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©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. INNOVATE FOR A SUSTAINABLE FUTURE 中国与国际碳市场的资本布局分析 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 目 录 Contents01 全 球 碳 市 场 概 况01-1 强 制 碳 市 场01-2 自 愿 碳 市 场02 碳 市 场 外 沿 - 金 融 和 技 术 碳 市 场03 主 要 交 易 者 的 资 本 布 局 04 展 望 与 结 论 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 01 全 球 碳 市 场 概 况 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 碳 市 场 概 况 两 类 市 场 – 强 制 碳 市 场 和 自 愿 碳 市 场强 制 碳 市 场 全 球 设 立 了 约 30 个 碳 排 放 权 交 易 体 系 （ ETS） ， 覆 盖 38 个国 家 ， 市 值 约 2700 亿 美 元 1 2005年 建 立 的 欧 盟 碳 市 场 是 全 球 第 一 个 碳 市 场 ， 也 是 目 前 全球 碳 市 场 的 设 计 蓝 本 强 制 碳 市 场 中 最 大 的 有 欧 盟 碳 市 场 （ EU ETS） 英 国 碳 市 场 （ UK ETS） 北 美 碳 市 场 WCI 和 RGGI 自 愿 碳 市 场 2021 年 自 愿 市 场 的 市 场 规 模 约 为 10亿 美 元 交 易 量 急 剧 增 加 从 2019年 的 1亿 吨 到 2021年 的 3亿 吨 2 来 自 消 费 者 和 股 东 的 ESG诉 求 是 推 动 自 愿 减 排 增 长 的 主 要 驱 动 力 国 际 CDM逐 渐 退 潮 ， VCS和 GS等 自 愿 减 排 标 准 得 到 更 多 认 同 中 国 CCER在 2017年 起 暂 停 备 案 ， 市 场 对 重 启 的 需 求 迫 切 Source1. The World Bank. Accessed via https//carbonpricingdashboard.worldbank.org/map_data 2. Ecosystem Marketplace’s State of the Voluntary Carbon Markets 2022 Q3. Ecosystem Marketplace. Accessed via https//www.ecosystemmarketplace.com/publications/state-of-the-voluntary-carbon-markets-2022/ 3. Carbon Markets Year in Review 2022. Refinitiv. Accessed via https//www.refinitiv.com/en/trading-solutions/commodities-trading/carbon-tradingt-carbon-markets ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 区 域 /市 场 2021年 交 易 量百 万 吨 , mt 2021年 交 易 额百 万 欧 元 , € mn欧 洲 12,214 682,501英 国 335 22,847北 美 2,680 49,260中 国 1 412 1,289韩 国 51 798新 西 兰 81 2,505 自 愿 减 排 市 场 300 1,000总 计 16,111 760,35102,0004,0006,0008,00010,00012,000 14,000 欧 洲 英 国 北 美 中 国 韩 国 新 西 兰 自 愿 减 排 市 场 2021年 交 易 量 百 万 吨 , mt碳 市 场 – 交 易 规 模 欧 洲 占 3/4， 中 国 刚 起 步 Note 交 易 量 的 数 据 包 含 区 域 试 点 市 场 和 全 国 碳 市 场 的 碳 排 放 配 额 ， 和 CCER碳 信 用 交 易 。 交 易 额 数 据 仅 包 含 碳 排 放 配 额 。