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证券研究报告行业周报绿证核发实现全覆盖，终端需求起量在即电力设备与新能源行业周报（2023.07.31-08.04） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 行情回顾过去一周，电力设备行业上涨 2.40，表现强于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第 6。分子板块看，电池上涨 4.36，光伏设备上涨 1.38，电网设备上涨 1.25，电机上涨 0.75，其他电源设备上涨 0.29，风电设备上涨0.09。 ◼ 核心观点数据动力电池核心观点电池端，考虑补贴及鼓励政策对新能源汽车销量的拉动，上游原料价格下降释放成本压力，我们看好后续动力电池出货量增长，盈利能力提升。材料端，考虑干法隔膜供应持续偏紧，8月供需缺口有望进一步拉大，湿法隔膜需求受下游强备货意愿驱动稳中有增，我们看好头部隔膜厂商业绩增长。数据更新据欧洲各国车协官网，2023年 7月，欧洲五国新能源汽车销量合计6.62万辆，同比33。其中，西班牙、法国增速较高，7月西班牙新能源汽车销量 0.9 万辆，同比65；法国新能源汽车销量 3.0 万辆，同比50。据 SNE，2023 年 6 月全球动力电池装车量 64.9GW，同比41，环比19。2023 年 1-6 月，全球动力电池装机量前五厂商分别为宁德时代、比亚迪、LGES、松下、SK On，市占率分别为37、16、15、8、5，CR5为80。根据鑫椤锂电数据，国内三元电池、LFP 电池、三元正极、LFP 正极、负极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液环节主要企业 8 月合计排产环比变化分别为 5、12、3、5、10、9、4和7。光伏核心观点三部委发布绿证政策，明确核发范围从陆上风电和集中式光伏拓展至可再生能源发电项目绿证全覆盖，有望增厚分布式光伏项目收益。产业链方面，本周中上游价格继续反弹，组件排产提升，带动辅材环节景气提升。同时，组件价格向下有望进一步带动需求提升。根据SMM，7月定标容量大约在25GW左右，预计Q3后期集中式地面需求逐渐开始起量。数据更新根据Infolink数据，2023年8月2日，硅料价格69元/KG，环比2.99；182mm、210mm硅片价格分别为2.95、3.92元/KG，周环比分别5.36、4.53；单晶PERC 182、210电池价格分别为 0.74、0.73元/W，周环比分别1.37、1.39；单晶单面PERC 182、210组件价格分别为1.28、1.3元/W，周环比分别-1.54、- 1.52。辅材方面，根据SOLARZOOM数据，2023年8月2日，正银、背银价格分别为6153、3497元/KG，周环比分别-2.43、-2.59； EVA、POE胶膜价格分别为8.9、15元/㎡，周环比分别4.71、 3.45；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为25、17元/㎡，周环比持平。 ◼ 投资建议动力电池 2022年7月开始动力电池板块持续下行，当前板块估值位于过去3年 5.09分位点。我们认为板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。 [Table_Industry] 行业电力设备日期 shzqdatemark [Table_Author] 分析师丁亚 Tel 021-53686149 E-mail dingyashzq.com SAC编号 S0870521110002 联系人刘昊楠 Tel 021-53686194 E-mail liuhaonanshzq.com SAC编号 S0870122080001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告锂电海外布局推进，组件排产提升 2023年08月01日 6月光伏装机数据亮眼，硅料价格反弹 2023年07月24日 6 月电动车销量维持增长，异质结降铟趋势明确 2023年07月18日 -28 -24 -19 -15 -10 -6 -1 3 8 08/22 10/22 12/22 03/23 05/23 08/23 电力设备沪深300 2023年08月08日行业周报看未来，我们预计动力电池需求将逐步改善，持续看好锂电池产业链。 