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行业 报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业 证券 研究报告 2022 年 12 月 02 日 投资 评级 行业评级 强于大市 维持 评级 上次评级 强于大市 作者 郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号 S1110520030001 guolilitfzq.com 资料 来源 贝格数据 相关报告 1 公用事业 -行业研究周报 抽蓄行业 发展提速，设备制造商有望充分受益 2022-11-24 2 公用事业 -行业研究周报 公用事业 多视角看各类新型储能技术发展 2022-11-17 3 公用事业 -行业点评 一次能源价格 传导机制有望启动，成本端压力将进一 步疏导 2022-11-16 行业走势图 电力现货市场加速推进，储能盈利模式有望走向清晰 本周专题 11月 25日，国家能源局综合司发布电力现货市场基本规则（征求意见稿）， 本周我们从电力市场建设、火电、新能源、储能等方面解读该文件。 核心观点 政策频出，电力现货市场建设有望加速 11月 25日，国家能源局综合司发布电力现货市场基本规则（征求意见稿）， 提出近期推进省间、省 /区域市场建设，以省间、省 /区域市场“统一市场、 协同运行”起步；逐步推动省间、省 /区域市场融合。该文件就市场成员、 市场构成与价格、现货市场运营、市场衔接机制、计量、市场结算、信用管 理、信息披露、风险防控、市场监管、市场干预、争议处理等进行了规定 。 此文件在国家层面明确了现货市场建设的细节，有助于非一二批现货试点省 市加快现货市场建设，同时也为未来统一电力市场的建设奠定了一定基础。 现货市场反映电力供需，火电平均电价或将提高 火电作为基荷能源，在现货市场推进中平均电价有望进一步提升。供给侧， 近年来我国新能源装机维持高增速，装机规模占比不断提升，但其出力受制 于不稳定性，电力供应能力相对不足。需求侧，经济增长下电力需求刚性增 长。综合来看，未来全国电力供应保障压力仍然较大。因而，我们预计未来 火电基荷能源价值有望进一步凸显，同时在现货市场持续推进中其平均电价 有 望进一步提升。 储能盈利模式有望走向清晰，新能源配储困境或将缓解 当前独立（共享）储能电站仍处于起步阶段，各地区及项目运营模式与价格 机制存在明显差异。 根据我们的测算， 相比于调峰补偿模式，电力现货市场 下独立储能电站项目盈利能力明显改善，初步具备投资价值。 本次文件明确 提及现货市场与调峰辅助服务市场融合、 推动储能等新兴市场主体参与交 易 、 探索建立市场化容量补偿机制 等内容， 我们认为，在政策推动下，山东 等地独立储能的商业模式 或将 得到推广及应用，独立储能电站有望以其“一 站多用”的优秀机制在多地快速发展。 本次电力现货市场基本规则（征求意见稿）的发布有望带动现货市场加 快建设，同时也提出了加快辅助服务费用向用户侧合理疏导。因而，我们认 为，新能源项目所配储能的盈利模式有望走向清晰，从而缓解目前成本、质 量、利用率的困境。除储能以外，发电功率预测可助力新能源电力实现“可 看见、可预测、可调控”，从而稳定新能源在电力市场中的收益。 投资建议 现货市场建设加速推进下，储能盈利模式有望走向清晰，或将带 动储能快速发展。标的方面，上游设备建造厂商建议 关注 【东方电气】【上 海电气】【哈尔滨电气】【陕鼓动力】【南网科技】 （ 计算机与电新团队联合 覆盖 ） 等，中下游投资运营厂商建议关注 【南网储能】【三峡能源】 等。现 货市场反映电力供需，火电平均电价或将提高。广东今年的月度交易成交均 价基本保持高比例上浮，我们预计，广东 2023 年年度长协电价较 2022 年 有望提高，并 有望 带动区域内火电公司盈利能力修复。具体标的方面，建议 关注 【宝新能源】【粤电力】【上海电力】【华能国际】【浙能电力】【国电电 力】【华电国际】 。 新能源发电预测及虚拟电厂标的方面，建议关注 【国能 日新】 （与计算机团队 联合覆盖） 。 