民生证券：7月欧洲新能车销量环比下降，渗透率同比持续上升.pdf-solarbe文库

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本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 EV观察系列145 7月欧洲新能车销量环比下降，渗透率同比持续上升 2023年08月21日 ➢ 受季节因素干扰，7 月需求回落，欧洲乘用车和新能源汽车销量均呈现同比增长，环比下降，新能车渗透率达 21.03。7 月欧洲新能车销量 20.08 万辆，同增 30.86，环降 28.72，渗透率达 21.03，同增 2.31Pcts。从销量上看，德国领跑欧洲车市，单月新能车销量实现 6.30 万辆。同比方面，欧洲八国均实现同比增长，其中葡萄牙、英国、法国同增显著，分别达 105.97、 84.87、50.35；7 月八国销量环比均下降，其中，挪威、法国环比下降明显，分别下降 52.24、41.39。从渗透率上看，7 月八国渗透率同比除意大利外其余各国渗透率均实现同比增长，意大利渗透率同比下降0.4个 Pct。环比方面，八国渗透率环比增减不一，除德国、葡萄牙、瑞典各上升 1.31、5.71 和 0.79 个 Pcts，英国、法国、意大利、西班牙、挪威渗透率均环比下降。未来，我们预计2023年欧洲新能车销量将高达311万辆，增长率为20。 ➢ 政策奠定高增长，车企引领大方向。碳排放政策是欧洲新能车增长的根本原因，根据欧洲委员会提案“Fit For 55”， 2030 年较 2021 年碳排放量降幅上调至 55，且规划在 2035 年彻底结束内燃机时代，该法案仍在谈判中，以此法案为基础，2025/2030/ 2035 年新车平均碳排放将达到 80.75/42.75/0g/km。2023 年 3 月，欧洲议会正式批准了在 2035 年前的新车零排放标准，将在2035年实现禁止27国广泛销售内燃机乘用车和货车。自 2020年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021至2023 年各个季度分别实现新能车渗透率 14.77、16.87、20.40、39.35、 21.48 、21.12 、22.89 、 31.65、19.26、23.47 ，同比分别 7.27Pcts、8.47Pcts、9.67Pcts、21.41Pcts、6.71Pcts、4.25Pcts、 2.49 Pcts、-5.03Pcts、-2.22Pcts、2.35Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链公司也纷纷在欧洲规划产能、建设工厂。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企电池材料资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。 ➢ 投资建议1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐 a、电池宁德时代；b、隔膜恩捷股份；c、热管理三花智控；d、高压直流宏发股份；e、薄膜电容法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680 技术迭代，带动产业链升级。4680 目前可以做到 210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，可在一定程度帮助解决高镍系热管理难题。重点关注a、大圆柱外壳科达利、斯莱克；b、高镍正极容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局 LIFSI天赐材料、新宙邦。3）看 2-3 年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注a、隔膜恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技；b、铜箔诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。4）新技术带来明显边际弹性变化。建议关注a、钠离子电池的振华新材、容百科技、传艺科技、维科技术、元力股份；b、复合集流体方面的宝明科技、东威科技、元琛科技。 ➢ 风险提示1）新车型销量不及预期。2）原材料价格波动。3）产能扩张不及预期、产品开发不及预期。