1）电池端，建议关注宁德时代，公司技术壁垒高、盈利稳定，公司海外布局持续推进，竞争力有望进一步提升。 2）材料端，负极环节建议关注璞泰来，下游需求回暖，头部企业瓜分增量订单，开工率回升。隔膜环节建议关注星源材质、恩捷股份，星源材质受益储能行业对干法隔膜需求拉动，公司在干法隔膜领域布局产能靠前；恩捷股份旗下江西睿捷第二条铝塑膜产线已全线贯通，预计第三条铝塑膜产线也将于今年下半年贯通。光伏 1）看好下游需求及组件排产回升，直接利好相关辅材环节（量升利稳）。建议关注玻璃、胶膜、焊带、边框、接线盒、跟踪支架等环节，推荐鑫铂股份，建议关注福莱特、信义光能、福斯特、海优新材、天洋新材、宇邦新材、威腾电气、通灵股份、快可电子、中信博、意华股份等。 2）持续看好新技术方向，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等。推荐高测股份、双良节能、协鑫科技，建议关注迈为股份、钧达股份、仕净科技、聚和材料、帝科股份、捷佳伟创、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。 3）看好组件价格下降及绿证增厚收益带来分布式光伏需求起量，建议关注苏文电能、芯能科技、晶科科技。 ◼ 风险提示新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。 ◼ 数据预测与估值 [Table_RecommendStock] 公司名称股价 EPS PE PB 投资评级 8/4 23E 24E 25E 23E 24E 25E 高测股份 688556 48.39 5.36 6.94 8.79 9.03 6.97 5.51 4.84 买入双良节能 600481 11.51 1.34 1.56 1.66 8.59 7.38 6.93 2.93 买入鑫铂股份 003038 37.49 2.37 3.75 4.74 15.82 10.00 7.91 2.88 买入资料来源Wind，上海证券研究所行业周报请务必阅读尾页重要声明 3 目录 1 核心观点 . 5 2 行情回顾 . 7 3 行业数据跟踪动力电池 . 9 3.1 新能源汽车销量6月中国新能源汽车销量同比增长 35 . 9 3.2 产业链装车及排产6 月我国动力电池装车量 32.9GW，同比22 . 11 3.3 产业链价格（7.31-8.4） 13 4 行业数据跟踪光伏 . 15 4.1 装机6月国内光伏装机17.21GW，同比140.03 15 4.2 出口6 月国内电池组件出口金额 41.15 亿美元，同比- 9.32 . 15 4.3 排产 7月国内硅料产量11.56万吨 . 16 4.4 产业链价格 . 16 5 行业动态 . 20 6 公司动态 . 22 6.1 重要公告 . 22 6.2 融资动态 . 23 6.3 股东大会 . 23 6.4 解禁动态 . 23 7 风险提示 . 25 图图 1申万一级行业涨跌幅比较 . 7 图 2细分板块涨跌幅 . 8 图 3板块个股涨跌幅前五 8 图 46月中国新能源汽车销量80.6万辆，同比增长35 . 9 图 56月中国新能源汽车渗透率为30.7 . 9 图 66月中国新能源汽车出口7.8万辆，同比172 . 9 图 77月欧洲五国新能源汽车销量同比33 10 图 87月欧洲五国新能源汽车渗透率18.6 . 10 图 96月美国新能源汽车销量13.1万辆，同比62 . 11 图 106月美国新能源汽车渗透率9.2，同比2.3pct . 11 图 116月全球动力电池装车量为64.9GW，同比41 . 11 图 12全球动力电池装机量竞争格局 11 图 136月中国动力电池装车量32.9Gwh，同比22 . 