新世纪评级-绿色金融债增长显著绿债半年度发行总额创新高——2023年上半年中国绿色债券市场分析报告-16页.pdf-solarbe文库

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债券市场研究 1 绿色金融债增长显著绿债半年度发行总额创新高 2023年上半年中国绿色债券市场分析报告绿色债券认证部柯乐摘要 2023年上半年，在多项政策的支持下，我国绿色债券市场继续健康规范发展。一级市场方面，上半年境内绿色债券市场发行总额创半年度历史新高；绿色金融债发行金额居首且增长迅速；募集资金用途仍主要集中于清洁能源领域；绿色债券发行成本优势同比减弱。二级市场方面，绿色债券存量金额有所增长，绿色金融债大幅成交带动成交总额显著增长，绿色债券交易活跃度明显上升。随着“双碳”政策体系的继续完善，绿色发展关注度提升，绿色债券市场规范 1程稳步推进，银行业金融机构响应政策继续加强绿色产业领域投融资，我国绿色债券市场将继续健康发展。一、 2023年上半年绿色债券主要政策及事件梳理 2023 年上半年，主管部门及相关自律组织发布多项文件，促进和规范绿债市场发展；相关部门出台政策引导地区绿色金融市场建设。在各项政策支持下，我国绿色债券市场继续健康规范发展。（一）主管部门及相关自律组织发布多项文件促进和规范绿债市场发展 2月 21日，国家标准化管理委员会印发 2023年国家标准立项指南，落实国家标准化发展纲要提出的推动标准化与科技创新互动发展、提升产业标准化水平、完善绿色发展标准化保障、加快城乡建设和社会建设标准化进程等部署要求。在碳达峰碳中和领域， 2023年国家标准立项指南重点支持碳排放核算报告、化石能源清洁低碳利用、新能源与可再生能源、资源循环利用、工业农业交通节能低碳技术、公共机构节能低碳、碳捕集利用与封存、碳汇等标准，风力发电、冷冻空调、压缩机、钢铁、有色、建材等重点领域节能标准制定。 3 月 14 日，上交所发布了上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第 2号特定品种公司债券（ 2023年修订）（上证发〔 2023〕 57号）。此次修订主要参照中国绿色债券原则更新绿色公司债券申报及存续期管理要求。该指引提出，绿色项目不易由投资者清晰识别的，发行人应当在申报阶段聘请独立评估认证机构出具评估意见或者认证报告，评估认证机构的资质、评估意债券市场研究 2 见或者认证报告内容应当符合绿色债券评估认证行为指引（暂行）的规定。本次指引修订更新后，我国绿色公司债券、绿色金融债券及绿色债务融资工具的发行要求均与中国绿色债券原则保持一致，有利于加快我国绿色债券市场标准化进程。 3 月 16 日，为贯彻落实党的二十大精神，更好适应绿色发展新形势、新任务、新要求，发改委组织修订了绿色产业指导目录（ 2019年版），形成绿色产业指导目录（ 2023年版）（征求意见稿），并向社会公开征求意见。 3月 24日，绿色债券标准委员会（以下简称“绿标委”）通过线上线下相结合的方式召开第七次委员会会议，推动绿色债券标准体系建设，优化绿债存续期信息披露机制，强化中介机构自律管理。会议审议通过了绿色债券评估认证业务自查报告参考文本（以下简称参考文本）及绿色债券存续期信息披露指南，并对 2023年度工作计划进行了讨论。参考文本共包括五部分内容，从资质信息、业务开展、自查整改、发展计划、工作建议等全方位明确自查要点，督促评估认证机构进行全面“体检”，以为规范评估认证机构行为，提高评估认证质量，压实中介机构责任。 5月 30日，中国证券业协会绿色发展专业委员会 2023年第一次全体会议在福建福州召开。会议审议并通过了协会绿色发展专业委员会 2022年工作报告和协会绿色发展专业委员会 2023年工作重点及分工，讨论了证券公司开发碳汇资产助力乡村振兴绿色发展的示范实践（征求意见稿）和证券公司开展绿色证券业务助力碳达峰碳中和的示范实践（征求意见稿），听取了委员关于绿色债券提质扩量的相关意见建议。（二）相关部门出台政策引导地区绿色金融市场建设 2023年 1月 9日，上海银保监局等八部门联合印发上海银行业保险业“十四五”期间推动绿色金融发展服务碳达峰碳中和战略的行动方案（沪银保监发〔 2022〕 83号，简称上海绿色金融行动方案）。上海绿色金融行动方案确立的行动目标包括，“到 2025年，绿色融资总量和结构进一步优化，绿色融资余额突破 1.5万亿元；绿色保险覆盖面显著扩大，保障金额突破 1.5万亿元；绿色债券、绿色基金、绿色信托、绿色资管、绿色租赁等业务稳健发展”。 