20200913-兴业证券-电力设备新能源行业每周观察：再论非化石能源占比，“十四五“我们需要多少光伏？-solarbe文库

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请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业周报证券研究报告＃industryId＃电气设备＃investSuggestion＃推荐＃investS uggesti onChan ge＃维持）重点公司重点公司评级通威股份审慎增持隆基股份审慎增持宁德时代审慎增持璞泰来审慎增持国电南瑞买入金风科技审慎增持天顺风能审慎增持＃relatedReport＃相关报告指标的合法性丧失，新能源 “十四五”规划的关键抓手在哪儿2020-09-06 光伏需求高景气延续，新能源车需求回暖明显2020-08-30 当需求景气遇上供给缺口，利润增厚正当时2020-08-23 ＃emailAuthor＃分析师朱玥 zhuyueyjxyzq.com.cn S0190517060001 刘思畅 liusichangxyzq.com.cn S0190517120002 陶宇鸥 taoyuouxyzq.com.cn S0190519090001 曾英捷 zengyingjiexyzq.com.cn S0190519090001 S0190520070007 研究助理王吉颖 wangjiyingxyzq.com.cn 孙帅 sunshuaixyzq.com.cn 投资要点＃summary＃行业投资策略光伏方面，十四五规划或上调非化石能源比例目标，继续强推板块，看好通威、隆基、林洋能源等。电动车方面，8月国内新能源汽车销量10.9万辆，同比增长 26，下游需求边际持续改善，持续推荐海外供应链以及特斯拉、MEB产业链。电网数字新基建仍系后疫情时代经济复苏主线，继续推荐新基建龙头标的国电南瑞。 ⚫ 新能源发电“十四五”光伏风电不再需要补贴，指标的合法性丧失，国家不会明确规定新能源的目标，不应设定上限。“十四五规划”关键抓手是非化石能源占比，（包含风电、光伏、水电、核电、生物质）2019年底为15.3，此前国家领导人在国际场合中承诺为2030达到20，2050达到50，十四五规划这一指标可能定在中位数17.5- 18。目前来看，受欧洲绿色复兴计划启发（中欧在新能源方面价值观一致），这一指标可能上调。推荐通威股份、隆基股份、爱旭股份、大全新能源（海外）、新特能源（海外）、日月股份、晶澳科技等。 ⚫ 新能源汽车8月国内新能源汽车销量10.9万辆，同比增长26，1-8月累计销量59.6 万辆，同比降幅缩减至26，下游需求逐步回暖。8月欧洲新能源汽车维持高增，德、法、英等7国新能源汽车注册量7.2万辆，同比增长180。9月大众MEB首款车型 ID.3开始批量交付，ID.4开始批量生产，行业利好事件再度来袭。坚定看好电动车板块。积极布局各环节龙头企业。下半年新能源汽车海内外共振，持续推荐海外供应链以及特斯拉供应链推荐全球供应链核心标的宁德时代、恩捷股份、璞泰来、宏发股份、当升科技、科达利、先导智能（机械覆盖）等。 ⚫ 电力设备1-7 月电网投资累计完成额 2053 亿元，同比增长 1.6，其中 7 月单月同比增长 5.04。2020 年以来国家电网连续 3 次上调投资额，预计 2020 年国网电网投资额将达到 4600 亿元，同比增速（扣除农网）已接近 20，同时结构优化倾向于高压侧、电力物联网和充电桩。继续首推龙头国电南瑞，建议关注电力物联网核心标的国网信通，建议关注特高压弹性标的许继电气、平高电气。 ⚫ 工业控制8月PPI同比下降1.2pct，环比增加0.4Pct，制造业持续回暖。尽管公共卫生事件扰乱了下游行业自动化需求，但国内龙头企业也凭借出色的交付能力及响应速度抢占了部分高端市场份额，加速了进口替代过程，叠加中小企业在冲击下被淘汰，国内工控龙头市场份额快速提升，预计公共卫生事件过后业绩将加速修复。推荐继电器龙头宏发股份、工控龙头汇川技术，建议关注研发能力强、多元化经营的麦格米特。三句话推荐个股 ⚫ 隆基股份硅片行业格局日益清晰，公司毛利率显著高于同行，盈利能力行业领先，贡献本次光伏行业发展前景。 ⚫ 宁德时代远期全球动力电池望呈现双寡头格局，成长空间广阔。公司深挖成本、技术、客户等护城河，现金流良好，折旧计提谨慎，财务指标健康。 ⚫ 通威股份硅料格局保障价格体系，公司成本处于第一梯队，进口及落后产能双重替代，叠加技术及资金壁垒，盈利能力处于领先水平。 ⚫ 宏发股份全球最大的继电器供应商，自主研发能力突出。市场空间快速增长，公司市占率快速提升，传统业务增速稳健。风险提示光伏新增装机不及预期、限电改善不及预期等；电动汽车产业链价格降幅超预期的风险；光伏、风电装机不达预期的风险；电网投资不达预期的风险等。