兴业证券：锂盐价格回落，电池企业推出大电流方案，看好中美车市向上.pdf-solarbe文库

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请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃ industryId＃汽车；海外汽车；金属；电新＃ investSuggestion＃推荐＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司 2022A 2023E 评级银轮股份 0.48 0.75 增持爱柯迪 0.72 1.00 增持理想汽车 -1.04 3.57 增持时代电气 1.83 2.52 增持宁德时代 6.99 10.16 买入亿纬锂能 1.72 3.03 增持天齐锂业 14.70 9.32 增持赣锋锂业 10.17 6.28 增持来源兴业证券经济与金融研究院整理＃ relatedReport＃相关报告＃ emailAuthor＃分析师戴畅daichangxyzq.com.cnS0190517070005余小丽yuxiaolixyzq.com.cnSFC AXK331SAC S0190518020003王帅wangshuai21xyzq.com.cnS0190521110001 赖福洋laifuyangxyzq.com.cnS0190522050001assAuthor＃投资要点＃ summary＃ 有色金属核心观点锂锂盐价格回落。青海盐湖进入黄金生产月，产量增加，江西部分锂盐厂开工率逐步提高， 7 月碳酸锂和氢氧化锂库存持续下降。根据乘联会数据 7 月新能源车市场零售 64.7万辆，同比增长 33，环比下降 3，新能源汽车销量偏稳。 7 月下游正极材料厂开工率有所下滑，同时受 “ 买涨不买跌 ” 心态影响，锂盐市场需求持续低迷。头部锂盐企业以交付长单为主，积极去库。随着市场流通量的增加，下游正极材料厂压价情绪偏浓，对高价碳酸锂接受度较低，因此短期内锂盐价格或持续弱势震荡运行。综合后续供需格局来看，我们预计后续锂盐价格仍有压力，但考虑到板块估值已经处于极低状态，股票走势将更为稳健。建议关注中矿资源、天齐锂业、永兴材料和赣锋锂业等。镍镍价在供应过剩背景下震荡回落。国内纯镍价格走高刺激电积镍投产积极性提高，精炼镍产量亦高增速维持，而整体中下游主要为刚需采购，呈中长期供大于求局面。纯镍仓单、库存低位仍是支撑，但在交割品不足的背景下短期镍价预计震荡运行。钴钴系各类金属价格整体低迷。国内四氧化三钴产量环比窄幅下降，硫酸钴产量小幅上升，终端需求整体疲软，成本呈上升趋势，利润整体维持低位。目前价格较为低迷，预计未来仍将小幅下降。  电新核心观点电池企业纷纷推出大电流充电解决方案，重视电流提升带来的产业趋势。 23 年 6月理想汽车在家庭科技日发布会中，基于 800V 高压平台的 5C 电池首发亮相，称充电 9 分 30 秒续航 400 公里，充电 22 分钟续航 600 公里； 5C 快充采用低内阻电芯，产热降低 30％。在 6 月发布的小鹏 G6 车型中，搭载全域 800V 高压碳化硅 SiC 平台、 3C 快充电芯。从终端用户需求角度出发，补能效率的提升依然是新能源汽车的重要改善方向之一，从提高电流的方向看，宁德时代推出了麒麟电池搭配 4C 快充，欣旺达推出了 2C 及 4C 产品，孚能推出 SPS 系统搭配最快 4C 快充，电池企业也纷纷发力提高电流的方向。中长期看在锂电新技术研发趋稳的情况下，商业模式成为车企和电池企业的重要发力方向，改善补能效率是车企与电池企业目标重合度最高的环节，我们看好快充带动的锂电池产业链增量发展方向。建议关注碳包覆环节龙头需求翻倍【信德新材】、熔断器龙头单件价值量提升【中熔电气】、车用高压线材小龙头国产替代募投扩产加速【鑫宏业】。 汽车核心观点 “ 高阶智能驾驶自主高端化特斯拉三重新周期 ” 三条路线参与汽车机会。展望汽车下半年，高阶智能化的进展速度，自主高端化的盈利弹性，特斯拉新周期的变化预计将超预期。1）高阶智能化高阶智能驾驶是 AI 技术赋能并率先落地的超大产业领域，高阶智能驾驶从 “ 主题 ”到 “ 落地 ” ，领先车企有望实现销量和份额的提升，零部件方面域控制器、线控制动、毫米波雷达、摄像头以及 4D 毫米波雷达等放量有望超预期，整车推荐小鹏汽车（海外组覆盖）、理想汽车（海外组覆盖）、比亚迪，关注赛力斯，零部件推荐科博达、德赛西威、保隆科技、经纬恒润、伯特利、均胜电子。 