二十大精神解读与2023年政策展望-中信证券.pdf-solarbe文库

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2022年11月9日二十大政策解读与展望中信证券研究部政策研究首席分析师杨帆目录 CONTENTS 1 1. 二十大报告中国式现代化稳步推进 2. 推进共同富裕，增进民生福祉 3. 高质量发展是基调，强化自主可控 4. 政策发力地产弱复苏，分化预计持续加剧 5. 资本红绿灯，民生领域是关键 6. 以“新安全格局”保障“新发展格局” qRtQsQsQrNqNoOmNoOsPnQbRbP9PoMnNpNtRfQqRpOjMpPzQ7NrQsMvPsPrPNZsRrP 2 二十大报告在科技、安全等领域较为突出十八大十九大二十大一、过去五年的工作和十年的基本总结一、过去五年的工作和历史性变革一、过去五年的工作和新时代十年的伟大变革二、夺取中国特色社会主义新胜利二、新时代中国共产党的历史使命二、开辟马克思主义中国化时代化新境界三、全面建成小康社会和全面深化改革开放的目标三、新时代中国特色社会主义思想和基本方略三、新时代新征程中国共产党的使命任务四、决胜全面建成小康社会，开启全面建设社会主义现代化国家新征程四、加快完善社会主义市场经济体制和加快转变经济发展方式五、贯彻新发展理念，建设现代化经济体系四、加快构建新发展格局，着力推动质量发展全面深化经济体制改革深化供给侧结构性改革构建高水平社会主义市场经济体制实施创新驱动发展战略加快建设创新型国家建设现代化产业体系推进经济结构战略性调整实施乡村振兴战略全面推进乡村振兴推动城乡发展一体化实施区域协调发展战略促进区域协调发展全面提高开放型经济水平加快完善社会主义市场经济体制推进高水平对外开放推动形成全面开放新格局五、实施科教兴国战略，强化现代化建设人才支撑五、坚持走中国特色社会主义政治发展道路和推进政治体制改革六、健全人民当家作主制度体系，发展社会主义民主政治六、发展全过程人民民主，保障人民当家作主七、坚持全面依法治国，推进法治中国建设文化六、扎实推进社会主义文化强国建设七、坚定文化自信，推动社会主义文化繁荣兴盛八、推进文化自信自强，铸就社会主义文化新辉煌民生七、在改善民生和创新管理中加强社会建设八、提高保障和改善民生水平，加强和创新社会治理九、增进民生福祉，提高人民生活品质绿色八、大力推进生态文明建设九、加快生态文明体制改革，建设美丽中国十、推动绿色发展，促进人与自然和谐共生九、加快推进军队现代化十、坚持走中国特色强军之路，全面推进国防和军队现代化十一、推进国家安全体系和能力现代化，坚决维护国家安全和社会稳定十二、实现建军一百年奋斗目标，开创国防和军队现代化新局面统一十、丰富“一国两制”实践和推进祖国统一十一、坚持“一国两制”，推进祖国统一十三、坚持和完善“一国两制”，推进祖国统一升华十一、继续促进人类和平与发展的崇高事业十二、坚持和平发展道路，推动构建人类命运共同体十四、促进世界和平与发展，推动构建人类命运共同体治党十二、全面提高党的建设科学化水平十三、坚定不移全面从严治党，不断提高党的执政能力和领导水平十五、坚定不移全面从严治党，深入推进新时代党的建设新的伟大工程总结使命目标经济发展社会治理军队十八大/十九大/二十大章节标题变化资料来源新华网，中信证券研究部绘制 3 结合词频变化看，二十大报告强调的重点问题或为未来重点工作  我们的工作还存在一些不足，面临不少困难和问题。主要有  发展不平衡不充分问题仍然突出，推进高质量发展还有许多卡点瓶颈，科技创新能力还不强  确保粮食、能源、产业链供应链可靠安全和防范金融风险还须解决许多重大问题  重点领域改革还有不少硬骨头要啃；意识形态领域存在不少挑战  城乡区域发展和收入分配差距仍然较大  群众在就业、教育、医疗、托育、养老、住房等方面面临不少难题  生态环境保护任务依然艰巨  一些党员、干部缺乏担当精神，斗争本领不强，实干精神不足，形式主义、官僚主义现象仍较突出  铲除腐败滋生土壤任务依然艰巨 0 50 100 150 200 250 300 350 人民发展安全法治创新经济斗争改革科技开放市场十八大十九大二十大三次大会关键词词频对比资料来源共产党新闻网，中信证券研究部 4 中国式现代化高质量发展基调延续，兼顾人民福祉与国家安全中国式现代化中国共产党领导中国特色社会主义高质量发展全过程人民民主丰富人民精神世界共同富裕人与自然和谐共生人类命运共同体经济增长实体经济收入分配房住不炒先立后破双碳地缘政治对外开放国家安全体系粮食安全能源安全产业链自主可控资料来源中国政府网，中信证券研究部绘制目录 CONTENTS 5 1. 