民生证券：9月国内新能车销量持续走强，渗透率稳步推进.pdf-solarbe文库

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证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 EV观察系列148 9月国内新能车销量持续走强，渗透率稳步推进民生电新邓永康团队 2023年11月01日证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明摘要 1 9月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升。 9月新能源车产销分别为87.9万辆与90.4万辆，同比分别增长16.1和27.7，环比分别增长5.4和6.9。从品牌和车型上看，比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位。同时，以长安、上汽、广汽、吉利等厂商为代表的传统车企在新能源板块表现较顽强。在产品投放方面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大。批发层面，9月新能源乘用车批发销量达到82.9万辆，同比增长23.0，环比增长4.2，今年1-9月累计批发590.4万辆，同比增长36.0。9月批发渗透率达33.9 ，同比增加4.5pcts。零售层面，今年9月新能源车市场零售74.6万辆，同比增长22.1，环比增长4.2，今年1-9月累计零售518.8 万辆，同比增长33.8。今年9月零售渗透率达36.9，同比增加5.1pcts，批发、零售渗透率表现好于去年同期。 9月动力电池装车量同比上升15.1，环比上升4.4 9月动力电池产量和装车量分别为64.3GWh和36.4GWh，同比增长28.3和15.1，环比增长5.3和4.4。从技术路线上看，9月磷酸铁锂电池装车量24.2GWh，同比增长18.6，占总装车量66.4，市场地位稳固。9月三元电池装车量12.2GWh，同比增长 9.1，占总装车量33.6。基础充电设施建设稳中向好，配套布局持续完善。充电基础设施层面，9月份全国公共充电桩保有量达246.2万台，较今年8月增加19.0万台；1-9月充电基础设施增量为243.2万台，桩车增量比为12.6。充电量层面，9月全国充电总电量约为31.8亿KWh，较上月减少0.8亿KWh，同比增长44.7，环比减少 2.5。整体上看，充电基础设施继续高增长趋势。全国充电电量主要集中在广东、江苏、浙江、四川、河北等省份。在TOP10地区中，广东省位居公共充电桩保有量、充电电量排行的榜首，浙江省位居换电站总量的榜首。主要换电运营商布局的换电站数量仍在持续提升。 mNqNrMqQoQnPmOnPtPuNzRaQaO8OsQpPmOtQjMoPpOeRmMnP7NqRtOvPoPuNxNmPoM 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明摘要 2 投资建议 1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐a、电池宁德时代；b、隔膜恩捷股份；c、热管理三花智控；d、高压直流宏发股份；e、薄膜电容法拉电子，建议关注中熔电气等。 2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注a、大圆柱外壳科达利、斯莱克；b、高镍正极容百科技、当升科技、芳源股份、长远锂科、华友钴业、振华新材、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI天赐材料、新宙邦。 3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注a、隔膜恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技； b、负极璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注a、钠离子电池方面传艺科技、维科技术、元力股份、丰山集团；b、复合集流体方面宝明科技、东威科技、元琛科技。风险提示1）上游原材料超预期上涨。2）终端需求不及预期。证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明目录 C O N T E N T S 9月动力电池装车量同比上升15.1，环比上升4.402 投资建议 03 9月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升。01 风险提示 04 1 3 0405 基础充电设施建设稳中向好，配套布局持续完善。证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 9月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升01. 