信达证券：电力消费增速有所收窄，重磅电改政策有望落地.pdf-solarbe文库

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电力消费增速有所收窄，重磅电改政策有望落地 [Table_Industry] 电力行业6月月报 [Table_ReportDate] 2023年7月30日请阅读最后一页免责声明及信息披露 http//www.cindasc.com 2 证券研究报告行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究电电力行业投资评级看好上次评级看好 [Table_Author] 左前明能源行业首席分析师执业编号S1500518070001 联系电话011-83326712 邮箱zuoqianmingcindasc.com 李春驰电力公用行业联席首席分析师执业编号S1500522070001 联系电话011-83326723 邮箱 lichunchicindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编110031 [Table_Title] 电力月报电力消费增速有所收窄，重磅电改政策有望落地 [Table_ReportDate] 2023年7月30日本期内容提要 [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 月度专题点评新一轮电力市场化改革政策解读电改政策回顾与展望。20152020 年-市场机制初现，运行模式探索9 号文掀开了新一轮电力市场化改革的序幕。改革推进初期，市场机制、运行方式及市场监管等推进较为缓慢。20212023年-电力系统面临转型，市场改革逐渐提速新型电力系统”发展同时面临“双高”的渗透，适配于新型电力系统的市场化改革也逐步出现提速。在“全国统一电力市场”的顶层设计概念下，电价实现-2020的浮动放开；辅助服务、输配电价核定监管，以及需求侧响应相关政策接连出台。20232025 年-市场化改革推进展望改革政策有望直击痛点，节奏或受宏观环境影响。我们认为，本次关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见有望聚焦于新型电力系统中 “缺电”和“弃电”并存的问题。源网荷储各环节中的灵活性主体有望因电改政策推进落实获得更高收益。 ➢ 月度板块及重点上市公司表现截至7月28日，7月电力及公用事业板块下跌 0.5，表现劣于大盘；7月沪深 300上涨 3.9到 3992.7；涨幅前三的行业分别是非银行金融 13.9、房地产 12.6、食品饮料 9.3。截至7月28日，7月电力板块重点上市公司中涨幅前三的分别为中国核电5.72、晋控电力5.36、深圳能源2.12。 ➢ 月度电力需求情况分析全社会电力消费增速同比回落。6 月，全社会用电同比增长 3.87。分类用电增速涨幅均同比收窄，三产用电增速绝对值仍可观6 月，一、二、三产业用电量同比增速分别为 14.03、2.30、10.12，居民用电量同比增长2.16。分板块制造业电力消费增速略有回落，高技术装备制造和消费用电增速大幅收窄。分子行业看，高技术装备制造板块中新增用电贡献率排名前三的子行业为电气机械制造业、计算机通信设备制造业、汽车制造业；消费板块新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业、交通运输业、住宿餐饮业；六大高耗能板块中新增用电贡献率排名前三的为有色金属冶炼及压延加工业、燃料加工业、非金属制品业。分地区来看，东部沿海省份用电量领先，京粤蒙用电增速靠前。弹性系数方面，2023 年二季度电力消费弹性系数为1.02。 ➢ 月度电力生产情况分析水风发电增速环比下降，火电光伏出力同比高增。6月份，全国发电量增长2.80。分机组类型看，火电电量同比上升 14.2；水电电量同比下降 33.9；核电电量同比增长 13.8；风电电量同比增长 1.16；太阳能电量同比增长 8.83。新增装机方 mNzQmOmMwPoMpOuNnNoRuMaQ8QbRtRoOmOoNlOmMxPeRmMmN7NmNnQwMpPrRuOsOtO 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http//www.cindasc.com 3 面，6月全国总新增装机3042万千瓦，其中新增火电400万千瓦，新增水电102万千瓦，新增风电663万千瓦，新增光伏1721万千瓦，光伏装机持续高增。发电设备利用方面，1-6月全国发电设备平均利用小时数 1733 小时，同比降低 2.48。其中，火电利用小时同比上升 4.08；水电利用小时同比降低 26.73；核电利用小时同比上升 2.64；风电利用小时同比上升 7.19；光伏利用小时同比下降 4.64。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，煤炭库存环比下降；煤炭日耗环比下降；三峡水位同比持续下滑，三峡水库蓄水量同比有所回升。 ➢ 月度电力市场数据分析电网公司代理购电价格环比有所下降，同比上升明显。7月，电网公司月度代理购电价格为404.33元/兆瓦时，相较燃煤基准价上浮 9.57，环比下跌 0.74，同比上浮 4.41。广东 7月月度交易价格与现货市场价格环比有所下降；山西7月月度交易有所回落，现货交易价格环比下降；山东7月现货交易价格环比上涨。 ➢ 行业新闻（1）7 月 11 日，中央全面深化改革委员会第二次会议通过关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见。（2）7 月 20日，国家能源局要求做好分布式在内的光伏发电全面入市准备。（3）7 月 7 日，国调中心、北京电力交易中心发布关于落实优化省间电力现货市场交易价格机制的通知（4）7 月 17 日，福建省 2023 年海上风电市场化竞争配置（第一批）结果出炉。（5）7月3日，全国新能源消纳监测预警中心公布2023年5月各省级区域新能源并网消纳情况。 ➢ 投资观点我们认为，国内历经多轮电力供需关系紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾持续激化的态势下，煤电顶峰价值凸显；在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商受益标的粤电力 A、国投电力、华能国际、华电国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的东方电气；灵活性改造受益标的龙源技术、青达环保、西子洁能等。 ➢ 风险因素宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http//www.cindasc.com 4 目录月度专题新一轮电力市场化改革政策解读电改政策回顾与展望 6 月度板块及重点上市公司股价表现 . 8 月度电力需求情况分析 . 9 月度电力供应情况分析 . 14 电力市场月度数据 . 21 7月行业重要新闻 23 投资策略及行业主要上市公司估值表 . 24 风险因素 25 表目录表12015年至今主要电改政策汇总 .7 表2山西电力市场7月月度交易情况 . 22 表3电力行业主要公司估值表 . 24 图目录图 1各行业板块表现（，截止至7月25日） 8 图 2电力板块各重点上市公司表现（，截止至7月24日） 9 图 3全社会分月用电量对比（亿千瓦时） 9 图 4全社会分月用电量同比增速对比（） 9 图 5一产分月用电量同比增速情况（） 10 图 6二产分月用电量同比增速情况（） 10 图 7三产分月用电量同比增速情况（） 10 图 8城乡居民分月用电量同比增速情况（） 10 图 9制造业分月用电量同比增速情况（） . 11 图 10高技术装备制造业分月用电量同比增速情况（） . 11 图 11消费分月用电量同比增速情况（） . 11 图 12六大高耗能产业分月用电量同比增速情况（） 11 图 13高技术装备子行业用电占比和新增贡献率（） 12 图 14消费板块子行业用电占比和新增贡献率（） 12 图 15六大高耗能板块子行业占比和新增贡献率（） 12 图 16分地区6月当月用电量及增速情况 . 13 图 17分地区1-6月累计用电量及增速情况. 13 图 18电力消费弹性系数情况 . 13 图 19全国发电量累计情况 14 图 20全国发电量分月情况 14 图 21火电发电量累计情况 14 图 22火电发电量分月情况 14 图 23水电发电量累计情况 15 图 24水电发电量分月情况 15 图 25核电发电量累计情况 15 图 26核电发电量分月情况 15 图 27风电发电量累计情况 15 图 28风电发电量分月情况 15 图 29太阳能发电量累计情况 . 16 图 30太阳能发电量分月情况 . 16 图 31分地区分月发电量及增速情况 . 16 图 32分地区累计发电量及增速情况 . 16 图 33内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨） 17 图 34沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨） 17 图 35内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨） 17 图 36沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨） 17 图 37内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天） . 17 图 38沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天） . 17 图 39三峡出库量变化情况（立方米/秒） 18 图 40三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒） 18 图 41新增电源装机分月情况 . 