中信建投：七月社会总用电量维持高增，水力发电量环比改善.pdf-solarbe文库

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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 · 证券研究报告·行业动态七月社会总用电量维持高增，水力发电量环比改善核心观点 7 月我国全社会用电量为8888亿千瓦时，同比增长6.5。其中一产、二产、三产和城乡居民生活用电增速分别为14.0、5.7、9.6 和5.1。全社会用电量维持较高增速，第二产业增速环比提升3.4个百分点，第三产业用电量环比略有回落。7 月份我国规模以上发电总量为8462亿千瓦时，其中火电、水电、核电和风电分别为 5997亿、 1211亿、380亿和614 亿。水电来水改善，发电量降幅环比收窄，火电发电量增速环比回落。7月原煤产量为3.8 亿吨，进口煤炭3926万吨，国内原煤产量与进口量增速有所放缓。行业动态信息行情回顾8月11 日-8月18日电力板块（882528.WI）上涨0.02，沪深300指数下跌2.58,电力板块跑赢大盘2.6 个百分点。2022年初至今电力板块上涨5.15 个百分点，沪深300指数同期下跌2.26。电力板块年初至今累计跑赢大盘 7.41 个百分点。分子板块看 8 月 11 日 -8月18日火电、水电、燃气板块变化幅度分别为-1.15、0.97、0.7。动力煤现货价格环比下降 4.14，同比下降 30.8 8 月 18 日秦皇岛 5500 大卡动力煤现货价格为 802 元/吨，环比下降 4.14，同比下降 30.8。进口煤炭方面，广州港 5500 大卡印尼煤 8 月18日价格为933元/吨，环比上升0.86，同比下降 24.27。秦港库存环比增加3.61，同比减少4.1 秦港库存环比减少 3.61，同比增加4.1 煤炭库存方面，截至8月19日，秦港库存508万吨，环比减少19万吨，降幅3.61，同比增加 20万吨，增幅4.1。而广州港8月18日库存为 292.9 万吨，环比增加 13 万吨，增幅 4.64，同比增加 129.3 万吨，增幅79.03。投资建议电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。维持强于大市高兴 gaoxingcsc.com.cn SAC 编号S1440519060004 罗焱曦 luoyanxicsc.com.cn SAC 编号S1440523080002 发布日期 2023年08月21 日市场表现相关研究报告 -16 -11 -6 -1 4 9 20 22 /8/2 2 20 22 /9/2 2 20 22 /10 /22 20 22 /11 /22 20 22 /12 /22 20 23 /1/2 2 20 23 /2/2 2 20 23 /3/2 2 20 23 /4/2 2 20 23 /5/2 2 20 23 /6/2 2 20 23 /7/2 2 公用事业上证指数电力电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录投资要点及重点公司盈利预测 1 周度行情回顾 3 个股表现 5 周度高频数据汇总 6 动力煤现货价格环比下降4.14，同比下降30.8 6 秦港库存环比减少3.61，同比增加4.10 7 沿海8省份煤炭库存环比减少1.51，同比增加23.78 8 月度基本面数据汇总 9 2023年17 月全社会用电量同比增加5.2 9 2023年17 月发电量同比增长3.8 10 2023年17 月国内煤炭产量同比增长3.6，进口量同比增长66.9 . 12 2023年17 月天然气产量同比增长5.7，进口同比增长7.6 . 13 重点新闻及公告汇总 14 重点新闻 14 重点公告 15 风险分析 17 qRuNnPoNrQrRsOyQmQtPnMbRbP6MoMnNpNnOfQrRvNlOtRqR7NpOoQxNqQrMxNsPpQ 1 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。投资要点及重点公司盈利预测近日国家统计局和国家能源局披露 7月份我国发用电情况，7月我国全社会用电量为8888亿千瓦时，同比增长6.5。分类别来看，7月份一产、二产、三产和城乡居民生活用电增速分别为14.0、5.7、9.6和5.1， 7 月用电需求持续保持较高增速，其中第二产业增速环比提升3.4个百分点，第三产业用电量环比略有回落。从发电数据来看，7 月份我国规模以上发电总量为 8462 亿千瓦时，同比增长 3.6，环比 6 月提高 0.8 个百分点；其中火电、水电、核电和风电分别为5997亿千瓦时、1211 亿千瓦时、380亿千瓦时和614亿千瓦时，同比增速分别为7.2、-17.50、2.9和 25。从电力生产情况来看，总发电量增速环比回升，水电来水改善，发电量降幅环比收窄，火电发电量增速环比回落，风电量增速明显。