电力设备与新能源行业投资策略报告：风电拐点、光伏高景气，新能源车持续高增长-20171208-民生-28页.pdf-solarbe文库

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本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要  电力设备电网投资继续增长， “一带一路”有望带动海外电力设备销售我们认为，1 ）社会用电量强反弹带来短期电力设备相关企业复苏。2 ）未来几年主要看电网配网投资增速，国内配网有望持续收益投资拉动高增长。3 ）重点关注特大工程，如雄安新区电力市场建设。4）同时关注总包龙头企业，包括输变电、火电及新能源在内的成套项目总包商，将受益 “一带一路 ”战略深化。  风电限电情况改善，行业有望迎来拐点我们认为，1）弃风限电率的显著改善，特别是限电率下降至 20 以下的省份有望从“红六省”中解禁。2 ）同时，弃风率下降将直接利于当地风电场盈利能力增强，提升运营商的投资积极性。3）叠加风电标杆电价下调，风电行业或再现抢装潮，同时海上风电开始逐步放量，明年行业迎来拐点。  光伏行业将维持高景气度，重点关注分布式和单晶我们认为，1）2017 年光伏行业装机大幅增长，基于 2017-2020 年每年集中式电站新增建设规模在 20GW 以上，加之外部环境日益成熟的分布式电站的迅猛增长， “ 十三五 ”期间全国每年新增装机容量将保持在 45GW-50GW ，行业未来几年维持高景气度。2）重点关注技术突破的单晶电池板块，以及受益于分布式电力交易政策的分布式光伏板块。  新能源汽车成长趋势确定，电池及电池材料行业有望高增长 1）随着推广目录的不断出台、积分制的趋近落地， “ 十三五 ” 期间新能源汽车行业成长趋势相对确定。根据十三五规划，到 2020 年新能源汽车产量将达到 200 万辆，届时动力电池的需求量有望超过 100GWh ，锂电池行业将充分受益于新能源汽车行业的发展。2）重点关注 CATL 产业链 2018 年投资表现。  细分领域龙头公司重点推荐我们重点推荐国电南瑞（电网自动化）、正泰电器（低压电器户用光伏）、太阳能（光伏运营）、隆基股份（单晶光伏）、晶盛机电（单晶设备）、金风科技（风机）、科达利（CATL 产业链）、当升科技（高镍正极材料）、杉杉股份（锂电池材料）。  风险提示新能源汽车行业发展不达预期；光伏风电装机不达预期；电网投资不达预期。  盈利预测与投资评级重点公司现价 EPS PE 评级 2017/12/7 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 太阳能 5.75 0.24 0.27 0.36 24 21 16 强烈推荐林洋能源 9 0.28 0.42 0.57 32 21 16 强烈推荐金风科技 16.21 1.08 0.98 1.13 15 17 14 强烈推荐当升科技 23.79 0.54 0.63 0.72 44 38 33 强烈推荐晶盛机电 17.76 0.23 0.38 0.61 77 47 29 强烈推荐资料来源wind ，民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较资料来源wind ，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师黄彤执业证号 S0100513080003 电话（021 ）60876721 邮箱 huangtongmszq.com 分析师杨睿执业证号 S0100517080002 电话（010 ）85127957 邮箱 yangrui_yjymszq.com [Table_docR 在 eport] 相关研究电力设备行业 2016 年报及 2017 年一季报回顾行业稳定增长，建议关注工控、电源、电机等子板块投资价值 2017.5.9 电力设备新能源行业 2017 年半年报前瞻输配电、风电、光伏景气依旧，看好新能源汽车产业链 2017.7.10 [Table_Title] 电力设备与新能源行业行业研究/ 投资策略报告风电拐点、光伏高景气，新能源车持续高增长投资策略报告/ 电力设备与新能源行业 2017 年 12 月 8 日每日免费获取报告 1 、每日微信群内分享5 最新重磅报告； 2 、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3 、每周分享经济学人 4 、每月汇总500 份当月重磅报告（增值服务）关注公号回复加入“起点财经”微信群。