电力设备行业：工商业储能收益持续走高，国内市场临近爆发--华安证券.pdf-solarbe文库

资源描述：

1 分析师尹沿技（ SAC执业证书号 S0010520020001） 2023年 4月 11日工商业储能收益持续走高，国内市场临近爆发证券研究报告 2 报告要点 ➢ 工商业储能是储能系统在用户侧的典型应用。工商业用户配置储能的主要原因是满足自身内部用电需求，利用峰谷电价差套利降低运营成本。工商业储能主要应用场景在工厂、商城，光储充一体化和微网。目前，国内工商业储能行业参与企业众多但竞争格局尚未完全打开，出货量规模普遍偏小，未来市场空间广阔。 ➢ 工商业储能 VS大储工商业储能系统配置与储能电站基本一致，但相对容量较小，系统功能也相对简单。电池方面，工商业储能都采用能量型电池，储能电站调频时会用到功率型电池； BMS方面，储能电站管理层级更加清晰； PCS方面，工商业储能 PCS功能相对单一，储能电站 PCS具备电网支撑功能； EMS方面，工商业储能较为基础，储能电站 EMS需要具备电网调度接口并支持多种通信规约。相比之下，工商业储能对精细化管控的策略和算法难度要求更高。 ➢ 盈利渠道工商业储能盈利渠道有峰谷套利、能量时移、需求管理、需求侧响应、电力现货市场交易、电力辅助服务等，其中峰谷套利为最主要盈利方式，同时，工商业储能也可作为备用电源以应对突发停电事故，但不产生直接经济效益。 ➢ 经济性测算在浙江省新建 3MW/6MWh用户侧储能项目，当储能设备每年运行 300天，每天两充两放，尖 /峰谷价差为每度电 0.9819/0.6197元时， 5.47年可收回初始投资， IRR达 9.36，在全国范围内峰谷价差持续拉大和储能投资成本不断下降的趋势下，有望将 IRR提升至 20以上，工商业储能经济性愈发明显。浙江省工业活动发达、峰谷电价差大， 2023年 1月工商业储能备案规模约 68.82MW/385.39MWh，投资积极性高。 ➢ 用电需求叠加分时电价，利好工商业储能。随着工商业用电需求日渐旺盛，多地限电问题频发以及高耗能企业用电成本上升，政策端明确工商业储能市场地位并完善分时电价引导用电方式，就现实情况来看，以 2023年 3月电网代理购电价格为例， 23个省区峰谷电价差超过 0.7元以上，高于工商业储能用于峰谷套利的盈亏平衡点，有利于工商业储能峰谷套利。 ➢ 投资标的金盘科技、南网能源、芯能科技、安科瑞、苏文电能、科林电气。 ➢ 风险提示需求不及预期、峰谷电价差持续力度不及预期、行业竞争超预期、上游原材料成本涨幅超预期等。 3 目录 1 工商业储能介绍 2 3 工商业储能 VS大储 4 工商业用电需求驱动盈利渠道及经济性测算 5 投资标的 4 资料来源搜狐网，阳光电源，华安证券研究所工商业储能定义 ➢ 储能系统在用户侧的典型应用。根据终端客户来分，储能行业主要针对发电侧、电网侧和用户侧，其中用户侧储能可分为户用储能和工商业储能。工商业用户配置储能的主要原因是满足自身内部用电需求，利用峰谷电价差套利降低运营成本，储能也可作为备用电源以应对突发停电事故；若配置光伏，还可实现光伏发电最大化自发自用，有效提升清洁能源的消纳率。 ➢ 工商业储能系统为模块化设计，电压容量灵活配置。工商业储能系统主要包括电池和电池管理系统（ BMS）、变流器（ PCS）、能量管理系统（ EMS）及其他电气化部件。终端客户发电侧电网侧用户侧新能源电站传统能源电站电网公司家庭用户工商业用户储能行业终端客户工商业储能系统配置 5 资料来源搜狐网，华安证券研究所工商业储能架构 ➢ 电站架构可分为交流耦合与光储一体机。采用 PCS的交流耦合储能的工商业储能系统配置与储能电站基本一致， PCS 逆变器大多以双向变流为主，在中小工商业储能系统中也开始用 50-100kW的光储一体机。对比来看，交流耦合储能成本较高，但灵活性更好，如在已经安装的光伏系统中加装储能系统，只需加装蓄电池和双向变流器，不影响原光伏系统；直流耦合方案成本更低，适合白天负载较少而晚上较多的用户。采用 PCS的交流耦合储能的工商业储能系统采用光储一体机的直流耦合工商业储能系统 6 工商业储能应用场景资料来源索比储能网，腾讯网，威胜能源，华安证券研究所 ➢ 单独配置储能通过削峰填谷为企业节约用电费用或作为备用电源使用，主要应用于工厂、商场等。 ➢ 光储充一体化在有限的土地上建设光储充一体化电站，采用屋顶和停车场雨棚光伏，配置储能系统后，实现“自发自用、余电存储”，有效缓解充电桩负荷对电网冲击。 ➢ 微电网储能微电网被看作电网中的一个可控单元，在数秒钟内反应来满足外部输配电网络的需求，可满足一片电力负荷聚集区的能量需要，如海岛、远郊居民区和工业园区等。如果在负荷集中的地方建立微电网，并利用储能系统储存电能，当出现短时停电事故时，储能系统就能为负荷平稳地供电。对离网型微电网，储能可以平滑新能源发电和作为备用电源使用；对并网型微电网，储能的主要作用是实现能源优化和节能减排。光储充一体化微电网储能 7 参与企业众多但竞争格局尚未完全打开。现阶段规模较大的工商业储能企业包括时代星云、沃太能源、库博能源、奇点能源等，工商业新锐企业包括亿兰科电气、傲普新能源、阿诗特能源等，当前各企业的竞争壁垒尚不明显。出货量规模普遍偏小。除个别以租赁模式推广市场的企业外，大部分企业年出货量规模均不超过 200台；第一批进入市场的企业出货量规模多数在 100-200台之间； 2022年新进工商业储能企业大部分还处于设计产品、组建团队和品牌宣传等阶段，尚未真正有产品进入市场。主流产品容量约 200kWh。国内工商业储能主流产品容量 170-220kWh ，同时搭配 70-110kW的功率配置，形成满充满放 2 小时的能量存储时间，容量的设计与 Tesla的 Powerwall产品相似。部分企业主推 1000kWh产品，瞄准园区等客户。而出口海外的工商业储能多以 300kWh产品为主。工商业储能市场格局工商业储能公司（部分） Powerwall规格能源容量 13.5kWh100充电程度， 90充放电循环效率功率 7kW峰值功率 /5kW连续功率尺寸和重量 1150 毫米 x 753 毫米 x 147 毫米114千克安装地面或墙壁安装 /室内或室外最多 10 台 Powerwall -20℃ 至 50℃ 防水防尘等级达到 IP67 认证符合美国和国际安全及 EMI标准质量保证 10年 Tesla产品 Powerwall 资料来源高工储能，索比储能网，特斯拉，华安证券研究所 8 ➢ 用户侧储能项目占 2022年已并网项目的 10。从 2022年已并网项目的应用领域来看，可再生能源储能项目和独立式储能项目分别占比达 45和 44；用户侧（户用工商业）储能项目在容量规模占比上大幅提升至 10，其中包含 3个 10 小时铅炭储能项目。 ➢ 用户侧储能规模达 GW级。据中关村储能产业技术联盟数据， 2021年中国新型储能并网项目总规模为 2.4GW/4.9GWh；据储能与电力市场统计， 2022年该规模达 7.762GW/16.428GWh，容量规模同比 235。其中，已并网用户侧储能项目容量占比 10，规模达 1.64GWh。工商业储能市场规模 2022年已并网储能项目的应用领域分布 44 45 1 10 独立式可再生能源储能调频用户侧资料来源储能与电力公众号，华安证券研究所 9 目录 1 工商业储能介绍 2 3 工商业储能 VS大储 4 工商业用电需求驱动盈利渠道及经济性测算 5 投资标的 10 资料来源搜狐网，阳光电源，华安证券研究所工商业储能 VS大储 ➢ 工商业储能多一体化建造，采用一体柜。随着大工业用户的增多，工商业储能配备容量可以达到 MW级以上，系统配置与储能电站基本一致。 ➢ 工商业储能相对容量较小，系统功能也相对简单。工商业储能对系统控制的要求低于储能电站，部分 PCS产品也具有 BMS的功能。在 EMS方面，工商业储能只需要设定充放电时间即可完成能量管理，功能性需求也低于储能电站。工商业储能系统结构图储能电站系统结构图 11 资料来源搜狐网，阳光电源，宁德时代，华安证券研究所工商业储能 VS大储电池 ➢ 工商业储能都采用能量型电池。工商业储能对响应时间要求相对较低，综合考虑成本和循环寿命、响应时间等因素，采用能量型电池。 ➢ 储能电站采用功率型电池进行调频。与工商业储能类似，储能电站大多采用能量型电池，但因为需要提供电力辅助服务，所以调频电站储能电池系统对循环寿命、响应时间要求较高，用于调频、紧急备用的电池需要选用功率型，宁德时代、阳光电源等推出的电站电池系统循环次数在 8000次左右，高于普通能量型电池。阳光电源储能电池模块与宁德时代储能电芯阳光电源宁德时代容量（ Ah） 280 280 100 充放电倍率（ C） ≤ 1 0.5 1 循环寿命（次） 8000 8000 尺寸（ mm） 455*230*760 173.9*71.7*207.2 图示 12 资料来源搜狐网，冠隆电力，华安证券研究所工商业储能 VS大储 BMS ➢ 工商业储能电池系统可对电池组提供过充、过放、过流、过温、欠温、短路及限流保护功能。