海外光储：多重政策利好，关注户用光储一体化装机-东方财富证券.pdf-solarbe文库

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[Table_Title] 电气设备行业专题研究海外光储多重政策利好，关注户用光储一体化装机 2022 年 11 月 16 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 光伏政策布局领先于储能政策。纵观海外光储政策，各主要国家陆续以立法、出台财政补贴、税收优惠、管理型政策等手段促进光伏与储能发展，但政策方向各有差异。 ◆ 光伏政策财政补贴与税收优惠是主要方式，小型光伏受益明显，其中美国、德国、荷兰、澳大利亚都更为倾向于分布式光伏。（ 1）美国以财政补贴与税收优惠为主，主要利好分布式光伏、中小型光伏项目；（ 2）德国最为注重立法，六次补充修订可再生能源法，助力加速风能和太阳能基础设施扩张；（ 3）荷兰税收优惠为主，户用光伏受益明显；（ 4）澳大利亚财政补贴为主，倾向分布式和中小型光伏；（ 5）英国财政补贴与管理型政策双管齐下，全方位驱动低碳领域发展；（ 6）墨西哥主要采取管理型政策与财政补贴，鼓励可再生能源发电；（ 7）巴西管理型政策为主，更加鼓励非水可再生能源发电。 ◆ 储能政策财政补贴政策利好，户储景气上行。各主要国家的储能政策以财政补贴和管理型政策为主，注重提升电力市场化程度、光伏与储能协同发展等，尤其利好户储景气度上行。（ 1）美意直接财政补贴为主，电力市场化提升储能经济性；（ 2）澳大利亚以财政补贴与政府投资为主，主要刺激用户储能；（ 3）荷兰针对个人、家庭、光伏企业具有较为完善的光伏与储能支持政策，形成了良好的市场体系和政策环境；（ 4）英德亦出台系列管理型政策以促进光伏储能发展。 ◆ 政策启示（ 1）光伏储能协同发展。我国光储尚处于起步阶段，在初期即应针对个人、家庭、光伏企业建立较为完善的光伏与储能支持政策，能更好地发挥二者的协同作用；（ 2）完善市场化电力机制，提升光储经济性。目前，我国电力供需平衡仍主要通过计划调度的方式进行，售电端价格无法及时反映供需变化。我国应当加快完善市场化电力机制，通过引进市场化交易机制与市场化主体，提升光储经济性，从而进一步促进光储发展。 ◆ 投资视角户储光储一体化，关注经济性装机需求。全球光储市场目前已进入快速成长期。随着平价上网的陆续推进，光伏领域将由过去的政策补贴模式转化为商业盈利模式，因此，储能将是推动分布式光伏后续发展的重要驱动力。同时，由于户用储能的盈利模式主要来自于峰谷价差套利，户储光储一体化能显著提升户用光伏与储能的经济性，或将催生大量经济性装机需求。【投资建议】 ◆ 建议重点关注派能科技、锦浪科技、科士达、固德威、阳光电源等。【风险提示】 ◆ 财政补贴未实际落地；经济性改善不及预期。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所证券分析师周旭辉证书编号 S1160521050001 证券分析师朱晋潇证书编号 S1160522070001 联系人唐硕电话 021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究复合铜箔认证量产加速，市场空间广阔 2022.11.08 钠离子电池专题之三铜基和镍基层状氧化物金属原材料需求拆解 2022.11.04 钠离子电池环节概述产业化加速，有望成为锂电的有效补充 2022.10.17 9 月新能车销量大增，行业景气度向上 2022.10.12 钠离子电池正极材料新势力一马当先，锂电厂商伺机而动 2022.10.12 -40.62 -31.41 -22.19 -12.98 -3.77 5.45 11/16 1/16 3/16 5/16 7/16 9/16 11/16 电气设备沪深 300 [Table_Title1] 行业研究 / 电气设备 / 证券研究报告挖掘价值投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究正文目录 1.光伏政策税收减免财政补贴，驱动分布式光伏发展 3 1.2. 德国注重立法，税收优惠支持小型光伏发展 5 1.3. 荷兰税收优惠为主，户用光伏受益明显 6 1.4. 澳大利亚财政补贴为主，倾向分布式和中小型光伏 7 1.5. 英国财政补贴管理型政策，全方位驱动低碳领域发展 8 1.6. 墨西哥管理型政策财政补贴，鼓励可再生能源发电 9 1.7. 巴西管理型政策为主，更加鼓励非水可再生能源发电 10 2. 