从上游煤炭生产情况来看，7月原煤产量为3.8 亿吨，同比增长0.1，增速比上月放缓2.4 个百分点；进口煤炭3926万吨，同比增长66.9，增速环比回落43.16 个百分点。7 月国内原煤产量与进口量增速有所放缓。7 月份天然气产量 184 亿立方米，同比增长 7.6，增速比6月份提高2.1 个百分点。进口天然气1031万吨，同比增长19.6，增速较6月份提升0.45个百分点。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能、乌白电站有望注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。 2 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。重点公司盈利预测图表 1重点公司推荐表 EPS PE 公司名称股价 21A 22A 23E 24E 21A 22A 23E 24E 评级火电华能国际 8.96 -0.79 -0.61 0.64 0.79 -11.3 -14.7 14.0 11.3 买入华电国际 5.58 -0.61 -0.08 0.42 0.53 -14.7 -69.8 13.3 10.5 买入上海电力 9.75 -0.77 0.07 0.77 1.11 -11.6 142.8 12.7 8.8 买入华润电力 16.06 0.33 1.30 2.52 2.95 27.2 12.4 6.4 5.4 买入申能股份 6.83 0.33 0.22 0.59 0.71 26.8 30.9 11.6 9.6 增持大唐发电 2.94 -0.58 -0.10 0.20 0.26 -15.5 -30.4 14.7 11.3 买入粤电力A 7.13 -0.60 -0.57 0.46 0.60 -14.9 -12.5 15.5 11.9 买入福能股份 8.18 0.68 1.33 1.51 1.66 13.2 6.2 5.4 4.9 买入水电及其他电力长江电力 22.06 1.16 0.94 1.37 1.45 7.8 23.5 16.1 15.2 买入桂冠电力 5.50 0.16 0.40 0.36 0.42 55.2 13.8 15.4 13.0 买入三峡水利 8.28 0.45 0.25 0.47 0.60 19.9 33.1 17.5 13.8 买入三峡能源 5.14 0.23 0.25 0.31 0.38 39.3 20.6 16.4 13.6 买入苏文电能 42.51 2.34 1.83 2.27 3.03 3.8 23.2 18.7 14.0 买入中国核电 7.23 0.44 0.47 0.54 0.60 20.4 15.4 13.3 12.1 买入燃气深圳燃气 7.04 0.47 0.42 0.52 0.62 19.1 16.8 13.5 11.4 买入平均 0.0 11.0 14.1 13.6 11.1 资料来源公司公告，中信建投 3 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。周度行情回顾 8月11 日-8月18日电力板块上涨0.02，跑赢大盘 8 月 11 日-8 月 18 日电力板块（882528.WI）上涨 0.02，沪深 300 指数下跌 2.58,电力板块跑赢大盘 2.6 个百分点。2022年初至今电力板块上涨5.15 个百分点，沪深300指数同期下跌2.26。电力板块年初至今累计跑赢大盘7.41 个百分点。分子板块看8月11 日-8月18日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为 -1.15、0.97、0.7。图表 28月11日-8月 18日电力板块上涨 0.02，跑赢大盘资料来源Wind资讯，中信建投图表 32023年初至今电力板块上涨 5.15个百分点，沪深300 指数下跌 2.26 资料来源Wind资讯，中信建投 4 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期 2023 年电力及公用事业板块平均市盈率为 16 倍左右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为 1.80倍，在所有行业中处于中游位置。图表 48月11日-8月 18日火电、水电、燃气板块涨跌幅分别为-1.15、0.97、0.7 资料来源Wind资讯，中信建投图表 5电力及公用事业行业一致预期市盈率 16倍资料来源Wind资讯，中信建投 5 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。个股表现从 8 月 11 日-8 月 18 日电力及公用事业股票表现来看，整个板块共有 30 家上涨， 6 家下跌，涨幅前 3 的分别是中国广核4.28、皖能电力3.72、瀚叶股份3.69；而跌幅最大的3家公司是京运通-5.46、涪陵电力 -6.56、京能电力-7.39。