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本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023年09月17日光伏设备行业专题硅料价格下行，产业链利润重新分配光伏设备板块2023H1财报总结证券研究报告投资评级领先大市-A 维持评级首选股票目标价（元）评级 300751 迈为股份 218.74 买入-A 688516 奥特维 238.10 买入-A 行业表现资料来源Wind资讯升幅 1M 3M 12M 相对收益 -15.5 -15.2 -31.7 绝对收益 -19.1 -20.7 -39.6 郭倩倩分析师 SAC执业证书编号S1450521120004 guoqqessence.com.cn 何海霞联系人 SAC执业证书编号S1450123050014 hehxessence.com.cn 2023H1半年报总结硅料价格下行，产业链利润重新分配从板块收入、利润角度看我们选取13家光伏设备代表性公司作为分析样本，13 家公司营业收入合计 495.56 亿元，yoy38.6；归母净利润合计68.50亿元，yoy28.5。从下游企业的资本开支来看， 2023H1光伏制造板块资本开支yoy54.22，依旧维持较高增速，带动光伏设备板块收入、利润均实现持续增长。展望下半年，从前瞻性指标来看，2023H1 光伏设备板块存货合计 509.93 亿元，yoy86；板块预收款合同负债合计达410.11亿元，yoy99。光伏设备板块存货、预收款项及合同负债高增，反映光伏设备企业订单饱满，后续业绩有望保持较快增长。从板块盈利能力角度看，2023H1 整体毛利率26.48，同比0.15pct，略有提升，但是硅料设备和硅片设备毛利率变动趋势有差异1硅料设备 2023H1硅料设备毛利率为13.75，同比-6.48pct。硅料价格下行，硅料设备企业毛利率有一定下滑。2）硅片设备硅片端，因硅料降价带动硅片需求高增，2023H1 硅片产能同比增长超63，设备企业毛利率上升了5pct，从而带动整个板块毛利率小幅上行。我们预计，随着硅料价格企稳，硅料环节设备公司盈利能力将保持在较高水平；并且随电池技术路线清晰后产能爬升，电池片环节设备公司盈利能力将逐步上升。后市展望我们认为2023年核心关注①硅料价格大幅下降，有望带来下游装机需求持续高增，从而带动硅片、电池片和组件设备需求增长；② TOPCon大规模放量，HJT降本增效值得期待，钙钛矿太阳电池崭露头角。分环节来看1硅料环节2023 年产能继续释放，硅料价格已较前期高点下跌74，后续继续下行空间有限，设备环节盈利能力有望修复；2硅片环节大尺寸叠加薄片化，有望推动设备端升级更新，尽管产能经过大幅扩张，但优质产能依然稀缺；3电池片环节电池片仍然是新技术路线最为活跃的环节，TOPCon目前扩产较为积极，HJT 降本增效仍值得期待，钙钛矿太阳电池有望迎来GW级产线建设，当前看好电池片设备环节投资机会；4组件环节适应新电池片技术趋势，叠加硅料价格回落带来的需求释放效应，组件环节设备公司值得关注。投资建议光伏技术路线持续变革中，基于此，我们建议关注 1）帝尔激光XBC 电池技术路线的核心设备商；2）迈为股份 HJT电池降本增效，有望大规模放量，公司将充分受益；3）奥特 -39 -29 -19 -9 1 11 21 31 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 光伏设备沪深300 999563395 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业专题/光伏设备维组件环节受电池技术变革影响最小，且公司有望持续受益于低氧单晶炉、0BB设备持续放量。其他建议关注 ALD设备龙头公司微导纳米、铜电镀重点标的罗博特科；风险提示下游装机量不及预期；市场竞争加剧；光伏行业政策影响；样本统计数据与板块整体表现可能存在偏差 pOyRmOsNpOnNsRsOpRoRnR8OcMbRtRpPpNsRfQmMyRkPoMmN6MrQpRMYmQoMNZqNtM 行业专题/光伏设备本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 2023H1光伏设备半年报总结 4 1.1. 财务分析硅料价格下行，产业链利润重新分配 . 4 1.2. 基金持仓分析硅片设备持仓规模增长明显，晶盛机电基金持有数行业领先 . 11 2. 后市展望新增装机量预测持续上调，新技术方向引领未来 12 3. 投资建议 14 4. 风险提示 14 图表目录图1. 2023H1光伏设备板块样本公司营收同比38.6 4 图2. 2023H1光伏设备板块样本公司归母净利润同比28.5 4 图3. 