18 图 42新增火电装机分月情况 . 18 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http//www.cindasc.com 5 图 43新增风电装机分月情况 . 19 图 44新增光伏装机分月情况 . 19 图 45分地区6月新增装机情况 19 图 46分地区1-6月累计新增装机情况 19 图 47发电设备平均利用小时数及同比情况 . 20 图 48火电发电设备平均利用小时数 . 20 图 49水电发电设备平均利用小时数 . 20 图 50核电发电设备平均利用小时数 . 20 图 51风电发电设备平均利用小时数 . 20 图 52光伏发电设备平均利用小时数 . 20 图 53电网公司月度代理购电价格情况（全国平均，元/MWh） 21 图 54广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh） 21 图 55广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh） 21 图 56山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh） 22 图 57山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh） 22 图 58山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh） 23 图 59山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh） 23 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http//www.cindasc.com 6 月度专题新一轮电力市场化改革政策回顾与展望 7 月 11 日，中央全面深化改革委员会第二次会议召开。会议审议通过了关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见。会议强调要科学合理设计新型电力系统建设路径，在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重。要健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新。要推动有效市场同有为政府更好结合，不断完善政策体系，做好电力基本公共服务供给。我国新一轮电力市场化改革自2015年开始，历经8年时间，与“双碳”目标和能源转型发展“两期叠加”，中间遭遇改革进度停滞和缺煤少电保供危机等一系列问题与困境。而今，电改借由系统性问题暴露的窗口期持续深入推进，面向新型电力系统未来的发展需要，有望渡过改革“深水区”。回顾 2015 年电改 9号文以来的政策发展，主要包括以下三个阶段 1）20152020年-市场机制初现，运行模式探索2015年3月15日，中共中央、国务院印发了关于进一步深化电力体制改革的若干意见，在行业内被简称为“中发 9 号文”。以中发 9 号文的印发为标志，中国掀开了新一轮电力市场化改革的序幕。国家发改委随后发布“14”配套政策体系，即以关于推进电力市场建设的实施意见为总体规划，以 “管住中间，放开两头”为核心思路，从发用电计划放开、输配电价核定、售电业务放开和交易机构独立四个方面开展电力体制机制改革。改革推进初期，市场机制、运行方式及市场监管等推进较为缓慢。紧随“9 号文”提出的关于推进电力市场建设的实施意见，其中整体按照以现货市场为基础的市场体系直到2017年才开始逐步落实，首批8个现货试点到2020年仍未能实现年度结算试运行，推进较为缓慢。电网输配电价监管自2016年才开始启动，初步确定区域电网、省级电网、增量配网等电网的输配电价。虽然各地同步积极成立独立交易中心，开展相应中长期交易，并且具备市场交易条件的煤电电价于2019年改革为“基准价上下浮动”的市场化形成机制，但市场化交易电价依然受制于“2020 年暂不上浮，确保工商业平均电价只降不升”的行政管制。综合来看，2020 年前电改推进仍处于发展初期，建设与探索较为缓慢。 2）20212023 年-电力系统面临转型，市场改革逐渐提速自 2020 年底“碳达峰-碳中和” 目标提出以来，电力系统发展同时面临“双高”（高比例新能源和高比例电力电子器件）的渗透，开始向“新型电力系统”逐渐转型。电改政策推进也逐步出现提速，2022 年发改委能源局发布关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见，首次提出全国统一电力市场的顶层设计概念，除继续要求推进完善电价形成机制，推进“中长期-现货-辅助服务” 三位一体的市场体系外，还重点点到“构建适应新型电力系统的市场机制”。相比于 2015 年电改“9 号文”后续的电改机制模仿照搬欧美现有电力市场的情况，“构建适应新型电力系统的市场机制”实质上指出新一轮电改的改革方向，即电力市场机制需适应和服务于新型电力系统的需要。