远达信息：光伏品牌、渠道、成本构筑行业核心壁垒，组件一体化持续推进.pdf-solarbe文库

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请阅读最后评级说明和重要声明 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 000300.SH 857352.SL 投资要点 ➢ ➢ ➢ ➢ ➢ 2 一、组件是光伏系统中的重要环节，需求随光伏装机高增 4 1.光伏组件是太阳能发电系统中的重要组成部分 4 2.组件投资强度小、建设周期短，产能属性弱 . 5 3.光伏行业快速发展，组件需求也随之保持高速增长 6 二、品牌、渠道、成本管控能力为三大核心壁垒 7 1.组件使用期长，客户重视品牌背书 7 2.海外市场需求爆发，提前布局可享有渠道溢价 8 3.受原材料价格波动影响大，成本管控能力要求高 9 三、大尺寸、叠片、双面助力降本增效，一体化持续推进 11 1.大尺寸硅片可有效摊薄单瓦非硅成本，硅片大尺寸趋势不可逆 11 2.高效封装技术百花齐放，助力组件降本增效 . 11 3.平抑产业链价格波动，一体化降本持续 13 四、投资建议 . 15 五、风险提示 . 16 . 4 . 4 5 6 6 . 7 8 . 8 9 9 . 9 10 . 10 10 . 10 11 12 12 13 3 13 . 14 14 . 6 4 5 6 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 4.5 5 硅料硅片电池片组件 0 5 10 15 20 25 硅料硅片电池片组件 7 100 100 100 96 93 86 82 82 79 79 0 0 0 4 7 14 18 18 21 21 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 有融资性价值无融资性价值没听说 8 86 96 117 181 239 322 461 116 144 172 268 369 508 730 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 国外光伏新增全球光伏新增 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25 0.30 0.35 0.40 0.45 印度美国欧洲澳洲 9 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2018 2019 2020 2021 2022 天合光能隆基绿能晶澳科技晶科能源 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 61.2 9.0 8.4 7.1 5.2 2.7 2.6 3.8 电池片铝边框 EVA 玻璃背板焊带接线盒其他 10 0 50 100 150 200 250 300 350 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 2020/1/23 2021/1/23 2022/1/23 2023/1/23 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 3.2mm镀膜 2.0mm镀膜 11 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2027E 2030E 156.75 mm 158.75 mm 160-166 mm 182 mm 210 mm 12 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2027E 2030E 全片半片叠瓦 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 单面组件双面组件 13 14 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 隆基绿能晶澳科技天合光能晶科能源硅片电池 0 5 10 15 20 25 30 35 2018 2019 2020 2021 2022 晶澳科技天合光能隆基绿能晶科能源东方日升协鑫集成 15 16 17

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