美国光储政策：IRA变局已至，国产企业破浪前行-东方财富证券.pdf-solarbe文库

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[Table_Title] 电气设备行业专题研究美国光储政策 IRA变局已至，国产企业破浪前行 2022 年 11 月 25 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 2022年 8月美国政府通过的通胀削减法案（ IRA）将成为从深度和广度上推动光储发展的重要动力。 IRA 法案通过调整投资税抵免（ ITC）政策、生产税抵免（ PTC）政策，从时间范围、抵免标的、补贴力度三个层面，对 ITC 和 PTC大力改革。 1） ITC 政策 ITC 被延长 10 年到 2033 年开始补贴退坡，除非美国实现碳排放比 2022 年削减 75的目标， ITC 将继续延续。税收抵免范围再度扩张，独立储能也纳入补贴范围内。税收抵免幅度继续加强，在享受 30基础抵免后最多可再享受 40额外抵免。 2） PTC 政策 PTC 政策重启，为电力供应者按发电量给予补贴，补贴额可随通胀调整；本土制造和能源社区可继续额外抵免；新增对本土生产光伏部件直接抵免的 45X 和补贴清洁能源生产设备投资建设的 45C。 ◆ 美国光储市场前景 IRA刺激光储项目经济性，将带来美国光储需求爆发式增长。为应对能源危机、通货膨胀以及美国电网不稳定的隐患， ITC 将成为户储发展的重要动力。预计美国未来 5 年光伏新增装机累积可超 200GW， ITC 退坡时储能装机规模可扩大 7 倍，可达 130GWh。 ◆ 美国光储政策对我国企业 “危” 与 “机”并存，短期内将有利于出口爆发。短期内为满足额外抵免，大量新项目开工，而美国国内供给刚性，需要我国出口光伏部件填补需求，美国高依赖度在短期内难以改观。长期看，美国可能在 7-10 年内逐步完善光储产业链布局，转移产能产品及渠道竞争或成为中国企业应对美国贸易壁垒的最佳手段。【投资建议】 ◆ 投资标的看好我国电芯、储能电池、逆变器、光伏组件等上游组件生产且主要出口美国市场的企业，重点推荐阳光电源、昱能股份、德业股份、禾迈股份、固德威、锦浪科技等逆变器企业以及派能科技等储能电池企业。需求端有欧美市场政策叠加能源价格上涨的双重驱动，供给端有我国本土企业的成本优势和新产品带来的大功率适配性和规模经济优势，未来可实现海外市场的高增长。【风险提示】 ◆ 政策实行效果不及预期； ◆ 中美贸易局势超预期恶化 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所证券分析师周旭辉证书编号 S1160521050001 证券分析师朱晋潇证书编号 S1160522070001 联系人唐硕电话 021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究海外光储多重政策利好，关注户用光储一体化装机 2022.11.16 复合铜箔认证量产加速，市场空间广阔 2022.11.08 钠离子电池专题之三铜基和镍基层状氧化物金属原材料需求拆解 2022.11.04 钠离子电池环节概述产业化加速，有望成为锂电的有效补充 2022.10.17 9 月新能车销量大增，行业景气度向上 2022.10.12 -41.53 -32.55 -23.56 -14.57 -5.59 3.40 11/25 1/25 3/25 5/25 7/25 9/25 11/25 电气设备沪深 300 [Table_Title1] 行业研究 / 电气设备 / 证券研究报告挖掘价值投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究正文目录 1. 2021美国光储市场回顾储能驱动市场高增 . 4 1.1.总量 21 年装机大增，光伏新增装机 23.6GW，同比增长 22.92，储能新增 5.9GW，同比 161 4 1.2.结构表前储能占比 85，地域集中于德州加州，公用事业占比 72 5 1.3.商业运营模式 PPA上涨净价电费使光储更具经济性 . 