光伏行业2022年中期投资策略：双碳时代，沐光而行-兴业证券.pdf-solarbe文库

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请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业投资策略报告证券研究报告＃ industryId＃光伏行业＃ investSuggestion＃推荐＃investS uggesti onChan ge＃维持）重点公司重点公司评级隆基绿能买入晶科能源审慎增持天合光能审慎增持晶澳科技买入福斯特审慎增持福莱特审慎增持通威股份买入来源兴业证券经济与金融研究院＃ relatedReport＃相关报告【兴证电新】光伏行业策略报告景气向上，把握光伏需求及新技术两大主线，报告发布日期 2022 年 4 月 22 日＃ emailAuthor＃分析师王帅 wangshuai21xyzq.com.cn S0190521110001 ＃ assAuthor＃研究助理余静文 yujingwen xyzq.com.cn 投资要点＃ summary＃ ⚫ 政策全球能源结构转型加速，光伏行业迎来全面快速发展。俄乌冲突后全球能源变革加速，光伏成为能源转型的重要支撑。 5 月以来，各国积极出台相关政策促进光伏行业发展。中国新能源利好政策密集出台，“十四五” 可再生能源发展规划等政策从需求、消纳、审批、供应链、金融等各个方面，全方位保障我国完成新能源装机目标。欧洲 5 月推出 RePower EU 计划，提出到 2025 年光伏装机量达到 320GW, 2030 年达到 600GW,政策鼓励下欧洲光伏需求超预期增长。美国拜登政府宣布豁免东南亚四国光伏组件关税 24 个月，降低风光项目土地费用 50，未来两年将迎美国光伏抢装期。全球光伏迎来全面快速发展。 ⚫ 需求 1-5月光伏需求超预期，高景气状态持续。海外国内需求共振，光伏装机超预期发展，全年高景气状态有望延续。海外方面， 2022 年 1-5 月光伏组件出口量 68.6GW，同比 93。其中欧洲 1-5 月光伏组件累计出口规模达 32.36GW ，同比增加 127。国内方面， 2022 年 1-5 月光伏新增装机 23.71GW，同比增长 139，其中 5 月单月新增光伏装机 6.83GW，同比增长 140，环比增长 86；预计国内 6 月部分地面电站项目仍存在抢装需求，在上游原材料涨价背景下，组件企业排产仍维持高位，高景气状态持续。 ⚫ 新技术新型电池产业化趋势逐渐清晰，行业格局初现雏形。光伏企业技术水平决定其未来市场潜力，技术迭代周期行业格局易发生改变，当前头部企业在技术路线选择和扩产时间及规模的把握上更加谨慎，先进入者有望享受超额收益。 TOPCon 作为大众化技术路线，当前已经经历了实验室研发和中试阶段的验证，当前正在进入规模化量产阶段，预计 2022 年 TOPCon 新增产能将达到 50GW，全面开启量产化时代。 P-IBC 方面以隆基为领先企业，结合 P 型 TOPCon和 IBC工艺，也已经具备较强的性价比 ,预计 2022年新增产能达到 19GW。 HJT 新旧玩家众多，设备、浆料、薄片化、高效率四大降本路径较为清晰，待降本落地后， HJT 大时代将正式开启。 ⚫ 投资建议需求放量后行业β上行，重点看好电池新技术迭代及储能赛道叠加的α行情，推荐四条投资主线 ➢ 主线一纵向一体化企业在需求多样化及产业链博弈情况下，供应链优势放大。重点推荐新型电池技术率先放量的隆基绿能，晶科能源，天合光能，晶澳科技。 ➢ 主线二逆变器环节受益于光储高景气赛道叠加，产业链格局稳定，不受硅主产业链价格博弈及海外税收政策扰动。推荐阳光电源，锦浪科技，固德威，建议关注海外户用光储确定性较强的德业股份，禾迈股份，昱能科技。 ➢ 主线三辅材环节持续分享行业增长红利。其中包括价格传导及盈利修复逻辑逐步兑现的胶膜环节，重点推荐福斯特（化工组联合覆盖）；以及头部格局稳定且产品盈利位于低位的玻璃环节，重点推荐福莱特（建材组联合覆盖）。 ➢ 主线四产业链中供给最短缺的硅料环节价格上涨持续超预期。重点推荐通威股份、大全能源。风险提示政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格持续上行；宏观经济波动；行业政策变化；海外政策影响。