二十大报告中国式现代化稳步推进 2. 推进共同富裕，增进民生福祉 3. 高质量发展是基调，强化自主可控 4. 政策发力地产弱复苏，分化预计持续加剧 5. 资本红绿灯，民生领域是关键 6. 以“新安全格局”保障“新发展格局” 6  二十大报告指出，中国式现代化是全体人民共同富裕的现代化，共同富裕是中国特色社会主义的本质要求  共同富裕不是劫富济贫，不是放弃经济增长，而是可支配收入的持续提升，是中等收入群体规模的持续扩大  扎实推进共同富裕将成为未来5-10年社会民生改革的核心思路，预计促进共同富裕行动纲要将在后续发布  实现共同富裕有两类核心抓手一是优化收入分配结构，二是降低刚需生活成本  优化收入分配结构，目标是形成中间大、两头小的橄榄型分配结构  目前我国中等收入群体规模超过4亿人，要实现橄榄型分配结构，中等收入群体规模需超过8亿人  收入分配包括初次分配、二次分配、三次分配。其中初次分配是主体，占比超过85 资料来源Wind，中信证券研究部资料来源国家统计局中国统计年鉴，中信证券研究部从基尼系数来看，2015年后收入不均衡现象有所反弹中国居民收入分配结构推进共同富裕，增进民生福祉 82.00 84.00 86.00 88.00 90.00 92.00 94.00 96.00 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 初次分配（亿元）社会保险福利（亿元）社会补助（亿元）其他转移收入（亿元）初次分配占比（，右轴） 0.45 0.45 0.46 0.46 0.47 0.47 0.48 0.48 0.49 0.49 0.50 7  初次分配是基于劳动、土地、技术、资本等生产要素进行的分配。劳动是最为普遍的生产要素，因此优化初次分配与推动高质量就业有高度的一致性  初次分配的核心，并非简单提高最高工资标准，而是提高就业匹配度并提升劳动技能来带动增收，因此对制造业的用工成本相对可控  预计政策层将更加关注重点人群精准施策，推动以下五类中低收入人群迈入中等收入行列  高校毕业生、技术工人群体、小微商户、农民工、公务员等资料来源Wind，中信证券研究部资料来源中信证券研究部绘制（含预测）受疫情影响，失业率中枢系统性抬升（）提升重点人群的就业质量与收入水平优化初次分配，实施就业优先战略高校毕业生就业优先政策技术工人产业升级和科技创新小微商户营商环境改革和统一大市场建设农民工高质量城镇化战略公务员财税和国企改革 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 20.00 22.00 4.00 4.50 5.00 5.50 6.00 6.50 7.00 20 18 -1 20 18 -3 20 18 -5 20 18 -7 20 18 -9 20 18 -1 1 20 19 -1 20 19 -3 20 19 -5 20 19 -7 20 19 -9 20 19 -1 1 20 20 -1 20 20 -3 20 20 -5 20 20 -7 20 20 -9 20 20 -1 1 20 21 -1 20 21 -3 20 21 -5 20 21 -7 20 21 -9 20 21 -1 1 20 22 -1 20 22 -3 20 22 -5 20 22 -7 20 22 -9 城镇调查失业率 31个大城市城镇调查失业率就业人员调查失业率16-24岁人口（右） 8  二次分配的核心是各类税收制度的完善，实现调节过高收入的目标  财政部部长刘昆在党的二十大报告辅导读本中撰文提到，要健全以所得税和财产税为主体的直接税体系  财产税二十大报告提出，要规范财富积累机制，各类财产性税收是长期方向  房地产税预计推动节奏需视宏观压力与地产风险而定  遗产税与资本利得税在税收法定的要求下，新税种的立法通常需要五到十年时间，短期不具备激进推动的可行性  消费税稳妥推进消费环节税收调节力度，研究扩大消费税征收范围  