新能源2023年4月投资策略：储能行业高调开局，风电光伏景气向好-国信证券.pdf-solarbe文库

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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年 04月 06日超配电力设备新能源 2023 年 4 月投资策略储能行业高调开局，风电光伏景气向好核心观点行业研究 · 行业投资策略电力设备超配 · 维持评级证券分析师王蔚祺证券分析师王昕宇010-88005313 021-60375422wangweiqi2guosen.com.cnwangxinyu6guosen.com.cnS0980520080003 S0980522090002证券分析师陈抒扬联系人李全0755-81982965 021-60375434chenshuyangguosen.com.cn liquan2guosen.com.cnS0980523010001市场走势资料来源 Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告氢能专题研究之二固态储氢新兴技术优势凸显，从零到一前景广阔 2023-04-04 风电 /电网产业链周评（ 4 月第 1周） -国内外海风规划持续落地，电网 /新能源共同驱动电力设备企业成长 2023-04-02 储能产业链周评（ 3 月第 5 周） -固态储氢发电成功应用，中国储能企业表现亮眼 2023-04-01 风电 /电网产业链周评（ 3 月第 4周） -原材料价格保持稳定，行业景气度支撑下板块止跌企稳 2023-03-26 储能产业链周评（ 3 月第 4周） -1-2月逆变器出口增长，储能招标需求旺盛 2023-03-25 光伏展望 4 月，头部组件商排产基本维持在高位，接近满产状态，体现出国内外需求确实比较旺盛。供给侧硅料产出将继续提升，预计二季度国内硅料产量可达 35 万吨，环比增加 7左右，硅料价格预计继续保持稳中有降的趋势。光伏产业链整体处在放量降价的阶段， 4 月份有望看到组件和硅料价差出现一定的扩大，带来一体化组件商盈利的扩张，即为全产业链整体留存利润的扩张。风电陆上风电方面， 3 月排产与计划交付量环比大幅提升，预计二季度迎来交付高峰。海上风电方面，今年以来海上风电规划、招标、建设快速推进，广东阳江三山岛 10GW 海上风电规划通过国家能源局批复，苏格兰、挪威等地陆续启动海上风电开发权招标，海风全球景气度逐步确认。电网 2023年输电与配电网建设有望迎来集中放量，将带动各类电力一、二次设备需求复苏，将带动包括变压器、断路器在内的各类电力设备需求复苏。建议关注电网建设加速带来的板块性机会。锂电 3月国内新能源车销量反弹，乘用车批发销量估计达到 60万辆，同比增长 30，环比增长 20。 3月碳酸锂价格一路下行至 27 万元 /吨，电池成本有望降低约 0.2 元 /Wh。电池价格虽处于价格小幅下行状态，由于成本传导存在一定时滞，电池企业有望受益于原料降价。储能新型储能方面， 3 月碳酸锂价格大幅下行，自年初 51 万元 /吨价格下降至 27.5万元 /吨，下降幅度约 47，有望推动储能系统成本降低约0.2元 /Wh。新型储能系统成本下降有望推动新型储能系统商用化需求增长。固态储氢技术方面，国内首次实现光伏发电耦合固态储氢应用于电力系统，凭借固态储氢安全性高，体积储氢密度大的特点，未来可应用于商用车、自行车、乘用车、加氢站、长时储能等领域，前景广阔。投资建议建议关注各板块高成长低估值优质标的【光伏】天合光能、晶澳科技、 TCL中环、上能电气、赛伍技术、海优新材【风电】东方电缆、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能、三一重能、万马股份、汉缆股份【锂电】宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、当升科技、厦钨新能、天奈科技、德方纳米、容百科技、天赐材料、新宙邦【储能】阳光电源、固德威、上能电气、南网科技、盛弘股份、金盘科技、锦浪科技、德业股份、东方电气、鹏辉能源、亿纬锂能、天能股份【新能源建设与运营商】节能风电、中国电建、中国能建风险提示政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨日收盘总市值 EPS