风险 提示 政策推进 不及预期 、 用电需求不及预期、电价下调的风险、煤炭 价格波动的风险、疫情超预期反弹 、 储能电站收益渠道拓展不及预期 、 现货 市场下电费价差不及预期 、 测算假设存在误差 等 -28 -23 -18 -13 -8 -3 2 7 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 公用事业 沪深 300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 电力现货市场加速推进，储能盈利模式有望走向清晰 . 4 1.1. 政策频出，电力现货市场建设有望加速 4 1.2. 现货市场反映电力供需，火电平均电价或将提高 5 1.3. 储能盈利模式有望走向清晰，新能源配储困境或将缓解 7 1.3.1. 电力现货市场 容量补偿推进下，独立储能投资价值有望进一步提升 . 7 1.3.2. 新能源配储困境或将缓解，功率预测助力新能源稳定收益 . 7 1.4. 投资建议 8 2. 环保公用投资组合 9 3. 重点公司外资持股变化 9 4. 行业重点数据跟踪 10 5. 行业历史估值 10 6. 上周行情回顾 10 7. 上周行业动态一览 12 8. 上周重点公司公告 13 图表目录 图 1 我国电力市场体系建设进程 5 图 2典型日光伏出力曲线 6 图 3典型日风电出力曲线 6 图 4广东 2022 年 1-6 月发电侧现货价格水平 6 图 5 2022-2024 年全国电力供需形势预测 6 图 6中电联新能源配储能运行情况调研报告中各类储能等效利用系数 . 8 图 7新能源发电功率预测服务示意图（国能日新） . 8 图 8长江电力外资持股情况 . 9 图 9华能水电外资持股情况 . 9 图 10国投电力外资持股情况 . 9 图 11川投能源外资持股情况 . 9 图 12华测检测外资持股情况 . 10 图 13 秦皇岛 Q5500 动力煤价格（元） 10 图 14 秦皇岛港煤炭库存（单位万吨） 10 图 15电力行业历史估值 10 图 16燃气行业历史估值 10 图 17 上周申万一级行业涨跌幅排名 . 11 图 18 上周电力、燃气涨跌幅 . 11 表 1我国电力现货市场交易进展情况梳理 4 表 2电力现货市场基本规则（征求意见稿）建设主要任务 . 5 表 3不同模式下独立储能电站收益水平对比 . 7 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 表 4环保公用投资组合（截至 11 月 25 日收盘） . 9 表 5上周个股涨跌幅排名 10 表 6上周行业动态一览 . 12 表 7上周重点公司公告 . 13 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 电力现货市场加速推进，储能盈利模式有望走向清晰 11 月 25 日，国家能源局综合司发布电力现货市场基本规则（征求意见稿） ，本周我们 从电力市场建设、火电、新能源、储能等方面解读该文件。 1.1. 政策频出，电力现货市场建设有望加速 省内方面部分 省级电力现货市场开展试点建设。 2017 年 8 月，国家发展改革委、国家 能源局印发关于开展电力现货市场建设试点工作的通知，明确在南方（以广东起步）、 蒙西、浙江、山西、山东、福建、四川、甘肃等 8 个地区开展电力现货试点 ，组织推动电 力现货市场建设工作 ； 2021 年 4 月， 关于进一步做好电力现货市场建设试点工作的通知， 拟选择上海、江苏、安徽、辽宁、河南、湖北等 6 省市为第二批电力现货试点 ；同时 引导 新能源项目 10的预计当期电量通过市场化交易竞争上网，市场化交易部分可不计入全生 命周期保障收购小时数。 2022 年上半年， 国家发改委、国家能源局 曾 下发关于加快推进电力现货市场建设工作的 通知 ，指出， 第一批试点地区原则上 2022 年开展现货市场长周期连续试运行，第二批试 点地区原则上在 2022 年 6 月底前启动现货市场试运行；其他地区尽快开展现货市场建设 工作 ，原则上要在 2022 年一季度上报现货市场建设方案。 截至 11 月下旬， 首批八个试点 地区大部分已进入长周期连续运行阶段，第二批六个电力现货试点上海、江苏、安徽、辽 宁、河南、湖北 已全部启动模拟试运行 。 