2023年中国光伏新增装机量乐观预计达140GW 5 图4. 2023年全球光伏新增装机量乐观预计达350GW 5 图5. 光伏硅片价格指数（SPI） . 6 图6. 光伏硅片价格（以210片为基准） 6 图7. 2023H1光伏设备板块经营性净现金流回落 8 图8. 2023H1光伏设备板块净现比有所提升 8 图9. 2023 H1光伏设备板块样本公司期间费用率变化趋势 . 9 图10. 2023H1硅料设备环节费用率情况 . 9 图11. 2023H1硅片设备环节费用率情况 . 9 图12. 2023H1电池片设备环节费用率情况 10 图13. 2023H1组件设备环节费用率情况 10 图14. 2023H1光伏设备板块应收账款周转率 10 图15. 2023H1光伏设备板块存货周转次数 10 图16. 2023H1光伏设备板块存货合计 11 图17. 2023H1光伏设备板块预收款合同负债合计 . 11 图18. 大尺寸硅片市场份额持续增加 13 图19. 硅片薄片化趋势不改 13 图20. 4类光伏电池片技术工艺及核心设备对比 . 13 表1 2023H1光伏设备板块样本公司营收及利润 . 4 表2 2023H1光伏设备板块各环节营收、净利润情况 . 5 表3 2023H1各光伏制造企业营收、利润及资本开支情况（单位亿元） . 7 表4 2023H1光伏设备板块样本公司毛利率及净利率情况 . 7 表5 2023H1光伏设备板块各环节毛利率及净利率情况（单位） 8 表6 2023H1光伏设备板块样本公司期间费用率情况 . 9 表7 2023H1光伏设备板块基金持仓分析-重仓持股 . 11 表8 2023H1光伏设备板块基金持仓分析-全部持股 . 12 行业专题/光伏设备本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 1.2023H1光伏设备半年报总结 1.1.财务分析硅料价格下行，产业链利润重新分配叠加双碳目标等政策加持，光伏行业持续高景气，光伏设备板块 2023 上半年业绩上涨趋势明显。光伏设备板块，我们共选取13家代表性公司作为分析样本（部分公司收入含非光伏业务收入），样本公司光伏业务营收占比均超过75。依据各公司2023H1阶段主营业务进行划分硅料设备代表性公司我们选取双良节能；硅片设备代表性公司选取晶盛机电、连城数控、上机数控、京运通、高测股份；电池片设备代表性公司选取捷佳伟创、微导纳米、迈为股份、帝尔激光、罗博特科、金辰股份；组件设备代表性公司选取奥特维。根据样本公司统计，从整体上看，2023H1，13家公司营业收入合计495.56亿元，yoy38.6；归母净利润合计68.50 亿元，yoy28.5。2023 上半年光伏设备板块财务表现亮眼背后，我们认为主要得益于① 硅料价格大幅下跌，带动下游装机量需求持续高增根据CPIA数据，2023H1 中国光伏新增装机量达78.42GW，yoy154.0，预测全年将新增140GW，yoy60.2；预计全球2023全年光伏新增装机量达350GW，yoy52.2；②各产业环节技术迭代层出不穷，设备端持续升级，带来价值增量；③一体化加码趋势下大部分环节产能快速扩张，带动光伏设备需求。图1.2023H1光伏设备板块样本公司营收同比38.6 图2.2023H1光伏设备板块样本公司归母净利润同比28.5 资料来源Wind，安信证券研究中心资料来源Wind，安信证券研究中心表12023H1光伏设备板块样本公司营收及利润公司股票代码主要应用环节 2023H1营收，亿元 YOY 2023H1归母净利润，亿元 YOY 双良节能 600481.SH 硅料 121.28 182.29 6.18 74.89 晶盛机电 300316.SZ 硅片 84.06 92.37 22.06 82.78 连城数控 835368.BJ 硅片 18.91 55.16 2.33 30.35 弘元绿能 603185.SH 硅片 71.74 -37.38 10.17 -35.45 京运通 601908.SH 硅片 51.37 2.85 0.56 -85.70 高测股份 688556.SH 硅片 25.21 88.80 7.14 201.27 捷佳伟创 300724.SZ 电池片 40.83 52.39 7.52 48.00 微导纳米 688147.SH 电池片 3.82 145.53 0.69 274.69 迈为股份 300751.SZ 电池片 28.69 62.98 4.25 7.13 帝尔激光 300776.SZ 电池片 6.74 1.33 1.74 -19.32 罗博特科 300757.SZ 电池片 6.28 81.26 0.15 -158.61 金辰股份 603396.SH 电池片 11.45 20.23 0.50 31.84 奥特维 688516.SH 组件 25.17 