2）自主品牌高端化高端插混开启自主豪华时代，有望驱动自主量利非线性增长，随着 23Q2 自主高端车的放量，自主高端品牌将迎来爆发期，整车板块正迎来全新的投资周期，推荐长城汽车（蓝山开启的高端化周期），长安汽车（深蓝 S7 爆款），理想汽车（ L7-L9 超预期，海外组覆盖）、比亚迪（腾势 D9 超预期带来强大的品牌势能）。 3）特斯拉新周期特斯拉即将进入 FSD 技术新突破，人形机器人新业务拓展，汽车产品新车新产能释放三重向上周期，特斯拉产业链将持续受益，推荐拓普集团、银轮股份、爱柯迪、旭升集团、三花智控、双环传动、贝斯特。商用车板块客车和重卡行业 22 年销量探底，未来几年有望进入向上复苏周期，相应龙头公司受益，推荐宇通客车、中国重汽、潍柴动力。 海外汽车核心观点看好美国车市复苏及电动化快速推进，建议布局受益电动智能趋势，自身经营周期向上变化大，未来两年业绩确定性高的公司，推荐关注整车理想汽车（产品力驱动销量进入增长快车道）、特斯拉（第一性原理驱动，确立领先地位及成本优势）、吉利（月底中高端新能源系列发布在即，公司有望实现全面新能源转型）、蔚来汽车（豪华护城河确立，产品矩阵丰富驱动销量稳健增长）、小鹏汽车（智能化具备领先优势）。零部件 Mobileye （公司 2022 新增订单超预期；芯片 ASP 不足百元，满足 23 年后整车企业的降本需求）、 Hesai（下游客户理想汽车、路特斯、集度汽车强势热销，公司激光雷达产品有望大幅放量，年产有望达 20 万台）、时代电气（投建功率半导体产线三期，凭借技术优势，新兴装备业务占比大幅增长）（时代电气为兴业证券科创板做市公司）、耐世特（受益美国电动化及车市复苏，转向产品有望迎来量价齐升）、敏实集团（传统业务复苏，电池盒开启第二增长曲线）。电池及上游中创新航（产能大幅扩充的头部锂电池公司），赣锋锂业（权益矿占比提升、锂盐产能扩充、电池业务为第二增长曲线），以及资源优势兑现盈利的雅保、智利矿业化工、天齐锂业。 风险提示宏观经济波动，行业政策变化，原材料价格持续上行，政策效果不及预期，下游需求不及预期，海外贸易政策变动＃ title＃新能源车产业链月报锂盐价格回落，电池企业推出大电流方案，看好中美车市向上＃ createTime1＃ 2023 年 08 月 20 日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资月报目录1、核心观点 - 5 -1.1、有色 .- 5 -1.2、电新 .- 5 -1.3、 A 股汽车 .- 6 -1.4、海外汽车 .- 6 -2、板块行情回顾 - 7 -2.1 月度板块涨跌幅 - 7 -2.2 重点标的区间涨跌幅 - 10 - 3、新能源车行业月度重要新闻与公告 .- 13 -3.1 重要行业新闻 - 13 -3.2 重要公司公告 - 20 -4、月度数据跟踪 - 27 -4.1 有色月度数据跟踪 - 27 -4.2 电新月度数据跟踪 - 35 -4.3 汽车月度数据跟踪 - 38 -4.4 海外汽车月度数据跟踪 - 41 -5.风险提示 .- 42 -图目录图 1、能源金属板块累计涨跌幅（ 2021.01.04-2023.07.31） .- 7 - 图 2、板块累计涨跌幅（ 2021.01.04-2023.07.31） .- 8 -图 3、子版块月成交额变化（单位亿元）（ 2023.07.01-2023.07.31） - 8 -图 4、板块月涨跌幅（ 2023.07.01-2023.07.31） .- 8 -图 5、板块累计涨跌幅（ 2023.01.03-2023.08.14） .- 9 -图 6、子版块月成交额变化（单位亿元） - 9 -图 7、板块月涨跌幅（ 2023.06.30-2023.07.31） .- 9 -图 8、 2023 年 7 月电碳均价环比下降 1.30 万元 /吨 .- 27 -图 9、 2023 年 6 月电氢均价环比下降 2.02 万元 /吨 .- 27 -图 10、 2023 年 7 月碳酸锂开工率环比提升 4pct.- 28 -图 11、 2023 年 7 月氢氧化锂开工率环比持平 .- 28 -图 12、 2023 年 7 月碳酸锂产量环比增长 4191 吨 .- 28 -图 13、 2023 年 7 月氢氧化锂产量环比增长 768 吨 .