4 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 9月，汽车市场产销节奏加快。根据中汽协数据，9月汽车产销分别为285万辆与285.8万辆，环比均增长10.7，同比分别增长6.6和9.5。1-9月，汽车产销分别为2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3和8.2。新能车汽车月度产销同比增长明显。根据中汽协数据，9月，新能源汽车较去年同期有所增长，产销分别达到87.9万辆和 90.4万辆，同比分别增长16.1和27.7，环比分别增长5.4和6.9。1-9月累计产销量631.3万和627.8万。 23年9月，新政利好，汽车消费潜力有望得到进一步释放。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现淡季不淡的特点，环比同比均实现增长。近期国家出台多项促汽车消费、稳行业增长措施，工信部等七部门联合发布汽车行业稳增长工作方案 2023-2024年，突出抓好“三个统筹”，巩固拓展汽车行业稳中向好发展态势。预计伴随各项政策效果不断显现，加之汽车行业即将进入“金九银十”销售旺季，各大车企也在不断推出新产品，有助于市场需求进一步释放，实现汽车行业经济发展预期目标。 01 9月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升 5 图122-23年新能源汽车产量数据（单位辆）图222-23年新能源汽车销量数据（单位辆）资料来源中汽协，民生证券研究院资料来源中汽协，民生证券研究院 -100 -50 0 50 100 150 200 250 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 900000 1000000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022年 2023年 2022年同比 2023年同比 2022年环比 2023年环比 -100 -50 0 50 100 150 200 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 900000 1000000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022年 2023年 2022年同比 2022年环比 2023年同比 2023年环比证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 9月新能车市场渗透率保持高位。根据乘联会数据可知，批发层面，今年9月新能源乘用车批发销量达到82.9万辆，同比增长 23.0，环比增长4.2，今年1-9月累计批发590.4万辆，同比增长36.0。9月批发渗透率达33.9，同比增加4.5pcts。零售层面，今年9月新能源车市场零售74.6万辆，同比增长22.1，环比增长4.2，今年1-9月累计零售518.8万辆，同比增长 33.8。今年9月零售渗透率达36.9，同比增加5.1pcts。整体上，批发、零售渗透率23年1-9月均高于22年同期，环比存在起伏。 01 9月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升 6 图32023年9月新能源乘用车厂商批发渗透率（）图42023年9月新能源乘用车厂商零售渗透率（）资料来源乘联会，民生证券研究院资料来源乘联会，民生证券研究院 0 20 40 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 0 20 40 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 纯电依旧占据主导地位，插混销量表现亮眼。根据中汽协数据可知，纯电动车9月产量58.9万辆，同比增长1.5，销量62.7 万辆，同比增长16.2；插混动力汽车9月产量29.0万辆，同比增长64.1，销量27.7万辆，同比增长64.4。从销量结构上看，纯电动与插电式混动的销量占比整体保持稳定。9月份纯电动车月销量占比为69.4，环比增长5.0个pcts；9月份插电式混动车月销量占比30.6，环比增加11.2个pcts。 01 9月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升 7 图522年-23年纯电动与插电混动销量情况（单位辆）图622年-23年纯电动与插电混动销量占比（）资料来源中汽协，民生证券研究院资料来源中汽协，民生证券研究院 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 260 280 300 320 340 360 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2022年纯电 2023年纯电 2022年插电混动 2023年插电混动 2022年纯电同比 2023年纯电同比 2022年插电混动同比 2023年插电混动同比 0 20 40 60 80 100 0 20 40 60 80 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月纯电2023月销占比插电2023月销占比 2022年纯电占比 2022年插电混动占比证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 各级别电动车销量维持分化格局，A0级和B级以高份额领先市场。