66.41 5.23 74.76 资料来源Wind，安信证券研究中心 0 20 40 60 80 100 120 0 100 200 300 400 500 600 营收，亿元 YOY -50 0 50 100 150 0 20 40 60 80 归母净利润，亿元 YOY 行业专题/光伏设备本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 5 图3.2023年中国光伏新增装机量乐观预计达140GW 图4.2023年全球光伏新增装机量乐观预计达350GW 资料来源CPIA，安信证券研究中心资料来源CPIA，安信证券研究中心 2023H1，硅料、组件设备业绩增速明显。从设备端的增长情况来看，根据样本公司统计，光伏硅料设备、硅片设备、电池片设备、组件设备营收增速分别为 182.29/7.51/49.12/66.41，净利润增速分别为74.89/17.81/35.86/74.76。2022年 -2023年4月，硅料价格持续处于历史高位，硅料产能大规模规划建设中，硅料设备厂家充分受益，实现营收、净利润大幅增长。当前，硅料新建产能持续释放，硅料价格已跌至较低水平，预计2023H2硅料设备厂家盈利能力回归至合理区间水平。产业链利润传导，硅片价格松动带动需求高增，同时大尺寸与薄片化技术迭代驱动，硅片设备厂商盈利能力保持较高水平。电池片环节在N型电池片替代P型电池的过程中，TOPCon率先实现大规模量产，HJT降本增效路径清晰，随着公司技术研发成熟及产线建成投产，产品设备客户端验证良好，电池片技术迭代将持续助力 2023 年收入高增长。组件端没有技术分歧，对各种工艺路线兼容性较高，受益于行业红利和硅片降价实现稳定增长。表22023H1光伏设备板块各环节营收、净利润情况环节 2022H1营收，亿元 2023H1营收，亿元 YOY 2022H1净利润，亿元 2023H1净利润，亿元 YOY 硅料 42.96 121.28 182.29 3.53 6.18 74.89 硅片 233.76 251.30 7.51 35.87 42.25 17.81 电池片 65.58 97.80 49.12 10.92 14.84 35.86 组件 15.13 25.17 66.41 2.99 5.23 74.76 资料来源Wind，安信证券研究中心 -50 0 50 100 150 0 50 100 150 中国新增装机量（GW） yoy 0 10 20 30 40 50 60 0 100 200 300 400 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 全球新增装机量（GW） YOY 行业专题/光伏设备本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 6 2023上半年下游光伏制造板块维持高景气，全产业链扩产。光伏制造板块资本开支增速较快，硅料供需关系逆转下制造板块营收和净利润仍能维持增长，光伏设备板块收入、利润仍有较大弹性。我们选取光伏制造环节一体化厂商及专业硅片、电池片、组件厂商，代表性厂商合计13家。根据样本公司统计，2023H1，光伏制造板块收入合计4042.04亿元，yoy24.68；利润合计 528.18 亿元，yoy19.87；资本开支合计 588.23 亿元（新特能源数据缺失）， yoy54.22，制造板块资本开支增速维持较高水平，印证当下时点光伏产业处于加速扩产期，设备端仍有较大弹性。图5.光伏硅片价格指数（SPI）资料来源Wind，安信证券研究中心图6.光伏硅片价格（以210片为基准）资料来源TCL公众号，安信证券研究中心 23.11 35.00 0 20 40 60 80 2020/1/3 2020/7/3 2021/1/3 2021/7/3 2022/1/3 2022/7/3 2023/1/3 2023/7/3 中国光伏行业综合价格指数SPI硅片 3.95 4.03 3.87 0 2 4 6 8 10 P型150（210片） N型130（210片） N型110（210片） 2022-12-23 2023-02-04 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-05 行业专题/光伏设备本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 7 表32023H1各光伏制造企业营收、利润及资本开支情况（单位亿元）股票代码股票简称 2023H1营收 YOY（） 2023H1净利润 YOY（） 2023H1资本开支 YOY（） 601012.SH 隆基绿能 646.52 28.36 91.78 41.63 55.85 169.36 600438.SH 通威股份 