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机械设备 --专用设备 |证券研究报告 行业专题 2022 年 9 月 6 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 公司名称 股票代码 股价 人民币 评级 先导智能 300450.SZ 53.03 买入 杭可科技 688006.SH 57.25 买入 先惠技术 688155.SH 77.63 买入 赢合科技 300457.SZ 26.98 未有评级 联赢激光 688518.SH 39.13 未有评级 海目星 688559.SH 89.63 未有评级 利元亨 688499.SH 255.21 未有评级 星云股份 300648.SZ 49.20 未有评级 同飞股份 300990.SZ 96.71 未有评级 申菱环境 301018.SZ 42.46 未有评级 英维克 002837.SZ 31.98 未有评级 高澜股份 300499.SZ 10.70 未有评级 资料来源万得，中银证券 以 2022 年 9 月 6 日当地货币收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 机械设备 专用设备 证券分析师陶波 862120328512 bo.taobocichina.com 证券投资咨询业务证书编号 S1300520060002 [Table_Title] 锂电储能设备行业 2022 年 半年报综述 锂电设备业绩高增进入释放期，储能需求 高增 相关配套设备迎高速成长 [Table_Summary] 新能源汽车行业仍然维持高景气度 ， 电化学储能需求进入高速增长期，带动 锂 电设备 及储能温控设备的 市场需求 快速增长 ， 给予行业强于大市评级。 重点关 注具备技术优势、绑定大客户的锂电设备龙头 公司及具备先发优势的温控企业。 支撑评级的要点  新能源汽车行业仍然维持高景气度，电化学储能进入需求高速增长期。 近年来，全球主要国家和地区加速推出新政策 推动 新能源汽车对传统燃 油车的替代 ，进入 2022 年， 国内、欧洲新能源汽车销量 仍然 保持高速增 长， 而美国市场发展较为缓慢仍存在较大的提升空间，拜登上台之后政 策持续加码，渗透率有望迎来快速提升 。 在全球“脱碳”背景下，能源 结构转型加速，在风电光伏等可再生能源占比逐步提高的新生态电力系 统中，对储能配备需求逐步加大，随着国内相关 政策出台、海外电价上 涨， 国内大储及海外户储需求出现了明显的上涨，电化学储能进入 需求 高速 增长期。  国内外电 池 厂商先后进入 扩产 期，带动锂电设备需求增长，储能设备刚 刚起步竞争格局初成型。 在新能源车市场持续景气的背景下， 国内外的 锂电池厂商纷纷加速产能扩张以应对市场的快速发展，根据 CATL、 LG 等产能规划，到 2025 年全球动力电池产能将进入 TWh 时代。 目前国内的 锂电设备 厂商已具备全球竞争力，并且由于锂电设备的定制化 、 稳定性、 安全性 要求，具备很高的客户粘性，所以国内的锂电池龙头企业将充分 受益于电池厂商扩产带来的需求上升 。而由于 储能温控处于发展初期， 市场格局未固化，因此竞争格局短期或存在波动，中长期产品性能领 先、品牌优势突出的厂商更具优势。  锂电设备及储能温控设备商整体业绩保持稳健增长，在手订单充足支撑 未来业绩。 2022 年上半年锂电设备厂商进入业绩释放期，收入及净利润 维持高增长，盈利能力随着低价订单的出清触底回升，未来随着设备商 规模效应的逐步显现，盈利能力有望进一步向上。储能温控设备厂商由 于目前储能行业处于快速成长初期，储能相关业务占比仍较少，其他业 务增长稳健，静待订单需求落地。而锂电设备和温控设备的新签订单或 者在手订单不 断攀升，对设备商未来的收入提供强有力的支撑。 重点推荐  持续关注 绑定头部电池厂，具备技术和产品优势的锂电设备龙头公司 及 订单外溢受益的二线设备厂商 。重点推荐先导智能、杭可科技 、先惠技 术 ，建议关注 联赢激光、 赢合科技 、海目星、星云股份。  全球电化学储能高增正带动储能温控快速发展，叠加高价值量的液冷温 控技术占比快速提升，储能温控增速有望进一步超越储能行业整体增 速。建议关注在温控领域有所积累并在储能业务具备先发优势的同飞股 份、申菱环境、英维克、高澜股份 。 