PE代码名称评级（元）（亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E300750.SZ 宁德时代增持 388.02 9477 12.58 17.22 30.84 22.53605117.SH 德业股份增持 253.39 605 6.45 11.63 39.31 21.79002129.SZ TCL 中环买入 49.28 1594 2.07 2.40 23.76 20.56300827.SZ 上能电气买入 56.50 134 0.44 1.47 127.86 38.47资料来源 Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 2 内容目录电力设备与新能源市场回顾 5板块回顾 .5主要公告与要闻概览 6锂电产业链 3月主要公告与要闻 6光伏产业链 3月主要公告与要闻 9风电产业链 3月主要公告与要闻 12储能产业链 3月主要公告与要闻 13氢能产业链 3月主要公告与要闻 15锂电产业链观点与数据追踪 16锂电产业链观点 16 锂电产业链数据追踪 17光伏产业链观点与数据追踪 18光伏产业链观点 18光伏产业链数据追踪 19风电产业链观点与数据追踪 22风电产业链观点 22风电产业链数据追踪 22电网产业链观点与数据追踪 24电网产业链观点 24电网产业链数据追踪 24储能产业链观点与数据追踪 26 储能产业链观点 26新型储能行业数据追踪 27抽水蓄能行业数据跟踪 29免责声明 32 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 3 图表目录图 1 中信一级行业月涨跌幅（， 2023.3.1-2022.3.31） .5图 2 电气设备及新能源子行业涨跌幅（， 2023.3.1-2023.3.31） 5图 3 碳酸锂价格走势（万元 /吨） .17图 4 正极材料价格走势（万元 /吨） .17图 5 人造石墨负极价格走势（万元 /吨） .17图 6 隔膜价格走势（万元 /吨） .17图 7 电解液价格走势（万元 /吨） .17图 8 动力电芯价格走势（元 /Wh） .17图 9 硅料价格（元 /kg） .19图 10 硅片价格（元 /片） .19 图 11 电池价格（元 /W） .19图 12 组件价格（元 /W） .19图 13 石英坩埚价格（元 /个） .20图 14 胶膜价格（元 /平） .20图 15 铸造生铁价格走势（元 /吨） .23图 16 炼钢生铁价格走势（元 /吨） .23图 17 中厚板价格走势（元 /吨） .23图 18 废钢价格走势（元 /吨） .23图 19 玻纤价格走势（元 /吨） .23图 20 环氧树脂价格走势（元 /吨） .23图 21 铜价价格走势（元 /吨） .23图 22 铝价价格走势（元 /吨） .23 图 23 取向硅钢价格走势（元 /吨） .24图 24 线缆级 EVA价格走势（元 /吨） .24图 25 电源工程年度投资完成额（亿元） .25图 26 电源工程月度投资完成额（亿元） .25图 27 电网工程年度投资完成额（亿元） .25图 28 电网工程月度投资完成额（亿元） .25图 29 煤电月度核准容量（ MW） .25图 30 煤电月度开工容量（ MW） .25图 31 2023年 3月全国各地代理电价峰谷价差（元 /kWh） 27图 32 德国电价指数 KWK-Preis（ EUR/MWh） 28图 33 美国主要州际交易所电力加权平均价格（ USD/MWh） .28图 34 德国电价指数 KWK-Preis（ EUR/MWh） 28 图 35 美国主要州际交易所电力加权平均价格（ USD/MWh） .28图 36 2023年初至今国内储能系统招标容量统计（ GWh及中标均价（元 /Wh） . 