先进制造行业前三季度业绩预告专题：汽车继续承压，光伏、工程机械等业绩靓丽-20191016-东莞证券-11页-solarbe文库

资源描述：

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。先进制造行业谨慎推荐（维持）汽车继续承压，光伏、工程机械等业绩靓丽风险评级中风险先进制造行业前三季度业绩预告专题 2019 年 10 月 16 日投资要点分析师黄秀瑜（S0340512090001）电话0769-22119455 邮箱hxy3dgzq.com.cn 联系人黎江涛（S0340117110042）电话0769-22119416 邮箱lijiangtaodgzq.com.cn 分析师卢立亭（S0340518040001）电话0769-22110925 邮箱lulitingdgzq.com.cn 联系人张豪杰（S0340118070047）电话0769-22119416 邮箱zhanghaojiedgzq.com.cn 细分行业评级汽车谨慎推荐机械设备谨慎推荐电气设备谨慎推荐环保谨慎推荐行业指数走势资料来源东莞证券研究所，Wind 相关报告 ◼ 概述Q3 业绩整体平稳，汽车继续凸显压力，光伏、工程机械等表现靓丽。根据申万行业分类，电气设备、机械行业业绩预告（快报/正式报告）披露率较高，分别为 51、51 ，交通运输、汽车披露率较低，分别为 20 、36 。整体来看，汽车继续凸显压力，机械、电气设备、交运、公用事业表现稳健，但细分领域呈现分化。 ◼ 汽车业绩继续承压，销量端弱复苏。2019 年第三季度汽车销量整体降幅有所收窄，呈现弱复苏状态，2019 年 Q1/Q2/Q3 汽车分别销量同比下降 11.3/13.6/5.9 。因此，由于中国汽车销量仍然承压，对应到上市公司业绩，业绩继续承压，但预计降幅收窄，有所改善。2019 年前三季度新能源车销量 87.2 万辆，同比增长约 21 ，由于上半年抢装及下半年补贴退坡，第三季度增速较上半年下滑明显，整体 Q3 承压，龙头表现略好。 ◼ 机械业绩分化，工程机械、油服维持高景气度。整体来看，机械各细分行业业绩分化较为严重。工程机械、油服设备等细分板块业绩整体持续向好，光伏设备板块业绩向上拐点显现，工业机器人板块业绩承压依然严重。 ◼ 电气设备光伏、风电板块业绩表现亮眼。总的来看，风电产业链上头部企业业绩均表现优异，这主要是由于我国今年发布的陆上风电补贴政策，明确了适用补贴的风机并网时间节点，行业出现抢装潮。隆基、中环等头部公司业绩靓丽，但下半年国内光伏新增装机量恐不及此前预期。 ◼ 环保固废处理增长态势继续向好。从三季报业绩预告的披露情况看，业绩表现最好的仍是固废处理行业，延续了上半年净利润同比高增长的态势，业绩表现最差的也仍是污水处理行业。 ◼ 投资策略看好核心资产，周期成长共舞。我们继续看好低估值的汽车龙头（包括上汽集团、广汽集团、长安汽车、华域汽车、拓普集团等）、泛在电力物联网新能源（含光伏、风电、锂电池）领域龙头（包括国电南瑞、晶盛机电、金风科技、宁德时代等），机械领域的工程机械、油服、半导体设备等细分领域龙头（包括三一重工、杰瑞股份、埃斯顿等）。环保板块建议关注固废处理及垃圾分类（如维尔利、瀚蓝环境等）。 ◼ 风险提示（1 ）宏观经济承压；（ 2 ）贸易摩擦升级等。 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 汽车沪深300 机械设备电气设备环保专题报告行业研究证券研究报告每日免费获取报告 1、每日微信群内分享 7 最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复研究报告加入“起点财经” 微信群。。先进制造行业前三季度业绩预告专题 2 请务必阅读末页声明。目录概述Q3 业绩整体平稳，汽车继续凸显压力 . 3 汽车整体继续承压，销量端弱复苏 . 3 机械工程机械业绩依旧靓丽，光伏设备业绩拐点显现 4 电气设备光伏、风电板块业绩表现亮眼 . 5 环保固废处理增长态势继续向好 . 6 投资策略看好核心资产，周期成长共舞 . 