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 [Table_Page] 投资策略报告/ 电力设备与新能源行业目录一、电网投资继续增长， “ 一带一路 ” 有望带动海外电力设备销售 3 （一）、社会用电量迎来复苏，电网投资继续维持增长 3 （二）、一带一路下电力设备迎来发展机遇 4 （三）、建议关注国网系公司及受益一带一路公司 6 二、清洁能源发电量占比逐年提升，电改将带来售电侧新变化 6 （一）、清洁能源发电占比提升，看好新能源运营商 7 （二）、电改新政策，商业新玩法 8 三、风电限电情况改善，行业有望迎来拐点 9 （一）、2017 年风电装机继续下滑，行业处于低谷期 . 9 （二）、外部环境向好，行业有望迎来拐点 11 （三）、建议关注风电细分领域龙头企业 13 四、光伏迎来行业高景气度，重点关注分布式和单晶 14 （一）、新增装机超预期，光伏维持高景气度 14 （二）、光伏运营商受益存量改善，分布式电站成未来看点 16 （三）、看好央企运营商以及单晶制造业 19 五、新能源汽车成长趋势确定，看好 CATL 产业链 20 （一）、新能源汽车成长性显著，补贴明确高能量密度方向 20 （二）、能量密度需求提升，市场份额向龙头聚集 21 （三）、绑定龙头 CATL ，供应商显著受益 . 23 （四）、行业集中度提升，看好技术前沿企业发展 24 六、风险提示 25 插图目录 26 表格目录 26 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3 [Table_Page] 投资策略报告/ 电力设备与新能源行业一、电网投资继续增长， “ 一带一路 ” 有望带动海外电力设备销售（一）、社会用电量迎来复苏，电网投资继续维持增长国内市场投资机会1）社会用电量强反弹带来短期电力设备相关企业复苏。2）未来几年主要看电网配网投资增速，国内配网有望持续收益投资拉动高增长。3 ）重点关注特大工程，如雄安新区电力市场建设。用电量 2017 年迎来强反弹，预计未来几年进入平稳增长。中国的全社会用电量在 2015 年创下二十年来的新低。 2016 年用电量触底反弹，我们预期 2017 年增速将达到 6 左右。我们认为未来几年用电量将不一定能够强势反弹，预计随着高耗能企业供给侧改革延续，以及基础设施投资放缓，同时中央对房地产投资严控，未来几年用电量需求将放缓，今后三年增长在 3-5 区间，同时也反映了中国目前正在进行的经济结构性调整。图 1 2017 年前三季度弃风限电改善资料来源国家能源局，民生证券研究院根据中电联数据，近三年电网投资仍然保持较高增速，电源工程投资增速下滑，主要反映为火电投资增速下降。根据配电网改造行动计划，规划十三五期间，全国配电网新建和改造投资不低于 2 万亿元，其中 “ 十三五 ” 期间投资额不低于 1.7 万亿元。南方电网公司 “十三五 ”期间规划投资 1312 亿元改造升级农网，两年已完成投资 652 亿元，约占规划投资的一半。受益于配网投资快速增长， 2016 年全国电网投资额达到 5,426 亿，同比增长 17.88 。根据国家电网的 2016 年社会责任报告，国家电网公司 2017 年承诺发展总投入 5871 亿元，固定资产投资 4848 亿元，电网投资 4657 亿元。近期国家电网董事长舒印彪表示，包括完善主网架的投资在内，国家电网公司服务雄安新区电网发展的投资将超过 1000 亿元。 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E 用电量各行业用电量合计（亿千瓦时） YOY 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4 [Table_Page] 投资策略报告/ 电力设备与新能源行业我们认为未来几年电网投资仍然保持增长，一方面国内配网投资保持高增长，另一方面特大型工程如雄安新区建设等将持续拉动国内电网投资。国内相关电力设备公司未来几年仍然面临着较好的国内发展环境，一方面受益于电网投资继续增长，另一方面随着行业集中度提升，相关行业龙头公司市场份额逐步扩大。图 2 电网投资增速放缓，但仍维持高位资料来源中电联、民生证券研究院（二）、 “一带一路”下电力设备迎来发展机遇 “一带一路”下电力设备投资机会在于1）沿线市场空间广阔，打开国内天市场花板，国家未来电力需求在 5 万亿度，对应约 13 万亿新增市场。