12 图 146月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比为 69.1 12 图 15中国动力电池装机量竞争格局 12 图 16动力电池及各材料环节排产均有提升，LFP电池提升幅度较大 13 行业周报请务必阅读尾页重要声明 4 图 17 电池及其原材料价格走势（今日价格以8月4日为基准） . 14 图 186月国内光伏装机17.21GW 15 图 19月度装机对比 . 15 图 20组件出口金额 . 15 图 21逆变器出口金额 . 15 图 227月国内硅料产量11.56万吨. 16 图 23硅料价格 18 图 24硅片价格 18 图 25电池片价格 . 19 图 26组件价格 19 图 27光伏银浆价格 . 19 图 28胶膜价格 19 图 29光伏玻璃价格 . 19 表表16月比亚迪新能源汽车销量领先，市场份额达33.5 10 表2行业动态（2023.07.30-08.05） . 20 表3近期重要公告 . 22 表4近期定增预案更新 23 表5近期可转债预案更新 23 表6近期股东大会信息（2023.07.31-08.04） 23 表7近期股份解禁动态（2023.07.31-08.04） 23 行业周报请务必阅读尾页重要声明 5 1 核心观点动力电池需求端看，6月新能源汽车销量增速有所放缓，支持政策持续发力。7 月 31 日，国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知。通知表示，各地区不得新增汽车限购措施，已实施限购的地区因地制宜优化汽车限购措施。落实构建高质量充电基础设施体系、支持新能源汽车下乡、延续和优化新能源汽车车辆购置税减免等政策。地方鼓励政策方面，8月1日，江西省政府新闻办举行新闻发布会，会上表示 2023 年下半年江西将统筹安排省级商务发展资金 1亿元用于发放消费券，其中包括 6000万元汽车消费券；8月3日，山东省工业和信息化厅、省发展改革委、省农业农村厅、省商务厅、省能源局日前联合发布2023 年山东省新能源汽车下乡活动方案，力争省内生产的新能源汽车下乡车型销量增长10以上，充电基础设施保有量达到45万台以上。我们认为在促销费方针下，新能源汽车消费支持政策未来将长期延续，拉动新能源车销量增长，进而驱动动力电池装车量提升。供给端看，本周碳酸锂价格继续走弱，电池环节成本降低。根据鑫椤锂电，8 月 4日，碳酸锂（电池级 99.5）价格在 26.0- 27.1 万元/吨，较上周价格下跌 1.5 元/吨。虽然本周下游材料厂商询价较上周增多，但提出价格不及锂盐厂预期，青海厂家挺价意愿强烈，因此整体成交量较少。本周碳酸锂期货市场基差、月差持续收窄，现货价格短期继续看弱。从主要材料看，价格方面，正极材料、电解液价格受碳酸锂带动有所下降。市场方面，电解液市场稳中向好，出货量小幅提升；隔膜市场需求稳中有升，主流生产商8月排产预期提升，干法隔膜需求持续提升，供应偏紧。我们认为电池材料价格下行有望释放电池厂商成本端压力，盈利能力有望提升。光伏三部委发布绿证政策。国家发展改革委、财政部、国家能源局发布关于做好可再生能源绿色电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知。政策将绿证核发范围从陆上风电和集中式光伏发电项目扩展到所有已建档立卡的可再生能源发电项目，实现绿证核发全覆盖。实现绿证核发全覆盖，根据光伏们援引 “中国绿色电力证书认购交易平台”的数据测算，绿证可给风电、光伏项目带来0.030.05元/度的绿色电力收益。行业周报请务必阅读尾页重要声明 6 组件排产大幅增长，部分辅材价格上行。经SMM调研，组件 7月排产较 6月提升 20以上，预计 8月继续提升 10左右。对于 8 月份，胶膜订单量预计突破 5.1 亿平，可供应组件排产 53.68GW左右。终端需求起量在即。根据 SMM，7 月定标容量大约在 25GW 左右，交货期大部分位于 8-10 月，第三季度后期集中式地面需求逐渐开始起量。行业周报请务必阅读尾页重要声明 7 2 行情回顾过去一周，电力设备行业上涨 2.40，表现强于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第 6。