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策略研究 2023.08.09 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 ESG 专题策略报告国内ESG基金发展及最新持仓情况分析师郑豪登记编号S1220511040003 联系人李倩相关研究核心观点整体 ESG 基金以环境保护主题为主，长期收益显著优于短期表现。2015 年开始，ESG基金发展提速，截至2023年8月1日，ESG基金已有477只，基金规模达到5923.07亿元。从结构上看，环境保护主题基金占比最大，主要得益于中国政府在环境保护和绿色发展领域推出的一系列扶持政策和监管要求。纯 ESG 主题基金相比于 ESG 策略基金占比较小，说明我国目前仍主要是将 ESG 投资策略作为一个辅助策略。从 ESG 基金收益率来看，近三年和近五年来，各类 ESG基金较沪深 300 和中证 500 均取得了不错的超额收益，近一年来看，各类 ESG 基金收益率均为负值，没有超过沪深 300 和中证500，收益和风险情况表现得并不理想。纯 ESG 主题基金基金管理人较为集中，信息技术、工业、材料为主要持仓行业。纯ESG主题基金的管理较为集中，目前共有35家基金公司发行了纯ESG主题基金，其中，前十管理人共管理基金规模占市场比例为79，前三管理人分别为南方基金、兴证全球基金和汇添富基金。从行业来看，截至 2023 年二季度，持仓规模比例最高的五个行业为信息技术、工业、材料、可选消费、日常消费，占比分别为37.19、22.53、12.49、10.29、4.59，合计占比87.08。从个股层面来看，截至2023年二季度末，纯ESG主题基金持仓规模排名前 5 的个股包括宁德时代、远兴能源、阳光电源、中微公司、比亚迪，宁德时代以断层优势位居第一。从Wind ESG评级分布来看，前十大重仓企业中，有8家公司ESG评分在行业前15以内，其中7家位列前10，5家位列前5。其他 ESG 基金汇添富为最大规模管理人，持仓行业较为集中。目前共有 93家基金公司发行了其他ESG基金，其中前十管理人合计管理基金规模占市场的60，最大管理人为汇添富基金，管理规模为第二名的四倍以上。从行业来看，截至2023年二季度，持仓规模比例前五的行业为工业、材料、信息技术、可选消费、日常消费，持仓规模比例分别为 29.00、21.50、 18.31、13.61、8.02，合计比例为 90，说明行业持仓较为集中。从个股来看，截至2023年二季度末，其他ESG基金前五大重仓股票分别为宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、天赐材料、贵州茅台，与纯ESG主题基金相似，宁德时代的持仓规模为断层第一。根据Wind ESG评级数据，前十大重仓企业ESG评级均属行业前列，其中，9家公司ESG综合评分位列行业前15，其中 5 家位列前 10，4 家位列前 5，重仓规模第一的宁德时代占据业内 ESG评分榜首。风险提示国内外ESG发展不及预期；政策出现重大变化；ESG各产品发展不及预期。方正证券研究所证券研究报告专题策略报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款正文目录 1 ESG基金整体情况概述 4 1.1 ESG基金分类 . 4 1.2 ESG规模变化趋势 . 5 1.3 收益变化趋势 . 5 2 纯ESG主题基金情况 7 2.1 结构分析 . 7 2.2 Top10管理人及产品统计 . 8 2.2.1 Top10管理人 . 8 2.2.2 Top10基金 10 2.3 持仓分析 12 2.4 重仓标的分析 13 3 其他ESG基金 . 16 3.1 结构分析 16 3.2 Top10管理人及产品统计 17 3.2.1 Top10管理人 17 3.2.2 Top10基金 17 3.3 持仓分析 19 3.4 重仓标的分析 20 4 结论 . 22 5 风险提示 . 24 qRuNsQoOxOsRsNnNpQpMpN7N9R8OpNmMsQnOjMoOvNiNmMzQ7NqRnRuOpMqNwMoPqM 专题策略报告 3 敬请关注文后特别声明与免责条款图表目录图表1 ESG基金分类 . 