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此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息BOCM 或 https//research.bocomgroup.com 交银国际研究行业剖析 2023年6月6日 2023下半年展望至暗時刻已过，预期修正，油电同价快速替代燃油车  预计3季度起乘用车销量改善，负面因素已大致消化。乘用车需求弱复苏和经济恢复较预期缓慢，我们预计乘用车销量将在 2023 年下降约 4，但我们认为大多数负面因素已被消化，而市场已经在修正预期。我们认为电池成本降低有可能改善整车厂下半年的边际利润率。我们预计 2023 年2 季度乘用车销量将保持疲软，3季度开始改善。上半年整车厂集中处理库存和老车型，而大多新车型将集中在下半年交付，因此销量和利润率应环比有改善。此外，我们预计新能源车下乡和其他潜在的刺激政策将在 2023 年下半年提振乘用车销量。  预计中国大型整车厂将在新能源汽车领域保持主导地位，PHEV 将在 2023 年放量，推动增长。2023 年新能源汽车的主要驱动力应该是低线城市中价格在 10 万至 20 万元（人民币，下同）的大众市场 PHEV（油电同价车型），将快速实现新能源车对燃油车的替代，PHEV依靠高续航和性价比增速将跑赢BEV。大型整车厂如比亚迪依靠其庞大的供应链体系和在10- 20万的定价权，持续引领销量增长。鉴于其丰富的 PHEV 车型阵容和核心技术，我们预计 2023 年比亚迪、吉利和长城等传统国内整车厂将受益于 PHEV 销量的蓬勃增长。  中国整车厂海外扩张是新的增长动力。比亚迪唐/汉、上汽MG、小鹏G3、 U5等国内整车厂的新能源车型已经出口至欧洲。宇通、比亚迪等新能源客车产品在欧美及中东地区表现良好。我们认为领先的中国电动汽车企业具有明显的优势。除了中国车企的自身优势外，欧洲车企也面临产能不足。这给中国新能源汽车进军欧洲市场带来机遇。我们预计中国整车厂将在 2023 年开始在海外市场（尤其是欧盟）大规模部署新能源车。  具备定价能力、供应链优势和产品力的车企将在竞争激烈的乘用车市场跑出。比亚迪（1211 HK/买入）将受益于10-20万区间 PHEV 的放量，而供应链优势和产品力使比亚迪具备定价权。比亚迪依然是行业最稳健的选择。一如我们预期，新势力上半年处于瓶颈期，但我们依然看好理想（2015 HK/买入）下半年的销量增长，精准的产品定位使其在中大型家用SUV市场一骑绝尘，下半年销量有望持续环比上升。我们认为长城（2333 HK/买入）转型提速带动新能源车渗透率上升，将会是公司股价的关键催化剂，而长城的新能源车渗透率和边际改善上行空间较同业大，是板块反弹中较好的选择。估值概要资料来源FactSet未评级为一致预测、交银国际预测覆盖公司 *截至2023年6月2日行业与大盘一年趋势图资料来源 FactSet 汽车行业行业评级领先公司名称股票代码评级目标价收盘价 -----每股盈利----- ----市盈率---- ----市账率----股息率 FY23E FY24EFY23EFY24EFY23EFY24E FY23E 当地货币当地货币报表货币报表货币倍倍倍倍比亚迪股份 1211HK 买入 309.67 245.00 11.595 16.925 19.1 13.1 3.60 2.80 0.1 理想汽车 2015HK 买入 126.66 117.60 0.467 2.273 227.2 46.7 4.47 4.08 NA 长城汽车 2333HK 买入 12.50 8.40 0.785 0.917 9.7 8.3 1.01 0.95 4.8 广汽集团 2238HK 买入 9.38 4.70 0.903 1.095 4.7 3.9 0.36 0.34 5.9 吉利汽车 175HK 买入 13.50 9.50 0.540 0.673 15.9 12.7 1.09 1.03 2.6 蔚来汽车 9866HK 中性 66.60 60.70 -8.247 -2.961 NA NA 6.44 9.88 NA 小鹏汽车 9868HK 中性 33.60 32.80 -4.035 -2.629 NA NA 1.69 1.99 NA 平均 55.3 16.9 2.67 3.01 3.3 6/22 10/22 2/23 