5 2. ITC补贴时间延续，范围扩大，力度增强 6 2.1.时间延续 ITC退坡时点延续 10 年到 2033年 . 7 2.2.范围扩大 5kW以上独立储能纳入补贴范围，储能与光伏脱钩 . 7 2.3.力度增强基础抵免 30额外抵免 40最高 70大额补贴 . 7 3. PTC政策重启，力度增强 8 3.1.政策重启 22-32 年按 1.5美分 /kWh进行基础抵免 8 3.2.力度增强新增扶持本土光伏供应链建设 9 4. 前景 IRA将驱动光储市场增长 20-25 10 4.1.经济性 IRA可降低单个户储成本 1600-2000美元 . 10 4.2.稳定性为平抑电价加速上涨，用户安装储能设备意愿加强 11 4.3.增长性未来 5年光伏新增装机累积 200GW， CAGR约 27 . 12 5. 我国企业短期看好国内出口，长期或需竞争优势转型 14 5.1.短期美国需求缺口仍需我国企业出口补充 14 5.2.长期转移产能产品及渠道竞争为国内企业最优解 14 5.3.标的看好主要出口欧美的光储部件企业 15 6. 风险提示 17 图表目录图表 1 2021年美国光伏装机量 yoy 43.3 . 4 图表 2 2021年美国储能装机量 yoy 198 . 4 图表 3美国各州对储能系统提出长期发展规划 4 图表 4 22H1表前储能占新增储能 85 5 图表 5 22年加州占全美装机量 28.33 5 图表 6美国 PPA价格指数 21年以来持续抬升 . 6 图表 7 ITC在 2020年补贴由 30退坡到 26， 2023年继续退坡到 22 6 图表 8 ITC的 30基础抵免被延期到 2033年开始退坡 7 图表 9符合条件的 ITC项目可享受至多 40额外抵免 . 8 图表 10重启的 PTC 对 1MW 以内补贴 1.5 美分 /kWh， 1MW 以上补贴 0.3 美分 /kWh 9 图表 11符合条件的 ITC项目可享受至多 40额外抵免 9 图表 12先进制造业税收抵免（ 45X）对应用本土生产光伏组件的抵免标准 9 图表 13美国社区储能市场规模预计 GACR约 13.24 10 图表 14 IRA在多种场景下的独立户储设备均具有经济性 . 11 图表 15 2020年美国用户平均断电超 8小时，创 13年以来记录 12 图表 16未来 5年内美国光伏新增装机累计可达 200GW . 12 图表 17政府减碳目标 IRA双重刺激下光伏装机有望高速增长 13 图表 18美国光伏组件成本快速下降 . 13 图表 19美国新增储能装机未来有望高速增长 13 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究图表 20 2019年美国光伏组件进口依赖亚洲 . 14 图表 21 2021在美国出货的太阳能电池板数量创历史新高 . 15 图表 22我国光伏企业主要策略为转移产能到东南亚 . 15 图表 23美国户储市场中特斯拉占据半壁江山 16 图表 24得益海外需求，光伏企业 22Q3收入同比高增 . 16 图表 25我国主要逆变器厂商海外收入占比高 17 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究 1. 2021美国光储市场回顾储能驱动市场高增 1.1.总量 21 年装机大增，光伏新增装机 23.6GW，同比增长 22.92，储能新增 5.9GW，同比 161 2021 年，美国光伏系统新增装机量 23.6GW，同比增长 22.92，占当年所有能源新增装机量的 46。 2021 年底，美国光伏装机总量已经达到 121GW，同比增长 2.16，光伏发电渗透率已达到 3。光伏装机高增主要得益于美国联邦政府和各州的鼓励政策。 2021 年，美国电池储能新增装机量 10.5GWh，同比增长 198； 22H1，美国新增储能装机 5.9GWh，同比增长 161。 2021 年新增储能装机量是 2020 年的 2 倍有余，尽管面临供应链压力和项目延期的风险，美国储能实现了创纪录的高增。