图表 6电力及公用事业行业最新 PB 为 1.80 倍资料来源Wind资讯，中信建投图表 78月11日-8月 18日电力及公用事业表现最好及最差公司资料来源Wind资讯，中信建投 6 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。周度高频数据汇总动力煤现货价格环比下降4.14，同比下降30.8 8月18 日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为802元/吨，环比下降4.14，同比下降30.8。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤8月18日价格为933元/吨，环比上升0.86，同比下降24.27。图表 8秦皇岛动力煤现货 5500 大卡（单位元/吨）图表9印尼进口煤5500大卡（单位元/吨）资料来源百川盈孚，中信建投资料来源wind，中信建投 8月16 日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为716元/吨，环比下降 0.28，同比下跌2.05。图表 10环渤海动力煤指数5500大卡（单位元/吨）资料来源Wind资讯，中信建投 7 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。秦港库存环比减少3.61，同比增加4.10 煤炭库存方面，截至 8 月 19 日，秦港库存 508 万吨，环比减少 19 万吨，降幅 3.61，同比增加 20 万吨，增幅4.1。而广州港8月18日库存为292.9 万吨，环比增加13万吨，增幅4.64，同比增加129.3 万吨，增幅 79.03。图表 11秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位万吨）图表12广州港煤炭库存变动情况（单位万吨）资料来源CCTD，中信建投资料来源CCTD，中信建投曹妃甸港 8 月 18 日库存 455 万吨，环比持平，同比减少 12 万吨，幅度为 2.57；京唐港（国投港区）8 月18日库存183万吨，环比增加8万吨，幅度为4.57，同比增加30万吨，幅度为19.61。。图表 13曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位万吨）图表 14京唐港煤炭库存变动情况（单位万吨）资料来源CCTD，中信建投资料来源CCTD，中信建投 0 100 200 300 400 500 600 700 800 1 月 3 月 5 月 7 月 9 月 11 月 2021 2022 2023 50 100 150 200 250 300 350 400 1 月 3 月 5 月 7 月 9 月 11 月 2021 2022 2023 8 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。沿海8省份煤炭库存环比减少1.51，同比增加23.78 煤炭库存方面，截至 8 月 17 日，沿海 8 省份库存 3650.50 万吨，环比减少 54.40 万吨，幅度为 1.51；同比增加 701.2 万吨，幅度为 23.78。而内陆 17 省份煤炭库存为 8127.90 万吨，环比减少 133.80 万吨，幅度为 1.62；同比增加883.0 万吨，幅度为12.19。图表 15沿海省份煤炭库存变动情况（单位万吨）图表16内陆省份煤炭库存变动情况（单位万吨）资料来源CCTD，中信建投资料来源CCTD，中信建投煤炭日耗方面，截至 8 月 17 日，沿海 8 省份日耗 236.10 万吨，环比增加 1.10 万吨，幅度为 0.47；同比增加2.0 万吨，幅度为0.85。而内陆省份日耗为395.20 万吨，环比增加13.10 万吨，幅度为3.43；同比减少 17.3 万吨，幅度为4.19。图表 17沿海省份煤炭日耗变动情况（单位万吨）图表 18内陆省份煤炭日耗变动情况（单位万吨）资料来源CCTD，中信建投资料来源CCTD，中信建投 400 900 1400 1900 2400 2900 3400 3900 4400 1 月 3 月 5 月 7 月 9 月 11 月 2021 年 2022 年 2023 年 400 1400 2400 3400 4400 5400 6400 7400 8400 9400 1 月 3 月 5 月 7 9 月 11 月 2021 年 2022 年 2023 年 9 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。