机械设备行业行业深度报告重点推荐晶盛机电，关注捷佳伟创、京山轻机等：光伏装备，受益下游光伏高景气-20171211-中泰证券-31页.pdf-solarbe文库

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请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/ 行业深度报告 2017 年 12 月 11 日机械设备光伏装备受益下游光伏高景气重点推荐晶盛机电，关注捷佳伟创、京山轻机等 [Table_Main][Table_Title]评级增持（维持）分析师王华君执业证书编号 S0740517020002 电话 01059013814 Email wanghjr.qlzq.com.cn 联系人朱荣华 Email zhurhr.qlzq.com.cn [Table_Profit]基本状况上市公司数 321 行业总市值百万元 2596156.36 901018行业流通市值百万元 1806203.59 313284[Table_QuotePic]行业 -市场走势对比公司持有该股票比例[Table_Report] 相关报告 2017.11.09 2017.11.06 [Table_Finance]重点公司基本状况简称股价元 EPS PE PEG 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 晶盛机电 17.8 0.21 0.42 0.66 0.88 85 43 27 20 0.61 增持杭氧股份 15.8 1 -0.34 0.32 0.56 0.70 - 49.34 28.32 22.66 0.59 未评级京山轻机 13.0 2 0.18 0.43 0.59 0.79 100. 90 30.53 22.13 16.57 0.62 未评级岱勒新材 66 0.64 1.29 1.80 2.25 - 51.31 36.75 29.40 1.15 未评级备注估值除晶盛机电，均为 wind 一致性预期 [Table_Summary]投资要点  光伏生产装备产业技术载体与核心，推动光伏行业技术进步、成本降低光伏装备主要包括硅片生产设备、电池生产设备与组件生产设备。其中 1）硅片生产环节主要包括多晶硅铸锭、单晶硅生长炉与金刚线。 2）电池片生产环节进口替代率已达较高水平。主要包括清洗 /制绒设备、扩散炉、刻蚀机、 PECVD（核心设备之一，价格占整条线设备 1/3）、丝网印刷机与电池片效率测试分选设备，国产化率达到较高水平。 3）组件生产环节随着自动化、智能化要求的升级，光伏专业自动化生产线逐渐成为晶片生产厂商的选择。  光伏行业新一轮扩张周期；国内光伏装机高增长，分布式光伏是亮点全球光伏行业受中、美、日拉动，有望步入持续复苏周期 2017 年前 3 季度，中国光伏装机容量达 43GW（同比增长 60），已超去年全年。其中光伏电站 27.7GW，同比增加 3；分布式光伏 15.3GW，同比增长近 4 倍。装机量超预期主要原因为分布式光伏的爆发式增长。  光伏装备 2020 年市场规模有望达 300 亿元，未来 3 年复合增长率达 26 1）国外太阳能光伏装备具有先发优势，技术领先；国内光伏装备已基本全线实现产业化，进口替代优势明显。 2）光伏装备市场空间 2016 年晶体硅材料生长设备市场空间约为 15-20 亿元，晶片生产环节设备市场空间约为 35-40 亿元，组件生产线市场空间约为 20 亿元左右，相应市场空间占比约为 121。 3）根据我们综合测算， 2016 年国内太阳能光伏装备年度新增市场规模近 80 亿元， 2017 年快速增长至 150 亿元左右。我们预测 2020 年有望达近 300 亿元人民币，未来 3 年复合增长率近 26。其中组件制造流水线装备年度市场规模在 2020 年有望达 100 亿元，未来 3 年复合增长率达 36。  国内光伏装备行业未来发展依靠 “新增需求 ”“更新换代 ”“出口需求 ” 1）国内太阳能光伏装备制造行业近年来复苏，销量增长明显根据中国电子专用设备工业协会统计， 2016 年我国主要晶硅太阳能电池设备制造商销售收入 22.84 亿元，同比增长 47.93。 “十二五”期间，光伏电池生产设备国产化率达到 70，预计在 2020 年有望达到 90。 2）国内新增需求更换需求出口需求看好到 2020 年，平均每年的光伏装备新增需求量将超过 12GW；此外，光伏生产线设备按 7 年折旧考虑，生产线设备的更新换代有望达 10GW/年。海外传统市场增长强劲，新兴市场增长迅速促使国内光伏装备出口。  投资建议生产装备环节龙头上市公司的硅生长设备与组件自动化设备产品毛利率基本保持在 40-50。电池片制造设备的毛利率逐渐提高，由 30稳步增长至 40以上。在光伏装备市场尚未饱和时期，龙头上市公司皆会受益于行业的快速增长。重点推荐产业链细分龙头晶盛机电（晶体硅生长设备龙头），关注捷佳伟创（光伏电池制造设备龙头，拟 IPO）、京山轻机（拟收购苏州晟成，光伏组件自动化生产线龙头）、杭氧股份（晶体硅制备氩气）、岱勒新材（金刚线龙头）、迈为科技（拟 IPO）。  风险提示光伏行业波动风险，技术开发风险，竞争加剧风险。 11 4 3 10 17 24 12 /12 /16 2/1 2/ 17 4/1 2/ 17 6/1 2/ 17 8/1 2/ 17 10 /12 /17 机械设备沪深300 每日免费获取报告 1、每日微信群内分享 5最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、每月汇总 500份当月重磅报告（增值服务）扫一扫二维码关注公号回复研究报告加入“起点财经”微信群。请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业深度研究内容目录一、光伏作为清洁能源前景广阔，能源结构占比有望不断提升 - 5 - 1．太阳能光伏发展历程欧美引领进入高速发展期 - 5 - 2．新一轮扩张周期来临，国内光伏装机量保持高速增长 . - 6 - （ 1）全球光伏行业受中、美、日拉动，有望步入持续复苏周期 - 6 - （ 2）中国光伏装机有望保持中高速增长，分布式光伏亮眼 . - 8 - 二、光伏装备受益于下游光伏行业复苏 . - 10 - 1．光伏装备主要包括硅片生产设备、电池生产设备与组件生产设备 . - 10 - 2．国外太阳能光伏装备具有先发优势，技术领先 - 12 - 3．国内光伏装备已基本全线实现产业化，进口替代优势明显 - 12 - 三、光伏产线装备产业技术载体与核心，推动光伏行业发展 - 13 - 1．硅片生产环节多晶 /单晶硅生长炉金刚线 - 13 - （ 1）硅料生产设备多晶硅铸锭炉 - 13 - （ 2）硅料生产设备单晶硅生长炉，受益于单晶替代多晶大趋势 - 13 - （ 3）切片设备金刚线替代砂浆切割，成本大幅降低 . - 14 - 2．电池片生产环节进口替代率已达较高水平 - 15 - （ 1）清洗 /制绒设备基本以国产为主 . - 15 - （ 2）扩散炉大部分电池企业采用国产装备 . - 15 - （ 3）刻蚀机基本采用湿法工艺，以国产设备为主 - 16 - （ 4） PECVD以管式 PECVD 为主，已基本实现国产 . - 16 - （ 5）丝网印刷机单印丝网印刷机实现国产，双轨二次印刷逐步赶上 . - 17 - （ 6）电池片效率测试分选设备已实现国产化，性能与国际设备相当 . - 17 - 3．组件生产环节光伏专业自动化生产线 . - 17 - 四、光伏装备需求前景看好新增需求更新换代出口需求 . - 19 - 1．国内太阳能光伏装备制造行业近年来复苏，销量增长明显 - 19 - 2．太阳能光伏装备市场需求新增需求更新需求出口需求 . - 20 - 3．未来光伏装备政策引领，并向高端化、高效化发展 . - 21 - 五、光伏装备行业重点推荐产业链核心设备龙头 - 22 - 1．晶盛机电国内晶体硅生长设备龙头 . - 22 - 2．捷佳伟创国内光伏电池制造设备龙头，拟创业板上市 . - 25 - （ 1）最纯正的光伏电池制造设备（拟）上市公司 - 25 - （ 2）核心产品销量稳步增长，保障公司业绩 . - 25 - （ 3）拟公开发行股票募集资金扩大产能，奠定行业优势地位 - 26 - 3．