电气设备行业：再论光伏行业，厚积薄发，多点驱动，热情继续-20171116-天风证券-25页.pdf-solarbe文库

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行业报告 | 行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电气设备证券研究报告 2017 年 11 月 16 日投资评级行业评级强于大市维持评级上次评级强于大市作者杨藻分析师 SAC 执业证书编号 S1110517060001 yangzaotfzq.com 李恩国分析师 SAC 执业证书编号 S1110517010001 lienguotfzq.com 李丹丹联系人 lidandantfzq.com 资料来源贝格数据相关报告 1 电气设备- 行业研究简报中国制造崛起，新能源龙头空间巨大 2017-11-14 2 电气设备- 行业研究周报CATL 上市改变全球锂电格局，发改委制定风光平价上网时间表 2017-11-12 3 电气设备- 行业点评读完宁德时代 410 页招股说明书之后的深度思考 2017-11-12 行业走势图再论光伏行业厚积薄发，多点驱动，热情继续电站投资热情高涨，光伏产品出货量大增 “630 ” 之后光伏下游需求并没有如行业预期遇冷，反而装机热情高涨，国内前三季度装机 43GW ，超过 2016 年全年装机量，其中分布式约 15GW ，地面电站 28GW ，全球装机预计将达到 90-100GW 。国内光伏制造业产能，占据全球的一大半。全球下游市场旺盛需求推动，产业链各环节产能利用率显著提升，产量大幅增加。前三季度多晶硅料、硅片、电池片、组件分别产出 17 万吨、62GW 、51GW 、53GW ，对应增长 17 、44 、50 、43 。国内领跑者、分布式、光伏扶贫驱动，下游装机持续增长支撑 “630 ”标杆电价下调之后国内需求的是领跑者、分布式和扶贫。能源局下发了 2017-2020 年四年的建设指标，其中每年分配 8GW 领跑者指标，这是继大同 1GW 、2016 年 5.5GW 之后领跑者继续加码，未来四年将支撑大型地面电站装机，引领行业新技术、新标准。政策倾斜带动分布式爆发，下半年包括户用光伏在内的分布式开启高速增长模式，前三季度装机已经超过去年全年三倍，未来隔墙售电等配套政策出台，分布式在市场力量驱动下打开更大空间。行业盈利分化，硅料、单晶硅片结构性盈利能力强下游需求高涨带动光伏产品产量大增，硅片、电池、组件产出分别大增 44 、 50 、43 ，而多晶硅料由于产能释放速度相对较慢，且受检修、环保督查、进口限制等因素影响，产量弹性较小，增长率慢于中下游环节。这导致上半年硅料价格一路上扬，硅料厂商毛利率水平继续提升。第二个值得关注的是硅片环节。单多晶是在硅片环节区分，由于单晶 PERC 金刚线切割，实现成本下降和效率的提升，隆基目前硅片非硅成本已经降到 1.5-1.6 元/ 片，隆基乐叶单晶 PERC 电池转换率最高水平已经达到 23.26 。多晶 PERC 效率提升小于单晶提升幅度，且多晶使用金刚线切割存在表面光反射问题，需要叠加黑硅技术。因此，目前单晶 PERC 金刚线替代优势非常明显，且毛利率水平高于多晶，短期内替代趋势明确。投资建议平价上网是光伏行业打破指标、补贴天花板，突破更大市场空间的根本，上游制造环节、下游投资运维都在通过降本增效等方式向平价上网努力。短期内需求大增推动弹性较大的硅料环节毛利率提升；中长期来看，拥有成本优势的企业抓住时间窗口期扩产能，推动行业向寡头垄断的格局靠拢。硅片环节单多晶开始区分，单晶金刚线切割PERC 成本和效率优势显著，正在快速替代多晶份额。推荐通威股份、隆基股份，建议关注保利协鑫、大全新能源、中环股份。风险提示或存在海外市场双反影响需求的风险；或存在下游需求增长不达预期，产品价格大幅下降风险。