表 1 我国电力现货市场交易进展情况梳理 批次 省份 最新进展 开始时间 第一批 南方（以广东起步） 连续结算运行 2021-11-01 福建省 不间断 结算试运行 2020-08-18 浙江省 长周期连续结算试运行 2021-03-01 山西省 连续 结算试运行 2021-04-01 山东省 长周期连续结算试运行 2022-01-01 四川省 长周期连续结算试运行 2021-12-26 甘肃省 完整年 结算试运行 2022-01-01 蒙西 连续结算试运行 2022-06-01 第二批 江苏省 结算试运行 2022-07-01 河南省 调电（ 结算 ） 试运行 2022-11-16 安徽省 模拟试运行 2022-03-30 辽宁省 模拟试运行 2022-06-20 湖北省 模拟试运行 2022-07-01 上海市 模拟试运行 2022-07-22 其他 江西省 模拟试运行 2022-11-24 资料来源国际能源网，电 网，北极星售电网，乌海超高压供电公司公众号，国际电力网，山东省能源局，各省发改委官网，南方能源观察公众号，中国电力网， 晋城市能源局官网，天风证券研究所 省间方面 2017 年 8 月，国家电网有限公司根据国家能源局关于同意印发〈跨区域省 间富余可再生能源电力现货交易试点规则（试行）〉的复函要求，正式启动 跨区域省间 富余可再生能源电力现货交易 ，主要开展送端电网弃水、弃风、弃光电能的日前和日内跨 区域现货交易。 2021 年 11 月 1 日，国家发改委、国家能源局发布关于国家电网有限公 司省间电力现货交易规则的复函，同意由 国家电力调度中心会同北京电力交易中心有限 公司按照省间电力现货交易规则积极稳妥推进 省间电力现货交易 。 2021 年 11 月 22 日，国家电网有限公司正式印发省间电力现货交易规则（试行）。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图 1 我国电力市场体系建设进程 资料来源北极星售电网，人民网，天风证券研究所 11 月 25 日，国家能源局综合司发布电力现货市场基本规则（征求意见稿） ， 提出 近期 推进省间、省 /区域市场建设，以省间、省 /区域市场“统一市场、协同运行”起步；逐步 推动省间、省 /区域市场融合。 同时，该 文件就市场成员、市场构成与价格、现货市场运 营、市场衔接机制、计量、市场结算、信用管理、 信息披露 、 风险防控、市场监管、市场 干预、争议处理 等 方面 进行了规定 。 此文件 在国家层面明确了现货市场建设的细节， 有助 于 非一二批现货试点省市加快现货市场建设，同时也为未来统一电力市场的建设奠定了一 定基础。 表 2电力现货市场基本规则（征求意见稿）建设主要任务 近期建设主要任务 中远期建设主要任务 （一）按照“统一市场、协同运行”的框架，构建 省间、省 / 区 域现货市场 ，建立健全日前、日内、实时市场。 （二）加强中长期市场与现货市场的衔接。 （三）做好 调频、备用等辅助服务市场 与现货市场的衔接， 加 强现货市场与调峰辅助服务市场融合，推动与辅助服务联合出 清， 加快辅助服务费用向用户侧合理疏导 。 （四）稳妥有序推动 新能源 参与电力市场，并与现有新能源保 障性政策做好衔接。 （五）推动 储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能 源微电网等新兴市场主体 参与交易。 （六）直接参与市场的用户、售电公司、 代理购电用户应参与 现货市场结算，其中代理购电用户与其他用户平等参与现货交 易，公平承担责任义务。推动代理购电用户、居民和农业用户 的偏差电量分开核算，并按照现货价格结算。 （七）各地按照国家要求，结合电力市场发展情况和实际需要， 探索建立 市场化容量补偿机制 。 （八）省间市场逐步引入其他市场主体，放开各类发电企业、 用户、售电公司等参与交易。加强省间市场与省 /区域市场在经 济责任、价格形成机制等方面的动态衔接。 （一） 进一步完善现货市场机制。 扩大新兴市场主体参与交易 的范围，缩短日内 /实时现货市场交易周期。 （二） 健全中 长期市场。 推进优先发用电计划全面放开， 通过 政府授权合约等机制实现平稳过渡；进一步完善中长期与现货 市场的衔接；探索输电权、电力期货和衍生品等交易。 （三） 健全电力辅助服务市场。 结合各地电力系统运行需要， 建立健全无功服务、黑启动的市场化采购机制，探索爬坡等新 型辅助服务交易品种，推进更大范围内的辅助服务资源共享和 互济。 （四）推动省 /区域市场逐步融合，扩大省 /区域市场范围， 向 全国统一电力市场体系过渡。 资料来源国家能源局、天风证券研究所 1.2. 现货市场反映电力供需，火电平均电价或将提高 火电机组的机电特性 可 为电力系统稳定和平衡贡献重要支撑 ，对保障供电可靠性具有重要 意义 。 