杭氧股份空分设备龙头，受益光伏高景气、零售气涨价 - 27 - 4．京山轻机拟收购苏州晟成，光伏组件自动化生产线国内领先 - 29 - 5．岱勒新材国内金刚石线龙头企业，受益于光伏、蓝宝石景气度向上 - 30 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业深度研究图表目录图表 1太阳能光伏发电发展史 - 5 - 图表 2光伏发电能源比例未来有望突破 60 . - 5 - 图表 3中国、日本、美国市场的推动主导了本轮光伏行业的复苏 . - 6 - 图表 4 2016 年全球光伏新增装机容量达 76.6GW，同比增长 52.9 - 6 - 图表 5 2015 年以来主要国家推出的太阳能光伏产业政策 - 7 - 图表 6 2016 年全球各国光伏新增装机容量中国占比达 45 - 8 - 图表 7 2017 年前 3 季度，中国光伏新增装机容量达 43GW，同比增长 60 . - 8 - 图表 8 2017-2020 年光伏电站新增建设规模方案（单位万千瓦） - 9 - 图表 9晶体硅太阳能光伏产业及其设备支撑行业的关系 - 10 - 图表 10太阳能光伏产业链不同生产环节对应的主要设备及厂商 . - 11 - 图表 11过去 7 年，单晶硅的效率明显优于多晶硅 . - 13 - 图表 12国内市场单晶硅占比有望逐年提高 - 14 - 图表 13单多晶硅片、电池片现货价格已十分接近 . - 14 - 图表 14主流龙头单晶硅片扩产计划（单位 GW） - 14 - 图表 15 2011-2020 年金刚石线在硅片切割领域的利用率预测 - 15 - 图表 16金刚石线在光伏领域的市场容量有望高速增长 . - 15 - 图表 17光伏 PECVD 设备市场规模及国产设备占有率 . - 16 - 图表 18光伏扩散炉设备市场规模及国产设备占有率 . - 16 - 图表 19光伏组件专业自动化生产线 250MW 光伏组件封装交钥匙工程 . - 18 - 图表 20我国光伏产业主要产品产量保持快速增长 . - 19 - 图表 21国内晶硅太阳能电池设备制造商销售量及收入有望保持较快增长 - 19 - 图表 22材料生长加工设备及电池片制造设备销售收入均保持较快增长 - 19 - 图表 25 2016 年全球光伏累计装机容量已达 300GW. - 20 - 图表 26 2030 年全球各国光伏累计装机容量（ GW） - 20 - 图表 27国内光伏装备新增市场规模 2020 年有望达近 300 亿元 . - 21 - 图表 28组件制造流水线装备年度新增市场规模 2020 年有望达近 150 亿元 . - 21 - 图表 27键入图表的标题 . - 22 - 图表 29公司 2017 年上半年主营板块营收占比 . - 22 - 图表 30公司主要产品晶体生长设备等 . - 22 - 图表 31公司半导体设备，包括晶体生长炉、单晶硅截断机、滚磨机等 - 23 - 图表 32 2017 年前 3 季度晶盛机电营收同比增长 87.3 . - 23 - 图表 33 2017 年前 3 季度晶盛机电净利润同比增长 95.3 . - 23 - 图表 34 2017 年公司签署重大合同订单近 30 亿元 - 24 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业深度研究图表 35 2017H1 捷佳伟创业绩同比大幅增长 . - 25 - 图表 36捷佳伟创各产品业务收入百分比 . - 25 - 图表 37公司主要产品销量变化情况 . - 26 - 图表 38公司主要产品销售平均单价变化情况 - 26 - 图表 39公司公开发行募资主要投向太阳能电池片设备制造生产线 . - 26 - 图表 40杭氧股份成套装备大型空分设备 - 27 - 图表 41杭氧股份的气体销售业务 - 27 - 图表 42杭氧股份 2017 年前 3 季度业绩大幅增长 . - 27 - 图表 43工业气体销售收入近年来稳步增长 - 27 - 图表 44液氧、液氮、液氩近期价格上涨明显（上海区域元 /吨） - 28 - 图表 45苏州晟成承诺 