重点标的推荐股票股票收盘价投资 EPS 元 P/E 代码名称 2017-11-15 评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 601012.SH 隆基股份 37.91 买入 0.78 1.31 1.74 2.09 48.60 28.94 21.79 18.14 600438.SH 通威股份 12.48 买入 0.26 0.49 0.57 0.79 48.00 25.47 21.89 15.80 601222.SH 林洋能源 10.40 买入 0.27 0.42 0.59 0.72 38.52 24.76 17.63 14.44 000591.SZ 太阳能 6.91 买入 0.48 0.66 1.01 1.34 14.40 10.47 6.84 5.16 300316.SZ 晶盛机电 19.04 买入 0.21 0.40 0.67 0.86 90.67 47.60 28.42 22.14 300393.SZ 中来股份 44.76 买入 0.90 2.23 3.29 4.01 49.73 20.07 13.60 11.16 资料来源天风证券研究所，注 PE 收盘价/EPS -18 -12 -6 0 6 12 18 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 电气设备沪深300 每日免费获取报告 1 、每日微信群内分享5 最新重磅报告； 2 、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3 、每周分享经济学人 4 、每月汇总500 份当月重磅报告（增值服务）关注公号回复加入“起点财经”微信群。行业报告 | 行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. “630 ” 之后，行业长期增长驱动力已经凸显 4 1.1. 比乐观更乐观的光伏行业 4 1.2. 行业需求增加的驱动因素 6 1.2.1. 国家政策清扫行业快速发展障碍，打开更大市场空间. 6 1.2.1.1. 结合消纳、优化布局 6 1.2.1.2. 全面推进分布式 . 7 1.2.2. 降本增效、平价上网 . 8 2. 未来装机空间测算热情仍将持续 . 9 2.1. 国内市场三驾马车拉动 . 10 2.1.1. 分布式相对优势体现，新增装机占比大幅提升 10 2.1.2. 领跑者项目每年 8GW 规模，形成高效产品需求强支撑 . 11 2.1.3. 智能微网示范项目分布式能源就近消纳试点，园区分布式光伏进入发展快车道 11 2.1.4. 户用分布式进入爆发期 . 12 2.2. 成熟市场趋于稳定 13 2.3. 美国空间依然很大，印度市场正在崛起 13 2.4. 新兴市场小而多. 13 3. 寻找弹性最大、利润率最高的环节 . 14 3.1. 光伏产业链结构. 14 3.2. 利润在哪些环节沉积 . 15 4. 硅料利润空间与市场空间并存 . 16 4.1. 多晶硅供给结构. 16 4.2. 核心硅料厂商替代空间大 18 4.3. 硅料厂商量价齐升 20 5. 硅片单晶替代趋势带来超额利润. 20 5.1. 国内外产能分布现状 . 20 5.2. 单晶替代多晶加速 22 6. 投资建议及风险提示 22 6.1. 投资建议 23 6.1.1. 隆基股份硅片产能逐步释放，产销两旺带动业绩增长 23 6.1.2. 通威股份多晶硅量价齐升，电池产能释放 . 23 6.1.3. 林洋能源存量光伏电站发电大增，高效 N 型电池助力电站竞争力 24 6.2. 风险提示 24 图表目录图 1 2012-2017E 国内光伏装机（单位万千瓦） 4 图 2 2016 年国内光伏新增装机占比 4 行业报告 | 行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 3 2017 年国内光伏新增装机占比预测 . 4 图 4 全球主要光伏应用市场对比（单位GW ） 5 图 5 光伏制造环节国内产能全球占比 . 5 图 6 全球多晶硅产地产能、产量及利用率（单位万吨） . 5 图 7 2017 年前三季度光伏制造环节产量及增长 . 6 图 8 2016 年三季度与 2017 年三季度新增光伏装机空间分布变化（单位GW ） . 7 图 9 2016 年全年与 2017 年前三季度单季新增光伏装机结构对比（单位GW ） . 