＃ title＃双碳时代，沐光而行光伏行业 2022 年中期投资策略＃ createTime1＃ 2022 年 06 月 23 日 reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告目录 1、行情复盘景气向上，光伏板块表现分化 . - 5 - 1.1、复盘近一个月电力设备行业领涨，光伏各细分板块表现优秀 - 5 - 1.2、复盘 2021年以来光伏板块震荡上行，近期景气度维持高位 . - 5 - 1.3、复盘本轮上行周期中光伏行业重点标的表现优秀 - 6 - 2、政策能源转型加速，全球利好政策频出 . - 7 - 2.1、国内多项政策加速 “双碳 ”进程， “十四五 ”详细规划出炉 . - 7 - 2.2、国内大基地与保障性并网项目支撑地面电站装机，可再生能源补贴资金及专项债为光伏发展提供资金保障 - 9 - 2.3、海外装机需求旺盛，光伏发展节奏加快 - 11 - 3、需求供给光伏装机需求旺盛，竞争格局长期向好 - 16 - 3.1、行业供给 2022年装机上限取决于硅料产量 . - 16 - 3.2、行业需求光伏景气度向好， 2022年装机有望超预期 . - 17 - 4、产业链高景气需求刺激下，行业开工率处于高位 . - 22 - 4.1、硅料终端强劲需求推升硅料价格，盈利能力边际上行 - 22 - 4.2、硅片开工率反弹后维持高位，价格传导能力保持强势 - 23 - 4.3、电池需求刺激下开工率反弹，盈利能力修复 - 24 - 4.4、组件高景气需求下组件价格稳中有升，开工率边际上行 - 25 - 4.5、逆变器高景气赛道叠加，逆变器行业扬帆起航 - 26 - 4.6、胶膜 “一超两强 ”的竞争格局稳固，毛利率有望回升 - 27 - 4.7、玻璃政策制约下产能有序扩张，头部厂商盈利优势显著 - 28 - 5、新技术电池技术百花齐放，降本增效有望超预期 . - 29 - 5.1、 “提效降本 ”贯穿光伏历史发展，未来进步仍有空间 - 29 - 5.2、电池结构新型电池结构决定电池效率 - 33 - 5.3、多种因素共同决定新技术量产可行性 . - 34 - 5.4、光伏新技术路线发展判断 . - 37 - 6、投资建议需求放量后行业 β 上行，重点看好电池新技术迭代及储能赛道叠加的 α行情，推荐四条投资主线 - 37 - 7、风险提示 - 38 - reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业投资策略报告图目录图 1、申万一级行业月涨跌幅（ 5.18-6.18） - 5 - 图 2、申万电力设备三级行业月涨跌幅（ 5.18-6.18） - 5 - 图 3、 2021年以来光伏各细分板块指数走势（ 2020.12.31-2022.6.18） - 6 - 图 4、可再生能源补贴资金缺口 . - 11 - 图 5、补贴欠款和专项债下发改善运营商现金流 - 11 - 图 6、 2020年主要国家能源消费结构 . - 12 - 图 7、 2020年主要国家电力供应来源结构 . - 12 - 图 8、 2021至今传统能源价格震荡上行 . - 13 - 图 9、主要海外国家电价震荡上行（美元 /MWh） . - 13 - 图 10、北美 PPA价格走势 . - 13 - 图 11、欧洲 PPA价格走势 . - 13 - 图 12、 2020年欧盟能源消费结构 . - 14 - 图 13、 2021年以来天然气、原油、组件产品涨跌幅对比 . - 14 - 图 14、欧盟光伏年新增装机量（ DC端 - 15 - 图 15、欧盟光伏制造产能（ GW，截止至 2022年 6月） . - 15 - 图 16、德国发电结构 . - 15 - 图 17、德国光伏新增装机量及预测 . - 15 - 图 18、美国对华组件关税政策梳理 . - 16 - 图 19、 2022年内多晶硅供应量情况 . - 17 - 图 20、 2023年起硅料将不再是光伏装机增长瓶颈（万吨） . - 17 - 图 21、全球光伏装机需求不断增长 . - 17 - 图 22、 2020-2022年全国光伏月度新增装机量 . - 18 - 图 23、 