风光发电受地域环境限制较大。 风电日波动最大幅度可达装机容量的 80，且呈现 一定的反调峰特性；光伏发电受昼夜、天气、移动云层变化的影响，同样存在间歇性和波 动性。据中电联数据， 2021 年全年全国 6000 千瓦及以上电厂利用小时数，火电的利用小 时数高达 4448 小时，而同期风电为 2232 小时，光伏为 1281 小时，远低于火电的利用小 时数 。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图 2典型日光伏出力曲线 图 3典型日风电出力曲线 资料来源国能日新招股说明书，天风证券研究所 资料来源 舒印彪等新能源消纳关键因素分析及解决措施研究， 天风证券 研究所 电力现货市场开展日前、日内和实时电能量交易，浮动范围较中长期交易更大，成交电价 更能反映电力供需关系。 以广东省为例，现货市场方面，今年 1-6 月每日的现货日前均价 最高 811 厘 /千瓦时，最低 69 厘 /千瓦时；每日的现货实时均价最高 939 厘 /千瓦时，最低 48 厘 /千瓦时 ； 中长期市场方面，基准价为 0.463 元 /千瓦时，上下浮动 20对应成交 电价 上下限分别为 0.554 元 /千瓦时、 0.372 元 /千瓦时。 图 4 广东 2022 年 1-6 月发电侧现货价格水平 资料来源 广东电力交易中心 微信公众号、 天风证券研究所 火电作为 基荷能源 ，在现货市场推进中平均电价有望进一步提升。 供给 侧 ， 近年来我国 新 能源装机维持高增速，装机规模占比不断提升 ，但其 出力受制于不稳定性，电力供应能力 相对不足。 需求侧，经济增长下电力需求刚性增长。综合来看， 未来全国电力供应保障压 力仍然较大。 根据电规总院，结合当前电源、电网工程、投产进度，预计 2022 年安徽、 湖南、江西、重庆、贵州等 5 个地区负荷高峰时段 电力 供需紧张； 2023 年、 2024 年电力 供需紧张地区将分别增加至 6 个和 7 个。 因而，我们预计未来火电基荷能源价值有望进一 步凸显，同时在现货市场持续推进中其平均电价有望进一步提升。 图 5 2022-2024 年全国电力供需形势预测 资料来源电规总院公众号，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 1.3. 储能盈利模式有望走向清晰，新能源配储困境或将缓解 1.3.1. 电力现货市场 容量补偿推进下， 独立储能 投资价值 有望进一步提升 当前独立（共享）储能电站仍处于起步阶段，各地区及项目运营模式与价格机制存在明显 差异。 根据 6 月 18 日所发报告 新型电力系统深度研究 3 全场景下电化学储能电站收 益测算 中以 三峡能源庆云储能示范项目（一期 100MW/200MWh）为参考 的测算。 ➢ 若综合考虑 调峰补偿收益与容量租赁收益 ，对项目收益率进行测算，根据电力革新社 数据，当前山东独立储能电站租赁费用约为 300 元 /kw·年，经测算项目全投资 IRR 为 3.24，资本 IRR 为 0.58，全投资回收期为 8.28 年，资本金回收期为 9.88 年，该 模式下独立储能电站初步具 备投资价值。 ➢ 目前山东省电力现货市场建设走在前列，并积极推动独立储能电站参与现货交易。截 至 2022 年 2 月 25 日，三峡能源庆云储能示范项目已完成山东电力交易中心的注册， 并通过公示，正式进入现货市场。在 现货市场交易模式 下，项目套利空间拉大，对其 收益水平进行测算，项目全投资 IRR 为 4.00，资本金 IRR 为 2.57，全投资回收期为 7.95 年，资本金回收期为 9.47 年。 可以看出，相比于调峰补偿模式，电力现货市场 下独立储能电站项目盈利能力明显改善，初步具备投资价值。 表 3 不同模式下独立储能电站收益水平对比 收益模式 全投资 IRR 资本金 IRR 全投资回收期（年） 资本金回收期（年） 调峰补偿模式 -4.5 -18.86 - - 调峰补偿 容量租赁模式 3.24 0.58 8.28 9.88 电力现货交易模式 4.00 2.57 7.95 9.47 电力现货交易模式 容量租赁模式 13.01 26.50 5.25 3.22 电力现货交易 容量租赁 调频辅助服务模式 19.68 46.26 4.04 1.87 资料来源 北极星电力网 、 电力革新社公众号 、 储能与电力市场公众号 、天风证券研究所 本次文件明确提及，（ 1） 做好调频、备用等辅助服务市场与现货市场的衔接，加强现货市 场与 调峰辅助服务市场 融合，推动与辅助服务联合出清，加快辅助服务费用向用户侧合理 疏导 ；（ 2） 推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等 新兴市场主 体参与交易 ；（ 3） 各地要按照国家总体部署，结合实际需要探索建立 市场化容量补偿机制 ， 用于激励各类电源投资建设、保障系统发电容量充裕度、调节能力和运行安全。 