细化而言，其包括提升电力市场对高比例新能源的适应性，建立容量成本回收机制，探索绿电交易和健全分布式交易机制等。电价方面，为了应对煤价的突发上涨，2021 年国家发改委发布“1439”号文-关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知，其中直接放开全部煤电电量和工商业用户进入市场，并扩大上下浮动范围为 “-2020”，真正落实煤电电量的市场化竞价机制，并允许煤电电价上浮。辅助服务方面，2021 年，国家能源局发布电力并网运行管理规定、电力辅助服务管理办法（简称新版“两个细则”），其主要应对新能源高速发展下辅助服务需求量显著增加，和仅靠发电侧单边无法承担全部系统辅助服务成本的问题。输配电价核定与监管方面，2023 年 5 月国家发改委发布关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知，首次以请阅读最后一页免责声明及信息披露 http//www.cindasc.com 7 “准许成本合理收益”的原则直接（顺价）核定省级电网输配电价，输配电价改革进一步得以深化。需求侧响应方面，2023 年 5 月，国家发展改革委发布电力需求侧管理办法（征求意见稿）和电力负荷管理办法（征求意见稿），旨在应对随着高比例新能源的快速发展以及尖高峰时段电力需求的刚性增长下，新型电力系统同时面临“缺电”和“弃电” 并存的情况。综合来看，2021 年后，在电力系统面临转型的情况下，适配于新型电力系统的市场化改革也随之提速，源网荷储等系统内各部分主体参与调节的能力和积极性有望随市场机制调整而逐步释放。 3）20232025 年-市场化改革推进展望改革政策有望直击痛点，节奏或受宏观环境影响。对比2015年后各省电改体制机制可以发现，当前各省电力市场体系大体为仿照现有美国电力市场机制，仍停留在以传统能源为主体的电力运行系统上的体制改革，并未考虑到近年来我国新能源快速发展所带来的影响和变革，亦未能考虑新型电力系统的发展需要和面临问题。本次关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见延续了先前全国统一电力市场的思路，电力市场机制适应和服务于新型电力系统的方向不变。在此基础上，结合深改委会议的中心思想，新一轮电改将着重于新型电力系统在面临“双高”情况下将要面对和需要解决的问题，即“缺电”和“弃电”。需要注意的是，自 2021 年“先立后破” 提出以来，能源电力保供安全长期是新型电力系统发展建设的首要目标，本次深改委也重点指出“在新能源安全可靠替代的基础上，有计划分步骤逐步降低传统能源比重”。此外， “健全适应新型电力系统的体制机制，推动加强电力技术创新、市场机制创新、商业模式创新”的提法意在指引电改政策着力于新型电力系统面临的问题，以创新手段破除现有市场体制机制不适应“双高”现状的部分，以市场手段鼓励激励系统内灵活性资源主动调节，以应对“双高”带来的系统随机性与波动性。我们认为，在电力系统发用两侧波动更为剧烈的情况下，源网荷储各环节中，包括火电灵活性改造、独立储能、虚拟电厂、负荷聚合商等灵活性主体有望在接下来的电改政策推进落实中，从电能量市场、辅助服务市场和容量补偿机制中获得更高收益。表12015年至今主要电改政策汇总时间政策文件主要内容 2015-03 关于进一步深化电力体制改革的若干意见正式宣布新一轮电改启动，明确“管住中间，放开两头”的体制架构 2015-11 关于推进输配电价改革的实施意见关于推进电力市场建设的实施意见关于电力交易机构组建和规范运行的实施意见关于有序放开发用电计划的实施意见关于推进售电侧改革的实施意见关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见作为“中发9号文”的6个配套文件，涵盖输配电价改革，电力市场建设、电力交易机构组建和规范运行等方面内容 2016-12 省级电网输配电价定价办法（试行）初步推进输配电价改革，建立省级电网输配电价核定办法与体系 2016-12 电力中长期交易基本规则暂行统一中长期交易品种、交易周期、组织流程、安全校核等内容，规范了中长期市场的运营。电力中长期交易主要开展年度多年、月度，月内多日电能量交易 2017-09 关于开展电力现货市场建设试点工作的通知选择南方以广东起步、蒙西、浙江、山西、山东、福建、四川、甘肃等8个地区作为第一批试点。