4 图表2 国内ESG基金数量 5 图表3 国内ESG基金规模 5 图表4 近5年、3年及1年各类ESG基金和沪深300、中证500表现 6 图表5 近5年ESG基金在同类基金中排名分布 . 6 图表6 近3年ESG基金在同类基金中排名分布 . 6 图表7 近1年ESG基金在同类基金中排名分布 . 7 图表8 纯ESG主题基金结构 7 图表9 2011-2023年纯ESG主题基金各类型数量及整体基金规模 . 8 图表10 纯ESG主题基金TOP10基金管理人规模与管理数量 9 图表11 纯ESG主题基金TOP10基金管理人基金产品及规模 9 图表12 Top10纯ESG主题基金规模及投资逻辑 . 11 图表13 Top10纯ESG主题基金收益情况 . 12 图表14 2017Q1-2023Q2纯ESG主题基金在不同行业中的持仓总市值 . 13 图表15 2017Q1-2023Q2纯ESG主题基金在不同行业中的持仓比例 . 13 图表16 2023Q2纯ESG主题基金持仓规模前十个股持仓市值 14 图表17 纯ESG主题基金重仓前十个股ESG评价情况 . 14 图表18 纯ESG主题基金前十重仓公司2022年ESG报告关键议题 15 图表19 其他ESG基金结构 16 图表20 2004-2023年其他ESG基金各类型数量及整体基金规模 . 16 图表21 其他ESG基金TOP10基金管理人规模与管理数量 . 17 图表22 Top10其他ESG基金规模及投资逻辑 . 18 图表23 Top10其他ESG基金收益情况 . 19 图表24 2017Q1-2023Q2其他ESG基金在不同行业中的持仓总市值 . 20 图表25 2017Q1-2023Q2其他ESG基金在不同行业中的持仓比例 . 20 图表26 2023Q2其他ESG基金持仓规模前十个股持仓市值 21 图表27 其他ESG基金重仓前十个股ESG评价情况 . 21 图表28 其他ESG基金前十重仓公司2022年ESG报告关键议题 22 专题策略报告 4 敬请关注文后特别声明与免责条款 1 ESG基金整体情况概述 1.1 ESG基金分类 ESG基金是指将环境E、社会S和治理G等非财务指标纳入投资决策过程的投资产品，它将公司的基本面情况与环境、社会和治理这三类因素相结合以综合考虑可能对国家或个人的财务业绩或偿付能力产生积极或消极影响的环境、社会和治理事项。具体来说，在环境方面主要关注的方面有温室气体排放、能源消耗和效率、空气污染物、水的使用和回收、废物生产和管理水、固体、危险废物、对生物多样性的影响和依赖、对生态系统的影响和依赖、环保产品和服务的创新等;在社会责任方面关注员工关系、工作场所健康和安全、客户健康和安全、歧视、多样性和平等、机会、贫穷和社区影响、供应链管理、培训和教育、客户隐私等问题;在公司治理方面关注行为守则和商业原则、责任、透明度和披露、高管薪酬、董事会多样性和结构、贿赂和腐败、利益相关者参与、股东权利等问题。我国ESG基金目前并无标准分类，本文依据wind ESG基金分类方法，将ESG基金按照投资标的分为两大类，即ESG主题基金和泛ESG主题基金，两者的区别在于ESG主题基金需覆盖ESG三个领域，泛ESG主题基金只需覆盖ESG中任意一到两个领域。其中，ESG主题基金主要包括纯ESG主题基金和ESG策略基金两大类，在投资目标、投资范围、投资策略、投资重点、投资标准、投资理念、决策依据、组合限制、业绩基准、风险揭示中明确将ESG投资策略作为主要策略的基金为纯ESG主题基金，将其作为辅助策略的基金为ESG策略基金；泛ESG 主题基金包括环境保护主题基金、社会责任主题基金和公司治理主题基金，在投资目标、投资范围、投资策略、投资重点、投资标准、投资理念、决策依据、组合限制、业绩基准、风险揭示中主要考虑环境保护的基金为环境保护主题基金，主要考虑社会责任的基金是社会责任主题基金，主要考虑公司治理的基金是公司治理主题基金。图表1ESG基金分类资料来源Wind，方正证券研究所在实践当中，Wind ESG基金板块筛选逻辑为产品名称或投资范围或投资目标或业绩基准或投资理念含关键字“ESG、社会责任、道德责任、绿色、环保、低碳、美丽中国、公司治理、可持续发展”的，即纳入该板块。其中，纯ESG主题基金及ESG策略基金筛选关键词包括“ESG”“可持续发展”“责任投资”；环境主题基金包括“环境”“环保”“低碳”“碳中和”“气候变化”“新能源” “绿色”“美丽中国”“节能”；社会责任主题基金包括“社会责任”；公司治理主题基金包括“公司治理”。