- 28 -图 14、 2023 年 7 月碳酸锂库存环比增长 0.44 万吨 - 28 -图 15、 2023 年 6 月碳酸锂进口环比增长 2678 吨 .- 29 - 图 16、 2023 年 6 月氢氧化锂进口环比增长 132 吨 .- 29 -图 17、 2023 年 6 月碳酸锂出口环比下降 571 吨 .- 29 -图 18、 2023 年 6 月氢氧化锂出口环比下降 1147 吨 .- 29 -图 19、电解镍均价（单位元 /吨） .- 30 -图 20、镍生铁均价（单位元 /吨（红），元 /镍点） - 30 -图 21、镍矿均价（单位美元 /湿吨） .- 30 -图 22、硫酸镍均价（单位元 /吨） .- 30 -图 23、镍生铁开工率（单位） .- 30 -图 24、中国电解镍产量（单位吨，） .- 31 - pOwPtRrRuNnOrOqQoRsRtR6MaObRnPoOtRoNjMnNyQkPoMoP6MmNnQNZnRqMvPrQtO 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业投资月报图 25、硫酸镍产量（单位实物吨，） .- 31 -图 26、印尼镍生铁月度产量（单位万镍吨） - 31 -图 27、镍铁（包括镍生铁）进出口量（单位吨） - 32 -图 28、中国高镍生铁需求量（单位镍吨） - 32 -图 29、中国三元前驱体进口量（单位吨） - 33 -图 30、中国纯镍社会库存（单位吨） - 33 -图 31、中国港口镍矿库存分港口（单位万湿吨） - 33 -图 32、钴均价（单位元 /吨） .- 34 -图 33、四氧化三钴月度产量（单位实物吨） - 34 -图 34、四氧化三钴进出口量（单位吨） - 34 -图 35、四氧化三钴需求量（单位实物吨） - 34 -图 36、硫酸钴月度产量（单位金属吨） - 35 -图 37、中国硫酸钴需求量（单位金属吨） - 35 - 图 38、三元正极材料价格走势（万元 /吨） .- 36 -图 39、负极材料价格走势（万元 /吨） .- 36 -图 40、隔膜价格走势（万元 /吨） .- 36 -图 41、电解液价格走势（万元 /吨） .- 36 -图 42、方形动力电芯价格走势（元 /Wh） .- 36 -图 43、动力电池产量（ MWh） .- 37 -图 44、动力电池装车量（ MWh） .- 37 -图 45、新能源汽车月度批发销量（单位万辆） - 38 -图 46、新能源汽车月度批发销量同比增速 - 38 -图 47、新能源乘用车月度批发销量（单位万辆） - 38 -图 48、新能源乘用车月度批发销量同比增速 - 38 -图 49、新能源汽车月度上牌量（单位万辆） - 38 -图 50、新能源汽车月度上牌量同比增速 - 38 -图 51、新能源纯电动车月度批发销量（单位万辆） - 39 - 图 52、新能源纯电动车月度批发销量同比增速 - 39 -图 53、新能源插混车月度批发销量（单位万辆） - 39 -图 54、新能源插混车月度批发销量同比增速 - 39 -图 55、新能源汽车纯电动和插混比例变化 - 39 -图 56、新能源纯电动乘用车分级别月度批发销量（单位辆） - 40 -图 57、新能源纯电动乘用车分级别月度批发销量占比 - 40 -图 58、新能源插混乘用车分级别月度批发销量（单位辆） - 40 -图 59、新能源插混乘用车分级别月度批发销量占比 - 40 -表目录表 1 、重点标的月涨跌幅（ 2023.07.01-2023.07.31 ）、累计涨跌幅（ 2021.01.04-2023.07.31） - 10 -表 2 、电新重点标的月涨跌幅（ 2023.07.01-2023.08.01 ）、累计涨跌幅（ 2023.01.03-2023.08.01） - 10 -表 3 、汽车重点标的月涨跌幅（ 2023.07.01-2023.07.31 ）、累计涨跌幅（ 2021.01.04-2023.7.31） - 11 -表 4、美港股主要标的区间涨跌幅 - 12 -表 5、电新行业主要上市公司公告 - 22 -表 6、重要整车厂 2023 年 7 月产销情况 - 23 -表 7、重要整车厂 7 月产销情况更新 - 25 -表 8、其他重要公告 .