评级面临的主要风险  下游需求不达预期；电池厂商扩产进度不达预期 ；行业竞争加剧；液冷 技术应用不及预期。 [Table_Companyname] 2022 年 9 月 6 日 锂电储能设备行业 2022 年半年报综述 2 目录 新能源汽车仍然维持高景气度，电化学储能进入高速增长期 5 国内、欧洲新能源车销量保持高速增长，美国政策加码静待放量 . 5 全球“脱碳”可再生能源发电占比提升，储能将是新型能源结构的重要一环 . 7 锂电设备强者恒强，储能设备刚刚起步 竞争格局初成型 11 国内外电池厂商进入加速扩产期，设备商绑定大客户强者恒强 . 11 储能刚刚步入高速增长期，相关配套设备竞争格局初成型 12 设备商业绩快速增长，在手订单充足盈利能力触底回升 . 16 锂电设备厂商进入业绩释放期，盈利能力触底回升 . 16 储能温控设备厂商业务稳健，静待需求落地 18 投资建议持续关注具备技术优势和先发优势的龙头公司 . 21 风险提示 22 2022 年 9 月 6 日 锂电储能设备行业 2022 年半年报综述 3 图表 目录 图表 1. 国内新能源车销量保持高速增长 . 5 图表 2. 国内新能源车渗透率 不断提升 . 5 图表 3. 新能源车市场发展阶段 5 图表 4. 欧洲新能源车销量快速增长 . 6 图表 5. 欧洲新能源车渗透率不断提升 . 6 图表 6. 欧洲部分国家禁售燃油车规划 . 6 图表 7. 美国新能源汽车销量情况 7 图表 8. 美国新能源汽车政策不断加码 . 7 图表 9. 全球部分国家碳减排目标 7 图表 10. 储能系统在电网中的应用 8 图表 11. 全球已投运储能项目累计装机规模（ GW） 8 图表 12. 全球新增储能装机规模（ GW） . 8 图表 13. 各储能方式的全球累计装机占比情况（ 2021 年） 9 图表 14. 全 球电化学储能累计装机占比稳步提升 9 图表 15. 我国储能政策相关梳理 9 图表 16. 欧洲户用储能快速发展 10 图表 17. 国内储能招标量提升明显 10 图表 18. 全球动力电池装机量稳定快速增长 11 图表 19. 2022 年上半年动力电池厂商装机量占比情况 . 11 图表 20.主流电池厂商产能规划（ GWh） 11 图表 21. 锂电设备的客户粘性高 12 图表 22. 典型的液冷集装箱式储能系统 . 13 图表 23. 电化学储能系统成本拆分 13 图表 24. 相同电池温度下，液冷功耗更低 . 13 图表 25. 液冷系统显著提升储能系统寿命 . 13 图表 26. 不同规模储能系统建设成本（ 2021 年） 14 图表 27. 2021 年国内新增新型储能项目大容量趋势明显 . 14 图表 28. 各储能企业纷纷推出液冷相关储能系统 14 图表 29. 储能温控主要参与企业 15 图表 30. 9 家锂电设备公司合计收入情况 16 图表 31. 各锂电设备公司收入情况（亿元） 16 图表 32. 9 家锂电设备公司合计归母净利润情况 . 16 图表 33. 各锂电设备公司归母净利润情况（亿元） . 16 2022 年 9 月 6 日 锂电储能设备行业 2022 年半年报综述 4 图表 34. 9 家锂电设备公司的整体利润率情况 17 图表 35. 各锂电设备公司单季度毛利率情况 17 图表 36. 各锂电设备公司单季度净利率情况 17 图表 37. 9 家锂电设备公司合计存 货情况 18 图表 38. 各锂电设备公司存货情况（亿元） 18 图表 39. 9 家锂电设备公司合计预收账款及合同负债情况 18 图 表 40. 各锂电设备公司预收账款及合同负债情况（亿元） 18 图表 41. 6 家温控设备公司合计收入情况 19 图表 42. 各温控设备公司收入情况（亿元） 19 图表 43. 6 家温控设备公司合计归母净利润情况 . 19 图表 44. 各温控设备公司归母净利润情况（亿元） . 19 图表 45. 6 家温控设备公司的整体利润率情况 20 图表 46. 温控设备公司合计存货情况 . 20 图表 47. 各温控设备公司存货情况（亿元） 20 图表 48. 温控设备公司合计预收账款及合同负债情况 . 20 图表 49. 各温控设备公司预收账款及合同负债情况（亿元） 20 图表 50. 上市公司估值表 . 