开源证券：稳增长强政策&供给持续收缩，煤炭股可顺势布局.pdf-solarbe文库

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煤炭开采请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/29 煤炭开采 2023年 08 月 05日投资评级看好（维持）行业走势图数据来源聚源煤炭 Q2 持仓环比下跌，稳增长催化顺势布局煤炭股煤炭行业二季度基金持仓分析 -2023.8.3 稳增长政策超预期供给收缩，煤炭股可顺势布局行业周报 -2023.7.30 动力煤和双焦价格上涨超预期，煤炭股可顺势布局行业周报 -2023.7.23 稳增长强政策供给持续收缩，煤炭股可顺势布局行业周报张绪成（分析师）汤悦（联系人） zhangxuchengkysec.cn 证书编号 S0790520020003 tangyuekysec.cn 证书编号 S0790123030035  投资逻辑稳增长强政策供给持续收缩，煤炭股可顺势布局本周（ 2023.7.31 -8.4，下同）国内秦港 Q5500动力煤收盘价为 839元 /吨，环比下降 2.21。经历了 7月份炎热高温带来的日耗同比大增，动力煤价格上涨走势总体超预期；进入 8月份市场对煤价走势再起担心，因为按往年日耗走势推断日耗将于 8月中旬达到高点后将逐步下行，进入秋季煤价是否会再出现深幅下跌或跌破 6月中旬的最低点价格 759元我们判断这个前低点位应该很难再次跌破，主要原因包括一是秋季面临的基本面和 6月已完全不可比拟， 6月时的基本面众多利空因素包括“港口和电厂库存均为历史最高、日耗尚处低位、进口煤超预期、海外煤大量甩货”，而秋季所面临的基本面则是“港口库存已去化、电厂库存也从高点缓慢下滑、日耗偏高、进口煤有望政策性收紧（ 6月底煤炭交易大会讨论内容已反映此现象）、不存在海外煤甩货、荷兰天然气气田关闭带来的煤炭替代性需求预期上涨（纽卡 Q6000价格当前已大涨）”。二是电厂采购行为将对煤价形成支撑，也是我们在 6月份提出的煤价底部区间判断的逻辑，即 709-770元会是煤价底部的确认区域，因为 709元是年度长协 6月的参考价， 770 元是年度长协区间的上限，跌至此区间电厂将更多的采购现货而减少长协；另外近年来动力煤到环渤海港口的完全成本平均值已大幅提升，成本曲线的边际最高成本超过 700元甚至 800元，煤价逼近成本价将导致部分煤矿减产。三是国内生产有望长时间受到安全检查的强监管而导致供给收缩，近期我们看煤矿开工率已连续数周下滑，晋陕蒙 422 家开工率继 6月环比下降后， 7月继续下滑至 81.2。四是稳增长政策有望在下半年发挥效力，尤其是在施工旺季的金九银十月份。上周中央政治局会议反映政策层面稳增长意图超预期，多方向布局尤其是对地产支持政策超预期，如没再重申“房住不炒”、“减免房产交易的各种税费”、“降低首套房首付比、落实认房不认贷”等，后续有望对地产新开工带来边际改善，利多黑色产业链，同时也间接利多动力煤产业链（电力、水泥、煤化工）。本周沿海八省电厂日耗已开启反弹，港口与电厂库存均在去库；市场担心钢铁平控影响双焦需求，但落地仍有不确定性，且钢铁涨价有利于煤焦钢产业链利润再分配。我们维持对煤炭板块高胜率与高安全边际的逻辑推荐从高胜率而言，高分红已逐步受到资本市场资金的青睐，煤企高分红已成为大趋势， 7月初兖矿能源将分红承诺从不低于 50提到 60更是有利证明；当前稳增长政策出台且超预期，煤炭股同样也会成为进攻品种，作为上游资源环节必然受到下游需求的拉升而反映出价格上涨。从安全性而言，我们认为煤炭股的估值已经处在历史的底部区域， PE估值对应 2023年业绩多为 5倍，以 PB-ROE方法分析煤炭股高 ROE而 PB 却大幅折价，煤炭企业价值被低估。高弹性且兼具高分红及成长性三合一的受益标的山煤国际、兖矿能源、广汇能源、潞安环能、山西焦煤；稳健高分红受益标的中国神华、陕西煤业；经济复苏及冶金煤弹性受益标的平煤股份、淮北矿业（含转债）、神火股份（煤铝）；中特估预期差最大受益标的中煤能源；能源转型受益标的华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源、永泰能源。  