专题策略报告 5 敬请关注文后特别声明与免责条款 1.2 ESG规模变化趋势中国最早的ESG公募基金于2004年推出，但在2015年前，ESG基金增长缓慢，每年新增基金数量均为个位数，且多以“环保”“治理”等单个主题为辅助筛选指标，2013年首次出现以E、S、G三方面来共同筛选股票的基金“财通可持续发展主题基金”。 2015年开始，每年新增ESG基金超过10只，数量稳步上升，2015年后的投资筛选方法开始广泛采用定性定量分析，选出最优势的个股，在主题的界定上也显得更为明确，会首先划分出具体的相关行业，在筛选上也会选择与主题指标相关性更高的公司。从数据上来看，截至2015年末ESG基金共有78只，基金规模1323.99亿元，到2023年8月1日，ESG基金已有477只，基金规模达到5923.07亿元。2019 年起，ESG基金热度提升，2019、2020、2021、2022年ESG基金数量分别同比增长20、32、77、33，2019、2020、2021年ESG基金规模分别同比增长 140、121、55，2022年由于市场整体下行，ESG基金规模下降。从结构上看，环境保护主题基金占比最大，特别是从2021年起增幅较大，主要得益于中国政府在环境保护和绿色发展领域推出的一系列扶持政策和监管要求，中国绿色金融增势迅猛，为以环境保护为主题的基金提供了充足的投资标的。纯ESG主题基金相比于ESG策略基金占比较小，说明我国目前仍主要是将 ESG投资策略作为一个辅助策略。图表2国内ESG基金数量图表3国内ESG基金规模资料来源Wind，方正证券研究所资料来源Wind，方正证券研究所 1.3 收益变化趋势从ESG基金收益率来看，长期收益表现不错，短期收益表现平平。近五年来，各类ESG基金较沪深300和中证500均取得了不错的超额收益，纯ESG主题基金、ESG策略基金、环境保护主题基金、社会责任主题基金和公司治理主题基金近五年收益率分别为67.46、63.60、101.43、62.97、67.23，而同期沪深 300和中证500仅取得21.65、17.77的收益率。同时，各类ESG投资基金的最大回撤都低于沪深300和中证500，除环境保护主题基金和公司治理主题基金外，其余ESG基金近五年年化波动率都持平或低于沪深300和中证500。近三年来看，ESG基金跑赢沪深300和中证500，但幅度较近5年有所收窄，纯 ESG主题基金、ESG策略基金、环境保护主题基金、社会责任主题基金和公司治 0 100 200 300 400 500 600 单位只纯ESG主题基金 ESG策略基金环境保护主题基金社会责任主题基金公司治理主题基金 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 单位亿元纯ESG主题基金 ESG策略基金环境保护主题基金社会责任主题基金公司治理主题主题基金专题策略报告 6 敬请关注文后特别声明与免责条款理主题基金近三年收益率分别为5.65、-5.33、17.29、1.62、-0.71，而同期沪深300和中证500收益率为-7.63、-15.45，最大回撤和年化波动率也基本优于沪深300和中证500。近一年来看，各类ESG基金收益率均为负值，没有超过沪深300和中证500，且最大回撤和年化波动率基本持平或高于沪深300和中证500，收益和风险情况表现得并不理想。图表4近5年、3年及1年各类ESG基金和沪深300、中证500表现资料来源Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日与同类基金相比，近5年来，有57.93的ESG基金在同类基金中排名20，且多数集中于同类基金相对靠前的水平，存在明显的收益优势；近3年ESG基金收益略有下滑，有40.40的基金在同类基金中排名20；近1年ESG基金表现平平，多数基金收益率在同类基金中排名相对靠后。