储能政策财政补贴政策利好，户储景气上行 12 2.1. 美意直接财政补贴为主，电力市场化提升储能经济性 13 2.2. 澳荷主要补贴户用储能，关注光伏储能协同发展 14 2.2. 英德管理型政策促进光伏储能发展 15 3. 光伏储能协同发展，关注户储光储一体化 16 3.1. 政策启示注重光伏储能协同发展，完善市场化电力机制 16 3.2. 投资视角户储光储一体化，关注经济性装机需求 17 4. 风险提示 21 图表目录图表 1各国光储政策偏好各有侧重 3 图表 2近年美国光伏政策以财政补贴与税收优惠为主 4 图表 3德国光伏政策注重立法，税收优惠支持小型光伏发展 5 图表 4荷兰光伏政策税收优惠为主，促进户用光伏发展 6 图表 5澳大利亚光伏政策财政补贴为主，倾向分布式光伏和中小型光伏项目 7 图表 6英国光伏政策以财政补贴与管理型政策为主 9 图表 7墨西哥光伏政策管理型政策财政补贴，鼓励可再生能源发电 10 图表 8巴西光伏政策管理型政策为主，更支持非水可再生能源发电 11 图表 9储能政策布局落后于光伏政策 12 图表 10 美国储能政策主要直接以财政补贴光储 13 图表 11 澳大利亚储能政策大多刺激表后储能 14 图表 12全球光储市场进入快速成长期 17 图表 13 电化学储能商业模式 17 图表 14我国近年来太阳能发电装机容量进入快速增长期 18 图表 15公司电芯产量明显提升 18 图表 16近年来下游客户开拓顺利，客户集中度下降 18 图表 17并网逆变器业务稳固，储能逆变器比重稳步上升 19 图表 18海外地区营收占比超五成 19 图表 19光伏业务稳固，储能发展进入快车道 19 图表 20 2019-2021年连续三年境外地区营收占比超六成 . 19 图表 21数据中业务为基，表现稳健 20 图表 22政策调整期已过，新能源业务受益于光伏高景气 20 图表 23公司储能业高速增长 20 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究 1.光伏政策税收减免财政补贴，驱动分布式光伏发展纵观海外光储政策，我们发现各主要国家陆续以立法、出台财政补贴、税收优惠、管理型政策等手段促进光伏发展，各国的政策偏好各有侧重。其中，美国政策中，分布式、中小型光伏项目的补贴更易取得，故对该类项目刺激较大。德国则通过实施税收减免、支持小型光伏的措施来应对能源危机。澳大利亚除了财政直接补贴之外，政府、 ARENA、 CEFC 等机构也会通过融资手段来吸引社会资本以促进行业发展。荷兰则通过向合作生产太阳能的人提供税收减免来刺激太阳能发展。墨西哥不断完善光伏法律法规，通过财政补贴等方式推动光伏发展；意大利政策偏好上则更倾向于促进提升总光伏装机容量、光伏储能容量。图表 1 各国光储政策偏好各有侧重国家政策偏好核心文件目标美国分布式、中小型光伏项目的补贴更易取得，故对该类项目刺激较大降低通胀法案 /ITC 到 2030年时美国温室气体排放量将比 2005 年降低 40。作为对比，拜登的目标是在 2030年将美国温室排放减少 50 以上。英国差价合同净零计划、可再生能源支持计划第四轮政府完全脱碳电力系统的承诺提前 15年，到 2035年，所有电力来自低碳能源。第四轮差价合同每年为低碳技术提供 2.85亿英镑的资金，确保 12GW的电力容量，使英国摆脱对外国化石燃料的依赖。德国通过实施税收减免，支持小型光伏的措施来应对能源危机可再生能源法 2030年在 1990年基础上减排 65， 2040年减排 88，在 2045年实现碳中和， 2050年之后实现负排放。澳大利亚政策倾向分布式光伏和中小型光伏项目（如屋顶光伏、光伏农场），除了财政直接补贴之外，澳大利亚政府、 ARENA、 CEFC等机构也会通过融资手段来吸引社会资本以发展行业 Net Zero 2050 2050年实现净零排放荷兰中央政府支持户用光伏，通过向合作生产太阳能的人提供税收减免来刺激太阳能发展。可再生能源和热电联产生产援助计划 /可持续增长能源协定政府希望欧盟采取措施改善二氧化碳排放交易体系，到 2050年特排放量减少至少 80。到 2020年， 14的能源将来自可再生能源，到 2023年将升至 16。墨西哥不断完善光伏法律法规，通过财政补贴等方式推动光伏发展 Programa de Desarrollo del Sistema Elé ctrico Nacional 到 2024年将可再生能源发电量提高到 35。到 2020年将墨西哥的温室气体排放量减少到比正常水平低 30，到 2050 年比 2000 年水平低 50。