图表 1 2021年美国光伏装机量 yoy 43.3 图表 2 2021年美国储能装机量 yoy 198 资料来源 SEIA，东方财富证券研究所资料来源 SEIA，东方财富证券研究所美国从联邦政府到州政府，都对光伏产业提出了相应的发展规划，各州结合自身实际出台了相关政策，尤其是太阳能占比较高、光伏发电比重较大的加州和德州。 2020 年，有 17 个州制定了电池储能装机量发展目标。 2021 年， 9 个州宣布了储能产业发展规划。截止 2022 年 6 月，有 24 个州宣布将在 2040 年实现 73的可再生能源发电。为了实现可再生资源配额标准（ RPS）制定的长期规划，在产业引领以外，各州在税收上给予光伏设备大量优惠。 37 个州对光伏设备免征财产税（部分州仅对特定应用场景下的光伏设备免征财产税）， 23 个州对光伏设备免征州消费税， 6 个州对所得税按投资额的 1035分别进行了抵免。图表 3 美国各州对储能系统提出长期发展规划州发展规划纽约 2023年，储能部署从 3GW增长到 6GW，授权 3.5 亿美元激励措施新泽西 2030年，储能装机达到 2GW 加利福尼亚 2026年，长时储能系统装机 1GW 内华达 2030年，储能装机达到 1GW 马萨诸塞 2024年，储能装机达到 1GW 弗吉尼亚 2035年，储能装机达到 3.1GW 康涅狄格 2024年部署 300MW储能系统， 2027年装机量 650MW， 2030 年装机量达到 1GW -50 0 50 100 150 0 5000 10000 15000 20000 25000 2004 2007 2010 2013 2016 2019 美国光伏装机量 MW 同比增速 0 50 100 150 200 250 300 0 2 4 6 8 10 12 2016 2017 2018 2019 2020 2021 储能新增装机 /GWh 同比增速 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究缅因 2025年部署 300MW储能系统， 2030年部署 400MW 资料来源全球储能市场新动向及趋势分析 2022，东方财富证券研究所 1.2.结构表前储能占比 85，地域集中于德州加州，公用事业占比 72 光伏从应用场景看，公用事业占据光伏装机的主体，公用事业光伏装机总量 17GW，占比 72.03；户用光伏装机 4.2GW，占比 17.8；商业光伏装机 1.44GW，占比 6.1；社区光伏装机 0.96GW，占比 4.06。 2022 年 H1 延续高增态势，新增装机规模达 5.9GWh，同比增长 161。分结构看，表前、工商业、户用装机占比分别为 85/7/9，同比增长 190/83/61。储能从上下游结构看，表前储能占据新增储能的绝大部分， 22H1，美国表前储能新增装机 5GWh，占比超过 85；其次为户用储能新增装机 0.52GWh，占比 9；最低为工商业新增储能 0.39GWh，占比 7。平均配储时长 2.6 小时。从地域分布看，加州和德州是光伏装机最大的州。 SEIA 统计， 2022 年加州累积光伏装机量 37.09GW，占全美 28.33 。其次为德州，光伏装机量 15.08GW，占全美 11.52。其余各州装机量均不超过 1GW。图表 4 22H1表前储能占新增储能 85 图表 5 22年加州占全美装机量 28.33 资料来源 SEIA，东方财富证券研究所资料来源 SEIA，东方财富证券研究所 1.3.商业运营模式 PPA 上涨净价电费使光储更具经济性美国光储主要可分为集中式光储、工商业光储和户储。集中式光储即光伏发电厂模式，也即大型储能，通过大量光伏设备发电后上网，对应为光储的表前市场。工商业光储也可分为两种模式，其一为工商业企业自主安装光储系统，发电自用；其二为工商业企业与清洁能源发电厂签订长期电力采购协议（ PPA），物理 PPA 协议中企业按实际用电量付费，虚拟 PPA 是清洁能源发电厂先把电力出售给电网，企业从电网购买电力，双方按差价结算。对企业而言， PPA 规避电价波动的风险，尤其是发电量不稳定的清洁能源，获得价格更低廉的电力。自从 2021 年美国通胀持续升温以来，光伏 PPA 价格也居高不下， 2022 年 Q3，美国 PPA 报价 45.93 美元 /MWh，同比上涨 34，环比上涨 9.6；其中光伏 PPA 价格环比上涨 7.5。表前储能 , 5GWh 户用储能 , 0.517GWh 工商业储能 , 0.393GWh 加利福尼亚 , 37.09 德克萨斯 , 15.08 其他 , 78.73 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 6 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究图表 6 美国 PPA 价格指数 21 年以来持续抬升资料来源 LevelTen，东方财富证券研究所户用光储按独立性可分为独立的家庭户用光储和社区光储两类。家庭户用光储按是否并网，又可以分为独立的户用光储和并网的户用光储。独立的户用光储即光伏发电，自发自用，光储系统独立于电网之外。并网的户用光储则与电网连通，发电不足时购买电网电力，发电高峰期则余电上网。美国电费实行的是净价政策，居民可选择按总消费量扣除自发电量后的净消费电量付费，也可按总消费电量付费，多余的电力以略低的价格出售给电力公司。当前美国户储集中于加州、夏威夷两地， 2020 年，加州和夏威夷分别占居户储装机量的 57和 16。社区光伏是介于分布式光伏与集中式光伏之间的产物，以社区为单位布局，社区居民可购买太阳能电池板，也可租赁使用，使用社区光伏同样可以享受电费抵减政策。社区光伏相比户用光伏更加集中化，实现规模经济，克服了集中光伏的高输电成本的缺点。美国社区光伏项目集中于纽约州、明尼苏达州、佛罗里达州等地，加州主要发展的是户储项目。近年来，特拉华州、新墨西哥州也开始大力发展社区光伏。从现有商业模式看，当前商业模式为光储创造了有利空间， PPA 价格上涨将推动地面电站光储建设，净价结算政策将推动户用光储增长。 2. ITC补贴时间延续，范围扩大，力度增强太阳能投资税抵免（ Investment Tax Credit, ITC）是美国企业税收优惠的一种，通过按投资额进行税收抵免的方式鼓励个人和商业可再生能源产业发展。 ITC 始于 2005 年的能源政策法案，于 2006 年正式推行，为太阳能、燃料电池、小型风电设备提供投资额 30的税收抵免，地热、小型燃气涡轮发电机、汽电共生设备提供 10税收抵免。 ITC 经过 2 次延期后， 2022 年预计开始补贴退坡，从 30下降到 26， 2023 年下降到 22， 2024 年以后，非户储补贴退坡到 10，户储将取消补贴。图表 7 ITC在 2020 年补贴由 30退坡到 26， 2023年继续退坡到 22 时间 ITC 政策内容 2006 能源政策法案正式推行， 2006-2007年范围内投入使用的住宅、山歌光伏系统可享受 30税收抵免 2006 税款减免和健康照护法案出台，第一次将 ITC延期到 2008 年底 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 7 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究 2008 受金融危机影响，紧急经济稳定法案出台，将 ITC延期 8年到 2016年底，取消住宅光伏补贴上限，允许公用事业企业支付替代最低税以获得信贷 2015 美国众议院批准综合拨款法案，决定第三次延期 ITC到 2019 年， 2020补贴开始退坡，抵免标准从投入使用改为开工建设并于 2023 年前完工 2020 美国国会批准合并拨款法将 ITC第四次延期， 2022年开始补贴由 30 退坡到 26， 2023年退坡到 22。 2024年，户用光伏取消补贴，工商业光伏抵免率永久降低到 10 资料来源美国能源局，东方财富证券研究所 2022 年 8 月 16 日，通胀削减法案（ Inflation Reduction Act, IRA）正式通过，该法案通过调整投资税抵免（ ITC）政策、生产税抵免（ PTC）政策，从时间范围、抵免标的、补贴力度三个层面，对 ITC 和 PTC 大力改革。我们认为 IRA 本质上是通过调节 ITC、 PTC 等政策，从而实现制造业回流美国本土，发展本土新能源产业，缓解通胀困境的举措。 