储能：能源革命大势所趋，推动全球储能蓬勃发展-华金证券.pdf-solarbe文库

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h t t p / / w w w . h u a j i n s c . c n / 1 / 4 0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 0 2 3 年 0 1 月 0 3 日行业研究● 证券研究报告电力设备及新能源 / 储能行业深度分析能源革命大势所趋，推动全球储能蓬勃发展投资要点  储能在电力系统全场景大有可为在发电侧，储能可以协助可再生能源发电满足并网要求，同时提高可再生能源利用率。在电网侧，储能的功能主要为调峰、调频、缓解电网阻塞。在用电侧，储能的功能主要为电力自发自用、峰谷价差套利、容量费用管理。  储能技术多样，锂电储能有望成为增长主流技术按照存储介质划分，储能技术主要分为机械类储能、电气类储能，电化学类储能（包括锂离子电池、液流电池等），各种储能方式各有优缺点，适应不同应用场景。其中锂电储能由于具备能量密度高（1 3 0 - 2 0 0 W h / k g ）、充放电效率高（9 0 - 9 5 ）、响应速度快、产业链配套完善、不受地域限制等优点，有望成为快速发展的主流技术。 2 0 2 1 年全球储能锂离子电池出货量为 6 6 . 3 G W h ，同比增长 1 3 2 . 4 ， 2 0 1 7 - 2 0 2 1 的年化复合增速为 5 6 . 7 。  国内外储能政策频出中国储能政策的发展目标为“2 0 2 5 年步入规模化发展， 2 0 3 0 年全面市场化发展” 。中国各省市 “十四五” 储能规划落地， 2 0 2 5 年储能目标合计超过 5 0 G W ，强化储能行业增长确定性。全国多个省区发布了新能源强制配储政策，配储比例大多在 1 0 - 2 0 ，配储时长 2 - 4 小时。风光配储后上网电价无溢价，故各地积极探索 “共享储能” 模式，来增加储能电站的收益来源。国外推出税收减免、资金补贴等政策促进储能的发展。  全球储能多点开花，行业进入高速成长期 2 0 2 1 年中国电化学储能新增装机 2 . 4 G W ，同比约 5 0 。电源侧和电网侧大型储能占比高达 9 6 。 2 0 2 1 年美国电池储能装机量为 3 . 5 G W ，其中大型储能占比 8 8 。 2 0 2 0 、2 0 2 1 连续两年增速 2 0 0 左右。虽然美国户储装机量占比不高（2 0 2 1 年约 9 ），但是仍然保持较好的增长态势。 2 0 2 2 H 1 户储新增装机量约为 7 0 9 M W h ，同比约 4 8 。欧洲由于高电价，户储历年新增装机量占比约 5 0 。 2 0 2 2 H 1 欧洲因能源危机，更是导致户储爆发。我们结合对光伏、风电未来新增装机量的假设，预计 2 0 2 5 年全球储能新增需求为 1 2 9 . 5 G W / 3 0 9 . 3 G W h ， 2 0 2 1 - 2 0 2 5 年的年化复合增速为 7 0 / 7 4 ，成长空间大。  储能电池和变流器为价值量最高的环节，相关企业快速切入储能赛道储能电池是储能系统最主要的构成部分，约占储能系统成本的 6 0 以上；储能变流器 P C S 可以进行交直流的变换，占系统成本 1 0 。大型储能对于电池的寿命、容量、安全性等要求更高，技术壁垒相对更强，户储对于渠道建设更为重要。派能科技深耕海外户储电池，渠道优势显著。宁德时代侧重大型储能，推出长寿命、 2 8 0 A h 大容量电芯、液冷 C T P 的预制舱系统 E n e r C 。储能变流器方面，龙头阳光电源 2 0 2 1 年全球出货排名第一。其它光伏逆变器厂商也在加速切入储能变流器领域。投资评级领先大市 - A 维持首选股票评级 3 0 0 7 5 0 . S Z 宁德时代增持- A 6 8 8 0 6 3 . S H 派能科技买入- B 3 0 0 2 7 4 . S Z 阳光电源买入- B 6 8 8 0 3 2 . S H 禾迈股份买入- B 3 0 0 7 6 3 . S Z 锦浪科技买入- B 一年行业表现资料来源聚源升幅 1 M 3 M 1 2 M 电力设备及新能源相对收益 - 5 . 7 2 - 3 . 6 9 - 1 . 0 1 电力设备及新能源绝对收益 - 5 . 7 1 - 1 . 9 4 - 2 2 . 6 4 储能相对收益 - 5 . 9 2 - 1 . 1 9 5 0 . 0 1 储能绝对收益 - 5 . 9 0 . 5 6 2 8 . 3 8 分析师刘荆 S A C 执业证书编号 S 0 9 1 0 5 2 0 0 2 0 0 0 1 l i u j i n g 1 h u a j i n s c . c n 报告联系人顾华昊 g u h u a h a o h u a j i n s c . c n 相关报告电力设备及新能源山东明确工商业分时电价政策，光伏产业链价格下跌趋势明确- 新能源行业周报 2 0 2 2 . 1 2 . 5 电力设备及新能源碳酸锂价格企稳，隆基 H J T 电池效率创世界纪录 - 新能源行业周报 2 0 2 2 . 1 1 . 2 1 电力设备及新能源加拿大限制锂矿投资，隆基发布 H i - M O 6 - 新能源行业周报 2 0 2 2 . 1 1 . 7行业深度分析 h t t p / / w w w . h u a j i n s c . c n / 2 / 4 0 请务必阅读正文之后的免责条款部分  投资建议全球可再生能源装机量的增长拉动发电侧、电网侧大型储能的需求，海外能源危机、电力不稳定等因素带动用户侧储能的需求。我们推荐储能系统中价值量较高的电池和变流器，重点推荐储能电池供应商（派能科技、宁德时代），变流器供应商（阳光电源、禾迈股份、锦浪科技），建议关注电池材料（德方纳米）以及南都电源。  风险提示行业竞争加剧、原材料价格大幅涨价、政策风险、储能行业需求不及预期，疫情等其它突发情况。华友钴业业绩承压，但一体化布局逐步完善- 华友钴业三季报点评 2 0 2 2 . 1 1 . 4 天赐材料业绩处于预告中值，正极业务有望快速放量- 天赐材料三季报点评 2 0 2 2 . 1 1 . 3 东方电缆业绩短期承压，但在手订单充足，有望支持明年业绩增长 - 东方电缆三季报点评 2 0 2 2 . 1 1 . 1 锦浪科技业绩处于预告中值，储能逆变器快速放量- 锦浪科技三季报点评 2 0 2 2 . 1 0 . 3 1行业深度分析 h t t p / / w w w . h u a j i n s c . c n / 3 / 4 0 请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、储能在电力系统全场景大有可为 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 （一）发电侧储能的功能主要为可再生能源并网 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 （二）电网侧储能的功能主要为调峰、调频、缓解电网阻塞 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 （三）用电侧储能的功能主要为电力自发自用、峰谷价差套利、容量费用管理 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 二、储能技术多样，锂电储能有望成为增长主流技术 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 （一）储能技术种类多样，性能决定应用场景 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 （二）储能锂离子电池出货量快速增长，有望成为未来储能增长的主流技术 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 4 三、国内外储能政策频出 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 