7 汽车估值底部，战略性布局 7 机械把握周期性投资机会 8 电气设备风电高景气有望维持，看好泛在电力物联网建设 . 9 环保相对看好固废处理板块，关注垃圾分类产业链 9 风险提示 10 插图目录图1 先进制造行业发布三季度归母净利润预告（快报/ 报告）情况 3 图2 汽车行业主要环节上市公司业绩预告及总结 . 4 图3 机械行业业绩预告概况 5 图4 电力设备行业业绩预告（快报）概况 . 6 图5 环保行业三季报业绩预告（快报）概况 . 7 图6 历史上四季度汽车销量占比 8 图7 汽车行业PB 处于历史底部 . 8 先进制造行业前三季度业绩预告专题 3 请务必阅读末页声明。概述 Q3 业绩整体平稳，汽车继续凸显压力根据申万分类，我们先进制造团队汇总了汽车、机械、电气设备、交通运输、公用事业 5 大行业，进行业绩分析。截止到 2019 年 10 月 15 日，5 大行业合计共 1011 家（含 B 股）上市公司，三季度业绩预告含快报及正式报告披露率为 43 。其中电气设备、机械行业披露率较高，分别为 51 、 51 ，交通运输、汽车披露率较低，分别为 20 、 36 。我们根据上市公司发布的业绩预告、快报及正式三季度报告进行汇总，整体来看，汽车继续凸显压力，机械、电气设备、交运、公用事业表现稳健。汽车行业前三季度业绩上限增长中位数为-24 ，下限中位数为-35 ，2019H1 为-39 （可比公司）。机械行业前三季度业绩上限增长中位数为 15 ，下限为 0 ，2019H1 为 9 。电气设备前三季度业绩上限增长中位数为 25 ，下限为 6 ， 2019H1 为 10 。公用事业业绩上限增长中位数为 11 ，下限为 9 ，2019H1 为 11 。图 1 先进制造行业发布三季度归母净利润预告（快报/ 报告）情况资料来源wind ，东莞证券研究所注（1）按照申万分类，未剔除 B 股。（2）上限（下限）增长中位数指前三季度同比增长率，若已公布报告、快报，则按照快报、正式报告计算。（3）数据截止到10 月15 日。汽车整体继续承压，销量端弱复苏根据中汽协数据，2019 年前三季度汽车产量约 1815 万辆，同比下降 11.4 ，汽车累计销量 1837 万辆，同比下降 10.3 。其中，乘用车前三季度累计产量 1507.5 万辆，同比下降 13.1 ，累计销量 1525 万辆，同比下降 11.7 。商用车前三季度产量 307.4 万辆，同比下降 2.1 ，累计销量 312.2 万辆，同比下降 3.4 ，其中客车销量 32.6 万辆，同比下降 2 ，货车销量 279.5 万辆，同比下降 3.5 。2019 年第三季度汽车销量整体降幅有所收窄，呈现弱复苏状态， 2019 年 Q1/Q2/Q3 汽车分别销量同比下降 11.3/13.6/5.9 。因此，由于中国汽车销量仍然承压，对应到上市公司业绩，业绩继续承压，但预计降幅收窄，有所改善。新能源车方面， Q3 压力较大。 2019 年前三季度新能源车销量 87.2 万辆，同比增长约 21 ，由于上半年抢装及下半年补贴退坡，第三季度增速较上半年下滑明显，2019H1 销量同 182 65 36 -24 -35 -39 -33 348 177 51 15 0 9 28 192 97 51 25 6 10 1 123 24 20 50 24 24 12 166 69 42 11 9 11 10 1011 432 43 先进制造行业前三季度业绩预告专题 4 请务必阅读末页声明。比增长约 50 。动力电池前三季度装机量约为 43GWH ，同比增长 43 ， 2019H1 装机量约为 30GWH ，同比增长 87 ，第三季度增速下降明显。由于嘉能可给予市场降低产量预期，三季度钴价大幅上涨，钴相关上市公司业绩环比改善明显。图 2 汽车行业主要环节上市公司业绩预告及总结资料来源Wind，公司公告，东莞证券研究所注星源材质已经披露三季度业绩报告。机械工程机械业绩依旧靓丽，光伏设备业绩拐点显现目前机械行业已有多家上市公司公布了 2019 年前三季度业绩预告，整体来看，机械各细分行业业绩分化较为严重。工程机械、油服设备等细分板块业绩整体持续向好，光伏设备板块业绩向上拐点显现，工业机器人板块业绩承压依然严重。