我们认为， 在政策推动下，山东等地独立储能的商业模式 或 将得到推广及应用，独立储能电站有望以 其“一站多用”的优秀机制在多地快速发展。 1.3.2. 新能源配储困境或将缓解，功率预测助力新能源稳定收益 多个省（区）的能源主管部门要求新能源企业配置一定比例的储能。从各省发布的规划、 风光开发建设方案等文件来看，新能源配置储能比例大多在 5-20之间；配置小时大多在 2 小时，部分省份要求 1 小时或者 4 小时。 配储 要求背后，发电侧自建储能面临 利用率低、成本高却缺乏疏导渠道等诸多问题 。 一方 面，仅将储能装机配额作为新能源发电项目并网条件，难以确保储能的建设质量；另一方 面，由于受到配储容量与时长限制，其对电源侧企业本身的消纳问题作用较为有限，因此 企业在实际运行过程中可能会选择更低成本的解决方案，如在部分时段弃电等。 据中电联 新能源配储能运行情况调研报告，新能源配储至多弃电期间一天一充一放运行，个别 项目存在仅部分储能单元被调用、甚至基本不调用的情况；新能源配储平均等效利用系数 仅为 6.1。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图 6 中电联 新能源配储能运行情况调研报告 中各类 储能等效利用系数 资料来源 公众号北极星电力网、 天风证券研究所 本次 电力现货市场基本规则（征求意见稿） 的发布有望带动现货市场加快建设， 同时 也提出了 加快辅助服务费用向用户侧合理疏导 。 因而，我们认为，新能源项目所配储能的 盈利模式有望走向清晰，从而 缓解 目前成本、质量、利用率的 困境 。 除储能以外， 发电功率预测 可助力 新能源电力实现“可看见、可预测、可调控” ，从而稳 定新能源在电力市场中的收益 。 新能源发电功率预测基于气象背景场数据进行降尺度处理 后，结合电站当地气象数据的监测，对电站发电功率进行预测并向电网调度进行报送。电 网端可实现量化新能源发电规模、可视化新能源发电曲线，并据此作出及时、合理的发电 规划，实现发电端和用电端的实时平衡，维持电网稳定。 图 7新能源发电功率预测服务示意图（国能日新） 资料来源国能日新招股说明书，天风证券研究所 1.4. 投资建议 现货市场建设加速推进下， 储能 盈利模式有望 走向清晰 ，或将带动储能快速发展。 标的方 面，上游设备建造厂商建议关注【东方电气】【上海电气】【哈尔滨电气】【陕鼓动力】【南 网科技】 （计算机与电新团队联合覆盖） 等，中下游投资运营厂商建议关注【南网储能】【三 峡能源】等。 现货市场反映电力供需，火电平均电价或将提高 。 广东今年的月度交易成交 均价基本保持高比例上浮，我们预计，广东 2023 年年度长协电价较 2022 年有望提高，并 有望 带动区域内火电公司盈利能力修复。具体标的方 面，建议关注 【宝新能源】【粤电力】 【上海电力】【华能国际】【浙能电力】【国电电力】【华电国际】 。 新能源发电预测及虚拟 电厂标的方面，建议关注 【国能日新】 （与计算机团队联合覆盖） 。 2 8 . 3 1 5 . 3 1 4 . 8 6 . 1 0 5 10 15 20 25 30 用户储能 火电厂配储能 电网储能 新能源配储 平均等效利用系数 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 2. 