据乘联会数据，9月纯电动批发销量56.3万辆，同比增长 11.2；插电混动销量26.6万辆，同比增长58.7。9月B级电动车销量16.6万辆，同比增长17，占纯电动份额29。纯电动市场的A00A0的经济型电动车市场崛起，其中A00级批发销量9.4万辆，同比下降23，环比增长10，占纯电动的 17份额；A0级批发销量17.2万辆，占纯电动的31份额；A级电动车11.4万，占纯电动份额20；各级别电动车销量维持分化格局。 01 9月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升 8 17 31 20 29 3 A00 A0 A B C 0 20 40 60 AOO AO A B C 2019 2020 2021 2022 2023年1-9月图72023年9月新能源纯电动车各级别销量占比（）图819-22全年及23年1-9月新能源纯电车各级别累计销量占比（）资料来源乘联会，民生证券研究院资料来源乘联会，民生证券研究院证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 理想零跑坚守新能车销量阵地，大众电动化转型初见成效。9月新势力零售份额14，同比下降1.3个百分点；理想、零跑等新势力车企销量表现总体仍较强。主流合资品牌中,南北大众强势领先，新能源车批发24189辆，占据主流合资纯电动51强份额，大众坚定的电动化转型战略初见成效。其他合资与豪华品牌仍待发力。 01 9月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升 9 图923年1-9月新能造车新势力销量走势（单位辆）资料来源各家车企公众号，民生证券研究院 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 小鹏理想蔚来哪吒零跑埃安极氪问界 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 从厂商零售销量来看，比亚迪汽车登顶排行榜，多品牌持续霸榜。根据乘联会数据，23年9月，比亚迪持续霸榜位居第一，单月销量高达25.8万辆，同比增长34.8，所占份额高达34.5。广汽埃安位列第二，单月售出5.1万辆，同比增长70.1。从1-9月累计销量来看，比亚迪表现强劲，持续霸榜，累计销量高达188.5万辆，同比增长63.5，占比份额高达36.3。特斯拉中国排名第二，累计销量达43.4万辆，同比增长36.3。 01 9月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升 10 图1023年9月新能源厂商零售销量排行榜（单位辆）资料来源乘联会，民生证券研究院图1123年1-9月新能源厂商零售销量排行榜（单位辆）资料来源乘联会，民生证券研究院 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 1800000 2000000 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 优质车型持续投放，新能源市场景气度将进一步提升。2021年以来，有超40款涵盖SUV、轿车和微型车类别的车型陆续在中国新能源车市场上市，随着优质供给的持续增加，中国新能源车市场的产品驱动将提速。2023年，中国市场各车企将持续推出各式优质车型，造车新势力表现优异。随着新能源市场车企的多元化发力，优质供给随之持续增加，加速中国新能源汽车市场产品驱动。 01 9月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升 11 表12023年新发布的新能源车汇总资料来源汽车之家，民生证券研究院自主传统车企造车新势力瑞虎8 PRO390TGDI 中型SUV 极氪001 中大型纯电动轿车岚图FREE 中大型SUV Modern in尊享紧凑型SUV 纳米BOX 小型纯电动SUV 2024款哪吒S 中大型车 AION S 炫 550 紧凑型纯电动轿车哪吒U 紧凑型纯电动SUV 凌宝uni超甜版小型纯电动轿车埃安AION Y Younger星耀版紧凑型纯电动SUV 东风日产-ARIYA艾睿雅紧凑型纯电动SUV 埃安-昊铂GT 纯电动中大型车创维EV6 410智尚版/儒商版/ 文旅-智达版纯电动中型SUV 腾势N7 纯电动中型SUV 上汽大通MAXUS V80 轻客纯电动小鹏P7 586E 纯电动中型车上汽大通EV80 PRO 轻客纯电动高合HiPhi Y 纯电动中大型SUV 奥迪e-tron GT 中大型纯电动车末奥BOMA 纯电动微型车 2023款改款宝马iX 中大型纯电动SUV 奇瑞新能源-QQ冰淇淋纯电动微型车东风本田-艾力绅油电混合中型MPV 东风日产-启辰大VDD-i 紧凑型插电式混动SUV 吉利汽车-帝豪LHip 紧凑型插电式混合动力车吉利汽车-熊猫纯电动微型车证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 2025年国内电动车销量或达1545万辆，四年CAGR达44.7。