2月 23日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局、广东省人民政府联合发布关于金融支持横琴粤澳深度合作区建设的意见（银发〔 2023〕 41号）和关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见（银发债券市场研究 3 〔 2023〕 42号）（以下简称意见）。意见提出要创新发展绿色金融等现代金融产业，支持合作区完善绿色金融服务体系，推动绿色金融标准与港澳互认，加强粤港澳大湾区绿色金融合作，鼓励合作区内企业利用港澳平台为绿色企业、绿色项目进行认证及融资；强化对金融机构的绿色金融业绩评价；支持广州期货交易所建设电力期货市场，服务合作区绿色金融发展。二、 2023年上半年绿色债券市场发行情况（一）上半年绿色债券发行总额再创新高 2023年上半年，我国境内债券市场共发行 233支“贴标”绿色债券 1，发行数量同比下降 11.41，环比下降 9.34；发行金额合计 4669.89亿元，同比增长 13.37，环比增长 0.97，半年度发行总额再创新高。其中，碳中和债发行数量 55 支，同比下降 28.57、环比持平，占比 23.61，同比下降 22.58 个百分点；发行金额 792.47 亿元，同比下降 34.91、环比下降 12.44，占比 16.97，同比下降 12.58个百分点。从季度来看， 2023 年一季度绿色债券市场发行规模有所收缩，发行总额约 1840.13亿元，环比下降 27.90，同比下降 11.71；二季度绿色债券发行规模大幅回升并达到历史新高，发行金额共计 2829.75亿元，环比增长 53.78，同比增长 39.07。图表 1. 2016-2023 年二季度末我国绿色债券发行金额季度变化情况（单位亿元）数据来源 Wind资讯，新世纪评级（二）绿色金融债券发行金额居首位 2023 年上半年，我国绿色债券市场中绿色金融债券的发行金额最高，增速 1 贴标绿色债券是指获得相关债券发行审批部门的认可，在债券名称中带有绿色字样的债券。 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 20 16 Q1 20 16 Q2 20 16 Q3 20 16 Q4 20 17 Q1 20 17 Q2 20 17 Q3 20 17 Q4 20 18 Q1 20 18 Q2 20 18 Q3 20 18 Q4 20 19 Q1 20 19 Q2 20 19 Q3 20 19 Q4 20 20 Q1 20 20 Q2 20 20 Q3 20 20 Q4 20 21 Q1 20 21 Q2 20 21 Q3 20 21 Q4 20 22 Q1 20 22 Q2 20 22 Q3 20 22 Q4 20 23 Q1 20 23 Q2 短期融资券公司债金融债企业债中期票据国际机构债资产支持证券地方政府债增速（环比）债券市场研究 4 最快，发行金额合计 2665.00亿元，占比 57.07，同比增长 106.18。绿色资产支持证券发行金额合计 1100.06亿元，占比 23.56，同比增长 9.75，占比与增长速度仅次于绿色金融债券。其余券种发行金额同比均呈不同程度下降，其中，绿色中期票据发行金额合计 336.26亿元，占比 7.20，同比下降 60.28；绿色公司债发行金额 321.85亿元，占比 6.89，同比下降 44.23；绿色短期融资券发行金额 193.72亿元，占比 4.15，同比下降 25.66；绿色企业债发行金额 53.00 亿元，占比仅 1.13，同比下降 62.09。图表 2. 2022 年上半年和 2023 年上半年绿色债券发行情况发行情况券种 2022 年上半年 2023 年上半年增长率（）金额（亿元）占比（）金额（亿元）占比（）金融债 1292.57 31.38 2665.00 57.07 106.18 资产支持证券 1002.37 24.33 1100.06 23.56 9.75 中期票据 846.61 20.55 336.26 7.20 -60.28 公司债 577.10 14.01 321.85 6.89 -44.23 短期融资券 260.60 6.33 193.72 4.15 -25.66 企业债 139.80 3.39 53.00 1.13 -62.09 合计 4119.05 100.00 4669.89 100.00 13.37 数据来源 Wind资讯，新世纪评级（三）绿色债券发行期限以 3年期为主 2023年上半年，我国新发行的绿色债券（未统计绿色资产支持证券） 3年期最多，其次为 1年期及以内。 