7 图 10 2012 年-2017 年光伏各环节单 W 成本下降（单位元） . 8 图 11 2004 年-2016 年国内、全球光伏新增装机及增速（单位万千瓦） 9 图 12 2017-2020 年全球光伏装机预测（GW ） 9 图 13 2017 年 1-9 月国内光伏单月装机量（单位 GW ） . 10 图 14 可再生能源投资（2004Q1-2017 ）BN . 13 图 15 2017-2020 年全球光伏装机预测（GW ） 14 图 16 光伏产业链结构 . 15 图 17 光伏制造各环节国内产能全球占比（2016 年底数据） . 15 图 18 主要光伏企业毛利率水平 16 图 19 主要多晶硅产地产能分布及产能利用率（单位万吨） 17 图 20 国内多晶硅产能、进口量（单位万吨） 17 图 21 2016 年国内多晶硅进口分布 17 图 22 多晶硅料需求预测 18 图 23 国内硅料需求与产能对比（单位万吨） 19 图 24 多晶硅价格走势（单位万元/ 吨） 20 图 25 2016 . 21 图 26 2016 GW 21 图 27 以隆基股份下调后的硅片价格为例比较单多晶砂浆线、金刚线切割（单位元/片） . 22 表 1 期初投资、上网标杆电价调整后投资收益率 8 表 2 光伏发电收益模式 . 10 表 3 领跑者计划 . 11 表 4 能源局核准首批 55 个能源互联网项目 . 11 表 5 园区光伏推广方向 . 11 表 6 各地户用分布式补贴政策 . 12 表 7 各地户用分布式装机情况 . 12 表 8 新兴光伏市场 14 表 9 光伏产能2017Q3 . 16 表 10 多晶硅料产能扩张（单位吨/ 年） 18 表 11 硅料扩张情况（单位万吨） . 19 表 12 进口多晶硅料双反情况 . 19 表 13 硅片产能扩张（单位GW ） . 21 行业报告 | 行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. “630 ” 之后，行业长期增长驱动力已经凸显 1.1. 比乐观更乐观的光伏行业 7 月 24 日我们在光伏行业龙头效应正在凸显行业报告中探讨“630 ”之后，光伏行业是否会进入寒冬从分布式、领跑者角度分析，乐观的预测 2017 年全年光伏装机将超过 2016 年 34GW 的装机量，冲击 40GW 新高度。现在看来，乐观预测依然过于保守，截止三季度末，国内光伏新增装机量已经超过 43GW ，其中地面电站装机 27.2GW ，分布式装机 15.3GW ，累计光伏装机达到 120GW 规模。其中分布式光伏装机的增速大超行业预期，以扶贫推动的户用分布式更远超行业预期。分布式、领跑者、光伏扶贫已经形成支撑国内光伏需求的三驾马车，预计全年光伏装机有望达到 50GW 的新高度。图 1 2012-2017E 国内光伏装机（单位万千瓦）资料来源国家能源局、BP 、天风证券研究所国内光伏市场无疑已经成为全球最大的下游应用市场，自 2013 年起已经连续四年全球下游市场需求第一，累计装机量也连续两年全球第一。2016 年国内新增装机 34GW ，全球新增装机 77GW ，国内市场占有率超过 44 ，今年预计国内装机有望超过 50GW ，全球预计装机 90-100GW ，国内下游市场占全球比例将超过一半。图 2 2016 年国内光伏新增装机占比图 3 2017 年国内光伏新增装机占比预测资料来源国家能源局、BP 、天风证券研究所资料来源天风证券研究所行业报告 | 行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 光伏发电投资热情高涨不是国内独有，美国、印度、以及光伏新兴市场，下游装机也同样需求火爆。通过对比 2010 年-2016 年全球主要光伏应用市场新增装机变化，可以看出欧洲、日本成熟市场装机量已经趋于平稳甚至下滑；中国、美国、印度依然呈高速增长；其他新兴国家也正在慢慢释放需求。2017 年，中国、美国、印度三大快速增长市场预计将达到 50GW 、18GW 、8GW 装机量，由于中国市场需求火爆、美国 201 法案调查推动提前强装，挤压组件向印度市场的供应，可能导致印度市场低于 10GW 的装机计划。