＃title＃再论非化石能源占比，“十四五“我们需要多少光伏电力设备新能源行业每周观察2020.09.13 ＃createTime1＃ 2020年09月13日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报目录 1、每周观察“十四五”我们究竟需要多少光伏和风电 . - 4 - 1.1、什么是非化石能源占比 . - 4 - 1.2、为什么说非化石能源占比是“十四五”规划之锚 - 6 - 1.3、“十四五”我们需要多少光伏和风电 - 6 - 1.3、“十四五”规划推进节奏如何，什么时候落地 - 8 - 1.4、投资建议未来已至，继续看多新能源板块不动摇 - 9 - 2、板块行情回顾 - 10 - 2.1、板块行情概述 . - 10 - 2.2、行业估值比较 . - 11 - 3、行业数据跟踪 - 12 - 4、行业点评 - 25 - 5、公司新闻及点评 - 27 - 6、本月推荐组合 - 28 - 7、重点公司盈利预测与评级 - 29 - 8、公司行为统计 - 30 - 9、风险提示 - 34 - 图 1、一次能源消费的结构目前以化石能源为主. - 4 - 图 2、非化石能源在能源消费中的占比稳步提升. - 5 - 图 3、非化石能源最主要的使用形式是水电、光伏、风电、核电、生物质等 . - 5 - 图 4、“十四五”期间光伏和风电年均新增装机在128-153GW之间 . - 8 - 图 5、可再生能源“十四五”规划进入关键时刻 . - 9 - 图 6、可再生能源“十四五”规划进入关键时刻 . - 9 - 图 7、本周板块涨跌幅 - 11 - 图 8、本月板块累计涨跌幅 - 11 - 图 9、2010年至今板块估值水平变化 . - 12 - 图 10、2010年至今板块估值溢价率变化 . - 12 - 图 11、光伏装机容量 - 13 - 图 12、光伏新增并网容量 - 13 - 图 13、光伏组件出口（单位MW） . - 13 - 图 14、硅料价格 - 14 - 图 15、硅片价格 - 14 - 图 16、电池价格 - 14 - 图 17、组件价格 - 15 - 图 18、光伏产业链价格及涨跌幅 - 15 - 图 19、风电装机容量 - 16 - 图 20、风电新增并网容量 - 16 - 图 21、风电利用小时数 - 16 - 图 22、电网投资额 - 17 - 图 23、全社会用电量 - 17 - 图 24、全国发电量 - 18 - 图 25、铜价格 - 18 - 图 26、钢价格 - 18 - 图 27、铝价格 - 19 - 图 28、铁价格 - 19 - 图 29、发电设备月产量 - 19 - 图 30、新能源汽车月度产量（万辆）及同比增速 . - 20 - pOmMqPsNpRrQnNrMtMaQdN9PoMnNtRqQfQrRvMfQpNpMaQoPnRvPrRrQwMmOmO 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业周报图 31、新能源汽车月度销量（万辆）及同比增速 . - 20 - 图 32、新能源汽车累计产量（万辆）及同比增速 . - 20 - 图 33、新能源汽车累计销量（万辆）及同比增速 . - 20 - 图 34、正极材料价格变化图 - 20 - 图 35、负极材料价格变化图 - 21 - 图 36、电解液价格变化图 - 21 - 图 37、隔膜价格变化图 - 22 - 图 38、钴价格变化图 - 22 - 图 39、锂价格变化图 - 22 - 图 40、固定资产投资完成额制造业（亿元）. - 23 - 图 41、固定资产投资完成额（亿元） - 23 - 图 42、8月PMI同比上升 - 24 - 图 43、7月PPI小幅下降 - 24 - 图 44、工控OEM细分行业2020Q2增长情况 . - 24 - 图 45、工控项目型细分行业2020Q2增长情况 - 25 - 表1、风电、光伏在“十三五”期间发电量复合增速超20 - 6 - 表2、风电、光伏后续开发潜力高于其他可再生能源 - 7 - 表3、十四五期间光伏、风电装机规模测算关键假设 - 7 - 表4、2025年风电、光伏发电量需求与非化石能源占比呈明显正相关 . - 7 - 表5、至“十四五”末，风光发电量占比可能达到18-20区间 . - 8 - 表6、核心公司市占率进一步提升 . - 9 - 表7、主要标的公司2025年业绩弹性均明显上升 - 10 - 表8、本月推荐组合（PE基于2020年9月11日市场数据） - 28 - 表9、重点公司盈利预测及评级（PE基于2020年09月11日市场数据） - 29 - 表10、未来三个月大小非解禁一览 . - 30 - 表11、本周大宗交易一览 . - 30 - 表12、本周股东增减持情况一览 . - 33 - 表13、本周股权质押情况一览 . - 33 - 表14、本周员工持股计划一览 . - 33 - 表15、本周诉讼情况一览 . - 33 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 行业周报报告正文 1、每周观察“十四五”我们究竟需要多少光伏和风电在上周每周观察中，为市场详细解读了非化石能源占比的重要意义，本周周报我们将继续就市场关心的四个重要问题，给予一一解答，构成了逻辑 1、什么是非化石能源占比 2、为什么说非化石能源占比是“十四五”规划之锚 3、“十四五”我们究竟需要多少光伏 4、“十四五”规划何时落地核心结论非化石能源占比决定了“十四五”新能源装机的下限，我们判断之一 “关键指标”在“十四五”规划中可能高于18，风光发电量占比可能达到 18-20区间，新增“十四五”期间光伏和风电年均新增装机在 128-153GW之间。 1.1、什么是非化石能源占比具体是指非化石能源占一次能源消费比重，公式为 ⚫ 非化石能源消费总量占比非化石能源消费总量一次能源消费总量（化石能源非化石能源） ⚫ 化石能源煤炭、原油、天然气等 ⚫ 非化石能源风能、太阳能、水能、核能、生物质能、地热能、海洋能等我国一次能源消费量以标准煤为单位进行计量，2019年我国一次能源总消费量为48.6亿吨标准煤，非化石能源消费量约7.4亿吨标准煤，非化石能源占比 15.3，已提前完成“十三五”目标。能源的最终消费形式有发电、供热、动力和化工等。非化石能源最主要的消费形式是各类新能源发电，2019年非化石能源消费量占比为15.3，其中约 14.3均由通过发电形式提供。图 1、一次能源消费的结构目前以化石能源为主请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 行业周报资料来源国家能源局、兴业证券经济与金融研究院整理图 2、非化石能源在能源消费中的占比稳步提升资料来源国家能源局、兴业证券经济与金融研究院整理图 3、非化石能源最主要的使用形式是水电、光伏、风电、核电、生物质等 87.9 86.5 86.2 85.7 84.7 10.8 12.0 12.5 13.6 14.3 1.29 1.54 1.31 0.70 0.98 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 100.0 2015 2016 2017 2018 2019 化石能源占比非化石能源占比（发电）非化石能源占比（其他）请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 行业周报资料来源国家能源局、兴业证券经济与金融研究院整理表1、风电、光伏在“十三五”期间发电量复合增速超20 类型 2019年新增装机（GW） 2019年累计装机（GW）十三五装机复合增速 2019年新增发电量（亿 kWh） 2019年发电量（亿 kWh）十三五发电量复合增速水电 4.1 356.4 3 690 13019 4 核电 4.1 48.7 16 539 3483 20 生物质 3.1 17.8 19 126 1032 10 风电 25.8 210.5 13 397 4057 22 光伏 30.1 204.7 48 468 2243 55 资料来源中电联、兴业证券经济与金融研究院整理 1.2、为什么说非化石能源占比是“十四五”规划之锚这个问题相对简单“十三五”规划明确的规定了五年光伏、风电发展的目标，光伏为110GW，风电为220GW，主要是因为新能源仍然需要国家补贴，在这种情况下必须进行总量控制，不可能任由其无限发展。但进入“十四五”，新能源不再需要补贴，因此规定指标的合法性丧失，为了保证新能源稳定持续向上发展的节奏，“十四五”之核心关键就是非化石能源占比这一关键指标，国家领导人也多次在巴黎气候协定等多个公开场合对中国非化石能源消费占比做出过庄严承诺。因此，这一指标意义重大，决定了“十四五”期间，新能源发展的下限。 1.3、“十四五”我们需要多少光伏和风电预计年均新增装机80-115GW光伏，36-45GW风电。 11127 11807 11931 12329 13019 1851 2410 3034 3660 4057 392 662 967 1775 22431695 2132 2481 2944 3483 689 661 795 906 1032 10.8 12.0 12.5 13.6 14.3 12.10 13.50 13.80 14.30 15.30 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2015 2016 2017 2018 2019 水电发电量风电发电量光伏发电量核电发电量生物质发电量非化石能源占比（发电）请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 行业周报进一步提升非化石能源占比最主要依靠光伏、风电增长。在各种非化石能源中，水电、核电、生物质发电等开发潜力都相对有限，而风电和光伏可开发空间巨大。表2、风电、光伏后续开发潜力高于其他可再生能源类型 2019年累计装机（GW） 2019年发电量（亿 kWh）十三五发电量复合增速开发潜力分析潜力评估水电 356.4 13019 4 占经济可开发容量的比例已经高达91 较低核电 48.7 3483 20 由于安全及地域限制，十四五期间新增并网相对较小一般生物质 17.8 1032 10 资源条件有限且开发成本较高一般风电 210.5 4057 22 风能资源丰富，成本快速下降，布置条件有一定要求较高光伏 204.7 2243 55 太阳能资源极其丰富，成本下降快，布置条件灵活高资料来源能源局，兴业证券经济与金融研究院整理表3、十四五期间光伏、风电装机规模测算关键假设假设变量数值备注全社会一次能源消费总量年平均增长率 3.9 2018年消费总量46.4亿吨标煤，2019年为48.6亿吨，同比4.74。十四五适当减缓。水电发电量增长率 3 十三五年均增长4，考虑后续资源开发潜力不足，预计十四五略有减缓。核电发电量增长率 12 在建核电机组11台12.18GW，筹建16.6GW，核电建设周期5-6年，年均增长约12。生物质能发电量增长率 10 维持十三五增长水平发电煤耗年均下降 2g/kWh / 2025年非化石能源占比 17-20 2025年实现17-20 资料来源能源局，兴业证券经济与金融研究院整理表4、2025年风电、光伏发电量需求与非化石能源占比呈明显正相关一次能源消费总量（亿吨标准煤）非化石能源占比非化石能源消费量（亿吨标准煤）平均发电煤耗（g/kWh）可再生能源发电量需求（亿千瓦时）水电（亿千瓦时）核电（亿千瓦时）生物质（亿千瓦时）风电、光伏发电量需求（亿千瓦时） 2019 48.6 14.6 6.92 290.3 23834 13019 3483 1032 6300 年平均增长率 3.90 -- -- 年均下降 2g/kWh -- 3 12 10 -- 2025E 61.1 17.0 10.4 278.3 37323 15545 6875 1828 13075 17.5 10.7 38448 14200 18.0 11.0 39519 15271 19.0 11.6 41714 17466 20.0 12.2 43909 19661 资料来源能源局，兴业证券经济与金融研究院测算请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 行业周报图 4、“十四五”期间光伏和风电年均新增装机在128-153GW之间资料来源能源局，兴业证券经济与金融研究院测算表5、至“十四五”末，风光发电量占比可能达到18-20区间非化石能源占比目标光伏与风电发电量比例总增量（亿 kWh）光伏增量（亿 kWh）光伏年平均装机（GW）风电增量（亿 kWh）风电年平均装机（GW） 2019年风光发电量占比 2025年风光发电量占比 17.0 5050 6799 3949 48 3949 27 8.6 13.7 5545 4344 53 3554 24 6040 4739 58 3159 22 17.5 5050 7898 3949 56 3949 32 14.9 5545 4344 62 3554 28 6040 4739 68 3159 25 18.0 5050 8996 3949 64 3949 36 16.0 5545 4344 71 3554 32 6040 4739 77 3159 29 19.0 5050 11193 3949 80 3949 45 18.3 5545 4344 88 3554 40 6040 4739 96 3159 36 20.0 5050 13390 3949 95 3949 54 20.6 5545 4344 105 3554 48 6040 4739 115 3159 43 资料来源能源局，兴业证券经济与金融研究院测算 1.3、“十四五”规划推进节奏如何，什么时候落地 2020年4月9日，国家能源局发布关于做好可再生能源发展“十四五” 规划编制工作有关事项的通知，决定未来五年新能源发展走势的“十四五” 53 62 71 88 105 24 28 32 40 48 0 20 40 60 80 100 120 17.00 17.50 18 19 20 光伏平均装机（GW）风电平均装机（GW）请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 9 - 行业周报规划正式开展，根据计划，2020年9月底前应完成规划研究报告，11月底形成征求意见稿，2021年3月前需要形成送审稿。目前我们认为征求意见稿出台应在年底之前，正式稿出台应在明年下半年，同时有可能辅助以多项配套措施图 5、可再生能源“十四五”规划进入关键时刻资料来源国家能源局、兴业证券经济与金融研究院整理图 6、可再生能源“十四五”规划进入关键时刻资料来源国家能源局、兴业证券经济与金融研究院整理 1.4、投资建议未来已至，继续看多新能源板块不动摇非化石能源占比作为四十五期间指引光伏发展的最重要条件，行业预期调升，板块再启动；成长切换，估值性价比高，长期看，需求增长波动降低，稳定在20-25年化增速区间，估值中枢持续提升，光伏板块市场性价比最高。首推隆基股份通威股份福斯特（与化工联合覆盖）；推荐福莱特、晶澳科技、阳光电源、林洋能源，天合光能、晶科能源（海外组覆盖）、爱旭股份等。表6、核心公司市占率进一步提升公司业务市占率单位净利隆基股份硅片 50 0.08元/W 组件 35 0.04元/W 通威股份硅料 45 0.90亿元/万吨请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 10 - 行业周报电池 30 0.05元/W 晶澳科技组件 20 0.07元/W 福斯特胶膜 65 1.10元/平米福莱特玻璃 30 4.10元/平米阳光电源储能系统 15 0.05元/Wh 储能逆变器 20 0.03元/W 光伏逆变器 28 0.02元/W 爱旭股份电池 20 0.05元/W 资料来源CPIA，公司公告、兴业证券经济与金融研究院测算注1. 隆基股份的组件业务利润不考虑自产硅片的利润贡献，即与硅片业务分开计算利润。表7、主要标的公司2025年业绩弹性均明显上升 2019净利润（亿元）非化石能源占比目标17.5 非化石能源占比目标20 2025年全球光伏装机（GW） 2025年业绩（亿元）较2019年增速对应PE （9月11 日） 2025年全球光伏装机（GW） 2025年业绩（亿元）较2019 年增速对应PE （9月11 日）隆基股份 52.80 368 215 307 12.2 411 231 338 11.4 通威股份 26.35 101 283 10.5 113 329 9.4 晶澳科技 12.52 56 347 6.0 62.3 398 5.4 福斯特 9.57 44 360 11.9 47.3 394 11.1 福莱特 7.17 32 346 11.9 35.6 396 10.7 阳光电源 8.93 45 404 7.9 49.1 450 7.3 爱旭股份 5.85 37 527 6.9 41.0 600 6.2 资料来源WIND，兴业证券经济与金融研究院测算 2、板块行情回顾 2.1、板块行情概述本周上证综指下跌2.83，创业板下跌7.16，电力设备新能源行业整体收益率为3.38。细分板块来看，光伏、风电、电动汽车、电力设备、工控和储能板块的涨幅分别为2.77、-0.51、-5.38、-4.29、-5.72、-7.14。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 11 - 行业周报从月度行情来看，本月初至今上证综指下跌3.99，创业板下跌7.13，本月光伏、风电、电动汽车、电力设备、工控和储能板块的涨幅分别为4.42、-2.87、 -4.19、-4.86、-5.17、-5.33。图 8、本月板块累计涨跌幅资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 2.2、行业估值比较截至 2020 年 9 月 11 日，沪深 300 估值为 13.98 倍（TTM 整体法，剔除负值），储能板块、电动汽车板块、电力设备板块、风电板块、工控板块、光伏板块市估值分别为44.16、78.90、28.50、22.97、55.98、38.30；对于沪深300的估值溢价率分别为2.16、4.64、1.04、0.64、3.00、1.74。图 7、本周板块涨跌幅资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 12 - 行业周报 3、行业数据跟踪 ⚫ 光伏内需开始释放 2020年1-7月全国光伏新增装机14.94 GW，同比提升11。国内政策落地，海外需求景气，龙头集中度提升，技术进步成本下降驱动需求。图 9、2010年至今板块估值水平变化资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图 10、2010年至今板块估值溢价率变化资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 13 - 行业周报图 11、光伏装机容量资料来源中电联，兴业证券经济与金融研究院整理图 12、光伏新增并网容量资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理今年上半年组件出口合计32.7GW，去年为35GW，在海外受疫情影响严重的情况下，组件出货量仅仅下滑6.6，表现非常强势。图 13、光伏组件出口（单位MW）资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理硅料价格稳定。价格坚挺，随着新疆硅料企业复工，供需矛盾收窄。 2015 2016 2017 2018 2019 2020 年 1 - 7 月合计 15 35 53 44 30 14.94 Y oY 36 133 52 -16 -3 2 11 -60 -4 0 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 0 10 20 30 40 50 60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 光伏组件出口数量（兆瓦）同比增速（）请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 14 - 行业周报图 14、硅料价格资料来源PVinfoLink，兴业证券经济与金融研究院整理硅片价格稳定。硅料企业复产供给增加，单晶用料价格稳定，硅片部分基地停产检修，供应略微减少，价格稳定。图 15、硅片价格资料来源PVinfoLink，兴业证券经济与金融研究院整理电池G1下调。受下游压制，价格趋势走弱，预计部分组件企业9月恢复开工，需求提升后，价格降幅收窄。图 16、电池价格资料来源PVinfoLink，兴业证券经济与金融研究院整理组件价格上涨。电池价格虽有回落，但玻璃涨价,组件端报价仍然小幅上涨。 6. 6 9.4 2 7 12 17 2 0 1 7 -0 5 2 0 1 7 -1 1 2 0 1 8 -0 5 2 0 1 8 -1 1 2 0 1 9 -0 5 2 0 1 9 -1 1 2 0 2 0 -0 5 多晶硅 - 菜花料多晶硅 - 致密料口径变化，仅采用多晶料占比高的企业报价 1.6 3. 05 3. 2 1 3 5 7 9 2 0 1 7 -0 5 2 0 1 7 -1 0 2 0 1 8 -0 3 2 0 1 8 -0 8 2 0 1 9 -0 1 2 0 1 9 -0 6 2 0 1 9 -1 1 2 0 2 0 -0 4 2 0 2 0 -0 9 多晶硅片金刚线元 /片单晶硅片 180 μ m 元 /片单晶硅片 - G 1 15 8. 75 m m 元 /片单晶硅片 - M 6 16 6m m 0.58 0.92 0.865 0 0. 5 1 1. 5 2 2. 5 3 2 0 1 7 -0 5 2 0 1 7 -1 0 2 0 1 8 -0 3 2 0 1 8 -0 8 2 0 1 9 -0 1 2 0 1 9 -0 6 2 0 1 9 -1 1 2 0 2 0 -0 4 2 0 2 0 -0 9 单晶 P E R C 电池 - M2 多晶电池片（金刚线）单晶 P E R C 电池 - G1 单晶 P E R C 电池 - M6 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 15 - 行业周报图 17、组件价格资料来源PVinfoLink，兴业证券经济与金融研究院整理图 18、光伏产业链价格及涨跌幅资料来源PVinfoLink，兴业证券经济与金融研究院整理 ⚫ 风电装机稳步增长，弃风率持续下降风电2020年1-7月累计并网8.56GW，同比下降14.66。WoodMackenzie预测2019至2028年间全球累计新增并网装机容量734.5GW，年平均增速为5.5，其中中国将累计新增并网252.3GW，年平均增长率1.9，是全球最大的新增容量市场。 1.3 1. 55 1. 6 1 2 3 4 2 0 1 7 -0 5 2 0 1 7 -1 1 2 0 1 8 -0 5 2 0 1 8 -1 1 2 0 1 9 -0 5 2 0 1 9 -1 1 2 0 2 0 -0 5 多晶组件（ 280W ）单晶 P E R C 组件（ 330W - G1 ）单晶 P E R C 组件（ 360W - M6 ）类型最新价格近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅硅料 -菜花料（万元/ 吨） 6 . 7 0 . 0 4 . 7 1 3 . 6 硅料 -致密料（万元/ 吨） 9 . 4 0 . 0 4 . 4 2 5 . 3 多晶硅片（元 / 片） 1 . 6 0 . 0 0 . 0 -1 2 . 6 单晶硅片 -G 1 （元 / 片） 3 . 0 5 0 . 0 0 . 0 -1 2 . 1 单晶硅片 -M 6 （元 / 片） 3 . 2 0 . 0 / / 多晶电池片（元/ W ） 0 . 5 8 0 . 0 -1 . 9 -2 9 . 8 单晶 P E R C 电池片-G 1 （元 / W ） 0 . 8 6 5 -0 . 6 -3 . 9 / 单晶 P E R C 电池片-M 6 （元 / W ） 0 . 9 2 0 . 0 / / 多晶组件（元 / W ） 1 . 3 3 . 2 3 . 2 -2 3 . 5 单晶 P E R C 组件 -G 1 （元 / W ） 1 . 5 5 0 . 0 1 . 3 -1 7 . 1 单晶 P E R C 组件 -M 6 （元 / W ） 1 . 6 0 . 0 / / 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 16 - 行业周报图 19、风电装机容量资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图 20、风电新增并网容量资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 2020年1-7月风电平均利用小时数1274小时，同比上涨1.19。2019年1-9 月，全国弃风电量122亿千瓦时，同比减少84亿千瓦时，全国平均弃风率4.2，弃风率同比下降3.5个百分点。全国弃风电量和弃风率持续“双降”。图 21、风电利用小时数请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 17 - 行业周报资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 ⚫ 电力设备电网投资增速下滑幅度逐步收窄 2020年7月电网投资额为396亿元，同比上升5.04，环比下降24.28，电网投资增速下滑。