- 26 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 行业投资月报表 9、 2023 年 7 月美国欧洲八国乘用车及新能源车销量及同比（单位万辆） Error Bookmark not defined. 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 行业投资月报报告正文1、核心观点 1.1、有色能源金属价格整体下滑。锂锂盐价格回落。青海盐湖进入黄金生产月，产量增加，江西部分锂盐厂开工率逐步提高， 7 月碳酸锂和氢氧化锂库存持续下降。根据乘联会数据 7 月新能源车市场零售 64.7 万辆，同比增长 33，环比下降 3，新能源汽车销量偏稳。 7 月下游正极材料厂开工率有所下滑，同时受 “ 买涨不买跌 ” 心态影响，锂盐市场需求持续低迷。头部锂盐企业以交付长单为主，积极去库。随着市场流通量的增加，下游正极材料厂压价情绪偏浓，对高价碳酸锂接受度较低，因此短期内锂盐价格或持续弱势震荡运行。综合后续供需格局来看，我们预计后续锂盐价格仍有压力，但考虑到板块估值已经处于极低状态，股票走势将更为稳健。镍镍价在供应过剩背景下震荡回落。国内纯镍价格走高刺激电积镍投产积极性提高，精炼镍产量亦高增速维持，而整体中下游主要为刚需采购，呈中长期供大于求局面。纯镍仓单、库存低位仍是支撑，但在交割品不足的背景下短期镍价预计震荡运行。钴钴系各类金属价格整体低迷。国内四氧化三钴产量环比窄幅下降，硫酸钴产量小幅上升，终端需求整体疲软，成本呈上升趋势，利润整体维持低位。目前价格较为低迷，预计未来仍将小幅下降。1.2、电新电池企业纷纷推出大电流充电解决方案，重视电流提升带来的产业趋势。 23 年 6月理想汽车在家庭科技日发布会中，基于 800V 高压平台的 5C 电池首发亮相，号称充电 9 分 30 秒续航 400 公里，充电 22 分钟续航 600 公里； 5C 快充采用低内阻电芯，产热降低 30％。在 6 月发布的小鹏 G6 车型中，搭载全域 800V 高压碳化硅 SiC 平台、 3C 快充电芯。从终端用户需求角度出发，补能效率的提升依然是新能源汽车的重要改善方向之一，从提高电流的方向看，宁德时代推出了麒麟电池搭配 4C 快充，欣旺达推出了 2C 及 4C 产品，孚能推出 SPS 系统搭配最快 4C 快充，电池企业也纷纷发力提高电流的方向。中长期看在锂电新技术研发趋稳的情况下，商业模式成为车企和电池企业的重要发力方向，改善补能效率是车企与电池企业目标重合度最高的环节，我们看好快充带动的锂电池产业链增量发展方向。建议关注碳包覆环节龙头需求翻倍【信德新材】、熔断器龙头单件价值量提升【中熔电气】、车用高压线材小龙头国产替代募投扩产加速【鑫宏业】。电池盈利结构分化，重点关注龙头及创新技术。 23Q1 宁德时代龙头地位稳固盈利能力稳定，电池环节开始出现结构性分化，头部企业规模化优势、客户多样性、技术创新、锂电出海快速提升综合实力。预计电池环节将沿着降本增效、用户痛点改善、新材料这三大方向不断创新，磷酸锰铁锂、钠电池、麒麟电池、 4680、凝聚态电池、固态电池将是这三大方向的具体落地路径，头部企业的布局优势将请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 行业投资月报愈发显著。中游材料成本和产品力为基石，关注行业格局优化。行业供给紧张的矛盾从 2022年下半年以来已经有了明显改善，成本曲线差异和研发实力衍生出的产品力差异，将会是影响本轮格局优化结果的核心变量，结构件、电解液、隔膜行业凭借显著的成本曲线差异格局变动更为清晰，正极、负极、铜箔环节，建议关注高镍化、磷酸锰铁锂、硅碳负极、 PET 铜箔等新技术迭代带来产品力区分，长期将是优化竞争格局的关键利器。投资建议首推产业链话语权占优的电池环节，规模化带来的成本优势和创新带来的技术优势，将会加速电池环节结构分化，推荐龙头宁德时代、亿纬锂能，建议关注国轩高科。中游环节推荐格局相对清晰的结构件龙头科达利和隔膜龙头恩捷股份，建议关注天赐材料（化工组覆盖）、多氟多。负极、正极等产能扩张较快环节建议关注技术迭代机会，推荐盈利能力及技术领先行业的负极龙头璞泰来。充电桩环节首推受益国内充电桩政策和 Q2 业绩兑现的企业，推荐金冠电气，建议关注通合科技、科林电气、特锐德。同时建议关注 23H2 桩企开始在欧洲批量出货，兑现充电桩出海业绩，建议关注道通科技、盛弘股份、绿能慧充。1.3、 A 股汽车“ 高阶智能驾驶自主高端化特斯拉三重新周期 ” 三条路线参与汽车机会。