此外，全球新兴光伏市场的增速不容小觑，根据中国光伏行业协会的一组数据目前新兴市场中，装机规模超过 1GW 的国家和地区有 24 个，超过 10MW 规模的国家和地区有 112 个，已经制定光伏政策目标的国家有 176 个。光伏系统装机成本快速下降，越来越多的国家和地区有条件开发光伏发电，新兴市场将是接下来全球光伏新增装机的主要动力之一。图 4 全球主要光伏应用市场对比（单位GW ）资料来源 BP 、天风证券研究所目前光伏制造环节，国内组件、硅片产能占全球产能已经超过 70 ，电池片略低于 70 ，只有硅料环节，国内产能占比尚不足一半。由于硅料之后的制造环节大部分产能位于国内，因此，每年国内光伏行业均需要进口大量多晶硅料。图 5 光伏制造环节国内产能全球占比图 6 全球多晶硅产地产能、产量及利用率（单位万吨）资料来源 CPIA 、天风证券研究所资料来源 CPIA 、天风证券研究所行业报告 | 行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 国内光伏制造业产能，占据了全球的一大半。全球下游市场旺盛需求推动，产业链各环节产能利用率显著提升，产量大幅增加。根据中国光伏行业协会公布的数据，截止三季度末，光伏产业链多晶硅料、硅片、电池片、组件分别产出 17 万吨、62GW 、51GW 、 53GW ，分别增长 17 、44 、50 、43 。图 7 2017 年前三季度光伏制造环节产量及增长资料来源 CPIA 、天风证券研究所 1.2. 行业需求增加的驱动因素影响光伏投资热情的因素是电站投资的内部收益率，影响收益率最主要的几个因素包括期初投资成本、运维和融资成本、发电受益。光伏上网标杆电价下行成为常态化，度电受益下行直至与火力发电平价，光伏发电项目的理论单位收入未来将一直下行。假设运维成本与融资成本一定的前提下，在实际运营中影响发电收入的因素有，发电小时数（是否存在弃光限电问题）、补贴发放问题。从期初投资的角度来看，期初投资成本下降速度越快，内部收益率越高，当期初投资成本下降速度足以弥补标杆电价下降的速度，光伏电站投资收益将越来越高。所以，光伏行业投资热情的内在驱动力，与期初投资成本下降、标杆电价调整、弃光限电改善以及补贴发放等问题相关。现阶段行业需求持续高涨，根本源于系统装机成本的快速下降，足以弥补标杆电价下调，平价上网已经值得期待；政策清扫弃消纳、补贴等问题，打破行业受指标和补贴限制的天花板，释放更大空间。 1.2.1. 国家政策清扫行业快速发展障碍，打开更大市场空间 2016 年国内光伏弃光限电问题开始恶化，政策开始引导光伏建设由西部欠消纳地区向中东部消纳能力强的地区转变，由集中式的地面电站向分布式转变。2016 年 12 月，能源局印发太阳能发展 “ 十三五 ” 规划，我们在当时的点评中总结为四个关键词优化布局、产业进步、经济性、多元化。概括起来有四点 1 、分布式光伏要创新发展模式，结合电改进度全面推进； 2 、地面电站要结合消纳能力和外送能力，优化布局、有序发展； 3 、 “光伏 ”模式产业增收； 4 、技术革新、成本下降，2020 年实现用电侧平价上网。 1.2.1.1. 结合消纳、优化布局截止到今年三季度末，新增光伏装机数据可以看出来，结合消纳、优化布局的调整已经发力，新增光伏装机增速最快的是华东地区， 2017 年前三季度增速 80 ，华中地区增速 70 ，而西北地区新增装机出现下降。行业报告 | 行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图 8 2016 年三季度与 2017 年三季度新增光伏装机空间分布变化（单位GW ）资料来源国家能源局、天风证券研究所 1.2.1.2. 全面推进分布式除了空间分布在发生变化，政策调整的另外一个方向也在发力分布式全面推进。分布式光伏不是一个新概念，国内开始鼓励光伏发展之初，就将分布式放在重要的位置， 2010 年能源局出台的太阳能利用十二五规划中，计划到 2015 年建成光伏发电装机 20GW ，其中地面电站 10GW ，分布式 10GW 。