煤电产业链晋陕蒙开工率继续下滑，安监力度升级供给端晋陕蒙三省 442家煤矿合计开工率处于低水平位，本周开工率环比下滑 0.62个百分点至 81.2， 7月至今持续下滑。需求端连续数周沿海八省电厂日耗均高于往年同期，本周在台风影响下短暂回调不改旺季上升预期。后期判断供给方面，煤矿安全专项整治将持续至 2023 年底，内蒙对有安全隐患煤矿进行产能核减，开工率和黑煤均存在制约；山西针对矿难瞒报事故加大安监力度。需求方面，随着迎峰度夏带来高温影响需求上行，另外非电行业（冶金、水泥、化工）需有望受到政策催化，因此预判现货煤价有望反弹持续。  煤焦钢产业链焦炭已现补库迹象，焦煤底部现强劲反弹供给端国内供给受到矿难和严格的安全生产形势影响，进口煤已现回落趋势。需求端钢厂炼焦煤库存处于历史底部，近期独立焦化厂已出现补库动作，有望提振炼焦煤需求。后期判断供给方面炼焦煤国内产量并无明显增量且安全生产将持续趋严，蒙古焦煤进口受到其产量的瓶颈限制、澳洲焦煤需要比较价差。需求方面近期补库需求支撑焦煤价格出现反弹，但考虑到炼焦煤库存仍处于低位水平，稳增长发力尤其是地产链改善将直接拉动双焦需求。  风险提示经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险。 -24 -12 0 12 24 36 2022-08 2022-12 2023-04 煤炭开采沪深 300 相关研究报告开源证券证券研究报告行业周报行业研究行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/29 内容目录 1、投资观点稳增长强政策供给持续收缩，煤炭股可顺势布局 .5 2、煤炭板块回顾本周小跌 1.75，跑输沪深 300 .7 2.1、行情本周小跌 1.75，跑输沪深 300指数 2.45个百分点 .7 2.2、估值表现本周 PE为 5.9， PB 为 1.14 8 3、煤市关键指标速览 .9 4、煤电产业链秦港现货价小跌，秦港库存大跌 11 4.1、国内动力煤价格秦港现货价小跌 . 11 4.2、年度长协价格 8月价格微涨 . 11 4.3、国际动力煤价格纽卡斯尔 NEWC（ Q6000）大涨，纽卡斯尔 FOB（ Q5500）价格持平 13 4.4、海外油气价格布油现货价小涨，天然气结算价大涨 . 14 4.5、煤矿生产开工率微跌 14 4.6、港口调入量秦港铁路调入量小涨 . 14 4.7、沿海八省电厂日耗本周电厂日耗小涨，库存小跌，可用天数大跌 . 15 4.8、水库水位三峡水库水位小涨 17 4.9、下游开工率甲醇开工率微涨，水泥开工率小跌 . 17 4.10、动力煤库存本周秦港库存大跌 18 4.11、国内海运费价格变动本周海运费小跌 . 19 5、煤焦钢产业链港口焦煤价格持平，全国钢厂开工率小涨 20 5.1、国内炼焦煤价格本周港口持平，产地价格持平，期货价格小跌 . 20 5.2、国内喷吹煤价格本周喷吹煤价格持平 . 21 5.3、国际炼焦煤价格本周海外煤价大涨，中国港口到岸价微涨 . 21 5.4、焦钢价格本周焦炭现货价大涨，螺纹钢现货价小跌 21 5.5、焦钢厂需求大中小型焦化厂开工率微涨，全国钢厂开工率小涨 22 5.6、炼焦煤库存本周独立焦化厂总量小涨，库存可用天数小跌 . 23 5.7、焦炭库存国内样本钢厂（ 110家）焦炭库存总量小跌 24 5.8、钢铁库存总量小涨 24 6、无烟煤晋城持平，阳泉持平 . 25 6.1、国内无烟煤产地价格晋城持平，阳泉持平 . 25 7、公司公告回顾 . 25 8、行业动态 . 26 9、风险提示 . 27 图表目录图 1 本周煤炭板块跑输沪深 300指数 2.45 个百分点（） 7 图 2 本周主要煤炭上市公司涨少跌多（） .7 图 3 本周煤炭板块市盈率 PE为 5.9 倍，位列 A股全行业倒数第二位 8 图 4 本周煤炭板块市净率 PB为 1.14倍，位列 A股全行业倒数第五位 8 图 5 本周秦港现货价小跌（元 /吨） . 11 图 6 榆林产地价格小涨（元 /吨） . 11 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/29 图 7 2023 年 8月动力煤长协价格微涨（元 /吨） 12 图 8 本周 BSPI 指数微跌（元 /吨） . 