工商业储能电池系统还可以提供充电过程中的电压均衡功能，可以通过后台软件进行参数配置和数据监控，与多种不同类型的 PCS进行通讯及联合对储能系统进行智能化管理。 ➢ 储能电站对电池进行分层分级的统一管理，结构层次更加复杂。储能电站根据各层各级的特性对电池的各类参数及运行状态进行计算分析，实现均衡、报警、保护等有效的管理，使各组电池达到均等出力，确保系统达到最佳运行状态和最长运行时间 ;提供准确有效的电池管理信息，通过电池均衡管理可极大的提高电池能量利用效率，优化负荷特性。同时可最大程度地延长电池使用寿命，保障储能系统的稳定性、安全性及可靠性。串联 Battery 1 串联 Battery n 通信 BMS 1 串联 Battery 1 串联 Battery n 通信 BMS 2 串联 Battery 1 串联 Battery n 通信 BMS n 通信 MBMS PCS 通信 BMU 1 BMU 1 BMU 1BMU n BMU n BMU n 储能电站 BMS架构示意图 13 资料来源搜狐网，古瑞瓦特，阳光电源，华安证券研究所工商业储能 VS大储 PCS ➢ 工商业储能 PCS功能相对单一，更具适配性。工商业储能逆变器以双向变流为基础，体积小巧，可根据自身需要进行灵活扩容，更容易与电池系统进行集成；具备 150-750V超宽电压范围，可满足铅酸电池、锂电池、 LEP等多种电池的串并联需求；单向充放电，适配多种类型的光伏逆变器。 ➢ 储能电站 PCS具备电网支撑功能。储能电站变流器直流侧电压更宽， 1500V可满载运行。除变流器的基本功能外，还具备电网支撑的功能，如具备一次调频、源网荷快速调度功能等，电网适应性强，能够实现功率快速响应 1MW 大型智能电网建设辅助新能源并网，平抑波动性能源发电（减少瞬时功率变化）公司营业总收入 YOY 归属股东净利润 YOY 特变电工 646.51 65.06 110.56 112.98 阳光电源 222.24 44.56 20.61 36.94 德业股份 40.73 34.49 9.27 131.45 锦浪科技 41.67 80.86 7.03 93.75 许继电气 91.16 20.98 6.48 11.93 科士达 27.40 48.27 4.47 58.84 固德威 29.16 69.64 2.75 27.90 海兴电力 23.87 33.83 4.70 164.36 盛弘股份 9.34 42.01 1.31 65.78 智光电气 15.32 13.41 0.35 -94.66 首航高科 5.24 -32.83 -1.22 -21.03 资料来源储能头条， iFinD,华安证券研究所 16 多数企业采用“智能化模块化”的设计思路。智能化即为基于数据采集、安全控制等 BMS和 EMS功能，利用算法等一系列创新技术与传统电力电网、能源系统控制保护结合的智能管控方式。模块化即以能量模块为一个单元的软硬件独立设计，可根据不同应用场景自由搭配及灵活部署。工商业储能市场最大的特征就是灵活多变的用户需求，因此在产品设计方面，入局者需考虑产品多样化适配。精细化管控是趋势。区别于新能源配储的大型集装箱储能，工商业储能对精细化管控的策略和算法难度要求更高。未来在电力开放与应用场景多样化的需求下，软件和系统管控能力将是工商业储能企业的核心竞争力。工商业储能发展趋势云能魔方全新一代“ 6SEDR” 储能系统创新解决方案傲普新能源箱式储能电站模块化 PCS 充放电效率提升 ≥ 1 充放电量提升 5 系统可用率 10 开放式 BMS 数据算法迭代远程 OTA升级提升算法准确率 3 智能型 BWS 云端机器学习迭代本地轻量化推理提前 5min预警安全型 ASS 人脸与音纹识别动态实时联锁降低事故率 3 高速型 HCS 万个节点延时 10uS 缩短一次调频时间 50ms 弹性化 EMS AI人工智能动态智能调度控制分布弹性自愈管理可信型 EDR 多源数据采集可信数据追溯智能安全预警整个电站采用模块化设计，可根据用户及项目需求进行配置资料来源索比储能网，云能魔方，傲普新能源， iFinD,华安证券研究所 17 目录 1 工商业储能介绍 2 3 工商业储能 VS大储 4 工商业用电需求驱动盈利渠道及经济性测算 5 投资标的 18 项目背景 ➢ 运用场景在浙江省新建 3MW/6MWh用户侧储能项目，升压至 10kV接入厂区母线，工厂白天负荷稳定可完全消纳储能放电，且变压器容量满足储能充电需求。 ➢ 两充两放考虑工厂休息及设备检修，储能设备每年运行 300天，每天两充两放。第一次在谷时 2200-2400充电，在次日高峰段 900-1100放电；第二次在谷时 1100-1300充电，在尖峰段 1900-2100放电。 ➢ 峰谷价差 2023年 3月浙江一般工商业用电为例，尖峰电价 1.4085元 /kWh，高峰电价 1.0463元 /kWh，谷时电价 0.4266元 /kWh。 ➢ 基本假设投资成本 1.8元 /Wh，总投资 1080万元，其中银行贷款 70，贷款利率 4.65， DOD90，充放电效率 92，储能寿命为 10年。参数名称单位假定值基本假设储能容量 MWh 6MWh 每年工作天数天 300天每天充放次数次 2次项目投资元 /Wh 1.8元 /Wh 运维费用 /年 1.67/年贷款利率 4.65 放电深度（ DOD） 90 充放电效率 92 储能寿命年 10年 2023年 3月浙江一般工商业分时电价工商业储能经济性测算基本假设资料来源储能日参，北极星储能网，华安证券研究所 0.4266 1.0463 1.4085 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 充电充电放电放电 19 ➢ 峰谷套利为主要盈利渠道。工商业储能盈利渠道有峰谷套利、能量时移、需求管理、需求侧响应、电力现货市场交易、电力辅助服务等，以浙江省工商业储能项目第一年收入为例，峰谷套利收入 167.32万元，能量时移收入 33.47万元，需求管理收入 18万元，需求侧响应收入 14.03万元，电力现货市场交易收入 14.47万元，电力辅助服务收入 33.99万元，其中峰谷套利收入远超其他盈利方式。此外，工商业储能可作为后备电源使用，但不直接产生经济效益。 ➢ 经济性可观在仅考虑峰谷套利收入的情况下，投资浙江省寿命为 10年的 3MW/6MWh储能系统项目， IRR可达 9.36，银行贷款以 70计算，预计 5.47年收回投资成本，具备一定经济性。各盈利渠道收入对比盈利渠道资料来源华安证券研究所浙江工商业储能两充两放回本时间测算 0 100 200 300 400 500 600 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10（年）初始投资（万元）税后净现金流量（万元） 5.47 33.99 14.47 14.03 18 33.47 167.32 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 电力辅助服务电力现货市场需求侧管理需求管理能量时移峰谷套利测算收入（万元） 20 ➢ 峰谷电价差扩大提供套利空间。 2023年 3月电网代购电价格中， 23个省区峰谷电价差超过 0.7元以上，高于工商业储能用于峰谷套利的盈亏平衡点，其中浙江峰谷价差为全国最高，价格为 1.3258元 /度，有利于工商业储能峰谷套利。 ➢ 渠道一峰谷套利。工商业用户可以在负荷低谷时，以较便宜的低谷电价对储能电池进行充电，在负荷高峰时，由储能电池向负荷供电，实现峰值负荷的转移，从峰谷电价中获取收益。 ➢ 收入测算据测算，在每度尖 /峰谷电价差为 0.9819/0.6197元且一年运行 600次的情况下，第一年峰谷套利收入 167.32 万元，为工商业储能主要盈利方式。峰谷套利示意图盈利渠道一峰谷套利资料来源北极星储能网，搜狐网，华安证券研究所 2023年 3月各地电网代理购电峰谷电价差 0.7元 /kWh 1.3258 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 浙江四川上海广西海南广东天津山东重庆辽宁河北湖南江苏河南北京安徽贵州山西吉林黑龙江新疆江西陕西内蒙古东部翼北云南福建青海宁夏内蒙古蒙西甘肃 21 ➢ 未配储的光伏用户用电成本没有最优化。光伏发电具有间歇性和波动性，自发自用、余电上网的光伏系统发电量超出负荷所能消耗时，多余的电则以较低价格送入电网。当光伏供给负荷电量不够时，工商业用户又得以较高价格向电网购买电能，电网和光伏系统同时给负载供电，故工商业用户在配置光伏情况下用电成本没有得到最大化的降低。 ➢ 渠道二能量时移。