2017-2019 年净利润分别不低于 6522 万元、 7109 万元和 7765 万元 . - 29 - 图表 46岱勒新材前 3 季度营收同比增长 124.6 - 30 - 图表 47岱勒新材前 3 季度净利润同比增长 137.6 - 30 - 图表 48晶体硅切割用金刚石线产品销量及市占率 . - 30 - 图表 49公司金刚石线的产能利用率情况 . - 30 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业深度研究一、光伏作为清洁能源前景广阔，能源结构占比有望不断提升 1．太阳能光伏发展历程欧美引领进入高速发展期  太阳能光伏发电即利用光伏效应将太阳能转换为电能，其中实现光伏发电的媒介是太阳能电池。由于太阳能具有清洁、安全和可靠的特点，各国都把太阳能的开发利用作为能源革命的主要内容和长期规划，太阳能产业正成为继 IT、微电子产业之后又一爆发式发展的行业。  第一次石油危机，促进太阳能光伏发电产业化 20 世纪 70 年代第一次石油危机促使发达国家增加了对包括太阳能在内的可再生能源的政策支持和资金投入。美国于 1973 年制定了太阳能发电计划，太阳能研究经费大幅增长，成立了太阳能开发银行，促使太阳能产品的商业化，并于 1978 年建成了 100kW 太阳能地面光伏电站； 1974 年日本政府公布了“阳光计划”，在太阳能研究上进行了大量投入，主要的研究项目包括太阳能电池生产系统、分散型和大型光伏发电系统、太阳能热发电等。 1992 年，联合国召开“世界环境与发展大会”，会议通过了里约热内卢环境与发展宣言、 21 世纪议程和联合国气候变化框架公约等一系列文件，把环境与发展纳入统一框架，确立了可持续发展的模式。 1993 年日本重新制定了“阳光计划”， 1997 年美国推出了“克林顿总统百万太阳能屋顶计划”。  21 世纪，欧美引领光伏进入高速发展期进入 21 世纪以后，欧美等先进国家开始将光伏并网、离网发电系统纳入发展方向。同时，在严峻的能源替代形势和人类生态环境压力下，在各国逐步完善的法律法规政策的推动下，全球光伏行业呈现快速发展态势。图表 1 太阳能光伏发电发展史图表 2 光伏发电能源比例未来有望突破 60 来源中泰证券研究所整理来源 JRC，中泰证券研究所  随着光伏发电成本的逐渐降低，其在不远的将来将占据世界能源消费的重要地位。根据 JRC（欧盟联合研究中心）的预测到 2030 年，可再生能源在总能源结构中将占到 30以上，而光伏发电在世界总电力供应中的占比将也达到 10以上；到 2040 年，可再生能源将占总能耗的 50以上，光伏发电将占总电力供应的 20以上；到 21 世纪末，可再生能源在能源结构中将占到 80以上，光伏发电占比将超过 60。长期来看，光伏行业发展前景广阔。请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业深度研究 2．新一轮扩张周期来临，国内光伏装机量保持高速增长（ 1）全球光伏行业受中、美、日拉动，有望步入持续复苏周期  光伏行业周期波动明显，复苏有望持续过去 2005-2012 年的两轮光伏行业周期均由欧洲市场推动。德国、西班牙、意大利等国家先后推出 FIT （ Feed-in tariff）补贴政策，刺激欧洲市场装机量快速增长。 1） 2005-2008 年德国在 2004 年修改可再生能源法，明确了不同应用种类和规模的上网电价，以及上网电价的年降幅，导致德国光伏装机量大幅增长。西班牙也在 2005 年推出上网电价政策，极大促进了西班牙光伏市场的发展， 2008 年一年新增装机容量达到 2.5GW。德国、西班牙等市场的爆发带动全球光伏需求在 2005-2008 年迎来一轮向上的周期。 2） 2008-2009 年金融危机爆发，装机需求低迷；多晶硅价格暴跌，制造业产业链出现严重的存货减值损失，全行业陷入严重亏损； 3） 2009-2010 年多晶硅价格下跌使得光伏装机成本大幅下降，德国、意大利市场在补贴下调的预期下出现短期的抢装效应，光伏制造业环节开始新一轮产能扩张； 4） 2010-2012 年受到欧债危机以及组件价格大幅下滑等因素影响，德国、英国、法国、澳大利亚等安装量增长明显的国家逐步降低上网电价补贴以抑制过度投资，而受到欧债危机影响较大的国家如西班牙、希腊、捷克、瑞士、葡萄牙等国家也削减甚至终止光伏补贴资金。