21 2022 年 9 月 6 日 锂电储能设备行业 2022 年半年报综述 5 新能源汽车仍然维持高景气度，电化学储能进入高速增长期 国内、欧洲新能源车销量保持高速增长，美国政策加码静待放量 中国新能源汽车销 量 保持高速 增长， 新能源汽车 渗透率快速提升。 2021 年以来中国新能源汽车销量 及渗透率快速攀升，连续创下历史新高。据中汽协最新数据， 2022 年 1-7 月中国新能源汽车销量达到 319.4 万辆， 同比增长 115.5，已经 远超历年新能源汽车全年销量；同时，渗透率不断提高， 2022 年 7 月份达到 24.5。 图表 1. 国内新能源车销量保持高速增长 图表 2. 国内新能源车渗透率不断提升 - 2 0 . 0 0 . 0 2 0 . 0 4 0 . 0 6 0 . 0 8 0 . 0 1 0 0 . 0 1 2 0 . 0 1 4 0 . 0 1 6 0 . 0 1 8 0 . 0 2 0 0 . 0 0 . 0 5 0 . 0 1 0 0 . 0 1 5 0 . 0 2 0 0 . 0 2 5 0 . 0 3 0 0 . 0 3 5 0 . 0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2 0 2 2 M 1 - M 7 新能源汽车销量（万辆 同比（ ）右轴 0 5 10 15 20 25 30 2 0 1 5 - 0 1 2 0 1 6 - 0 2 2 0 1 7 - 0 3 2 0 1 8 - 0 4 2 0 1 9 - 0 5 2 0 2 0 - 0 6 2 0 2 1 - 0 7 新能源车渗透率（ ） 资料来源中汽协，中银证券 资料来源中汽协，中银证券 中国新能源汽车市场 的驱动因素已经由政策推动逐步转变为 内生需求 拉动，销量有望继续加速向 上。 从一个行业的发展历程来看，我们将新能源汽车行业按照渗透率的走势大体分为政策引导期、 需求拉动期和完全市场期。中国新能源汽车市场在经历 过 2016-2020 年的 政策引导 期 后， 2021 年 随着补贴逐步退坡和新能源车供给端的逐步丰富迎来行业拐点，目前新能源车市场的驱动因素已 经由政策推动逐步转变为 内生需求 拉动，未来随着 消费端需求 的 持续发力 ， 新能源汽车渗透率 有 望继续 加速上行 。 图表 3. 新能源车市场发展阶段 资料来源中银证券 2022 年 9 月 6 日 锂电储能设备行业 2022 年半年报综述 6 欧洲新能源车市场与国内类似，已经进入渗透率快速提升阶段。 2020 年以来欧洲新能源汽车快速增 长，今年维持增长趋势。根据 ACEA 的统计， 2022 年第二季度欧洲新能源车销量达 56.2 万辆，同比 减少 2.5， 2022 年上半年销量 112.3 万辆，同比增长 9.3。同时，欧洲新能源汽车渗透率自 2019 年 以来快速提升，近年来维持在较高水平， 2022 年第二季度渗透率达 18.6，较 2019 年第一季度增加 16.1pct。 图表 4. 欧洲新能源车销量快速增长 图表 5. 欧洲新能源车渗透率不断提升 - 5 0 . 0 0 . 0 5 0 . 0 1 0 0 . 0 1 5 0 . 0 2 0 0 . 0 2 5 0 . 0 0 . 0 1 0 . 0 2 0 . 0 3 0 . 0 4 0 . 0 5 0 . 0 6 0 . 0 7 0 . 0 8 0 . 0 欧洲新能源车销量（万辆） 同比（ ）右轴 2 . 5 2 . 4 3 4 . 2 6 . 8 7 . 2 9 . 9 1 6 . 5 1 3 . 9 1 5 . 9 1 8 . 9 2 4 . 5 1 8 . 9 1 8 . 6 0 5 10 15 20 25 30 新能源车渗透率（ ） 资料来源 ACEA，中银证券 资料来源 ACEA，中银证券 汽车碳排放标准趋严，有望最早实现燃油车 禁售 。 根据 2019 年欧盟通过的 乘用车碳排放规定 ， 2020 年欧盟范围内所销售的 95新车平均碳排放须 小于 95g/km，到 2021 年 100的新车平均碳排放量需满 足该要求，超出碳排放标准的车辆将受到 95 欧元 /g 的罚款，而根据 2020 年最新的排放数据显示， 2020 年欧盟注册的乘用车中只有 21的汽车是满足标准碳排放标准的。 