环保公用投资组合 表 4环保公用投资组合（截至 11 月 25 日收盘） 代码 股票简称 30 日 涨跌幅 总市值 归母净利润 （亿元） PE 投资要点 最新收 盘价 （ ） （亿元） 2021 2022E 2021 2022E （元） 600795.SH 国电电力 -4.80 813 -18 65 -44 13 国家能源集团旗下常规能源发电业 务平台，立足优质常规能源资产， 清洁能源加速转型 4.56 600025.SH 华能水电 1.34 1,224 58 70 21 17 华能集团旗下水电上市平台，变更 风光项目建设承诺打开成长空间 6.80 0916.HK 龙源电力 -7.17 1,370 64 75 21 18 风电运营龙头，十四五装机有望快 速增长 8.99 600803.SH 新奥股份 8.16 563 41 48 14 12 天然气行业龙头，碳中和下成长潜 力高 18.16 600900.SH 长江电力 -0.91 4,960 263 267 19 19 全球最大水电上市公司，“水风光互 补”向综合清洁能源平台型企业进 发 21.81 600905.SH 三峡能源 -3.06 1,631 56 85 29 19 三峡集团旗下新能源运营商，引领 海上风电发展 5.70 资料来源 Wind，天风证券研究所 注均采用天风预测数据 3. 重点公司外资持股变化 截至 2022 年 11 月 25 日，剔除限售股解禁影响后， 长江电力 、 华能水电 、 国投电力 、 川 投能源 和 华测检测 外资持股比例分别为 7.37、 0.88、 1.69、 2.70和 14.88，较年初（ 1 月 3 日）分别变化 0.16、 0.37、 0.07、 0.12 和 -2.95 个百分点，较上周分别变化 0.10、 0.02、 0.02、 0.09 和 -0.01 个百分点。 图 8长江电力外资持股情况 图 9华能水电外资持股情况 资料来源 Wind，天风证券研究所 资料来源 Wind，天风证券研究所 图 10国投电力外资持股情况 图 11川投能源外资持股情况 资料来源 Wind，天风证券研究所 资料来源 Wind，天风证券研究所 0 3 6 9 1 2 0 5 10 15 20 25 2 0 2 1 / 0 1 2 0 2 1 / 0 3 2 0 2 1 / 0 5 2 0 2 1 / 0 7 2 0 2 1 / 0 9 2 0 2 1 / 1 1 2 0 2 2 / 0 1 2 0 2 2 / 0 3 2 0 2 2 / 0 5 2 0 2 2 / 0 7 2 0 2 2 / 0 9 系统持股量（亿股） 占流通 A 股 计算 0 .0 0 .2 0 .4 0 .6 0 .8 1 .0 1 .2 1 .4 0 .0 0 .5 1 .0 1 .5 2 .0 2 .5 20 21 / 01 20 21 / 03 20 21 / 05 20 21 / 07 20 21 / 09 20 21 / 11 20 22 / 01 20 22 / 03 20 22 / 05 20 22 / 07 20 22 / 09 系统持股量（亿股） 占流通 A 股 计算 0.0 0 .5 1 .0 1 .5 2 .0 2.5 3 .0 0 1 2 2 0 2 1 / 0 1 2 0 2 1 / 0 3 2 0 2 1 / 0 4 2 0 2 1 / 0 6 2 0 2 1 / 0 8 2 0 2 1 / 1 0 2 0 2 1 / 1 2 2 0 2 2 / 0 2 2 0 2 2 / 0 4 2 0 2 2 / 0 6 2 0 2 2 / 0 8 2 0 2 2 / 1 0 系统持股量 亿股） 占流通 A 股 计算 0 3 6 0 1 2 2 0 2 1 / 0 1 2 0 2 1 / 0 3 2 0 2 1 / 0 5 2 0 2 1 / 0 7 2 0 2 1 / 0 9 2 0 2 1 / 1 1 2 0 2 2 / 0 1 2 0 2 2 / 0 3 2 0 2 2 / 0 5 2 0 2 2 / 0 7 2 0 2 2 / 0 9 系统持股量（亿股） 占流通 A 股 计算 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 图 12华测检测外资持股情况 资料来源 Wind，天风证券研究所 4. 行业重点数据跟踪 煤价方面 ， 截至 2022 年 9 月 16 日， 秦皇岛港动力末煤（ 5500K）平仓价 为 1408 元 /吨， 较去年同期提高 466元 /吨，同比变化 49.5，较 2022年 1月 4日 788元 /吨环比变化 78.7。 库存方面 ，截至 2022 年 11 月 25 日， 秦皇岛港煤炭库存总量 为 562 万吨，较去年同期减 少 7 万吨，同比变化 -1.2，较 2022 年 1 月 1 日 477 万吨环比变化 17.8。 