月度基本面数据汇总 2023年17月全社会用电量同比增加5.2 2023 年 17 月，全社会用电量累计 51965 亿千瓦时，同比增加 5.2，增速较去年同期增加 1.8 个百分点；单7月来看，全社会用电量为8888亿千瓦时，同比增长6.5，增速较去年增加0.2个百分点。分产业看，2023年7月，第一产业用电量139亿千瓦时，同比增长14；第二产业用电量5383亿千瓦时，同比增长5.7；第三产业用电量1735亿千瓦时，同比增长9.6；城乡居民生活用电量1631亿千瓦时，同比增长5.1。图表 20第一产业累计用电增速（单位）图表 21第二产业累计用电增速（单位）资料来源中国电力企业联合会，中信建投资料来源中国电力企业联合会，中信建投图表 19全社会用电量及增速（单位亿千瓦时，）资料来源中国电力企业联合会，中信建投 10 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。图表 22第三产业累计用电增速（单位）图表 23城乡居民累计用电增速（单位）资料来源中国电力企业联合会，中信建投资料来源中国电力企业联合会，中信建投 2023年17月发电量同比增长3.8 2023年17月我国累计发电量为50130亿千瓦时，同比增长3.8 ，增速同比增加2.4个百分点；单 7月来看，发电量为8462亿千瓦时，同比增长3.6，增速较去年减少0.9 个百分点。图表 24全国发电量及同比增速（单位亿千瓦时，）资料来源国家统计局，中信建投 11 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 2023年17 月我国火电累计发电量为35473.7 亿千瓦时，同比增长8.0，增速比去年同期增长10.0 个百分点；水电累计发电量为5717亿千瓦时，同比下降21.6，增速比去年同期减少38.2 个百分点。单7月来看，火电发电量为5997.4 亿千瓦时，同比增长7.2，增速提升1.9 个百分点；水电发电量为1211.3 亿千瓦时，同比减少17.5，降幅收窄19.9 个百分点。 2023 年 17 月我国风电累计发电量为 4835.9 亿千瓦时，同比增长 23.8，增速比去年同期增长 5.3 个百分点；核电累计发电量为2499.3 亿千瓦时，同比增长5.9，增速比去年同期增长4.8 个百分点。单7月来看，风电发电量为 613.7 亿千瓦时，同比增长 25，增速提升 19.3 个百分点；核电发电量为 380.4 亿千瓦时，同比增长2.9，增速提升6.2 个百分点。图表 25火电月度发电量增速（单位）图表 26水电月度发电量增速（单位）资料来源国家统计局，中信建投资料来源国家统计局，中信建投图表 27风电月度发电量增速（单位）图表 28核电月度发电量增速（单位）资料来源国家统计局，中信建投资料来源国家统计局，中信建投 12 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 2023年17月国内煤炭产量同比增长3.6，进口量同比增长66.9 2023年17 月我国煤炭累计产量为26.7 亿吨，同比增长3.6，增速较去年同期放缓7.9 个百分点。单 7 月来看，煤炭产量为3.8 亿吨，同比增长0.1，增速较去年放缓16个百分点。图表 29原煤月度产量增速（单位）图表30原煤累计产量及增速（单位亿吨）资料来源国家统计局，中信建投资料来源国家统计局，中信建投煤炭进口方面，2023 年 7 月，我国共进口煤炭 3926 万吨，同比增长 66.9，2023 年 17 月，我国累计进口煤炭2.6亿吨，同比增长 88.60，增速较去年同期增加106.80 个百分点。图表 31我国煤炭月度进口量同比（单位）图表32我国煤炭累计进口量及同比（单位万吨，）资料来源海关总署，中信建投资料来源海关总署，中信建投 13 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 2023年17月天然气产量同比增长5.7，进口同比增长7.6 2023年17月我国天然气累计产量为1340亿立方米，同比增长5.7，增速比去年上升0.30个百分点；单 7 月来看，天然气产量为184亿立方米，同比增长7.6，增速较去年降低0.6个百分点。图表 33天然气月度产量及增速（单位亿立方米，）图表 34天然气累计产量及增速（单位亿立方米，）资料来源国家统计局，中信建投资料来源国家统计局，中信建投 2023年17月天然气累计进口量为6688万吨，同比增长7.6，较去年同期增加17.2 个百分点。单7月来看，天然气进口量为1031吨，同比增长18.5，增速较去年增长36.27 个百分点。图表 35天然气月度进口量及增速（单位万吨）图表 36天然气累计进口及增速（单位万吨）资料来源海关总署，中信建投资料来源海关总署，中信建投 14 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。