推荐维持评级 [Table_Author] 分析师邓永康执业证书 S0100521100006 电话 021-60876734 邮箱 dengyongkangmszq.com 研究助理席子屹执业证书 S0100122060007 电话 021-60876734 邮箱 xiziyimszq.com 研究助理李孝鹏执业证书 S0100122010020 电话 021-60876734 邮箱 lixiaopengmszq.com 研究助理赵丹执业证书 S0100122120021 电话 021-60876734 邮箱 zhaodanmszq.com 相关研究 1.电新行业2023年中期策略和光同尘，与时舒卷-2023/06/24 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2023年7月，除瑞典、葡萄牙外，其余六国维持汽车销量同比上升趋势，市场处于恢复期，环比而言，汽车销量受季初销量正常回落影响，八国乘用车销量环比均出现下降，欧洲乘用车整体销量处于恢复期，同比表现向好发展。图1欧洲主要国家整体车市2023年7月汽车销量情况（辆）资料来源Markline，InsideEV，民生证券研究院欧洲整体新能车销量和渗透率均实现同比增长，环比下降。尽管欧洲各国新能车激励政策已接近尾声，但终端需求已由政策驱动转型为市场驱动，同时汽车供应链日趋完善，诸多利好因素作用下，预计车市电动化进程仍将稳健前行，整体维持同比及渗透率的稳步增长，但受季节因素扰动，环比或增降不一。德国新能车销量继续领跑欧洲，实现单月销量6.30万辆。新能车销量方面，欧洲八国均实现同比增长，其中葡萄牙、英国、法国、西班牙实现同比大幅增长，分别达到 105.97、84.87、50.35、49.55，欧洲八国新能车销量环比均下降，其中，挪威、法国环比下降明显，分别下降 52.24、41.39。从渗透率上看，7 月八国渗透率同比除意大利外其余各国渗透率均实现同比增长，意大利渗透率同比下降 0.4 个 Pct，。环比方面，八国渗透率环比增减不一，除德国、葡萄牙、瑞典各上升 1.31、5.71 和 0.79 个 Pcts，英国、法国、意大利、西班牙、挪威渗透 -60 -40 -20 0 20 40 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 德国英国法国挪威瑞典意大利葡萄牙西班牙总乘用车销量同比环比行业专题研究/电力设备及新能源本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4 率均环比下降。新能车高渗透三国中，7 月挪威渗透率达 89.85，瑞典渗透率 59.94，葡萄牙渗透率达32.18。图22023年7月欧洲主要八国新能车（EVPHEV）销量情况（辆）图32023年7月欧洲主要八国新能车（EVPHEV）销量同环比情况资料来源Markline，InsideEV，民生证券研究院资料来源Markline，InsideEV，民生证券研究院欧洲 7 月新能源车销量 20.08 万辆，同比增长 30.86，环比下降 28.72。欧洲新能源车销量主要取决于八大车市（德国、法国、英国、意大利、西班牙、葡萄牙、挪威、瑞典）的销量情况。我们预计，欧洲 2023 年 7 月整体新能车市场销量达20.08万辆，同比增长30.86，环比下降28.72，渗透率达21.03，同比上升2.31个Pct，环比下降2.43个 Pcts。图4欧洲新能车月度销量情况（辆）资料来源EV sales，民生证券研究院测算欧洲八国新能车整体渗透率上升，同比上升2.31个Pcts，环比下降2.43个 Pcts。2023 年 7 月欧洲八国新能车渗透率同比环比增减不一。同比方面，除意大利渗透率下降外其余均增长，意大利渗透率同比下降 0.40 个 Pct；环比方面，除德国、葡萄牙和瑞典渗透率环比各上升 1.31、5.71 和 0.79 个 Pcts，英国、法国、意大利、西班牙、挪威渗透率有所下降。 0 20 40 60 80 100 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 7月新能车销量 7月新能车渗透率 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 1 2 3 4 5 6 7 8 同比环比 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2021销量 2022销量 2023销量 2022同比 2022环比 2023同比 2023环比行业专题研究/电力设备及新能源本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 5 图5欧洲主要国家新能车渗透率同比数据图6欧洲主要国家新能车渗透率环比数据资料来源Markline，InsideEV，民生证券研究院资料来源Markline，InsideEV，民生证券研究院分车型上看，7 月欧洲纯电和插混均实现销量同比增长，环比下降。