但十二五期间，地面电站增长迅速，分布式增长缓慢。到 2015 年底，地面电站、分布式分别装机 37GW 、6GW 。 2016 年，光伏装机集中的西部地区弃光限电问题开始恶化，政策支持明显向分布式光伏倾斜分布式光伏装机规模不受指标限制；0.42 元/kwh 的补贴不下调；备案简单；即发即补贴。叠加“630 ” 之后地面电站标杆电价下调，光伏系统装机成本下降，维持补贴不变的分布式优势凸显。 2017 年前三季度分布式新增装机 15.3GW ，超过去年全年分布式光伏新增装机的 3 倍；地面电站新增装机 27.3GW ，增速开始放缓。图 9 2016 年全年与 2017 年前三季度单季新增光伏装机结构对比（单位GW ）资料来源国家能源局、天风证券研究所可以看出，2017 年一季度分布式装机热情已经燃起；二季度由于 “630 ” 强装驱动，受标杆电价下调影响的地面电站面临抢装，导致单季地面电站占比上升；三季度单季分布行业报告 | 行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 式新增占比更加明显。如果说集中式地面电站是指标确定容量，那分布式就是市场力量驱动，在行业逐渐实现平价上网，摆脱指标、补贴限制的天花板之后，行业将打开、释放更大市场空间。 1.2.2. 降本增效、平价上网 IRR 是驱动电站投资热情的关键。虽然 “630 ” 之后地面电站上网标杆电价下调，度电收益率下降。但是电站期初单位投资，2016 年-2017 年大幅下降，其中组件价格，2016 年上半年 3.8 元/W ，目前已经下降到 2.7 元/W 的水平，下降幅度 28.95 。随着组件转换率提升，单瓦 BOS 成本下降，系统投资成本由 2016 年 7 元/W 以上，下降到 5 元/W-6 元/W 的水平。图 10 2012 年-2017 年光伏各环节单 W 成本下降（单位元）资料来源 CPIA 、天风证券研究所按照 2017 年 6 月 30 日标杆电价调整前后水平，以 2016 年、2017 年电站投资成本为基础，选取二类地区光照条件及标杆电价水平，测算地面电站、分布式项目投资收益率水平变化。表 1 期初投资、上网标杆电价调整后投资收益率 2016 年 2017 年地面电站分布式地面电站分布式期初投资百万） 75 80 60 55 利用小时数 1300 1200 1300 1200 发电量（百万度） 13 12 13 12 标杆电价（补贴） 0.88 0.42 0.75 0.42 工商业用电 0.8 0.8 发电收入 11.44 14.64 9.75 14.64 运维成本 0.75 0.8 0.6 0.55 财务成本 2.63 2.80 2.10 1.93 IRR 13.28 16.66 14.41 25.38 资料来源国家发改委、天风证券研究所分布式补贴没有变化，期初投资成本大幅下降前提下，分布式项目投资收益率大增；地面电站期初投资下降、标杆电价下调后，也依然能保证电站投资收益率上升。行业报告 | 行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 2. 未来装机空间测算热情仍将持续自 2013 年复苏，光伏国内、全球装机量年终数据超过预期已经多次，一方面是国内巨大的终端市场迅速崛起；另一方面是光伏全球市场正在去中心化，成熟稳健、快速增长、新兴潜力结合的多元化市场正在形成，光伏政策驱动的大起大落减少，真正向高成长性行业切换。图 11 2004 年-2016 年国内、全球光伏新增装机及增速（单位万千瓦）资料来源 BP 、天风证券研究所光伏系统装机成本目前每年超过 10 的速度下降，越来越多的国家开始投资或准备投资开发光伏发电产业；在成熟市场，越来越多的应用模式开始有经济性。我们认为到 2020 年，国内依然是全球光伏应用的主要市场，分布式、光伏扶贫、领跑者三驾马车拉动国内需求启动第二波快速增长。欧洲、日本市场趋于稳定，美国市场由于今年透支了部分 2018 年的指标，将 2018 年或新增装机有所下降，但中长期来看，美国新增市场容量非常可观。相比于欧美市场，印度市场光伏产品价格较低，企业出口到印度的产品，相比于日本、欧美市场毛利率水平较低。