2 ）依托强势电网大规模出海，将带动国内电力设备企业销售，同时电网出海有利于输出国内标准。3 ）总包龙头企业，包括输变电、火电及新能源在内的成套项目总包商，将受益“一带一路”战略深化。根据 IEA 预计，未来十年全球电力领域投资金额高达 7.2 万亿美元，其中， “ 一带一路” 沿线国家迎来万亿美元的投资规模。 “ 一带一路 ” 覆盖国家总人口达到 46 亿，而绝大部分国家人均用电量和发达国家差距甚远，具有广阔的市场潜力。根据中电联数据，截止到 2016 年我国电力企业已在 52 个 “一带一路” 沿线国家开展投资业务和项目承包工程，其中大型承包项目 120 个、涉及国家 29 个、合同金额 275 亿美元。同时根据中电联对 11 家主要电力企业的统计调查，11 家主要电力企业实际完成投资总额 28.98 亿美元，同比下降约 75.3 ；对外承包工程在建项目合同额累计 1547.71 亿美元，同比增长约 17.3 ；新签合同额合计 472.05 亿美元，同比增长约 8.8 ；电力设备和技术出口总额为 136.59 亿美元，同比增加约 153 图 3 各地电力投资预测 0.00 2000.00 4000.00 6000.00 8000.00 10000.00 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 电源工程投资（亿元）电网工程投资（亿元）本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 5 [Table_Page] 投资策略报告/ 电力设备与新能源行业资料来源 IEA ，民生证券研究院图 4 对外承包持续创新高图 5 电力企业 EPC 占比较高资料来源商务部，民生证券研究院资料来源商务部，中电联，民生证券研究院电网投资拉动国内设备出口，如电网巴西美丽山二期一个项目预计总共带动超过 50 亿元的电力设备出口，未来几年仅电网带动电力设备出口有望达 500 亿。表 1 国家电网 2017 年一带一路重大项目不完全统计国家项目名称内容巴西巴西的两条特高压直流输电工程采用中国的特高压输电技术，将巴西的巨型水电站美丽山水电站的电力送到 2000 千米以外的圣保罗地区巴基斯坦默拉直流输电项目采用±660 千伏直流输电技术，输送容量 400 万千瓦，线路长度约 878 公里。俄罗斯、蒙古中俄、中蒙电网互联互通项目中俄两国签订了扩大电网互联互通的合作协议。中蒙两国也在积极研究进一步扩大电网互联规模的方案资料来源国家电网，民生证券研究院表 2 国网海外投资不完全统计海外项目股权占比葡萄牙能源网 25 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 6 [Table_Page] 投资策略报告/ 电力设备与新能源行业希腊输电网络公司 24 意大利能源网公司 35 澳大利亚南澳输电网公司 41 菲律宾国家输电公司 40 巴西 7 家输电特许权公司 100 新加坡能源国际澳洲资产公司 60 新加坡能源澳网公司 19.90 资料来源国家电网，民生证券研究院（三）、建议关注国网系公司及受益一带一路公司 1 、国电南瑞配网自动化需求提升，助力新南瑞腾飞公司是我国电力自动化、轨道交通监控的技术、设备、服务供应商和龙头企业，主要从事电网自动化、发电及新能源、节能环保、工业控制（含轨道交通）的技术和产品研发、设计、制造、销售及与之相关的系统集成服务业务。公司电网自动化产品主要包括电网调度自动化、电网安全稳定控制、变电站保护及综合自动化、配/ 农电自动化及终端设备、用电自动化及终端设备、电力市场运营技术支持系统等，发电及新能源产品主要包括发电机组励磁、高温高压管件、光伏控制设备及系统、风电控制设备及系统等。配电网是我国 “十三五 ” 期间电网建设的重点，电力体制改革放开配售电、配电网建设改造行动计划（2015 2020 年）以及新一轮农配网升级改造计划都是我国配网建设重要的推动力量。虽然近年来我国电网建设投资额较高，但电网用户平均停电时间仍距离发达国家差距较大。配网自动化建设是缩短用户平均停电时间的重要手段。我们认为公司是国家电网控股的龙头企业，通过多次资产注入，尤其本次南瑞继保注入，目前已在电网调控、继电保护、配电自动化等领域处于行业领先地位，未来有望收益于配网自动化推广以及电力市场建设。 2 、特变电工输配电总包业务受益一带一路公司主营业务包括输变电业务、新能源业务及能源业务。