12 图 9 本周 CCTD指数微跌（元 /吨） . 12 图 10 本周 NCEI 指数小跌（元 /吨） 12 图 11 动力煤 Q5500港口长协价格由基准浮动价组成（元 /吨） . 13 图 12 纽卡 NEWC（ Q6000）价格大涨（美元 /吨） 13 图 13 本周纽卡 FOB（ Q5500）价格持平（美元 /吨） 13 图 14 本周布油现货价小涨（美元 /桶） . 14 图 15 本周天然气结算价大涨（便士 /色姆） . 14 图 16 本周煤矿开工率微跌 14 图 17 秦港铁路调入量小涨（万吨） 15 图 18 电厂日耗小涨（万吨） 15 图 19 电厂日耗小涨（农历 /万吨） . 15 图 20 本周电厂库存小跌（万吨） 16 图 21 本周电厂库存小跌（农历 /万吨） . 16 图 22 本周电厂库存可用天数大跌（天） . 16 图 23 本周电厂库存可用天数大跌（农历 /天） . 16 图 24 本周三峡水库水位小涨 17 图 25 本周三峡水库出库流量环比大涨 17 图 26 本周甲醇开工率微涨 17 图 27 本周甲醇开工率微涨（农历） 17 图 28 本周水泥开工率小跌 18 图 29 本周水泥开工率小跌（农历） 18 图 30 本周秦港库存大跌（万吨） 18 图 31 本周长江港库存小跌（万吨） 19 图 32 广州港库存微涨（万吨） 19 图 33 海运费价格小跌（元） 19 图 34 本周港口焦煤价格持平（元 /吨） . 20 图 35 本周产地价格持平（元 /吨） . 20 图 36 本周河北主焦煤价格持平（元 /吨） . 20 图 37 本周焦煤期货价格小跌（元 /吨） . 20 图 38 本周喷吹煤价格持平（元 /吨） . 21 图 39 本周海外焦煤价格大涨（美元 /吨） . 21 图 40 本周中国港口焦煤（澳洲产）到岸价微涨（元 /吨） 21 图 41 本周焦炭现货价大涨（元 /吨） . 22 图 42 本周螺纹钢现货价小跌（元 /吨） . 22 图 43 大中小型焦化厂开工率微涨（） . 22 图 44 全国钢厂开工率小涨（） . 22 图 45 独立焦化厂炼焦煤库存总量小涨（万吨） . 23 图 46 样本钢厂炼焦煤库存总量小跌（万吨） . 23 图 47 独立焦化厂库存可用天数小跌（天） . 23 图 48 样本钢厂可用天数小跌（天） 23 图 49 国内样本钢厂（ 110 家）焦炭库存总量小跌（万吨） 24 图 50 钢材库存总量小涨（万吨） 24 图 51 晋城无烟煤价格持平（元 /吨） . 25 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4/29 图 52 阳泉无烟煤价格持平（元 /吨） . 25 表 1 主要煤炭上市公司盈利预测与估值 6 表 2 煤电产业链指标梳理 9 表 3 煤焦钢产业链指标梳理 10 表 4 无烟煤价格指标梳理 10 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5/29 1、投资观点稳增长强政策供给持续收缩，煤炭股可顺势布局  后期投资观点。本周（ 2023.7.31 -8.4，下同）国内秦港 Q5500动力煤收盘价为 839 元 /吨，环比下降 2.21。经历了 7 月份炎热高温带来的日耗同比大增，动力煤价格上涨走势总体超预期；进入 8 月份市场对煤价走势再起担心，因为按往年日耗走势推断日耗将于 8 月中旬达到高点后将逐步下行，进入秋季煤价是否会再出现深幅下跌或跌破 6 月中旬的最低点价格 759 元我们判断这个前低点位应该很难再次跌破，主要原因包括一是秋季面临的基本面和 6 月已完全不可比拟， 6 月时的基本面众多利空因素包括“港口和电厂库存均为历史最高、日耗尚处低位、进口煤超预期、海外煤大量甩货”，而秋季所面临的基本面则是“港口库存已去化、电厂库存也从高点缓慢下滑、日耗偏高、进口煤有望政策性收紧（ 6 月底煤炭交易大会讨论内容已反映此现象）、不存在海外煤甩货、荷兰天然气气田关闭带来的煤炭替代性需求预期上涨（纽卡 Q6000 价格当前已大涨）”。