2.1.时间延续 ITC退坡时点延续 10年到 2033 年 IRA 对 ITC 的补贴退坡时间点延后 10 年，原本 2023 年开始的补贴退坡被推迟到 2033 年，且如果 2032 年美国未能实现将碳排放量降低到 2022 年的 25，那么 ITC 将继续保持有效直到美国达到碳排放目标。 ITC 补贴退坡将从 2033 年开始，抵免率先从 30退坡到 26，再到 2034 年退坡到 22。 2035 年，非户储可继续享受 10的抵免率，户储将取消抵免。图表 8 ITC的 30基础抵免被延期到 2033 年开始退坡资料来源 SEIA，东方财富证券研究所 2.2.范围扩大 5kW 以上独立储能纳入补贴范围，储能与光伏脱钩 IRA 扩大了 ITC 的补贴范围，储能与光伏脱钩， 5kW 以上独立储能也能享受补贴，而非先前必须与光伏结合才有补贴资格。 IRA 降低了储能补贴门槛，原先至少 25kWh 的储能才能享受补贴，现在储能补贴门槛已经降低到 5kWh 以上，更多储能产品被纳入符合补贴的条件范围内。 2.3.力度增强基础抵免 30额外抵免 40最高 70大额补贴 IRA 将 ITC 划分为基础抵免和额外抵免两部分，基础抵免继承以往政策 30 的比例，额外抵免依据光储项目满足的条件数量，每满足一项给予 10额外抵免，小型项目最多可实现 40额外抵免。基础抵免部分对于 1MW 以内的项目，均可享受 30的抵免率。对于 1MW 以上的项目，基础抵免率为 6，但如果在现行工资与学徒要求发布日开始 60 天内开工建设，或已经满足工资与学徒标准的，可享受 30的基础抵免率。 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 8 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究额外抵免满足基础抵免的标准后，可按条件享受额外抵免，每满足一项条件可享受 10，叠加最多享受 40额外抵免，与基础抵免结合，单个光储项目抵免率最高可达 70。符合额外抵免的要求包括本土制造、能源社区、低收入社区、低收入住宅 4 项条件。为了支持如此大规模的税收抵免政策，未来 10 年内，美国国会宣布，累积有 3690 亿美元资金将注入能源和气候变化领域，这将成为“国会有史以来最大的气候行动 ” 。图表 9 符合条件的 ITC 项目可享受至多 40额外抵免条件额外抵免全部使用美国制造的钢铁产品，国内原材料占比 40以上（对于海上风电项目，该比例为 20且每年递增 5 直到 2027年标准为 55）基础抵免为 6的额外抵免 2；基础抵免为 30的额外抵免 10 项目位于能源社区 10 5MW 以下的项目，或位于印第安保留地，或位于低收入社区 10 低收入社区的低收入住宅建筑项目 10 资料来源美国能源局，东方财富证券研究所 3. PTC政策重启，力度增强生产税收抵免（ Production Tax Credit, PTC）是基于供给端，为电力生产和出售的能源供应者提供的可再生能源电力，依据发电量，在设备生命周期内提供的生产的税收抵免。 PTC 始于 1992 年，起初是美国为了鼓励风电发展而提出按发电量进行补贴的政策，但 PTC 获取难度较大，电力生产企业必须满足安全性、持续性等严格要求才能得到 0.9 美分 /kWh 的补贴。后补贴范围逐渐扩大，从风电延展到光伏、水电等可再生清洁能源。光伏项目所有者可通 PTC 抵免所得税，无税收负担的非营利组织可通过直接支付或转移到其他盈利部门以享受 PTC 补贴。 ITC 和 PTC 是互斥的，只能选择一项优惠政策享受，不能同时享受。 2022 年，原计划的 PTC 政策正式结束，取消对光伏、风电等清洁能源发电的补贴。 IRA 对 PTC 也进行了改革，延续以往 PTC 的按发电量补贴的方式，在 2022-2032 年重启 PTC 政策，并增添了额外抵免的新内容。 3.1.政策重启 22-32年按 1.5 美分 /kWh 进行基础抵免与 ITC 相同， IRA 也将 PTC 划分为基础抵免和额外抵免两部分。基础抵免对 1MW 以内的光伏项目，基础抵免为 1.5 美分 /kWh。