2021 年 7 月，欧盟再次通过减碳 55（ Fit For 55）法案，提出 2030 年起碳排放标准在 2021 年基础上下降 55， 2035 年起下降 100，即 从 2035 年起将实现汽车的零排放，实现汽车电动化的全面转型。 图表 6. 欧洲部分国家禁售燃油车规划 国家 /地区 主要内容 英国 在 2030 年前停止销售汽油和柴油新车 比原计划提早 10 年 ，到 2035 年停止售卖混合动力汽车。 西班牙 根据气候变化与能源转型法， 2040 年前禁止出售燃油车以及混合动力车 。 德国 根据零排量交通解决方案策略， 2030 年禁售燃油车 法国 根据 Plan climate 1 planet， 1 plan， 2040 年禁售燃油车 挪威 在 2025 年禁售燃油车。 丹麦 在 2030 年禁售燃油车。 资料来源 IEA 、欧盟官网、新浪汽车、腾讯汽车、搜狐网，中银证券 美国新能源汽车整体发展较为缓慢 ，渗透率较低 。 不同于欧洲和中国新能源汽车 渗透率快速的提 升 ， 美国市场新能源汽车销量整体增速较慢， 根据 Marklines 的统计， 2021 年销量为 65.2 万辆， 同 比提高 101.2， 但是 渗透率 仅 为 3.65， 虽然相比 2020 年 提升 1.79pct，但与中国及欧洲市场相比 仍有较大差距。 2022 年 9 月 6 日 锂电储能设备行业 2022 年半年报综述 7 图表 7. 美国新能源汽车销量情况 - 2 0 . 0 0 . 0 2 0 . 0 4 0 . 0 6 0 . 0 8 0 . 0 1 0 0 . 0 1 2 0 . 0 0 . 0 1 0 . 0 2 0 . 0 3 0 . 0 4 0 . 0 5 0 . 0 6 0 . 0 7 0 . 0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 美国新能源车销量（万辆） 同比（ ）右轴 资料来源 Marklines，中银证券 碳排放约束和新能源汽车 补贴政策持续加码，美国处于新能源车需求 高速增长的 前夜。 美国自拜登 上台后，新能源汽车补贴政策不断加码，对其税收政策、产业投资等方面进行了重新布局 ，并且明 确 提出 2030 年新车销量中的零排放汽车比例为 50。 图表 8. 美国新能源汽车政策不断加码 资料来源 White House、美国参议院金融委员会、高工锂电、腾讯网、搜狐汽车，中银证券 全球“脱碳”可再生能源发电占比提升，储能将是新型能源结构的重要一环 全球“脱碳”背景下，能源结构转型加速。 当前，尽 快实现碳中和已成为全球共识。 根据联合国环 境规划署报告 ，目前已有 120 多个国家和地区作出碳中和承诺，大多数国家都将时间节点设定在 2050 年 。 根据 New Energy Outlook 2021数据显示，全球与能源相关的碳排放 2040 年要比 2019 年 的水平 下降 75，这需要 全球的能源结构 向可再生能源实现重大转型 ， 才能在 2050 年实现净零排放 。 图表 9. 全球部分国家碳减排目标 国 家 “脱碳” 目标 可再生能源目标 中国 2030“碳达峰 ”2060“碳中和 ” 2030 年非化石能源占一次能源消费比重降 至 25； 2030 年风电、太阳能装机容量超过 12 亿千瓦。 日本 2050 年达到温室气体零排放 在 2030 年的电力结构中，可再生能源的份额达到 22-24； 韩国 2050 年达到温室气体零排放 到 2030 年，可再生能源在电力结构中的份额增加到 20，到 2040 年 增加到 30-35；到 2025 年风电装机容量达到 9.2GW， 2030 年达到 16GW，其中包括 12GW 的海上风电。 美国 2035 年实现无碳污染电力行业，2050 年实现零排放 5 个州实施 100清洁能源标准； 7 个东海岸州已经设定了累计超过27GW 的 海上风力发电目标。 英国 2050 年达到温室气体零排放 到 2030 年，拥有 40GW 的海上风电装机容量；到 2050 年，陆上风电装机容量达到 25-30GW。 资料来源 GWEC，中银证券 2022 年 9 月 6 日 锂电储能设备行业 2022 年半年报综述 8 新能源应用规模上升，新生态下电力系统对储能配备需求加大 。 新能源具备随机性、间歇性、波动 性等特点，大规模新能源接入对电力系统带来挑战。储能配臵将助力新能源消纳，并有效保障电网 的稳定运行。