受到补贴削减的影响，欧洲新增装机量在 2012 年出现近 10 年来首次下滑 22至 17.58GW， 2013 年进一步下滑 42至 10.25GW，需求的下降以及行业制造环节整体产能的过剩导致了 2011-2012 年的行业底谷。图表 3 中国、日本、美国市场的推动主导了本轮光伏行业的复苏图表 4 2016 年全球光伏新增装机容量达 76.6GW，同比增长 52.9 来源 EPIA，智研咨询，中泰证券研究所来源欧洲光伏产业协会，中泰证券研究所 5） 2013 年至今本轮光伏周期主要由中国、日本、美国等新兴市场推动，这三大市场在政策刺激下需求出现爆发。 2010 年全球新增装机量构成中欧洲占据 80的主导地位，而中国、美洲（主要是美国市场）及亚太地区（主要是日本市场）等新兴市场仅占到 18；而 2013 年全球新增装机量构成中，中国、美洲及亚太地区等请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业深度研究新兴市场占据了高达 71的份额，而欧洲新增装机量占比下滑至 28。中、日、美新兴市场成为推动本轮光伏行业景气周期的主要动力。图表 5 2015 年以来主要国家推出的太阳能光伏产业政策国家时间政策内容美国 2015.9 奥巴马政府提供 1.2 亿美元以推动美国太阳能发展资助对象包括降低太阳能系统成本的新设备和技术，推动新的光伏电池和组件性能，用于将为电力、制冷及烹饪提供太阳能发电的项目。 2015.12 太阳能减税优惠法案延长 5 年众议院同意了延长太阳能投资税收抵免（ ITC）五年的修正案，原先于 2016 年 12 月 31 日将从 30下调至 10的 ITC，将向后延长五年至 2022 年，并依照开始建置的时间给予不同额度的补贴。英国 2015.7 英国上网电价补贴削减政府提议减少 87的上网电价补贴，这是支持国内及商业的屋顶光伏和小型光伏发电场的一项关键性补助金。 2015.12 补贴下调、可再生能源义务法到期现行的可再生能源义务法案将在 2016 年 3 月 31 日终止，未来无论房屋型或地面型太阳能都不再适用。日本 2015.1 到 2016 年 3 月取消太阳能税收优惠日本政府 LDP 税收小组正在考虑一项议案，到 2016 年三月取消太阳能税收优惠。 2015.2 大幅下调 2015 年度光伏收购价格经济产业省公布了 2015 年度再生能源的收购价格方案，输出在 10KW 以上的产业用大规模太阳能发电的收购价格创下史上最大降幅记录。 2015.12 推出能源效率和储能补贴日本经产省将针对商业领域的工厂和小企业推出 7790 万美元的能源效率和存储技术激励方案。 2016.11 改变定价方式调整 2012 年 7 月开始实行的固定价格收购制度（ FIT），计划于 2017 年 10 月导入太阳能竞标制度，通过竞标制度来推动价格的进一步下降。德国 2015.11 储能补贴政策或将沿用三年德国联邦经济部表示，关于延长补贴具体时限的决策还未最终确定，储能补贴政策有望将继续沿用三年。 2016.7 改革补贴定价方式德国政府通过可再生能源法案改革方案，德国自 2017 年起将不再以政府指定价格收购绿色电力，而是通过市场竞价发放补贴。瑞士 2015.1 上网电价补贴不断削减将进行两个阶段削减太阳能上网电价补贴支付，为 30kw 以下的系统提供的一次性支付也将被削减。印度 2015.6 国家太阳能利用计划目标 2022 年装机达到 100GW 印度联邦政府总理莫迪批准了一项扩大印度太阳能发电机容量的目标计划，到 2022 年印度太阳能发电量达到 10 万兆瓦。 2015.11 提高屋顶光伏太阳能补贴 15增高至 30 印度新能源与可再生能源部（ MNRE）将把对于屋顶太阳能的补贴从 15提高至 30，但不将用于包括商业和工业屋顶。 