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[Table_Author] zoullr.qlzq.com.cn huaxnr.qlzq.com.cn S0740517040001 [Table_Industry] / 2018 11 04 电气设备 光伏政策 反转， 指 标规模和 退坡时 间 点超预期 ， 建议 配 置 -点评能源局太阳能“十三五”规划中期评估成果座谈会 [Table_Summary]  2018 11 2 2022 250GW 270GW 2019  250GW 270GW 2019 40GW 30-35GW  2022 2020 2022   531  531 --  20 80 IRR 8   每日免费获取报告 1 、每日微信群内分享5 最新重磅报告； 2 、每日分享当日 华尔街日报、金融时报； 3 、每周分享 经济学人 4 、每月汇总500 份当月重磅报告 （增值服务） 关注公号 回复 加入“起点财经”微信群。 - 2 - . - 3 - 2019 40GW - 4 - - 5 - . - 6 - 531 - 7 - - 8 - 20 IRR 8 . - 9 - - 11 - - 11 - . - 12 - - 3 -  們 2018 11 2 1 250GW 270GW 2 2022 3 2019 4  531 2018Q3 8.7GW 53 30-40 1 2 3 2019 4 531  1 2 - 4 - 2019 40GW  531 2018 2019 2020  2019 2019 2018 2018Q1-3 34.54GW 2018 1-5 531 2018 40GW 2019 30-35GW  250GW 270GW 250GW 2019 2020 40GW 2019 40GW 30-35GW 1 2019 2020 2018 9 GW 2018 GW GW 2019-2020 GW/ 164.74 170 210 20 250 40 270 50 来源 中泰 证券 研究 所测算 - 5 -  4.0-5.0 /W 5 50 5 27 38 13 71  3-5 3.0-3.5 /W 5 50 32 37 38 84 97  2022 2 /W 来源 中泰 证券 研究 所测算 - 6 -  1 2022 2 3  531 1 11 1 54 5 2 2017 56 83 68 71 52 3 5 1 10 2 3 4 5 来源 凤凰 网，WIND ，中 泰证 券研 究 所 - 7 - 531  531 2018Q3 8.7GW 53 30-40  11 1  531 2018 10 9 2018 630 531 531 531  1 2 531 - 8 -  531 --  11 1 4 来源 中泰 证券 研究 所 - 9 - 20 IRR 8  2019 IRR BOS 4.0-5.0 /W 4.5 /W 1 I II III IRR 8 0.35 0.42 0.50 /kWh 30 30 28 I II III 0.282 0.339 0.392 /kWh 2 III IRR 8 0.55 /kWh 21 3 III 50 100 IRR 8 0.04 0 /kWh 88 100  531 20 80 IRR 8 5 III IRR IRR /W /kWh 5.50 5.25 5.00 4.75 4.50 4.25 4.00 3.75 3.50 0.700 12.8 14.3 16.1 18.0 20.1 22.5 25.2 28.3 31.7 0.650 10.5 12.0 13.6 15.4 17.4 19.6 22.1 25.0 28.3 0.600 8.3 9.6 11.1 12.7 14.5 16.6 19.0 21.7 24.8 0.550 6.1 7.3 8.6 10.1 11.8 13.6 15.8 18.3 21.2 0.500 4.0 5.1 6.2 7.5 9.0 10.7 12.6 14.8 17.4 0.450 1.9 2.9 3.9 5.1 6.4 7.8 9.5 11.5 13.7 0.400 -0.1 0.8 1.7 2.8 3.9 5.1 6.6 8.2 10.2 0.392 -0.5 0.4 1.4 2.4 3.5 4.7 6.1 7.7 9.6 0.350 -2.3 -1.5 -0.5 0.4 1.5 2.6 3.8 5.2 6.8 来源 中泰 证券 研究 所 ，* 详细 假设 和计算 过程 参见 补 贴退 坡对 光伏 项 目收益 率的 影响 有多 大- 光伏 系列 研究报 告之 二 - 10 - 6 III 50 IRR IRR /W /kWh 5.50 5.25 5.00 4.75 4.50 4.25 4.00 3.75 3.50 0.32 15.9 17.9 20.2 22.8 25.8 29.2 33.1 37.7 43.1 0.28 14.0 15.8 17.9 20.3 23.0 26.2 29.8 34.1 39.1 0.24 12.1 13.7 15.6 17.8 20.3 23.2 26.6 30.6 35.2 0.20 10.3 11.8 13.5 15.5 17.8 20.4 23.5 27.1 31.4 0.16 8.6 9.9 11.5 13.3 15.3 17.7 20.5 23.8 27.7 0.12 7.0 8.2 9.6 11.2 13.0 15.1 17.6 20.6 24.1 0.08 5.4 6.5 7.8 9.2 10.8 12.7 14.9 17.5 20.7 0.04 4.0 5.0 6.1 7.4 8.8 10.5 12.4 14.7 17.4 0.00 2.5 3.5 4.5 5.6 6.9 8.4 10.0 12.0 14.4 来源 中泰 证券 研究 所 ，* 详细 假设 和计算 过程 参见 补 贴退 坡对 光伏 项 目收益 率的 影响 有多 大- 光伏 系列 研究报 告之 二 - 11 -  531 2018 25  EVA 7 2018-11-04 2017 2018E 2019E 2020E PE PE PE 601012.SH 443.88 35.65 25.64 17 33.54 13 40.39 11 600438.SH 272.93 20.12 20.20 14 30.18 9 36.89 7 603806.SH 128.87 5.85 5.26 25 6.18 21 7.22 18 601877.SH 503.43 28.40 35.05 14 43.08 12 50.14 10 300274.SZ * 90.77 10.24 10.25 9 11.62 8 13.29 7 601222.SH 79.27 6.86 9.02 9 10.45 8 11.84 7 15 12 10 14 10 9 来源WIND，中 泰证 券研 究所 ，注 阳光电 源业 绩预 测来 自于 中报 点评  - 12 - 8 18Q1-3 34.5GW 20 9 18Q1-3 17.1GW 12 来源 能源 局 ， 中泰 证券 研究 所 来源 能源 局 ， 中泰 证券 研究 所 10 531 40 11 531 30 来源PVInfoLink ，中泰 证券 研究 所 来源PVInfoLink ，中泰 证券 研究 所 12 531 40 13 531 30 来源PVInfoLink ，中泰 证券 研究 所 来源PVIn
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