6/23-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 行业表现恒生指数陈庆 angus.chanbocomgroup.com 862160653601 2023年6月6日汽车行业 1 下载本公司之研究报告，可从彭博信息BOCM 或 https//research.bocomgroup.com 2 目录投资摘要.3 2023下半年展望弱复苏，但大部分负面因素已经反映.4 合资跌落神坛，自主品牌市场份额持续扩张.6 PHEV 下半年将加速放量.9 自主品牌乘用车出口销量持续创新高12 海外市场中国新能源汽车是新增长点.16 上汽海外销量领跑整车厂，比亚迪迎头赶上.19 2023年中国新能源汽车在欧盟市场增长空间大23 风险因素.25 mNvMnPnNoNqQpMqPuMqRmR9PdNbRoMpPnPoNlOnNtNlOqQoQaQpOnQMYnMzRMYnMpQ 2023年6月6日汽车行业 1 下载本公司之研究报告，可从彭博信息BOCM 或 https//research.bocomgroup.com 3 投资摘要预计3季度起乘用车销量改善，负面因素已大致消化。尽管我们预计由于需求弱复苏和经济恢复较预期缓慢，乘用车销量将在 2023 年下降约 4，但我们认为大多数负面因素已被消化，而市场已经在修正预期。尽管我们预计 2023 年，燃油车疲软的销售前景可能会损害整车厂的盈利能力，但具有良好供应链和先进新能源汽车开发能力的大型整车厂依然有望跑出。同时，由于中国新能源汽车增长放缓，我们认为 2023 年电池供应可能会有所改善，这可能导致电池成本降低并最终改善整车厂的边际利润率。我们预计 2023 年2 季度乘用车销量将保持疲软， 3季度开始改善。上半年整车厂集中处理库存和老车型，而大多新车型将集中在下半年交付，因此销量和利润率应环比有改善。此外，我们还预计新能源车下乡和其他潜在的刺激政策将在 2023 年下半年提振乘用车销量。预计中国大型整车厂将在新能源汽车领域保持主导地位，PHEV 将在 2023 年放量推动增长。 2023 年新能源汽车的主要驱动力应该是低线城市中价格在 10 万至 20 万元的大众市场 PHEV，因为其续航里程长且成本效益高，将快速实现新能源车对燃油车的替代。大型整车厂如比亚迪依靠其庞大的供应链体系和在 10-20万的定价权，持续引领销量增长。同时，随着客户寻求更先进的智能电动汽车功能和时尚车型，20万以上的纯电动汽车应该会在高线城市保持竞争力。鉴于其丰富的 PHEV 车型阵容和核心技术，我们预计 2023 年比亚迪、吉利和长城等传统国内整车厂将受益于 PHEV 销量的蓬勃增长。中国整车厂海外扩张是新的增长动力。与传统的燃油车不同，新能源汽车主要出口到发达国家和东南亚等地區。比亚迪唐/汉、上汽MG、小鹏G3、U5等国内整车厂的新能源车型已经出口至欧洲。宇通、比亚迪等新能源客车产品在欧美及中东地区表现良好。我们认为领先的中国电动汽车企业具有明显的优势，其车型具有未来感的内饰设计和丰富的智能电动汽车功能。除了中国车企的自身优势外，欧洲车企自身也面临潜在的产能不足。根据标普2022年10月报告，在最糟糕情况下，到2023年底，欧洲能源危机或使其汽车产量平均每季度下降近40，即超过100万辆。这给中国新能源汽车进军欧洲市场带来机遇。另外，欧洲新能源汽车如要具备与中国新能源车型相同的功能，定价要高得多。我们预计中国整车厂将在 2023 年开始在海外市场（尤其是欧盟）大规模部署新能源汽车。具备定价能力、供应链优势和产品力的整车厂将在竞争激烈的乘用车市场跑出。我们认为作为 EV/PHEV 领域的中国巨头，比亚迪（1211 HK/买入）将受益于10-20万区间 PHEV 的放量，而供应链优势和产品力使比亚迪具备定价权。比亚迪依然是行业最稳健的选择。一如我们预期，新势力上半年处于瓶颈期，但我们依然看好理想（2015 HK/买入）下半年的销量增长，精准的产品定位使其在中大型家用SUV的细分市场一骑绝尘，下半年销量有望持续环比上升。我们认为长城（2333 HK/买入）转型提速带动新能源车渗透率上升，将会是公司股价的关键催化剂，而长城的新能源车渗透率和边际改善上行空间较同业大，是板块反弹中较好的选择。 2023年6月6日汽车行业 1 下载本公司之研究报告，可从彭博信息BOCM 或 https//research.bocomgroup.com 4 2023下半年展望弱复苏，但大部分负面因素已经反映市场预期修正，下半年乘用车需求弱复苏。