29图 37 2023年至今国内储能系统中标企业容量排名（ GWh29 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 4 图 38 2023年至今国内储能系统中标企业容量市场份额（） 29表 1 锂电板块 2022年业绩快报情况 .8表 2 光伏板块 2022年业绩快报情况 .11表 3 风电板块 2022年业绩快报情况 .12表 4 储能板块 2022年业绩快报情况 .14表 5 氢能板块 2022年业绩快报情况 .15表 6 主产业链量价数据 .19表 7 辅材及原材料价格数据 .20表 8 主产业链利润分配（元 /W， M10） .21表 9 风电产业链量价数据 .22表 10 电网产业链量价数据 .24 表 11 全国抽水蓄能项目统计（ GW）（按年份） .29表 12 重点公司盈利预测及估值（ 2023.4.6） .30 证券研究报告电力设备与新能源市场回顾板块回顾2023年 3 月 1 日到 2023 年 3 月 31 日沪深 300 指数下跌 -0.46，其中电力设备与新能源板块下跌 4.96，在电新二级子板块中，涨幅前二的板块为核电（ 4.3）和燃料电池（ 2.01），涨幅末两名的板块为光伏设备（ -11.06）和锂电化学品（ -7.89）。图 1 中信一级行业月涨跌幅（， 2023.3.1-2022.3.31）资料来源 Wind，国信证券经济研究所整理图 2 电气设备及新能源子行业涨跌幅（， 2023.3.1-2023.3.31）资料来源 Wind，国信证券经济研究所整理证券研究报告主要公告与要闻概览锂电产业链 3 月主要公告与要闻【原材料供应】宁德时代宁德时代新增投资斯诺威矿业，宁德时代持股 100。根据宁德时代的重整方案，斯诺威将在重整成功之日起两年内依法合规地恢复生产，未来将合理拓展斯诺威的业务范围。【订单动态】中国移动近日，中国移动公布了 2022年至 2024年通信用磷酸铁锂电池产品第一批次集采结果。本次集采共采购电池约 1.878GWh，含税投标均价为 1.074 元/Wh。项目中标人分别为双登集团 /中天科技 /南都电源 /鹏辉能源 /力朗电池 /沃博源科技 /光宇电源 /海四达电源 /亿纬锂能 /安驰新能源等 10家企业，中标规模分别为 279/242/223/205/186/168/149/130/112/93MWh。宁德时代 3 月 27 日，公司宣布与电池储能开发公司 HGP 达成 450MWh 电池储能项目供货协议。该项目将部署在得克萨斯州，预计 2024年开始商业运营。双方还将推动后续 5GWh公用事业级和分布式储能项目的合作落地。 HGP业务覆盖能源基础设施和储能资源开发，总部位于美国德克萨斯州达拉斯市，拥有数十年部署电网投资级储能资产的市场经验。亿纬锂能 3 月 28 日，公司与浙江威星智能仪表股份有限公司签署战略合作协议，双方计划在产业链上下游加强合作与协同，实现全面战略合作。威星智能主营业务涵盖智能燃气及水务领域计量管理、管网安全、在线监测、能源管理、结算收费等业务，此次合作有助于双方实现共赢。【竞争格局】青山股份 3 月 9 日，公司旗下永青股份与格林美、伟明环保、新宙邦等携手打造的温州新能源电池材料产业园正式签约。产业园拟选址于浙江省温州市洞头区，项目总投资约 80亿元。该产业园将新建高纯碳酸锂、镍钴锰硫酸晶体、电解液、热电联产能源等项目，并招引石墨烯负极、隔膜、磷酸铁锂等项目。容百科技据路透社 3 月 10 日报道，随着特斯拉在美国加大 4680电池的产量，该公司已同容百科技和东山精密合作，旨在降低原材料成本。湖南裕能 3 月 15 日，公司公告称拟与宁德时代签署开发协议，对新型磷酸铁锂产品进行设计开发，并依据宁德时代的需求生产制造新型磷酸铁锂产品。本协议项下的项目知识产权按约定由双方共同享有或单独享有。亿纬锂能 3 月 20日，公司沈阳 40GWh 储能与动力电池项目开工。项目总投资 100亿元，分两期建设，一期 20GWh项目预计在 2026 年投产。鹏辉能源 3 月 20日，公司向特定对象发行股票申请获得中国证监会同意注册批复。本次发行募集资金总额不超过 34 亿元，主要用于衢州 10GWh 储能电池项目建设，以及补充流动资金。【新技术】广汽集团 3 月 30 日，广汽埃安发布弹匣电池 2.0电池安全技术，首次解决了多电芯瞬时短路、爆裂性破坏等极端环境下的电池安全难题。在枪击实验中，弹匣证券研究报告电池仅出现冒烟，相邻受体电芯最高温度 185℃ ，无热蔓延，静置 24 小时后，电压降至 0V，温度恢复至环境温度，无起火，无爆炸。弹匣电池 2.0 采用复合集流体、纳米陶瓷隔热层，阻燃电解液，使电芯温升速率下降 20，实现超稳电极界面，同时采用耦合高潜热相变材料，双层冷却系统，使隔热性能提升 40；电池另外拥有电芯灭火系统，提升电池安全性能。【钠电产业链近况】美联新材 3 月 13日，公司公告控股子公司美彩新材拟全部收购辉虹科技全部股权，标的公司整体估值约为 1.26 亿元人民币。辉虹科技拥有完整的颜料级普鲁士蓝生产线和专业的技术团队，可通过对原生产线进行技术改造快速实现电池级普鲁士蓝正极材料的规模化生产。