销量方面，7 月，欧洲纯电销量达 13.05 万辆，同比上升48.39，环比下降33.09；插电混动销量达 7.03 万辆，同比上升 7.35，环比下降 18.91。占比方面，7 月纯电占比达69.21，相较6月增加1.23个Pct；插混占比达30.79。图7欧洲地区分季度纯电和插混占比资料来源ACEA，民生证券研究院测算 2023 年 7 月欧洲新能车销量 20.08 万辆，同比增长 30.86，2023 年或达 311 万辆，增长率为 20 。目前，在欧洲碳排放法规和高补贴政策的推动下，新能车在2022年快速发展，结合ACEA和EV Sales的相关预测，考虑到欧洲对于新能车的高补贴政策将在近期延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，以2022年为基年，我们预测2023年欧洲新能车销量基于1）2023 年 3 月 14 日欧洲议会通过了 2035 年欧洲停售燃料发动机车辆议案，并要求 2030 年新增车辆的二氧化碳排放量较 2021 年减少 55，但 23 年在持续俄乌冲突等事件的经济萧条影响下增速将放缓；2）2022 年下半年欧洲新能车纯电占比提升，结合各国针对插混补贴陆续停止，原有渗透率将继续上调；3）俄乌冲突导致油价大幅上调，虽利好新能源汽车市场，但亦导致供应链紧张。综上我们预计，欧洲在俄乌冲突、美联储持续加息等负面影响下， 0 20 40 60 80 100 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 2023年7月渗透率 2022年7月渗透率 0 20 40 60 80 100 德国英国法国意大利西班牙挪威葡萄牙瑞典 2023年7月渗透率 2023年6月渗透率 0 20 40 60 80 100 纯电插混行业专题研究/电力设备及新能源本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 6 2023年欧洲新能车销量将达311万辆，同比增长20，渗透率达26.71。图8欧洲新能车销量和增速情况（万辆，）图9欧洲新能车销量和渗透率情况（万辆，）资料来源ACEA，EV Sales，民生证券研究院测算资料来源ACEA，EV Sales，民生证券研究院测算从主要国家来看德国乘用车和新能车销量维持欧洲第一，7 月新能车渗透率为 25.91，同比上升 0.39个Pct。乘用车总销量方面，7 月乘用车单月销24.33 万辆，同比上升 18.18，环比下降 13.16。新能车方面，7 月实现单月销量 6.30 万辆，居欧洲第一，同比上升 20.01，环比下降 8.53。其中，EV 销量 4.87 万辆，同比上升68.95，环比下降8.13；PHEV销量达1.44万辆，同比下降39.47，环比下降 9.89。动力系统占比方面，7 月纯电占比为 20.01，相比 6 月上升 1.10 个 Pcts，纯电转型趋势持续，插混占比为 5.90，相比 6 月下降 0.21 个 Pct。因此，6 月德国新能车渗透率达 25.91，同比上升 0.39Pct，环比上升 1.31 Pcts，新能车渗透率相比6月继续提升。德国新能车市场呈现短期波动、长期高景气态势。受俄乌冲突、美联储加息等不可控宏观因素与季度不同时点销量差异影响，德国短期乘用车与新能车销量将呈现波动，但随着德国一系列新能源汽车基础设施政策的积极推进以及补贴和税收等制度的完善与落地，我们预计，未来德国新能车以及充电桩等配套基础设施仍将维持高速增长趋势，与此同时，受益于奥迪、宝马以及奔驰等主流车企优质车型的陆续投放，我们预计，德国针对纯电动车的高补贴政策将至少延续至 2025 年年末，以稳步持续推动新能车市的长期发展，在上述政策端与企业端的双重推进下德国新能车将在长期进一步渗透。 0 20 40 60 80 100 120 140 0 100 200 300 400 500 600 700 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 欧洲销量 yoy 0 10 20 30 40 50 60 0 100 200 300 400 500 600 700 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 欧洲销量渗透率行业专题研究/电力设备及新能源本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 7 图10德国 23 和 22 年 7 月各车型销量同环比情况（辆）图11德国2023年7月各车型销量占比资料来源KBA，民生证券研究院资料来源KBA，民生证券研究院法国7月新能车销量同比实现明显增长，环比下降，补贴政策延续至2023 年。