公司输变电业务主要包括变压器、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售，输变电国际成套系统集成业务等；新能源业务主要包括多晶硅、逆变器的生产与销售，为光伏、风能电站提供设计、建设、调试及运维等全面的能源解决方案；能源业务主要包括煤炭的开采与销售。公司输配电业务，具有较强的国际成套系统集成业务，同时新能源电站业务通过 EPC 、 BT 等工程建设承包服务，能为新能源电站提供全面的能源解决方案。公司受益于一带一路战略，海外总包能够帮助公司传统设备销售，也能带动公司海外电站业务拓展。二、清洁能源发电量占比逐年提升，电改将带来售电侧新变化本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 7 [Table_Page] 投资策略报告/ 电力设备与新能源行业（一）、清洁能源发电占比提升，看好新能源运营商我们看好新能源运营商主要逻辑1 ）清洁能源将逐渐成为能源供给的主流能源，随着风电、光伏上网平价的临近，新能源发电迎来布局良机。2 ）弃风限电问题逐步得到解决，新能源运营商迎政策红利支持，存量电站盈利弹性较大。3 ）新能源储能发展带来新兴商业模式，分布式能源大有可为。截至 2016 年底，全国口径发电装机容量 165051 万千瓦，比上年增长 8.2 其中，核电 3364 万千瓦，增长 23.8 ，并网风电 14747 万千瓦，增长 12.8 ，并网太阳能发电 7631 万千瓦增长 80.9 。非化石能源发电装机容量占全国总装机容的 36.6 ，分别比上年和 2010 年提高 1. 7 个和 9.5 个百分点。图 6 风电太阳能装机量迅速提升（万千瓦）资料来源中电联、民生证券研究院图 7 中国与世界相比一次能源中煤炭占比较高资料来源中电联、民生证券研究院截至 2016 年，各种类型发电上网电价来看，度电上网价格分别为水电 0.2-0.4 元，煤电 0.26-0.45 元，风电为 0.4-0.57 元，光伏为 0.65-0.85 元。其中风电和光伏度电成本逐年下降，根据国务院印发的能源发展战略行动计划（2014-2020 年），到 2020 年，风电装 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 水电火电核电风电太阳能本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 8 [Table_Page] 投资策略报告/ 电力设备与新能源行业机将达到 2 亿千瓦，风电与煤电上网电价相当，光伏发电要与电网销售电价相当，展望 2018 年以及未来几年，清洁能源将迎来上网电价逐年下调直至与火电上网电价持平，倒逼行业进一步降低成本，成本下降与上网电价下调赛跑将对行业格局产生较大影响，新的降成本技术路线将出现，同时成本控制能力强，管理优秀的公司将脱颖而出。图 8 各种类型发电上网电价对比资料来源中电联、民生证券研究院弃风率在 2016 年一季度达到顶峰，全国弃风率高达 26 ，随着发改委、能源局一系列政策推动，如出台关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知等，建立年度风电投资监测预警制度，推动可再生能源清洁供暖工程，实施 “光伏领跑者 ” 计划推动了行业弃风率逐季度降低，大幅改善存量电站收益率。图 9 弃风率高峰已过，进入逐季度下降通道（）资料来源能源局、民生证券研究院（二）、电改新政策，商业新玩法回顾新电改政策推行两年多的时间里，发生了巨大的变化，经历了 2015 年的起步阶段，和 2016 年的提速阶段，2017 年电改政策得以稳步推进，有序推进成为 2017 年电 0 5 10 15 20 25 30 2014/06 2014/08 2014/10 2014/12 2015/02 2015/04 2015/06 2015/08 2015/10 2015/12 2016/02 2016/04 2016/06 2016/08 2016/10 2016/12 2017/02 2017/04 2017/06 2017/08 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 9 [Table_Page] 投资策略报告/ 电力设备与新能源行业改的主题，实现了输配电价的改革试点，省级电网的全面覆盖，以及售电侧的市场化逐步建立。