上半年汽车销量的疲软符合我们预期，主要由于1）购置税减免的到期；2）特斯拉主动开启价格战，导致消费者观望情绪较重；3）供应链改善而需求端尚未完全恢复。我们认为在碳酸锂成本大幅降低的前提下，新能源汽车将有更多的空间让利，我们认为下半年新能源汽车的渗透率将继续提升。另外，市场上半年比较担心国六b实施前会有清库存压力，从而导致整车厂再次打响价格战。5月8日，生态环境部、工业和信息化部、商务部、海关总署、市场监管总局联合发布关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告。自 2023年7月1日起，全国全面实施国六排放标准6b阶段，禁止生产、进口、销售不符合国六排放标准6b阶段的汽车。公告也提到，针对部分实际行驶污染物排放试验（即RDE试验）报告结果为“仅监测”等轻型汽车国六b车型，给予半年销售过渡期至2023年12月31日。国六b非RDE车型得到了长达半年的销售缓冲期，我们预期而下半年整车厂清库存压力不大。我们维持年初预测2023 年乘用车销量将同比下降 4.3至 1,940 万辆，2023 年新能源汽车销量将同比增长 26.5至 720 万辆，渗透率为 37。图表 1 中国乘用车零售销量预测单位千辆 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 乘用车零售销量 20,688 19,292 20,146 20,543 19,660 20,053 20,253 同比 -7.5 -6.7 4.4 2.0 -4.3 2.0 1.0 新能源汽车销量 1,025 1,111 2,989 5,674 7,178 8,936 10,751 同比 3.2 8.4 169.0 89.8 26.5 24.5 20.3 新能源汽车普及率 5.0 5.8 14.8 27.9 36.5 44.6 53.1 动力总成类型新能源 1,025 1,111 2,989 5,674 7,178 8,936 10,751 纯电动 822 910 2,444 4,255 4,817 5,515 6,380 插电混动 203 201 545 1,420 2,361 3,422 4,371 内燃机 19,663 18,181 17,157 14,869 12,482 11,116 9,503 混合动力 166 251 745 2,362 3,637 4,311 4,962 纯内燃机 19,497 17,930 16,412 12,506 8,845 6,805 4,541 总计 20,688 19,292 20,146 20,543 19,660 20,053 20,253 增长新能源 3.2 8.4 169.0 89.8 26.5 24.5 20.3 纯电动 9.5 10.8 168.5 74.1 13.2 14.5 15.7 插电混动 -16.3 -1.2 171.2 160.6 66.3 44.9 27.7 内燃机 -8.0 -7.5 -5.6 -13.3 -16.1 -10.9 -14.5 混合动力 85.0 51.5 197.2 216.9 54.0 18.5 15.1 纯内燃机 -8.4 -8.0 -8.5 -23.8 -29.3 -23.1 -33.3 总计 -7.5 -6.7 4.4 2.0 -4.3 2.0 1.0 资料来源乘联会, 中汽协, 交银国际预测 2023年6月6日汽车行业 1 下载本公司之研究报告，可从彭博信息BOCM 或 https//research.bocomgroup.com 5 油电同价车型有望支持新能源乘用车渗透率持续上升。2023 年前四个月，中国新能源乘用车批发量/零售量分别达到 211 万辆/185万辆，同比增长 43/37。新能源汽车渗透率也呈上升趋势，零售渗透率从2022 年 4 月的 27.1 跃升至 2023 年 4 月的 32.3。加上2023 年整车厂推出大量油电同价车型，如秦PLUS DM-i冠军版、零跑C11增程、AION Y Younger、一汽丰田bZ3，不断有新车在各细分市场刷新价格新低，“油电同价”几乎成了一种趋势。我们相信消费者对新能源汽车的接受度将显著提高。充电设施的扩张也将加速新能源汽车的普及。