重点新闻及公告汇总重点新闻【国家发展改革委等部门关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见】 8 月17日，国家发改委发布国家发展改革委等部门关于促进退役风电、光伏设备循环利用的指导意见，到 2025年，集中式风电场、光伏发电站退役设备处理责任机制基本建立，退役风电、光伏设备循环利用相关标准规范进一步完善，资源循环利用关键技术取得突破。到 2030年，风电、光伏设备全流程循环利用技术体系基本成熟，资源循环利用模式更加健全，资源循环利用能力与退役规模有效匹配，标准规范更加完善，风电、光伏产业资源循环利用水平显著提升，形成一批退役风电、光伏设备循环利用产业集聚区。 https//dwz.date/fxKG 【广州新型储能产业高质量发展实施意见力争新型储能营收 2027年达1000 亿元】 8 月15日，广州市人民政府发布关于推动新型储能产业高质量发展的实施意见。据广州市工信局披露，目前广州在建新型储能项目11个、总投资近400亿元，达产后产值可超千亿元。意见提出，力争全市新型储能产业营业收入到2025年达到600亿元以上，到2027年达到1000亿元以上，引进或培育510家具有国际影响力的行业领军企业，建成新型储能国家制造业创新中心等 23个国家级创新平台和检验检测认证平台。 https//dwz.date/fxJ6 【九部门继续支持新能源汽车下乡】商务部、国家发改委等9部门联合印发县域商业三年行动计划2023-2025 年下称行动计划。行动计划提出，继续支持新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材和家具家装下乡，加快农村充换电设施建设，完善售后回收服务网络，促进农村大宗商品消费更新换代。鼓励组成县域零售商采购联盟，集中向生产厂家、品牌供应商采购商品，解决中小企业进货渠道混乱、议价能力弱等问题，提高商品品质，降低采购成本。 https//dwz.date/fxHu 【7月份全社会用电量同比增长6.5】 7 月份，全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5。分产业看，第一产业用电量139亿千瓦时，同比增长 14.0；第二产业用电量5383亿千瓦时，同比增长5.7；第三产业用电量1735亿千瓦时，同比增长9.6；城乡居民生活用电量1631亿千瓦时，同比增长5.1。17 月，全社会用电量累计51965亿千瓦时，同比增长5.2。分产业看，第一产业用电量 716亿千瓦时，同比增长12.3；第二产业用电量34054亿千瓦时，同比增长4.6；第三产业用电量9368亿千瓦时，同比增长9.8；城乡居民生活用电量7827亿千瓦时，同比增长2.1。 https//dwz.date/fxG6 15 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。【七部委联合点名、国家电投大力推进，用户侧储能机遇来了】 8 月8日，中创新航与国家电投湖北公司签署战略合作协议，双方围绕零碳园区、用户侧储能等多个领域达成合作。这是继比亚迪之后，国家电投近半个月内再度与储能企业在用户侧领域合作。 https//dwz.date/fxFt 重点公告【露笑科技】公司发布关于持股5以上股东减持股份达到1的公告。公司股东东方创投于2023年8月9日至2023年8月 11日，通过大宗交易共减持1923万股，减持比例达到公司总股本1，本次减持后持股数为2.02亿股，占公司股份的10.52。【广宇科技】公司发布关于全资子公司新疆中绿电对其部分控股子公司增资暨关联交易的公告。公司全资子公司新疆中绿电拟与华美胜地公司合计增资95.47亿元，主要用于开发建设中绿电乌鲁木齐市米东区 350 万千瓦光伏项目、中绿电尼勒克县 400 万千瓦风电光伏一体化项目、中绿电奎屯市 100 万千瓦光伏项目及中绿电若羌 400 万千瓦光伏项目。【华能国际】公司拟以在境外设立的特殊目的公司作为发行主体发行境外债券，发行规模不超过6亿美元或等值新加坡元，并由公司为发行主体提供担保。【长源电力】 2022年12月，公司收到保险赔偿确认书，合计赔偿金额3,023.75万元；相关水毁资产账面净值2,338.13万元，确认营业外收入685.62万元，上述额外收益对公司当期损益产生重大影响，但公司未履行临时信息披露义务，且自愿性信息披露未保持持续性。【嘉泽新能】截至2023年6月30日，公司新能源发电并网装机容量1,989.375MW，其中风电并网容量1,853MW、光伏发电并网容量130MW、智能微网发电并网容量6.375MW。在建及待建风电项目1,680MW。公司2023年上半年营收12.92 亿元，同比增加71.38，归母净利润5.19亿元，同比增加91.62，扣非归母净利润5.26亿元，同比增加128.52，基本每股收益0.2181元/股，同比增加92.67。【大唐发电】公司发布关于中期票据发行的公告。公司完成2023年年度中期票据的发行，本期中期票据的发行额为人民币 10亿元，期限为3N年，单位面值为人民币100元，票面利率为3.00。