储能在新能源比例提升的新型电力系统中可发挥多重作用，在发电侧可以对新能源的 波动性、间歇性等进行平滑，提升新能源的电网友好性，推动新能源的高质 量发展；在电网侧可提 供调峰、调频、调压等功能，提升电网的新能源消纳能力，利于电网的稳定运行；在用户侧可峰谷 价差套利、促进电能优化配臵利用、提高电力自发自用率、支撑微电网稳定运行等功能。 图表 10. 储能系统在电网中的应用 资料来源派能科技招股说明书，中银证券 累计装机规模仍较小， 21 年储能装机快速增长仍处于发展初期。 截至 2021 年底，全球已投运电力储 能项目累计装机规模 209.4GW，同比增长 9.58， 2016-2021 年年平均增长率 4.41。但是与全球风电 光伏累计 1678.28GW 的装机相比， 仍处于发展初期。截至 2021 年底，中国已投运电力储能项目累计 装机规模 46.1GW，占全球市场总规模的 22，排名世界第二，同比增长 30。 2021 年以前全球每年 的储能项目新增装机规模基本维持在 6GW 左右，而 2021 年新增装机达到 18.3GW，同比增长 181.54， 迎来大幅增长。其中，中国新增储能项目首次突破 10GW，达到 10.5GW，同比增长 54，贡献了主 要的增量。 图表 11. 全球已投运储能项目累计装机规模（ GW） 图表 12. 全球新增储能装机规模（ GW） 1 6 8 . 7 1 7 5 . 4 1 8 1 . 0 1 8 4 . 6 1 9 1 . 1 2 0 9 . 4 0 . 0 2 . 0 4 . 0 6 . 0 8 . 0 1 0 . 0 1 2 . 0 0 . 0 5 0 . 0 1 0 0 . 0 1 5 0 . 0 2 0 0 . 0 2 5 0 . 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021 全球投运储能项目累计装机规模（ GW ） 同比右轴 6 . 7 5 . 6 3 . 6 6 . 5 1 8 . 3 - 5 0 . 0 0 . 0 5 0 . 0 1 0 0 . 0 1 5 0 . 0 2 0 0 . 0 0 . 0 2 . 0 4 . 0 6 . 0 8 . 0 1 0 . 0 1 2 . 0 1 4 . 0 1 6 . 0 1 8 . 0 2 0 . 0 2017 2018 2019 2020 2021 全球储能项目新增装机规模（ GW ） 同比右轴 资料来源 CNESA，中银 证券 资料来源 CNESA，中银证券 2022 年 9 月 6 日 锂电储能设备行业 2022 年半年报综述 9 电化学储能具有独特优势，未来有望成为储能新增装机的主力。 虽然目前抽水储能装机规模占比最 大，但存在地理位臵限制、电站建设周期长、前期投资大等问题，而以锂电池为主的电化学储能具 备地理位臵限制小、建设周期短、灵活、快速、放电功率区间等优势，预计成为未来新增装机主流。 近年来电化学储能新增装机增速较快，根据 CNESA 的统计，截至 2021 年底，电化学储能的累计装机 规模达到 24.46GW，其中 90左右都是锂离子电池，总装机容量占比从 2016 年的 1.05提升至 2021 年的 11.68。 图表 13. 各储能方式的全球累计装机占比情况（ 2021 年） 图表 14. 全球电化学储能累计装机占比稳步提升 抽水储能 , 8 6 . 2 0 锂离子电池 , 1 1 .0 9 熔融盐储能 , 1 . 6 0 压缩空气 , 0 . 2 8 其他 , 0 . 8 3 0 . 0 0 2 . 0 0 4 . 0 0 6 . 0 0 8 . 0 0 1 0 . 0 0 1 2 . 0 0 1 4 . 0 0 0 . 0 5 0 . 0 1 0 0 . 0 1 5 0 . 0 2 0 0 . 0 2 5 0 . 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021 抽水储能 电化学储能 其他 电化学储能占比右轴 资料来源 CNESA，中银证券 资料来源 CNESA，中银证券 模式逐步理顺， 政策密集出台助力储能发展。 2022 年年初发改委能源局公布“十四五”新型储能 发展实施方案，提出分三阶段推动新型储能从商业化初期进入规模化发展， 2030 年实现全面市场 化的总体思路。 6 月 7 日，发改委、能源局发布关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用 的通知，要点包括 1）建立储能 参与的市场机制，坚持以市场化方式形成价格，保障合理收益； 2）满足计量控制条件及安全运营标准的新型储能可作为独立储能参与电力市场，鼓励配建储能与所 属电源联合参与电力市场； 3）优化配建储能调度运行机制、拉大峰谷价差鼓励用户侧储能、建立电 网侧储能价格机制（容量电价、储能成本收益纳入输配电价）； 4）完善政策规划、加强技术支持、 强化组织领导、做好监督管理等。 图表 15. 我国储能政策相关梳理 资料来源 能源局、发改委、国家电网 ，中银证券 2022 年 9 月 6 日 锂电储能设备行业 2022 年半年报综述 10 海外户储国内大储需求上涨，电化学储能静待 高速成长 。 地缘冲突背景下，能源供需 矛盾进一步放 大，欧洲居民电价涨幅达到 30以上，居民电价与上网电价的价差增大，欧洲户储市场进入 高速增 长 期。 2021 年欧洲户储装机 2.05GWh，同比增长 73.2，其中德国占比超过 70。进入 2022 年欧洲地 区实现 快速 增长，其中德国户储安装量增加至 4.4GWh，意大利 2022Q1 实现装机 0.26GWh，同比增长 614。 国内 2022H1 招标明显放量， 根据北极星储能网数据， 2021 年国内储能招标 8GW、 18GWh；索 比储能网口径， 2022H1 国内储能招标量达到 14.2GW、 31.2GWh（含处于勘探设计等阶段 的环节）。 图表 16. 欧洲户用储能快速发展 图表 17. 国内储能招标量提升明显 110 196 304 420 649 1181 2045 0 . 0 1 0 . 0 2 0 . 0 3 0 . 0 4 0 . 0 5 0 . 0 6 0 . 0 7 0 . 0 8 0 . 0 9 0 . 0 0 . 0 5 0 0 . 0 1 , 0 0 0 . 0 1 , 5 0 0 . 0 2 , 0 0 0 . 0 2 , 5 0 0 . 0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 户用储能新增装机（ MW h ） 同比右轴 口径 科目 2021 年 2022H1 招标量 招标量 中标量 合计 项目数（个） 266 245 121 功率（ GW） 8 14.2 容量（ GWh） 18 31.2 储能系统 项目数（个） 37 功率（ GW） 3.6 容量（ GWh） 6.6 EPC 项目数（个） 17 功率（ GW） 1.8 容量（ GWh） 3.6 资料来源 BNEF，中银证券 资料来源 北极星储能网，索比储能网 ，中银证券 2022 年 9 月 6 日 锂电储能设备行业 2022 年半年报综述 11 锂电设备强者恒强，储能设备刚刚起步 竞争格局初成型 国内外电池厂商进入加速扩产期，设备商绑定大客户强者恒强 全球动力电池装机量稳定快速增长， 宁德时代继续保持领先优势 。 受益于新能源汽车销量的 快速 增 长， 动力电池装机需求增幅明显。据 SNE Research 统计， 2022 年 上半年 全球动力电池装机量达到 203.4GWh， 同比增长 76.8。其中宁德时代装机 69GWh，同比增长 111，以 34的市场占有率继续 保持全球动力电池装机量第一的位臵。 图表 18. 全球动力电池装机量稳定快速增长 图表 19. 2022 年上半年动力电池厂商装机量占比情况 0 . 0 2 0 . 0 4 0 . 0 6 0 . 0 8 0 . 0 1 0 0 . 0 1 2 0 . 0 0 . 0 5 0 . 0 1 0 0 . 0 1 5 0 . 0 2 0 0 . 0 2 5 0 . 0 3 0 0 . 0 3 5 0 . 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2 0 2 2 H 1 全球动力电池装机量（ G Wh ） 同比（ ）右轴 排名 品牌 装机量（ GW） 同比 市占率 1 宁德时代 69 111 34 2 LG 新能源 28 4 14 3 比亚迪 24 206 12 4 松下 20 16 10 5 SK On 14 124 7 6 三星 SDI 10 50 5 7 中创新航 9 163 4 8 国轩高科 5 144 3 9 欣旺达 3 651 2 10 蜂巢能源 3 152 1 资料来源 SNE Research，中银证券 资料来源 SNE Research，中银证券 国内一二线 电池厂 积极扩产， 海外电池厂将进入加速 扩产 期 。 为了应对下游需求的持续增加 ，电池 厂商纷纷宣布扩产计划。根据 各公司官网及公告 数据汇总， 国内方面， 到 2025 年 CATL 规划产能 超 800GWh，比亚迪规划 产能 600GWh， 蜂巢能源规划产能达到 600GW； 随着全球新冠疫情的逐步缓解， 海外电池厂商逐步开启了扩产进程， 2022 年 1 月 27 日， LG 新能源正式挂牌上市 IPO 募资约 683 亿元 用于扩充产能， 2021 年 LG 产能共计 155GWh， 计划 2025 年至少实现产能 420GWh，新增扩产 265GWh。 另外， SKI 也上调了其电池产能的扩张计划，预计 2025 年达 200GWh，较此前宣布的 125 GWh 的目标 上调 60。 图表 20.主流电池厂商产能规划（ GWh） 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 现有已有产能 2025 年产能 E 资料来源各公司公告，各公司官网，中银证券 2022 年 9 月 6 日 锂电储能设备行业 2022 年半年报综述 12 锂电设备基本完成国产替代 ，国产厂商已具备全球竞争力 。 锂电设备最早由日本和韩国厂商掌握， 但是日韩企业受制于人工成本高以及谨慎的经营风格，企业人员和产能扩展速度较慢。随着锂电池 行业的迅速发展， 国内锂电设备企业在主要设备的技术参数、生产效率等 实现对国外厂商的追赶和 反超，同时凭借较低的价格、更好地本地化服务等实现国产替代，并逐步形成了较为稳定的竞争格 局。据 头豹研究所统计 ，中国锂电设备 整体 国产化率达 90以上 ， 其中前段设备相较中后段设备略 低，前段设备中的核心设备涂布机部分高端机型仍需依赖进口，中后段工艺相对简单，因此基本完 成进口替代。 从 定制化 、 稳定性、 安全性等角度出发， 锂电设备具有很高的客户粘性 。 锂离子电池对产品质量和 安全性要求高，要求锂电制造设备具备高精度、高稳定性和高自动化水平，外加设备的定制化特征， 设备商要经过多个环节、长周期认证，认证成本 高，锂电池厂商不会轻易更换主要的设备商。另外， 生产设备经过长期的问题反馈和细节精进，形成了对口下游电池厂商技术路径下的设备解决方案， 设备商与下游锂电龙头的共同成长下形成的问题反馈机制，也为设备商带来了技术壁垒。所以，我 们预计未来与锂电池龙头合作较为紧密的锂电设备厂商将拥有更确定性的发展趋势。 图表 21. 锂电设备的客户粘性高 资料来源 中银证券 储能刚刚步入高速增长期，相关配套设备竞争格局初成型 温控系统是保障锂电池性能与稳定性的重要辅助设备。 锂 电池对运行温度要求严苛， 10℃ 35℃之 间的范围是电池实现全部性能的最佳工作温度范围。该温度范围也是电池运行最有效、最可靠和最 安全的温度范围，超出标准范围会减小电池容量、减慢化学反应速度并增加生命周期成本，严重时 会引发电池燃烧、爆炸等安全事故。受制于锂电池运行对温度的要求，温控系统对锂电储能系统的 良好运行极为重要。 2022 年 9 月 6 日 锂电储能设备行业 2022 年半年报综述 13 图表 22. 典型的液冷集装箱式储能系统 图表 23. 电化学储能系统成本拆分 电池系统 , 55 P C S , 20 集装箱或预制 箱 , 10 热管理系统 , 3 消防系统 , 3 配电系统 , 6 E MS , 3 资料来源海博思创官网，中银证券 资料来源 磷酸铁锂电池储能电站消防技术及应用 ，中银证券 目前的储能冷却方式以风冷为主， 液冷散热性能更佳。 储能系统的冷却方式有空气冷却、液体冷却、 相变材料冷却、热管冷却等几种方式，目前主要以风冷为主。风冷技术通过空调 散热通道的设计， 具备系统简单、制造成本低、便于安装等特点，但换热系数较低、冷却速度较慢，因此在电池能量 密度低，充放电速度慢的场景有较多的应用。相较于风冷，液冷对电池温度的精确控制进一步改善 了储能系统的安全、提升了储能系统的效率和寿命。具体来看，液冷相比风冷有电池包温度更低、 运行能耗低、电池热失控风险低、投资成本更少的四大优势。 图表 24. 相同电 池温度下，液冷功耗更低 图表 25. 液冷系统显著提升储能系统寿命 资料来源 Applied Thermal Engineering，中银证券 资料来源阳光电源官网，中银证券 未来随着储能系统向 大容量、高能量密度发展，液冷系统渗透率将显著提升。 降本增效是新能源行 业长期的主题，对于储能系统而言，提升项目的单体规模以及能量密度是降低整体成本的重要手段， 锂电池储能系统的总容量越大，则分摊至单位容量的建设成本越低。储能系统正朝着更大规模、更 高能量密度的方向演进，根据 CNESA 的统计，在 2021 年新增的 851 个新型储能项目中，百兆瓦级项 目（含规划、在建、投运）的数量刷新历年记录，达到了 78 个，超过 2020 年同期的 9 倍，规模达 16.5GW，是 2021 年新增储能项目总规模的 63。随着储能往大容量、高能量比的趋势发展，液冷的 渗透率有望加速提升。 2022 年 9 月 6 日 锂电储能设备行业 2022 年半年报综述 14 图表 26. 不同规模储能系统建设成本（ 2021 年） 图表 27. 2021 年国内新增新型储能项目大容量趋势明显 340 360 380 400 420 440 460 1 M W / 4 h 1 0 M W / 4 h 1 0 0 M W / 4 h 建设成本（美元 / k Wh 0 . 0 2 . 0 4 . 0 6 . 0 8 . 0 1 0 . 0 1 2 . 0 1 4 . 0 1 6 . 0 1 8 . 0 新增投运项目 G W 新增规划 / 在建项目 G W 1 0 0 MW ≥1 0 0 MW 资料来源 PNNL，中银证券 资料来源 CNESA，中银证券 主流企业纷纷布局液冷产品，采用液冷方案成为行业趋势。 自 2020 年 起，宁德时代、比亚迪、阳光 电源、远景能源等储能头部厂商陆续推出液冷产品，加大液冷方案推广力度， 2021 年密集的发布了 采用液冷温控方案的产品。 图表 28. 各储能企业纷纷推出液冷相关储能系统 企业 液冷储能产品 发布时间 性能提升机参数指标 宁德时代 EnerOne 2020 年 节约 30以上用地； 循环寿命≥ 10000 次，提升 33； 冷却功率减少 28.8； 能耗减少 20 比亚迪 Cube 28 2020 年 电芯温差 3℃以内； 相比普通风冷产品，电池寿命提升 20； 降低能耗约 20以上 远景 能源 液冷智慧储能产品 2021 年 电芯温差 3℃以内； 电池寿命提升 20； 降低能耗约 20以上 阳光电源 液冷储能产品 2021 年 能量密度提升 45； 功率密度提升 35； 系统 LCOS 降低 10 海博思创 HyperL1 液冷储能系统 2021 年 能量密度提高 80； 使用寿命提升 20 正泰新能源 TELOGY 泰集驼峰1500V 液冷储能系统 2021 年 科陆电子 E30 一体化液冷型储能 系统 2021 年 资料来源 各公司官网， 中银证券 测算 温控厂商纷纷切入储能温控赛道，市场格局初显。 温控的四种底层技术同根同源，对于其他行业的 温控厂商而言，现有降温技术能较好的延展至储能温控上，在储能发展向好的态势逐渐明晰的背景 下，储能温控行业前景可期、吸引力强，各类温控厂商抓住了储能温控的契机，相继切入储能温控 赛道，抢占初期储能温控市场，储能温控市场格局初显。目前国内储能温控主要由数据中心温控企 业、工业冷却设备企业、以及汽车温控企业布局。 2022 年 9 月 6 日 锂电储能设备行业 2022 年半年报综述 15 图表 29. 储能温控主要参与企业 类型 企业 业务情况 储能领域的主要客户及进展 数据中心温 控设备 英维克 公司主要从事精密温控节能设备业务，拥有机房温控 节能产 品、机柜温控节能产品、客车空调、轨道交通 列车空调及服务四大产品线。在机房温控领域位于行 业领先地位， 2019 年市场份额约为 10，全国第二。 宁德时代、比亚迪、南都电源、 阳光电源等， 2021 年醇能温控 业务收入 3.37 亿元 申菱环境 公司主营业务围绕专用性空调为代表的空气环境调节 设备，涉及的细分领域包括通信、信息技术、电力、 化工、交通、能源、军工及航天等。 国家电网等。 工业冷却 设备 同飞股份 公司主营业务为工业
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