在品牌中，合资品牌的新能源汽车发展仍然落后于国内同行，比亚迪、上汽通用五菱和一些新势力在新能源汽车渗透率方面处于领先地位。合资品牌中，我们注意到目前只有大众汽车（ID 系列）能打进中国的新能源汽车市场。2023 年 4 月，自主品牌以 49.5的新能源汽车渗透率领先，其次是豪华品牌 35.5 和主流合资品牌 4.1。图表 2 新能源汽车保有量占中国汽车总保有量的百分比依然在较低水平资料来源公安部, 交银国际 0.9 0.9 1.1 1.4 1.5 1.5 1.6 1.8 1.9 2.1 2.3 2.6 2.9 3.2 3.7 4.1 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 2Q18 3Q18 4Q18 3Q19 4Q19 2Q20 3Q20 4Q20 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 百万辆 2023年6月6日汽车行业 1 下载本公司之研究报告，可从彭博信息BOCM 或 https//research.bocomgroup.com 6 合资跌落神坛，自主品牌市场份额持续扩张合资品牌下行周期难以逆转，自主品牌市场份额将持续扩张。近十年来，国内整车厂的市场份额在30到40之间波动。中汽协数据显示，2023年4月，得益于前几年大量新能源车型的亮相，国内整车厂市场份额达到55。各家燃油车特别是合资品牌燃油车的销量已经被逐渐壮大的新能源汽车影响，损失市场份额。整个燃油车市场面临着多重竞争叠加的局面。一方面，新能源汽车快速崛起，大量的自主品牌新能源汽车企业不仅有着更好的市场配置，而且从车机系统、智能座舱到内部设计等等层面都对传统燃油车形成了降维打击，另一方面，自主品牌在新能源车型的定价上也十分进取，持续侵蚀传统燃油车市场。我们认为合资品牌销量下行周期难以逆转。在新能源汽车上，不管是硬件和软件，合资品牌一直都弱于自主品牌，因此大多合资新能源车型缺乏竞争力。比亚迪、长城汽车、吉利、奇瑞、广汽、长安等整车厂在2023上半年也纷纷推出多款新能源车型/新能源子品牌（如仰望、银河、枭龙等），提升了国内整车厂的市场份额。鉴于其先进的新能源汽车技术和第二轮车型开发，我们预计这种趋势将在 2023 年下半年持续。同时，国外整车厂仍在新能源领域摸索，因此未来几年不太可能威胁到国内整车厂的新能源汽车销售。而合资企业份额下滑明显，未来销量反转机会较小。 2023年6月6日汽车行业 1 下载本公司之研究报告，可从彭博信息BOCM 或 https//research.bocomgroup.com 7 图表 3 国内整车厂市场份额呈上升趋势资料来源中汽协, 交银国际国内整车厂在不管在PHEV和BEV都有绝对的优势。比亚迪品牌向上布局，发布仰望品牌。仰望包含比亚迪的技术应用、前瞻技术构想及深度垂直整合，涵盖了六大核心技术易四方、云辇、刀片电池、超级车身、智能座舱、智驾辅助，实现对户外越野、城市、赛道等多场景的覆盖；吉利则全面新能源化，银河L7新车型也会在年内交付；2023年，长城汽车将推出10余款全新新能源车型，包括哈弗枭龙、坦克500 PHEV、欧拉芭蕾猫等车型。长安旗下深蓝、阿维塔也计划推出多款新车型。图表 4 国内整车厂PHEV车型在2023年前四个月处于领先地位资料来源乘联会, 交银国际 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2020 -01 2020 -03 2020 -05 2020 -07 2020 -09 2020 -11 2021 -01 2021 -03 2021 -05 2021 -07 2021 -09 2021 -11 2022 -01 2022 -03 2022 -05 2022 -07 2022 -09 2022 -11 2023 -01 2023 -03 其他品牌法系韩系美系德系日系自主 109.9 94.2 78.7 66.1 43.7 35.8 32.4 31.5 19.0 9.3 1.4 16.1 -40.0 -20.0 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 PHEV 自主 PHEV BEV豪华 NEV豪华BEV主流合资NEV总市场 NEV自主NEV主流合资 BEV BEV自主 PHEV主流合资PHEV 豪华增速 2023年6月6日汽车行业 