【湖南发展】公司发布关于参与参股子公司少数股东股权竞拍暨关联交易的公告。恒光电力拟以公开挂牌方式转让其持有的蟒电公司3.06股权，起拍底价为2900万元，竞拍日期为2023年7月19日至2023年8月15日，保证金为820 万元。【宝新能源】公司发布2023年半年报的公告。公司2023年上半年实现营收49.97亿元，同比增长32.63，归母净利润3.14 亿元，同比增长3359.40，扣非归母净利润4.87亿元，同比增长607.81，基本每股收益0.41元/股，同比增长3400。【东望时代】 16 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。公司发布关于公司为控股子公司担保的公告。公司向正蓝节能提供担保4亿元，截止2023年8月16日，公司及控股子公司的对外担保总额约为10.57 亿元，占公司最近一期经审计归属于母公司所有者权益的36.12。【晋控电力】公司发布关于2023年半年报的公告。公司上半年实现营收102.95亿元，同比增长10.45，归母净利润2465 万元，同比增长24.87，扣非归母净利润1237万元，同比增长137.48，基本每股收益-0.0519元/股，同比减少5666.67。【恒盛能源】公司发布关于向关联方增资收购股权暨关联交易的进展公告。公司以现金方式向桦茂科技增资1亿元，主要用于桦茂科技建造厂房与设备购置，增资完成后公司将直接持有桦茂科技 66.67的股权。【三峡水利】公司发布关于2023年半年报的公告。公司2023年上半年实现营收56.89亿元，同比增长9.11，归母净利润 3129.9万元，同比减少88.87，扣非归母净利润-1847万元，同比减少104.83，基本每股收益0.02元/股，同比减少86.67。【金房能源】公司发布2023年半年报的公告。公司2023年上半年实现营收5.22亿元，同比增长3.76，归母净利润8552 万元，同比增加9.11，扣非归母净利润7424万元，同比增加10.74，基本每股收益0.79元/股，同比减少 8.14。【京能电力】公司发布2023年半年报的公告。公司2023年上半年实现营收150亿元，同比增长6.65，归母净利润3.68亿元，同比减少28.49，扣非归母净利润3.53亿元，同比减少29.42，基本每股收益0.04元/股，同比减少42.86。【世茂能源】公司发布2023年半年报的公告。公司2023年上半年实现营收1.78亿元，同比减少11.29，归母净利润9959.7 万元，同比增加4.10，扣非归母净利润9406万元，同比增加3.16，基本每股收益0.62元/股，同比增加3.33。【华能国际】公司发布2023年半年报的公告。公司2023年上半年实现营收1260.32亿元，较上年同期的人民币1168.69亿元增长7.84，境内营业收入同比增加人民币86.25亿元，新加坡业务营业收入同比增加人民币15.87亿元。【上海电力】公司发布关于2023年超短期融资券发行结果公告。公司发布总金额为20亿元人民币的超短期融资券，起息日为2023年8月16日，兑付日为2023年9月15日，发行价格为100元/百元，票面利率为1.93。【川投能源】公司发布2023年半年报的公告。公司2023年上半年实现营收5.47亿元，同比减少15.02，归母净利润20.98 亿元，同比增加34.47，扣非归母净利润20.77亿元，同比增加35.41，基本每股收益0.47元/股，同比增加 32.82。 17 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。风险分析煤价上涨的风险由于目前火电长协煤履约率不达100的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。区域利用小时数下滑的风险受经济转型、疫情反复等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。电价下降的风险在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。新能源装机进展不及预期的风险新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。新能源电源出力波动的风险新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。 18 电力行业动态报告请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师介绍高兴高兴华中科技大学工学学士，清华大学热能工程系硕士，三年电力设备行业工作经验，2017 年开始从事卖方研究工作。2018 年加入中信建投证券，2021 年起担任公用环保首席分析师，带领团队获取 2021-2022 年新财富电力公用事业入围、2022年水晶球电力公用入围（第五名）等奖项。