图表5近5年ESG基金在同类基金中排名分布图表6近3年ESG基金在同类基金中排名分布资料来源Wind，方正证券研究所资料来源Wind，方正证券研究所 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 单位纯ESG主题基金 ESG策略基金环境保护主题基金社会责任主题基金公司治理主题基金沪深300 中证500 0 5 10 15 20 25 30 35 占比 0 5 10 15 20 25 30 35 占比专题策略报告 7 敬请关注文后特别声明与免责条款图表7近1年ESG基金在同类基金中排名分布资料来源Wind，方正证券研究所 2 纯ESG主题基金情况 ESG策略基金并未将ESG作为核心策略，保护环境主题基金、社会责任主题基金、公司治理主题基金仅关注某一方面，纯ESG主题基金相对更贴合于真正意义上的“ESG基金”，因此后文将ESG基金分为纯ESG主题基金及其他ESG基金（ESG策略基金、保护环境主题基金、社会责任主题基金、公司治理主题基金）分别进行分析。 2.1 结构分析截至2023年8月1日，纯ESG主题基金共70个，总投资规模达到438.96亿元。其投资类型（二级分类）可分为8种被动指数型基金、混合型FOF基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金、普通股票型基金、增强指数型基金以及中长期纯债型基金。其中，偏股混合型基金和被动指数型基金占据了全部纯ESG主题基金规模的75，分别发行了25和30只基金。图表8纯ESG主题基金结构资料来源Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日纯ESG主题基金自开始发行以来，发行数量与基金规模基本保持稳定的增长。 2019年出现的基金规模大范围扩张，归功于2019年推出的科创板等一系资本市 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 占比被动指数型基金混合型FOF基金混合债券型二级基金灵活配置型基金偏股混合型基金普通股票型基金增强指数型基金中长期纯债型基金专题策略报告 8 敬请关注文后特别声明与免责条款场政策出台，偏股混合型基金和被动指数型基金开始大规模的发布，并很快的占据了纯ESG主题基金的市场。图表92011-2023年纯ESG主题基金各类型数量及整体基金规模资料来源Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日 2.2 Top10管理人及产品统计 2.2.1 Top10管理人截止到2023年8月1日，存续的纯ESG主题基金产品共有70只，基金管理人共35个。通过对管理人管理的基金规模进行排序，排名出前10的基金管理人。纯ESG主题基金的管理较为集中，前10管理人共管理基金规模347.11亿元，占市场存续规模的比例为79，共管理基金29只，占市场存续数量的比例为41，说明其余基金管理人管理着市场六成数量的纯ESG主题基金，但每支基金的规模较小。纯ESG主题基金管理人规模最大的为南方基金，其管理规模63.71亿元，共管理5只基金，其中南方ESG纯债、南方中证长江保护主题ETF基金规模为市场前10。南方基金是首个发布国内ESG投资年报的公募基金，南方基金已将ESG 投资融入其投资理念、投研体系、日常运营和企业责任等诸多方面。管理规模第二的管理人为兴证全球基金，其旗下仅有一只纯ESG主题基金，也是目前市场上规模最大的ESG主题基金兴全绿色投资，基金规模达59.55 亿元。兴证全球基金很早就在国内布局ESG投资，从2008年起，兴证全球基金陆续发行境内首只责任投资基金和首只绿色投资基金，并加入联合国负责任投资原则组织，通过资本市场积极引导资金流入社会责任感强的企业。管理规模第三的管理人为汇添富基金，其基金管理规模45.86亿元，拥有8只纯ESG主题基金，其中汇添富碳中和主题A的规模为纯ESG主题基金前十。汇添富基金秉持ESG投资的价值内核，成立了专业的ESG责任投资决策委员会，与公募、专户、社保和FOF投资委员会独立并行，并建立了多部门协同的ESG 责任投资组织架构，将ESG融入战略、制度、组织、系统等多个方面。 