对 1MW 以上的光伏项目，基本抵免 0.3 美分 /kWh，若其在现行工资与学徒要求发布 60 天内进行建设，或已经满足工资与学徒要求，可享受 1.5 美分 /kWh 的补贴。基础补贴可随当年通货膨胀进行调整，考虑到 2022 年的通胀形势，目前的补贴标准为 2.6/0.52 美分每 kWh，分别对应 1.5/0.3 美分每 kWh。 PTC 补贴将从 2022 年持续到 2032 年， 2033 年后取消补贴。 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 9 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究图表 10 重启的 PTC对 1MW 以内补贴 1.5 美分 /kWh， 1MW 以上补贴 0.3 美分 /kWh 资料来源 SEIA，东方财富证券研究所额外抵免 PTC 的额外抵免包括两种情况本土制造和能源社区，其补贴要求与 ITC 相同，每满足一项可在基础抵免基础上额外抵免 10。叠加基础抵免和额外抵免， 1MW 以内和符合条件的 1MW 以上光储项目，可最多得到补贴 1.8 美分 /kWh， 1MW 以上可最多得到补贴 0.36 美分 /kWh。图表 11 符合条件的 ITC项目可享受至多 40额外抵免条件额外抵免全部使用美国制造的钢铁产品，国内原材料占比 40以上（对于海上风电项目，该比例为 20） 10 项目位于能源社区 10 资料来源美国能源局，东方财富证券研究所 3.2.力度增强新增扶持本土光伏供应链建设 PTC 新增了两项直接补贴政策先进制造业生产税收抵免（ 45X）和先进能源项目抵免（ 45C）。企业不能同时享受，只能选择其一。 45X 是对 2022 年 12 月 31 日以后美国本土生产的光伏部件进行直接补贴的政策，覆盖光伏组件、逆变器、支架等门类，补贴从 2030 年开始，每年递减 25，直到 2033 年停止补贴，仅有光伏、风能、电池组件、关键矿产的生产商适用于 45X 政策。 45X 补贴将从 2030 年开始退坡，补贴力度每年削减 25，直到 2033 年补贴全部取消。在所有抵免标的范围内，户用逆变器、微型逆变器抵免力度最强，平均每千瓦可补贴 65/110 美元，短期内将极大刺激逆变器需求。 45C 是对有商业可行性的新的清洁能源组件生产设备的建设或旧有设备升级提供额外税收抵免，为高级能源项目分配 100 亿美元标准，其中 60 亿美元流向非能源社区内的符合标准的投资项目，基准抵免率 6，符合现行工资和学徒标准的为 30，项目必须在 2 年内投入使用。纳入抵免范围的包括制造材料、多晶硅、晶圆、电池片、电池模块、碲化镉粉末、逆变器等。图表 12 先进制造业税收抵免（ 45X）对应用本土生产光伏组件的抵免标准对象 2022-2029年（ 100） 2030年（ 75） 2031年（ 50） 2032年（ 25）光伏组件 7美分 /W 5.3 美分 /W 3.5 美分 /W 1.8 美分 /W 薄膜光伏电池 5美分 /W 3.8 美分 /W 2.5 美分 /W 1.3 美分 /W 晶体硅光伏电池 4美分 /W 3美分 /W 2美分 /W 1美分 /W 晶体硅光伏硅片 12美元 /月 9美元 /月 6美元 /月 3美元 /月太阳能多晶硅 3美元 /kg 2.25美元 /kg 1.5 美元 /kg 0.75美元 /kg 聚合物背板 0.4 美元 /月 0.3 美元 /月 0.2 美元 /月 0.1 美元 /月中央逆变器 0.25美分 /W 0.19美分 /W 0.13美分 /W 0.06美分 /W 公用事业逆变器 1.5 美分 /W 1.13美分 /W 0.75美分 /W 0.38美分 /W 户用逆变器 6.5 美分 /W 4.88美分 /W 3.25美分 /W 1.63美分 /W 微型逆变器 11美分 /W 8.25美分 /W 5.5 美分 /W 2.75美分 /W 扭矩管或纵向檩条 0.87美元 /kg 0.65美元 /kg 0.44美元 /kg 0.22美元 /kg 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 