万得全 A 收于 5095 点，上涨 47 点，0.93，成交47846亿元；沪深300收于4021点，上涨28 点，0.70，成交13684亿元；创业板指收于2263点，上涨44 点，1.97，成交10393亿元；电力设备收于8887点，上涨208 点，2.40，成交2972亿元，强于大盘。从涨跌幅排名来看，电力设备板块在 31 个申万一级行业中排名第6，总体表现位于上游。图 1申万一级行业涨跌幅比较资料来源Wind，上海证券研究所细分板块涨跌幅过去一周，电池涨幅最大，风电设备涨幅最小。电池上涨 4.36，光伏设备上涨 1.38，电网设备上涨 1.25，电机上涨0.75，其他电源设备上涨0.29，风电设备上涨0.09。板块个股涨跌幅过去一周，涨幅前五的个股分别为百利电气 33.33、信德新材 17.97、金银河 16.61、迈为股份 16.12、保力新 12.42；跌幅前五的个股分别为禾迈股份 - 5.89、欧晶科技 -5.93、长缆科技 -6.12、西力科技 -6.13、扬电科技 -6.22。 2.40 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 行业周报请务必阅读尾页重要声明 8 图 2细分板块涨跌幅图 3板块个股涨跌幅前五资料来源Wind，上海证券研究所资料来源Wind，上海证券研究所 4.36 1.38 1.25 0.75 0.29 0.09 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 33.33 17.9716.61 16.1212.42 -5.89-5.93-6.12-6.13-6.22-10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 行业周报请务必阅读尾页重要声明 9 3 行业数据跟踪动力电池 3.1 新能源汽车销量6月中国新能源汽车销量同比增长 35 据中汽协，2023年6月，中国新能源汽车销量80.6万辆，同比35，环比12，渗透率为 30.7，同比6.9pct。分动力类型看，BEV销量 57.3万辆，同比20；PHEV销量 23.2万辆，同比93。图 46月中国新能源汽车销量80.6万辆，同比增长35 图 56月中国新能源汽车渗透率为30.7 资料来源中汽协，上海证券研究所资料来源中汽协，上海证券研究所新能源汽车出口表现较强，仍以乘用车为主。根据中汽协， 2023年6月，中国新能源汽车出口7.8万辆，同比172，环比- 28。根据乘联会，中国新能源乘用车出口7.0万辆，同比185，环比-28。我们认为，在中国新能源汽车产品竞争力增强，服务网络不断完善，海外认可度提高，加之欧洲“双反”风险尚未体现，我国新能源汽车出口表现较好。图 66月中国新能源汽车出口7.8万辆，同比172 资料来源中汽协，上海证券研究所 -20 0 20 40 60 80 100 120 0 20 40 60 80 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022年，万辆 2023年，万辆 2023 YoY（右轴） 0 5 10 15 20 25 30 35 40 2021年 2022年 2023年 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022年，万辆 2023年，万辆 2023 YoY 行业周报请务必阅读尾页重要声明 10 新能源汽车维持高集中度，比亚迪继续保持销量领先，理想、长安销量增速较高。2023 年 6 月，新能源汽车销量排名前十企业合计销量约 68.7 万辆，占新能源汽车销量的 84.9。其中，比亚迪销量约 25.3 万辆，同比89；长安销量约 4.0 万辆，同比 108；理想销量约3.3万辆，同比150。表16月比亚迪新能源汽车销量领先，市场份额达33.5 车企 2023年 6月销量，万辆月度同比，月度环比，比亚迪 25.3 89.1 5.4 特斯拉 9.4 18.7 20.6 上汽 8.4 -7.8 13.1 广汽 5.3 98.6 7.3 长安 4.0 108.3 36.2 东风 3.7 -19.8 2.9 吉利 3.9 30.0 42.7 理想 3.3 150.1 15.2 一汽 2.7 42.4 6.2 长城 2.7 110.1 12.2 资料来源中汽协，上海证券研究所据欧洲各国车协官网，2023 年 7 月，欧洲五国新能源汽车销量合计 6.62 万辆，同比33。