15 16 20 39 17 24 12 9 308 246 367 459 439 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 0 10 20 30 40 50 60 70 80 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 单位亿元单位只被动指数型基金混合型FOF基金混合债券型二级基金灵活配置型基金偏股混合型基金普通股票型基金增强指数型基金中长期纯债型基金基金规模（右轴）专题策略报告 9 敬请关注文后特别声明与免责条款图表10纯ESG主题基金TOP10基金管理人规模与管理数量资料来源Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日图表11纯ESG主题基金TOP10基金管理人基金产品及规模基金管理人管理规模（亿元）基金数量（只）基金产品名称基金规模（亿元）南方基金 63.71 5 南方中证长江保护主题ETF 16.27 南方中证上海环交所碳中和ETF 13.07 南方沪深300ESG基准ETF 1.89 南方ESG主题 5.59 南方ESG纯债 26.89 兴证全球基金 59.55 1 兴全绿色投资 59.55 汇添富基金 45.86 8 添福鑫添益均衡养老目标三年持有 0.10 汇添富ESG可持续成长 7.43 汇添富低碳投资一年持有 1.99 汇添富双颐 3.36 汇添富碳中和主题 26.38 汇添富中证国企一带一路ETF 1.37 汇添富中证国企一带一路ETF联接 1.20 汇添富中证上海环交所碳中和ETF 4.02 招商基金 35.19 3 招商沪深300ESG基准ETF 0.63 招商社会责任 29.94 招商中证上海环交所碳中和ETF 4.62 嘉实基金 34.48 3 嘉实ESG可持续投资 6.45 嘉实低碳精选 0.12 嘉实长三角ESG纯债 27.91 中欧基金 31.13 1 中欧责任投资 31.3 易方达基金 28.55 4 易方达ESG责任投资 5.34 易方达中证国企一带一路ETF 3.12 易方达中证国企一带一路ETF联接 0.64 易方达中证上海环交所碳中和ETF 19.45 民生加银基金 17.97 1 民生加银持续成长 17.97 中银基金 16.39 1 中银乐享 16.39 广发基金 14.27 2 广发ESG责任投资 6.04 广发中证上海环交所碳中和ETF 8.23 资料来源Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日 63.71 59.55 45.86 35.19 34.48 31.13 28.55 17.97 16.39 14.27 5 1 8 3 3 1 4 1 1 2 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 10 20 30 40 50 60 70 单位亿元单位只基金规模纯ESG基金数量（右轴）专题策略报告 10 敬请关注文后特别声明与免责条款 2.2.2 Top10基金按照基金规模，排列出排名前十的纯ESG主题基金，兴全绿色投资基金是规模最大的纯ESG主题基金，其成立于2011年，是最早开始涵盖参与公司治理的概念的基金之一，以提案、管理层沟通、呼吁等多种形式积极对股东行为进行倡导，逐步在国内市场形成对上市公司绿色产业发展的外部激励约束机制，截至 2023年8月1日，基金规模达到59.55亿元，累计收益率293.63，2023年年内收益率0.23。其余9只基金成立较晚，均成立于2020年以后，基金规模约在10-30亿元，多数为偏股混合型、中长期纯债型、被动指数型基金，2023年年内收益率也基本为正。从投资逻辑来看，除中长期纯债型基金外，纯ESG主题基金更注重行业或个股的成长性，2023年的投资策略主要看好新能源转型、人工智能方面，其中新能源电池与储能行业备受关注，例如易方达中证上海环交所碳中和ETF认为碳中和是紧扣能源安全、绿色发展的国家战略主线，相关行业将充分受益于我国能源系统、经济系统和科技创新系统绿色转型过程中的时代贝塔红利；汇添富碳中和主题基金，主要增持了汽车智能化、大储逆变器、光伏新技术等资产；招商社会责任基金认为国内库存和海外流动性环境在逐渐改善，对增持港股互联网、计算机、家电、大众消费品、医药、轻工等行业抱有信心。专题策略报告 11 敬请关注文后特别声明与免责条款图表12Top10纯ESG主题基金规模及投资逻辑证券代码 TOP10产品管理人基金规模（亿元）基金成立日投资类型 2023年投资逻辑 163409.OF 兴全绿色投资兴证全球基金 59.55 2011-05-06 偏股混合型基金重点持仓依旧是制造业，增持材料与信息技术行业的股票，关注度集中在了人工智能相关行业的发展上。 