二是电厂采购行为将对煤价形成支撑，也是我们在 6 月份提出的煤价底部区间判断的逻辑，即 709-770元会是煤价底部的确认区域，因为 709元是年度长协 6月的参考价， 770元是年度长协区间的上限，跌至此区间电厂将更多的采购现货而减少长协；另外近年来动力煤到环渤海港口的完全成本平均值已大幅提升，成本曲线的边际最高成本超过 700 元甚至 800 元，煤价逼近成本价将导致部分煤矿减产。三是国内生产有望长时间受到安全检查的强监管而导致供给收缩，近期我们看煤矿开工率已连续数周下滑，晋陕蒙 422家开工率继 6 月环比下降后， 7月继续下滑至 81.2。四是稳增长政策有望在下半年发挥效力，尤其是在施工旺季的金九银十月份。上周中央政治局会议反映政策层面稳增长意图超预期，多方向布局尤其是对地产支持政策超预期，如没再重申“房住不炒”、“减免房产交易的各种税费”、“降低首套房首付比、落实认房不认贷” 等，后续有望对地产新开工带来边际改善，利多黑色产业链，同时也间接利多动力煤产业链（电力、水泥、煤化工）。本周沿海八省电厂日耗已开启反弹，港口与电厂库存均在去库；市场担心钢铁平控影响双焦需求，但落地仍有不确定性，且钢铁涨价有利于煤焦钢产业链利润再分配。我们维持对煤炭板块高胜率与高安全边际的逻辑推荐从高胜率而言，高分红已逐步受到资本市场资金的青睐，煤企高分红已成为大趋势， 7 月初兖矿能源将分红承诺从不低于 50 提到 60更是有利证明；当前稳增长政策出台且超预期，煤炭股同样也会成为进攻品种，作为上游资源环节必然受到下游需求的拉升而反映出价格上涨。从安全性而言，我们认为煤炭股的估值已经处在历史的底部区域， PE 估值对应 2023 年业绩多为 5 倍，以 PB-ROE 方法分析煤炭股高 ROE 而 PB却大幅折价，煤炭企业价值被低估。高弹性且兼具高分红及成长性三合一的受益标的山煤国际、兖矿能源、广汇能源、潞安环能、山西焦煤；稳健高分红受益标的中国神华、陕西煤业；经济复苏及冶金煤弹性受益标的平煤股份、淮北矿业（含转债）、神火股份（煤铝）；中特估预期差最大受益标的中煤能源；能源转型受益标的华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源、永泰能源。行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 6/29 表 1 主要煤炭上市公司盈利预测与估值上市公司股价（元）归母净利润（亿元） EPS（元） PE PB 评级 2023/8/4 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2023/8/4 中国神华 27.80 696.26 730.06 746.76 3.50 3.67 3.76 7.94 7.57 7.39 1.51 买入潞安环能 15.82 141.68 149.30 151.68 4.74 4.99 5.07 3.34 3.17 3.12 1.07 买入盘江股份 7.09 21.94 25.49 31.03 1.11 1.19 1.45 6.40 5.96 4.89 1.26 买入山西焦煤 8.86 107.22 119.16 128.38 2.09 2.29 2.47 4.24 3.87 3.59 1.51 买入平煤股份 7.90 57.25 63.68 67.52 2.47 2.75 2.92 3.19 2.87 2.71 0.89 买入山煤国际 14.64 69.81 73.75 75.61 3.52 3.72 3.81 4.16 3.94 3.84 2.19 买入神火股份 15.20 75.71 75.89 80.15 3.39 3.37 3.56 4.48 4.51 4.27 2.22 买入金能科技 8.64 2.49 8.33 12.24 0.29 0.97 1.43 29.79 8.91 6.04 0.90 买入淮北矿业 12.18 70.10 77.50 81.50 2.83 3.12 3.28 4.30 3.90 3.71 0.91 买入宝丰能源 13.89 63.03 92.70 130.31 0.86 1.26 1.78 16.15 11.02 7.80 2.99 买入兖矿能源 17.11 307.74 344.15 364.00 6.30 6.95 7.36 2.72 2.46 2.32 1.93 买入电投能源 13.70 39.87 44.39 47.60 2.07 1.98 2.12 6.62 6.92 6.46 1.09 买入晋控煤业 9.18 30.44 35.01 37.20 1.82 2.09 2.22 5.04 4.39 4.14 1.07 买入广汇能源 7.01 113.38 167.85 213.22 1.73 2.56 3.25 4.06 2.74 2.16 1.72 买入美锦能源 7.78 22.09 27.18 31.15 0.52 0.63 0.72 14.96 12.35 10.81 2.34 买入靖远煤电 3.36 31.69 36.54 39.76 0.78 0.79 0.86 4.31 4.25 3.91 1.19 买入中煤能源 8.26 182.41 257.41 277.31 1.38 1.94 2.09 5.99 4.26 3.95 0.82 买入兰花科创 8.65 32.24 36.26 40.48 2.82 3.17 3.54 3.07 2.73 2.44 0.84 买入华阳股份 7.89 70.26 73.07 78.10 2.92 3.04 3.25 2.70 2.60 2.43 1.12 买入昊华能源 6.06 13.44 29.91 32.91 0.93 2.08 2.29 6.52 2.91 2.65 0.83 买入中国旭阳集团 3.61 18.55 29.04 31.32 0.42 0.66 0.71 8.60 5.50 5.10 1.18 买入永泰能源 1.52 19.09 27.84 30.28 0.09 0.13 0.14 17.69 11.69 10.86 0.76 增持陕西煤业 16.08 351.23 279.90 291.50 3.62 2.89 3.01 4.44 5.57 5.35 1.74 未评级冀中能源 6.49 44.58 57.36 53.37 1.26 1.62 1.51 5.14 4.00 4.30 1.13 未评级开滦股份 6.46 18.51 18.83 20.41 1.17 1.19 1.29 5.52 5.45 5.03 0.75 未评级山西焦化 5.21 25.82 20.17 24.86 1.01 0.79 0.97 5.17 6.62 5.37 0.91 未评级数据来源 Wind、开源证券研究所注上表中已评级标的盈利及估值数据来自开源证券研究所预测，未评级标的盈利预测和估值均来自于 Wind 一致预期；年报披露时间以实际发布日为准；港股股价以港币披露。行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 7/29 2、煤炭板块回顾本周小跌 1.75，跑输沪深 300 2.1、行情本周小跌 1.75，跑输沪深 300指数 2.45个百分点本周煤炭指数小跌 1.75，沪深 300 指数微涨 0.7，煤炭指数跑输沪深 300 指数 2.45个百分点。主要煤炭上市公司涨少跌多，涨幅前三名公司为永泰能源（ 1.33、开滦股份（ 1.25、新集能源（ 0.47；跌幅前三名公司为潞安环能（ -7.16）、兖矿能源（ -3.66）、山煤国际（ -3.37）。图 1 本周煤炭板块跑输沪深 300指数 2.45个百分点（）数据来源 Wind、开源证券研究所图 2 本周主要煤炭上市公司涨少跌多（）数据来源 Wind、开源证券研究所 4.1 4.1 3.5 3.3 3.2 2.4 1.9 1.8 1.6 1.5 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.8 0.7 0.2 0.2 0.0 -0.1 -0.3 -0.3 -0.6 -0.6 -0.7 -1.3 -1.8 -2.8 -5 0 5 计算机非银金融传媒通信房地产电气设备商业贸易综合电子建筑装饰公用事业有色金属建筑材料汽车钢铁机械设备沪深 300 轻工制造休闲服务农林牧渔银行食品饮料国防军工交通运输家用电器化工纺织服装煤炭医药生物 1.3 1.3 0.5 0.3 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 -1.0 -1.0 -1.0 -1.1 -1.2 -1.3 -1.4 -1.5 -1.5 -1.9 -1.9 -2.0 -2.1 -2.2 -2.5 -2.8 -3.0 -3.4 -3.7 -7.2 -8 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 永泰能源开滦股份新集能源安源煤业电投能源山西焦化甘肃能化盘江股份大有能源晋控煤业恒源煤电昊华能源郑州煤电上海能源广汇能源平煤股份神火股份冀中能源山西焦煤淮北矿业蓝焰控股中国神华中煤能源云煤能源兰花科创华阳股份山煤国际兖矿能源潞安环能行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 8/29 2.2、估值表现本周 PE为 5.9， PB为 1.14 截至 2023年 8月 4日，根据 PETTM剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE为 5.9倍，位列 A股全行业倒数第二位；市净率 PB为 1.14倍，位列 A 股全行业倒数第五位。图 3 本周煤炭板块市盈率 PE为 5.9倍，位列 A股全行业倒数第二位数据来源 Wind、开源证券研究所图 4 本周煤炭板块市净率 PB为 1.14倍，位列 A股全行业倒数第五位数据来源 Wind、开源证券研究所 84 69 55 45 46 38 37 34 31 32 31 31 30 26 25 25 25 22 20 18 16 16 15 14 14 12 10 6 5 0 20 40 60 80 100 休闲服务计算机国防军工电子传媒商业贸易综合通信食品饮料汽车轻工制造机械设备农林牧渔医药生物纺织服装钢铁公用事业电气设备建筑材料化工房地产非银金融家用电器交通运输有色金属沪深 300 建筑装饰煤炭银行 6.1 3.9 3.5 3.3 3.2 2.8 2.8 2.8 2.7 2.5 2.5 2.4 2.3 2.3 2.0 2.0 2.0 1.8 1.7 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 1.1 1.0 0.9 0.9 0.5 0 1 2 3 4 5 6 7 食品饮料计算机休闲服务国防军工电气设备医药生物农林牧渔电子传媒家用电器通信机械设备有色金属汽车化工轻工制造商业贸易纺织服装公用事业建筑材料交通运输综合沪深 300 非银金融煤炭钢铁建筑装饰房地产银行行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 9/29 3、煤市关键指标速览表 2 煤电产业链指标梳理煤电产业链 -指标单位最新数据上周数据周涨跌额周涨跌幅港口价格秦港山西产 Q5500 元 /吨 839 858 -19 -2.21 广州港神木块 Q6100 元 /吨 1354 1391 -37 -2.66 产地价格鄂尔多斯 Q6000坑口价元 /吨 810 830 -20 -2.41 榆林 Q6000坑口价元 /吨 870 860 10 1.16 大同 Q6000坑口价元 /吨 735 748 -13 -1.74 长协指数秦港 Q5500年度长协价元 /吨 704 701 3 0.43 BSPIQ5500价格指数元 /吨 716 717 -1 -0.14 CCTDQ5500价格指数元 /吨 733 734 -1 -0.14 NCEIQ5500价格指数元 /吨 737 745 -8.0 -1.07 国际价格欧洲 ARA港动力煤现货价美元 /吨 110 98 12.6 12.92 理查德 RB 动力煤现货价美元 /吨 96 95 1.1 1.16 纽卡斯尔 NEWC（ Q6000）动力煤现货价美元 /吨 140 131 9.4 7.14 纽卡斯尔 1（ Q5500）动力煤 FOB 美元 /吨 90 90 0.00 0.00 纽卡斯尔 2（ Q5500）动力煤 FOB 美元 /吨 88 88 0.0 0.00 国内 VS进口秦港山西产 Q5500 元 /吨 839 858 -19.0 -2.21 澳洲 Q5500（到秦港）元 /吨 882 882 0.0 0.00 （国内 -国外，到秦港）价差元 /吨 -43 -24 -19.0 广州港山西产 Q5500 元 /吨 880 899 -19.0 -2.11 澳洲 Q5500（到广州港）元 /吨 841 841 0.0 0.00 （国内 -国外，到广州港）价差元 /吨 39 58 -19.0 海外油气价格布伦特原油现货价美元 /桶 86.9 84.28 2.60 3.1 IPE天然气结算价便士 /色姆 72.9 67.7 5.20 7.7 煤矿产量晋陕蒙 442家煤矿产量万吨 2697 2718 -21 -0.76 晋陕蒙 442家煤矿开工率 81.2 81.8 -0.62 港口调入秦港调入量万吨 338 332.2 5.80 1.7 沿海八省电厂数据日耗合计万吨 235 229 6.2 2.71 库存合计万吨 3632 3677 -44.8 -1.22 可用天数天 15.4 16.1 -0.7 -4.35 水库水位三峡水库水位米 159.2 154.9 4.3 2.69 三峡水库出库流量立方米 /秒 17100 10600 6500 61.32 非电行业开工率甲醇开工率 73.2 73.2 0.07 水泥开工率 42.9 46.9 -3.94 港口库存秦皇岛港库存量万吨 530 578 -48 -8.30 长江口库存量万吨 653 673 -20.0 -2.97 广州港库存量万吨 299 299 0.6 0.20 数据来源 Wind、开源证券研究所行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 10/29 表 3 煤焦钢产业链指标梳理煤焦钢产业链 -指标单位最新数据上周数据周涨跌额周涨跌幅港口价格京唐港主焦煤（山西产）库提价元 /吨 2150 2150 0 0.00 产地价格山西吕梁主焦煤市场价元 /吨 2000 2000 0 0.00 山西古交肥煤车板价元 /吨 1860 1860 0 0.00 长治喷吹煤车板价元 /吨 1120 1120 0 0.00 阳泉喷吹煤车板价元 /吨 1075 1075 0 0.00 国际价格澳洲峰景矿硬焦煤美元 /吨 258 248 10.15 4.10 澳洲峰景矿硬焦煤（到京唐港）元 /吨 2202 2120 81.9 3.86 国内 VS进口京唐港主焦煤（山西产）库提价元 /吨 2150 2150 0 0.00 京唐港主焦煤（澳洲产）库提价元 /吨 2373 2350 22.6 0.96 （国内 -进口）差价元 /吨 -223 -200 -22.6 期货价格焦煤期货价格元 /吨 1470 1485 -15 -1.01 焦煤现货价格元 /吨 2000 2000 0 0.00 焦煤期货升贴水元 /吨 -530 -515 -15 0 焦炭期货价格元 /吨 2231 2298 -67 -2.89 焦炭现货价格元 /吨 2100 2000 100 5.00 焦炭期货升贴水元 /吨 131 298 -167 螺纹钢期货价格元 /吨 3736 3851 -115 -2.99 螺纹钢现货价格元 /吨 3720 3790 -70 -1.85 螺纹钢期货升贴水元 /吨 16 61 -45 需求焦化厂开工率产能 200万吨 81.2 80.7 0.5 全国钢厂高炉开工率 83.36 82.14 1.22 唐山钢厂高炉开工率 56.35 56.35 0 库存炼焦煤库存国内独立焦化厂（ 100家）万吨 756 741 15.7 2.12 炼焦煤库存国内样本钢厂 110家万吨 731 746 -15 -1.97 炼焦煤库存可用天数独立焦化厂天 9.8 10.2 -0.4 -3.92 炼焦煤库存可用天数国内样本钢厂 110家天 11.96 12.2 -0.24 -1.97 焦炭库存国内样本钢厂 110家万吨 552 563 -10.33 -1.84 数据来源 Wind、开源证券研究所表 4 无烟煤价格指标梳理无烟煤指标单位最新数据上周数据周涨跌额周涨跌幅产地价格晋城 Q7000无烟中块坑口价元 /吨 1390 1390 0 0.00 晋城 Q6200无烟末煤坑口价元 /吨 945 945 0 0.00 阳泉 Q7000无烟中块车板价元 /吨 1370 1370 0 0.00 阳泉 Q6500无烟末煤车板价元 /吨 900 900 0 0.00 数据来源 Wind、开源证券研究所行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 11/29 4、煤电产业链秦港现货价小跌，秦港库存大跌 4.1、国内动力煤价格秦港现货价小跌  港口价格小跌。