印度市场是一个不容忽视的、快速增长的应用市场，但全球下游需求火爆行情下，毛利率水平较低的市场份额或被挤压。因此我们预测，虽然印度计划光伏装机量很大，但 2017 年组件供应或受挤压，全年新增装机预计 8GW 左右。图 12 2017-2020 年全球光伏装机预测（GW ）资料来源 BP 、天风证券研究所行业报告 | 行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 2.1. 国内市场三驾马车拉动国内市场目前单月数据来看， “630 ”之后装机热情依然很高，6 月、7 月受“630 ”前后抢装和递延效应的影响，出现畸高数据。8 月、9 月回归正常，单月装机量仍然高于上半年，足以证明“630 ” 之后虽然标杆电价下调，但系统装机成本下降足以弥补电价下调对电站投资收益率的影响。通常四季度是光伏装机旺季，新增签单热情不减，明显比三季度的热度高。来自美洲市场订单，需求热情依然高。因此，四季度到明年，国内光伏装机需求依然可观。而支撑“630 ” 标杆电价下调之后国内需求的是领跑者、分布式和扶贫。 2.1.1. 分布式相对优势体现，新增装机占比大幅提升下半年，地面电站标杆电价下调，且实行竞价上网，很多地区获得最终电价或低于三类地区规定的标杆电价。而 2016 年 12 月发改委对分布式光伏补贴不下调，继续保持 0.42 元/kwh 的全电量补贴标准。加之，多地区为了鼓励当地分布式发展，纷纷给予市县级地方也会给予部分补贴，相对优势更加明显。按照分布式光伏三种收益模式计算，全部自用、自发自用余电上网两种模式均比地面电站度电收益高，全额上网按照当地标杆电价，但是与地面电站相比，不受指标限制，从而操作简单成都优于地面电站。表 2 光伏发电收益模式并网模式国补 I 类地区 II 类地区 III 类地区地面电站并网 0.65 0.75 0.85 分布式模式 1 自用 0.42 元/kwh 补贴当地电价分布式模式 2 自发自用 0.42 元/kwh 补贴当地电价余电上网 0.42 元/kwh 补贴当地脱硫火电价格分布式模式 3 并网当地标杆上网电价资料来源国家发改委、天风证券研究所国内分布式光伏项目不受能源局政策限制，细分行业不再是政策引导的波动性行业，而是市场驱动的成长性行业。截至三季度末，国内分布式装机已经超过 15GW ，较去年全年增长超过三倍。目前来看四季度订单好过三季度，预计全年分布式装机有望冲刺 20GW 。图 13 2017 年 1-9 月国内光伏单月装机量（单位GW ）资料来源中电联、天风证券研究所行业报告 | 行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 2.1.2. 领跑者项目每年 8GW 规模，形成高效产品需求强支撑 2015 年核准的第一批领跑者项目大同采煤沉陷区，已于五月下旬全面验收；第二批 5.5GW 部分已经于三季度末并网，剩余部分预计将于年底并网。 2017 年能源局下发 2017 年-2020 年四年的光伏指标，计划每年建设 8GW 光伏领跑者基地项目。表 3 领跑者计划第一批第二批第三批核准时间 2015 年 2016 年 2017 年-2020 年规划装机规模 1GW 5.5GW 8GW/ 年资料来源国家能源局、天风证券研究所未来大型地面电站将不再粗放式的发展，传统的光伏地面电站指标必然会收缩，但以 “领跑者 ” 模式的先进光伏技术产品应用基地形式进行规划建设，即可以引导电站空间分布、土地再利用，又可以承担先进技术孵化的平台。5.5GW 的 “领跑者” 项目年底完成并网比较确定，同时，每年 8GW 的新增领跑者基地也是未来规模较大的光伏项目保证。 2.1.3. 智能微网示范项目分布式能源就近消纳试点，园区分布式光伏进入发展快车道能源局近期发布关于公布首批“互联网 ”智慧能源（能源互联网）示范项目的通知，首批示范项目共 55 个，首批示范项目原则上应于 2017 年 8 月底前开工，年底建成。示范项目优先使用国家能源规划所确定的各省（区、市）火电装机容量、可再生能源配额、碳交易配额、可再生能源补贴等指标额度。