电力现货交易主要开展日前，日内，实时电能量交易，形成体现时间和位置特性的电能量商品价格 2018-01 区域电网输电价格定价办法（试行）跨省跨区专项工程输电价格定价办法（试行）关于制定地方电网和增量配电网配电价格的指导意见初步推进输配电价改革，建立区域电网、跨省跨区电网、地方电网和增量配网的输配电价核定办法与体系 2018-08 关于推进电力交易机构规范化建设的通知推进电力交易机构股份制改造，保障电力交易机构相对独立工作，并进一步规范电力交易机构运行 2021-10 关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知核心是真正建立起“能跌能涨”的市场化电价机制，加快推动电力中长期交易、现货市场和辅助服务市场建设发展，对加快推动发用电计划改革、售电侧体制改革等电力体制其他改革发挥重要作用请阅读最后一页免责声明及信息披露 http//www.cindasc.com 8 2021-11 省间电力现货交易规则试行市场交易范围进一步扩大，发电侧参与主体更加多元，日内交易频次大幅提升，购售角色转换更加灵活，体现可再生能源绿色电力属性，为后续与绿电交易，绿证交易等有效街接奠定了基础 2021-12 电力并网运行管理规定电力辅助服务管理办法扩大辅助服务提供主体范围，挖掘供需两侧的灵活调节能力；按照“谁受益、谁承担”的原则，建立用户参与的分担共享机制；健全市场形成价格新机制，推动辅助服务以市场竞争方式形成交易价格 2022-01 关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见计划到2025年，全国统一电力市场体系初步建成，国家市场与省区、市/区域市场协同运行。到2030年，全国统一电力市场体系基本建成，适应新型电力系统要求，国家市场与省区、市区域市场联合运行，新能源全面参与市场交易 2022-03 关于加快推进电力现货市场建设工作的通知第一批试点地区原则上2022年开展现货市场长周期连续试运行，第二批试点地区原则上在2022年6月底前启动现货市场试运行 2022-11 电力现货市场基本规则（征求意见稿）电力现货市场监管办法（征求意见稿）公布适用于采用集中式市场模式的省/区域现货市场，以及省/区域现货市场与相关电力市场衔接的基本规则，鼓励省级市场以省间、省/区域市场“统一市场、协同运行”起步，逐步推动省间、省/区域市场融合。 2023-05 关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知关于第三监管周期区域电网输电价格及有关事项的通知关于抽水蓄能电站容量电价及有关事项的通知在严格成本监审基础上核定第三监管周期省级电网输配电价，进一步深化输配电价改革；首次按照新的抽水蓄能价格机制核定在运及2025年底前拟投运的所有抽水蓄能电站容量电价 2023-05 电力需求侧管理办法（征求意见稿）电力负荷管理办法（征求意见稿）利用经济激励手段，引导具备响应能力的电力用户自愿调整用电行为，主动削峰填谷获取补偿收益，充分调动需求侧资源积极性资料来源国家发改委，国家能源局，上海发改委，中央人民政府，国家电网公司，广西发改委，福建能监办，北极星火力发电网，信达证券研发中心月度板块及重点上市公司股价表现截至 7月 28日，7月电力及公用事业板块下跌 0.5，表现劣于大盘；7月沪深 300上涨 3.9到 3992.7；涨幅前三的行业分别是非银行金融 13.9、房地产 12.6、食品饮料 9.3 。图 1各行业板块表现（，截止至7月28日）资料来源Wind，信达证券研发中心截至 7月 28日，7月电力板块重点上市公司中涨幅前三的分别为中国核电5.72、晋控电力5.36、深圳能源2.12。 13.9 12.6 9.3 8.4 8.1 7.9 5.9 5.9 5.0 4.6 4.5 4.3 4.2 3.7 3.6 3.1 2.7 2.2 1.9 0.8 0.4 -0.5 -2.2 -2.6 -4.2 -5.5 -6.5 -6.6 -9.3-15.0 -10.0 -5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http//www.cindasc.com 9 图 2电力板块各重点上市公司表现（，截止至7月28日）资料来源Wind，信达证券研发中心月度电力需求情况分析 1. 用电情况全社会电力消费增速同比回落 6 月份全社会用电量 7751 亿千瓦时，同比增长 3.87，涨幅较 5 月缩小 3.53pct。 20212023 两年平均增速为 3.19。2023 年 1-6月，全社会用电量 43076亿千瓦时，同比增长4.98，涨幅较1-5月缩小0.25pct。20212023两年平均增速为3.08。6月全社会电力消费增速同比回落。图 3全社会分月用电量对比（亿千瓦时）图 4全社会分月用电量同比增速对比（）资料来源Wind，信达证券研发中心资料来源Wind，信达证券研发中心 2. 分行业分类用电增速涨幅均同比收窄，三产用电增速绝对值仍可观分行业来看，6 月一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别为 121、5027、1494、1108 亿千瓦时，同比变化 14.03、2.30、10.12、2.16（涨幅较 5 月变化-2.86pct、 -1.78pct、-10.77pct 和-6.02pct）。20212023 两年，一、二、三产和城乡居民产业电力消费平均增速分别为6.08、2.01、4.67、5.00。一二三产和居民分类用电增速涨幅均同比收窄，三产用电增速绝对值仍可观。 