从中长期来看，一方面，2021-2022年双积分趋严，补贴延期将有利于新能源车销量持续发展；而更重要的因素在于，中国已进入产品驱动的黄金时代，随着不同级别，不同价位面向不同细分人群的新能源车选择多样化，新能源车渗透率有望持续提升， 2022年国内已实现销量688万辆。我们预计2025年电动车销量有望达1545万辆，四年CAGR达44.7，新能源车渗透率将有望达51。 01 9月新能车销量持续走强，市场渗透率稳步提升 12 图12中国新能源车销量情况图13中国新能源车渗透率情况资料来源中汽协，工信部，民生证券研究院预测资料来源中汽协，工信部，民生证券研究院预测 0 25 50 75 100 125 150 175 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 国内新能车销量（万辆）国内新能车销量增速（） 0 20 40 60 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 国内新能车销量（万辆）渗透率证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 9月动力电池装车量同比上升15.1，环比上升4.4 02. 13 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 动力电池产量层面，2023年9月我国动力电池产量共计69.9GWh，同比增长18.2，环比增长8.8。其中三元电池产量 25.3GWh，占总产量32.6，同比增长14.1，环比增长9.2；磷酸铁锂电池产量51.9GWh，占总产量67.1，同比增长 52.2，环比增长3.8。动力电池装车量层面，2023年9月，我国动力电池装车量36.4GWh，同比增长15.1，环比增长4.4。其中三元电池装车量12.2GWh，占总装车量33.6，同比增长9.1，环比增长13.2；磷酸铁锂电池装车量24.2GWh，占总装车量66.4，同比增长18.6，环比增长0.6。 02 9月动力电池装车量同比上升15.1，环比上升4.4 14 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 0 20000 40000 60000 80000 100000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022年 2023年 2022年环比 2022年同比 2023年同比 2023年环比 -100 -50 0 50 100 150 200 0 10000 20000 30000 40000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 2022年 2023年 2022年环比 2022年同比 2023年同比 2023年环比图1422-23年动力电池产量情况（单位MWh）图1522-23年动力电池装车量情况（单位MWh）资料来源真锂研究，民生证券研究院资料来源真锂研究，民生证券研究院证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 宁德时代装车量占半壁江山，比亚迪紧随其后。根据动力电池创新联盟数据，宁德时代和比亚迪分别位居23年9月单月和1-9 月累计装车量的TOP2。2023年9月份TOP15企业装车量合计为36.26GWh，累计市场占比总额高达99.62，市场集中度进一步提高。其中，宁德时代单月装车量14.35GWh，占比达到39.41，龙头地位稳固；比亚迪9月装车量达9.83GWh，市场占比为27.00，相比8月市场占比略有上升；中创新航位居TOP3，9月份单月装车量为3.66GWh,市场占比达10.06。前 TOP3累计市场占比共计76.48，较8月份的80.95下降了4.47Pcts，其他二线厂商动力电池装车量仍处于蓄势阶段，宁德时代、比亚迪等头部企业领先地位稳固，国内动力电池行业高度集中。 