3年期绿色债券数量占比 45.61，金额占比 81.28，均遥遥领先，发行品种主要为绿色公司债、绿色金融债与绿色中期票据。 1年期及以内绿色债券数量占比 22.22，金额占比 6.17。图表 3. 2023 年上半年我国绿色债券各期限数量金额及占比情况发行情况期限发行数量发行金额数量（支）占比（）金额（亿元）占比（） ≤1 年 38 22.22 220.12 6.17 2 23 13.45 230.80 6.47 3 78 45.61 2901.66 81.28 4 1 0.58 5.00 0.14 5 24 14.04 174.25 4.88 7 7 4.09 38.00 1.06 合计 171 100.00 3569.83 100.00 数据来源 Wind资讯，新世纪评级债券市场研究 5 （四）绿色债券发行场所以银行间市场为主 2023年上半年，在银行间债券市场发行的绿色债券数量最多，共有 143支，发行金额共计 3808.63 亿元；在交易所市场发行的绿色债券共 82 支，发行金额合计 808.26亿元；有 8支绿色债券跨市场发行，发行金额共计 53.00亿元。图表 4. 2023 年上半年绿色债券发行场所分布情况数据来源 Wind资讯，新世纪评级（五）绿色债券信用等级以 AA级及以上级别为主 2023年上半年，已发行绿色债券（未统计绿色资产支持证券）信用等级仍以高信用等级为主。在已发行的 89 支具有债项评级的绿色债券中，有 67 支获得 AAA信用等级， 2支获得 A-1信用等级， 19支获得 AA信用等级，三者合计占比 98.88，同比上升 2.88个百分点。 AA级以下仅有 1支债券，信用等级是 AA。图表 5. 2023 年上半年绿色债券信用等级分布（单位支）数据来源 Wind资讯，新世纪评级跨市场 4 交易所 35 银行间 61 数量占比跨市场 1 交易所 17 银行间 82 金额占比 0 10 20 30 40 50 60 70 80 AAA A-1 AA AA 公司债金融债企业债中期票据债券市场研究 6 （六）募集资金用途仍主要集中于清洁能源领域按照中国人民银行、发展改革委、证监会联合发布的绿色债券支持项目目录（ 2021年版）（银发〔 2021〕 96号）二级目录的九个主要领域，新世纪评级对绿色公司债、绿色企业债和绿色债务融资工具的募集资金投向进行了统计 2。 2023 年上半年，在我国绿色债券募集资金投向中，清洁能源是募集资金投向最多的领域，占比 54.14，同比下降 12.24 个百分点；其次是绿色交通，占比为 12.33，同比下降 0.47个百分点，二者合计占比约 66.47。图表 6. 2023 年上半年绿色债券募集资金投向分布情况数据来源 Wind资讯，新世纪评级（七）发行主体主要分布于资本货物、银行和公用事业 2023 年上半年共有 128 家主体（未统计绿色资产支持证券）发行了绿色债券，其中 33家资本货物行业主体共发行了 215.85亿元绿色债券，发行主体数量最多，占比为 25.78，发行金额占比 6.05； 27家银行主体共发行了 2655.00亿元绿色债券，发行主体数量占比 21.09，发行金额占比 74.37，发行金额居于首位； 20 家公用事业主体共发行了 210.02 亿元绿色债券，发行主体数量占比 15.63，发行金额占比 5.88。上述三大行业的发行主体数量合计占比和发行金额合计占比分别为 62.50和 86.30，行业集中度较高。与上年同期相比，银行业主体的发行规模再度提高，这与金融债券发行规模的快速增长一致。 2 绿色金融债在定期（季度、半年度和年度）资金使用专项报告中披露发行主体中募集资金实际投向，无法统计年度投向；绿色资产支持证券大多为基础资产属于绿色产业领域，不涉及募集资金用途。清洁能源 54.14 绿色交通 12.33 可持续建筑 9.19 污染防治 8.44 资源综合利用 5.28 生态保护与建设 3.89 能效提升 3.59 水资源节约和非常规水资源利用 2.15 绿色农业 0.98 债券市场研究 7 图表 7. 