工程机械目前已有 5 家企业公布前三季度业绩预告，中联重科、徐工机械等大型主机厂业绩持续保持高速增长态势；河北宣工、建设机械业绩同比均实现两倍以上的增长；山河智能业绩增速有所放缓。根据业绩预告显示中联重科预计前三季度实现归母净利润 34.3 亿元-35.3 亿元，预计同比增长 163.0-170.7 ；预计第三季度实现归母净利润 8.5 亿元-9.5 亿元，预计同比增长 93.8-116.6 。徐工机械预计前三季度实现归母净利润 29.8 亿元-30.8 亿元，预计同比增长 97.9-104.5 ；预计第三季度实现归母净利润 7.0 亿元-8.0 亿元，预计同比增长 73.3-98.1 。前三季度，工程机械行业维持高景气，第三季度挖掘机销量再超预期，起重机、混凝土机械、塔机等工程机械产品产销两旺，各大主机厂财务报表快速修复，许多企业业绩达到历史最好水平。油服设备前三季度，油服行业整体向好，各企业间业绩出现分化，杰瑞股份、石化机械、神开股份依然保持快速增长，山东墨龙、海默科技、恒泰艾普等企业业绩下滑较为严重。杰瑞股份预计前三季度实现归母净利润 8.7 亿元-9.3 亿元，预计同比增长 000625 24.0 28.0 306.4 340.7 22.4 239.2 000980 4.5 6.5 208.4 256.5 2.9 195.4 000957 0.6 0.5 66.2 60.3 0.3 7.8 300258 1.8 1.7 23.7 28.1 1.3 20.5 603766 6.2 6.2 0.8 0.8 3.8 8.8 002101 2.3 1.9 20.0 35.0 1.2 34.0 300618 0.4 0.4 105.4 106.0 0.8 114.5 300409 0.1 0.2 104.7 107.1 0.6 145.6 002466 1.6 1.2 90.5 92.9 1.9 85.2 002460 4.0 3.0 63.9 72.9 3.0 59.2 300073 2.3 2.1 12.0 2.3 1.5 33.9 002709 1.0 0.9 78.8 82.0 0.5 88.7 300037 2.5 2.3 20.0 10.0 1.3 11.1 002812 6.2 5.9 93.4 82.5 3.9 141.0 300568 2.0 2.0 9.5 9.5 1.7 12.3 300450 7.1 6.0 30.0 10.0 3.9 20.2 300457 2.7 2.3 30.0 10.0 1.9 9.7 300014 11.7 11.4 209.3 200.6 5.0 215.2 300750 35.7 30.9 50.0 30.0 21.0 130.8 300438 2.8 2.6 5.0 5.0 1.4 12.3 002594 17.6 15.6 14.9 1.8 14.5 203.6 先进制造行业前三季度业绩预告专题 5 请务必阅读末页声明。 140-155 ；预计第三季度实现归母净利润 3.7 亿元-4.2 亿元，预计同比增长 110-140 。 2019 年以来，在国家能源安全战略推动下，国内油公司加大油气勘探开发资本支出，油气服务市场持续回暖，石油机械设备需求旺盛，主要企业订单大幅增长。光伏设备前三季度，帝尔激光、捷佳伟创、晶盛机电、迈为股份等公司业绩实现较快增长。其中，第三季度晶盛机电等公司业绩出现好转。晶盛机电预计前三季度实现归母净利润 4.5 亿元-4.9 亿元，预计同比增长 0-10 ；预计第三季度实现归母净利润 1.6 亿元-2.4 亿元，预计同比增长 0-48.9 。单晶硅片趋势确定，国产大尺寸硅片蓄势待发，下游扩产将会刺激单晶炉需求。高效电池片和组件技术持续突破，降本增效未来可期，技术的升级迭代将会促使光伏设备需求旺盛。工业机器人前三季度，拓斯达、三丰智能等公司业绩实现较快增长，新松机器人业绩出现下滑，中大力德、科大智能等公司业绩下滑较为严重。2019 年 1-8 月，工业机器人产量 12.1 万台，同比降低 6.6 ；其中 8 月份产量 1.5 万台，同比降低 19.3 。下游自动化改造需求减弱，工业机器人产量持续负增长，行业目前仍未出现明显的边际改善，前三季度整体业绩承压依然严重。图 3 机械行业业绩预告概况资料来源Wind, 东莞证券研究所注上限（下限）增长指前三季度同比增长率。电气设备光伏、风电板块业绩表现亮眼光伏板块发布前三季度业绩预告的公司有 11 家，预增的公司有 6 家。其中，东方日升预增幅度最大，前三季度净利润预增 262-286 ，Q3 净利润预增 217-273 。其次是隆基股份，前三季度净利润同增 101-107 ，Q3 净利润预增 263-289 。同时，中环股份前三季度净利润预增 60-67 ，Q3 净利润预增 83-107 。总的来看，光伏板块机械行业重点公司名称上限（亿元）下限（亿元）上限同比下限同比 2 0 1 9 H 1 净利润 2 0 1 9 H 1 同比整体趋势 000157.SZ 中联重科 35.26 34.26 170.65 162.98 25.76 198.1 000425.SZ 徐工机械 30.83 29.83 104.48 97.85 22.83 106.8 000923.SZ 河北宣工 4.15 3.95 476.95 449.14 2.26 292.2 600984.SH 建设机械 3.82 - 228.35 - 1.88 217.5 002097.SZ 山河智能 4.38 4.18 10.00 5.00 3.16 5.6 002353.SZ 杰瑞股份 9.25 8.71 155.00 140.00 5.00 168.6 000852.SZ 石化机械 0.37 0.30 201.32 182.15 0.22 126.1 002278.SZ 神开股份 0.30 0.25 100.00 70.00 0.18 132.1 002490.SZ 山东墨龙 -0.25 -0.35 -131.43 -144.00 0.18 -44.7 300084.SZ 海默科技 -0.42 -0.47 -75.76 -96.45 -0.29 -8.2 300157.SZ 恒泰艾普 -0.54 -0.59 -268.55 -284.15 -0.17 -139.4 300164.SZ 通源石油 0.85 0.80 -17.63 -22.47 0.38 -42.8 300309.SZ 吉艾科技 2.36 2.12 -22.67 -30.54 1.77 5.0 300316.SZ 晶盛机电 4.90 4.46 10.00 0.00 2.51 -11.9 300724.SZ 捷佳伟创 3.57 3.34 36.50 28.00 2.31 25.0 300776.SZ 帝尔激光 2.28 2.23 95.84 91.55 1.48 94.1 300751.SZ 迈为股份 1.90 1.76 35.00 25.00 1.24 38.4 300757.SZ 罗博特科 0.77 0.58 20.00 -10.00 0.31 -25.5 002943.SZ 宇晶股份 0.30 0.25 -63.74 -69.79 0.22 -67.3 300276.SZ 三丰智能 2.38 1.83 30.00 0.00 1.36 227.6 300607.SZ 拓斯达 1.55 1.42 20.00 10.00 0.86 12.0 300024.SZ 机器人 3.29 2.80 0.00 -15.00 2.15 1.1 002896.SZ 中大力德 0.36 0.31 -39.28 -47.68 0.21 -41.4 300222.SZ 科大智能 0.22 0.00 -90.00 -100.00 0.49 -57.5 000925.SZ 众合科技 0.97 0.81 137.58 97.98 0.25 51.0 300011.SZ 鼎汉技术 0.42 0.33 32.83 4.03 0.32 12.0 300440.SZ 运达科技 0.80 0.64 25.00 0.00 0.35 -20.3 300351.SZ 永贵电器 1.05 0.81 -10.00 -30.00 0.57 -24.9 光伏设备业绩拐点显现工程机械业绩依旧靓丽油服设备整体趋好，业绩分化轨交设备业绩持续承压业绩分化工业机器人先进制造行业前三季度业绩预告专题 6 请务必阅读末页声明。