图 13 秦皇岛 Q5500 动力煤价格（元） 图 14 秦皇岛港煤炭库存（单位万吨） 资料来源 Wind，天风证券研究所 资料来源 Wind，天风证券研究所 5. 行业历史估值 图 15电力行业历史估值 图 16燃气行业历史估值 资料来源 Wind，天风证券研究所 资料来源 Wind，天风证券研究所 6. 上周行情回顾 表 5上周个股涨跌幅排名 排名 代码 股票简称 周涨跌幅 总市值 EPS（元） PE 涨幅前 10 个股 （ ） （亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E 0 30 6 0 0 1 2 3 4 5 2 0 2 1 / 1 /2 2 0 2 1 / 1 0 /2 2 0 2 2 / 7 /1 4 系统持股量（亿股） 占流通 A 股 计算 200 350 500 650 800 1 月 1 日 2 月 1 日 3 月 1 日 4 月 1 日 5 月 1 日 6 月 1 日 7 月 1 日 8 月 1 日 9 月 1 日 10 月 1 日 11 月 1 日 12 月 1 日 2018 2019 2020 2021 2022 0 5 10 15 20 25 30 35 2 0 1 5/3 2 0 1 6 /3 2 0 1 7/3 2 0 1 8/3 2 0 1 9 /3 2 0 2 0 / 3 2 0 2 1 / 3 2 0 2 2 /3 电力行业 P E TTM 0 10 20 30 40 50 60 2 0 15/3 2 0 16 /3 2 0 17/3 2 0 18/3 2 0 19 /3 2 0 0/ 3 2 0 2 1/ 3 2 0 2 2 /3 燃气行业 P E TTM 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 1 000600.SZ 建投能源 13.18 102 -0.06 0.23 -82 23 2 000605.SZ 渤海股份 11.36 22 - - - - 3 600795.SH 国电电力 9.62 788 0.34 0.42 13 10 4 000543.SZ 皖能电力 8.87 106 0.24 0.30 19 15 5 600011.SH 华能国际 8.59 1,013 -0.05 0.58 -143 13 6 601991.SH 大唐发电 8.03 441 0.10 0.20 28 14 7 002893.SZ 华通热力 7.51 18 - - - - 8 600027.SH 华电国际 7.01 513 0.36 0.53 16 11 9 000539.SZ 粤电力 A 6.96 252 -0.31 0.22 -17 24 10 600333.SH 长春燃气 6.44 33 - - - - 跌幅前 5 个股 1 300203.SZ 聚光科技 -8.76 164 0.36 0.67 98 53 2 600131.SH 国网信通 -4.79 207 0.66 0.78 26 22 3 601199.SH 江南水务 -4.58 65 - - - - 4 002658.SZ 雪迪龙 -4.02 51 0.44 0.54 19 16 5 002322.SZ 理工能科 -4.00 36 - - - - 资料来源 Wind， 天风证券研究所 注均采用 Wind 一致预期（截至 2022 年 11 月 25 日） 图 17 上周申万一级行业涨跌幅排名 资料来源 Wind，天风证券研究所 图 18 上周电力、燃气涨跌幅 资料来源 Wind，天风证券研究所 - 8 - 6 - 4 - 2 0 2 4 6 房 地 产 建 筑 装 饰 银 行 公 用 事 业 建 筑 材 料 钢 铁 化 工 非 银 金 融 交 通 运 输 采 掘 有 色 金 属 轻 工 制 造 家 用 电 器 机 械 设 备 农 林 牧 渔 纺 织 服 装 综 合 电 气 设 备 汽 车 通 信 国 防 军 工 电 子 食 品 饮 料 商 业 贸 易 医 药 生 物 传 媒 计 算 机 休 闲 服 务 申万一级行业涨跌幅 万得全 A 指数本周涨跌幅 沪深 3 00 指数本周涨跌幅 2 .6 3 2 .9 2 - 2 - 1 0 1 2 3 4 电力 申万 燃气 Ⅱ 申万 细分行业周涨跌幅 万得全 A 指数周涨跌幅 沪深 3 00 指数周涨跌幅 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 7. 