其他企业相关税收预计税制总体平稳，受财政压力影响大力度的减税降费空间有限，但加重税负的可能性也很低资料来源Wind，中信证券研究部资料来源财政部（含预测），中信证券研究部我国间接税占比相对较高，财产性税收体系不完善（）近年来我国的新增减税降费规模（万亿元）完善二次分配，规范财富积累机制 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 国内增值税企业所得税进口货物消费税、增值税个人所得税国内消费税契税土地增值税城市维护建设税印花税车辆购置税 9 降低刚需成本，实现公共服务均等化教育城乡一体化和职业教育  在城镇地区加快学校扩容增位  加强乡村教师队伍建设和基础设施建设  深化产教融合、校企合作  建设一批高水平职业技术院校医疗健康中国  “三医联动”改革思路贯彻，包括加快建设分级诊疗体系，扩大医疗服务资源供给  继续推进药品和耗材集中带量采购改革  坚持中西医并重,大力发展中医药事业人口服务体系以“一老一小”为重点完善人口服务体系  推动实现适度生育水平，减轻家庭生育、养育、教育负担  发展普惠托育体系  构建居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系社保制度完善社保制度  继续提高城乡基本养老金水平  完善划转国有资本充实社保基金制度  提高企业年金覆盖率，规范发展第三支柱养老保险  完善兜底救助体系公共服务数字化数字政府和智慧城市  数据库建设，升级完善基础信息资源库和建设经济治理基础数据库  围绕党的工作、依法治国、经济治理、市场监管等方面进行信息化、智能化建设资料来源中国政府网，中信证券研究部绘制目录 CONTENTS 10 1. 二十大报告中国式现代化稳步推进 2. 推进共同富裕，增进民生福祉 3. 高质量发展是基调，强化自主可控 4. 政策发力地产弱复苏，分化预计持续加剧 5. 资本红绿灯，民生领域是关键 6. 以“新安全格局”保障“新发展格局” 11 发展是党执政兴国的第一要务，发展经济的着力点放在实体经济民营经济对中国发展至关重要，稳定预期和优化营商环境将持续发力中国制造业又大又强，是现代化产业体系的重心  二十大报告再次强调高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。  一方面，构建高水平社会主义市场经济体制，坚持两个“毫不动摇”  深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大  优化民营企业发展环境，依法保护民营企业产权和企业家权益，促进民营经济发展壮大  另一方面，建设现代化产业体系，推进新型工业化  加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国  “卡脖子”、“硬科技”、“专精特新”是三大关键词  60以上的国内生产总值  80以上的城镇劳动就业  50以上的税收  70以上的技术创新成果就业税收 GDP 创新企业  90以上的企业数量资料来源Wind，中信证券研究部绘制 29.8 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 中国制造业增加值全球占比逐年提升中国欧盟美国资料来源Wind，中信证券研究部 12 实施产业基础再造工程和重大技术装备攻关工程，强化自主可控  对于要不来、买不来、讨不来的“卡脖子”技术，需要建立新型举国体制，国家资源将集中至核心零部件（元件）、关键基础材料、先进基础工艺和产业技术基础等“基础再造”  2020年科技日报曾推出系列文章报道制约我国工业发展的35项“卡脖子”技术  芯片，光刻机，光刻胶，操作系统，核心工业软件，核心算法，iCLIP技术，高端电容电阻等  形成以企业为主体、市场为导向、产学研用深度融合的技术创新体系  报告将“五、实施科教兴国战略，强化现代化建设人才支撑”作为单独章节表述，排在靠前位置，体现对科技发展重视程度进一步提高  报告首次提出“教育、科技、人才是全面建设社会主义现代化国家的基础性、战略性支撑”的重要论断新型举国体制将结合市场力量，集中力量办大事  知识产权抵押融资  支持科创板与创业板发展  加强校企合作研发产业发展成果转化  