乘用车总销量方面，7月单月销量达12.89万辆，同比上升19.90，环比下降 32.43。新能源汽车方面，单月销量 3.01 万辆，同比上升 50.35，环比下降 41.39。其中，EV 销量 1.69 万辆，同比上升 31.88，环比下降 49.47； PHEV 销量 1.32 万辆，同比上升 83.12，环比下降 26.36。动力系统占比方面，纯电占比 13.10，与 6 月相比下降 4.42 个 Pcts，插混占比 10.26，与 6月相比上升0.85个Pct。渗透率方面，7月法国新能车市场渗透率达23.36，同比上升4.73 个Pcts，环比下降3.57 个Pcts。政策方面，法国政府为继续提振新能车市，法国政府从 2023 年 3 月给予售价 4.7 万欧元以下纯电动车或满足二氧化碳最高排放量的插电式混合动力车购置成本 27的补贴，个人最高补贴为 5000欧元。图12法国 23 和 22 年 7 月各车型销量同环比情况（辆）图13法国2023年7月各车型销量占比资料来源CCFA，民生证券研究院资料来源CCFA，民生证券研究院英国7 月新能车销量欧洲第二，同比实现明显增长，环比下降，渗透率同比持续上升。乘用车总销量方面，7月单月销量达14.39万辆，同比上升28.32，环比下降18.81。新能车方面，7月单月销量达3.47万辆，同比上升84.87，环比下降 21.94。其中，EV 销量 2.30 万辆，同比上升 87.94，环比下降 27.41；PHEV销量达1.17万辆，同比上升79.12，环比下降8.36。动力系 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 纯电插混混合动力柴油汽油其他 2022-07 2023-07 同比环比 20.01 5.90 21.84 17.47 34.26 0.52 纯电插混混合动力柴油汽油其他 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 纯电插混混合动力柴油汽油其他 2022-07 2023-07 同比环比 13.10 10.26 25.50 9.69 37.51 3.94 纯电插混混合动力柴油汽油其他行业专题研究/电力设备及新能源本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 8 统占比方面，7 月纯电占比为 15.99，与 6 月相比下降 1.89 个 Pcts，插混占比为 8.13，与 6 月相比上升 0.93 个 Pct； 7 月英国新能车市场渗透率为 24.12，同比上升7.83个Pcts，环比下降0.97个 Pct。疫情后政策或是决定增长关键因素。2021 年 4 月，欧盟和英国之间在汽车贸易关税等方面的商谈已圆满完成，在整车和汽车零部件销售方面的关税壁垒并未产生；此外，英国将按照碳排放标准征收汽车税，而电动车继续零税率持续到 2025 年 3 月底，短期内将持续刺激电动车销量。尽管英国已取消对于个人购置电动汽车的补贴，但政府预计将不会阻碍大众购买新能车的热情，根据英国保险公司Direct Line对英国车市的研究，由于汽油价格昂贵和新能车二手价值上升等因素的影响，目前电动汽车的平均终身拥有成本已低于燃油车，且由于英国的电动汽车充电计划对电动车家用充电桩的持续补贴，尽管目前疫情从短期来看出现反复，新能车的渗透率有望继续提升。此外，2020 年 12 月，时任英国首相约翰逊宣布将在2030年起禁售燃油车，2035年起禁售油电混合动力车。图14英国 23 和 22 年 7 月各车型销量同环比情况（辆）图15英国2023年7月各车型销量占比资料来源SMMT，民生证券研究院资料来源SMMT，民生证券研究院挪威新能车渗透率稳居世界第一，7 月新能车销量和渗透率均实现同比增长，环比下降。乘用车总销量方面，7 月挪威乘用车销量达 0.75 万辆，同比上升 3.84，环比下降 51.66。新能车方面，新能车销量达 0.68 万辆，同比上升 12.44，环比下降 52.24。其中，EV 销量达 0.61 万辆，同比上升 20.01，环比下降 51.97；PHEV 销量达 0.06 万辆，同比下降 31.12，环比下降 54.73。动力系统占比方面，与 6 月相比，纯电插混占比均下降。EV 占比达 81.70，较 6 月下降 0.54 个 Pct；PHEV 占比达 8.15，较 6 月下降 0.55 个 Pct。新能车渗透率方面，7 月渗透率达 89.85，同比上升 6.87 个 Pcts，环比下降1.09个Pcts。挪威在环保事业的努力和政策端的支持推动新能车发展。挪威新能车的市场占有率稳居欧洲第一。这得益于挪威在环保事业近 30 年的努力，1991 年便开始对电动汽车进行免税或补贴，力求在 2025 年前成为第一个实现完全电动化的国家。当前支持手段主要为免征销售税和 25增值税、道路保险税、充电免费、免 -40 -20 0 20 40 60 80 100 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 纯电插混混合动力柴油汽油其他 2022-07 2023-07 同比环比 15.99 8.13 11.34 3.95 40.40 20.19 纯电插混混合动力柴油汽油其他行业专题研究/电力设备及新能源本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 9 停车费、免进口关税等。税收优惠政策下，购买紧凑型电动车较同类传统汽车可节省 8-10 万元人民币；使用环节仅过路费一项即可每年节省 0.24-2.4 万元。同时，挪威每10000名居民拥有超过35个充电桩，2020年新增超过5000个，截至 2021 年，挪威共拥有 19300 个公共充电桩，快充桩保有量位列欧洲前沿。挪威在 2023 年首次引入两项适用于纯电汽车的税收制度，购买和注册新电动汽车的汽车价格中超过 500000 挪威克朗的部分将征收 25的增值税；购买和注册新电动汽车在500公斤以上车辆，缴纳每公斤12.5挪威克朗的重量税。瑞典新能车销量同比增长，环比下降，渗透率同环比增长，渗透率达 59.94。乘用车总销量方面，7 月销量达 1.73 万辆，同比下降 2.99，环比下降 38.93。新能车方面，新能车单月销量达 1.04 万辆，同比上升 16.30，环比下降 38.11。其中，EV 销量达 0.65 万辆，同比上升 38.70，环比下降 40.79；PHEV销量达0.39辆，同比下降8.42，环比下降33.05。动力系统占比方面，与 6 月相比，纯电占比下降，插混占比上升。纯电占比达 37.50，较 6 月同比下降 1.18 个 Pcts；插混占比达 22.44，较 6 月相比上升 1.97 个 Pcts。渗透率方面，7月新能车渗透率达 59.94，同比上升9.94 个Pcts，环比上升0.79个 Pct。 2022 年 4 月起，瑞典政府针对纯电车型最高补贴由 6 万克朗增加到 7 万克朗，同时下调 PHEV 车型的最高补助由原来的 6 万至 2 万瑞典克朗，且上调碳费，增加对燃油车的限制，在此基础上，瑞典纯电占比显著增加。截至2022年11月 8日，购买新能源汽车将不再享受补贴。图16挪威 23 和 22 年 7 月各车型销量同环比情况（辆）图17瑞典 23 和 22 年 7 月各车型销量同环比情况（辆）资料来源ofv，民生证券研究院资料来源Mobility Sweden，民生证券研究院 -60 -40 -20 0 20 40 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 纯电插混混合动力柴油汽油 2022-07 2023-07 同比环比 -60 -40 -20 0 20 40 60 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 纯电插混混合动力柴油汽油其他 2022-07 2023-07 同比环比行业专题研究/电力设备及新能源本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 10 2 政策奠定高增长，车企引领大方向 2.1 主要国家政策不息，电动化进程持续推进欧盟减排决心坚定。2019年11月欧盟委员会提出European Green Deal，数据显示 2017 年欧盟交通部门产生碳排放占总碳排放的 1/4，而公路运输中产生的碳排放占交通部门碳排放的 71.7，鉴于阻止全球变暖的迫切需求，欧盟计划在 2050 年前实现碳中和，于协议中列举出一系列措施，包括用清洁燃料替代化石燃料（电力为主）并完善建设配套设施、实施更为严格的汽车碳排放标准、交通智能化等。其中特别提到 2025 年前预计将有 1,300 万辆低排放汽车行驶在路上，配套 100 万个公共充电站和燃料更换站。该协议向世界展现了欧盟积极响应巴黎协定和降低碳排放的决心，奠定了欧洲汽车电动化转型的基础。碳排放限制严格。为促进European Green Deal的实现，2020年1月1日，气候条款 2019/631 正式生效，欧盟设立了更严格的车企平均碳排放标准 2020-2024期间，每年新注册的乘用车平均碳排放不得超过 95 g/km，2020年为导入阶段，该限额适用于 95的新车。2021 年起，排放测算标准由 NEDC 转变为 WLTP 测算。具体每个企业的平均碳排放限制将取决于企业生产车型的重量，越重的车型碳排放限额将越高。2025-2030 期间以 2021 年平均碳排放为基础，乘用车2025年碳排放应减少15，2030年减少37.5。图182017年交通部门温室气体排放占比图19气候条款2019/631文件下欧洲碳排放标准（g/km）资料来源欧盟官网，民生证券研究院资料来源欧盟官网，民生证券研究院碳排放超标将面临高额罚款。超额碳排放惩罚措施方面， 2018 年惩罚标准为平均 CO2 排放超出目标值部分，第一个 1g/km 需缴纳 5 欧元/辆，第二个 1g/km 需缴纳 15 欧元/辆，第三个 1g/km 需缴纳 25 欧元/辆，之后超出每 1g/km 需缴纳 95 欧元/辆。2019 年起，若车企最终计算得的碳排放超出目标，则将接受每辆当年注册新车 95欧元的高额罚款。 71.7 13.9 13.4 0.5 0.5 公路运输民用航空水路运输铁路运输其他 -40 -30 -20 -10 0 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2021 2025E 2030E 碳排放标准较2021变化百分比行业专题研究/电力设备及新能源本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 11 表1违反排放标准的潜在罚款较重 2018年 2019年罚款标准（N为超标数值/g） 0＜N≤1 N*5欧元 N*95欧元 1＜N≤2 5（N-1*15欧元 2＜N≤3 20（N-2*25欧元 3＜N 45（N-3*95欧元资料来源欧盟官网，民生证券研究院超积分制度助推减排。欧盟计划对碳排放低于50 g/km（NEDC标准，后文称之为低排车）的乘用车推行超级积分制度，该类车在计算车企平均碳排放可抵作超出该标准的车（后文称之为普通车）的倍数，从而整体降低计算车企所得平均碳排放，具体如下2020年1辆低排车可抵2辆普通车，2021年1辆低排车可抵1.67辆普通车，2022年1辆低排车可抵1.33辆普通车，最高抵扣平均碳排放限制为7.5 g/km。自2025年起，新的超积分制度将被实施，若企业乘用车当年生产低排车数量超其当年生产车总量的 15（自 2030 年起这一占比提升至 30），每超过该标准1，企业平均碳排放限额提高1，限额提高累计不超5。减排效果立竿见影。政策自 2020 年实施以来，已取得卓越成效，欧洲当年注册新车的碳排放同比减少了 12，电动车的数目翻了三倍。在车企平均碳排放标准趋严和超级积分制度的双向驱动下，欧洲车企将更加青睐新能源汽车，将进一步加快电动化转型脚步。新政下碳排放标准进一步趋严。此外，2021 年 7 月 14 日，委员会提议了 ‘Fit For 55’一揽子措施，包括加严碳排放限制，2030 年新车平均碳排放应较 2021 年下降 55，2035 年较 2021 下降 100，即在 2035 年实现欧洲当年生产新车全部为电动车，为此，大规模充电基础设施将与之匹配，在主要高速公路每隔 60km 都需安装充电桩。目前该法案仍在讨论中。其中该提案涵盖了 2022 年 7 月提出的在 2035 年前的新车零排放标准，要在 2030 年将汽车减少的碳排放目标提升至 55，货车为 50。2023 年 3 月，欧洲议会正式批准了在 2035年前的新车零排放标准，将在2035年实现禁止27国广泛销售内燃机乘用车和货车。行业专题研究/电力设备及新能源本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 12 图20超积分制度1 辆低排车可抵扣普通车数目（辆）图21新政下欧洲碳排放趋势（g/km）资料来源欧盟官网，民生证券研究院资料来源欧盟官网，民生证券研究院成员国政府车企各显身手助力减碳目标。前文已提到，欧盟委员会正式提议，将 2030 年碳排放量降幅上调至 55以上，且规划在 2035 年彻底结束内燃机时代，目前该法案仍在讨论之中。为达到这一目标，欧盟成员国政府除使用补贴政策激励外，将通过加强车辆充电基础设施的建设作为辅助手段，以帮助更严格的污染标准施行。同时车企们也在加快转变速度，普遍计划于 2030 年实现以电车为主导的生产销售模式，早于全面电气化时代5年。