意大利提升总光伏装机容量、光伏储能容量 2030 年国家气候与能源综合计划将 2030年可再生能源的消费占比目标提升至能源总消费的 30，将 2030年的光伏发电目标从 72TWh 上调至 74Twh，并给出了 50Gw 的总光伏装机容量目标 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究巴西更加鼓励非水可再生能源发电 EPE每年发布十年能源扩张规划巴西能矿部所属能源研究公司（ EPE）每年发布十年能源扩张规划，明确中长期能源结构转型及发展目标。到 2030 年，巴西电力需求将从 2019年的 546TWh增加至 763Twh，平均每年增加约 3，输电线路将从 16.27万公里增加至约 20万公里，全国电力总装机将达到 224.3GW，其中集中式光伏装机将由 3.1GW增加至 8.4GW。此外，政府计划在 2020-2030 年之间吸引超过 3000亿雷亚尔的投资额用于电源点建设资料来源各国政府，东方财富证券研究所 1.1. 美国以财政补贴与税收优惠为主，驱动分布式光伏发展近些年美国政策更倾向于分布式光伏、中小型光伏项目，以及对应技术的研发，手段近两年尤其以财政补贴和税收优惠为主，对行业刺激更加直接。尤其对于户用光伏而言，中低收入家庭通常缺乏前期的投资资金，针对性的补贴政策将驱动分布式光伏发展。 ITC、 PTC和各种税收减免等政策也是缩短用户投资回收期的重要举措。净计量政策带动光伏装机量，将加速美国各州实现可再生能源配额。图表 2 近年美国光伏政策以财政补贴与税收优惠为主时间机构名称内容手段受益或要求对象 2006 联邦政府 Solar Investment Tax Credit ITC / 税收优惠资金体量较小的投资方或者户用 /商用分布式光伏电站系统 2022 联邦政府 The Renewable Energy Production Tax Credit PTC 可再生电力生产税收抵免税收优惠大型稳定发电项目 2022 联邦政府 Inflation Reduction Act（ IRA）未来 10年投入 3690亿美元用于气候政策税收优惠财政补贴中小型光伏（分布式） 2022 能源部 Federal Fiscal Year 2022 Budget 在 2050年实现净零排放，向能源效率和可再生能源办公室申请 47亿美元财政补贴清洁能源产业链 2022 能源部 USD 420 Million to Advance Clean Energy Breakthroughs at Energy Research Centers 为能源前沿研究中心 EFRC提供 4.2亿美元的资助财政补贴清洁能源产业链 2021 联邦政府 American Jobs Plan 1000亿美元用于电动汽车电网和清洁能源， 460 亿美元用于清洁能源制造财政补贴清洁能源产业链 2021 能源部 DOE fund to Small Businesses for Clean Energy R电池模组不分离的电池 45美元 /kwh 财政补贴储能电池产业链 2022 联邦政府表前 /表后 Solar Investment Tax Credit ITC 基于对光伏产业的投资额，对个人或公司以其他方式向联邦政府所支付的所得税按比例进行减免。 2023年到 2033年建成的表前（大型储能、独立储能）可以获得 6的补贴，若满足本土建设要求，补贴可以提升至 8。 23 年到 33年建成的表后（户储）直接补贴 30，工商业（ 1MW以下）满足要求的补贴 30，满足本土要求的补贴 40 税收优惠资金体量较小的投资方或户用 / 商用分布式光伏电站系统 2022 能源部表前 Department of Energy, Federal Fiscal Year 2022 Budget 在 2050年实现净零排放。向能源效率和可再生能源办公室申请 47 亿美元， 1.19 亿美元用于电网储能技术财政补贴表前储能技术 2021 能源部表前 DOE fund to Small Businesses for Clean Energy RD Projects 能源部为做清洁能源研发项目的小型企业提供 1.15 亿美元的基金支持。相关项目范围从现代电网、碳中和到可再生能源和储能。