5 （一）中国政策推动可再生能源配储，探索共享储能新模式 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 5 （二）国外推出税收减免、资金补贴等政策促进储能发展 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 8 四、全球储能多点开花，行业进入高速成长期 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 9 （一）中国大型储能快速增长，国外大储、户储齐发力 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 9 （二）储能行业成长空间大，有望高速发展 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 4 五、储能电池和变流器为价值量最高的环节，相关企业快速切入储能赛道 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 5 （一）锂电池 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 6 1 、派能科技深耕海外的户储电池龙头，渠道优势显著 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 7 2 、宁德时代全球储能电池市占率第一，侧重大型储能 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 9 3 、南都电源通信后备电池老兵，转型储能 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 1 （二）储能变流器 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 3 1 、阳光电源储能变流器、储能系统双龙头 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 4 2 、禾迈股份国产微逆龙头，储能逆变器有望快速放量 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 5 3 、锦浪科技专注分布式光储，组串式逆变器龙头 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 6 六、投资建议 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 7 七、风险提示 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 7 图表目录图 1 光伏、风电出力曲线和负荷曲线对比 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 图 2 储能削峰填谷示意图 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 图 3 火电调频示意图 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 图 4 储能调频示意图 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 图 5 户用光储系统 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 图 6 储能的分类 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 图 7 全钒液流电池的原理示意图 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9 图 8 铅酸电池放电时的反应原理 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 0 图 9 铅酸电池的结构图 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 0 图 1 0 磷酸铁锂电池充电时的反应原理 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 0 图 1 1 钠硫电池结构 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 1 图 1 2 钠硫电池的放电反应原理 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 1 图 1 3 2 0 2 1 年全球电力储能市场累计装机规模中不同储能方式的结构占比 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 4 图 1 4 全球储能锂电池出货量（G W h ） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 5 图 1 5 中国储能锂电池出货量（G W h ） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 5 图 1 6 共享储能示意图 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 7行业深度分析 h t t p / / w w w . h u a j i n s c . c n / 4 / 4 0 请务必阅读正文之后的免责条款部分图 1 7 全球电化学储能历年新增装机功率（G W ）和容量（G W h ） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 图 1 8 2 0 2 1 年全球各国电化学储能新增装机功率占比 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 图 1 9 中国历年电化学储能新增装机功率（G W ）及增速 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 图 2 0 2 0 2 1 年中国电化学储能新增装机功率应用场景分布 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 图 2 1 2 0 2 2 H 1 各企业储能招标规模占比 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 图 2 2 2 0 2 2 H 1 各企业储能系统中标规模占比 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 0 图 2 3 美国历年电池储能新增装机功率（M W ）、装机容量（M W h ）及其增速 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 2 图 2 4 2 0 2 1 年美国电池储能装机容量构成 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 2 图 2 5 美国各季度储能装机量 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 2 图 2 6 美国历年户储新增装机量（M W h ） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 3 图 2 7 欧洲历年电化学储能和户储新增装机量（M W h ） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 3 图 2 8 2 0 2 1 年欧洲各国电化学储能新增装机量占比（ M W h ） . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .