2018年电力设备新能源行业投资策略：全球视角下的中国光伏行业发展-20171121-申万宏源-100页.pdf-solarbe文库

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全球视角下的中国光伏行业发展证券分析师韩启明 A0230516080005 刘晓宁 A0230511120002 叶旭晨 A0230515030001 研究支持郑嘉伟 A0230116110002 张雷 A0230117040007 联系人宋欢 2017.11.21 2018年电力设备新能源行业投资策略每日免费获取报告 1、每日微信群内分享 5最新重磅报告； 2、每日分享当日华尔街日报、金融时报； 3、每周分享经济学人 4、每月汇总 500份当月重磅报告（增值服务）扫一扫二维码关注公号回复研究报告加入“起点财经”微信群。 www.swsresearch.com2  不同子领域有不同的研究体系  电力设备成熟行业，电网投资带动行业发展，研究思路是跟踪招投标和订单数据。  工控自动化 “ 国产替代进口 ” 逻辑在多个领域的实践，研究思路是跟踪制造业 PMI和工控指数。  新能源光伏成长行业，运营端关注限电改善，制造端关注需求同比变化，研究思路是跟踪价格。  新能源风电成长行业，运营端关注限电改善，制造端关注需求同比变化，研究思路是跟踪价格。  新能源汽车成长行业，处于发展的早期，研究思路是抓产业链龙头。研究框架梳理电力设备及新能源研究框架资料来源申万宏源研究研究框架电力设备新能源汽车工控自动化新能源光伏新能源光热新能源风电核电储能 www.swsresearch.com3  上游 “ 量价齐升 ” 的多晶硅资源（通威股份、保利协鑫能源、大全新能源、特变电工）；  上游 “ 技术进步 ” 的光伏设备（晶盛机电、大族激光、京运通、凯世通、金辰股份）；  中游 “ 快速集中 ” 的光伏材料（隆基股份、中环股份、中来股份、福斯特、苏州固锝、信义玻璃）；  中游电池、组件龙头（晶科能源、晶澳太阳能、阿特斯、天合光能、中利集团、东方日升） ;  系统零部件配套领跑者（阳光电源、科士达、易事特、科华恒盛、清源股份）；  下游电站开发领跑者（太阳能、林洋能源、协鑫新能源、东旭蓝天）。新能源光伏投资主线梳理新能源光伏产业链资料来源新材料在线，申万宏源研究多晶硅拉棒单晶硅片单晶电池单晶组件铸锭多晶硅片多晶电池多晶组件电站开发运营拉棒、铸锭、切片设备；电镀金刚线浆料、玻璃、背板、 EV A 支架逆变器 www.swsresearch.com4 行情回顾光伏指数表现不俗表不同板块涨跌幅一览（单位）指数代码板块名称 2016开盘指数 2016年涨跌 2016年涨跌幅（） 2017开盘指数 2017年 1-10月涨跌 2017年 1-10月涨跌幅（） 000001.SH 上证指数 3,537 -433 -12.24 3,105 288 9.28 399006.SZ 创业板 2,706 -744 -27.50 1,965 -95 -4.85 399001.SZ 深证指数 12,651 -2,474 -19.55 10,205 1,162 11.39 000300.SH 沪深 300 3,726 -416 -11.16 3,314 693 20.90 801730.SI 电气设备（申万） 7,081 -1,202 -16.98 5,885 -181 -3.07 857321.SI 电网自动化申万 5,744 -538 -9.37 5,205 -67 -1.29 857322.SI 工控自动化申万 8,010 -1,878 -23.45 6,152 69 1.13 857323.SI 计量仪表申万 9,906 -1,665 -16.80 8,215 -1,000 -12.17 857331.SI 综合电力设备商申万 11,170 -2,789 -24.97 8,383 355 4.24 857332.SI 风电设备申万 11,387 -2,808 -24.66 8,572 -723 -8.44 857333.SI 光伏设备申万 9,034 -1,470 -16.27 7,558 674 8.92 857334.SI 火电设备申万 12,472 -2,241 -17.97 10,240 -1,264 -12.35 857335.SI 储能设备申万 13,958 -1,518 -10.87 12,424 -2,460 -19.80 857336.SI 其它电源设备申万 1,408 -330 -23.44 1,084 -132 -12.14 857341.SI 高压设备申万 7,447 -1,884 -25.30 5,550 -343 -6.17 857342.SI 中压设备申万 9,730 -1,462 -15.03 8,266 -1,145 -13.85 857343.SI 低压设备申万 7,507 -1,115 -14.86 6,395 842 13.17 857344.SI 线缆部件及其他申万 10,253 -696 -6.79 9,594 -53 -0.55 884039.WI 锂电池指数（ WIND） 4,367 -98 -2.24 4,276 957 22.37 884076.WI 新能源汽车指数（ WIND） 3,460 -315 -9.09 3,150 -101 -3.20 资料来源 WIND,申万宏源研究 www.swsresearch.com5 行情回顾光伏指数表现不俗 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 2016-11 2017-6收盘价 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 2012-11 2013-6 2014-1 2014-8 2015-3 2015-10 2016-5 2016-12 2017-7 收盘价一年期光伏指数收盘价五年期光伏指数收盘价资料来源 WIND，申万宏源研究资料来源 WIND，申万宏源研究主要内容 1. 全球光伏市场需求 2. 全球光伏供给拆分 3. 全球光伏成本分析 4. 利润分析 5. 技术进步带动效率提升价格下降 6. IRRLOCE 7. 投资标的推荐 6 www.swsresearch.com7 需求综述 2017年爆发式增长而 2018年阶段性平稳  2018年全球光伏市场需求同比增长阶段性平稳，主要受 2017年高基数效应，但到 2022 年的过程中仍有望增长。预计 2017年全球光伏新增装机 92GW，同比增长 29.22。 2018年新增装机稳定增长，年均增长率约 5，至 2022年新增光伏装机约 120GW。  需要指出，我们对于电网接入新能源发电的能力和储能成本下降的速度都是相对保守的。全球光伏新增装机预测（单位 GW）资料来源 IRENA，申万宏源研究 -10 0 10 20 30 40 50 60 0 20 40 60 80 100 120 140 2012 2013 2014 2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E 2021E 2022E 新增装机容量 GW 同比增长） www.swsresearch.com8  全球光伏市场规模持续增长，市场装机超预期。 2016年全球光伏新增装机 71.2GW，同比增长 51.24，累计装机约 300GW，同比增长 32。  全球增长超预期，主要受益于中国市场抢装造成的需求急速增长。 1.1 2016年全球市场需求增速超过 50 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 0 50 100 150 200 250 300 350 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 装机容量 GW 同比增长全球光伏新增装机容量（单位 GW）全球光伏累计装机容量（单位 GW）资料来源 IRENA，申万宏源研究资料来源 IRENA，申万宏源研究 -20 0 20 40 60 80 100 120 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 新增装机容量 GW 同比增长 www.swsresearch.com9  中国、美国、日本、印度、欧洲是全球光伏的主要市场，占比约 90。中国是全球第一市场，市场占比约为 46。其次为美国、日本、欧洲、印度，占比分别为 20、 11、 7、 6。  欧洲、日本、美国市场趋于稳定，中印及其它新兴国家逐渐引领全球市场增长。中印及其它新兴国家市场占比逐步扩大，由 2009年的 7逐步增长至 2016年的 62。  中国是全球光伏新增装机增长最主要来源。 2016年中国新增装机 34.2GW，同比增长 126，占全球市场 46。预计到 2030年，中国累计装机 422GW，市场占比 24，位列第一。  印度市场潜力巨大，预计 2030年将成为全球第三大光伏市场。 2016年印度新增装机 4.4GW，同比增长 106，预计到 2030年将累计装机 209GW，市场占比 12。 1.2 中美日印是全球光伏市场需求的主力 2030年全球光伏累计装机市场（单位）资料来源 IRENA，申万宏源研究资料来源 IRENA ，申万宏源研究历年光伏全球市场变化情况（单位） www.swsresearch.com10 1.3 中国 2017年国内光伏装机有望超过 50GW 表中国 2017-2020年光伏新增装机量估算（单位 GW）项目数据来源 /假设 2017E 2018E 2019E 2020E 规划集中式电站普通集中式电站 2017-2020年光伏电站新增建设规模方案 14.02 8.00 8.00 6.00 集中式光伏扶贫电站 2017-2020年光伏电站新增建设规模方案 2.98 7.00 5.00 4.00 规划集中式电站合计 - 17.00 15.00 13.00 10.00 规划领跑者计划 2017-2020年光伏电站新增建设规模方案 8.00 8.00 8.00 8.00 规划合计（不含分布式） - 25.00 23.00 21.00 18.00 自行管理的地区集中式电站北京、天津、上海、福建、重庆、西藏、海南根据地区申报规模估算 1.20 1.20 1.20 1.20 分布式村级光伏扶贫电站（含户用）国务院关于印发“十三五” 脱贫攻坚规划的通知 2.18 5.00 4.00 3.00 自发自用地面集中式 6MW 10.00 0.00 0.00 0.00 户用分布式电站工商业分布式电站（不含扶贫） 10.00 20.00 25.00 30.00 分布式合计 22.18 25.00 29.00 33.00 增补指标增补指标根据历史经验估算 5.60 0.00 0.00 0.00 合计 - 53.98 49.20 51.20 52.20 资料来源国家能源局，申万宏源研究 www.swsresearch.com11 1.3.1中国光伏行业政策密集发布表光伏近期产业政策时间政策主要内容出处 2017.10.31 研究分布式发电市场化交易和可再生能源消纳方案促进光伏发电消纳国家发改委 2017.10.11 关于促进储能产业与技术发展的指导意见构建能源互联网、推动电力体制改革和促进新能源消纳可用五部委 2017.10.9 智能光伏产业行动计划推动生产线智能化、开发智能光伏产品、发展智能光伏系统集成和运维、推广智能光伏特色应用、优化智能光伏发展环境电子信息司会同相关部门 2017.9.26 关于支持光伏扶贫和规范光伏发电产业用地的意见强光伏扶贫用地保障，切实加强光伏发电项目用地监督国土部、扶贫办、能源局三部委 2017.9.22 关于推进光伏发电“领跑者”计划实施和2017年领跑者基地建设有关要求的通知推动 6.5GW的领跑者基地建设国家能源局 2017.9.8 关于减轻可再生能源领域涉企税费负担的通知对纳税人销售自产的利用太阳能生产的电力产品，实行增值税即征即退 50的政策，从 2018年 12月 31日延至 2020年 12月 31日国家能源局综合司 2017.8.22 关于建立光伏电站开发市场环境监测评价体系（试行）的通知督促各地区为光伏发电创造有利条件，引导光伏发电开发企业理性投资国家能源局综合司 2017.8.8 关于“十三五”光伏扶贫计划编制有关事项的通知加快推进光伏扶贫计划，保障光伏项目的扶贫效果国家能源局、国务院扶贫办联合 2017.8.5 关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见明确各省十三五期间新增装机规模国家能源局 2017.7.22 关于提高主要光伏产品技术指标并加强监管工作的通知自 2018年 1月 1日起，新投产并网运行的光伏发电项目的光伏产品供应商应满足光伏制造行业规范条件要求。国家能源局、工信部以及国家认监委联合 2017.4.25 太阳能光伏综合标准技术体系充分发挥标准对光伏产业发展的指导、规范、引导和保障作用工业和信息化部 2017.1.18 关于实行可再生能源率电力证书核发及自愿认购交易制度的通知引导全社会绿色消费，扩大补贴资金来源国家发展改革委、财政部、国家能源局 2015.5.8 中国制造 2025 支持一批光伏企业开展智能制造试点示范国务院 2015.3.25 光伏制造行业规范条件公示拟公告的第六批符合规范条件企业名单；公示拟撤销第一批规范条件名单；开展光伏制造行业规范条件修订工作工业和信息化部资料来源 CPIA，能源局，申万宏源研究 www.swsresearch.com12 1.3.2 中国分布式光伏电站是未来需求的重要来源  光伏电站主要分为集中式光伏电站和分布式光伏电站两种。集中式光伏电站包括普通光伏电站和扶贫光伏电站中的光伏农业大棚扶贫以及地面光伏电站扶贫。  分布式电站是未来光伏需求增量的重要来源。分布式光伏电站包括包括工商业分布式电站、用户侧分布式电站以及扶贫光伏电站中的村级光伏电站扶贫。光伏电站类型集中式光伏电站分布式光伏电站扶贫光伏电站 ① 普通光伏电站村级光伏电站扶贫光伏农业大棚扶贫地面光伏电站扶贫户用光伏发电扶贫工商业分布式电站户用分布式电站扶贫光伏电站 ② 普通户用光伏发电光伏电站分类资料来源能源局，申万宏源研究 www.swsresearch.com13 1.3.3 中国 2017年是分布式光伏爆发式增长的元年资料来源能源局，申万宏源研究 2017年 Q3光伏装机规模快速发展（单位 GW） -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017Q3 未并网已并网（分布式）已并网（集中式）分布式同比增长 2017年 Q3分布式光伏爆发式增长（单位 MW）资料来源能源局，申万宏源研究  领跑者计划以及分布式光伏的爆发带动光伏装机持续超预期。  2017年前三季度，我国新增光伏装机约 43GW，同比增长 65.4，累计装机量约 120GW，同比增长 72.6。  2017年前三季度，新增分布式装机 15GW，同比增长了 300以上；累计分布式光伏装机量超过 25GW，占比达到 21，分布式装机远超预期。 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 0 20 40 60 80 100 120 140 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017Q3 新增装机累计装机新增装机同比增长 www.swsresearch.com14 1.3.4 中国 2017-2020年集中式电站规划 86.5GW 表 2017-2020年集中式光伏电站新增建设规模方案（单位 GW）省份 2017年 2018年 2019年 2020年 2017-2020年累计 2020年规划并网目标河北 1 1.2 1.2 1.2 4.6 12 山西 0.8 1 1 1 3.8 12 山东 0.5 1 1 1 3.5 10 内蒙古 1 1 1 1 4 12 辽宁 0.5 0.4 0.3 0.3 1.5 2.5 吉林 0.5 0.4 0.4 0.4 1.7 2.4 黑龙江 0.8 0.8 0.8 0.8 3.2 6 陕西 0.8 0.8 0.8 0.8 3.2 7 青海 0.8 0.5 0.5 0.5 2.3 10 江苏 1.2 1 1 1 4.2 10 浙江 1 1 1 1 4 8 安徽 0.8 0.6 0.5 0.5 2.4 7 江西 0.5 0.3 0.3 0.3 1.4 4 河南 0.9 0.5 0.5 0.5 2.4 5 湖北 0.5 0.5 0.3 0.3 1.6 3.5 湖南 0.5 0.5 0.3 0.3 1.6 2 四川 0.5 0.5 0.3 0.3 1.6 2.5 贵州 0.3 0.3 0.3 0.3 1.2 2 云南 0.5 0.5 0.5 0.5 2 3.1 广东 0.5 0.8 0.8 0.8 2.9 6 广西 0.5 0.3 0.3 0.3 1.4 1 北京自行管理本区域“十三五”时期光伏电站建设规模，根据本地区能源规划、市场消纳等条件有序建设天津上海重庆西藏福建海南甘肃目前弃光限电严重，暂不安排 2017-2020年新增建设规模，待弃光限电情况明显好转后另行研究确定宁夏新疆（含兵团）普通项目 14.4 13.9 13.1 13.1 54.5 128 领跑技术基地 8 8 8 8 32 40.5 合计 22.4 21.9 21.1 21.1 86.5 168.5 资料来源国家能源局，申万宏源研究 www.swsresearch.com15 1.3.5 中国脱贫计划带动扶贫光伏电站发展  2016年 10月 17日，国家能源局会同国务院扶贫办印发下达第一批光伏扶贫项目的通知，下达第一批总规模 5.16GW光伏扶贫项目。其中，村级光伏电站（含户用）共计 2.18GW，集中式地面电站共计 2.98GW，共约 2万个贫困村， 55万户贫困户。  平均每个贫困村村级光伏电站（含户用） 109KW，集中式地面电站 149KW。表光伏扶贫项目类型（单位 kw， MW）类型规模简介户用光伏发电 3-5kw 利用贫困户屋顶或院落空地建设，产权和收益均归贫困户所有村级光伏电站 100-300kW 利用村集体的土地建设，产权归村集体所有，收益由村集体、贫困户按比例分配，其中贫困户的收益占比在 60以上光伏农业大棚 - 利用农业大棚等现代农业设施建设，产权归投资企业和贫困户共有地面光伏电站 10MW以上利用荒山荒坡建设的大型地面光伏电站，产权归投资企业，企业捐赠一部分股权，股权收益分配给贫困户资料来源 OFweek，申万宏源研究表光伏扶贫开展模式出资方模式中央、地方财政政府全额出资 PPP模式中央、地方、企业不同比例扶贫资金地方财政配套企业垫付模式扶贫资金（ 70-80）企业投资（ 20-30）模式企业捐献模式除政府、企业外，农户贷款扶贫资金（ 60-70）农户贷款模式扶贫资金（少部分）农户贷款（ 90-95）模式县政府 1/3光伏企业 1/3农户贷款 1/3模式资料来源 OFweek，申万宏源研究 www.swsresearch.com16 1.3.5 中国脱贫计划带动扶贫光伏电站发展  2017-2020年村级光伏电站（含户用）共有 13.96GW规模。  截至 2015年底全国农村建档立卡贫困人口为 5630万人，贫困村 12.8万个，贫困县 832个。  根据首批光伏扶贫电站平均值测算，全国光伏扶贫总规模如下  村级光伏电站（含户用） 109KW*12800013.96GW  集中式地面电站 149KW*12800019.07GW 表“十三五”时期贫困地区发展和贫困人口脱贫主要指标指标 2015年 2020年属性数据来源建档立卡贫困人口（万人） 5630① 实现脱贫约束性国务院扶贫办建档立卡贫困村（万个） 12.8 0 约束性国务院扶贫办贫困县（个） 832② 0 约束性国务院扶贫办实施易地扶贫搬迁贫困人口（万人） 981 约束性国家发展改革委、国务院扶贫办贫困地区农民人均可支配收入增速 11.7 年均增速髙于全国平均水平预期性国家统计局贫困地区农村集中供水率（％ 75 ≥83 预期性水利部建档立卡贫困户存量危房改造率（％近 100 约束性住房城乡建设部、国务院扶贫办贫困县义务教肓巩固率（％ 90 93 预期性教肓部建档立卡贫困户因病致（返）贫户数万户） 838.5 基本解决预期性国家卫生计生委建档立卡贫困村村集体经济年收入万元） 2 ≥5 预期性国务院扶贫办资料来源国家能源局，申万宏源研究 www.swsresearch.com17 1.3.6 中国分布式光伏市场蓬勃发展表各地区户用光伏补贴政策地区国家 0.42元 /度补贴之外补贴政策北京市延庆区 0.3元 /kwh（含税）， 5年湖州德清县一次性 2元 /瓦补贴，最高不超过 1万元，不享受县级发电量奖励宁波市海曙区 0.15元 /千瓦时，补贴时限为并网发电之日起 3年。既有并网发电项目自政策执行之日起补助3年沧州市任丘县 0.2元 /kwh， 6年佛山市 1元 /w初装补贴和 0.15元 /kwh度电补贴（ 3年）合肥市 2016.1.1-2018.12.31期间并网的屋顶分布式发电项目，自项目并网次月起， 0.25元 /千瓦时补贴， 15年； 2016.1.1-2018.12.31期间并网的地面电站项目，自项目并网次月起， 0.25元 / 千瓦时补贴， 10年； 2016.1.1-2018.12.31期间并网的地面电站项目，自项目并网次月起， 0.20元 /千瓦时补贴， 6年资料来源 CPIA，申万宏源研究表各地区户用光伏装机情况地区户用光伏装机情况北京市延庆区共安装 792户，累计装机量 7.621MW，并网 522套，累计并网装机容量 5.405MW 湖州德清县截至今年 4月底，家庭屋顶光伏并网已达 1555户宁波市截至去年年底，累计并网民用光伏项目的家庭 1617户，截至今年 4月份，已并网 3700户杭州市 2016年底累计 4000户， 2017年上半年新增 4122户，新增量大于之前累积量。目前累计已并网的光伏居民项目达到 8122个，总装机量为 49.16MW 赣州市安装户用光伏系统 8334户，装机容量 47.85MW 太原市清徐县截至 2017年 6月 8日，全县共申报 452户家庭光伏发电项目，已经并网 391户，安装容量2.78MW 资料来源 CPIA，申万宏源研究 www.swsresearch.com18 1.3.6 中国分布式光伏市场蓬勃发展  假设城镇平均楼层 10层，农村平均楼层 2层，光伏装机密度 70W/m2，户用分布式总装机空间为 230GW。  假设商业及办公平均楼层 10层，工业和其他平均楼层 2层，公共楼层 5层。工商业分布式总装机空间 343GW。住宅 , 67商业 , 7 办公 , 6 公共 , 5 工业 , 13 其他 , 2 表住宅屋顶光伏装机空间估算（单位万人、平方米 /人、万平方米、 W/m2、 GW） 2016年底人口（万人） 2016年底人均建筑面积（平方米 /人）建筑面积（万平方米）平均楼层屋顶面积（万平方米）安装分布式光伏比例分布式光伏面积（万平方米）光伏装机密度（ W/m2 光伏装机空间（ GW）城镇 79298 37 2902307 10 290231 20 58046 70 41 农村 58973 46 2700963 2 1350482 20 270096 70 189 资料来源国家统计局，申万宏源研究全国各类建筑面积比例（单位）表全国各类型建筑面积比例（单位万人、平方米 /人、万平方米、 W/m2、 GW）住宅商业办公公共工业其他建筑面积（万平方米） 5603270 585416 501785 418154 1087202 167262 占比 67 7 6 5 13 2 平均楼层 3.42 10 10 5 2 2 屋顶面积（万平方米） 1640712 58542 50179 83631 543601 83631 安装分布式光伏比例 20.00 20.00 20.00 20.00 80.00 20.00 光伏装机密度（ W/m2 70.00 70.00 70.00 70.00 70.00 70.00 光伏装机空间（ GW） 230 8 7 12 304 12 资料来源建筑前沿，申万宏源研究资料来源建筑前沿，申万宏源研究 www.swsresearch.com19  美国光伏政策主要包括联邦财政激励计划和法律法规、标准、约束性指标等管理类政策两大类激励计划税收减免和优惠、贷款担保强制性的标准及约束性指标可再生能源配额标准、家电能效标准、绿色能源购买目标和小型发电机并网标准  各州财政激励计划税收优惠（财产税优惠居多），其次是资金返还和贷款优惠 1.4.1 美国联邦光伏政策多元化表美国光伏产业主要联邦财政激励计划政策类型联邦财政激励计划加速折旧联邦加速折旧成本回收制度税收优惠联邦节能住宅补贴光伏投资减免税政策现金补贴美国能源部部落能源基金美国农村能源基金贷款优惠能源部贷款担保农村能源贷款担保资料来源美国光伏产业政策探索及启示，申万宏源研究 www.swsresearch.com20 1.4.1 美国联邦光伏政策多元化表美国光伏产业各州部分财政激励计划州别财政激励计划政策主要内容类型加利福尼亚财产税减免居民购置民用光伏系统可获得财产税减免，最高减免额可至系统的购置成本税收优惠太阳能系统财产税减免适用于民用，商用及工业用途的太阳能加热设备，设备成本可税前扣除税收优惠太阳能激励计划从 2007年开始，为家庭安装和商用并网发电的光伏系统提供约 33亿美元的装机补贴，初期的补贴力度为 2.8美元 /W，随后按每年不低于 7的比例递减，直至 2016年，到时不再补贴资金补贴亚利桑那公共部门项目能源投资学校、政府或机构购置光伏照明、加热等设备可享受最长 15年，利率为 1的低息贷款贷款优惠非住宅太阳能和风能税收抵免学校、政府、 NGO、农业和工业企业购置太阳能照明、加热或制冷设备，设备安装成本的 10可抵减企业所得税税收优惠能源设备财产税减免太阳能加热、制冷、照应设备即热电设备等购置时增值部分可全额在资产税税前扣除税收优惠太阳能和风能设备销售税减免太阳能加热、制冷、照明设备及热电设备等免征消费税税收优惠新泽西太阳能销售税减免太阳能加热、制冷、照明设备及热电设备等免征消费税税收优惠可再生能源系统财产税减免太阳能加热、制冷、照应设备即热电设备等购置时增值部分可全额在资产税税前扣除税收优惠太阳能再生能源证券太阳能再生能源证券 SREC 内华达循环贷款项目商业、工业及政府购置太阳能加热设备、太阳能热电设备可享受最长期限 15年，利率为 3的低息贷款贷款优惠可再生能源销售和使用税减税商业、工业及政府购置太阳能热电设备仅需缴纳内华达州税率为 2.25的消费税和使用税税收优惠北卡罗来纳太阳能激励项目安装屋顶太阳能系统的消费者，如果产能达到 500kW，生产每千瓦时电即可收到 0.18美元以及 RECs 资金补贴能源改善贷款能源改进贷款在北卡罗来纳州商业及其他非民用组织为可再生能源项目可取得利率为1低息贷款。