财政补贴泛储能技术 2020 能源部表前 /表后 Energy Storage Grand Challenge RoadmapESGC 能源部针对储能的首个综合性的战略战略规划泛储能技术 2020 联邦能源管理委员会表后 FERC.2222 允许分布式光伏、用户侧储能、电动汽车和智能电器等各类分布式项目进入发电市场管理型政策分布式光储系统 /户用储能 2019 加州公共事业委员表后 Demand Response Auction 需求响应拍卖机制储能系统作为分布式能源主体参加，合约为 1-2年管理型政策分布式光储系统/户用储能 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 14 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究会 Mechanism （ DRAM） 2018 加州政府表前 /表后 100 clean energy（ SB100 储能技术的成本下降，有助于风光发电消纳调峰战略规划泛储能技术 2016 加州政府表后 Time of UseTOU 分时电价机制加州公用事业公司按照光伏发电曲线特性制定实施分时电价在中午时段光伏发电量大、用电需求小，居民电价较低；傍晚时分光伏发电量骤减、用电需求快速提升，分时电价上升管理型政策户用光伏 /储能 2011 加州公用事业委员会表前 /表后 Self-Generatio n Incentive ProgramSGIP 最后获得的补贴基础补贴 *削减标准系数，其中基础补贴随着政策实行推移而下降，削减系数随着系统时长和能量规模增加而减少财政补贴表前和表后储能受益 2005 税务局表前 /表后 Modified Accelerated Cost Recovery SystemMACRS 2015年 12月 31日以后的储能系统可以采用成本加速折旧法 MACRS，允许储能系统能够按照 5-7年折旧期加速折旧管理型政策光伏企业资料来源美国政府，东方财富证券研究所意大利近年来倾向于财政补贴。意大利近两年对储能项目更倾向于直接财政补贴，例如推出储能返利方案以提高住宅和商业光伏系统中储能系统的使用，加大公共机构购买光伏发电储能系统的优惠计划力度，使新增光伏储能容量的增速不断提高。 2.2. 澳荷主要补贴户用储能，关注光伏储能协同发展澳大利亚财政补贴政府投资，大多刺激表后储能。澳大利亚储能政策刺激方向大多以表后储能为主，偏向于针对户用储能项目以及储能电站的补贴及鼓励政策，以及通过可再生能源占比目标来鼓励光伏产业投资。 2018 年的储能技术路线图和家用电池计划、 2020年的分布式能源聚合计划都是以表后储能为主，叠加自发自用的户用光伏的高速发展，户用光伏储能模式的发展，同时新的快速响应市场也允许家庭电池储能系统接入、通过参与新启用的聚合服务获得新的收入来源，有望给家庭储能带来更优的经济性，我们预期澳洲户用储能将持续高增长。图表 11 澳大利亚储能政策大多刺激表后储能时间机构侧重点名称内容手段受益或要求对象 2021 清洁能源金融公司表前 Australian CEFC Investment in 300MW Big Battery in Victoria 投资 1.6亿澳元建造 Neoen300MW 维多利亚大电池 VBB；降低电价并支持更多可再生能源投资表前储能电池 2022 澳大利亚政府表前 /表后 Federal Government/ South Australian Energy and Emissions Reduction Deal 澳大利亚政府拨款 10.8亿澳元增加电网负荷能力，其中 4亿澳元用于投资碳捕获、储能、电动汽车、制氢等项目，为南澳大利亚的光伏热能和其他储能项目提供高达财政补贴泛储能项目 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 15 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究 1.1亿澳元的联邦优惠融资 2020 澳大利亚政府表后 Next Generation Energy Storage Program and Solar for Low Income Program 支持澳大利亚家庭和企业的电化学储能，符合条件的参与者可以获得高达光伏系统总成本 50的补贴财政补贴户用储能系统 2021 ARENA 表前 / 澳大利亚可再生能源署 ARENA提供高达 1 亿澳元（ 7216 万美元）的资金支持大型电池储能项目，支持对象为配有先进逆变器技术的、规模在 70MW以上的大型电池储能项目政府投资大型储能项目 2018 ARENA 表后 Distributed Energy Resources Round ARENA为试点项目分配高达 1250万美元的资金，以将分布式能源整合到电力系统中，旨在支持增加分布式光伏和储能的份额，并帮助家庭和企业中的分布式能源为电网可靠性做出贡献财政补贴表后储能项目 2020 新南威尔士州政府表前 /表后 