2016-2022Q1分布式装机占比中枢上移 - 18 - 图 24、组件采购月度招标走势分析 . - 18 - 图 25、 2022.1-2022.5光伏 EPC开标项目规模持续增长（ GW） - 19 - 图 26、 2022.1-2022.5光伏 EPC平均单价变化（元 /W） . - 19 - 图 27、 2020-2022年德国月度装机数据 . - 20 - 图 28、 2020-2022年英国月度装机数据 . - 20 - 图 29、 2020-2022年印度月度装机数据 . - 20 - 图 30、 2020-2022年美国月度装机数据 . - 20 - 图 31、 2020-2022年澳大利亚月度装机数据 . - 20 - 图 32、 2020-2022年日本月度组件出口 . - 20 - 图 33、 2020-2022年荷兰月度组件出口 . - 20 - 图 34、 2020-2022年巴西月度组件出口 . - 20 - 图 35、 2020-2022年光伏组件月度出口规模 . - 21 - 图 36、 2020-2022年光伏组件月度出口金额 . - 21 - 图 37、 2020-2022年逆变器月度出口规模 . - 21 - 图 38、 2020-2022年逆变器月度出口金额 . - 21 - 图 39、我国逆变器出口区域结构（按金额） - 22 - 图 40、 2022年 1-5月逆变器各省份累计出口数量（万台） - 22 - 图 41、硅料价格不断抬升（单位元 /千克） - 22 - 图 42、硅料环节持续高负荷产出 . - 23 - 图 43、供需缺口仍在，硅料盈利能力边际上行 - 23 - 图 44、硅片价格探底回升（单位元 /片） - 24 - 图 45、硅片开工率反弹后维持高位 . - 24 - 图 46、硅片盈利能力依然可观（单位元 /片） - 24 - 图 47、电池价格传导能力增强（单位元 /W） . - 25 - 图 48、电池梯队开工率分化严重 . - 25 - reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 行业投资策略报告图 49、电池环节盈利能力修复（单位元 /W） . - 25 - 图 50、组件价格稳中有升（单位元 /W） . - 26 - 图 51、组件开工率边际上行 . - 26 - 图 52、价格传导滞后，盈利能力位于低位（单位元 /W） . - 26 - 图 53、全球储能装机快增长（ GW） . - 27 - 图 54、全球户储空间广阔（ GWh） . - 27 - 图 55、 2021年胶膜环节市场竞争格局 . - 27 - 图 56、光伏胶膜环节毛利率对比 . - 27 - 图 57、 2022Q1末头部厂商名义产能占据主导 - 28 - 图 58、同业光伏玻璃毛利率对比 . - 28 - 图 59、装机需求放量将消化玻璃新增产能 . - 29 - 图 60、光伏组件功率持续提升 . - 29 - 图 61、电池新技术百花齐放 . - 30 - 图 62、晶硅太阳能电池演变历史主流产业化电池技术路线 - 31 - 图 63、 N型电池具备更高的理论转换效率 - 32 - 图 64、 N型电池片产能占比趋势（单位 GW） . - 32 - 图 65、 IBC组件（右）比常规组件（左）更美观 - 32 - 图 66、 IBC组件（右）正面无栅线，效率比常规组件（左）更高 - 32 - 图 67、不同类型电池结构组成 . - 33 - 表目录表 1、本轮上行周期以来光伏行业重点标的走势（ 2022.4.25-2022.6.18） - 6 - 表 2、 2022年国内光伏政策梳理 . - 7 - 表 3、 “十四五 ”可再生能源发展规划目标 - 8 - 表 4、 “十四五 ”可再生能源发展具体措施 - 8 - 表 5、各省十四五期间新增光伏装机规模计划汇总（单位 GW） . - 9 - 表 6、一期大基地项目 . - 10 - 表 7、 2021年保障性并网项目 . - 10 - 表 8、 N型高效组件有明显溢价元 /W - 19 - 表 9、不同类型电池结构 . - 33 - 表 10、不同电池技术成本对比 . - 34 - 表 11、 2022年将以 TOPcon产能放量为主 - 35 - 表 12、国内 HJT产能情况 . - 36 - 表 13、不同电池技术路线对比 . - 36 - 表 14、主要标的涨跌幅及估值（截至 2022.6.18） . - 38 - reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 行业投资策略报告报告正文 1、行情复盘景气向上，光伏板块表现分化 1.1、复盘近一个月电力设备行业领涨，光伏各细分板块表现优秀近一个月沪深 300 上涨 7.6 ，电力设备行业领涨，仅次于汽车行业，涨幅为 18.7 。