增量配电业务截止到目前达 195 个，电改综合试点扩至 22 家。已成立北京、广州 2 家国家级电力交易机构和 32 家省电力交易中心。同时电力现货市场建设试点已经启程。大用户直购电，跨省跨区竞价交易，售电侧零售业务已初具规模。其中大用户直购电在市场份额占比最高。2015 年大用户直购交易电量为 4300 亿千瓦时，截止到 2016 年底接近 8000 亿千瓦时，同比增长 85 。我们认为新电改的政策实施已有两年多，目前进入攻坚期阶段，在 “ 管组中间、放开两头” 的框架下，逐渐将改革进入细分阶段。未来改革的主要着力点在于分布式发电交易市场化和增量配电网改革的进一步推进。第三批增量配网试点工作正在稳健推进，预计将在 2018 年上半年实现地级市以上的全面覆盖。配电网政策稳步推进 a 增量配网是电改精髓增配网业务是本轮电改的重要环节，目前已经进入第三批试点阶段，第一批总共产生 106 个改革试点项目。第二批产生了 89 个项目，为了防止重复交叉建设，我国采取稳健推进的策略，吸取前期的经验教训，预计未来将会有更多增配网项目落实。此次改革遵循，公平公正公开的招标原则，目的在于引入社会资本，激发市场活力，电网企业在增配网方面有较强的竞争力，为了防止 “一方独大” 的现象出现，应对电网的控股比例和行为界限进行明晰，以便更好的推进增配网试点工作的展开。 b 配售一体化趋势即将来临在增量配网改革中，拥有增量配网权的企业即拥有更多的盈利性。但是配售电放开的准入机制不同，售电放开的准入门槛较低，增配点业务的招标有着较高的准入门槛和技术标准。9 号文配套文件关于推进售电侧改革的实施意见将售电企业分为三类，其中有社会资本参与增量配电网，拥有配电网运营权的售电公司，随着改革的推进，将在售电市场中占据重要的份额。随着第三批增配网项目的推进，我国电力体制改革中，增配网改革速度将进一步加快。预计 2018 年将有更广阔的空间。分布式发电交易市场化趋势向好 2017 年 11 月关于开展分布式发电市场化交易试点的通知的出台，表明政府坚定不移地推进市场化交易。对分布式发电产生了极大地促进作用，是分布式光伏电站的收益水平得到保障。未来几年分布式光伏将有更广阔的投资机会。三、风电限电情况改善，行业有望迎来拐点（一）、 2017 年风电装机继续下滑，行业处于低谷期 1 、风电装机高速增长过后，近年步入低谷期 2016 年之前，国内风电行业经历了快速发展期。根据中国风能协会统计数据，2006 年，全国累计风电吊装容量仅为 2.54GW ，2015 年累计吊装容量则达到 145.38GW ，复合本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 10 [Table_Page] 投资策略报告/ 电力设备与新能源行业增速高达 52 。根据国家能源局统计数据，2015 年新增装机量高达 33.0GW ，同比增长 66 。 2016 年国内风电行业发展开始放缓，新增装机量明显下降。2016 年新增装机并网容量为 19GW ，新增吊装量为 23GW ，分别较上年下降 24 和 41 。2017 年前三季度新增并网装机量仍然保持下滑，仅为 9.7GW ，同比下降 3 。图 10 自 2016 年风电新增并网装机容量下滑图 11 2016 年风电新增吊装量下降资料来源国家统计局，民生证券研究院资料来源CWEA ，民生证券研究院 2 、弃风率高企是装机下滑的主要因素随着风电新增装机的快速增长，弃风限电矛盾日益凸显。 2015 年全国弃风率约为 15 ，而 2016 年全年弃风电量 497 亿千瓦时，弃风率提升至 17 。2016 年，全国弃风较为严重的地区包括甘肃（弃风率 43 ）、新疆（弃风率 38 ）、吉林（弃风率 30 ）、内蒙古（弃风率 21 ）、黑龙江（弃风率 19 ）。我们认为，弃风率高企是制约风电新增装机增速放缓的关键因素（1） “ 红六省” 抑制新增风电项目。2016 年 3 月，国家能源局关于下达 2016 年全国风电开发建设方案的通知中指出，考虑到 2015 年吉林、黑龙江、内蒙古、甘肃、宁夏、新疆（含兵团）等省（区）弃风限电情况，暂不安排新增项目建设规模，待上述省（区）弃风限电问题有效缓解后另行研究制定。2017 年 2 月，国家能源局关于发布 2017 年度风电投资监测预警结果的通知指出，内蒙古、黑龙江、吉林、宁夏、甘肃、新疆（含兵团）等省（区）为风电开发建设红色预警区域；红色预警的省（区）不得核准建设新的风电项目，并要采取有效措施着力解决弃风问题；电网企业不得受理红色预警的省（区）风电项目的新增并网申请（含在建、已核准和纳入规划的项目），派出机构不再对红色预警的省（区）新建风电项目发放新的发电业务许可。