工商业用户配置储能系统后，在光伏发电输出较大时，将暂时无法自用的电能储存到电池中，在光伏发电输出不足时，将电池中的电能释放给电力负荷使用，通过储能系统平滑发电量和用电量，提升光伏发电和消纳率，最大程度上实现用电利益最大化。 ➢ 收入测算假设该工商业用户拥有 2000m²屋顶，可配置 200kW光伏，光伏组件第一年衰减 2，此后每年衰减 0.50，每天综合发电时长 4小时，合计发电 800kWh转移至尖峰时段使用，第一年能量时移收入 33.47万元。能量时移示意图盈利渠道二能量时移资料来源古瑞瓦特，华安证券研究所 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 光伏年初功率（ kW） 200 196 195.02 194.04 193.07 192.11 191.15 190.19 189.24 188.30 光伏组件衰减 2 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 0.50 光伏年末功率（ kW） 196 195.02 194.04 193.07 192.11 191.15 190.19 189.24 188.30 187.35 每天发电时长（ h） 4 年发电天数（天） 300 年光伏发电收入（万元） 33.47 33.05 32.88 32.72 32.55 32.39 32.23 32.07 31.91 31.75 光伏发电收入测算 22 ➢ 大工业用电采用两部制电价。我国针对受电变压器容量在 315千伏安及以上的大工业用电采用两部制电价，基本电费是指按用户受电变压器（按容计费）或最大需量计算（按需计费）的电价收费，电度电费是指按用户实用电量计算的电价。 ➢ 渠道三需求管理。在基本电价按需收费的工商业园区安装储能系统后，可以监测到用户变压器的实时功率，在实时功率超过超出需量时，储能自动放电监测实时功率，减少变压器出力，保障变压器功率不会超出限制，从而达到降低用户需量电费，减少工商业园区用电成本的目的。 ➢ 收入测算以该 3MW储能项目为例，每天两充两放，第一年可节约容量电费 18万元。需求管理示意图盈利渠道三需求管理资料来源搜狐网，北极星储能网，华安证券研究所电费成本基本电费电度电费基本电价计费容量电度电价用电量按需计费按容计费电压等级分时电度用电价格（元 /kWh）容（需）量用电价格大工业用电尖峰时段高峰时段低谷时段最大需量（元 /千瓦 · 月）变压器容量（元 /千伏安 · 月） 1-10千伏 1.3231 1.1051 0.3533 40 30 20千伏 1.3025 1.0830 0.3366 40 30 35千伏 1.2919 1.0682 0.3248 40 30 110千伏 1.2631 1.0456 0.3017 40 30 220千伏及以上 1.2394 1.0271 0.2876 40 30 浙江省 2023年 3月代理工商业用户购电价格 23 ➢ 渠道四需求侧响应。指当电力批发市场价格升高或系统可靠性受威胁时，电力用户接收到供电方发出的诱导性减少负荷的直接补偿通知或者电力价格上升信号后，改变其固有的习惯用电模式，达到减少或者推移某时段的用电负荷而响应电力供应，从而保障电网稳定，并抑制电价上升的短期行为。即企业在电力用电紧张时，主动减少用电，通过削峰等方式，响应供电平衡，并由此获得经济补偿。 ➢ 收入测算假设年度需求侧响应 20次，单次需求侧响应最高补贴 4元 /kWh，测算取平均价格 2元 /kWh，第一年需求侧响应收入 14.03万元。需求响应收入测算盈利渠道四需求侧响应资料来源搜狐网，华安证券研究所 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 日单次需充电量（度） 5684.21 5542.11 5403.55 5268.46 5136.75 5008.33 4883.13 4761.05 4642.02 4525.97 日单次充电电费（万元） 0.2425 0.2364 0.2305 0.2248 0.2191 0.2137 0.2083 0.2031 0.1980 0.1931 日单次放电电量（度） 4719.60 4601.61 4486.57 4374.41 4265.05 4158.42 4054.46 3953.10 3854.27 3757.91 需求响应补贴单价（元 /度） 2 单次需求响应收入（万元） 0.7014 0.6839 0.6668 0.6501 0.6339 0.6180 0.6026 0.5875 0.5728 0.5585 年响应次数 20 年需求响应收入（万元） 14.03 13.68 13.36 13.00 12.68 12.36 12.05 11.75 11.46 11.17 24 ➢ 渠道五电力现货交易。