展望汽车下半年，高阶智能化的进展速度，自主高端化的盈利弹性，特斯拉新周期的变化预计将超预期。 1）高阶智能化高阶智能驾驶是 AI 技术赋能并率先落地的超大产业领域，高阶智能驾驶从 “ 主题 ” 到 “ 落地 ” ，领先车企有望实现销量和份额的提升，零部件方面域控制器、线控制动、毫米波雷达、摄像头以及 4D 毫米波雷达等放量有望超预期，整车推荐小鹏汽车（海外组覆盖）、理想汽车（海外组覆盖）、比亚迪，关注赛力斯，零部件推荐科博达、德赛西威、保隆科技、经纬恒润、伯特利、均胜电子。 2）自主品牌高端化高端插混开启自主豪华时代，有望驱动自主量利非线性增长，随着 23Q2 自主高端车的放量，自主高端品牌将迎来爆发期，整车板块正迎来全新的投资周期，推荐长城汽车（蓝山开启的高端化周期），长安汽车（深蓝 S7 爆款），理想汽车（ L7-L9 超预期，海外组覆盖）、比亚迪（腾势 D9 超预期带来强大的品牌势能）。 3）特斯拉新周期特斯拉即将进入FSD 技术新突破，人形机器人新业务拓展，汽车产品新车新产能释放三重向上周期，特斯拉产业链将持续受益，推荐拓普集团、银轮股份、爱柯迪、旭升集团、三花智控、双环传动、贝斯特。商用车板块客车和重卡行业 22 年销量探底，未来几年有望进入向上复苏周期，相应龙头公司受益，推荐宇通客车、中国重汽、潍柴动力。1.4、海外汽车我们看好美国车市复苏及电动化快速推进，建议布局受益电动智能趋势，自身经营周期向上变化大，未来两年业绩确定性高的公司，推荐关注 1）整车理想汽车（产品力驱动销量进入增长快车道）、蔚来汽车（豪华护城河请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 行业投资月报确立，产品矩阵丰富驱动销量稳健增长）、特斯拉（第一性原理驱动，确立领先地位及成本优势）、吉利（月底中高端新能源系列发布在即，公司有望实现全面新能源转型）、小鹏汽车（智能化具备领先优势）2）零部件 Mobileye （公司 2022 新增订单超预期；芯片 ASP 不足百元，满足23 年后整车企业的降本需求）、 Hesai（下游客户理想汽车、路特斯、集度汽车强势热销，公司激光雷达产品有望大幅放量，年产有望达 20 万台）、时代电气（投建功率半导体产线三期，凭借技术优势，新兴装备业务占比大幅增长）、耐世特（受益美国电动化及车市复苏，转向产品有望迎来量价齐升）、敏实集团（传统业务复苏，电池盒开启第二增长曲线）3）电池及上游中创新航（产能大幅扩充的头部锂电池公司），赣锋锂业（权益矿占比提升、锂盐产能扩充、电池业务为第二增长曲线），以及资源优势兑现盈利的雅保、智利矿业化工、天齐锂业。2、板块行情回顾2.1 月度板块涨跌幅 2023.07.01-07.31 能源金属板块指数跑输上证指数。 2023.07.01-07.31，上证指数1.5％，能源金属指数 -2.0。图 1、能源金属板块累计涨跌幅（ 2021.01.04-2023.07.31） -40-20020406080100 120140 上证指数累计涨跌幅能源金属板块区间累计涨跌幅资料来源 iFind，兴业证券经济与金融研究院整理2023.07.01-07.31 新能源汽车指数跑输上证综指、创业板指。 2023.07.01-07.31，上证综指 1.5％，创业板指 0.4％，新能源汽车指数 -0.5， SW 汽车板块指数 4.1％，SW 汽车零部件板块指数 3.4。新能源汽车指数 7 月成交额环比高于 6 月。请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 行业投资月报图 2、板块累计涨跌幅（ 2021.01.04-2023.07.31） -40.0-30.0-20.0-10.00.010.0 20.030.040.050.060.0 2021/01/04 2021/02/04 2021/03/04 2021/04/04 2021/05/04 2021/06/04 2021/07/04 2021/08/04 2021/09/04 2021/10/04 2021/11/04 2021/12/04 2022/01/04 2022/02/04 2022/03/04 2022/04/04 2022/05/04 2022/06/04 2022/07/04 2022/08/04 2022/09/04 2022/10/04 2022/