更多的财政支持和税收优惠  综合科学中心与国家重点项目  基础工程半导体、新材料、核心工业软件等资料来源中国政府网，中信证券研究部绘制 13 推动制造业高端化、智能化、绿色化发展  构建新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等一批新的增长引擎  推动现代服务业同先进制造业、现代农业深度融合，促进数字经济和实体经济深度融合制造业高端化、智能化、绿色化发展  数字经济赋能传统制造业和农业人工智能生物技术新材料绿色环保新一代信息技术半导体高端装备新能源  绿色转型  资本市场融资支持  制造业链条完整，占比保持稳定资料来源中国政府网，中信证券研究部绘制 14 支持专精特新企业发展，增强产业链韧性，补齐产业链短板  提升产业链供应链现代化水平，一方面，需要培育一批具有生态主导力和核心竞争力的龙头企业  另一方面，需要推动中小企业提升专业化优势，培育专精特新“小巨人”企业和制造业单项冠军企业资金鼓励税收优惠融资服务人才招聘产业链对接  “专精特新”人才招聘会  联合高等院校、科研机构建设先进制造业实训基地  工程师协同创新中心  “专精特新”产业链企业专场对接交流活动  建设产业园区  各地工信厅向大型骨干企业定向推荐“小巨人”企业与其产品  银行提供“专精特新”专项金融服务方案  探索为“专精特新” 中小企业申请在新三板挂牌开辟绿色通道  区域股权交易中心设立“专精特新板”  高新技术企业减按 15征收企业所得税  研发费用加计扣除  税收即征即退  小微企业普惠性税收减免  地方政府一般给予20-200 万元的资金支持  中央层面对国家级“小巨人”企业给予600万元/家资金奖励  2021-2025年，安排100亿元以上资金，分三批支持 1000余家重点“小巨人” 专精特新支持政策资料来源各省市工信部门网站，中信证券研究部绘制目录 CONTENTS 15 1. 二十大报告中国式现代化稳步推进 2. 推进共同富裕，增进民生福祉 3. 高质量发展是基调，强化自主可控 4. 政策发力地产弱复苏，分化预计持续加剧 5. 资本红绿灯，民生领域是关键 6. 以“新安全格局”保障“新发展格局” 16 地方因城施策或将持续发力，主要聚焦需求侧地方因城施策调控政策主要可分为需求侧、供给侧两类  今年4月以来，各地地产放松政策密集出台，且在城市能级和政策力度上都有所提升  城市能级方面，逐渐上升到核心二线城市或新一线城市，包括南京、杭州、苏州、长沙、东莞等  政策力度方面，除金融部门（降低首付比、降按揭利率）外，地方因城施策框架下，以四限为核心的需求端政策发力需求侧  地方因城施策  4月政治局会议提出，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求  今年4月以来，各地在因城施策框架下累计出台需求支持政策超350条  金融端政策  部分城市允许突破首套房贷利率下限，首套房贷利率较高点累计下行1.6pcts  首套公积金贷款利率降至历史最低，房贷放款周期缩短至26天供给侧  3月金稳委会议指出，关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施  利用政策性银行专项借款支持已售逾期难交付项目“保交楼”，郑州等典型地方已得到资金支持  多家AMC入局化解房企融资难题，如全国AMC中国华融与阳光龙净集团有限公司签署纾困战略合作会议资料来源中国政府网，中国人民银行，贝壳研究院，中信证券研究部 17  地产托底政策对提振销售有较为明显的正面作用  2022年11月7日，30大中城市商品房销售面积持续恢复  10月以来，新房及二手房销售分化继续增大  2022年11月7日，样本城市新房网签套数同比下降 25.1，样本城市二手房网签套数同比上升12.6 资料来源Wind，中信证券研究部资料来源Wind，中信证券研究部新房销售持续低迷二手房销售加快恢复销售延续弱复苏态势，预计市场或将有序恢复地产销售高频数据有所改善资料来源Wind，中信证券研究部 -150 -100 -50 0 50 100 0 5000 10000 15000 20000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 