传艺科技 3 月 13 日，公司在互动平台表示钠离子电池项目进展顺利，即将进行试生产。公司中试样品经第三方检测机构检测，电池各项测试技术参数处于行业领先水平，与行业头部企业钠离子电池产品性能基本相当，处于同一梯队。容百科技 3 月 14 日，公司在投资者互动平台表示，公司在钠电正极材料领域具有多年技术积淀，层状氧化物与普鲁士白 /蓝技术水平均处于行业内领先。 2022年，公司钠电正极累计出货几十吨级。公司现有钠电正极产能约 1.5万吨 /年，计划在 2023年底建成 3.6万吨 /年产能， 2024年底建成 10万吨 /年产能。广东 3 月 20 日，广东省人民政府办公厅印发了广东省推动新型储能产业高质量发展的指导意见。意见中提到要攻关钠离子电池技术 1）加强钠盐以及水系钠离子电池等技术攻关，提升能量密度，解决寿命短、放电快等技术问题；2）加强匹配钠基电池的层状氧化物、普鲁士白 /普鲁士蓝、聚阴离子等正极材料，煤基碳材料等负极材料，以及电解液、隔膜、集流体等主材和相关辅材的研究，开发关键材料制备工艺和电芯制造装备，降低量产成本，支撑供应链体系建设。多氟多 3 月 23 日，公司在投资者关系活动表中表示，公司钠离子电池进展顺利，正极三种技术路线同步研发，负极软碳和生物质路线进展顺利。已有成品的钠离子电池采用自主研发生产的层状氧化物和硬碳路线，能量密度达到140-160Wh/kg，现已率先完成冬标测试，并与国内一线储能企业建立合作关系。预计今年下半年将推出聚阴离子路线的钠电池。公司规划 2023 年投产年产 5000吨钠电正极产线，年产 2000吨负极产线。 2024年规划正极产能达到 7000吨，负极产能达到 2000 吨。证券研究报告【业绩快报】表 1 锂电板块 2022年业绩快报情况证券代码名称 2022 年所属行业营业收入（亿元） YoY 归母净利润（亿元） YoY300014.SZ 亿纬锂能 363.1 115 35.1 21 锂电池 300750.SZ 宁德时代 3285.9 152 307.3 93 锂电池688819.SH 天能股份 418.8 8 19.1 39 锂电池300073.SZ 当升科技 212.6 158 22.6 107 正极688005.SH 容百科技 301.2 194 13.5 49 正极300037.SZ 新宙邦 96.6 39 17.6 35 电解液002709.SZ 天赐材料 224.1 102 57.2 159 电解液002407.SZ 多氟多 123.6 58 19.5 55 电解液603659.SH 璞泰来 154.6 72 31 78 负极资料来源 Wind、国信证券经济研究所整理证券研究报告光伏产业链 3 月主要公告与要闻【行业数据】国内装机国家能源局公布电力工业统计数据，全国 1-2月新增光伏装机 20.4GW，同比 88，环比 -30。光伏出口 1-2 月我国光伏组件出口金额 77 亿美元，同比 7，环比 15；其中对欧洲出口金额 39.7亿美元，同比 46，环比 39。 1-2月我国逆变器出口 19.4亿美元，同比 132，环比 -5；其中欧洲 13.2亿美元，同比 262，环比 1；南非 0.9亿美元，同比 418，环比 47。招标跟踪 2023 年 3 月光伏组件累计招标 28.0GW，年初以来累计 59.2GW（同比 45）。美国装机根据 SEIA 于 3 月 9 日公布的数据，美国 2022年光伏新增装机 20.2GW，同比下降 16，其中 22Q4 装机量约为 6.6GW，环比提升 43，边际改善明显，反映美国市场景气度提升。分类型来看， 2022 年美国地面 /工商业 /社区 /户用装机分别为 11.8/1.4/1.0/5.9GW，分别同比 -31/-5/-15/43。【产业政策】国家能源局 3 月 9 日发布关于按月公布和报送户用光伏项目信息有关事项的通知，从今年 3月开始，户用光伏数据按月公布。陕西省省发改委公布了关于我省整县推进屋顶分布式光伏发电试点县 2022年度项目建设进展情况的通报， 2022年度陕西省试点县完成规模 246MW，完成率 6。通报要求，要抓紧项目建设、优化前期流程，开展试点建设评估工作，对进展缓慢的试点县将移除时点名单，并抄各相关市政府。浙江嘉善第一批分布式光伏补贴开始申报，覆盖 2021-2022 年并网的分布式项目。对于工商业屋顶 /公共建住屋顶 /农业设施屋顶光伏项目实施度电补贴，分别给予 0.10/0.15/0.20 元 /kwh 的补助，连补 3 年；户用屋顶光伏项目给予 1 元 /W的一次性装机补贴，单项目最高不超过 3000 元。