头部公司业绩继续高速增长，一方面是由于国内装机需求逐渐好转，另一方面是头部企业成本管控能力强，盈利能力得以维持或增强。根据此前国家能源局的预测，我国全年光伏新增装机量是 40-45GW ，对应下半年新增装机 28.6GW-33.6GW ，环比上半年大幅增长 1.51 倍-1.95 倍，同比 2018 年大幅增长 43-68 。然而根据当前国内光伏新增装机量来看，需求高峰期并未如期到来。根据 PVInfoLink 的数据，10 月初单晶 PERC 组件价格下跌约 1 至 1.78-1.86 元。而近期国网能源研究院有限公司发布的中国新能源发电分析报告则预测 2019 年国内新增装机为 35GW ，低于此前能源局的预测。尽管如此，我们认为头部公司成本管控能力强、规模效应显著， Q4 和全年业绩增长仍有支撑。风电板块发布前三季度业绩预告的公司有 7 家，其中预增的有 5 家。运达股份前三季度净利润预增 145.78-153.95 ，Q3 同比扭亏，实现归母净利 1500-2000 万元；天能重工前三季度净利润预增 140-160 ，Q3 净利润预增 100-130 ；天顺风能前三季度净利润预增 40-60 ，Q3 净利润预增 43-105 。总的来看，风电产业链中头部企业业绩均表现优异，这主要是由于我国今年发布的陆上风电补贴政策，明确了适用补贴的风机并网时间节点，行业出现抢装潮。今年上半年，我国风机招标量同比增长近一倍，接近 2018 年全年的招标量。风机招标量是并网量的先行指标，因此我们预计后续风机并网量将快速增长，拉动产业链各环节需求。我们认为，陆上风电进入平价时代之前，补贴政策的引导下，风电行业未来两到三年会进入确定性较强的抢装潮，下游需求将明显释放，行业景气度有望维持在高位。图 4 电力设备行业业绩预告（快报）概况资料来源Wind，东莞证券研究所注上限（下限）增长指前三季度同比增长率。环保固废处理增长态势继续向好从三季报业绩预告的披露情况看，业绩表现最好的仍是固废处理行业，延续了上半年净利润同比高增长的态势，业绩表现最差的也仍是污水处理行业。污水处理行业是受融资紧缩和 PPP 规范清理影响最大的子行业，虽然融资大环境有边际改善的趋势，但对于环保工程类公司而言信用度仍有待提升，整体融资状况尚未有实质改善，公司业绩出现下滑的情况仍然居多。公司业绩延续分化的格局上半年业绩能够实现增长的公司 3 季度基本保持稳增长态势，而上半年业绩下滑的公司 3 季度基本未见明显扭转。值得一提的是，权重占比最大的碧水源 3 季度业绩出现大幅增长，增幅在 60-70 ，扭转了连续 3 个季度业绩大幅下降的趋势。公司上半年工程进度是明显放缓的，3 季度业绩大幅改善得益于业务模式调整，以及中国城乡入股后对公司融资方面带来帮助，推进了项目落地。龙头碧水源的业绩增长对行业整体的业绩改善作用将较明显。先进制造行业前三季度业绩预告专题 7 请务必阅读末页声明。固废处理行业保持相对高景气，现金流较充沛，三季报继续保持较高的业绩增速。其中以垃圾焚烧发电公司居多，垃圾焚烧发电是相对成熟的固废处理细分领域，目前处于稳步增长的发展阶段。垃圾焚烧处理率逐年攀升，长期看目前 40 的垃圾焚烧率仍有较大的上升空间。此外，垃圾分类产业链的公司包括盈峰环境和维尔利等的业绩表现也较好。大气治理行业三季报预计继续低迷。传统火电烟气治理市场已近尾声，目前处于非电市场拓展期。近期多省推进钢铁行业超低排放改造，未来 2-3 年有望成为集中改造时点，为大气治理公司的业务拓展带来机遇，但尚需一个过程。龙头龙净环保的优势地位预计将继续凸显。环境监测行业整体业绩将低于预期，龙头聚光科技 3 季度业绩预计同比下滑，对细分行业整体业绩将造成较大拖累。图 5 环保行业三季报业绩预告（快报）概况资料来源Wind，东莞证券研究所注上限（下限）增长指前三季度同比增长率。投资策略看好核心资产，周期成长共舞根据我们对产业趋势的判断，结合对细分领域的跟踪，我们继续看好低估值的汽车龙头（包括上汽集团、广汽集团、长安汽车、华域汽车、拓普集团等）、泛在电力物联网新能源（含光伏、风电、锂电池）领域龙头（包括国电南瑞、晶盛机电、金风科技等），机械领域的工程机械、油服、半导体设备等细分领域龙头（包括三一重工、杰瑞股份、埃斯顿等）。