016512.OF 嘉实长三角ESG纯债嘉实基金 27.91 2022-12-05 中长期纯债型基金风险较低，持仓绝大部分为中债-交行长三角 ESG 优选信用债指数成分券，推测利率债收益率震荡中回调，信用利差有所走扩。 009872.OF 中欧责任投资A 中欧基金 27.56 2020-09-10 偏股混合型基金减持工业与信息技术股，增持了科技行业的持仓。推测人工智能呈现出大幅波动和快速轮动。 017053.OF 南方ESG纯债南方基金 26.89 2023-05-25 中长期纯债型基金本基金在严格控制风险和追求基金资产长期稳定的基础上，力求获得高于业绩比较基准的投资收益。 013147.OF 汇添富碳中和主题A 汇添富基金 21.45 2021-09-14 偏股混合型基金制造业占比 82，主要增持了汽车智能化、大储逆变器、光伏新技术等资产。 562990.OF 易方达中证上海环交所碳中和ETF 易方达基金 19.45 2022-07-11 被动指数型基金国内新能源车购置税减免政策再度延期，光伏上游硅料价格回落底部，高碳减排行业整体表现一般。能源系统、经济系统和科技创新系统绿色转型过程中的时代贝塔红利。 016965.OF 中银乐享中银基金 16.39 2022-11-30 中长期纯债型基金金融债占比100，重仓债券为政策银行债。 517160.OF 南方中证长江保护主题ETF 南方基金 16.27 2021-11-26 被动指数型基金增持制造业，看好 AI 电池和人工智能检测行业。 018309.OF 招商社会责任A 招商基金 14.97 2023-04-26 偏股混合型基金增持了港股互联网、计算机、家电、大众消费品、医药、轻工等行业。信心来自于我们对国内库存周期基本见底和海外流动性环境逐渐改善的基本判断。 018311.OF 招商社会责任D 招商基金 14.97 2023-04-26 偏股混合型基金增持了港股互联网、计算机、家电、大众消费品、医药、轻工等行业。信心来自于我们对国内库存周期基本见底和海外流动性环境逐渐改善的基本判断。资料来源Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日专题策略报告 12 敬请关注文后特别声明与免责条款图表13Top10纯ESG主题基金收益情况证券代码 TOP10产品管理人单位净值 2023年1 月至今回报率成立以来回报率 2023年最大回撤 2022年收益率 Calmar Sharpe 163409.OF 兴全绿色投资兴证全球基金 1.3370 0.23 293.63 -13.97 -30.25 0.2335 0.0777 016512.OF 嘉实长三角ESG纯债嘉实基金 1.0232 2.16 2.32 -0.15 - 24.1513 0.6750 009872.OF 中欧责任投资A 中欧基金 0.7174 -6.36 -28.26 -15.74 -31.62 -0.2266 -0.0780 017053.OF 南方ESG纯债南方基金 1.0027 0.27 0.27 -0.24 - 5.9952 0.0189 013147.OF 汇添富碳中和主题A 汇添富基金 0.6378 -14.16 -36.22 -25.72 -23.95 -0.5338 -0.1213 562990.OF 易方达中证上海环交所碳中和ETF 易方达基金 0.8176 0.95 -18.24 -16.51 - -0.7107 -0.1367 016965.OF 中银乐享中银基金 1.0100 1.72 2.00 -0.13 - 23.3097 0.5011 517160.OF 南方中证长江保护主题ETF 南方基金 0.7608 1.67 -23.92 -9.85 -25.65 -0.5139 -0.1452 018309.OF 招商社会责任A 招商基金 1.0253 2.53 2.53 -6.36 - 1.5337 0.0756 018311.OF 招商社会责任D 招商基金 1.0253 2.53 2.53 -6.36 - 1.5337 0.0756 资料来源Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月1日 2.3 持仓分析从行业结构维度观察，以2017年至2023年二季度为周期对纯ESG主题基金持仓行业（Wind一级行业分类）市值进行统计，可以发现纯ESG主题基金持仓行业结构变化主要可以分为两个阶段。