（2）降低投资积极性。高弃风率对于风电场业主来说，直接对其项目 IRR 造成影响，造成投资积极性下降。（3 ）工期延长。2017 年项目建设由原有的西部地区转移到中东部地区，导致外部环境发生变化，施工周期也相应延长。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 11 [Table_Page] 投资策略报告/ 电力设备与新能源行业（二）、外部环境向好，行业有望迎来拐点 1 、 “红六省” 弃风限电明显改善从季度数据来看，2017 年 Q1-Q3 全国弃风限电得到明显改善，2017Q1-Q3 弃风率分别为 16 、11 、9 ，较上年同期有明显下降。另外， “红六省” 的弃风限电也有明显改善，宁夏、黑龙江二季度和三季度弃风率下降至 1 。图 122017 年前三季度弃风限电改善资料来源国家能源局，民生证券研究院我们认为，弃风限电率的显著改善，特别是限电率下降至 20 以下的省份有望从 “红六省” 中解禁。同时，弃风率下降将直接利于当地风电场盈利能力增强，提升运营商的投资积极性。 2 、上网电价下调，加速项目开工近些年，补贴电价经历了多次调整，但本次补贴下降幅度较大。2016 年底，国家发展改革委关于调整光伏发电陆上风电标杆上网电价的通知规定下调各资源区的风电上网电价，本次下调幅度最大，I 类资源区由之前的 0.47 元/ 千瓦时直接调整到 0.40 元/千瓦时，下降幅度近 15 ， II 、III 、IV 类资源区下降幅度分别为 10 、9.3 和 5.0 。图 132018 年补贴政策下调幅度较大本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 12 [Table_Page] 投资策略报告/ 电力设备与新能源行业资料来源国家能源局，民生证券研究院本次补贴实施的节点要求为2018 年 1 月 1 日以后核准并纳入财政补贴年度规模管理的陆上风电项目执行 2018 年的标杆上网电价。2 年核准期内未开工建设的项目不得执行该核准期对应的标杆电价。2018 年以前核准并纳入以前年份财政补贴规模管理的陆上风电项目但于 2019 年底前仍未开工建设的，执行 2018 年标杆上网电价。2018 年以前核准但纳入 2018 年 1 月 1 日之后财政补贴年度规模管理的陆上风电项目，执行 2018 年标杆上网电价。在本次风电标杆电价下调幅度较大的影响下，风电行业或再现抢装潮。2018 年之前核准的项目并纳入以前年份财政补贴规模管理的陆上风电项目将有望在 2019 年底前开工建设，从而享受 2018 年之前的补贴电价。 3 、海上风电提速，有望超额完成目标根据国家能源局发布的风电发展 “ 十三五” 规划，到 2020 年底，全国海上风电开工建设规模达到 1000 万千瓦，力争累计并网容量达到 500 万千瓦以上；重点推动江苏、浙江、福建、广东等省的海上风电建设，到 2020 年四省海上风电开工建设规模均达到百万千瓦以上；积极推动天津、河北、上海、海南等省（市）的海上风电建设。探索性推进辽宁、山东、广西等省（区）的海上风电项目。表 3 十三五规划各地海上风电装机量省份（万千瓦）累计并网容量开工规模天津 10 20 辽宁 10 河北 50 江苏 300 450 浙江 30 100 上海 30 40 福建 90 200 广东 30 100 海南 10 35 合计 500 1005 资料来源国家能源局，民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 13 [Table_Page] 投资策略报告/ 电力设备与新能源行业根据中国风能协会统计数据，2016 年海上风电新增装机 59 万千瓦，累计装机容量为 163 万千瓦。 “ 十三五” 期间，按照海上风电投资 16 元/ 瓦测算，海上风电新增容量 400 万千瓦以上，海上风电总投资将超过 600 亿元。图 14 近几年海上风电装机情况（MW ）资料来源中国风能协会，民生证券研究院明确海上风电标杆上网电价。2016 年底，国家发展改革委关于调整光伏发电陆上风电标杆上网电价的通知中指出，对非招标的海上风电项目，区分近海风电和潮间带风电两种类型确定上网电价。近海风电项目标杆上网电价为 0.85 元/ 千瓦时，潮