Electricity Infrastructure Roadmap 澳大利亚新南威尔士州政府的 320亿澳元建设新电力基础设施计划，将在风力发电、太阳能发电和储能项目上大力投资，以取代该州日益老化的煤炭发电设施，同时降低新南威尔士州的碳排放和消费者的用电成本财政补贴泛储能技术 2018 澳大利亚政府表后 Home Battery Scheme 南澳大利亚启动家用电池计划，覆盖对象 4 万余户家庭，通过清洁能源金融公司以低息贷款 1 亿美元或返还款 1 亿美元的形式帮助住宅用户购买户用光伏系统所需电池或者匹配电池容量所需光伏组件财政补贴户用储能系统 2021 澳大利亚能源市场委员会表后 Integrating Energy Storage Systems into the NEM 澳大利亚能源市场委员会（ AEMC） 2021年 4月宣布拟对储能等实行新的电网接入标准并收费，为用户降低能源成本管理型政策户用储能系统资料来源澳大利亚政府，东方财富证券研究所荷兰光伏与储能支持政策较为完善。荷兰在 2021年出台了相关政策结束了对储能的双重征税，地方政府（如直辖市和省）制定的国家气候协议中的区域能源战略 RES，特别关注了包括储能在内的能源基础设施建设。除此之外，荷兰市场还针对储能制定了多项标淮，以提高市场的灵活性。荷兰针对个人、家庭、光伏企业出台了较为完善的光伏与储能支持政策，形成了良好的市场体系和政策环境。 2.2. 英德管理型政策促进光伏储能发展英国出台 “大规模储能”计划，大规模储能与户用储能并重。在储能领域，政府通过各种行动方案推动英国构建智能灵活能源系统以规范市场。政府的“大规模储能”计划，为创新的大规模储能示范项目提供了一定的资金支持，同时着力开发大规模电力存储以及小规模家庭电力存储技术，并向供电商分配指标，以促进新能源行业的发展。 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 16 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究德国取消光伏发电装机补贴上限。在储能领域，德国取消了光伏发电装机补贴额上限，以及对电池系统的双重征税，并努力促进风能和太阳能基础设施的扩张。 3. 光伏储能协同发展，关注户储光储一体化 3.1. 政策启示注重光伏储能协同发展，完善市场化电力机制 1）应注重光伏储能协同发展纵观海外光储政策，我们发现各主要国家陆续以立法、出台财政补贴、税收优惠、管理型政策等手段促进光伏发展，政策方向各有差异。其中光伏方面，美德荷澳以促进分布式光伏为主，英国、墨西哥、巴西则以更广泛的可再生能源发电为主。储能方面，则主要是通过财政补贴与管理型政策刺激户储发展。但从政策布局上而言，各主要国家的光伏相关管理政策更为成熟，力度也更大。相较而言，储能相关的政策仍有待完善。光伏储能协同或将更好地促进行业发展。以荷兰为例，针对个人、家庭、光伏企业出台了较为完善的光伏与储能支持政策，形成了良好的市场体系和政策环境。荷兰已连续多年位列欧洲新增光伏装机 TOP3，也是全球人均光伏装机排行榜第 2。我国光储尚处于起步阶段，若能在初期即建立完善的光伏储能政策体系，或将实现二者的协同发展。通过光伏发展刺激储能发展，储能设施的完善也将反过来保证光伏装机量的进一步提升。 2）完善市场化电力机制，提升光储经济性以美国为例，美国通过建设市场化的电力以及辅助服务市场，同时配合分时电价制度带来的较大的峰谷价差，储能项目可以通过参与市场化电力交易带来较高的收入，奠定了储能经济性的基础。目前，我国电力供需平衡仍主要通过计划调度的方式进行解决，售电端采用目录电价的形式支付用电成本且价格水平长时间保持不变，电价水平传导存在较大的延迟性，无法及时反映供需变化，以及资源灵活性的价值。为提升光伏与储能的经济性，我国应当加快完善市场化电力机制，通过引进市场化交易机制与市场化主体，提升光储经济性，从而进一步促进光储发展。 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 17 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究 3.2. 投资视角户储光储一体化，关注经济性装机需求全球光储进入快速成长期，在能源转型的道路上，光伏与储能两者是密不可分的。随着分布式光伏的迅速发展，储能将是未来光伏发展的重要推动力。在政策驱动与再生能源配套政策的带领下，光储产业未来成长空间巨大。在能源转型的道路上，光伏与储能是密不可分的存在。据 Infolink统计， 2020 年全球新增电化学储能规模约 10GWh，至 2025年规模上达 70GWh，年复合增长率超过 45。