图 22、电网投资额资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 2020年1-7月全社会用电量为4.04万亿千瓦时，同比增速为-0.67。图 23、全社会用电量资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 2020年1-7月全国累计发电量为4.05万亿千瓦时，同比增速为0.37。 -60 -40 -20 0 20 40 60 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 20 16 /07 20 16 /09 20 16 /11 20 17 /01 20 17 /03 20 17 /05 20 17 /07 20 17 /09 20 17 /11 20 18 /01 20 18 /03 20 18 /05 20 18 /07 20 18 /09 20 18 /11 20 19 /01 20 19 /03 20 19 /05 20 19 /07 20 19 /09 20 19 /11 20 20 /01 20 20 /03 20 20 /05 20 20 /07 电网基本建设投资完成额累计值（亿元）电网基本建设投资完成额累计同比（） -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 全国全社会用电量（亿千瓦时）全社会用电量增长率请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 18 - 行业周报图 24、全国发电量资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理整体看电力设备上游原材料铜、钢、铝、铁价格整体趋稳，一次设备毛利率较为稳定。图 25、铜价格资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图 26、钢价格资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 全国发电量（亿千瓦时）全国发电量增速请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 19 - 行业周报图 27、铝价格资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图 28、铁价格资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理发电设备7月产量为1065.00万千瓦，同比增加51.39，月产量逐渐回暖。图 29、发电设备月产量资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 20 - 行业周报 ⚫ 新能源汽车8月产销同比上涨21.38和17 新能源车8月产销为10.6万辆和11万辆，同比上涨21.38和17。产量环比增长6.42，销量环比增长18。图 30、新能源汽车月度产量（万辆）及同比增速图 31、新能源汽车月度销量（万辆）及同比增速资料来源中汽协、WIND，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源中汽协、WIND，兴业证券经济与金融研究院整理图 32、新能源汽车累计产量（万辆）及同比增速图 33、新能源汽车累计销量（万辆）及同比增速资料来源中汽协、WIND、兴业证券经济与金融研究院整理资料来源中汽协、WIND、兴业证券经济与金融研究院整理产业链价格方面钴盐相比上周，四氧化三钴和硫酸钴价格下跌；电解液相比上周，六氟磷酸锂和电解液价格上涨；正极材料相比上周，三元正极价格上涨，三元前驱体、磷酸铁锂价格保持稳定；负极材料、隔膜相比上周继续保持稳定；电池材料价格整体处于下降通道，正极材料占比最大，价格下降幅度较大，有利于电池环节成本优化。图 34、正极材料价格变化图请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 21 - 行业周报资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图 35、负极材料价格变化图资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理图 36、电解液价格变化图资料来源Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 0 5 10 15 20 磷酸铁锂（万元/吨） 523三元（万元/吨） 523三元前驱体（万元/吨） 0 1 2 3 4 5 6 7 高端（万元/吨）中端（万元/吨）低端（万元/吨） 0 2 4 6 8 10 电解液（万元/吨）六氟磷酸锂（万元/