其中光伏板块表现优秀光伏加工设备、光伏电池组件、光伏辅材涨跌幅分别为 29.6、 16.8、 7.6。图 1、申万一级行业月涨跌幅（ 5.18-6.18）图 2、申万电力设备三级行业月涨跌幅（ 5.18- 6.18）资料来源 Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源 Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 1.2、复盘 2021 年以来光伏板块震荡上行，近期景气度维持高位 2021 年以来光伏板块震荡上行， 2022 年市场需求不断上移，中长期光伏板块高景气度不减。一方面，在国内碳中和碳达峰目标支持下，大基地、整县推进等政策利好逐步兑现，海外受俄乌事件、能源转型压力影响，装机需求不断提升，行业景气度维持高位。另一方面，预计 2022 年下半年随着新增硅料产能释放，供给端压力有望逐步缓解，光伏板块基本面将得到进一步改善。整体来看，光伏板块景气度较高，后续有望继续维持。 -10 -5 0 5 10 15 20 25 房地产建筑装饰银行综合家用电器建筑材料交通运输纺织服饰轻工制造商贸零售环保电子医药生物钢铁公用事业传媒农林牧渔社会服务国防军工通信计算机食品饮料非银金融机械设备石油石化煤炭基础化工美容护理有色金属电力设备汽车 0 5 10 15 20 25 30 35 电网自动化设备配电设备光伏辅材线缆部件及其他蓄电池及其他电池光伏电池组件锂电池电工仪器仪表其他电源设备 Ⅲ 输变电设备电池化学品火电设备风电零部件锂电专用设备光伏加工设备 reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 行业投资策略报告图 3、 2021 年以来光伏各细分板块指数走势（ 2020.12.31-2022.6.18）资料来源 Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 1.3、复盘本轮上行周期中光伏行业重点标的表现优秀 2022年光伏行业指数的最低点出现在 2022年 4月 26日，回撤幅度为 36.1 ，之后指数持续向上运行至今。在上行周期过程中，重点标的表现优秀，跑赢行业指数的概率大多能够超过 50，除了光伏电池组件一体化企业长期领跑板块以外，行业之间出现了轮动的现象。表 1、本轮上行周期以来光伏行业重点标的走势（ 2022.4.25-2022.6.18）资料来源 Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 光伏设备光伏电池组件光伏辅材光伏加工设备由于硅料上行、海外低价单等因素影响，光伏板块震荡。原材料价格成功向下传导，光伏板块震荡上行。尽管硅料价格再度上行，但光伏行业需求景气度及持续时间超预期，光伏板块震荡上行。工业硅价格跳涨带动硅料再度上行，行业需求不确定性放大，光伏板块经历调整。 reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 行业投资策略报告 2、政策能源转型加速，全球利好政策频出 2.1、国内多项政策加速“双碳”进程， “十四五”详细规划出炉新能源相关政策密集出台，从各项政策中可以看出，新能源建设当前肩负三大重要使命一是双碳目标下的清洁能源转型，二是国家能源安全保障，三是作为重要的新基建项目已经成为稳经济促增长的重要抓手。新能源战略地位日益凸显，密集出台的利好政策也充分显示出国家发展新能源的决心和信心。表 2、 2022 年国内光伏政策梳理发布时间文件名称 /会议名称颁布部门 /发表人具体内容 2022年 1月 21日绿色交通“十四五”发展规划交通运输部一是因地制宜推进公路沿线、服务区等适宜区域合理布局光伏发电设施。二是加快基础设施分布式光伏发电设备及并网技术研究 2022年 1月 24日 “十四五”节能减排综合工作方案国务院全面提高建筑节能标准，加快发展超低能耗建筑，积极推进既有建筑节能改造、建筑光伏一体化建设。加快风能、太阳能、生物质能等可再生能源在农业生产和农村生活中的应用，有序推进农村清洁取暖。 2022年 1月 29日 “十四五”现代能源体系规划国家发改委、国家能源局有序推进风电和光伏发电集中式开发，加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目建设，积极推进黄河上游、新疆、冀北等多能互补清洁能源基地建设 2022年 2月 10日国家发展改革委国家能源局关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见国家发展改革委、国家能源局推动构建以清洁低碳能源为主体的能源供应体系。以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点，加快推进大型风电、光伏发电基地建设。在农村地区优先支持屋顶分布式光伏发电以及沼气发电等生物质能发电接入电网，电网企业等应当优先收购其发电量。鼓励利用农村地区适宜分散开发风电、光伏发电的土地，探索统一规划、分散布局、农企合作、利益共享的可再生能源项目投资经营模式 2022年 2月 22日 “十四五”新型储能发展实施方案国家能源局支撑高比例可再生能源基地外送。依托存量和“十四五”新增跨省跨区输电通道，在东北、华北、西北、西南等地区充分发挥大规模新型储能作用，通过“风光水火储一体化”多能互补模式，促进大规模新能源跨省区外送消纳，提升通道利用率和可再生能源电量占比 2022年 2月 26日以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案国家发改委和国家能源局以库布齐、乌兰布和、腾格里、巴丹吉林沙漠为重点规划建设大型风电光伏基地。 “ 十四五 “时期规划建设风光基地总装机约 2亿千瓦； “ 十五五 ” 时期规划建设风光基地总装机约 2.55亿千瓦。 2022年 3月 11 日 “十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划国家住建部到 2025年完成既有建筑节能改造面积 3.5亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑 0.5亿平方米以上，装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例达到 30，全国新增建筑太阳能光伏装机容量 0.5亿千瓦以上，城镇建筑可再生能源替代率达到 8 2022年 3月 13日关于 2021年中央和地方预算执行情况与 2022年中央和地方预算草案的报告国家财政部健全政府绿色采购标准，推进绿色低碳产品采购。研究设立国家低碳转型基金。促进优化能源结构，完善清洁能源支持政策，大力发展可再生能源。支持非常规天然气开采利用，鼓励企业增储上产。推动解决可再生能源发电补贴资金缺口 2022年 3月 24日关于开展可再生能源发电补贴自查工作的通知国家发改委、财政部、国家能源局电网企业自查范围为截止到 2021年 12月 31日已并网，有补贴需求的全口径可再生能源发电项目 2022年 4月 8日关于 2022年新建风电、光伏发电项目延续平价上网政策的函国家发改委 2022年，对新核准陆上风电项目、新备案集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目，延续平价上网政策，上网电价按当地燃煤发电基准价执行；新建项目可自愿通过参与市场化交易形成上网电价，以充分体现新能源的绿色电力价值 2022年 4月 10日中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见中共中央国务院在有效保障能源安全供应的前提下，结合实现碳达峰碳中和目标任务，有序推进全国能源市场建设 2022年 5月 11 