在2017年一季度至2019年三季度这一时间周期，包括信息技术、工业、材料、房地产在内的十大主要行业的持仓结构较为稳定，不仅市值规模较小，增长速度也相对缓慢，行业最高持仓规模不超过4亿元。从2019年四季度开始，纯ESG主题基金在信息技术、工业、材料等其他行业开始稳定增加持仓规模。专题策略报告 13 敬请关注文后特别声明与免责条款从持仓规模占比来看，信息技术、工业、材料行业比例有上升趋势，三个行业 2019年四季度持仓规模占比分别为10.97、20.87、0.28，2023年二季度增长至37.19、22.53、12.49，但工业、材料行业占比较2022年有所回落；可选消费、日常消费、医疗保健、金融行业持仓规模比例呈下滑趋势，截至2023 年二季度，这些行业的占比均下滑至10及以下。截至2023年二季度，持仓规模比例最高的五个行业为信息技术、工业、材料、可选消费、日常消费，占比分别为37.19、22.53、12.49、10.29、4.59，合计占比87.08，说明纯ESG主题基金的投资行业较为集中。图表142017Q1-2023Q2纯ESG主题基金在不同行业中的持仓总市值资料来源Wind，方正证券研究所图表152017Q1-2023Q2纯ESG主题基金在不同行业中的持仓比例资料来源Wind，方正证券研究所 2.4 重仓标的分析从个股层面来看，截至2023年二季度末，纯ESG主题基金持仓规模排名前10 的个股包括宁德时代（15.61亿元）、远兴能源（4.73亿元）、阳光电源（4.69 亿元）、中微公司（4.58亿元）、比亚迪（4.44亿元）、腾讯控股（4.21亿元）、长江电力（3.53亿元）、紫金矿业（3.36亿元）、隆基绿能（3.18亿元）、华测检测（3.16亿元），宁德时代以断层优势位居第一。 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 单位亿元信息技术工业材料可选消费日常消费医疗保健公用事业能源金融房地产电信服务 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 信息技术工业材料可选消费日常消费医疗保健公用事业能源金融房地产电信服务专题策略报告 14 敬请关注文后特别声明与免责条款图表162023Q2纯ESG主题基金持仓规模前十个股持仓市值序号代码名称持股总量万股季报持仓变动万股持股总市值万元持股市值占基金净值比 1 300750.SZ 宁德时代 682.41 293.95 156127.81 3.88 2 000683.SZ 远兴能源 6574.75 4155.25 47272.43 1.18 3 300274.SZ 阳光电源 401.84 42.59 46866.83 1.17 4 688012.SH 中微公司 292.76 162.61 45803.05 1.14 5 002594.SZ 比亚迪 171.74 4.43 44355.29 1.10 6 0700.HK 腾讯控股 137.84 22.23 42140.62 1.05 7 600900.SH 长江电力 1601.99 -55.48 35339.87 0.88 8 601899.SH 紫金矿业 2954.48 -1626.34 33592.43 0.84 9 601012.SH 隆基绿能 1108.71 -43.78 31786.82 0.79 10 300012.SZ 华测检测 1622.85 -322.06 31645.54 0.79 资料来源Wind，方正证券研究所从Wind ESG评级分布来看，分别有3家公司获得AA评级、5家公司获得A评级、1家公司获得BBB评级、1家公司获得BB评级，多数公司ESG评级都属于行业内领先水平。在10家相关重仓标的中，有8家公司ESG评分在行业前15 以内，其中7家位列前10，5家位列前5，宁德时代、紫金矿业、华测检测在所属行业内ESG评分排名最为靠前，且华测检测与宁德时代分别占据所属行业 ESG评分榜首。远兴能源的ESG评分明显低于行业平均水平（行业排名 449/478），预计是因为公司ESG报告中社会类议题披露信息较少，重仓其股票的基金是兴全绿色投资。