2023年1-6月，一二三产和城乡居民累计用电量分别为577、28670、7631、6197亿千瓦 5.72 5.36 2.12 2.06 1.94 1.73 1.32 0.44 0.41 -0.19-0.45-0.72-0.87-1.08 -1.48-1.96-2.29-2.44-2.60 -3.48-3.58-4.75 -5.20-5.72 -6.65-7.45 -8.29-8.89 -11.07-11.30 -12.75-15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 11,000 12,000 13,000 14,000 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 -10 -5 0 5 10 15 20 25 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http//www.cindasc.com 10 时，同比变化12.08，4.44、9.85、1.25。 20212023两年，一、二、三产和城乡居民产业累计电力消费平均增速分别为5.31、2.78、3.70、3.36。图 5一产分月用电量同比增速情况（）图 6二产分月用电量同比增速情况（）资料来源 Wind，信达证券研发中心资料来源 Wind，信达证券研发中心图 7三产分月用电量同比增速情况（）图 8城乡居民分月用电量同比增速情况（）资料来源Wind，信达证券研发中心资料来源 Wind，信达证券研发中心 3. 分板块制造业电力消费增速略有回落，高技术装备制造和消费用电增速大幅收窄分板块来看，6 月制造业板块同比增速略有回落；其中，高技术装备制造板块（包含汽车制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，医药制造业，金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，电气机械和器材制造业，仪器仪表制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业）和消费板块（包含交通运输、仓储、邮政业，信息传输、软件和信息技术服务业，批发和零售业，住宿和餐饮业，金融业，房地产业）用电量同比增速大幅收窄。六大高耗能产业板块（包括黑色金属冶炼及压延加工业，有色金属冶炼及压延加工业，化学原料及化学制品制造业，非金属矿物制品业，石油、煤炭及其他燃料加工业，电力、热力的生产和供应业）用电量同比增速由正转负。 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 45 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 -25 -15 -5 5 15 25 35 45 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http//www.cindasc.com 11 图 9制造业分月用电量同比增速情况（）图 10高技术装备制造业分月用电量同比增速情况（）资料来源Wind，信达证券研发中心资料来源Wind，信达证券研发中心图 11消费分月用电量同比增速情况（）图 12六大高耗能产业分月用电量同比增速情况（）资料来源Wind，信达证券研发中心资料来源Wind，信达证券研发中心分板块看，制造业板块用电量 3810 亿千瓦时，6 月同比上升 3.58（涨幅较 5 月收窄 0.46pct），20212023 两年平均增速为 2.32；高技术装备制造板块用电量 872.07 亿千瓦时，6 月同比上升 6.91（涨幅较 5 月收窄 4.45pct），20212023 两年平均增速为 3.30；六大高耗能板块用电量 2980.89亿千瓦时，6 月同比下降 0.1（涨幅较 5月收窄 2.23pct），20212023 两年平均增速为 1.60；消费板块用电量 917.41 亿千瓦时，6 月同比增长11.01（涨幅较5月收窄14.08pct），20212023两年平均增速为4.40；。分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为计算机通信设备制造业（25.61）、金属制品业（23.61）和电气机械制造业（16.96），新增用电贡献率排名前三的为电气机械制造业（48.24）、计算机通信设备制造业（26.32）、汽车制造业（14.09）。消费板块中占比前三的为批发和零售业（35.31）、交通运输、仓储及邮政业（20.75）和房地产业（17.33），新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业（42.60）、交通运输业（21.13）、住宿餐饮业（15.14）。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业（27.85）、有色金属冶炼及压延加工业（21.81）和黑色金属冶炼及压延加工业（17.07），新增用电贡献率排名前三的为有色金属冶炼及压延加工业（679.78）、燃料加工业（667.31）、非金属制品业（430.98）。 