02 9月动力电池装车量同比上升15.1，环比上升4.4 15 图16动力电池2023年9月份装车量TOP15榜单图17动力电池2023年1-9月装车量TOP15榜单资料来源动力电池产业创新联盟，民生证券研究院资料来源动力电池产业创新联盟，民生证券研究院 42.75 28.94 8.92 4.30 3.92 2.28 2.06 1.73 1.30 1.26 0.95 0.46 0.32 0.11 0.09 宁德时代比亚迪中创新航亿纬锂能国轩高科欣旺达 LG新能源蜂巢能源孚能科技正力新能瑞浦兰钧多氟多捷威动力力神 SK 39.41 27.00 10.06 5.06 4.04 3.52 2.73 2.43 1.87 1.35 1.070.71 0.18 0.10 0.09 宁德时代比亚迪中创新航亿纬锂能国轩高科 LG新能源蜂巢能源欣旺达正力新能孚能科技瑞浦兰钧多氟多河南锂动 SK 捷威动力证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 电池基本技术路线确定，磷酸铁锂装车量份额持续提升。自2020年三月开始，由于补贴政策退坡与安全性方面的优势，市场重燃对磷酸铁锂的兴趣，2021年7月，磷酸铁锂电池装车量市场份额首破50。2023年9月，磷酸铁锂电池装车量市场份额达到66.4，我国新能源汽车市场共计33家动力电池企业实现装车配套，较去年同期减少3家。排名前3家、前5家和前10家动力电池企业动力电池装车量分别为27.8GWh、31.2GWh和35.5GWh，占总装车量比分别为76.5％、85.6％和97.5％。 02 9月动力电池装车量同比上升15.1，环比上升4.4 16 0 20 40 60 80 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022年磷酸铁锂 2022年三元 2023年磷酸铁锂 2023年三元 2022年磷酸铁锂市场份额 2023年磷酸铁锂市场份额 0 20 40 60 80 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022年磷酸铁锂 2022年三元 2023年磷酸铁锂 2023年三元 2022年磷酸铁锂份额 2023年磷酸铁锂份额图1822-23年9月磷酸铁锂和三元电池产量（MWh）图1922-23年9月磷酸铁锂和三元装车量（MWh单资料来源动力电池产业创新联盟，民生证券研究院资料来源动力电池产业创新联盟，民生证券研究院证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 目前，三元和磷酸铁锂是市场两大主流正极材料。三元正极材料对应的锂电池在同等条件下具有能量密度高，续航能力强的特点；而磷酸铁锂电池具有安全性好，成本低的特点，两者被广泛应用在电动汽车领域。其中，三元材料又可以分为NCM （镍钴锰）和NCA（镍钴铝）两种。 02 9月动力电池装车量同比上升15.1，环比上升4.4 17 类别磷酸铁锂三元锂钴酸锂锰酸锂比容量（mAh/g） 130-140 150-220 140-150 100-120 循环性能（次） ≥2,000 ≥1,000 ≥500 ≥500 安全性好较好较差较好优点成本低、高循环次数、安全性好、环境友好电化学性能好、循环性能好、能量密度高振实密度大、充放电稳定、工作电压高锰资源丰富、成本低、安全性能好缺点能量密度较低、低温性能差部分金属价格昂贵钴价格昂贵、循环性能差、安全性能差能量密度低、循环性能差应用领域商用车乘用车电子产品专用车资料来源长远锂科公告，民生证券研究院表2正极材料对照表不同正极材料对应不同车型和产品。未来两种路线长期共存，高镍和铁锂两种趋势已确立。此前，在特斯拉电池日上，特斯拉宣布准备针对不同的车型和产品使用不同的类型的材料。磷酸铁锂将在未来被广泛用于Model 3和储能领域；同时，镍锰二元正极材料将用于少部分储能和其他长续航乘用车型；高镍将被用于皮卡和卡车；目前Model 3和Model Y皆已推出磷酸铁锂版本；与此同时，大众在Power Day表示磷酸铁锂电池的成本低安全性好，循环性能优异，在入门级的短续航车型上可以很好的发挥作用，而镍钴锰三元锂电池能够带来更好的续航能力；梅赛德斯-奔驰则在2021年10月的战略发布会上，提出中低续航版本采用磷酸铁锂电池的想法。目前，在主流车企的引领下，不同正极材料对应不同车型的路线得到推崇，预计未来磷酸铁锂路线与高镍三元路线将长期共存。证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 动力电池行业呈现寡头竞争格局，第二梯队尚不明朗。动力电池行业的准入门槛和壁垒高，主要体现在前期资金投入大、优质客户论证周期长、前期研发投入大、技术进步带来的产品迭代速度快。目前行业格局为寡头竞争，集中度高。全球范围来看，宁德时代仍稳居装车量榜首，中国动力电池企业崛起实现反超。从规模上看， 2022年全球电动汽车电池装车量约498Wh。从市占率上看，2022年TOP10企业合计装车量高达467.28GWh，市占率高达93.83，头部效应明显，其中中资企业装机量市占率共计63.19。从厂商上看，宁德时代霸据TOP1,22年装机量为184.9GWh，市占率为37.12。比亚迪也再次刷新纪录，22年装机量上升至67.2 GWh，市占率为13.49，仅次于宁德时代和LG。而3家韩国动力电池企业22 年的市占率为24.42，中韩同行企业的差距进一步扩大。 