Source Refinitiv ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 欧 盟 碳 价 历 史 走 势 复 盘 – 政 策 经 济 引 导 碳 价 Source Refinitiv02040 608010012005/4 06/4 07/4 08/4 09/4 10/4 11/4 12/4 13/4 14/4 15/4 16/4 17/4 18/4 19/4 20/4 21/4 22/4EUA期 货 结 算 价 欧 元 /tCO2e第 一 阶 段 第 二 阶 段 第 三 阶 段 第 四 阶 段经 济 复 苏 ， 碳价 回 升 欧 债 危 机 ， 大量 CDM导 致 导致 配 额 过 剩 英 国 脱 欧 引 入 市 场 稳 定储 （ MSR， 碳价 回 升 新 冠 疫 情欧 盟 宣 布 第 一 阶段 配 额 禁 止 跨 期到 第 二 阶 段 使 用 “ 3个 20”行 动 目 标 ，碳 价 回 升 提 出 2020年之 后 总 量 控制 目 标 ， 折量 拍 卖 出 台 进 一 步 收 紧 配额 总 量 ， 经 济复 苏 ， 能 源 大宗 涨 价 叠 加次 贷 金 融危 机 导 致碳 价 下 跌 经 济 复 苏 ，碳 价 回 升 引 入 市 场 稳 定 储（ MSR） ， 碳 价回 升欧 债 危 机 ，大 量 CDM导致 配 额 过 剩 英 国 脱 欧 新 冠 疫 情第 二 阶 段第 一 阶 段 第 三 阶 段 第 四 阶 段 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 01-1 强 制 碳 市 场 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 交 易 所 和 清 算 所 的 国 际 布 局芝 加 哥 气 候 交 易 所CCX 全 球 首 个 碳 交 易 所 成 立 于 2003年 由 于 美 国 碳 交 易 的 不 活 跃 ，于 2010年 终 止 交 易 美 国 洲 际 交 易 所ICE 2010年 收 购 ECX（ CCX欧 洲 碳 市 场 业 务 ） 目 前 掌 握 世 界 上 90的欧 洲 碳 排 放 权 交 易 欧 洲 能 源 交 易 所EEX 成 立 于 2002年 德 意 志 交 易 所 控 股 子 公 司 业 务 规 模 在 全 球 范 围 内 仅次 于 ICE ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 中 外 碳 市 场 – 欧 盟 碳 市 场 碳 减 排 核 心 金 融 工 具 履 约 型 市 场碳 减 排 核 心 金 融 工 具欧 盟 碳 市 场 EU ETS 中 国 全 国 碳 市 场 历 史 沿 革 ｜ 成 立 时 间活 跃 度 ｜ 换 手 率 500市 场 构 成 ｜ 交 易 方 允 许 非 履 约 机 构 和 个 人 参 与 期 货 和 现 货 交 易 尚 不 允 许 非 履 约 方 参 与 交 易42005年 2021年覆 盖 范 围 ｜ 控 排 行 业 ·电 力·高 耗 能 工 业 （ 炼 油 、 钢 铁 、 有 色 、 水 泥 等 ）·民 航 电 力 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 碳 价 分 析 – 与 能 源 价 格 有 联 系 欧 洲 碳 配 额 （ EUA） 的 交 易 价 格 从 2020年 至 今 上 涨 了 300 碳 配 额 交 易 的 价 格 波 动 性 和 价 格 走 势 与 能 源 商 品 市 场 联 动 紧 密 0200400600800 100012001400 2019/01 2019/07 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 2022/01 2022/07EUA碳 配 额 原 油 天 然 气 煤 炭Note 碳 配 额 为 EEX EUA现 货 价 格 ， 原 油 为 布 伦 特 原 油 期 货 价 格 ， 天 然 气 为 EEX欧 洲 天 然 气 期 货 指 数 ， 煤 炭 为 ICE鹿 特 丹 煤 炭 期 货 价 格 。 基 点 为 2019年 1月 1日 起 。Source Refinitiv, 妙 盈 研 究 院 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 碳 价 分 析 – 与 股 市 债 市 相 关 性 低 欧 洲 碳 配 额 （ EUA） 的 交 易 价 格 从 2020年 至 今 上 涨 了 300 远 超 同 期 欧 洲 的 股 市 和 债 市 收 益 率 与 股 票 和 债 券 大 类 资 产 的 相 关 性 很 低 ； 因 此 对 于 资 管 机 构 而 言 ， 投 资 组 合 中 配 置 碳 资 产 将 有 助 于 降 低 组 合 风 险 050100150200250300 350400450 2019/01 2019/07 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 2022/01 2022/07EUA碳 配 额 股 票 公 司 债 国 债Note 碳 配 额 为 EEX EUA现 货 价 格 ， 股 票 为 STOXX Europe 600指 数 ， 公 司 债 为 EURO STOXX 50 CORP BOND指 数 ， 国 债 为 IBOXX EURO SOVEREIGNS指 数 。 基 点 为 2019年 1月 1日 起 。Source Refinitiv, 妙 盈 研 究 院 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 发 展 驱 动 力 – 绿 色 法 案 或 像 “ 十 四 五 ” 政 策 推 动 0204060 80 2019年 2020年 2021年中 国 欧 洲 英 国 北 美 WCI, RGGI 韩 国 新 西 兰  从 历 史 上 看 ， 绿 色 法 案 和 气 候 政 策 的 推 动 落 实 有 助 于 提 升 碳 市 场 参 与 者 的 信 心 ， 提 升 碳 价 水 平 欧 盟 碳 价 将 有 可 能 从 目 前 的 80欧 元 /吨 价 位 ， 逐 年 上 涨 至 2030年 超 过 130欧 元 每 吨 1 在 国 内 ， 全 国 碳 市 场 将 积 极 有 序 的 在 “ 十 四 五 ” 内 纳 入 水 泥 、 有 色 等 更 多 控 排 行 业 Source Refinitiv Carbon Research. https//news.bjx.com.cn/html/20220615/1233288.shtml 欧 盟 碳 价 预 测 （ 欧 元 /吨 ）历 史 平 均 价 格 （ 欧 元 /吨 ） ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 01-2 自 愿 碳 市 场 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 自 愿 碳 交 易 所 – 国 内 与 国 际 互 联 互 通 粤 港 澳 大 湾 区 广 州 碳 排 放 权 交 易 所 与 香 港 交 易 所 共 同 创 建 大 湾 区 自 愿 减 排 机 制 ， 推 动 境 外 投 资 者 参 与 大 湾 区 内 的 内 地 碳 排 放 权 交 易 海 南 国 际 碳 排 放 权 交 易 中 心 可 能 主 打 蓝 色 碳 汇 ， 建 设 国 际 化 碳 排 放 权 交 易 平 台 ， 面 向 国 际 市 场 和 客 户 全 国 碳 市 场 欧 盟 碳 边 境 税 （ CBAM） 引 发 关 注 ， 需 要 探 索 中 国 碳 市 场 与 国 际 碳 市 场 建 立 链 接 的 方 式 Climate Impact X CIX 由 新 交 所 （ SGX） 、 星 展 银行 （ DBS） 、 渣 打 集 团（ Standard Chartered） 及淡 马 锡 （ Temasek） 在 2021年 联 合 成 立 香 港 交 易 所Core Climate 于 最 近 成 立（ 2022年 10月 28日 ） 期 望 覆 盖 内 地 、 香 港 及 亚 洲和 国 际 其 他 地 区 芝 加 哥 商 品 交 易 所CME 全 球 最 大 的 衍 生 品 交 易 市 场 推 出了 一 系 列 碳 排 放 抵 消 合 约  GEO 全 球 碳 排 放 抵 消 期 货 合 约 N-GEO 以 自 然 为 基 础 （ 农 业 、林 业 等 ） 的 碳 抵 消 合 约 C-GEO 根 据 TSCVM的 CCP原则 设 立 的 标 准 化 碳 抵 消 合 约 中 国 与 国 际 互 联 互 通 “ 看 点 ” 多 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 自 愿 碳 交 易 的 巨 大 市 场 潜 力 根 据 国 际 自 愿 碳 市 场 规 模 化 工 作 组 （ TSVCM） 预 测 ， 到2030年 ， 全 球 对 碳 信 用 的 需 求 可 能 会 从 2021年 的 10亿 美 元增 长 15倍 以 上 ， 到 2050年 增 长 100倍 。 2030年 市 场 空 间 甚至 可 能 达 到 500亿 美 元 。巨 大 的 市 场 潜 力 碳 信 用 项 目 的 种 类 、 地 域 和 核 算 方 式 差 异 很 大 ， 导 致 买 卖 双 方 的 撮 合 困 难 。 而 COP26推 动 的 可 持 续 发 展 机 制 （ SDM、国 际 民 航 组 织 （ ICAO） 的 CORSIA、 以 及 行 业 自 治 形 成 的TSVCM都 将 在 统 一 标 准 、 提 高 透 明 度 上 做 出 更 多 动 作 。流 动 性 更 好 的 场 内 交 易 碳 信 用 的 买 卖 方 来 源 于 世 界 各 地 ， 而 自 愿 减 排 交 易 也 很 少 受 到金 融 监 管 ， 正 符 合 传 统 离 岸 金 融 中 心 的 特 点 伦 敦 、 新 加 坡 、 香 港 等 正 加 速 布 局 自 愿 减 排 交 易 中 心 的 落 地 。全 球 离 岸 金 融 中 心 正 日 益 发 挥 更 重 要 的 作 用 Source McKinsey Co. A blueprint for scaling voluntary carbon markets to meet the climate challenge. [J/OL] ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 自 愿 碳 市 场 – 2017年 后 全 球 交 易 规 模 迅 速 增 长自 愿 碳 信 用 的 交 易 額 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 自 愿 碳 市 场 – 亚 洲 发 行 量 可 观碳 信 用 发 行 量 地 理 分 布 , tCO2 SourceIvy So, Barbara Haya, Micah Elias. 2022, April. Voluntary Registry Offsets Database, Berkeley Carbon Trading Project, University of California, Berkeley. Retrieved from https//gspp.berkeley.edu/faculty-and-impact/centers/cepp/projects/berkeley-carbon-trading-project/offsets-database0 100M 200M 300M 400M 北 美中 美 洲南 美 洲中 亚东 亚南 亚东 南 亚北 非撒 哈 拉 以 中 东欧 洲 大 洋 洲国 际 050100150200250 300 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022* 发 行 量注 销 量全 球 碳 信 用 发 行 和 注 销 量 ， 百 万 tCO2e ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 自 愿 减 排 市 场 – 可 再 生 能 源 与 林 业 发 行 规 模 可 观 Source.Ivy So, Barbara Haya, Micah Elias. 2022, April. Voluntary Registry Offsets Database, Berkeley Carbon Trading Project, University of California, Berkeley. Retrieved from https//gspp.berkeley.edu/faculty-and-impact/centers/cepp/projects/berkeley-carbon-trading-project/offsets-database 按 范 围 划 分 的 碳 信 用 发 行 量 , tCO2 按 范 围 划 分 的 项 目 数 量 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 基 于 自 然 的 解 决 方 案 Nature-based Solution 基 于 自 然 的 解 决 方 案 Nature-based solution， 或 NbS 包 括 林 业 、 农 业 、 湿 地 类 的 项 目 相 对 于 可 再 生 能 源 项 目 来 源 于 “ 减 排 ” 的 碳 信 用 ， NbS项 目 所 创 造 的 “ 碳 汇 ” 更 加 具 有 额 外 性 基 于 自 然 的 碳 信 用 也 因 此 受 到 更 多 的 追 捧 ， 获 得 不 菲 的 溢 价 。 例 如 芝 加 哥 商 品 交 易 所 （ CME） 和 洲 际 交 易 所 （ ICE）推 出 的 基 于 自 然 的 碳 信 用 期 货 品 种 ， 比 一 般 标 准 品 种 的 碳 信 用 期 货 价 格 高 出 80以 上 。 02468101214 1618 2021/2 2021/8 2022/2 2022/8 美 元 /单 位 CME Nature-Based Global Emissions Offset Futures N-GEO ICE Nature-Based Solution Carbon Credit FuturesCME Core Global Emissions Offset Futures C-GEO CME Global Emissions Offset Futures GEOSource Refinitiv， 妙 盈 研 究 院 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. VCS全 球 最 大 自 愿 碳 市 场 – 中 国 与 印 度 占 近 一 半中 国 23） 与 印 度 24 的 总 数 占 VCS自 愿 碳 市 场 全 球 总 量 近 一 半 亚 洲 预 计 年 度 减 排 量 , tCO2全 球 预 计 年 度 减 排 量 , tCO2 总 计 320,121,514 tCO2 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 02 碳 市 场 外 沿 - 碳 金 融 与 科 技 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 碳 市 场 的 衍 生 – 私 营 资 本 支 持 碳 金 融 与 碳 技 术一 级 市 场 碳 配 额 分 配碳 配 额 拍 卖碳 信 用 签 发 二 级 市 场场 内 场 外碳 现 货碳 期 货碳 期 权碳 ETF 碳 远 期碳 互 换碳 指 数碳 基 金 金 融 支 持 市 场政 府 /行 政 系 统 直 接 管 理 强 金 融 监 管 私 营 资 本 主 导碳 资 产 管 理碳 挂 钩 债 券碳 融 资保 理 业 务资 产 证 券 化 技 术 支 持 市 场核 算 /审 计能 效 管 理生 产 技 术 改 造碳 咨 询法 务碳 现 货 资 产 碳 资 产 流 动 性 金 融 服 务 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 碳 金 融 服 务 – 金 融 机 构 活 跃 ， 交 易 量 远 超 履 约 企 业 英 国 气 候 变 化 委 员 会 CCC 估 计 ， 全 球 范 围 内 低 碳 金 融 服 务 的 潜 在 市 场 规 模 到 2030 年 将 达 到 每 年 2800 亿 英 镑 （ 2.3 万 亿 人 民 币 ） ， 到 2050 年 将 达 到 4600 亿 英 镑 （ 3.9万 亿 人 民 币 ） 1 金 融 机 构 在 碳 市 场 中 扮 演 重 要 的 流 动 性 创 造 和 风 险 转 移 的 作 用 。 在 近 几 年 的 欧 盟 碳 市 场 期 货 交 易 中 ， 金 融 机 构 的 交 易量 和 开 仓 头 寸 都 超 过 了 履 约 企 业 2 Source1. Update to Green Finance Strategy. HM Government. Accessed via https//assets.publishing.service.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/1074650/green-finance-strategy-cfe.pdf2. Final Report Emission allowances and associated derivatives. ESMA. Accessed via https//www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/esma70-445-38_final_report_on_emission_allowances_and_associated_derivatives.pdf ICE场 内 金 融 机 构 和 履 约 企 业 的 交 易 量 比 例履 约 企 业 （ 橙 色 ） 、 金 融 机 构 （ 绿 色 ） 和 投 资 基 金（ 红 色 ） 在 碳 期 货 （ EUA） 未 平 仓 头 寸 中 的 比 重 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 碳 金 融 服 务 -大 量 资 金 流 入 ， 香 港 推 出 碳 期 货 ETF， 国 内 发 行 碳 债 券  全 球 碳 基 金 的 资 产 从 2年 前 （ 2020年 11月 ） 的 1800万 美 元快 速 增 长 到 2022年 11月 的 11亿 美 元大 量 资 金 通 过 碳 基 金 流 入 碳 市 场 中 金 香 港 资 管 在 港 交 所 推 出 首 只 碳 相 关 ETF， 中 金 碳 期 货ETF 3060.HK， 于 2022年 3月 上 市 ， 目 前 的 该 基 金 的 总 市值 有 1200万 美 金 ， 认 可 度 尚 可香 港 Source Refinitiv, 妙 盈 研 究 院银 行 碳 金 融 的 创 新 ， 例 如  碳 资 产 履 约 挂 钩 债 券 （ 将 债 券 条 款 、 票 面 利 率 与 发 行 人 公 司碳 市 场 履 约 挂 钩 ， 例 如 工 商 银 行 广 东 惠 州 平 海 发 电 厂 有 限 公司 2021年 中 期 票 据 ） 碳 配 额 收 益 率 挂 钩 债 券 （ 浮 动 利 率 挂 钩 碳 排 放 配 额 收 益 率 ，由 浦 发 银 行 在 2022年 8月 推 出 首 只 ）内 地 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 碳 管 理 服 务 - 监 管 与 碳 交 易 市 场 兴 起 更 多 业 务  2020年 底 的 市 场 规 模 为 95亿 美 元 估 计 年 复 合 增 长 率 为 6.1 预 计 到 2028年 将 超 过 140亿 美 元 Source Vantage Market Research 碳 管 理 服 务 的 预 计 市 场 空 间 碳 核 算 /审 计 云 上 碳 数 据 管 理 企 业 内 部 的 碳 咨 询 能 效 管 理业 务 种 类 监 管 和 法 律 压 力 碳 交 易 市 场 的 兴 起 越 来 越 多 的 低 碳 投 资市 场 驱 动 力 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 03 碳 市 场 参 与 者 的 资 本 布 局 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 资 本 方 积 极 布 局 EUA期 货 市 场 – 七 成 参 与 者 来 自 资 本 方 Source1.