10 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究结构紧固件 2.28美元 /kg 1.71美元 /kg 1.41美元 /kg 0.57美元 /kg 电极活性材料 10 7.5 5 2.5 电池 35美元 /kWh 26.3美元 /kWh 17.5美元 /kWh 8.8 美元 /kWh 模组 10美元 /kWh 7.5 美元 /kWh 5美元 /kWh 2.5 美元 /kWh 不使用电池的模块 45美元 /kWh 33.8美元 /kWh 22.5美元 /kWh 11.3美元 /kWh 资料来源 pv magazine，东方财富证券研究所 4. 前景 IRA将驱动光储市场增长 20-25 4.1.经济性 IRA 可降低单个户储成本 1600-2000 美元 ITC 政策实施后，将有效从成本端刺激光储的安装需求，有力提升安装光储的经济性。根据 Wood Mackenzie 的测算，原先每千瓦时储能设备安装成本约 275-300 美元，在 ITC 作用下可下降到 200 美元 /kWh。我们估计，若按单个户储系统平均容量 8-10kWh 计算，仅 ITC 一项可对每个光伏户储系统降低成本 1600-2000 美元。 2021-2026 年可实现新增储能装机 63.4GW，尤其是对 1MW 以上的户用光储设备，容量越高享受优惠越多。此前关于 ITC 将在 2023 年开始退坡的忧虑使得市场对光储发展看淡，现今光储政策延续将继续激发光伏市场的活力。美国能源局测算，一栋安装光储系统办公大楼每年电力成本可节约 5.86 万美元，每千瓦时可节约 234 美元，投资光储系统的回收期约 2.6 年， IRR 可达 30.6，比业内主要标准 10-15更突出了经济性。以特斯拉的 PowerWall 为例，无补贴的情况下， 13.5kWh 的安装成本介于 1.17-1.47 万美元之间，考虑 ITC 补贴后，单套设备可获得补贴 3510-4410 美元，叠加加州政府 SGIP 政策，总共补贴可达到 40-55，单瓦成本可降低 0.4-0.7 美元。图表 13 美国社区储能市场规模预计 GACR 约 13.24 资料来源 Wood Mackenzie，东方财富证券研究所 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 存量市场 /GW 增量市场 /GW 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 11 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究图表 14 IRA 在多种场景下的独立户储设备均具有经济性场景年耗电量 /kWh 光储装机 /kW 电费节约量 /美元电力节约量 /kWh 光储效益 /美元每 kWh 投资回收期 /年 IRR 教堂 218,581 62.5 40,386 2,958 327 2.3 34.20 125 61,505 3,675 246 2.5 31.90 250 77,381 3,961 155 3.5 22.70 办公楼 592,138 62.5 40,622 3,957 325 2.4 34.00 125 58,562 7,354 234 2.6 30.60 250 78,645 9,792 157 3.5 23.00 行政楼 1,326,689 62.5 27,440 3,998 220 3.3 23.90 125 39,979 8,054 160 3.7 21.50 250 62,721 15,623 125 4.2 18.40 数据中心 1,989,472 62.5 12,496 8,962 100 6.8 9.90 125 18,488 13,421 74 7.4 8.50 250 22,331 17,075 45 11.1 3.30 资料来源 energy toolbase，东方财富证券研究所我们认为，随着海外电价波动率提升和欧美国家零售电价上涨，户用光储系统及独立储能收益空间快速扩大，仅 ITC 一项可增加光储项目 IRR 约 5- 10，叠加 ITC30税收抵免政策，光储经济性显著提高，美国户储和大储需求有望加速释放。 