其中，中国与美国份额预计合计将达到全球的 75，两国对于储能有着迫切的需求，将迎来快速的增长。全球光储行业正在进入快速成长期，据 InfoLink 预测， 2025 年全球光储市场规模将达到 30GWh。图表 12 全球光储市场进入快速成长期资料来源 Infolink，东方财富证券研究所户用光储一体化显著提升经济性，关注经济性装机需求。随着海外光储政策的陆续布局与出台，海外的户用储能市场是目前产业链下游中最为优质的市场，且由于发展时期较长，已经形成了有效的商业模式。在市场化电力机制的基础之上，海外市场电价价差更大，户用储能可实现很好的套利，因而其具备了较强的经济性支撑。随着平价上网的陆续推进，光伏领域将由过去的政策补贴模式转化为商业盈利模式，因此，储能将是推动分布式光伏后续发展的重要驱动力。近年来，我国太阳能发电装机容量进入快速增长期，其中 2021 年分布式光伏更是进入快速发展的阶段。同时，由于户用储能的盈利模式主要来自于峰谷价差套利，户用光储一体化能够显著地提升户用光伏与储能的经济性，或将催生大量经济性装机需求。图表 13 电化学储能商业模式应用场景盈利模式发电侧 1）增加上网发电量，减少弃风弃光； 2）提供调峰、调频等电力辅助服务，获取相应收益电网侧提供调峰、调频等电力辅助服务，获取相应收益用户侧 1）峰谷价差套利； 2）减少电费支出资料来源国家电网，东方财富证券研究所 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 18 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究图表 14我国近年来太阳能发电装机容量进入快速增长期资料来源国家电网，东方财富证券研究所我们认为在海外政策推动下，户用光储一体化经济性显著提升，未来海外光储装机有望维持较高增长，看好储能电池和光储逆变器环节。建议重点关注 1）海外户储电池厂商派能科技海外家储核心供应商，高市占率有望充分受益行业需求高增长派能科技在海外家储市场具有高市占率，有望充分受益行业高景气。近年电芯产量提升明显，已由 17 年 96.2GWh 上升至 21年 1.7GWh。客户集中度也加速改善，近年来下游客户开拓进展顺利，至 21年 CR3/CR5分别降至 29.4/40.3。图表 15公司电芯产量明显提升图表 16 近年来下游客户开拓顺利，客户集中度下降资料来源公司年报，招股说明书，东方财富证券研究所资料来源公司年报，招股说明书，东方财富证券研究所 0 5000 10000 15000 20000 25000 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 万千瓦时太阳能发电装机容量 96.2 280.2 474.3 746.2 1707.2 0 500 1,000 1,500 2,000 2017 2018 2019 2020 2021 产量（ MWh 2017 2018 2019 2020 2021 34.4 60.4 55.2 41.5 40.3 22.9 48.2 44.9 33.6 29.4 0 10 20 30 40 50 60 70 2017 2018 2019 2020 2021 CR5 CR3 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 19 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究 2）具备完善海外渠道布局和品牌优势的逆变器企业锦浪科技深耕逆变器赛道，全球化布局先行者专注逆变器领域 17 余年，并网逆变器主营业务稳固，近年来储能逆变器比重稳步上升。 2021年，储能逆变器的业务营收占比提升至 5。公司始终坚持“国内与国际市场并行发展”的全球化布局，是国内最早进入国际市场的组串式并网逆变器企业之一，积极开拓美国、英国、荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度等全球主要市场，在行业内享有较高的知名度和美誉度。公司先后被世界著名光伏权威调研机构 EuPD 授予“ 2016 顶尖逆变器品牌”称号，被“光伏品牌实验室”评为“ 2016年度中国光伏品牌排行榜组串逆变器品牌价值第三名”等。图表 17并网逆变器业务稳固，储能逆变器比重稳步上升图表 18海外地区营收占比超五成资料来源公司年报，东方财富证券研究所资料来源公司年报，东方财富证券研究所固德威组串式逆变器头部公司，海外营收占比超六成组串式逆变器头部公司，光伏持续稳固，储能发展进入快车道。 