电力现货交易是指发电企业等市场主体以市场化交易的形式提供电力服务的交易机制，当前南方区域电力市场已经启动试运行，相关政策已明确将适时引入储能等市场主体参与绿色电力交易。工商业储能系统因容量较小的原因难以满足电力交易市场中买方对于一次性调用量的需求，可通过虚拟电厂（ VPP）以聚合方式参与电力市场交易。 ➢ 收入测算假设每日参与一次电力现货交易，交易量为单次充放电电量差，结算价格取 0.5元 /kWh，第一年电力现货交易收入为 14.47万元。虚拟电厂盈利渠道五电力现货交易资料来源古瑞瓦特，华安证券研究所日单次需充电量（度）日单次放电电量（度）日单次可交易电量（度）年现货交易收入（万元） 1 5684.21 4719.60 964.61 14.47 2 5542.11 4601.61 940.50 14.11 3 5403.55 4486.57 916.98 13.75 4 5268.46 4374.41 894.06 13.41 5 5136.75 4265.05 871.71 13.08 6 5008.33 4158.42 849.91 12.75 7 4883.13 4054.46 828.67 12.43 8 4761.05 3953.10 807.95 12.12 9 4642.02 3854.27 787.75 11.82 10 4525.97 3757.91 768.06 11.52 电力现货交易收入测算 25 ➢ 渠道六电力辅助服务。除正常电能生产、输送和使用外，为维护电力系统的安全稳定运行并保证电能质量，由发电企业、电网经营企业和电力用户所提供的服务。 ➢ 收入测算以工商业储能调频服务为代表进行测算，假设调频服务单位收入 0.75元 /kWh，年参与调频 300次，第一年电力辅助服务收入 33.99万元。电力辅助服务盈利渠道六电力辅助服务资料来源搜狐网，华安证券研究所基本调峰服务辅助服务无功有功黑启动调频调峰备用深度调峰服务启停调峰服务旋转备用非旋转备用自动发电控制一次调频基本无功调节服务有偿无功调节服务 26 LCOE测算 ➢ 测算结果度电成本（ LCOE）是对储能项目全生命周期内投入和处理电量进行平准化计算得到的储能成本，经测算，本项目 LCOE为 0.68元 /kWh，综合考虑后，取 0.7元 /kWh为峰谷套利盈亏平衡点较为合适。 ➢ LCOE计算公式度电成本总投资成本 /总处理电量总投资成本初始投资利息运维费用项目管理费 -残值，计算出其现值为 1896.42万元总处理电量日单次处理电量 *2*300 LCOE测算所需条件资料来源储能的度电成本和里程成本分析，华安证券研究所现值折现率 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 初始投资 1080 5 利息 224.11 35.15 31.64 32.05 30.56 29.14 27.78 26.49 25.26 24.08 22.96 运维费用 138.99 18 18 18 18 18 18 18 18 18 18 项目管理费 486.47 63 63 63 63 63 63 63 63 63 63 残值 33.15 54 总投资成本 1896.42 日单次充电电量（度） 5684.21 5542.11 5403.55 5268.46 5136.75 5008.33 4883.13 4761.05 4642.02 4525.97 日单次放电电量（度） 4719.60 4601.61 4486.57 4374.41 4265.05 4158.42 4054.46 3953.10 3854.27 3757.91 日单次处理电量（度） 5201.91 5071.86 4945.06 4821.43 4700.90 4583.38 4468.79 4357.07 4248.15 4141.94 27 经济性测算投资成本（元 /Wh）尖 /峰谷价差（元 /kWh） 1.50 1.60 1.65 1.70 1.75 1.80 1.85 1.90 1.95 