表 4 能源局核准首批 55 个能源互联网项目项目数量（单位个）城市能源互联网综合示范项目 12 园区能源互联网综合示范项目 12 其他及跨地区多能协同示范项目 5 基于电动汽车的能源互联网示范项目 6 基于灵活性资源的能源互联网示范项目 2 基于绿色能源灵活交易的能源互联网示范项目 3 基于行业融合的能源互联网示范项目 4 能源大数据与第三方服务示范项目 8 智能化能源基础设施示范项目 3 资料来源国家能源局、天风证券研究所根据，清华大学能源互联网创新研究院副院长高峰公开发言，此次申请能源互联网的项目共有 300 多个，获批 55 个，申请项目投资额大约 3000 亿元，获批项目的投资额近 800 亿元。根据中国能源研究会常务副理事长、国家能源局原副局长史玉波预测， “ 十三五” 期间，能源互联网行业发展预计将维持 18.5 的增长率。分布式光伏示范园区应用是太阳能发展“十三五”规划重点鼓励的一个方向，如图所示。此次示范项目出台，多处风光储微网、光伏充电车棚等创新模式列入。表 5 园区光伏推广方向规划目标分布式光伏发电应用示范区建成 100 个光伏示范区，其中 80 新建屋顶、 50 已有建筑屋顶安装光伏发电具备条件的工业园区、经济开发区、大型工矿企业以及商场学校医院等公共建筑统一规划并组织实施屋顶光伏工程资源、消纳良好的农村和小城镇推进居民屋顶光伏工程，结合新型城镇化建设、旧城镇改造、新农村建设、异地搬迁等统一屋顶光伏工程，形成若干光伏小镇、光伏新村资料来源国家能源局、天风证券研究所行业报告 | 行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 分布式光伏发电项目，在园区内应用，就近售电收益可观，按照国补（0.42 元/kwh ）地补（0.3 元/kwh ，3 年）出售电价（按照园区内工商用户用电价格 9 折计算），度电收入与并网、与地面电站相比，都更可观。智能微网示范项目出台，引导更多分布式光伏模式。 10 月 31 日能源局与发改委联合印发的关于开展分布式发电市场化交易试点的通知，启动分布式能源就近消纳试点，在试点区域选择上，优先选择电力需求量大、电网接入条件好、能够实现就近入网并消纳，且可以达到较大总量规模的市县级区域，或经济开发区、工业园区、新型城镇化区域等。智能微网示范项目分布式能源就近消纳试点，给工商业屋顶分布式项目带来一个解决消纳和收益的突破口，按照我们前面测算的自发自用度电收益，工商业屋顶分布式收益率远高于地面电站，有望进入快速增长通道。 2.1.4. 户用分布式进入爆发期光伏扶贫政策推动下，今年无疑是户用分布式爆发的元年。2016 年国家发改委、国务院扶贫开发领导小组办公室、能源局、国开行以及中国农业发展银行联合印发关于可再生能源发展 “十三五” 规划实施的指导意见，规划在 2020 年之前，重点在 16 个省的 471 个县的约 3.5 万个建档立卡贫困村，保障 200 万建档立卡无劳动力贫困户每年每户增收 3000 元以上。采用村级光伏电站含户用方式，每位扶贫对象的对应项目规模标准为 5 千瓦; 采取集中式光伏电站方式，每位扶贫对象的对应项目规模标准为 25KW 。 7 月能源局印发关于可再生能源发展 “十三五” 规划实施的指导意见给出 2017 年 -2020 年的指标规模，各省地区按照能源局下发的指标，陆续出台本省光伏安装指标计划。可以看到一种现象，多个省市将 17 年的指标宣布全部用扶贫项目。目前已经发布扶贫文件的省市中，河北、山西、吉林、山东、江西、河南、湖北、湖南、云南、广东，宣布将 17 年能源局下发的指标，全部用于扶贫项目，共计 6.2GW ，占到 17 年除 8GW 领跑者之外指标的 43.06 。截止三季度末，国内已经出台 50 份国家、地方光伏扶贫政策法规。截止 9 月底，浙江户用光伏已经超过 10 万户。表 6 各地户用分布式补贴政策地区国家 0.42 元/ 度补贴之外补贴政策北京市延庆市 0.3 元/kwh （含税），5 年湖州德清县一次性 2 元/ 瓦补贴，最高不超过 1 万元，不享受县级发电量奖励宁波市海曙区 0.15 元/ 千瓦时，补贴时限为并网发电之日起 3 年。既有并网发电项目自政策执行之日起补助 3 年沧州市任丘县 0.2