2023 年上半年绿色债券发行主体行业分布情况发行情况行业主体数量（家）主体数量占比（）发行金额（亿元）发行金额占比（）资本货物 33 25.78 215.85 6.05 银行 27 21.09 2655.00 74.37 公用事业 Ⅱ 20 15.63 210.02 5.88 商业和专业服务 14 10.94 121.50 3.40 运输 12 9.38 89.40 2.50 多元金融 8 6.25 167.86 4.70 房地产 Ⅱ 4 3.13 27.00 0.76 材料 Ⅱ 3 2.34 28.00 0.78 能源 Ⅱ 3 2.34 31.10 0.87 半导体与半导体生产设备 1 0.78 3.00 0.08 技术硬件与设备 1 0.78 10.00 0.28 零售业 1 0.78 2.10 0.06 耐用消费品与服装 1 0.78 9.00 0.25 合计 128 100.00 3569.83 100.00 数据来源 Wind资讯，新世纪评级（八）北京市和沿海地区是发行主体的主要分布区域 2023年上半年，绿色债券发行主体来自于 25个省市自治区，主要分布于江苏、北京、广东、山东、浙江、湖北、上海、福建、新疆，上述地区发行主体数量合计占比和发行金额合计占比分别为 77.17和 89.46。其中，江苏的发行主体数量最多，其次为北京和广东，三地发行主体数量占比合计 44.88；发行总额排名前三的地区分别是北京、上海、福建，占比合计为 74.36。图表 8. 2022 年上半年绿色债券发行主体区域分布情况发行情况省份主体数量（家）主体数量占比（）发行金额（亿元）发行金额占比（）江苏省 22 17.32 132.50 3.72 北京市 20 15.75 1414.40 39.73 广东省 15 11.81 124.76 3.50 山东省 9 7.09 130.60 3.67 浙江省 9 7.09 37.40 1.05 湖北省 8 6.30 85.30 2.40 上海市 7 5.51 706.70 19.85 福建省 4 3.15 526.00 14.78 新疆维吾尔自治区 4 3.15 27.00 0.76 合计 98 77.17 3,184.66 89.46 数据来源 Wind资讯，新世纪评级债券市场研究 8 （九）发行成本优势同比减弱将绿色债券发行利差与可比债券发行利差进行比较， 2023 年上半年有可比债券的 131支绿色债券中，具有发行成本优势的有 98支，占比 74.81，同比下降 5.94个百分点，平均发行成本优势为 55.90BP，同比上升 2.15BP。其中， “ 中交第三航务工程局有限公司 2023年面向专业投资者非公开发行绿色短期公司债券（蓝色债券）（第一期） ”的发行成本优势最显著，为 280.00BP（详见附表）。三、 2023年上半年绿色债券市场交易情况（一）绿色债券存量金额有所增长，绿色金融债大幅成交带动成交总额显著增长截至 2023年 6月末，中国境内绿色债券市场存量绿色债券总额约为 18135.18 亿元，较上年末增长 18.51；除了绿色资产支持证券以外的绿色债券存量总额为 15736.89亿元，较上年末增长 18.19。 2023年上半年，中国绿色债券二级市场成交金额累计约为 7725.32亿元，同比增长 70.03，环比增长 15.56。自 2016年绿色债券开始上市交易直至 2020 年，绿色金融债在各季度绿色债券现券交易总额中占比均为最高，随着绿债市场的发展扩容、绿债品种的屡次创新，一级市场券种间发行规模分布逐渐分散，绿色金融债成交规模占比曾连续两年（ 2021 年和 2022 年）略低于绿色中期票据，成为成交规模第二大的券种。近两年来在有关政策引导下，绿色金融债发行再度发力，从客观上推动了绿色金融债在 2023年上半年重回二级市场成交规模榜首。 2023 年上半年绿色金融债成交金额为 4329.63 亿元，同比增长 2.27 倍，占比最高，达到 56.04；绿色中期票据成交金额为 1958.00亿元，同比增长 10.61，占比 25.35；绿色企业债成交金额为 610.19亿元，同比增长 24.07，占比 7.90；绿色公司债成交金额为 461.51亿元，同比增长 14.53，占比 5.97；绿色短期融资券成交金额为 363.26亿元，同比下降 34.48，占比 4.70。债券市场研究 9 图表 9. 2018 年以来绿色债券月交易金额（单位亿元）数据来源 Wind资讯，新世纪评级（二）绿色债券交易活跃度明显上升从交易活跃度来看 3，经过 2016 年的较大幅度波动和 2017 年的波动幅度收窄以后， 2018年以来的活跃度趋于稳定。 2023年上半年的交易活跃度与成交金额及成交数量的变动情况基本保持一致，并表现出明显的上升。受春节假期无交易的影响， 2023年 1月的交易活跃度由上年底的 45回调至 37，节后 2月活跃度有所回升，随后直至 6月，交易活跃度都保持在 3944的较高水平。 2023 年上半年交易活跃度均值由上年同期的 34大幅提升至 41。