上周行业动态一览 表 6上周行业动态一览 公用事业 工信部等三部门开展光伏压延玻璃产能预警，指导光伏压延玻璃项目合理布局 11 月 21 日，工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委联合印发关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知。通知提出，进一 步完善废钢、废旧动力电池等再生资源回收利用体系，研究制定重点资源开发和产业发展总体方案，开展光伏压延玻璃产能预警，指导光伏压 延玻璃项目合理布局；加快能源电子产业发展，推动智能光伏创新发展和行业应用，完善光伏、锂电等综合标准化技术体系；受电力短缺影响 较大的省份要对照增长目标，抓紧谋划用电高峰后的追平补齐措施；支持中西部承接产业转移，促进西部地区转型升级，加快培育发展特色产 业和集群，进一步优化西 部地区营商环境；在满足产业、能源、碳排放等政策的条件下，支持符合生态环境分区管控要求和环保、能效、安全 生产等标准要求的高载能行业向西部清洁能源优势地区集聚。【北极星储能网】 上海嘉定人民政府发布嘉定区碳达峰实施方案“十四五”新增 294MW 光伏装机容量 方案提出，十四五”期间，嘉定区产业结构和能源结构进一步优化，重点行业能源利用效率达到国内先进水平，绿色低碳产业发展取得积极进 展，循环发展经济体系初步建立，多维度、全方位推动绿色生产生活方式。到 2025 年，单位生产总值能源消耗比 2020 年下降 14，单位生产 总值二氧化碳排放确保完成市下达指标。“十五五”期间，产业结构和能源结构优化升级取得重大进展，重点行业能源利用效率达到国际先进水 平，绿色低碳产业发展取得明显成效，循环型经济社会发展水平全面提升，全面践行简约适度、绿色低碳的生活方式，确保 2030 年前实现碳达 峰 。【北极星太阳能光伏网】 中电联发布 2022 年 1-10 月份电力工业运行简况 1-10 月，全社会用电量同比增长， 18 个省份全社会用电量增速超过全国平均水平；发电装机延续绿色发展趋势，发电量保持平稳增长态势；除 太阳能发电外，其他类型发电设备利用小时同比降低；全国跨区、跨省送出电量同比增长；全国新增可再生能源发电装机超 1 亿千瓦，其中太 阳能发电占一半以上；电源和电网完成投资均同比增长。【北极星火力发电网】 我国新能源装机大幅增长 加速能源转型 国家能源局发布的最新数据显示，今年以来，我国风电、太阳能发电等新能源发展势头强劲，装机规模保持快速增长，为我国经济社会发展提 供更绿色的动力。截至 10 月底，全国累计发电装机容量约 25 亿千瓦，同比增长 8.3。其中，风电、太阳能发电装机容量分别约 3.5 亿千瓦和 3.6 亿千瓦，分别同比增长 16.6和 29.2，保持快速增长。目前，我国已具备完备的新能源全产业链体系，新能源开发建设成本不断下降，风电、 光伏发电已全面进入平价无补贴、市场化发展的新阶段。今年以来，以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电、光伏基地建设和屋 顶分布式 光伏开发建设提速，新能源投资明显加快。今年 1 10 月，我国主要发电企业在太阳能发电建设上的投资达到 1574 亿元，同比增长 326.7。【中 国政府网】 推动新能源参与电力市场国家能源局电力现货市场基本规则、监管办法征求意见稿发布 11 月 25 日，国家能源局发布国家能源局综合司关于公开征求电力现货市场基本规则（征求意见稿）电力现货市场监管办法（征求意见稿） 意见的通知，通知提出，电力市场成员包括电力市场主体、电网企业和市场运营机构。其中，电力市场主体包括各类型发电企业、电力用户（含 电网企业代理购电用户）、售电企业和储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等其他市场主体，市场运营机构包括电力交易 机构和电力调度机构。稳妥有序推动新能源参与电力市场，并与现有新能源保障性政策做好衔接。推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟 电厂和新能源微 电网等新兴市场主体参与交易。【北极星太阳能光伏网】 环保 内蒙古自治区关于
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