图22目前全球各地汽车减排罚款标准-欧洲要求最严（超标数值g/km）资料来源IHS，PA 咨询，欧洲环保署（EEA），民生证券研究院 22年能源车补贴退坡幅度不大，销量仍有上升。欧洲新能源汽车激励政策正在平稳退出，2021年17个欧盟成员国（2020年为20个）为购买电动汽车提供激励措施。德国单车补贴将在2023年和2024年延续，但政府会逐步降低补贴力度，并对有资格获得支持的车辆提出更严格的要求。现行政策 Environmental Bonus 为，2023 年 3 月 1 日以后，德国政府将为 1）税前售价不超过 4 万欧元的基础车型提供4500欧元的补贴2）为税前售价在4 万欧元～6.5万欧元之间的车辆提供 3000 欧元的补贴。2023 年 9 月 1 日以后，补贴范围将仅限于个人购车。2024年3月1日以后，基础车型的补贴降至3000欧元，可获得补贴的汽车售价上限将由6.5万欧元降至4.5万欧元。法国现行政策为 23 年 3 月开始，对于 BEV 和最大 CO2 排放量 50g/km 2 1.67 1.33 0 0.5 1 1.5 2 2.5 2020 2021 2022 -150 -100 -50 0 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2021 2025E 2030E 2035E 碳排放标准较2021变化百分比 130 146 164 141 95 113 119 117 81 89 95 59.4 76 0 50 100 150 200 欧盟美国中国日本 2015年 2020年 2025年 2030年行业专题研究/电力设备及新能源本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 13 以下的 PHEV，售价 4.7 万欧以下的私家车型补贴购置成本的 27，个人购买补贴上限5000欧，法人购买补贴上限4000欧元。英国鉴于英国 2021 年补贴逐步退坡并未对新能车销量产生重大影响，政府已于2022年6月14日宣布取消现行电动汽车补贴政策，将现有补贴拨款转向充电网络等基础设施建设与其他类车型的电动化转型，仍有资格享受补贴的包括插电式出租车、摩托车、货车、轮椅车等车型（需满足一定条件）。渗透率跃迁，欧洲电动化持续推进。自欧洲确定碳排放目标，2020 年以来，欧洲渗透率正在经历跃迁，继2020年同比高速增长后，2021年全年四季度不断跃迁，Q1-Q4 分别实现新能车渗透率 14.77/16.87/20.40/39.35，同比分别增长7.27Pcts/8.47Pcts/9.67Pcts/21.41 Pcts。2022年全年四季度渗透率为 21.48/21.12/22.89/34.32，同比6.5/4.25/2.49/-5.03 个 Pcts。 2023 年Q1新能车渗透率为19.26，同比下降2.22个Pcts，23年Q2新能源渗透率为23.47，同比上升2.35 个Pcts。图23欧洲新能车渗透率正在经历跃迁（分季度数据）资料来源ACEA，民生证券研究院 2.2 车企电动化战略频亮剑，群雄逐鹿格局加速形成打造三大纯电平台，奠定转型基础。大众为顺利推进其电动化转型，打造了 MEB、PPE、SPE 三大纯电平台，分别对标其 MQB、MLB、MSB 三大传统乘用车平台，其中MEB仍将面向大众、斯柯达、西雅特等经济型品牌，已于2019开启运作，平台主打车型包括 ID 系列、奥迪 Q4 e-tron 等；PPE 则面向奥迪、兰博基尼、保时捷等高端品牌，在车辆运动性、电性能方面有突出优势，已于 2022年投产，主要车型为奥迪A6 e-tron；SPE面向宾利、布加迪等顶级奢华品牌，首款车型将于2025推出。 0 20 40 60 Q1 Q2 Q3 Q4 2,018 2,019 2,020 2,021 2,022 2,023 行业专题研究/电力设备及新能源本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 14 图24大众纯电平台规划图25大众MEB平台资料来源大众官网，民生证券研究院资料来源大众官网，民生证券研究院布局电池相关领域，实现商业闭环。大众在2021年3月的Power Day上公布了到 2030 年的电动技术规划，电池是转型中的重点布局对象。生产方面，大众的电池布局包括外购、合作研发、自研三种方式，在其电动化早期需求较小阶段，大众向三星 SDI 等动力电池厂进行小量购买，随电动化战略逐渐明晰，后两种方式逐渐占据了较大比重。大众计划在 2030 年前与伙伴在欧洲建立六座电芯工厂，合计年产能240GWh，其中与瑞典Northvolt