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绿色债券实操分享目录第一部分债券基本介绍第二部分绿色债券概述第三部分绿色债券参考指引第四部分绿色债券实操过程第一部分债券基本介绍 1.1 三个监管机构条线下的债券品种短期 /超短期融资券可续期中期票据资产支持票据企业债券证监会交易商协会发改委项目收益票据公司债券资产支持证券非金融企业可利用的债务融资工具项目收益债券绿色公司债券绿色企业债券期限长于 1年的主体信用债券资产支持证券以项目未来收益作为偿还来源的债券绿色债券其中中期票据/PPN 绿色中期票据普通企业债券专项企业债券普通公司债券项目收益债可续期公司债券双创扶贫纾困公司债券小微企业增信集合债可续期企业债券优质企业债券可转换债优化融资监管公司债券 1.2 各债券品种关键指标要求公司债企业债企业资产证券化大公募小公募私募公募（个别品种私募）私募期限一年以上（含一年）不限一年以上，大多为 5-10年不限净利润最近三个会计年度平均可分配利润覆盖利息的 1.5倍最近三个会计年度平均可分配利润覆盖债券利息 1倍不限三年连续盈利；近三年净利润平均值覆盖本期债券利息的 1倍不限净资产证券法最新修订，已取消净资产 40的比例限制；但交易所和发改委在实操中仍保留审核要求评级强制且债项 AAA 不强制债项 AA以上不强制担保不强制资产负债率超标需加担保，或由发改委决定不强制分期发行一次申请两年有效，可分期发行一年有效期一次申请两年有效，第一年需发行一期；项目收益债和优质主体企业债两年有效，可分多期适用个别基础资产，AAA主体可以申请储架发行募集资金投向均应符合国家产业政策。其中， 1.公开发行公司债券，募集资金必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出； 2.非公开发行公司债券，募集资金必须用于约定的用途。除金融企业外，不得转借他人。固定资产投资或股权收购的，一般发行额不得超过总投资的70；补充营运资金的，不超发债总额的 40（部分品种 50）投向均应符合国家产业政策，可以不约定明确用途 1.3 债券申报中券商内部流程及时间进度债券业务条线流程较为严苛，简要列示如下前期接触项目立项签署协议风险评估现场核查底稿验收质量控制内核审议对外报送反馈获批尽职调查贯穿始终询价询量择机发行根据债券品种不同，发行人需聘请的中介机构具体构成有所不同。可研机构评估机构审计机构律师机构评级机构担保机构分销机构监管银行主承销商前期进场中期进场后期进场1.4 债券申报中其他合作机构简介现阶段，债券融资需重点沟通的中介机构包括但不限于审计、评级、担保、可研等。（ 1）审计（ 2）评级（ 3）担保 ① 前期资产整合的主力军，券商主导，审计具体操办② 出具审计报告、调整季度报表；出具资产清单、现金流预测报告（如需）③ 根据监管及各合作机构需要提供数据资料支持① 评级预评，尽可能提前沟通增信措施是否认可② 监管要求的评级报告出具工作时限（硬性条件）① 当前政策环境下，担保资源稀缺② 敲定反担保措施（反抵押土地覆盖比率、其他主体保证反担保）① 前期进场，与主承销商、发行人敲定募投项目，编制可研报告 ② 在后续申报环节提供募投项目相关依据文件及必要支持 1.5 债券申报中各合作机构工作要点（ 4）可研 1.6 企业如何选择合适的债券品种企业如何选择合适的债券品种，主要需要考量主体资质、申报周期、募投项目、综合成本等。近年来，绿色债券市场活跃，受到国家政策支持力度较大，受债券审核机构与资本市场投资者青睐。主体资质申报周期募投项目综合成本 1.7 债券品种细分（以企业债为例）近年来，国家发改委陆续推出了多个创新品种（详见下图，按政策出台时间排序），对比一般企业债，创新品种企业债主要区别在于募集资金的需要投向国家发改委鼓励支持的固定资产投资领域，普遍具有政策大力支持、顺应市场时势、审批效率高等优势。一般企业债（常见棚改安置房、产业园区等）城市地下综合管廊建设专项债券战略性新兴产业专项债券养老产业专项债券双创孵化专项债券配电网建设改造专项债券项目收益债券城市停车场建设专项债券小微企业增信集合债券绿色债券市场化银行债权转股权专项债券政府和社会资本合作（ PPP）项目专项债券农村产业融合发展专项债券社会领域产业专项债券优质企业债券县城新型城镇化建设专项企业债券[ 01] [ 02] [ 03] [ 04][ 05] [ 06] [ 07] [ 08][ 09][ 13] [ 10][ 14] [ 11][ 15] [ 12][ 16] 第二部分绿色债券概述 2.1 绿色债券基本介绍概念将募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券，包括但不限于绿色金融债券、绿色企业债券、绿色公司债、绿色债务融资工具等。现状在碳达峰、碳中和目标等重大战略部署指引下，绿色债券支持绿色发展应对气候变化的资源配置、风险管理和市场定价三大功能逐步发挥，产业转型、科技创新与资金缺口的内在诉求，有望推动绿色债券市场的长期高质量发展。绿色项目的认定上已经达成监管口径的统一，国内外绿色项目的定义已经基本趋同，但是与国际标准在募集用途占比、三方认证和后续督导方面有差异。得益于绿色金融政策的加码布局，以绿色债券为主的 ESG主题债券在境内快速发展。规模 2019年以来，绿色债券余额保持 20以上的高增速，同时 2021年 6月末以来，增速环比连续上行。 2021年末存量绿债达 17,271亿（含政府债券），同比高增 33。 2021年贴标绿色债券（以下简称 “ 贴标绿债 ” ）发行规模共计6,463.49亿元，较 2020年增长 123。意义 ① 发展绿色债券是生态文明建设的有效实践。绿色债券是将所得资金专门用于资助符合绿色项目的融资工具，支持包括转变落后生产技术、提高能效、降低污染等在内的项目。对这些项目进行资金支持，不仅促进环境保护，也能够为中国经济发展中 “ 转变经济发展方式、提高发展质量和效益 ” 的过程做出贡献； ② 可缓解绿色企业融资难、融资贵问题； ③能满足责任投资者的投资需要。 2.2 绿色债券主要品种绿色债券涵盖了债券市场大多数信用债品种，包括绿色金融债、绿色企业债、绿色公司债（公募）、绿色私募公司债、绿色中期票据、绿色资产支持证券、绿色 PPN、绿色超短期融资券、绿色短期融资券及绿色国际机构债等。（只 /亿元） 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 1-9月债券类型数量规模数量规模数量规模数量规模数量规模数量规模地方政府债 0 0 13 132.13 73 787.92 196 3286.46 129 2008.83 143 3190.24金融债 44 1234 38 1289. 2 31 833.5 11 252 31 1130.55 51 2508.57企业债 22 316.6 21 213.7 39 479.6 46 477.4 38 395.60 35 284.00公司债 27 257.15 33 376.49 65 605.77 91 732.10 108 853.32 127 1115.72中期票据 7 79 17 172.80 22 296.2 30 338.50 157 1675.67 174 1737.69短期融资券 1 2 0 0 1 5 6 36.5 62 755.20 71 616.60定向工具 5 38 2 15 4 26.8 3 16 9 35.40 5 20.80 银保监会主管 ABS 3 14.34 0 0 15 129.62 0 0 8 30.42 15 185.40 交易商协会 ABN 12 45.84 11 141.34 27 156.64 29 149.19 155 534.35 85 1117.842017年以来绿色债券发行情况统计 - 2021年，我国新发绿色债券涵盖了债券市场大多数信用债品种，包括金融债、企业债、公司债、中期票据、资产支持证券、私募债、 PPN、超短期融资券、短期融资券和国际机构债。 2021年贴标绿色债券（以下简称 “ 贴标绿债 ” ）发行规模共计6,463.49亿元，较 2020年增长 123。其中，在岸贴标绿债 6,034.29亿元，绿色中期票据发行量居首位。 50 13 2071 2078 2250 3133 2264 4401 0500100015002000250030003500 400045005000 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 中国绿色债券发行规模（亿元）符合国内认证标准的债券发行规模2.3 绿色债券发行规模 2.4 绿色债券发行结构 - 在贴标绿债中，中期票据、资产支持证券（ ABS）、金融债、公司债的发行规模较大，分别占发行规模的 27.77、 19.39、19.07和 14.04，公司债、企业债占比较 2020年有所下降，中期票据、 ABS、金融债发行规模同比提升较大。- 在 “ 投向绿 ” 债券中，地方政府债的发行规模最大，占比超过三成，中期票据占比超过两成，其他规模占比较大的券种包括短期融资券（ 12.09）、公司债（ 10.59）、政府支持机构债（ 9.78）、金融债（ 8.66）和企业债（ 5.63）0.50.17 27.7719.3919.0714.0412.516.56定向工具国际机构债中期票据资产支持证券金融债公司债短期融资券企业债 0.50.08 21.838.6610.5912.095.6331.359.78定向工具国际机构债中期票据金融债公司债短期融资券企业债地方政府债政府支持机构债 2021年贴标绿债发行结构 2021年 “ 投向绿 ” 债券发行结构 2.5 绿色债券融资优势交易所为绿色公司债券配备专业化审核团队，设立受理和预审核快速通道；绿色企业债券比照发改委 “ 加快和简化审核类 ” 。各级政府可能出台更多的优惠政策，如提升流动性、降低资本折扣指标、税收减免、财政贴息等，来支持绿色债券发展。绿色债券因其 “ 绿色 ” 标签，受到资本市场的大力追捧，发债成本较普通债券更低。更灵活的发行窗口选择企业能够选择最佳时机发行债券，增加发行定价的效率。由于国家决策层面的重视，越来越多的机构开始关注绿色金融，市场规模和层次都会不断增加。市场潜力大绿色债券为我国节能环保相关企业的融资提供了高质量、可依赖的融资工具。 2016年 8月不仅很多本身关注环保的机构具有投资偏好（例如环保组织成立的基金），而且越来越多的发行过绿色债券、以绿色金融名义融资的机构也会成为绿色债券的投资者。企业通过发行绿色债券，充分向国内外市场展示自身环境友好型企业的形象，为推动可持续发展做出贡献。提升声誉审核效率高潜在政策支持灵活发行融资成本低拓宽融资渠道投资者群体增加第三部分绿色债券参考指引 3.1 绿色债券依据文件时间出台机构政策主要内容 2015年 12月央行关于发行绿色金融债券有关事宜的公告、绿色债券支持项目名录（ 2015年版）给出绿色金融债券发行指导，并规定了绿色债券支持项目的六大领域2016年 1月发改委绿色债券发行指引给出绿色企业债发行指导2016年 3-4月上交所、深交所关于开展绿色公司债券试点的通知给出绿色公司债发行指导2016年 8月央行、发改委等七大部门关于构建绿色金融体系的指导意见明确了证券市场支持绿色投资的重要作用，要求统一绿色债券界定标准，积极支持符合条件的绿色企业上市融资和再融资，支持开发绿色债券指数、绿色股票指数以及相关产品，逐步建立和完善上市公司和发债企业强制性环境信息披露制度。我国绿色债券虽起步较晚，但顶层设计已逐步完善从顶层设计角度来看，我国绿色债券相关法律法规经历了由金融债到企业债再到公司债的发展顺序。 2015年 12月，中国人民银行出台了关于在银行间债券市场发行绿色金融债券有关事宜公告，并配套发布绿色债券支持项目目录，对绿色金融债券的发行进行了引导，自上而下建立了绿色债券的规范与政策，中国的绿色债券市场正式启动。 2016年，发改委和沪深交易所分别出台绿色债券发行指引和关于开展绿色公司债券试点的通知，分别就绿色企业债和绿色公司债的发行做出了指导， 2021年4月央行、发改委与证监会联合发布绿色债券支持目录（ 2021版），统一绿色债券的相关行业范围，我国绿色债券市场迎来快速发展。 3.1 绿色债券依据文件时间出台机构政策主要内容2017年 3月证监会中国证监会关于支持绿色债券发展的指导意见对交易所的绿色公司债在信息披露、资金使用上给出指导2018年 3月央行绿色金融债券存续期信息披露规范对银行间绿色金融债券信息披露进行规范2018年 8月上交所上海证券交易所资产支持证券化化业务问答（一）、（二）明确绿色资产证券化业务规则2019年 3月央行、发改委等七大部门绿色产业指导目录（ 2019年版）给出节能环保、清洁生产、清洁能源等六大绿色产业2019年 4月生态环境部、全国工商联关于共同推进民营企业绿色发展打好污染防治攻坚战合作协议鼓励民营企业发行级色债券，积极推动金融机构创新绿色金融产品、发展绿色信贷，推动解决民营企业环境治理融资难、融资贵问题2019年 5月央行关于支持绿色金融改革创新试验区发行绿色债务融资工具的通知支持我国五个绿色金融改革创新试验区内注册的具有法人资格的非金融企业，在银行间市场发行绿色债券2021年 3月交易商协会关于明确碳中和债相关机制的通知明确交易商协会碳中和债业务规则2021年 4月央行、发改委、证监会绿色债券支持项目目录（ 2021年版）更新了绿色债券支持项目目录版本，实现国内绿色债券市场项目目录的统一2021年 7月上交所上海证券交易所公司债券发行上市审核规则使用指引第 2号特定品种公司债券 2021年修订）新增 “碳中和绿色债券 “、 “蓝色债券 “和 “乡村振兴公司债 “等内容 3.2 项目目录绿金委绿色债券支持项目目录（ 2015年版）交易所公司债、银行间交易商协会债务融资工具目录包含 6大类（一级分类）和 31小类（二级分类）一是节能工业节能、绿色建筑、能源管理、具有节能效益的城乡基础设施建设。二是污染防治污染防治、环境修复、清洁煤炭利用。三是资源节约与循环利用节水及非常规水源利用、尾矿、伴生矿再开发及综合利用、工业固废、废气、废液回收和资源化利用、再生资源回收加工及循环利用、机电产品再制造、生物质资源回收利用。四是清洁交通铁路交通、城市轨道交通、城乡公路运输公共客运、水路交通、清洁燃油、新能源汽车、交通领域互联网应用。五是清洁能源风力发电、太阳能光伏发电、智能电网及能源互联网、分布式能源、太阳能热利用、水力发电、其他新能源利用。六是生态保护和适应气候变化自然生态保护及旅游资源保护性开发、生态农牧渔业、林业开发、灾害应急防控。 3.3 绿色产业指导目录（ 2021年版）企业债券、银行间交易商协会债务融资工具6大类 30小类节能环保产业高效节能装备制造；先进环保装备制造；资源循环利用装备制造；新能源汽车和绿色船舶制造；节能改造；污染治理；资源循环利用清洁生产产业产业园区绿色升级；无毒无害原料替代使用与危险废物治理；生产过程废气、节水和废水、废渣处理处置及资源化综合利用清洁能源产业新能源与清洁能源装备制造；清洁能源设施建设和运营；传统能源清洁高效利用；能源系统高效运行生态环境产业生态农业；生态保护；生态修复基础设施绿色升级建筑节能与绿色建筑；绿色交通；环境基础设施；城镇能源基础设施；海绵城市；园林绿化绿色服务咨询服务；项目运营管理；项目评估审计核查；监测检测；技术产品认证和推广 1、目录科目有所增加，解释进一步详细。2、与绿金委的目录有所统一。3、标准参数有所提高。4、提及鼓励绿色第三方认证。 3.4 绿色债券支持项目目录（ 2021年版）绿债目录（ 2021年版）实现三大重点突破。一是绿色项目界定标准更加科学准确。煤炭等化石能源清洁利用等高碳排放项目不再纳入支持范围，并采纳国际通行的 “ 无重大损害 ” 原则，使减碳约束更加严格。二是债券发行管理模式更加优化。首次统一了绿色债券相关管理部门对绿色项目的界定标准，有效降低了绿色债券发行、交易和管理成本，提升了绿色债券市场的定价效率。三是为我国绿色债券发展提供了稳定框架和灵活空间。