张 原 锟 . 欧 盟 碳 期 货 市 场 效 率 研 究 .2. 根 据 2019 年 1月 ICE 交 易 所 发 布 的 会 员 名 单 成 员 企 业 整 理 履 约 企 业 通 过 展 期 EUA期 货 合 约进 行 套 期 保 值 不 同 到 期 日 的 EUA期 货合 约 之 间 进 行 套 利 通 过 收 缩 或 保 持 未 平 仓头 寸 进 行 投 机 交 易控 排 企 业 资 本 29 机 构 投 资 者 在 碳 现 货 /期 货 基 础 上 进 行套 利 ， 或 通 过 交 易 EUA期货 来 对 冲 碳 现 货 价 格 波 动的 风 险 进 行 投 机 交 易 ， 例 如 采 取动 量 策 略 ， 以 维 持 给 定 的价 格 方 向 并 获 利 采 取 多 样 化 战 略 ， 将 碳 期 货 与 能 源 、 股 票 、 ETF、债 券 等 其 他 资 产 一 起 投 资 ，或 者 将 EUA期 货 作 为 更 大的 “ 绿 色 ” 投 资 组 合 （ 包括 绿 色 债 券 ） 的 一 部 分 进行 投 资 20 投 资 银 行 投 资 银 行 为 碳 期 货 市 场 提供 广 泛 的 服 务 ， 包 括 订 单和 交 易 执 行 ， 基 于 交 易 所或 场 外 交 易 的 清 算 研 究 碳 期 货 市 场 （ 基 本 面分 析 和 图 表 分 析 ， 以 确 定碳 期 货 价 格 趋 势 ） 20 经 纪 机 构 主 要 经 纪 机 构 的 EUA期 货市 场 非 常 活 跃 。 由 于 经纪 机 构 具 有 双 重 角 色（ 委 托 代 理 ） ， 因 此 他们 可 以 从 客 户 订 单 流（ 即 订 单 价 格 和 数 量 ）的 相 关 信 息 中 获 益 16 金 融 中 介 机 构 做 市 活 动 （ 例 如 Five Ring Capital 和 Jump Trading） 日 内 交 易 （ 主 要 是 套 利和 投 机 交 易 ） 1 15 2 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 资 本 方 多 维 度 参 与 碳 市 场 – 基 金 ， 信 托 与 保 险出 资 方 式 政 府 出 资 政 府 和 企 业 按 比 例 出 资 政 府 通 过 征 税 方 式 出 资 企 业 募 集 出 资典 型 案 例 世 界 银 行 碳 基 金 原 型 碳 基 金 PCF 社 区 发 展 碳 基 金 CDCF 生 物 碳 基 金 BioCF 未 来 碳 基 金 （ FCF） 此 外 ， 英 国 、 德 国 、 日 本 的 政 府也 出 曾 资 成 立 碳 基 金投 资 于 碳 减 排 项 目 或 碳 信 用 交 易碳 基 金 、 碳 信 托 1. 以 联 合 国 气 候 变 化 框 架 公 约 和 京 都 议 定 书 为 前 提2. 以 碳 排 放 权 为 基 础 ， 或 是 保 护 在 非 京 都 规 则 中 模 拟 京 都 规 则 而 产 生 的 碳 金 融 活动 的 保 险 ， 主 要 承 保 碳 融 资 风 险 和 碳 交 付 风 险碳 保 险国 际 国 内主 要 针 对 的 是 交 付 风 险 ， 即 对 碳排 放 权 交 易 过 程 中 可 能 发 生 的 价格 波 动 、 信 用 危 机 、 交 易 危 机 进行 风 险 规 避 和 担 保 。 其 中 包 括 碳 信 用 价 格 保 险 、碳 排 放 的 信 贷 担 保 及 其 它 可再 生 能 源 相 关 保 险 产 品 以 及碳 损 失 保 险 。  2016年 11月 8日 ， 湖 北 碳 排 放 权 交 易 中心 、 平 安 保 险 湖 北 分 公 司 和 华 新 水 泥 集团 签 署 了 “ 碳 保 险 开 发 合 作 协 议 ” 和 中国 首 单 “ 碳 保 险 服 务 协 议 ” 2018年 ， 广 州 花 都 建 行 联 合 广 州 人 保财 险 、 广 州 碳 排 放 权 交 易 所 推 出 了 国 内首 笔 针 对 碳 排 放 权 抵 押 贷 款 的 保 证 保 险 ，由 控 排 企 业 将 自 身 拥 有 的 碳 排 放 权 作 为抵 押 物 实 现 融 资 。 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 0500 10001500200025003000 3500 9-10年 8-9年 7-8年 6-7年 5-6年 4-5年 3-4年 2-3年 1-2年 1年 内 包 含 “ 碳 排 放 ” 字 段 新 注 册 企 业 数 量资 本 加 速 入 局 中 国 碳 市 场 新 注 册 企 业 激 增 Source 启 信 宝 ， 妙 盈 研 究 院 ©️ MioTech All Rights Reserved-Do not duplicate or distribute without permission. 04 展 望 与 结 论
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