样本城市新房签约套数（套，MA7） YOY（右轴） 2020 2021 2022 -100 -60 -20 20 60 100 -1000 0 1000 2000 3000 4000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 样本城市二手房签约套数（套，MA7） YOY（右轴） 2020 2021 2022 0 20 40 60 80 100 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 30大中城市商品房成交面积（万平方米，MA7） 2019 2020 2021 2022 18  开发投资在低基数的情况下仍然明显下降  2022年前9月房地产开发投资累计同比下降8.0，较前8月降幅扩大0.6个百分点  从拿地角度来看，土地出让的总体走势和结构变化都意味着投资复苏仍需要较长的时间  2022年1-9月国有土地使用权出让收入38507亿元，比去年同期下降28.3  企业的融资渠道尚不通畅，有意愿新进入房地产开发领域的公司也比较少资料来源Wind，中信证券研究部资料来源Wind，中信证券研究部 9月房地产开发投资同比增速持续低迷 9月房地产开发投资累计同比降幅继续扩大预计开发投资或将持续承压 -20 -10 0 10 20 30 40 50 20 16 -0 2 20 16 -0 5 20 16 -0 8 20 16 -1 1 20 17 -0 2 20 17 -0 5 20 17 -0 8 20 17 -1 1 20 18 -0 2 20 18 -0 5 20 18 -0 8 20 18 -1 1 20 19 -0 2 20 19 -0 5 20 19 -0 8 20 19 -1 1 20 20 -0 2 20 20 -0 5 20 20 -0 8 20 20 -1 1 20 21 -0 2 20 21 -0 5 20 21 -0 8 20 21 -1 1 20 22 -0 2 20 22 -0 5 20 22 -0 8 房地产开发投资完成额当月同比（） -20 -10 0 10 20 30 40 50 20 16 -0 2 20 16 -0 5 20 16 -0 8 20 16 -1 1 20 17 -0 2 20 17 -0 5 20 17 -0 8 20 17 -1 1 20 18 -0 2 20 18 -0 5 20 18 -0 8 20 18 -1 1 20 19 -0 2 20 19 -0 5 20 19 -0 8 20 19 -1 1 20 20 -0 2 20 20 -0 5 20 20 -0 8 20 20 -1 1 20 21 -0 2 20 21 -0 5 20 21 -0 8 20 21 -1 1 20 22 -0 2 20 22 -0 5 20 22 -0 8 房地产开发投资完成额累计同比（） 19  2022年9月单月住宅竣工面积同比下降6.1，已连续两个月降幅在10以内，说明保交付政策效果较为明显  相比之下，新开工面积降幅更大，2022年9月单月住宅新开工面积同比下降43.9，拖累前三季度新开工同比下降38  原材料价格和产品价格都有向下趋势，企业融资渠道尚未明显放松  9月房价继续下降，连续3个月新房价格同比/环比均下降的城市数达29个，较8月增加6个  行业景气度仍然很低，需要政策持续出台支撑弱复苏资料来源Wind，中信证券研究部资料来源Wind，中信证券研究部企业新开工热情仍然低落前9月房屋竣工面积同比降幅较前8月略有收窄保交付取得一定进展，但开工热情仍然较低 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 20 16 -0 2 20 16 -0 5 20 16 -0 8 20 16 -1 1 20 17 -0 2 20 17 -0 5 20 17 -0 8 20 17 -1 1 20 18 -0 2 20 18 -0 5 20 18 -0 8 20 18 -1 1 20 19 -0 2 20 19 -0 5 20 19 -0 8 20 19 -1 1 20 20 -0 2 20 20 -0 5 20 20 -0 8 20 20 -1 1 20 21 -0 2 20 21 -0 5 20 21 -0 8 20 21 -1 1 20 22 -0 2 20 22 -0 5 20 22 -0 8 房屋竣工面积累计同比房屋新开工面积累计同比 -80 -40 0 40 80 20 16 -0 2 20 16 -0 5 20 16 -0 8 20 16 -1 1 20 17 -0 2 20 17 -0 5 20 17 -0 8 20 17 -1 1 20 18 -0 2 20 18 -0 5 20 18 -0 8 20 18 -1 1 20 19 -0 2 20 19 -0 5 20 19 -0 8 20 19 -1 1 20 20 -0 2 20 20 -0 5 20 20 -0 8 20 20 -1 1 20 21 -0 2 20 21 -0 5 20 21 -0 8 20 21 -1 1 20 22 -0 2 20 22 -0 5 20 22 -0 8 住宅新开工面积当月同比住宅竣工面积当月同比目录 CONTENTS 20 1. 二十大报告中国式现代化稳步推进 2. 推进共同富裕，增进民生福祉 3. 高质量发展是基调，强化自主可控 4. 政策发力地产弱复苏，分化预计持续加剧 5. 资本红绿灯，民生领域是关键 6. 以“新安全格局”保障“新发展格局” 21  2020年年底以来的反垄断经历如下四个阶段反垄断监管已从疾风骤雨转为常态化，当前表述为资本红绿灯 2020.12 2021.4 2021.10 2021.12 2022.10 资料来源中国政府网，共产党员网，新华社，国家市场监督管理局，中信证券研究部绘制 22 行业领域安全领域看清单，制造领域较明确，民生领域是关键行业领域企业行为资本红绿灯安全领域民生领域制造领域六大行为国家安全实体经济自主创新对外开放绿色环保共同富裕二十大新提法反垄断法资料来源中信证券研究部绘制 23 过往文件关注制造业，产业结构目录和政策大方向中红绿灯均相对明确  产业结构调整指导目录中主要涉及的是制造领域，服务业仅在鼓励类体现，限制类与淘汰类中均是制造业领域  目录实际上难以完全罗列，从动态监管的角度来预测红绿灯需要通过近年国家的发展规划和政策方向做推断  创新与开放关于推动平台经济规范健康持续发展的若干意见明确鼓励硬科技突破和产品出海  绿色主要和近几年国家推动的双碳政策相关（服务业赋能碳中和）产业结构调整目录概况宏观分析框架制造业领域仅有7个民生类服务业资料来源中信证券研究部绘制资料来源Wind，中信证券研究部 24 服务业赋能实体碳中和新经济中将有机会诞生较多绿灯案例  新经济领域能够产生国家资本红绿灯中所支持的新行业，这些新行业能够帮助传统行业转型或完成双碳目标  为资本赋能传统行业节能提效、降低能源消费总量开绿灯（工业、交通领域、供应链、碳核算）  为化解非化石能源消费提升占比过程中遇到的困难开绿灯（虚拟电厂运算服务、风光发电预测、电力销售）  总体来说，服务业中为保持工业生产过程的连续性、促进工业技术进步、产业升级和提高生产效率提供保障服务的生产性服务行业，国家大概率会给予绿灯支持提供能耗结算和碳核算助力碳中和阿里犀牛智造帮助企业库存管理虚拟电厂对于新经济的算力有较大需求资料来源阿里巴巴，中信证券研究部资料来源TechWeb资料来源央广网 25 民生领域服务业传统红灯领域内仍有绿灯发展方向  民生领域是过去几年大家普遍担忧的红绿灯树立点，我们也认为相较于外资准入清单和发改委产业结构调整目录，和民生相关的行业是本次资本红绿灯亟需补充的范围  地产医疗教育由于涉及刚需成本已是众所周知的“红灯区”，但是红绿灯并不是对行业“通杀”  房地产行业证监会表示有助于地产合理融资发展的REITs案例和保障性租赁住房案例同样会给予绿灯  教培行业素质/成人教育或仍将获得“绿灯”的加持，二十大提出建设全民终身学习的学习型社会、学习型大国  医疗行业国内集采政策已兼顾创新，从二十大报告来看康养/中药/疫苗/涉及卡脖子的辅材耗材研发仍是支持范围资料来源中信证券研究部绘制目录 CONTENTS 26 1. 二十大报告中国式现代化稳步推进 2. 推进共同富裕，增进民生福祉 3. 高质量发展是基调，强化自主可控 4. 政策发力地产弱复苏，分化预计持续加剧 5. 资本红绿灯，民生领域是关键 6. 