浙江玉环玉环市经信局发布关于组织申报 2022年玉环市节能（节水）项目及分布式光伏发电量项目资金的通知，对于 2019 年 12 月底前并网的分布式光伏发电项目，满足一定条件可以进行申报，给予 0.05 元 /kwh 的补贴，补贴时效为并网发电之日起连续 5年。浙江余姚 3 月 7 日，余姚市发改委发布通知，对 2022 年度经过备案认可的并网发电户用屋顶光伏项目，按照 0.45 元 /度给予补贴，补贴周期为 1 年。欧洲光伏近日欧盟委员会公布了拟议的净零工业法案，旨在扩大清洁能源技术的制造规模，提升欧盟制造净零技术的竞争力，目标是 2030 年，欧盟至少 40的清洁能源技术需求可以通过本土生产来满足。根据 SolarpowerEurope， 2022年欧盟新增光伏装机 41.4GW，中性预测情景下， 2023-2026 年欧盟新增光伏装机分别为 53/62/69/79GW，同比增速分别为 29/16/11/15。【竞争格局】宇邦新材公司发布可转债预案，拟向不特定对象发行不超过 5 亿元的公司可转债，募投资金将用于年产光伏焊带 20000吨生产项目及补充流动资金。海泰新能 3 月 9 日公告，公司与新疆木垒哈萨克自治县人民政府、国电投新疆证券研究报告签署投资框架协议，公司与国电投新疆计划投资 160.5 亿元，开发 3GW新能源项目；此外，海泰新能投资 3亿元在当地建设 1GW组件和 2GW支架产能。上机数控 3 月 8 日，江苏省江阴市人民政府公示了上机数控光伏产业一体化制造项目（一期）环境影响报告表，其中显示项目投产后将形成年产 16GW 组件产能。Silfab 美国第二大光伏组件厂商 Silfab 表示，其在美国的第三家制造工厂将于2024 年全面运营，初始产能为 1GW 电池片和 1.2GW 组件。该公司在 2022 年 5 月曾在给美国商务部的信中表示，对东南亚光伏企业的反规避调查影响了美国本土电池、组件产能的运营，因此要重新考虑是否在美国扩建产能。博菲电气 3 月 16 日公告，将与浙江海宁经济开发区管理委员会签订投资协议书，投建复合材料边框产能 7万吨（约可满足 14-15GW 组件生产），总投资不低于 10 亿元，其中固定资产投资不低于 5 亿元。项目在签订国有建设用地使用权出让合同后三个月内开工，开工后 24 个月内竣工投产。隆基绿能 3 月 11 日，美国俄亥俄州哥伦布地区经济发展组织发布消息称，隆基绿能将与美国清洁能源开发商 Invenergy 合作，在美国俄亥俄州建设 5GW 光伏组件厂。东方盛虹 3 月 28 日公告，公司拟盛虹化工新材料项目（一期工程），包括 60万吨 /年光伏级乙烯 -醋酸乙烯共聚物（ EVA）装置、 10万吨 /年碳五分离装置、 10万吨 /年碳九分离装置及公辅项目，拟向银行申请中长期项目贷款金额不超过 84亿元人民币。【订单动态】通威股份与奥地利知名光伏企业 Energy 3000 Solar GmbH签署了 1GW 组件供应框架协议，协议期为三年。 First Solar 与 Lightsource bp（英国光源英国石油公司）签订 4GW薄膜组件大单，这些组件将在 2026-2028 年交付。此前 2021 年底，双方已签订 5.4GW薄膜组件供应协议，于 2023-2025 年期间交付。证券研究报告【业绩快报】表 2 光伏板块 2022年业绩快报情况证券代码名称 2022 年所属行业营业收入（亿元） YoY 归母净利润（亿元） YoY 688223.SH 晶科能源 830.8 105 29.5 158 组件688599.SH 天合光能 852.5 92 37.1 106 组件002459.SZ 晶澳科技 730.0 77 55.3 171 组件688147.SH 微导纳米 6.9 60 0.6 30 制造设备688408.SH 中信博 37.1 53 0.4 191 支架688503.SH 聚和材料 65.1 28 3.9 59 银浆002079.SZ 苏州固锝 32.7 32 3.7 72 银浆688680.SH 海优新材 53.2 71 0.5 -80 胶膜002129.SZ TCL 中环 670.1 63 68.2 69 硅片688303.SH 大全能源 309.4 186 191.2 234 硅料03800.HK 协鑫科技 359.3 78 160.3 215 硅料 002865.S