随着政策红利的持续释放以及市场关注度的不断提升，绿色债券的流动性有一定的保障，交易活跃度有望逐步提高。图表 10. 2018 年以来绿色债券月交易数量（单位支）数据来源 Wind资讯，新世纪评级 3 交易活跃度用绿色债券交易数量与上市数量之比来度量。 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 1,600.00 1,800.00 2,000.00 20 18 01 20 18 03 20 18 05 20 18 07 20 18 09 20 18 11 20 19 01 20 19 03 20 19 05 20 19 07 20 19 09 20 19 11 20 20 01 20 20 03 20 20 05 20 20 07 20 20 09 20 20 11 20 21 01 20 21 03 20 21 05 20 21 07 20 21 09 20 21 11 20 22 01 20 22 03 20 22 05 20 22 07 20 22 09 20 22 11 20 23 01 20 23 03 20 23 05 短期融资券公司债国际机构债金融债企业债中期票据 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 20 18 01 20 18 03 20 18 05 20 18 07 20 18 09 20 18 11 20 19 01 20 19 03 20 19 05 20 19 07 20 19 09 20 19 11 20 20 01 20 20 03 20 20 05 20 20 07 20 20 09 20 20 11 20 21 01 20 21 03 20 21 05 20 21 07 20 21 09 20 21 11 20 22 01 20 22 03 20 22 05 20 22 07 20 22 09 20 22 11 20 23 01 20 23 03 20 23 05 短期融资券公司债国际机构债金融债企业债中期票据交易活跃度债券市场研究 10 四、 2023年上半年绿色债券市场评估认证情况从绿色债券认证情况来看，除绿色企业债外 4， 2023年上半年发行的其余种类绿色债券多数都进行了第三方评估认证。根据市场公开信息统计， 2023 年上半年市场发行的 233支绿色债券中，有 163支债券进行了第三方绿色评估认证，另有 70支绿色债券评估认证情况未披露。 2023 年上半年，共有 12 家第三方认证机构提供了绿色债券评估认证服务，主要包括信用评级相关机构 5、会计师事务所以及包括责任投资领域咨询机构、环境工程领域咨询机构等在内的第三方咨询机构。具体来看，信用评估机构共评估认证了 146支绿色债券，同比减少 10支，占比 89.57，同比增长 0.93个百分点；第三方咨询机构评估认证的绿色债券数量为 16 支，同比增加 1 支，占比 9.82，同比增长 1.30个百分点；会计师事务所共评估认证了 1支绿色债券，同比减少 4支，占比 0.61，同比下降 2.23个百分点。图表 11. 2019 年以来我国绿色债券评估认证数量分布（单位支）数据来源 Wind资讯，新世纪评级五、总结及展望 2023 年上半年，主管部门及相关自律组织继续落实完善各项政策，支持我国绿色债券市场健康规范发展，各地亦出台政策引导地方绿色金融市场建设。银行业金融机构积极响应国家绿色发展战略发行绿色金融债，境内绿色债券市场发行总额创半年度历史新高，也带动了二级市场上绿色债券的成交规模显著增长和交易活跃。 4 绿色企业债主要由发改委下设的资源节约和环境保护司以及应对气候变化司在绿色企业债申报阶段进行审核认定。 5 本文信用评级相关机构包括信用评级机构和有信用评级背景的评估认证机构。 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 2021H1 2021H2 2022H1 2022H2 2023H1 信用评级相关机构第三方咨询机构会计师事务所债券市场研究 11 展望下半年，随着 “双碳” 政策体系的继续完善，绿色发展关注度的提升，绿色债券市场规范进程稳步推进，银行业金融机构响应政策继续加强绿色产业领域投融资，我国绿色债券市场将继续健康发展。首先，在二十大和 “双碳” 目标的引领下，绿色发展理念深入人心，进而将为绿色债券市场带来更广泛的参与主体。近年来，绿色发展在我国经济社会发展中的重要性和关注度显著提升。