贷款额最高 50万美元， 10年还清贷款优惠马萨诸塞太阳能再生能源证券太阳能再生能源证券 SREC 替代能源和节能专利豁免出售或租赁有关储能及替代能源开发的美国专利所取得的所有收入可全额税前扣除税收优惠宾夕法尼亚太阳能激励项目该项目为使用太阳能及提高能效的技术提供贷款、资金及贷款担保支持贷款优惠太阳能返利计划该项目为居民及小型商业居民安装光伏及太阳能集热系统提供资金返还资金补贴夏威夷固定价格政策上网电价制度 FiT 绿色基础设施债券 2013年，夏威夷立法允许商业、经济发展及旅游部门发行绿色基础设施债券，为安装清洁能源提供低息资金贷款优惠新墨西哥太阳能市场发展税收抵免新墨西哥为居民及农业企业安装光伏及太阳能集热系统提供 10的个税减免税收优患资料来源美国光伏产业政策探索及启示，申万宏源研究 www.swsresearch.com21 1.4.2 美国 201法案通过，短期内透支需求表 201 法案非美光伏电池片提高关税，组件设置最低价（单位 /W）电池片附加关税（ /W）组件最低限价（ /W）第一年 0.4 0.78 第二年 0.37 0.72 第一年 0.34 0.69 第二年 0.33 0.58 资料来源美国能源署，申万宏源研究 2 0 1 7 . 4 2 0 1 7 . 5 2 0 1 7 . 9 2 0 1 7 . 10 2 0 1 7 . 11 60 天后 S uni v a 公司申请破产保护，向 I T C 提交 201 申请 I T C 宣布接受 S uni v a 的 201 申请 S unW o r l d 公司申请破产保护，加入共同申请 201 I T C 以 4 - 0 通过 S uni v a 申请 I T C 召开听证会，制定保护措施 I T C 将措施文件呈送给美国总统特朗普总统终裁，决定 201 法案是否通过  9月 22日， ITC通过 “ 201条款 ” 。中国出口至美国的光伏组件与电池将面临着征税的可能。光伏组件与电池价格预计要分别提高至 0.78美元 /W、 0.4美元 /W以上，远高于目前价格。  实行条款具有内在压力，条款实施预计影响美国光伏行业发展。根据 GTM预测， “ 201条款 ” 将影响美国 3-5年内 50上的装机规模，约合 5-8GW左右。同时，此举将严重影响美国光伏行业就业情况。  对国内影响有限。从短期来看， 2017下半年即将出现抢购现象。从中长期判断，对国内厂商影响仍然有限，主要受益于技术水平发展及对美国市场依赖度低。资料来源美国能源署，申万宏源研究 201法案重要时间节点 www.swsresearch.com22  美国是世界第二大光伏市场，新增装机超预期。受对 ITC政策到期误判的影响， 2016年美国出现抢装风波。 2016年美国新增装机约 15GW，同比增长 110.95，远超预期。  受 “ 201” 方案影响， 2017年美国出现装机抢装，进一步透支市场需求。  抢装风波导致光伏市场需求透支， 18年新增装机增速预计放缓。 1.4.3 美国抢装风波透支需求，后期市场趋于稳定美国历年光伏累计装机规模（单位 GW）美国历年光伏新增装机规模（单位 GW）资料来源 IEA-PVPS ，申万宏源研究资料来源 IEA-PVPS，申万宏源研究 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 2 4 6 8 10 12 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 新增分布式装机新增集中式并网装机分布式同比增长 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 累计装机同比增长 www.swsresearch.com23 1.5 日本补贴力度逐年下降，新增装机容量趋于稳定日本历年光伏新增装机规模（单位 MW）资料来源 IEA-PVPS，申万宏源研究 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 新增装机新增装机同比增长表日本光伏产业历年 FiT补贴单位日元 /kWh 规模类型地面电站及非住宅分布式（ ≥10KW 住宅分布式（ 10KW 收购期限 20年 10年 2012.07- 2013.03 40日元 /kWh（不含税） 42日元 /kWh（含税） 2013.04- 2014.03 36日元 /kWh（不含税） 38日元 /kWh（含税） 2014.04- 2015.03 32日元 /kWh（不含税） 37日元 /kWh（含税） 2015.04- 2015.06 29日元 /kWh