2016.2 增大屋顶太阳能项目财政补贴力度计划于 2022 年 4 月前达成 100 千兆瓦的光伏总发电能力目标，对屋顶光伏项目的补贴力度也从现行的 9,200 万美元增至 7.7 亿美元 2017.6 延长补贴周期印度新能源和可再生能源部（ MNRE）做出决定，废除光伏发电州际传输费用至 2019 年底。来源捷佳伟创招股说明书，中泰证券研究所  2016 年是全球光伏装机增长的一个里程碑据德国太阳能协会最新发布的统计数据显示，截至 2016 年底，全球光伏装机总量达到 306.5GW， 2016 年全球光伏新增装机 76.6GW，同比大幅增长 52.9。  中国 2016 年全年光伏装机 34.54GW，装机量同比增长 128.3；其中分布式光伏 4.24GW，增速达 200。  美国 2016 年全年光伏装机 14.76GW，装机量同比增长 102.6，其中公共事业装机量起到了主要的拉动作用。请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业深度研究图表 6 2016 年全球各国光伏新增装机容量中国占比达 45 图表 7 2017 年前 3 季度，中国光伏新增装机容量达 43GW，同比增长 60 来源欧洲光伏产业协会，中泰证券研究所来源国家能源局，中泰证券研究所（ 2）中国光伏装机有望保持中高速增长，分布式光伏亮眼  2017 年前 3 季度中国光伏装机容量达 43GW（同比增长 60），已超去年全年 2017 年上半年，光伏行业由于 “ 630”抢装，上半年新增装机 24.4GW，同比增长 9，其中分布式光伏 7.11GW，同比增长 2.9 倍。三季度抢装结束后，热度不减，截至三季度末，中国光伏新增装机容量达 43GW，已超过去年全年装机容量。其中光伏电站 27.7GW，同比增加 3；分布式光伏 15.3GW，同比增长近 4 倍。截至 9 月底，全国光伏发电装机达到 120GW，其中光伏电站 94.8GW，分布式光伏 25.62GW。光伏装机量持续超预期的主要原因在于分布式光伏的爆发式增长。  从新增装机区域分布来看，新增光伏发电装机由西北地区向中东部地区转移的趋势更加明显前三季度，华东地区新增装机 11.95GW，同比增长约 1.8 倍，占全国的 27.8；华中地区新增装机为 9.1GW，同比增长 70，占全国的 21.2；西北地区新增装机为 5.71GW，同比下降 40。  中长期来看，光伏装机将持续保持高位 2017 年 7 月 17 日，国家能源局发布了关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见，规划指出 2017-2020 年新增建设规模 4 年累计 86.5GW，其中光伏领跑者项目指标每年 8GW。考虑到本次规划的规模不包括不限建设规模的分布式光伏发电项目、村级扶贫电站以及跨省跨区输电通道配套建设的光伏电站，在分布式光伏高增长的大背景下，装机量有望持续超预期。请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 行业深度研究图表 8 2017-2020 年光伏电站新增建设规模方案（单位万千瓦）来源国家能源局，中泰证券研究所请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 10 - 行业深度研究二、光伏装备受益于下游光伏行业复苏 1．光伏装备主要包括硅片生产设备、电池生产设备与组件生产设备  太阳能光伏产业由高纯多晶硅原料制造、晶体硅生长和晶硅片生产、光伏电池制造、光伏组件封装以及光伏发电系统建设等多个产业环节组成。  太阳能光伏装备制造业为上游行业，包含硅料生产设备、硅片生产设备、电池和组件生产设备、专用材料（铝浆、封装玻璃等）生产设备、光伏系统支持部件生产设备等一系列设备的制造。伴随着光伏产业的快速复苏，光伏装备行业有望充分受益。图表 9 晶体硅太阳能光伏产业及其设备支撑行业的关系来源晶盛机电公司公告，中泰证券研究所整理  太阳能光伏产业链可分为上、中、下游上游生产多晶硅材料，由原料硅砂（二氧化硅）经纯化过程冶炼出太阳能发电级的多晶硅（ polysilicon），接着将多晶硅材料加工成硅晶片（ silicon wafer）；中游包括制造太阳能电池（ solar cell）和电池组件（ module），其过程包括硅晶片清洗、蚀刻、镀膜、网印和烧结等，做成太阳能电池片，把太阳能电池片组装成一块太阳能电池板，即为电池组件；下游是系统、零部件行业，将太阳能电池组件与转换器、连接器等零部件组合，制作成发电设备。  