以“新安全格局”保障“新发展格局” 27 推进国家安全体系和能力现代化，以“新安全格局”保障“新发展格局”  国家安全是民族复兴的根基，社会稳定是国家强盛的前提，要坚定不移贯彻总体国家安全观，确保国家安全和社会稳定  国家安全体系涵盖人民安全、政治安全、经济安全、军事科技文化社会安全、国际安全等各方面  从健全国家安全体系、增强维护国家安全能力、提高公共安全治理水平、完善社会治理体系四方面展开部署  发展的规模、速度将与发展安全同等重要，预期将在“国家安全基础设施”方面加大投入力度  中央财经委员会会议要适度超前布局有利于引领产业发展和维护国家安全的基础设施  预计保障能源安全、粮食安全、重要产业链、供应链安全的基础设施建设或是重点领域 28  欧洲能源危机的根本原因，是部分欧盟国家在可再生能源尚未形成支撑之前即过于激进地退煤退核  外生能源冲击相对可控时，欧洲各国可再生能源占比与其批发电价涨幅呈现负相关关系。发展可再生能源增加了国内能源自给能力，在面对相对可控的外生冲击时，本国发电能力的提升能够一定程度上提高电价稳定性  俄乌冲突发生后，剧烈的供给冲击对可再生能源占比不同的欧盟国家的电价冲击明显分化。可再生能源占比较高或较低的国家电价涨幅相对较小，可再生能源对外生冲击的抵御能力仍然存在，但这或许需要新能源装机占比超过一定阈值，能够稳定有效地为本国提供能源供给  为保障能源安全，在发展新能源的过程中需兼顾老能源，保证能源供给能力合理冗余资料来源EMBER，ENTSO-e，Eurostat，中信证券研究部注电价为月度平均批发电价，天然气依存度为该国从俄罗斯进口的天然气占总可用天然气的比例，俄乌冲突之前时间范围为2019年1月至2022年1月，俄乌冲突后时间范围为2022年2月至2022年9月欧洲能源危机为我国敲响警钟，新旧能源需兼顾发展奥地利比利时克罗地亚丹麦芬兰法国德国匈牙利意大利拉脱维亚荷兰挪威波兰葡萄牙罗马尼亚西班牙瑞典 R² 0.55 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 0 20 40 60 80 电价涨幅（倍）可再生能源占比（）俄乌冲突后，北溪管道与亚马尔管道已经彻底停止对欧输气俄乌冲突前，欧洲国家可再生能源占比与电价涨幅负相关俄乌冲突对可再生能源占比不同的国家的电价冲击明显分化奥地利比利时捷克丹麦爱沙尼亚芬兰法国德国希腊匈牙利意大利拉脱维亚荷兰挪威波兰瑞典瑞士 R² 0.3708 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 0 20 40 60 80 电价涨幅（倍）可再生能源占比（） 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 1 7 13 19 25 31 37 43 49 3 9 15 21 27 33 39 45 51 4 10 16 22 28 34 40 十亿立方米周北溪乌克兰亚马尔土耳其溪 2020 20222021 29  在确保能源安全的前提下，积极稳妥推进“碳达峰碳中和”工作  加快发展方式绿色转型，调整产业结构、能源结构和交通运输结构，通过财税、金融、投资、价格政策和标准体系来推动绿色发展  坚持先立后破，一方面要加强煤炭清洁改造，并加大油气资源勘探开发和增储上产力度，保障传统能源充足；另一方面要加快风光等新能源体系建设，推动水电、核电发展，加强能源产供储销体系建设，提高新能源占比  将“能耗双控”向“碳排放双控”转变，重点控制化石能源消费，通过完善碳排放统计核算制度、健全碳排放市场来助力“双碳”推进资料来源Wind，中信证券研究部资料来源Wind，中信证券研究部 2021年Q3，中国限电限产严重制约了工业生产（工业增加值同比）未来火电、核电等基荷电源或需加大装机力度推动多元化电源建设，积极稳妥推进碳达峰碳中和 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 工业增加值制造业石油、煤炭及其他燃料加工业有色金属冶炼及压延加工业非金属矿物制品业黑色金属冶炼及压延加工业 - 5,000 10,000 15,000 20,000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 发电新增设备容量（万千瓦）火电水电核电风电光伏