日国务院常务会议国务院总理李克强在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付 500亿元可再生能源补贴，通过国有资本经营预算注资 100亿元，支持煤电企业纾困和多发 2022年 5月 30日关于促进新时代新能源高质量发展实施方案的通知国家发改委、国家能源局加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风光基地建设；加快发展分布式光伏，分散式风电等新能源项目；全面提升电力系统调节能力和灵活性；推动新型储能快速发展；推动风电项目由核准制改为备案制；推进高效太阳能电池，先进风电设备的关键技术突破。 2022年 5月 31日扎实稳住经济一揽子政策措施的通知国务院提出今年将下达 3.45万亿专项债，优先考虑将新型基础设施，新能源项目等纳入支持范围。 2022年 6月 1日 “十四五”可再生能源发展规划国家发改委等九部委到 2025年，可再生能源年发电量达到 3.3万亿千瓦时左右，风电和太阳能发电量实现翻倍；加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电太阳能发电基地，有序推进海上风电基地建设，积极推动风电分布式就近开发，实施“千乡万村沐光行动”“千乡万村驭风行动” 资料来源 Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 5月 30日，国家发展改革委、国家能源局发布关于促进新时代新能源高质量发 reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 行业投资策略报告展实施方案的通知 ,旨在锚定 2030年我国风电、太阳能发电总装机容量达到 12 亿千瓦以上的目标，加快构建清洁低碳、安全高效的能源体系 ,突出问题导向， 7 个方面， 21 项具体措施针对性强。方案针对制约新能源大规模、高比例发展的开发建设用地矛盾、电力系统对新能源接网消纳的适应性不足、全社会绿色消费意识不强等关键性问题，提出切实可行和具备操作性的政策措施。从需求、消纳、审批、供应链、金融等各个方面提供支持，全方位保障完成我国新能源装机目标。 6月 1日，国家发展改革委、国家能源局、财政部等九部委联合印发“十四五” 可再生能源发展规划锚定碳达峰、碳中和目标和 2035 年远景目标，按照 2025 年非石化能源消费占比 20左右的任务要求，设置了总量目标、发电目标、消纳目标和非电利用四方面主要目标，多方措施保障十四五期间可再生能源发展目标的完成。表 3、 “十四五”可再生能源发展规划目标目标类别 2020 年 2025 年单位期间增速总量目标可再生能源消费总量 6.8 10 亿吨标准煤 47 发电目标可再生能源发电量 2.21 3.3 万亿千瓦时 49 消纳目标可再生能源电力非水消纳责任权重 11.4 18 58 非电利用目标可再生能源非电利用 6000 万吨标准煤资料来源国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理表 4、 “十四五”可再生能源发展具体措施措施具体内容生产优化发展方式，大规模开发可再生能源。风电和光伏发电基地化开发、分布式开发、一体化开发消纳促进存储消纳，高比例利用可再生能源。可再生能源存储、就地就近消纳、外送消纳、多元直接利用、规模化制氢利用。技术坚持创新驱动，高质量发展可再生能源。技术创新；发展模式创新；产业链升级。政策健全体制机制，市场化发展可再生能源。深化行业“放管服”改革；完善消纳保障机制、市场化发展机制、绿色能源消费机制。合作坚持开放融入，深化可再生能源国际合作。全球绿色低碳能源体系建设；推进国际技术与产能合作；积极参与可再生能源国际标准体系建设资料来源国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理国内各省“十四五”详细规划出炉，光伏装机翻倍增长。在国家十四五规划出台之后，各省“十四五”规划纷纷出炉，其中更具体地制定了相应光伏装机目标，部分省份没有单独给出光伏装机规模目标，但给出新能源装机整体规划，假设光伏在新增装机中占比为 50，则十四五期间预计可增加光伏装机 478.73GW。 reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 9 - 行业投资策略报告表 5、各省十四五期间新增光伏装机规模计划汇总（单位 GW）序号省份光伏文件名称 1 宁夏 14.00 宁夏十四个五年规划和二〇三五年远景目标 2 海南 5.20（新能源）海南省十四个五年规划和二〇三五年远景目标 3 江苏 9.16 江苏省“十四五”可再生能源发展专项规划（征求意见稿） 4 西藏 8.63 西藏 “ 十四五 “ 规划和二〇三五年远景目标 5 新疆 82.40（新能源） 2020 年新疆维吾尔自治区政府工作报告 6 云南 20.00 关于加快光伏发电发展若干政策措施的通知 7 浙江 15.00 浙江省能源发展 ” 十四五 “ 规划（征求意见稿） 8 河北 32.10 河北省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要 9 陕西 27.11 陕西省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要 10 吉林 8.00 吉林省促进工业经济平稳增长行动方案 11 辽宁 6.00 辽宁省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要 12 湖北 15.00 湖北省能源发展“十四五”规划 13 江西 16.00 江西省“十四五”能源发展规划 14 甘肃 32.03 甘肃省 “ 十四五 ” 能源发展规划 15 黑龙江 5.50 国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要 16 天津 4.00 天津市能源发展 “ 十四五 ” 规划 17 山东 34.28 山东省可再生能源 “ 十四五 ” 规划 18 河南 10.00 河南省 “ 十四五 ” 现代能源体系和碳达峰碳中和规划 19 青海 30.00 青海省 “ 十四五 ” 能源发展规划 20 内蒙古 32.62 内蒙古自治区 “ 十四五 ” 可再生能源发展规划 21 四川 10.00 四川省 “ 十四五 ” 能源发展规划 22 北京 1.90 北京市 “ 十四五 ” 时期能源发展规划 23 广东 20.00 广东省能源发展 “ 十四五 ” 规划 24 贵州 20.43 贵州省新能源和可再生能源发展 ” 十四五 “ 规划 25 广西 12.30 广西 “ 能源网 ” 建设 2022 年工作推进方案 26 上海 2.70 上海市能源发展“十四五”规划 27 重庆 0.01 重庆市“十四五”节能环保产业发展规划（征求意见稿） 28 湖南 12.50（新能源）湖北省能源发展“十四五”规划 29 福建 4.10 福建省“十四五”能源发展专项规划 30 安徽 2.00 关于 2021 年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知 31 山西 36.91 山西省可再生能源发展“十四五”规划环境影响报告书合计 478.73 资料来源各政府官网，国际能源网，北极星电力新闻网，北极星储能网，中国电力网，全国新能源消纳监测预警中心，兴业证券经济与金融研究院整理 2.2、国内大基地与保障性并网项目支撑地面电站装机，可再生能源补贴资金及专项债为光伏发展提供资金保障大基地一期项目稳步推进，为 2022 年地面电站装机提供有效保障。 “十四五 ”期间预计风光大基地项目总量 200GW以上 , 其中第一批大基地项目涉及 19个省份，规模总计 97.05GW，目前一期大基地开工率已经达到 90， 2022 年底前风光项目投产容量合计 45.71GW，按照 50光伏装机计算，规模近 23GW。大基地二期再起航，要求落实消纳市场，鼓励最大化发挥储能效益。 2022年 2月国家发改委和国家能源局发布以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案，第二批风光大基地规划落地，总量达 455GW ，其中“十四五” 期间规划建设风光基地总装机约 200GW，“十五五”时期规划建设风光基地总装机约 255GW，包括外送 165GW、本地自用 90GW。