740.68 22.75 132.70 8.56 117.10 42.60 688223.SH 晶科能源 536.24 60.52 38.43 324.58 71.70 4.77 002459.SZ 晶澳科技 408.43 43.47 48.13 182.85 65.63 125.69 688599.SH 天合光能 493.84 38.21 35.40 178.88 76.30 180.72 688303.SH 大全能源 93.25 -42.93 44.26 -53.53 29.21 35.35 1799.HK 新特能源 177.57 20.30 47.59 -15.28 / / 002129.SZ TCL中环 348.98 10.09 45.36 55.50 76.97 55.07 603185.SH 上机数控 71.74 -37.38 10.17 -35.45 10.22 145.28 601908.SH 京运通 51.37 2.85 0.56 -85.70 4.40 79.52 600732.SH 爱旭股份 162.49 1.65 13.09 119.60 32.86 218.23 300118.SZ 东方日升 176.07 39.56 8.61 70.65 25.20 483.26 CSIQ.O 阿特斯 40.65 14.05 2.54 203.20 5.16 119.03 002865.SZ 钧达股份 94.21 112.83 9.56 250.23 17.61 1037.88 合计 4,042.04 24.68 528.18 19.87 588.23 54.22 资料来源Wind，安信证券研究中心 2023H1光伏设备板块整体毛利率出现小幅度上升，净利率小幅度下行。根据样本公司统计， 2023H1光伏设备板块整体毛利率26.48，相比2022H1销售毛利率提高0.15pct；2023H1光伏设备板块整体净利率14.43，相比2022H1销售净利率下跌0.6pct。我们认为主要系① 受硅料价格下行影响，硅料设备厂家毛利率出现一定程度下滑；并且电池片设备环节，HJT整线设备龙头迈为股份因HJT整线设备前期产线改造，且产能未打满导致规模效应未充分发挥，毛利率出现一定程度下滑；②因硅料价格下行，而硅片端需求较高，硅片设备企业毛利率实现明显提升，带动光伏设备板块毛利率小幅上行。我们预计，随着硅料价格企稳，硅料环节设备公司盈利能力将保持在较高水平；并且随电池技术路线清晰后产能爬升，电池片环节设备公司盈利能力将逐步上升。表42023H1光伏设备板块样本公司毛利率及净利率情况股票代码股票简称 2022H1毛利率 2023H1毛利率 yoy，pct 2022H1净利率 2023H1净利率 yoy，pct 600481.SH 双良节能 20.24 13.75 -6.48 8.89 5.66 -3.24 300316.SZ 晶盛机电 40.00 42.65 2.66 28.40 30.20 1.80 835368.BJ 连城数控 25.82 25.34 -0.48 12.83 11.15 -1.68 603185.SH 弘元绿能 20.19 21.97 1.77 13.76 14.18 0.42 601908.SH 京运通 19.29 14.54 -4.75 8.12 0.24 -7.88 688556.SH 高测股份 38.67 46.76 8.09 17.74 28.32 10.57 300724.SZ 捷佳伟创 25.47 26.45 0.98 18.90 18.41 -0.49 688147.SH 微导纳米 34.27 43.00 8.73 -25.22 17.95 43.17 300751.SZ 迈为股份 40.07 32.71 -7.35 21.84 13.67 -8.17 300776.SZ 帝尔激光 46.75 48.21 1.45 32.47 25.86 -6.62 300757.SZ 罗博特科 25.19 20.53 -4.66 -7.67 2.39 10.07 603396.SH 金辰股份 27.10 28.82 1.72 4.45 4.64 0.20 688516.SH 奥特维 39.09 36.64 -2.44 19.23 20.46 1.23 综合 26.34 26.48 0.15 15.03 14.43 -0.60 资料来源Wind，安信证券研究中心 2023H1，硅片设备毛利率和净利率、组件设备净利率实现小幅提升，硅料及电池片设备盈利能力均有所下降。根据样本公司统计，2023H1硅料设备、硅片设备、电池片设备、组件设备环节毛利率分别为 13.75/30.11/30.33/36.64，同比变动-6.48pct/5.06pct/- 1.65pct/-2.44pct。