二十大报告将绿色发展列入内容，明确了其战略高度；随着 “双碳” 时间表的推进， 1N政策体系已经自上而下在各领域各地区相继完善和落实；可持续发展理念日渐普及，对企业 ESG 因素等非财务信息价值的挖掘在投资决策中的重要性也显著提升。绿色发展已然成为当下的时代主题，绿色债券作为一种重要的金融工具也将吸引来更多主体参与到绿色产业领域的投融资活动中。其次，绿色债券市场制度相继建立将推动我国绿色债券市场健康规范发展。上半年，上交所参照中国绿色债券原则更新了绿色公司债券申报及存续期管理要求；发改委组织修订了绿色产业指导目录（ 2019年版），以适应新环境和新要求；绿标委会议审议通过了绿色债券评估认证业务自查报告参考文本及绿色债券存续期信息披露指南。主管部门及时更新绿色债券发行的依据也要求，指引市场发展更及时的贴合当下产业特征。相关自律组织相继完善各项政策文件，评估认证活动和绿色债券发行流程将更加规范，评估认证质量将得到提升，有利于推动国内绿色债券市场的健康发展。最后，银行业金融机构积极响应政策继续加强绿色产业领域投融资，将为我国绿色债券市场平稳发展提供保障。绿色金融债，尤其是政策性银行、大型国有商业银行和全国性股份制商业银行发行的绿色金融债，通常相对其他券种具有一定的规模优势，在引导金融资源向绿色产业倾斜的方面也更具影响力。近年来，银行业对环境治理和应对气候变化等社会责任的重视程度显著提升。自银行业金融机构绿色金融评价方案和银行业保险业绿色金融指引落地实施以来，银行业金融机构积极致力于为绿色产业提供融资支持，绿色金融债发行热度随之上升，直接促使我国绿色债券发行规模显著增长。目前，市场上绿色商业银行债发行人多为首次发行绿色债券，未来绿色金融债仍有增长空间。债券市场研究 12 附表 2023 年上半年绿色债券融资成本优势分析序号债券简称期限（年）主体 /债项级别票面利率（）发行利差（ bp）可比债券平均发行利差（ bp）发行成本优势（ bp） 1 G三航 D2 1.00 AAA/- 2.90 67.22 347.22 280.00 2 G23吴中 1 2.00 AA/- 3.48 123.50 383.42 259.92 3 G23传感 1 3.00 AA/- 3.82 132.78 311.08 178.30 4 23温州交运 SCP001乡村振兴 0.75 AA/- 3.08 92.28 268.36 176.08 5 23广东能源 SCP001绿色 0.75 AA/- 2.47 25.47 195.97 170.50 6 GC 光交 02 5.00 AA/AA 4.20 149.72 310.51 160.79 7 23 华光环保 MTN001绿色碳资产 2.00 AA/- 3.10 69.32 212.09 142.77 8 G23盛泽 1 1.00 AA/- 3.73 149.60 290.35 140.75 9 23扬州交通 MTN001绿色 3.00 AA/- 3.45 96.06 234.23 138.17 10 23广州公交 GN001 0.75 AAA/- 2.38 15.77 132.90 117.13 11 23城投水务 GN001 3.00 AAA/AAA 2.95 42.64 159.70 117.06 12 23融和融资 GN004碳中和债 2.00 AAA/- 2.75 60.72 172.91 112.19 13 23奔驰财务 GN001BC 2.00 AAA/- 2.78 61.04 172.91 111.87 14 G新城 03 3.00 AA/AAA 3.55 131.37 239.81 108.44 15 23海螺创业 GN001BC 3.00 AAA/AAA 2.99 48.75 153.99 105.24 16 23苏新交发 PPN001绿色 2.00 AA/- 3.92 173.57 277.44 103.87 17 23核风电 GN001科创票据 3.00 AAA/- 2.70 45.30 139.84 94.54 18 23通威 SCP001绿色科创 0.50 AA/- 2.50 47.80 141.66 93.86 19 23中建西部 MTN001绿色 3.00 AA/- 3.40 90.80 183.54 92.74 20 23福州地铁 GN001碳中和债 3.00 AAA/AAA 3.20 67.64 159.70 92.06 21 G23昆仑 1 5.00 AA/AAA 3.90 122.07 213.98 91.91 22 23郑州公宅 GN001碳中和债 3.00 AA/- 4.00 143.09 234.42 91.33 23 23南湖绿色债 