产业链对应的主要设备需求包括硅片生产设备（多晶硅铸锭炉、单晶硅生长炉、切割机）、电池生产设备（清洗机、制绒刻蚀机、扩散炉、 PECVD、丝网印刷设备等）、组件生产设备（检测、焊接、层压、装框、分选、专用生产设备等）。请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 11 - 行业深度研究图表 10 太阳能光伏产业链不同生产环节对应的主要设备及厂商工序设备设备功能图例国外厂商国内厂商硅片生产设备多晶硅铸锭炉采用多晶硅定向凝固技术 ,将硅料高温熔融后通过特殊工艺定向冷凝结晶美国 GTSolar 公司、德国 ALD 公司等精功科技、京运通、晶盛机电、汉虹精密、开日能源、天龙光电等单晶硅生长炉熔融半导体材料，拉单晶，为后续半导体器件制造，提供单晶体的半导体晶坯美国 Kayex 公司，日本 Ferrotec 公司、德国 CGS 公司等晶盛机电、京运通、北京华创、北京京仪世纪等切割机主要用于晶硅片的切割，目前包括砂浆切割与金刚线切割（未来主要的发展方向）日本旭金刚石工业株式会社（ Asahi）、日本联合材料株式会社（ ALMT）、美国 DMT 公司岱勒新材、新大新材、豫金刚石、三超新材、恒星科技等电池生产设备清洗机主要用于对切片后的太阳能硅片进行清洗、烘干处理德国 Schmid 公司、德国 Rena 公司、日本三洋、日本石井表记等捷佳伟创、上海思恩、张家港超声、上海釜川和北方华创等制绒机分别用碱液（单晶硅片）或酸液（多晶硅片）制备出用于减反射的绒面，最后进行甩干或烘干德国 Schmid 公司、德国 Rena 公司等捷佳伟创、无锡尚能、苏州聚晶、北京华创等扩散炉硅片通过扩散掺杂形成 PN 结荷兰 Tempress Systems 公司、德国 Centrotherm Photovoltaics AG 公司等捷佳伟创、中电科四十八所、北方华创、青岛赛瑞达等刻蚀机边缘刻蚀、去磷硅玻璃。对单、多晶硅片进行刻蚀、清洗、干燥德国 Schmid 公司、德国 Rena 公司等捷佳伟创、北方华创等 PECVD 制备氮化硅 SiNx 减反射膜，也可用于在电池片的背面沉积钝化膜。德国 Centrotherm Photovoltaics AG 公司、德国 Roth Rau 公司捷佳伟创、北方华创、中电科四十八所、青岛赛瑞达等请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 12 - 行业深度研究丝网印刷设备通过“丝网印刷”制备前后电极美国 Applied Materials 旗下 Baccini 公司、德国 ASYS 公司和英国的 DEK 公司等迈为科技、科隆威等自动分选机对不同转换效率的电池制成片进行分选德国 Vitronic 公司、德国 GPSolar 公司捷佳伟创、罗博特科、三工光电等组件生产设备光伏自动化设备 /生产线包括检测、焊接、层压、装框、分选、专用生产设备等德国 Kuka Systems 公司、瑞士 Meyer Burger 公司、德国 Schmid 公司、美国 Spire 公司等营口某光伏装备上市公司、苏州晟成光伏、苏州宏瑞达新能源、秦皇岛博硕光电、捷佳伟创来源中泰证券研究所整理 2．国外太阳能光伏装备具有先发优势，技术领先  根据 SEMI 统计，全球近 200 家光伏装备制造商，有接近 100 家的总部位于欧洲，其中大部分之前是半导体设备供应商，其余的是美国、日本和部分亚洲厂商。美国、瑞士、德国等西方发达国家凭借雄厚的工业基础和先进的半导体技术，在电路结构设计、电气和自动控制设计方面具有很强的实力，具有硅片生产设备、太阳能电池片生产设备和组件生产设备的技术水平，光伏装备自动化程度高，代表了当今世界相关设备的最高技术水平。 1）美国 Kayex 公司，日本 Ferrotec 公司和德国 CGS 公司生产的单晶硅生长炉设备，自动化程度、主要技术指标、经济指标和可靠性指标较高。 