4.2.稳定性为平抑电价加速上涨，用户安装储能设备意愿加强电价高涨、用电稳定性差构成了安装储能设备的客观需求条件。 2021 年，美国住宅电价正以 2008 年以来最快的速度上涨，全年平均电价 13.72 美分 /kWh，同比增长 4.3，居民平均每月电费支出 122 美元。全球能源危机下，天然气发电成本大增， 2021 年美国天然气发电厂用气成本约 4.98 美元 /MMBtu，同比涨幅超过 100。 EIA 统计， 2020 年美国用户平均电力中断时间超过 8 小时，创 2013 年以来的历史记录，同比增长 80，断电时间最长的路易斯安纳州平均断电时长高达 60 小时。 2020、 2021，加州、德州先后爆发自然灾害，加州 2020 年 8 月持续高温天气导致大规模停电，德州 2021 年冬季极端严寒和暴雪灾害导致德州电网受损、用电负荷激增，美国老旧的电网设施不堪重负，德州发生断电事故后，户用光伏申请量同比增长了 850。为应对极端天气和自然灾害下用电稳定，户用储能、工商业储能设备将有广阔的市场和较高增长。我们的观点是， IRA 允许独立户储税收抵免，延长 ITC 退坡时间，将成为鼓励户储发展的最重要动力。以加州为例，安装 8kW 的户用光伏和 13.5kWh 的特斯拉 PowerWall 储能系统，按加州平均电价 0.27 美元 /kWh，上网电价 0.06 美元 /kWh 计算，户用光储投资回收期约 5.5 年， 20 年寿命期内 IRR 约 15。 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 12 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究图表 15 2020 年美国用户平均断电超 8 小时，创 13年以来记录资料来源 EIA，东方财富证券研究所 4.3.增长性未来 5年光伏新增装机累积 200GW， CAGR 约 27 对于光伏装机量，美国能源信息署（ EIA）预计 2035 年部署 760-1000GW，届时可满足 37-42的电力需求； 2050 年实现光伏装机 1050-1570GW，预计满足 45电力需求。 SEIA 预测，未来 5 年，光伏新增装机量累计可达 200GW，是当前太阳能装机量的 2 倍多，我们计算 CAGR 约为 27 图表 16 未来 5 年内美国光伏新增装机累计可达 200GW 资料来源 EIA，东方财富证券研究所 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 13 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究对于储能装机量，美国国家可再生能源实验室估计，到 2050 年美国储能装机至少将增加 130-680GW 以支持大于 80的可再生能源发电比例。 Wood Mackenzie 预计， 2031 年 ITC 临近退坡时，美国储能市场规模将扩大 7 倍，约 26-130GWh，届时美国储能市场将占据全球储能市场近半规模。图表 17 政府减碳目标 IRA 双重刺激下光伏装机有望高速增长资料来源 Wood Mackenzie，东方财富证券研究所图表 18 美国光伏组件成本快速下降图表 19 美国新增储能装机未来有望高速增长资料来源 EIA，东方财富证券研究所资料来源美国国家可再生能源实验室，东方财富证券研究所我们认为， ITC 目标不仅仅在于鼓励美国太阳能装机量的发展，也有应对供应链危机的考量。尽管美国本土对光储需求旺盛，但 2022 年以来的高通胀 - 高工资双螺旋导致整体劳动力短缺，用工成本上扬，以及疫情叠加俄乌战争的全球供应链风险，美国更希望将太阳能产业回归本土。美国光储对亚洲尤其是中国的原材料和零部件需求较高，例如，美国市场中的光伏部件仅有 15 产自本土，其余均需要进口；美国市场中的电芯有至少 80来自中国厂商。因此美国既需要降低双反关税以应对光储需求扩张带来的上游需求增长，也