2021年主营业务收入与上年同期相比增长幅度较大，主要是由于公司持续拓展光伏逆变器境内外市场，其中，光伏并网逆变器、储能产品较上年同期分别增长 43.28、 201.28。公司深耕海外市场多年，率先布局欧洲、美洲、澳洲等海外高端市场。光伏行业高景气，催生出海存量替换需求，光伏逆变器需求广阔，公司受益明显。其中， 2019-2021年连续三年境外营收占比超六成。图表 19 光伏业务稳固，储能发展进入快车道图表 20 2019-2021年连续三年境外地区营收占比超六成资料来源公司年报，招股说明书，东方财富证券研究所资料来源公司年报，招股说明书，东方财富证券研究所 97 94 95 86 1 2 2 5 0 1 2 3 3 4 1 6 75 80 85 90 95 100 2018 2019 2020 2021 营收占比并网逆变器储能逆变器新能源电力生产其他 42 37 40 46 58 63 60 54 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2018 2019 2020 2021 营收占比中国大陆海外地区 96 91 81 86 73 4 5 11 10 18 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2017 2018 2019 2020 2021 营收占比光伏并网逆变器储能产品户用系统其他产品 76 55 34 32 36 24 45 66 68 64 0 20 40 60 80 100 2017 2018 2019 2020 2021 主营业务营收占比境内境外 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 20 [Table_yemei] 电气设备行业专题研究科士达智能网络能源供应服务商，数据中心新能源双轮驱动公司以数据中心业务为基，表现稳健。 2021年公司数据中心行业实现营收 23 亿元，同比增长 17，占比约 82；新能源业务实现营收 4.5 亿元，同比增长 9.6，占比 16。新能源业务受益于光伏产业高景气开始发力，是未来的主要增长点。 2021 年之前，新能源业务营收显著下降，主要系国内光伏处于政策调整期，光伏产品及市场竞争更加激烈；同时海外业务受疫情影响，项目制落地的开展模式受到较大影响。 2021年受益于光伏行业持续向好，营收实现增长。图表 21 数据中业务为基，表现稳健图表 22 政策调整期已过，新能源业务受益于光伏高景气资料来源公司年报，招股说明书，东方财富证券研究所资料来源公司年报，招股说明书，东方财富证券研究所阳光电源光伏逆变器龙头，储能业务成为新增长点光伏逆变器出货量市占率超 3成。公司是国内目前较大的光伏逆变器制造商、国内领先的风能变流器企业，拥有完全自主知识产权，致力于提供全球一流的光伏电站解决方案。 2021年光伏逆变器全球发货量 47GW，其中国内 18GW，海外 29GW，出货量全球市占率 30以上，截至 2021年 12月，公司逆变设备全球累计装机量突破 224GW。储能业务高速增长，未来成长可期。 1500V 全场景储能系统解决方案降本增效显著，成为当前光储平价上网压力下，新能源储能实现规模化发展的关键支撑技术， 2021年公司储能系统发货量实现几何级增长，当年全球发货量达 3GWh，营收增速达 169。图表 23公司储能业高速增长资料来源公司公告，东方财富证券研究所 63 72 82 82 36 27 17 16 1 1 1 1 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2018 2019 2020 2021 营收占比数据中心行业新能源行业其他业务收入 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 - 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2017 2018 2019 2020 2021 新能源行业营收（百万） YOY 496 42 115 169 0 100 200 300 400 500 600 - 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 2017 2018 2019 2020 2021 储能产业营收（百万） YOY 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明