1 下载本公司之研究报告，可从彭博信息BOCM 或 https//research.bocomgroup.com 8 图表 5 国内整车厂在2023年前四个月占新能源汽车市场总份额的 80 以上资料来源乘联会, 交银国际图表 6 传统国内整车厂在中国新能源汽车领域占据主导地位 No. NEV 厂商 2023年1-4月销量 2022年1-4月销量同比份额 1 比亚迪 702,608 387,456 81.3 38.2 2 特斯拉中国 177,385 109,812 61.5 9.6 3 广汽埃安 121,320 57,687 110.3 6.6 4 上汽通用五菱 111,604 132,656 -15.9 6.1 5 吉利汽车 87,967 57,771 52.3 4.8 6 长安汽车 79,168 39,856 98.6 4.3 7 理想汽车 78,265 35,883 118.1 4.3 8 蔚来汽车 37,699 30,842 22.2 2.0 9 长城汽车 34,665 38,515 -10.0 1.9 10 哪吒汽车 33,529 38,965 -14.0 1.8 资料来源乘联会, 交银国际 548,575 586,485 216,201 231,833 77,475 1,841,141 1,509,555 99,753 1,254,656 960,980 22,278 15,632 29.8 31.9 11.7 12.6 4.2 100.0 82.0 5.4 68.1 52.2 1.2 0.8 - 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 PHEV. PHEV BEV豪华 NEV豪华BEV主.NEV总. NEV自主NEV主. BEV BEV自主 PHEV.PHEV豪华销量（辆）份额（NEV总市场） 2023年6月6日汽车行业 1 下载本公司之研究报告，可从彭博信息BOCM 或 https//research.bocomgroup.com 9 PHEV 下半年将加速放量 PHEV车型价格进一步下探，下半年将持续放量。根据乘联会，2023 年 1-4月 PHEV销量 58万辆（同比92），增速超过BEV的19.9。从用户需求角度来看，PHEV由于无里程、无续航焦虑，对于用户的价值明显。当BEV困于充电、补能之痛时，混电便具备了显著优势。从供给角度看，整车厂在PHEV、EREV 上布局节奏加快。 2023年比亚迪、吉利和长城等自主品牌皆有大量的PHEV车型发布，而比亚迪的冠军系列价格更进一步下探，因此我们预期PHEV将是推动下半年新能源汽车销量的关键。推动PHEV大行其道的是其长续航里程和成本效益，而不是政策，这应该支持更可持续的增长。就车辆购买而言，成本仍然是大众市场的最大因素（与高端市场不同）。随着2023年国家对纯电动汽车的补贴到期，电动汽车与混合动力车的价差将进一步拉大。比亚迪、长城汽车、吉利等国产品牌纷纷推出多款搭载最新科技的PHEV车型，相信将极大丰富家庭用户的选择。我们预计以比亚迪为首的国产PHEV车型将在大众市场（10 万-20 万元）取得突破，从而加速对传统内燃机汽车的替代。 10 万-20 万元的新能源汽车渗透率为 24-29，仍处于较低水平。此外，由于全国缺乏充电桩和电力供应，目前的新能源基础设施仍不足以支持所有电动汽车。在中国的农村和北部地区，由于电池在低温下性能不佳（低于 CLTC 里程的 50），PHEV可能非常适合。 2023年前四个月，中国所售出的燃油车中有 52在 10 万至 20 万元的价格范围内，而BEV和PHEV分别为 33 和 55，这证明PHEV更具吸引力，因为买家追求的是性价比和便利性。我们相信，PHEV的长续航里程、成本效益和有吸引力的价格，将在 2023 年进一步推动对传统内燃机车辆的替代。 