图表17纯ESG主题基金重仓前十个股ESG评价情况证券代码证券简称 Wind ESG评级 Wind ESG综合得分所属行业行业排名排名分位 300750.SZ 宁德时代 AA 8.28 电气设备 1/317 0.32 601899.SH 紫金矿业 AA 8.71 金属、非金属与采矿 2/291 0.69 300012.SZ 华测检测 AA 8.63 专业服务 1/74 1.35 300274.SZ 阳光电源 A 7.95 电气设备 5/317 1.58 0700.HK 腾讯控股 A 8.15 互联网软件与服务Ⅲ 4/117 3.42 688012.SH 中微公司 A 7.19 半导体产品与半导体设备 14/182 7.69 601012.SH 隆基绿能 BBB 7.15 半导体产品与半导体设备 16/182 8.79 002594.SZ 比亚迪 A 7.97 汽车 6/45 13.33 600900.SH 长江电力 A 7.04 电力Ⅲ 13/54 24.07 000683.SZ 远兴能源 BB 5.03 化工 449/478 93.93 资料来源Wind，方正证券研究所；数据截至2023年8月8日通过对这十家公司2022年ESG报告中关键议题的盘点，环境方面出现频率较高的具有行业共性的议题包括生物多样性、应对气候变化、能源管理、废弃物管理、绿色生产等；社会方面议题覆盖范围较高，是ESG报告的重点板块，其中包含的高频议题主要包括产品质量、员工权益与福利、创新研发、产业协同发展、慈善公益、供应链关系、安全生产等；治理议题方面共性较高，一般主要涉及企业治理、合规经营、内部控制、商业道德、风险管理、反腐败等议题。与此同时，部分公司的ESG报告关键议题中也体现出了较为鲜明的行业特色，如紫金矿业报告中的“尾矿库管理”议题、腾讯控股的“科技共融与数字普专题策略报告 15 敬请关注文后特别声明与免责条款及”和“用户隐私与网络安全”以及长江电力的“能源保护”，以上议题均结合了本领域特点有效回应了利益相关方的重点关切。图表18纯ESG主题基金前十重仓公司2022年ESG报告关键议题证券代码证券简称维度关键议题 300750.SZ 宁德时代环境循环经济、清洁技术机遇、产品碳足迹、排放与废弃物管理社会产品质量与安全、研发创新、职业健康与安全、安全生产、员工权益与福利、负责任供应链、客户关系管理、产业合作与发展治理合规经营、反腐败、经济绩效、信息安全与隐私保护、公司治理 000683.SZ 远兴能源环境安全与环保社会供应商、客户、职工、消费者权益保护、社会公益事业治理股东、债权人权益保护、公司文化建设 300274.SZ 阳光电源环境应对气候变化、节能减排、污染物管理、生物多样性保护、废弃物管理社会产品质量与安全、研发创新、合规及风险、员工权益、数字化转型、可持续供应链、隐私保护、职业健康安全、行业发展、安全生产治理员工培训与发展、企业治理、反腐败 688012.SH 中微公司环境绿色安全生产、绿色生产制造、应对气候变化社会服务国家战略、推动共同富裕、产业协同发展、持续技术创新、产品质量保障、优化客户服务、完善供应链管理、员工权益福利、支持社区发展治理完善公司治理、加强风险管控、强化信息披露、投资者关系管理、持续内控合规 002594.SZ 比亚迪环境绿色运营、绿色产品、能源管理、废弃物管理、温室气体排放管理、气候变化社会薪酬福利、知识产权、产品品质、员工关怀、职业健康与安全、技术创新、社会公益、客户隐私、客户关怀治理公司治理、经销商管理、供应链管理、经营业绩、合规经营、员工发展、商业道德、利益相关方参与、股东权益与回报 0700.HK 腾讯控股环境气候变化应对与碳中和、废弃物管理、水资源管理、能源管理、生物多样性、产品与服务的环境影响社会员工权益、员工职业发展、多元·平等与共融、员工健康与安全、劳工实践、教育科技、金融科技、智慧医疗及养老科技、支持实体经济数字升级、知识产权保护、科技共融与数字普及、内容责任、用户隐私与网络安全、社区投资治理供应链管理、反舞弊、反垄断、反洗钱 600900.SH 长江电力环境全球气候变化、水资源短缺、生物多样性影响社会人力资本开发、社区关系治理能源保供、技术创新、国际化发展 601899.SH 紫金矿业环境废弃物管理、水资源管理、气候变化与能源管理、生物多样性、尾矿库管理社会职业健康与安全、社区关系、人权保障与安保实践、信息安全、产品质量、应急管理、负责任供应