罗焱曦南京大学理学学士，南京大学环境学院硕士，2021年加入中信建投证券公用环保团队。电力行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6 个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深 300指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。股票评级买入相对涨幅15％以上增持相对涨幅515％中性相对涨幅-55％之间减持相对跌幅515％卖出相对跌幅15％以上行业评级强于大市相对涨幅10以上中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告, 结论不受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。一般性声明本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料，但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载观点、评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断，该等观点、评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更，亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门、人员口头或书面表达的意见不同或相反。本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现。报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件，而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益。中信建投不承诺、不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现。本报告内容的全部或部分均不构成投资建议。本报告所包含的观点、建议并未考虑报告接收人在财务状况、投资目的、风险偏好等方面的具体情况，报告接收者应当独立评估本报告所含信息，基于自身投资目标、需求、市场机会、风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险。中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策，中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保，亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失。中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任。在法律法规及监管规定允许的范围内，中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益，也可能在过去 12 个月、目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行、做市交易、财务顾问或其他金融服务。本报告内容真实、准确、完整地反映了署名分析师的观点，分析师的薪酬无论过去、现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系，分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益。本报告为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告全部或部分内容，亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告全部或部分内容。版权所有，违者必究。中信建投证券研究发展部中信建投（国际）北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B 座12层上海浦东新区浦东南路528号南塔2103 室福田区福中三路与鹏程一路交汇处广电金融中心35 楼中环交易广场2期18 楼电话（8610） 8513-0588 电话（8621） 6882-1600 电话（86755）8252-1369 电话（852）3465-5600 联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsc.com.cn 邮箱wengqifancsc.com.cn 邮箱caoyingcsc.com.cn 邮箱charleneliucsci.hk