环保板块建议关注固废处理及垃圾分类（如维尔利、瀚蓝环境等）。汽车估值底部，战略性布局展望第四季度及明年，我们认为汽车行业最悲观的时候预计已过，弱复苏将继续。我们回顾过去15 年（2004 年-2018 年）汽车第四季度销量占比，除了2008 年之外，最大为31 ，平均为28 ，最小为26.3 ，按此线性外推， 2019 年第四季度销量预计分别同比为8.2 、先进制造行业前三季度业绩预告专题 8 请务必阅读末页声明。 -7.1 、-13.6 。考虑到由于今年国六提前实施，车型准备不充分，进入第四季度，我们认为第四季度销量降幅将继续收窄，或转正。对于明年，汽车销量在2018 年、2019 年低基数条件下，政策透支效应消除，预计将好于2019 年。长期来看，我们认为中国汽车保有量仍具备翻倍空间，未来10 年维持2-3 复合增速确定性高，由前三季度销量增速-10 恢复到2-3 增长中枢弹性较大。产业资本积极回购，机构持仓低位，估值低位，安全边际高。根据我们对全球汽车的研究，我们认为中国零部件企业成长空间大，成长属性仍在，整车核心在于把握周期。建议重点关注广汽集团、上汽集团、长安汽车、华域汽车、拓普集团等。对于新能源车产业链，我们认为当前是最悲观的时候，9 月销量数据大幅下滑，但是我们认为中国新能源车长期具备政策基础，此外产业基础完善，在电池等核心零部件环节具备竞争优势。2019 年10 月特斯拉上海工厂预计投产，有望带动产业链；2020 年国际化车企大幅投放车型，纯电动车型占比提升；此外，对于国内预计是补贴最后一年，双积分保驾护航；整体来看，对于2020 年销量我们不悲观，仍有望完成200 万辆的销量目标。当前产业链处于预期低点，建议积极布局细分领域龙头，重点关注宁德时代、新宙邦、当升科技等。机械把握周期性投资机会工程机械子版块受益于下游基建、房地产需求及更新需求持续增长， “ 一带一路 ” 沿线国家出口等因素推动，工程机械行业景气度持续高涨，挖掘机、混凝土机械等主要工程机械产品销量实现快速增长，各大主机厂业绩再上台阶。行业整体盈利能力、营运能力大幅增强，现金流情况持续改善。工程机械版块重点推荐三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压、浙江鼎力；建议关注艾迪精密、诺力股份、柳工、杭叉集团、安徽合力等。油服设备子版块油服行业2017 年开始回暖，2018 年以来复苏态势迅猛。当前，我国政府更加重视能源安全，国内 “三桶油 ” 均加大油气勘探力度，油气增产需求强烈。上半年，三桶油纷纷出台 “ 七年行动计划 ” ，加码油气勘探生产。未来油服行业景气度有望持续提升，油服企业经营业绩有望再创新高。油服设备版块重点推荐杰瑞股份、中海图 6 历史上四季度汽车销量占比图 7 汽车行业 PB 处于历史底部资料来源Wind ，东莞证券研究所资料来源Wind ，东莞证券研究所注左边是最新数据。 31 23 28 17 19 21 23 25 27 29 31 33 四季度汽车销量占比最大值最小值平均值 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 先进制造行业前三季度业绩预告专题 9 请务必阅读末页声明。油服；建议关注石化机械、石化油服等。光伏设备子版块2019 年以来，光伏平价趋势确定，行业景气度逐步回升。光伏产业链由上游的硅料、硅片环节，中游的电池片、组件环节和下游的光伏系统环节所构成。硅片制造单晶趋势愈加明确，单晶硅片厂商积极进行产能扩张，带动单晶炉等设备需求持续旺盛。电池片 PERC 电池将逐步成为主流， HJT 电池转换效率最高，未来大有可为，技术升级将带动电池片生产设备的需求。组件海外市场需求旺盛，技术迭代驱动行业成长。行业内主要企业第三季度业绩出现好转，拐点将至，继续看好。光伏设备板块重点推荐晶盛机电、捷佳伟创；建议关注迈为股份、帝尔激光等。工业机器人子版块受宏观经济下滑、中美贸易战等因素的影响，下游3C 、