02 9月动力电池装车量同比上升15.1，环比上升4.4 18 图202021年全球动力电池装车量情况图212022年全球动力电池装车量情况资料来源SNE，民生证券研究院资料来源SNE，民生证券研究院 0 5 10 15 20 25 30 35 0 20 40 60 80 100 120 宁德时代 LG 新能源松下比亚迪 SK O n 三星 SDI 中创新航国轩高科远景动力蜂巢能源其他装机量（GWh）市场份额（） 0 10 20 30 40 0 50 100 150 200 宁德时代 LG 比亚迪松下 SK o n 三星 SDI 中创新航国轩高科欣旺达孚能科技装机量（GWh）全球份额占比（）证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 下游新能源车销量后劲十足，动力电池装车量持续高增。根据我们预测，2025年中国动力电池装车量可达851GWh，20-25 年复合增长率达68，全球动力电池装车量约1362GWh，20-25年复合增长率达58。 02 9月动力电池装车量同比上升15.1，环比上升4.4 19 图222020-2025年中国动力电池装车量预测（GWh）图232020-2025年全球动力电池装车量预测（GWh）资料来源中汽协、动力电池产业联盟、民生证券研究院预测资料来源中汽协、动力电池产业联盟、民生证券研究院预测 63 155 358 491 647 851 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 137 297 508 702 977 1362 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 02 9月动力电池装车量同比上升15.1，环比上升4.4 20 图24产业链排产情况资料来源GGII，鑫锣锂电，民生证券研究院。注电池领域我们选取国内去年最大两家电池出货厂商作为样本，正极领域我们选择国内去年最大三家正极三元材料出货厂商和一家正极磷酸铁锂出货厂商作为样本，负极领域我们选取国内最大四家负极出货厂商作为样本；隔膜领域我们选取国内最大的三个隔膜出货厂商，电解液领域我们选取国内去年最大的两家电解液出货厂商作为样本 9月产业链各环节排产环比波动，同比持续提升。相较8月，9月动力电池产业链排产出现波动，铁锂电池与正极材料环节出现环比微降，其余环节均环比增长，具体来看，三元电池/磷酸铁锂电池/正极/负极/隔膜/电解液等各环节样本企业排产环比分别变动3.7/-0.2/-1.2/7.2/2.4/24.8，同比分别增加21.5/29.9/6.4/25/37/43.2。证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明基础充电设施建设稳中向好，配套布局持续完善 03. 21 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 公共充电桩布局持续加速，桩车增量比达12.6。2023年1-9月充电基础设施增量为243.2万台，新能源汽车销量627.8万辆，充电基础设施与新能源汽车继续维持高速增长，桩车增量比为12.6。2023年9月比上月公共充电桩增加19.0万台，同比增长50.5。截至2023年9月，联盟内成员单位总计上报公共充电桩246.2万台，其中直流充电桩106.1万台、交流充电桩 140.0万台。从2022年10月到2023年9月，月均新增公共充电桩约6.9万台。充电基础设施与新能源汽车显著增长，充电基础设施建设能够基本满足新能源汽车的快速发展，实现基础设施的持续配套完善。 03 基础充电设施建设稳中向好，配套布局持续完善 22 0 50 100 150 200 250 300 350 0 50 100 150 200 250 300 350 充电量（千万KWh）同比 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 202 1/ 02 202 1/ 04 202 1/ 06 202 1/ 08 20 21/10 202 1/ 12 202 2/ 02 202 2/ 04 202 2/ 06 202 2/ 08 202 2/ 10 202 2/ 12 202 3/ 02 202 3/ 04 202 3/ 06 202 3/ 08 公共保有量环比图2521-23年9月公共类充电设施保有量情况（台）图2621-23年9月公共类充电设施充电电量情况（KWh）资料来源EVCIPA，民生证券研究院资料来源EVCIPA，民生证券研究院证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 充电基础设施集中度基本与上月持平，广东充电建设快人一步。基于EVCIPA公开数据可知，2023年9月，全国TOP10地区建设的公共充电基础设施占比高达71.0，与上月基本持平。广东省公共充电桩总量仍位列全国第一，保有量高达52.7万台。9月全国充电电量主要集中在广东、江苏、浙江、四川、河北、上海、福建、山东、陕西、河南等省份。