其中，西班牙、法国增速较高，7 月西班牙新能源汽车销量 0.9 万辆，同比65；法国新能源汽车销量3.0万辆，同比50。图 77月欧洲五国新能源汽车销量同比33 图 87月欧洲五国新能源汽车渗透率18.6 资料来源 CCFA， UNRAE，ANFAC，OFV， mobilitysweden，上海证券研究所资料来源 CCFA， UNRAE，ANFAC， OFV， mobilitysweden，上海证券研究所据 Marklines，2023年 6月，美国电动车销量 13.1万辆，同比62，环比8；渗透率为 9.2，同比2.3pct。其中， BEV 销量10.5万辆，同比64；PHEV销量2.7万辆，同比54。 0 10 20 30 40 50 60 70 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 法国意大利西班牙瑞典挪威 7月销量，万辆 7月YoY（右轴） 0 20 40 60 80 100 法国意大利西班牙瑞典挪威行业周报请务必阅读尾页重要声明 11 图 96月美国新能源汽车销量13.1万辆，同比 62 图 106月美国新能源汽车渗透率9.2，同比 2.3pct 资料来源Marklines，上海证券研究所资料来源Marklines，上海证券研究所 3.2 产业链装车及排产6月我国动力电池装车量 32.9GW，同比22 据 SNE，2023 年 6 月全球动力电池装车量 64.9GW，同比 41，环比19。 2023 年 1-6 月，全球动力电池装机量前五厂商分别为宁德时代、比亚迪、LGES、松下、SK On，市占率分别为37、16、 15、8、5，CR5为80。图 116月全球动力电池装车量为64.9GW，同比 41 图 12全球动力电池装机量竞争格局资料来源SNE，上海证券研究所资料来源SNE，上海证券研究所国内动力电池装机量保持增长，磷酸铁锂装机量占比提升。根据中国动力电池产业创新联盟，2023 年 6 月，我国动力电池装车量 32.9GWh，同比22。其中，三元电池装车量 10.1GWh，占总装车量30.6，同比-13；磷酸铁锂电池装车量22.7GWh，占总装车量69.1，同比48。 0 10 20 30 40 50 60 70 80 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022年，万辆 2023年，万辆 2022 YoY（右轴） 2023 YoY（右轴） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2021年 2022年 2023年 0 20 40 60 80 100 120 140 0 10 20 30 40 50 60 70 80 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022年，GWh 2023年，GWh 2022 YoY（右轴） 2023 YoY（右轴） 0 20 40 60 80 100 2022年 2023年1-6月 CATL BYD LGES Panasonic SK On SDI CALB Guoxuan EVE Sunwoda 其他行业周报请务必阅读尾页重要声明 12 图 136月中国动力电池装车量32.9Gwh，同比 22 图 146月中国动力电池装机量中磷酸铁锂电池占比为69.1 资料来源动力电池产业创新联盟，上海证券研究所资料来源动力电池产业创新联盟，上海证券研究所 2023年1-6月，我国新能源汽车市场共计48家动力电池企业实现装车配套，较去年同期增加 3 家。排名前 3 家、前 5 家、前 10 家动力电池企业装车量分别为 124.0GWh、136.7GWh 和 148.4GWh，占总装车量比分别为81.5、89.8和97.5。图 15中国动力电池装机量竞争格局资料来源动力电池产业创新联盟，上海证券研究所动力电池及各材料环节主要企业8月合计排产环比均有提升，其中负极材料提升幅度较大。