2.00 2.10 2.20 2.30 0.9702/0.6115 14.07 11.74 10.67 9.67 8.73 7.84 6.99 6.19 5.43 4.70 3.35 2.11 0.97 0.9819/0.6197 15.85 13.42 12.31 11.27 10.29 9.36 8.48 7.65 6.85 6.10 4.69 3.41 2.23 0.9779/0.6151 16.00 13.56 12.45 11.41 10.43 9.49 8.61 7.77 6.98 6.22 4.81 3.52 2.34 0.9678/0.6166 15.65 13.23 12.13 11.10 10.12 9.19 8.32 7.49 6.70 5.95 4.55 3.27 2.10 0.9698/0.7518 25.87 22.87 21.51 20.23 19.02 17.88 16.81 15.79 14.82 13.90 12.18 10.62 9.20 ➢ 敏感性分析在仅考虑峰谷套利收入的情况下，当每度尖 /峰谷电价差为 0.9819/0.6197元，投资成本为 1.8元 /Wh时，工商业储能项目 IRR达 9.36，在全国范围内峰谷价差持续拉大和储能投资成本不断下降的趋势下，有望将 IRR提升至 20以上，工商业储能经济性愈发明显。工商业储能项目 IRR敏感性分析资料来源华安证券研究所测算 28 投资热度以浙江省为例 ➢ 工业活动发达、峰谷电价差大，浙江工商业储能项目投资积极性高。 2023年 1月，浙江省备案储能项目 26个，其中储能建设项目 16个，以工商业用户侧储能项目为主，总规模约 68.82MW/385.39MWh，涉及投资金额约 6.8亿元，储能时长配置以 2小时为主。 2023年 1月浙江省备案储能项目（部分）资料来源储能中国网，华安证券研究所项目名称储能规模投资金额（万元）项目单位备案时间项目起止时间温州王霞表面处理有限公司 0.25MW/0.5MWh分布式储能电站项目 0.25MW/0.5MWh 160 浙江泰照光伏发电有限公司 2023.1.19 2023.3-2024.3 衢州极电电动汽车技术有限公司 33MW/66MWh储能项目 33MW/66MWh 13200 国家电投集团衢州新能源有限公司 2023.1.18 2023.6-2024.6 桐乡市荣翔染整“数智共享”独立储能项目 28.98MW/305.23MWh 25334 吉电（桐乡）智慧能源有限公司 2023.1.3 2023.1-2025.1 台州博业科技有限公司 2.0MWh分布式用户侧储能项目 1.0MW/2.0MWh 500 台州博业科技有限公司 2023.1.9 2023.2-2023.3 温州华良金属表面处理有限公司 0.75MW/1.5MWh分布式储能电站项目 0.75MW/1.5MWh 480 浙江泰照光伏发电有限公司 2023.1.18 2023.3-2024.3 乐清市艺创电泳涂装有限公司 0.25MW/0.5MWh分布式储能电站项目 0.25MW/0.5MWh 160 浙江泰照光伏发电有限公司 2023.1.19 2023.3-2024.3 储能建设项目小计 68.82MW/385.39MWh 29 目录 1 工商业储能介绍 2 3 工商业储能 VS大储 4 工商业用电需求驱动盈利渠道及经济性测算 5 投资标的 30 需求端工商业用电需求旺盛 2010-2022年中国工业用电量 2022年中国全社会用电量结构占比 1.33 17.20 15.47 64.77 1.22 二产 65.99 一产三产居民工业其他 ➢ 工业用电量逐年平稳增长。 2022年全社会用电量 86372亿 kWh，同比 3.6，第二产业用电量 57001亿 kWh，同比 1.2，其中全国工业用电量为 55943亿 kWh，同比 1.6。 2010-2022年中国工业用电量 CAGR为 5.1。 ➢ 工业用电占主要份额。分产业来看， 2022年第一产业用电量占比 1.3，第三产业用电量占比 17.2，居民用电量占比 15.5，第二产业用电量占比 66，其中工业用电量占全社会用电量的 64.8，占比最高。 55943 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 工业用电量（亿 kwh） YOY 资料来源 iFinD，国家能源局，华安证券研究所