广东省稳居2023 年9月充电电量榜首，约6.9亿KWh。电量流向以公交车和乘用车为主，环卫物流车、出租车等其他类型车辆占比较小。 03 基础充电设施建设稳中向好，配套布局持续完善 23 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 广东省浙江省江苏省上海市湖北省北京市山东省安徽省河南省四川省 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 广东省江苏省浙江省四川省河北省上海省福建省山东省河南省陕西省图272023年9月公共充电桩保有量TOP10（万台）图2823年9月公共充电桩充电电量TOP10（万KWh）资料来源EVCIPA，民生证券研究院资料来源EVCIPA，民生证券研究院证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 充电需求上升叠加政策支持，带动换电设施快速推进。2023年9月份全国换电站保有量达3460座，较今年8月增加了412 座，覆盖范围进一步扩大。2023年9月份各省份换电站总量TOP10榜单涵盖浙江、广东、江苏、北京、山东、重庆、上海、四川、吉林以及安徽等地，其中浙江省位居榜首保有量达410座，占比达11.85；广东省次之保有量达394座，占比达 11.39；江苏省位居TOP3保有量达325座，占比达9.39，前TOP3累计占比高达32.63。换电设施主要运营商前TOP3表现稳定，分别为蔚来、奥动以及易易互联。其中，蔚来换电站数量高达1940座，奥动换电站数量达639座；易易互联运营商换电站数量为620座。其中蔚来全国换电站较今年8月增加163座，奥动换电站数量较今年8月增加7座，易易互联换电站数量较今年8月增加215座。全国换电设施覆盖网络持续扩张，范围稳步扩大。 03 基础充电设施建设稳中向好，配套布局持续完善 24 0 4 8 12 16 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 保有量（座）占比 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 蔚来奥动易易互联图299月各省份换电站总量TOP10单位座）图309月主要换电运营商换电站数量排行（单位座）资料来源EVCIPA，民生证券研究院资料来源EVCIPA，民生证券研究院证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 蔚来发布春节高速公路换电服务报告，换电布局逐步推进。2023年2月6日，蔚来发布2023春节高速公路换电服务报告，据统计，在春节期间，行驶里程在1000公里以下的用户占比为41.8，行驶里程在1000-2000公里的用户占比为40.7。同时，蔚来换电站累计提供124.51万次换电服务，其中高速公路免费换电37.23万次。其中高速公路换电次数为5次以下的用户占比为70.9，5-10次的用户占比为21.5。根据蔚来官网，截至9月31日，蔚来已建成1955座换电站，18804根充电桩。目前蔚来已建成5纵3横8大城市群高速换电网络，预计将于2025年建成9纵9横19大城市高速换电网络。 03 基础充电设施建设稳中向好，配套布局持续完善 25 图31蔚来春节期间用户行驶里程百分比（）图32蔚来高速换电网络布局资料来源EVCIPA，民生证券研究院资料来源蔚来公众号，民生证券研究院证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明投资建议04. 26 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 3 新技术密集释放，板块成长性突出。2023年，4680、钠电等新技术将落地或放量。CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间。供给端改善叠加政策加持，市场信心恢复迅速。新能车已全面进入产品驱动黄金时代，维持国内23年890万辆以上的销量预期，响应当前布局时点。重点推荐四条主线主线1长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。主线24680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。主线3看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注隔膜环节【恩捷股份】、【星源材质】、【沧州明珠】、【中材科技】；铜箔环节【诺德股份】、【嘉元科技】、【远东股份】；负极环节【璞泰来】、【中科电气】、【杉杉股份】、【贝特瑞】、【翔丰华】等。主线4新技术带来明显边际弹性变化。重点关注钠离子电池的【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】、【丰山集团】；复合集流体方面的【宝明科技】、【东威科技】、【元琛科技】。 04 投资建议 27 证券研究报告 * 请务