2023H1硅料设备、硅片设备、电池片设备、组件设备环节净利率分别为 5.66/17.88/14.88/20.46，同比变动-3.24pct/2.41pct/-1.64pct/1.23pct。我们认为行业专题/光伏设备本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 8 主要系①受硅料价格下行影响，硅料厂家难以保持超高盈利水平，因此，硅料设备厂家毛利率出现一定程度下滑；②硅片设备环节毛利率明显增长，主要受益于高测股份毛利率提升明显。高测股份通过优化业务结构，提升回款周期更快的硅片切割加工业务占比，并强化营运资金管理，实现毛利率与净利率的稳定增长；③电池片设备环节，迈为股份因HJT整线设备前期产线改造，且产能未打满导致规模效应未充分发挥，毛利率出现一定程度下滑。我们预计，随着硅料价格企稳，硅料环节设备公司盈利能力将保持在较高水平；并且随电池技术路线清晰后产能爬升，电池片环节设备公司盈利能力将企稳回升。表52023H1光伏设备板块各环节毛利率及净利率情况（单位）环节 2022H1毛利率 2023H1毛利率同比,pct 2022H1净利率 2023H1净利率同比,pct 硅料 20.24 13.75 -6.48 8.89 5.66 -3.24 硅片 25.05 30.11 5.06 15.47 17.88 2.41 电池片 31.98 30.33 -1.65 16.52 14.88 -1.64 组件 39.09 36.64 -2.44 19.23 20.46 1.23 资料来源Wind，安信证券研究中心 2023H1光伏设备板块经营性净现金流yoy回落、但绝对值维持高位，净现比提升幅度较大。根据样本公司统计，2023H1，光伏设备板块经营性现金流达48.35亿元，yoy62.5，仍维持高位，增长态势明显。整体看光伏设备企业回款良好，资金相对充沛，一方面设备企业重视回款进程，部分设备企业亦选择性筛选客户保障回款，另一方面下游主流客户竞争优势放大，为设备企业回款提供保障。净现比提升至71，较2022年同期增加15pct，我们认为主要系光伏设备整体处于建成达产、交付订单阶段，现金回流较多。图7.2023H1光伏设备板块经营性净现金流回落图8.2023H1光伏设备板块净现比有所提升资料来源Wind, 安信证券研究中心资料来源Wind, 安信证券研究中心 2023 上半年年光伏设备板块期间费用率控制得当，尤其研发费率和财务费率，下降态势明显，公司成本管控初见成效。根据样本公司统计，2023H1，光伏设备板块整体期间费用率 10.07，较 2022年同期-0.36pct。其中销售费用率1.85，同比0.28pct，管理费用率2.82，同比0.06pct，研发费用率5.13，同比-0.56pct，财务费用率0.27，同比-0.14pct。研发费用率、财务费用率小幅下降。同时头部设备企业内控水平日益提升，且规模效应有所显现。此外，近3年研发费用率基本维持在5以上水平，说明光伏产业链创新频繁，设备企业重视研发投入以适应产业变革，符合行业发展特征。 -500 0 500 1000 1500 -10 0 10 20 30 40 50 60 经营性现金流净额，亿元 YOY（右） -50 0 50 100 净现比行业专题/光伏设备本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 9 表62023H1光伏设备板块样本公司期间费用率情况 2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1 YOY，pct 销售费率 4.83 5.05 3.15 2.11 1.57 1.85 0.28 管理费率 8.43 5.67 4.59 3.66 2.76 2.82 0.06 研发费率 1.37 5.21 4.68 6.12 5.68 5.13 -0.56 财务费率 1.75 2.33 1.69 1.30 0.42 0.27 -0.14 期间费率 16.38 18.26 14.11 13.19 10.43 10.07 -0.36 资料来源Wind，安信证券研究中心 2023H1硅料设备环节期间费用率下降明显，同时硅片设备期间费用率上升、组件设备略有下降，电池片设备保持稳定。根据样本公司统计，分环节看，2023H1硅料设备期间费用率下降明显，由2022H1的9.25下降到5.31，降低3.94pct。其主要得益于2022年硅料设备环节营收大幅增长，规模效应提升，2023持续受益，从而摊薄费用率。2023上半年，硅片设备、电池片设备、组件设备环节费用率变化幅度相对较小，硅片设备、电池片设备、组件设备期间费用率分别为10.52/14.39/13.08，同比变化13.58pct/7.16pct/-30.19pct。图10.2023H1硅料设备环节费用率情况图11.2023H1硅片设备环节费用率情况资料来源Wind, 安信证券研究中心资料来源Wind, 安信证券研究中心 0 2 4 6 8 10 2022H1 2023H1 销售费率管理费率财务费率研发费率 0 2 4 6 8 10 12 2022H1 2023H1 销售费率管理费率财务费率研发费率图9.2023 H1光伏设备板块样本公司期间费用率变化趋势资料来源Wind，安信证券研究中心 0 5 10 15 20 25 2017H1 2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1 销售费率管理费率研发费率财务费率期间费率行业专题/光伏设备本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 10 图12.2023H1电池片设备环节费用率情况图13.2023H1组件设备环节费用率情况资料来源Wind, 安信证券研究中心资料来源Wind, 安信证券研究中心 2023H1 光伏设备板块营运能力指标趋势向好。根据样本公司统计，2023H1 应收账款周转次数为277，同比提升7，整体账期缩短，发生坏账风险有所降低。存货周转次数为81，同比有所降低，降幅在30。随着各类设备在客户端验证工作顺利展开，预计2023H2阶段存货周转率回升。图14.2023H1光伏设备板块应收账款周转率图15.2023H1光伏设备板块存货周转次数资料来源Wind, 安信证券研究中心资料来源Wind, 安信证券研究中心 2023H1光伏设备板块收入前瞻性指标创历史新高，支撑板块短期业绩较高增长。光伏设备企业多为“以销定产”的产销模式，存货科目中“发出商品”占比较高，故一定程度上可作为收入前瞻性指标。根据样本公司统计，2023H1，光伏设备板块存货合计509.93亿元，yoy86。2023H1 光伏设备板块预收款合同负债合计达410.11亿元，yoy99，印证光伏设备企业订单饱满，后续业绩增长有稳定支撑，发展动力充足。 -5 0 5 10 15 20 2022H1 2023H1 销售费率管理费率财务费率研发费率 0 5 10 15 20 2022H1 2023H1 销售费率管理费率财务费率研发费率 0 50 100 150 200 250 300 应收账款周转次数 0 20 40 60 80 100 120 存货周转次数行业专题/光伏设备本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 11 图16.2023H1光伏设备板块存货合计图17.2023H1光伏设备板块预收款合同负债合计资料来源Wind, 安信证券研究中心资料来源Wind, 安信证券研究中心 1.2.基金持仓分析硅片设备持仓规模增长明显，晶盛机电基金持有数行业领先重仓持股分析按持股总市值计，光伏设备板块前三公司分别为晶盛机电、捷佳伟创、奥特维；按持有基金数，光伏设备板块前三公司分别为晶盛机电、捷佳伟创、奥特维；从持仓股数变动角度看，季报持仓增加前三分别晶盛机电、高测股份、微导纳米，H1重仓持股持仓分别增加2306、786、598万股；从季报持仓市值变动角度看，季报持仓市值增加前三公司分别为晶盛机电、双良节能、罗博特科，分别加仓23.0/3.2/1.8亿元。表72023H1光伏设备板块基金持仓分析-重仓持股代码名称持有基金数持有公司家数持股总量万股季报持仓变动万股持股占流通股比持股总市值亿元季报持仓市值变动亿元区间涨跌幅 300316.SZ 晶盛机电 164 47 14,100.49 2,306.13 11.46 99.97 22.97 9.29 300724.SZ 捷佳伟创 90 35 2,607.12 -1,438.91 9.53 29.29 -17.00 -1.64 688516.SH 奥特维 69 27 983.70 -225.61 12.97 18.53 -7.80 3.05 688556.SH 高测股份 48 21 2,830.19 785.98 11.81 15.04 -3.58 5.12 603185.SH 弘元绿能 4 3 1,568.90 -308.46 3.83 11.70 0.49 -26.99 300751.SZ 迈为股份 29 15 425.71 -66.42 2.24 7.21 -4.67 -10.76 600481.SH 双良节能 36 21 3,921.39 -2,546.98 2.10 5.48 -7.47 -8.81 300757.SZ 罗博特科 7 4 608.62 -64.33 5.85 5.34 1.75 64.73 835368.BJ 连城数控 17 12 912.64 -71.70 7.55 4.75 0.94 -13.27 688147.SH 微导纳米 10 7 637.83 598.39 16.09 3.37 3.23 48.72 300776.SZ 帝尔激光 18 6 486.56 281.94 2.91 3.16 -0.17 -3.70 601908.SH 京运通 5 5 529.90 -221.36 0.22 0.32 -1.16 -8.05 资料来源Wind，安信证券研究中心全部持股分析按持股总市值计，光伏设备板块前三公司分别为晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份；按持有基金数，光伏设备板块前三公司分别为晶盛机电、捷佳伟创、奥特维；从持仓股数变动角度看，半年报持仓增加前三分别为双良节能、高测股份、微导纳米，半年报全部持股持仓分别增加2232、1630、1387万股；从半年报持仓市值变动角度看，持仓市值增加前三公司分别为晶盛机电、微导纳米、罗博特科。 0 20 40 60 80 100 120 0 100 200 300 400 500 600 存货，亿元 YOY（右） 0 20 40 60 80 100 120 0 100 200 300 400 500 预收账款合同负债，亿元 YOY（右）行业专题/光伏设备本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 12 表82023H1光伏设备板块基金持仓分析-全部持股代码股票名称持有基金数持有公司家数持股总量万股半年度持股变动万股持股占流通股比持股总市值亿元半年度持仓市值变动亿元区间涨跌幅 300316.SZ 晶盛机电 673 113 19518.39 -617.26 15.86 138.39 10.37 12.26 300724.SZ 捷佳伟创 576 103 6899.55 -1,141.57 25.23 77.52 -14.18 -1.27 300751.SZ 迈为股份 429 94 2708.31 585.61 14.23 45.87 -41.92 -33.91 688516.SH 奥特维 430 86 2398.23 -250.51 31.62 45.18 -8.16 -6.27 688556.SH 高测股份 266 74 5845.95 1,629.88 24.40 31.07 -0.70 -0.29 600481.SH 双良节能 360 82 16091.38 2,232.39 8.60 22.50 4.63 10.57 603185.SH 弘元绿能 231 67 2904.13 -335.88 7.10 21.65 -12.66 -29.57 300757.SZ 罗博特科 72 20 1465.97 181.81 14.10 12.88 6.15 68.22 300776.SZ 帝尔激光 221 62 1981.66 396.80 11.86 12.86 -7.12 -17.18 688147.SH 微导纳米 165 50 1762.80 1,386.97 44.47 9.30 8.37 110.45 601908.SH 京运通 124 50 12042.32 -2,997.91 4.99 7.29 -2.60 -7.91 835368.BJ 连城数控 41 17 1149.73 139.58 9.51 5.98 0.75 0.50 603396.SH 金辰股份 55 32 278.29 -463.54 2.40 1.83 -4.35 -20.97 资料来源Wind，安信证券研究中心 2.后市展望新增装机量预测持续上调，新技术方向引领未来行业需求高增，新增装机量预测持续上调。根据CPIA的预测，2023年我国光伏新增装机量保守预测为 120GW，乐观预测为 140GW。全球光伏新增装机保守预测为 305GW，乐观预测为 350GW。我们认为2023年光伏装机潜力得到空前释放，政策和市场环境都有全面改善，核心关注点为①硅料价格已在下行通道中，根据硅业分会数据，目前（2023.8.30）单晶致密料均价报7.92万元/吨，较前期最高点30.7万元/吨下降近74。硅料价格下行推动了电池片和组件环节扩张加速，电池片和组件设备有望迎来大年；②电池片技术路线竞争激烈，设备端适者生存，当前该环节竞争终局仍有不确定性，技术领先、市场份额较高的电池片龙头有一定优势。分产业环节来看（1）硅料环节短期受限电影响，叠加下游拉晶需求高增，硅料价格止跌微涨；长期看，硅料价格下行仍有空间。从硅料价格角度看，根据硅业分会最新数据（2023.8.30），单晶致密料成交价7.40-8.40万元/吨，平均为7.92万元/吨，均价5.46；单晶菜花料成交价7.10- 8.20万元/吨，平均为7.63 万元/吨，均价5.83。短期内，包括准东新特、新疆晶诺、鄂尔多斯等企业有增量释放的投产产能，宝丰、合盛、上机、东立等新增投产企业有望有少量供应投放。预期10月份多晶硅产量15万吨，增幅约10。新增产能将