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 1-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2020 2021 2022 2023 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http//www.cindasc.com 12 图 136月高技术装备子行业用电占比和新增贡献率（）图 146月消费板块子行业用电占比和新增贡献率（）资料来源Wind，中电联，信达证券研发中心资料来源Wind，中电联，信达证券研发中心图 156月六大高耗能板块子行业用电占比和新增贡献率（）资料来源Wind，中电联，信达证券研发中心 4. 分地区东部沿海省份用电量领先，京粤蒙用电增速靠前分地区来看，6 月份，全社会用电量排名前五的省份分别为广东（822 亿千瓦时）、山东（666亿千瓦时）、江苏（650亿千瓦时）、浙江（533亿千瓦时）、河北（402亿千瓦时），均为沿海省份。全社会用电量增速前五的省份分别为北京（16.65）、广东（14.0）、内蒙古（13.04）、福建（12.12）、吉林（11.91）。上半年 1-6 月份，全社会用电量排名前五的省份分别为广东（3823 亿千瓦时）、山东（3796亿千瓦时）、江苏（3600亿千瓦时）、浙江（2778亿千瓦时）、内蒙古（2296亿千瓦时），大部分为沿海省份。全社会用电量增速前五的省份分别为海南（14.28）、内蒙古（10.55）、青海（10.32）、广西（10.13）、西藏（10.08），中西部省份居多。 -10 0 10 20 30 40 50 60 占比（）新增贡献率（） 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 占比（）新增贡献率（） -1,200 -1,000 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 占比（）新增贡献率（）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http//www.cindasc.com 13 图 16分地区6月当月用电量及增速情况资料来源中电联，信达证券研发中心图 17分地区1-6月累计用电量及增速情况资料来源中电联，信达证券研发中心电力消费弹性系数方面，2023年二季度，我国GDP增速6.3，用电量增速6.42，弹性系数为1.02，较上季上升0.22。图 18电力消费弹性系数情况资料来源Wind，信达证券研发中心 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 当月用电量（亿千瓦时）增速（） -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 累计用电量（亿千瓦时）增速（） -10 -5 0 5 10 15 20 25 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 20 15 -0 3 20 15 -0 6 20 15 -0 9 20 15 -1 2 20 16 -0 3 20 16 -0 6 20 16 -0 9 20 16 -1 2 20 17 -0 3 20 17 -0 6 20 17 -0 9 20 17 -1 2 20 18 -0 3 20 18 -0 6 20 18 -0 9 20 18 -1 2 20 19 -0 3 20 19 -0 6 20 19 -0 9 20 19 -1 2 20 20 -0 3 20 20 -0 6 20 20 -0 9 20 20 -1 2 20 21 -0 3 20 21 -0 6 20 21 -0 9 20 21 -1 2 20 22 -0 3 20 22 -0 6 20 22 -0 9 20 22 -1 2 20 23 -0 3 20 23 -0 6 电力消费弹性系数（左轴）用电量季度同比增速（）（右轴）请阅读最后一页免责声明及信息披露 http//www.cindasc.com 14 月度电力供应情况分析 1. 6月发电量情况分析水风发电增速环比下降，火电光伏出力同比高增 6 月，全社会发电量 7399 亿千瓦时，同比增长 2.80，涨幅较5月缩窄 2.80pct。分电源类型看，火电发电量 5228 亿千瓦时，同比增长 14.2，涨幅较 5月缩窄 1.70pct；水电发电量 982 亿千瓦时，同比下降 33.9，降幅较 5 月扩大 1.00pct；核电发电量 372 亿千瓦时，同比增长 13.8，涨幅较 5 月扩大 7.50pct；风电发电量 612 亿千瓦时，同比增长 1.16，涨幅较5月收窄21.44pct；太阳能发电量259.33亿千瓦时，同比上升8.83，涨幅相较于 5 月扩大 8.73pct。6 月来水持续低迷，拖累水电发电量负增长，火电在高负荷月份托底属性明显，发电量保持高增速。上半年 1-6 月，全社会累计发电量 41680 亿千瓦时，同比增长 3.8