截至 8月 4日，秦港 Q5500动力煤平仓价为 839元 /吨，环比下跌 19元 /吨，跌幅 2.21。截至 8月 4日，广州港神木块库提价为 1354 元 /吨，环比下跌 37元 /吨，跌幅 2.66。  榆林产地价格小涨。截至 8月 4日，鄂尔多斯 Q6000报价 810元 /吨，环比下跌 20 元 /吨，跌幅 2.41；榆林 Q6000 报价 870 元 /吨，环比上涨 10 元 / 吨，涨幅 1.16；大同 Q6000报价 735元 /吨，环比下跌 13元 /吨，跌幅 1.74。图 5 本周秦港现货价小跌（元 /吨）图 6 榆林产地价格小涨（元 /吨）数据来源 Wind、开源证券研究所数据来源 Wind、开源证券研究所 4.2、年度长协价格 8月价格微涨  2023 年 8 月动力煤长协价格微涨。截至 2023 年 8 月， CCTD 秦港动力煤 Q5500年度长协价格 704元 /吨，环比上涨 3元 /吨，涨幅 0.43。  BSPI 价格指数微跌， CCTD 价格指数微跌， NCEI 价格指数小跌。截至 8 月 2 日，环渤海动力煤价格指数（ BSPI）价格 716 元 /吨，环比下跌 1 元 / 吨，跌幅 0.14；截至 8月 4日， CCTD 秦港动力煤 Q5500价格 733元 /吨，环比下跌 1元 /吨，跌幅 0.14；截至 8月 4日， NCEI下水动力煤指数 737 元 /吨，环比下跌 8元 /吨，跌幅 1.07。 400 900 1400 1900 2400 2900 3400 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 2023/6 秦皇岛港动力煤平仓价（山西产 Q5500）广州港库提价（神木块 Q6100） 2,200 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 鄂尔多斯 Q6000坑口价榆林 Q6000坑口价大同 Q6000坑口价行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 12/29 图 7 2023年 8月动力煤长协价格微涨（元 /吨）图 8 本周 BSPI指数微跌（元 /吨）数据来源 Wind、开源证券研究所数据来源 Wind、开源证券研究所图 9 本周 CCTD指数微跌（元 /吨）图 10 本周 NCEI指数小跌（元 /吨）数据来源 Wind、开源证券研究所数据来源全国煤炭交易中心、开源证券研究所 300 350 400 450 500 550 600 650 700 750 800 2017/10 2018/10 2019/10 2020/10 2021/10 2022/10 年度长协价 CCTD秦皇岛动力煤 Q5500 350 400 450 500 550 600 650 700 750 800 850 900 950 1000 2021/1 2021/7 2022/1 2022/7 2023/1 2023/7 环渤海动力煤价格指数（ BSPI 100 300 500 700 900 1,100 1,300 2018/11 2019/7 2020/3 2020/11 2021/7 2022/3 2022/11 2023/7 秦港动力煤价格指数（ CCTD） 660 680 700 720 740 760 780 800 820 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7 国煤下水动力煤价格指数（ NCEI）行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 13/29 图 11 动力煤 Q5500港口长协价格由基准浮动价组成（元 /吨）数据来源 Wind、全国煤炭交易中心、开源证券研究所 4.3、国际动力煤价格纽卡斯尔 NEWC（ Q6000）大涨，纽卡斯尔 FOB （ Q5500）价格持平  纽卡斯尔 Q6000 大涨。截至 7 月 28 日，欧洲 ARA 港报价 110.1 美元 /吨，环比上涨 12.6美元 /吨，涨幅 12.92；理查德 RB 报价 96.25美元 /吨，环比上