根据鑫椤锂电数据，国内三元电池、 LFP电池、三元正极、LFP正极、负极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液环节主要企业 8 月合计排产环比变化分别为5、12、 3、5、10、9、4和7。 -50 0 50 100 150 200 250 300 0 5 10 15 20 25 30 35 40 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2022年，GWh 2023年，GWh 2023 YoY（右轴） 33.7 30.6 31.4 31.8 32.0 30.6 66.4 69.3 68.5 68.1 67.8 69.1 0 20 40 60 80 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月三元 LFP 锰酸锂钛酸锂其他 50 52 48 43 15 16 23 30 6 6 7 8 2 2 2 4 5 5 5 4 0 20 40 60 80 100 2020 2021 2022 2023.1-6 宁德时代比亚迪中创新航亿纬锂能国轩高科其他行业周报请务必阅读尾页重要声明 13 图 16动力电池及各材料环节排产均有提升，LFP电池提升幅度较大资料来源鑫椤资讯，上海证券研究所 3.3 产业链价格（7.31-8.4）根据鑫椤资讯分析碳酸锂本周碳酸锂现货价格持续下调，但青海的厂家挺价意愿强烈，不愿意低价出货。虽然本周下游企业询价有所增多，但下游企业提出的价格不及锂盐厂的预期，因此成交量很少。而且大部分厂家目前都处于停售状态，部分厂家因客观原因停产。同时，材料厂本周询价较上周增多，但是采买仍然比较谨慎。本周碳酸锂期货市场基差、月差继续收窄，现货价格短期继续看弱，有少数贸易商有反套操作。磷酸铁锂本周需求稳步增长，增幅较小，受碳酸锂下跌影响，虽然大厂拿货比较稳定，但小厂偏谨慎，采取分批拿货的方法规避碳酸锂的下跌风险。另外，本周有消息显示，头部企业自配磷酸铁的幅度出现攀升，企业通过自配磷酸铁可以降低采购产生的运费，进一步压缩成本。三元材料受原料价格下跌影响，本周各型号三元材料价格均有所下滑。由于目前三元材料需求端的整体增量偏弱，原本处于高位的硫酸镍和硫酸钴价格也开始回调。从供应端来看，7 月份三元正极市场在头部企业的部分增量的带动下，环比表现优于6月份终端方面。负极材料本周市场无明显变化，负极材料价格环比上周也没有明显增减。从供应端看，经过较长时间的去库存后，整个行业的库存情况较前期高位已有所好转，不分企业还进行了少量备货。人造石墨化因为原料价格已经跌至很多企业的成本线，因此下跌的可能性不大，未来预测会有小幅微涨，但上涨空间十分有限。电解液市场本周呈现稳中向好的态势，出货量有小幅增加。不过受碳酸锂价格下行影响，六氟磷酸锂价格也出现小幅下调状态。六氟磷酸锂市场本周需求保持平稳，各厂商开工率基本保持 0 2 4 6 8 10 12 14 三元 LFP 三元 LFP 湿法干法动力电池正极材料负极材料隔膜电解液 8月排产预估环比行业周报请务必阅读尾页重要声明 14 稳定，出货量无明显变化。溶剂和添加剂市场的开工率保持稳定，市场供应充足，价格无明显变化。隔膜本周隔膜市场需求稳中有升，主流生产商8月排产预期提升 10，干法隔膜需求持续提升，供应偏紧。隔膜市场本周竞争仍激烈；本周铜箔市场无重大变化，电解铜价格波动较大，下游采购放缓；铝箔价格保持稳定，下游厂商对涨价意愿不高。图 17 电池及其原材料价格走势（今日价格以8月4日为基准）资料来源鑫椤锂电，上海证券研究所行业周报请务必阅读尾页重要声明 15 4 行业数据跟踪光伏 4.1 装机6月国内光伏装机17.21GW，同比140.03 根据国家能源局数据，2023 年 6 月国内光伏新增装机 17.21GW，同比140.03，环比33.41。2023年1-6月国内新增光伏装机合计78.42GW，同比153.95。