2）美国 GT Advanced Technologies 公司和德国 ALD 公司在多晶硅铸锭炉市场上占有较大份额。 3）德国的 Kuka Systems 和瑞士的 Meyer Burger 等公司在太阳能电池片生产设备和组件生产设备国际市场上占有较大份额。 3．国内光伏装备已基本全线实现产业化，进口替代优势明显  2005 年以来，全球光伏产业快速增长和高纯硅材料的严重短缺为物美价廉的国产光伏装备企业提供了极好的发展契机。我国设备制造商在技术研究和自主创新方面经过不懈的艰苦努力，生产能力不断提高，部分技术已达国际先进水平，不少设备还以优异的性价比处于市场的主导地位。  根据中国电子专业设备工业协会统计数据，“十一五”期间我国晶体硅太阳能电池设备年均增长率达到 49.8，成为电子专用设备各类产品中发展最快、也是在电子专用设备产业中占比重最大的一类产品。 “十二五” 期间太阳能设备仍是我国电子专用设备行业快速发展的主要产品。  截至 2015 年我国晶硅太阳能设备已基本全线实现产业化与国际先进水平相比，国产太阳能电池生产设备最关键的几种设备中，扩散炉、管请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 13 - 行业深度研究式 PECVD、等离子刻蚀设备、清洗 /制绒机等达到或接近了国际先进水平，占据了国内绝大部分市场，性价比优势十分明显。快速烧结炉与国际先进水平尚有一定距离，目前国产设备已开始在大生产线上使用，性价比优势明显，市场份额逐步扩大。  目前我国从事光伏装备研发及生产的企业约有 20 多家，包括精功科技、天龙光电、京运通、营口某光伏装备上市公司、北方华创、先导智能、捷佳伟创和博硕光电等企业，光伏装备制造的生产规模已逐渐形成，并在北京、西安和长三角地区形成了产业集群。与进口装备相比，国产装备价格优势明显，交货周期短，使用成本低，技术服务快捷及时，国产光伏装备的广泛应用和技术水平不断提升，为整个光伏行业的发展提供了有利支撑，提高了我国光伏产品的国际竞争力。三、光伏产线装备产业技术载体与核心，推动光伏行业发展 1．硅片生产环节多晶 /单晶硅生长炉金刚线  从多晶铸锭（单晶拉棒）、开方、切片设备，近年来国内已经取得很大进步。在单晶炉方面已经实现了全面的批量出口。当前阶段的国产多晶硅铸锭炉在温度和工艺等方面的控制都已经得到了明显的提升，并且达到了国际领先水平，性价比较高，在国内占据大部分的市场。（ 1）硅料生产设备多晶硅铸锭炉  多晶硅铸锭炉 2007 年开始国产化国内的多晶硅铸锭炉市场在 2007 年之前一直被美国 GTSolar 公司垄断。 2007 年多晶硅的暴利催生了国内无数多晶硅生产企业，而进口设备的价格昂贵、售后服务没有保证，这些因素促使国内一些民间私营企业开始研发多晶硅铸锭炉技术。我国首台多晶硅铸锭炉于 2007 年由精功科技研制成功并生产，多晶硅铸锭炉迅速呈现出国产化的趋势， 2009 年我国多晶硅铸锭炉保有量就达约 800 台。目前国内已有多家企业能够生产出拥有自主知识产权的多晶硅铸锭炉，如精功科技、京运通、中电科四十八所、汉虹精密、京仪世纪等，多晶硅铸锭炉在国产化的大趋势下逐步抢占市场。（ 2）硅料生产设备单晶硅生长炉，受益于单晶替代多晶大趋势  单晶硅生长炉子受益于单晶硅成本下降及“领跑者”计划政策倾斜，单晶替代多晶趋势明确由于晶体生长工艺不同，导致单晶硅片与多晶硅片在晶体品质、电学性能、机械性能方面与单晶相比有显著差异。相比而言单晶硅以下优势更少的缺陷、更高的机械强度、更低的碎片率、更大的效率提升空间、更高的集约性、更长的衰减期。单多晶材料性能对比中，单晶有很大优势。同时单多晶在电池端成本已基本打平。图表 11过去 7 年，单晶硅的效率明显优于多晶硅 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 多晶硅效率 16.3-16.6 16.6-16.8 16.8-17.3 17.3-18.4 17.6-18.3 18-18.4 18.3-19.2 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -