国泰君安：光伏银浆产业研究展望，格局持续优化，银电极主流地位不改.pdf-solarbe文库

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1 2 摘要 01 上游格局稳定，银粉国产化趋势明显光伏银浆是光伏电池金属电极关键材料，电池成本占比12 。背银已基本实现国产化，正银国产化趋势明显。近年国内银粉制备技术取得了很大进步，已经能够满足正面银浆厂商的部分需求。 02 中游竞争格局清晰，集中度将持续提升 2020年，中国光伏正面银浆前三大中国企业累计市占率为55.7，2022年达63。头部企业有聚和股份、帝科股份与苏州固锝。中国光伏银浆国产化进程加速，中国企业打破了长期贺利氏、三星SDI、杜邦在中国光伏银浆的垄断地位。预计未来龙头企业市占率将持续提升。国产替代与PERC技术渗透率提升是2019年以来国产银浆龙头市占率快速提升的核心原因。 04 风险提示（1）新能源场景落地不及预期；（2）排产趋势变动；（ 3）产品研发不及预期等。 03 新技术有望提升下游集中度，预计未来银电极主流地位不改新技术对电池制备提出了新要求，高技术门槛有望提升下游集中度。预计未来银电极依然主流地位不改。2021年银电极市场占比达99.9。新技术有待发展。银包铜技术以及电镀铜技术依然不够成熟，如何让银粉均匀附着于铜粉上是实现该技术的主要障碍。 pOuNsQsRmPwOmOtRsOqPpO8O8Q9PoMpPmOsRlOpPxOkPrQoO9PrQrMMYrQsOuOpNuM 3 /CONTENTS 01 02 04 03 4 5 光伏银浆是光伏电池金属电极关键材料，电池成本占比1201  银浆是一种以银粉为基材的功能性材料，是制备光伏电池金属电极的关键材料，直接关系着光伏电池的转换效率。  参考7月光伏产业链报价，当前光伏正银价格约为6000-6500元/kg，背银价格约为4000元/kg，参考perc电池正面银浆单耗70mg/片，背面22mg/ 片，对应银浆在电池中的成本占比约为12，成本占比较大，仅次于硅片。  光伏银浆的分类  按照位置和功能正面银浆、背面银浆；  按照栅线类型主栅银浆、细栅银浆；数据来源聚和材料，中国光伏行业协会，公司公告，国泰君安证券研究图银浆在电池中成本占比约为12，仅次于硅成本（元/片）图银浆是制备光伏电池金属电极的关键材料 , 0.06, 12 TMA 6 背银已实现国产化，正银国产化趋势明显01  根据光伏银浆位置的不同，将光伏银浆分为正面银浆与背面银浆。其中，背面银浆功能性较弱，技术门槛相对较低，业内主要需求为降本，目前能够完全国产化；正面银浆制备难度较高，是光伏电池的重要组成，主要用于收集电流，2020年正面银浆国产化率为50，主要企业有聚和股份、帝科股份、苏州固锝等  正面银浆作用更大，消耗量更多。正面银浆主要起到汇集、导出光生载流子的作用，常用在 P 型电池的受光面以及 N 型电池的双面；背面银浆主要起到粘连作用，对导电性能的要求相对较低，常用在 P 型电池的背光面。正面银浆是太阳能电池片最大的原材料耗材之一，其质量直接影响太阳能电池片的光电转化效率，相对于背面银浆，正面银浆需要实现更多的功能和效用，对产品的技术要求更高。根据 CPIA 的数据，2020 年全球光伏银浆总消耗量达 2990 吨，其中正面银浆消耗量 2137 吨，占比约 71.5，背面银浆消耗量 853 吨，占比约 28.5。数据来源聚和材料，中国光伏行业协会，公司公告，国泰君安证券研究图光伏银浆分类图光伏银浆特性 / P N P 500 C BSF PERC TOPCon 1N /mm 3 10℃ 表N型电池对银浆性能要求更高 16 下游光伏电池制备（续）03  贱金属替代是降低银耗技术主流新技术，仍有待发展。针对异质结电池银耗较高、低温银浆价格较高的问题，部分企业及研究及机构一直致力于开发利用贱金属（如铜）等替代银的电极技术。新技术主要有银包铜技术以及电镀铜技术，不够成熟，如何让银粉均匀附着于铜粉上是实现该技术的主要障碍。  银包铜浆料结合丝印技术主流银包铜浆料为50银/50铜，浆料成本能够节省0.03-0.04元/W，工艺较为成熟，终端客户对可靠性有顾虑依附HJT技术，银包铜最大的挑战是做好包覆技术，并且说服终端客户，相信在未来的20年-30年，电站不会发生铜的裸露或发生这种短路事故。且银包铜里HJT的厂家不是隆基这种主流的品牌，而是一些在行业内没有太大的实际影响力的厂家，技术可靠性还需再观察  电镀铜技术与传统的银浆丝网印刷技术差别较大，需新建产线，初始投资成本高，环保方案复杂、工序复杂，目前产业化进度较银包铜技术更慢电镀面临着很大的问题是环保的压力，不知能否解决。目前主流厂商相对看好传统的印刷技术。以隆基为举例，隆基一开始选P-IBC，就想完全用无银化做电镀，但实际上最终还是选择了印刷技术。技术能否成为优势，最终看电池的实际效率和生产成本。数据来源PVinfolink ，聚合材料公司公告，高可靠性银包铜粉体技术与制备工艺，公司公告，国泰君安证券研究图银包铜浆料原理示意图注假设银价5000元/kg 50 HJT mg/W 20 20 /kg 6200 3735 /kg） 5000 2535 /kg 5000 5000 /kg 70 70 /kg 1200 1200 W /W 0.124 0.075 图银包铜浆料技术节省成本约5分/W 17 04 18 风险提示05 新能源场景落地不及预期，排产趋势变化，产品研发不及预期等。 新能源场景落地或不及预期。 1-N 排产趋势变化。产业投资策略影响未来排产规划，影响产业链产品供应或研发等。 产业产品研发或不及预期。新能源产业中诸多新技术，技术落地或不及预期，落地过程中或产生新的难题，影响产品研发进度。 19 20 THANKSFOR LISTENING