图 186月国内光伏装机17.21GW 图 19月度装机对比资料来源国家能源局，上海证券研究所资料来源国家能源局，上海证券研究所 4.2 出口6月国内电池组件出口金额41.15亿美元，同比-9.32 根据海关总署数据，2023年6月国内电池组件出口金额41.15 亿美元，同比-9.32，环比-10.6；1-6月国内电池组件合计出口 263.12亿美元，同比10.6。 2023年 6月国内逆变器出口金额 9.55亿美元，同比33.85，环比-11.7；1-6 月国内逆变器合计出口 61.57 亿美元，同比 95.1。图 20组件出口金额图 21逆变器出口金额资料来源海关总署，上海证券研究所资料来源海关总署，上海证券研究所 -100 0 100 200 300 400 500 0 5 10 15 20 25 20 21 .01 20 21 .04 20 21 .06 20 21 .08 20 21 .10 20 21 .12 20 22 .03 20 22 .05 20 22 .07 20 22 .09 20 22 .11 20 23 .01 20 23 .04 20 23 .06 新增装机（GW ）新增装机 YoY 0 5 10 15 20 25 新增装机（GW ） 2021年 2022年 2023年 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 0 10 20 30 40 50 60 20 22 01 20 22 02 20 22 03 20 22 04 20 22 05 20 22 06 20 22 07 20 22 08 20 22 09 20 22 10 20 22 11 20 22 12 20 23 01 20 23 02 20 23 03 20 23 04 20 23 05 20 23 06 出口金额（亿美元）组件出口额 YoY 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 0 2 4 6 8 10 12 14 20 22 01 20 22 02 20 22 03 20 22 04 20 22 05 20 22 06 20 22 07 20 22 08 20 22 09 20 22 10 20 22 11 20 22 12 20 23 01 20 23 02 20 23 03 20 23 04 20 23 05 20 23 06 出口金额（亿美元）逆变器出口额 YoY 行业周报请务必阅读尾页重要声明 16 4.3 排产 7月国内硅料产量11.56万吨根据硅业分会数据，7月份国内多晶硅产量 11.56万吨左右，环比-4.86。图 227月国内硅料产量11.56万吨资料来源硅业分会，上海证券研究所 4.4 产业链价格根据Infolink分析硅料价格硅料价格整体继续反弹，包括头部厂家与二三线厂家的致密料价格陆续回升至每公斤64-71元区间，疏松料和菜花料等相对品质较差的品类对应价格也已经出现弱反弹趋势。价格反弹的主要原因，一方面与有效供应增量不及预期有直接原因，包括头部企业在内的新产能出现程度不等的延迟投产和达产现象，导致三季度产量增幅下降，有效供应量趋缓；另外一方面拉晶环节新产能对应的炉台在三季度持续投放，对于原生多晶的需求增幅加速；如此供需环境下，硅料供应不但对于前期库存得以快速去库，现货供应订单交付呈现紧张趋势，主流价格出现明显反弹。预计在三季度组件端排产趋于乐观增长的情况下，硅料环节主流价格仍然有反弹和利润修复空间，八月核心看点将转移至硅料与硅片环节之间的利润分配和议价权争夺。硅片价格 7月底硅片龙头厂家更新报价，M10尺寸新的报价上调到每片 2.93-2.95 元人民币之间，其余硅片厂家也随后陆续上调价格，本周主流成交价格出现上行，P型硅片中 M10与 G12尺寸落在每片 2.95元与每片3.92元人民币左右，同比上周涨幅约4-6不等。N 型硅片部分，本周主流成交价格也对应上升到每片 3.05 元人民币。当前部分地区与成都大运会实施限电影响实际产出，以及繁多的硅片尺寸也变相降低流通效率。此外，N型与P型硅片在供需 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 0 2 4 6 8 10 12 14 产量（万吨）产量环比行业周报请务必阅读尾页重要声明 17 上出现错位，部分硅片厂家逐步增加 N 型硅片的产出比重，然而厂家在生产上仍面临品质的考验，其中尤其头部企业推进速度较慢，N型硅片实质产出相对保守；迭加N型电池产能爬坡缓慢，采购P型硅片持续需求旺盛，因而出现硅片供应紧张与价格的横盘上行。