01 7.00 AA/AA 4.40 156.27 245.25 88.98 24 G23衢通 1 3.00 AA/- 3.99 144.71 227.04 82.33 25 中电 GK01 3.00 AAA/AAA 3.29 75.89 157.56 81.67 26 GC 建邺 01 3.00 AA/- 3.23 96.13 177.57 81.44 27 23渭南绿色债 7.00 AA/AA 6.00 315.72 395.37 79.65 28 GC 融和 06 2.00 AAA/AAA 3.14 73.26 151.53 78.27 29 23南昌轨道 SCP001绿色 0.74 AAA/- 2.62 55.31 132.34 77.03 30 23首都机场 SCP002绿色 0.50 AAA/- 2.20 -0.29 73.31 73.60 31 23首都机场 SCP001绿色 0.50 AAA/- 2.20 -0.29 73.31 73.60 32 23华能水电 GN011 2.00 AAA/- 2.70 51.57 123.93 72.36 33 23润租 G1 2.00 AAA/AAA 3.08 58.77 129.92 71.15 34 G23金轨 1 3.00 AA/- 3.30 105.30 176.35 71.05 35 G23方洋 2 2.00 AA/- 4.97 278.57 343.06 64.49 36 23融和融资 GN003碳中和债 3.00 AAA/- 3.08 84.52 144.88 60.36 37 G23方洋 1 2.00 AA/- 5.07 265.94 321.57 55.63 债券市场研究 13 序号债券简称期限（年）主体 /债项级别票面利率（）发行利差（ bp）可比债券平均发行利差（ bp）发行成本优势（ bp） 38 GC 国铁 SK 1.00 AAA/A-1 2.62 38.72 92.22 53.50 39 23南电 GN006 0.25 AAA/- 2.00 31.59 82.83 51.24 40 23太阳 GK02 3.00 AA/- 3.13 80.33 130.51 50.18 41 GC 临沂 V1 5.00 AA/AAA 6.00 331.99 381.35 49.36 42 23中电路桥 GN001 3.00 AAA/- 2.96 54.40 103.50 49.10 43 GC 风电 K1 5.00 AA/AA 3.18 48.60 91.99 43.39 44 23海螺创业 GN002BC 3.00 AAA/AAA 3.10 86.52 129.64 43.12 45 23晋能电力 GN001A 2.00 AAA/- 3.60 115.27 154.51 39.24 46 23苏科技城 MTN002绿色 2.00 AA/- 4.27 186.91 226.05 39.14 47 GC 三资 K1 3.00 AAA/AAA 3.10 59.53 97.75 38.22 48 23长轨 G1 5.00 AAA/- 2.92 26.01 61.29 35.28 49 23华能水电 GN001 0.25 AAA/- 2.28 47.78 81.67 33.89 50 23长荡湖绿债 01 7.00 AA/AAA 4.99 211.81 244.39 32.58 51 23融和融资 GN002专项乡村振兴 3.00 AAA/- 3.32 79.64 108.93 29.29 52 23荆交旅绿色债 7.00 AA/AAA 4.98 214.43 242.95 28.52 53 23天成租赁 GN001碳中和债 3.00 AAA/AAA 3.15 90.30 118.27 27.97 54 23大众交通 MTN001绿色 3.00 AAA/- 3.28 79.05 106.09 27.04 55 23工商银行绿色金融债 3.00 AAA/AAA 2.55 22.93 49.83 26.90 56 GC 宏洋 01 2.00 AAA/AAA 3.05 91.34 118.18 26.84 57 23风电 GK01 3.00 AAA/- 2.83 60.60 87.43 26.83 58 23正方绿色债 7.00 AA/AAA 5.00 216.22 242.95 26.73 59 GC 融和 08 2.00 AAA/- 2.85 69.92 96.55 26.63 60 23嘉兴国资 MTN001绿色 5.00 AAA/- 3.19 49.54 76.02 26.48