在分类逻辑上，绿债目录（ 2021年版）实现二级和三级目录与国际主流绿色资产分类标准基本一致，有助于境内外主体更好地识别、查询和投资绿色资产；四级目录与绿色产业指导目录（ 2019年版）三级目录基本一致，有助于国家绿色低碳转型发展重点项目得到 “ 清单 ” 式金融服务；随着经济社会、国家战略和国际合作的发展，还可在二级和三级目录中增加绿色农业、可持续建筑、水资源节约和非常规水资源的分类层次，拓展绿色债券支持领域。第四部分绿色债券实操过程（以绿色企业债、绿色公司债为例）前期接触债券业务条线流程简要列示如下项目承揽初步方案可行性分析项目承做项目投标项目立项签署合同风险评估现场尽调底稿验收质控问核内核审议对外报送反馈获批项目承销市场询价发行备案簿记缴款上市挂牌存续管理存续管理兑付兑息监管检查其他事项尽职调查贯穿全流程阶段始终 4.1 绿色债券实操过程 4.2 绿色债券实操过程可行性分析一、绿色企业债1、发行人的主体资格（ 1）发行人应为中华人民共和国境内注册的企业。（ 2）发行人成立时间须满 3年，判断依据为是否能提供最近 3年连审报告（一般不得使用模拟报表）。（ 3）已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态。（ 4）公司治理结构完善，建立了符合公司法及其他法律法规要求的规范化公司治理结构。（ 5）最近三年没有重大违法违规行为。（ 6）放宽信用优良企业发债指标限制（不限定于地级市、百强县、国家级开发区等）。债项级别为 AA及以上的发债主体（含县域企业），不受发债企业数量指标的限制。 4.2 绿色债券实操过程可行性分析一、绿色企业债2、发行规模的相关要求（ 1）拟发债企业应具有良好的盈利能力，最近三个会计年度归属于母公司所有者的平均净利润足以支付其自身发行债券（包括拟发行的债券和已发行但最近三个会计年度未支付过利息的债券）一年的利息，以实际发行利率计算。（ 2）拟发债企业偿债资金来源 70以上（含 70）必须来自其自身收益，该自身收益除项目本身经营性收益外，还可包括已注入平台公司的土地出让金收入和车辆通行费收入等其他经营性收入。（ 3）发行规模与地方财政发债规模尽量与地方政府财力和企业实力相匹配，原则上申请发债规模不能超过所在地政府一般预算收入。 4.2 绿色债券实操过程可行性分析一、绿色企业债3、募集资金用途（ 1）募集资金不低于 50用于绿色产业项目，不超过 50用于补充营运资金（该比例相较于一般企业债的 60和 40而言得到放宽）。（ 2）募集资金投向比例结构用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计使用债券资金总额不得超过该项目总投资的 80 （该比例相较于一般企业债的70而言得到放宽）。（ 3）募集资金使用主体项目建设主体可以是发行人或者发行人的子公司。 4.2 绿色债券实操过程可行性分析一、绿色企业债4、募投项目（ 1）固定资产投资项目要求为非公益性项目，具有一定收益性。（ 2）项目审批手续固定资产投资项目可是审批制项目，也可是备案制项目，审核或备案手续需符合国家相关政策规定。（ 3）项目收益项目自身产生的收益可覆盖债券存续期内的利息，运营期内收益可覆盖项目总投资，具体以可行性研究报告为准。（ 4）项目范围需严格参照绿色债券支持项目目录（ 2021年版）约定的明细范围执行，且需满足该目录要求的详细指标。 4.2 绿色债券实操过程可行性分析二、绿色公司债2015年 1月 15日，证监会发布公司债券发行与交易管理办法，明确对公司债券作出新的界定，扩大公司债券主体，将原上市公司公司债扩大为现行的公司债。发行方式大公募小公募私募审核制度交易所审核、证监会注册交易所审核、证监会注册交易所确认、协会事后备案净利润最近三年平均可分配利润 ≥债券一年利息的 1.5倍最近三年平均可分配利润 ≥债券一年利息不限净资产累计发债规模合计不超过净资产 40 累计发债规模不超过净资产 40评级主体、债项 AAA 无要求，一般主体不低于 AA，评级较低或需提供担保无要求，一般主体不低于 AA，评级较低或需提供担保担保不强制分期发行注册有效期 24个月， 12个月内须完成首期