短期而言，预期硅片供应仍会相对紧俏，同时上游硅料的涨价与下游电池的高昂利润，也都给硅片的价格起到支撑作用，预期下周硅片价格维稳看待。电池片价格本周主流尺寸电池片成交价格有小幅提升，M10 尺寸主流成交价格来到每瓦 0.74 元人民币左右，并且厂家们报价激进，多数来到每瓦0.75-0.76元人民币不等；而G12尺寸电池片则维持落在每瓦 0.73 元人民币左右。在 N 型电池片部分，本周 TOPCon （M10）电池片价格维稳，成交价格普遍落在每瓦 0.8元人民币左右。观察N型电池片与P型价格价差维持每瓦6分钱人民币左右。而HJT（G12）电池片外卖厂家稀少，价格落在每瓦0.9元人民币不等。 M10PERC电池片价格走势持续与组件价格分化明显，由于电池片处在相对低的买点，组件厂在下半年竞争出货目标下，采购电池片相对积极。然而，尽管当前电池厂家话语权十足，电池厂家们仍要留心维系自己与客户间的良好关系，随着年底 TOPCon 电池产能砸堆，实质产量释放下，甚至在明年上半年电池环节将会出现严重的供应过剩与价格竞争，届时除了自身的营运决策外，也将需要仰赖客户间的支持配合。组件价格上游涨势未止歇、部分材料也酝酿涨价，而组件环节仍受到多方因素挤压，业主按需拉货，而部分组件厂家也因成本压力无力交付较低的价格，两方来回商谈。加之厂家为了争抢订单，一线厂家新签订单价格也有下滑迹象，PERC 单玻组件约落在每瓦 1.25-1.28元人民币，二三线价格约落在1.22-1.25元的水平。分销现货执行价格仍持续混乱，1.2 初头的出厂价格量体有增多趋势。高价部分，仍有前期订单在执行，价格基本落在1.35-1.4左右的区间。 8 月组件厂家排产仍有上升，主要集中在一线厂家上调为主，中后段厂家排产谨慎、部分下修，但总量仍有上升来到近乎50GW 的量体。考虑组件库存部分区域仍较高，且需求启动的情况看来也需等到中旬过后，在厂家竞争订单、远期价格仍有让价之下，行业周报请务必阅读尾页重要声明 18 短期涨价成功落地机率有限，本周仅有部分低价组件回升价格，量体较少。本周海外组件价格小幅下滑，中国出口执行价格约每瓦0.165- 0.18元美金（FOB），亚太地区执行价格约0.165-0.17元美金。欧洲价格近期现货价格约在每瓦0.16-0.17欧元，黑背版约溢价2-2.5 欧分，部分厂家持续出清库存，低价部分约 0.15-0.16 欧元有增多的趋势，在过往较少发生低于亚太地区的价格。区域制造组件价格暂时持稳，美国市场近期部分中小厂家通关不顺，未来风险增加，四季度组件价格有下调趋势。而一线厂家出口转趋稳定。印度本地制造组件受到本地拉货疲软影响，价格小幅下降，约 0.24-0.3 元美金不等。而印度进口组件价格约 0.16-0.178元美金、东南亚制组件约 0.21-0.27 元美金。而印度输往美国量体近期受到影响，后续需要关注变动。 N型整体价格略有波动，N-HJT组件（G12）近期执行价格持稳约每瓦1.5-1.6元人民币，海外价格约每瓦0.197-0.22元美金。 TOPCon组件（M10）本周价格略微下降约每瓦 1.28-1.45元人民币，海外价格与PERC溢价约1-1.5美分左右，价格持稳约每瓦0.18-0.21元美金。图 23硅料价格图 24硅片价格资料来源Infolink，上海证券研究所资料来源Infolink，上海证券研究所 0 50 100 150 200 250 300 350 20 21 20 21 20 21 20 21 20 21 20 21 20 22 20 22 20 22 20 22 20 22 20 22 20 23 20 23 20 23 20 23 价格（元/KG ）致密料 0 2 4 6 8 10 12 20 21 / 20 21 / 20 21 / 20 21 / 20 21 / 20 21 / 20 22 / 20 22 / 20 22 / 20 22 / 20 22 / 20 22 / 20 23 / 20 23