第二批风光大基地主要 reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 10 - 行业投资策略报告集中在三北地区，更加关注消纳利用与配套储能，坚持联营优先、多能互补，鼓励煤电风光储联营。表 6、一期大基地项目 2022年投产容量（ GW） 2023年投产容量（ GW）内蒙古自治区 8.6 11.6 青海省 3 7.9 甘肃省 3.3 5.25 陕西省 8 4.5 宁夏自治区 2 1 新疆自治区 2.4 0 辽宁省 1.35 2.75 吉林省 4 3.3 黑龙江省 0 2.8 河北省 1.3 1.7 山西省 1.5 0.5 山东省 0 2 四川省 0.8 0.6 云南省 1.48 1.22 贵州省 1.6 1.4 广西自治区 3.98 2.02 安徽省 0.4 0.8 湖南省 0.5 0.5 新疆生产建设兵团 1.5 1.5 合计 45.71 51.34 资料来源发改委，国家能源局，光伏們，兴业证券经济与金融研究院整理保障性并网项目同样为 2022 年地面电站项目提供支撑。 2021 年各省公布的保障性并网光伏项目达到 65.37GW, 假设按照 22年 1/3并网率，则平价项目装机可达 21GW。表 7、 2021 年保障性并网项目省份光伏（ GW）风电（ GW）风光合计（ GW）内蒙古 3.85 6.80 河北省 11.41 1.20 山西省 9.71 1.49 湖北省 7.60 0.96 江西省 14.55 天津市 2.03 0.96 山东省 2.37 3.08 广西 4.66 5.61 安徽省 4.00 1.00 陕西省 5.19 0.88 辽宁省 12.20 广东省 9.00 甘肃省 12.00 新疆 5.26 合计 65.37 34.18 26.26 资料来源各地能源局、发改委等政府部门，兴业证券经济与金融研究院整理 500 亿可再生能源补贴资金发放，推动可再生能源补贴欠款解决。 3月 24日，国 reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn reportzgfunds.com.cn 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 11 - 行业投资策略报告家发改委、能源局以及财政部三部委联合下发关于开展可再生能源发电补贴自查工作的通知，决定在全国范围内开展可再生能源发电补贴核查工作，进一步摸清可再生能源发电补贴底数。 5月 11日，李克强总理主持召开国务院常务会议，会议提出确保能源供应。在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付 500 亿元可再生能源补贴。此次补贴解决有助于填补可再生能源历史和未来几年补贴缺口，推动可再生能源补贴欠款问题的解决。解决补贴历史包袱，坚定新能源发展决心。此次补贴提升政府公信力，进一步昭示我国实现能源碳达峰与碳中和目标的决心，有利于增强政策执行力以及后续进一步推动能源革命，确保能源供应，立足资源禀赋，坚持先立后破、通盘谋划，推进能源低碳转型。发行新能源专项债，新能源建设成为稳经济促增长的重要抓手。 5月 31日国务院印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知，今年将下达 3.45 万亿专项债，提出优先考虑将新型基础设施、新能源项目等纳入支持范围，并要求抓紧推动实施一批能源项目，加快推动以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，近期抓紧启动第二批项目。专项债的发行有效降低新能源运营商财务成本，促进电站项目建设，保障我国双碳目标的实现。当前光伏产业链价格居高不下，运营商投资压力较大，专项债的发行能够有效缓解电站投资者资金压力，提高股权投资回报率，从而促进下游光伏电站项目建设，保障我国光伏装机需求。图 4、可再生能源补贴资金缺口图 5、补贴欠款和专项债下发改善运营商现金流资料来源综合开发研究院， CWEA，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源综合开发研究院，兴业证券经济与金融研究院整理 2.3、海外装机需求旺盛，光伏发展节奏加快 ⚫ 海外传统能源存量空间较大，能源转型大有可为传统能源在能源消费和电力供应