2023年6月6日汽车行业 1 下载本公司之研究报告，可从彭博信息BOCM 或 https//research.bocomgroup.com 10 图表 7 2023年前四个月20万元以下的燃油车占70的市场，新能源替代空间依然巨大资料来源乘联会, 中汽协, 交银国际图表 8 2023年前四个月纯电动汽车在20万以下占比在50 资料来源乘联会, 中汽协, 交银国际图表 9 按厂商建议零售价划分的 HEV 车型细分（人民币）；新增HEV销量主要处于20 万-30 万元范围（2023年前四个月）图表 10 按厂商建议零售价划分的 PHEV 车型细分（人民币）；新增 PHEV销量主要在5 万-10 万元范围（2023年前四个月）资料来源乘联会, 中汽协, 交银国际资料来源乘联会, 中汽协, 交银国际 ote 40万以上, 4 30-40万, 10 20-30万, 14 15-20万, 17 10-15万, 35 5-10万, 19 5万以下, 1 40万以上, 2 30-40万, 8 20-30万, 27 15-20万, 7 10-15万, 25 5-10万, 17 5万以下, 14 40万以上, 0 30-40万, 16 20-30万, 36 15-20万, 19 10-15万, 26 5-10万, 3 5万以下, 0 40万以上, 5 30-40万, 18 20-30万, 13 15-20万, 11 10-15万, 27 5-10万, 26 5万以下, 0 2023年6月6日汽车行业 1 下载本公司之研究报告，可从彭博信息BOCM 或 https//research.bocomgroup.com 11 图表 11 不同价格带的新能源汽车渗透率（2023年前四个月）资料来源乘联会, 中汽协, 交银国际如图 11 所示，我们看到 20 万至 30 万元的新能源汽车渗透率高达 49，其次是 30 万至 40 万元的 40.5。但是，如果我们仔细观察图 12所示的不同价格区间的 PHEV 渗透率，我们可以看到 10-15万和15-20万之间的 PHEV 渗透率仍有很大空间。而这个价格区域在低线城市大多为家庭用车，而PHEV最大的优势就是解决了中长途车主里程焦虑的问题，正好吸引低线城市家庭用车的群体，从而实现新能源车替代燃油车，这一核心优势可使整个PHEV维持非常强增长的态势。图表 12 不同价格带的混动（PHEVHEV）车型渗透率（2023年前四月）资料来源乘联会, 中汽协, 交银国际 24.9 40.5 49.0 23.6 28.8 34.0 79.2 0 20 40 60 80 100 40万以上 30-40 万 20-30 万 15-20 万 10-15 万 5-10万 5万以下 15.9 23.7 15.9 12.8 11.8 14.6 0.0 0 10 20 30 40 50 40万以上 30-40 万 20-30 万 15-20 万 10-15 万 5-10万 5万以下 2023年6月6日汽车行业 1 下载本公司之研究报告，可从彭博信息BOCM 或 https//research.bocomgroup.com 12 自主品牌乘用车出口销量持续创新高具竞争力的车型推动乘用车出口。近年来，中国汽车出口增长显著。2022 年出口量同比增长 54.4 至 311.1 万辆，比 2020 年的 108 万辆翻了近两倍。2023 年出口销量继续增长趋势。2023年前四个月的出口销量总计达到 149 万辆（其中特斯拉占大约9），同比增长 72，主要得益于国内整车厂出口竞争力增强（特别是新能源汽车）。1季度，中国已经超过德国、日本，成为全球第一汽车出口大国。 4月单月出口量达42万辆，同比增长143，月度出口量不断创新高。乘用车出口持续创新高，出口销量不但有利于整车厂销量增长，同时由于中国整车厂的低成本优势，势将帮助整车厂获取不错的利润。图表 13 中国已经超过德国、日本，成为全球第一汽车出口大国（汽车月出口量资料来源中国汽车工业协会, 日本自动车工业协会, 德国汽车工业联合会, 交银国际图表 14 中国汽车出口量分地区占比-欧洲占比不断上升资料来源中国汽车工业协会, 交银国际 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 500,000 16年1月 16年8月 17年3月 17年10月 18年5月 18年12月 19年7月 20年2月 20年9月 21年4月 21年11月 22年6月 23年1月中国日本德国 6 10 16 23 26 38 45 42 43 34 36 3217 14 9 8 12 1219 18 15 19 14 82 3 4 5 6 612 14 14 10 7 5 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2018 2019 2020 2021 2022 1Q23 歐洲亞洲北美中南美大洋州非州 2023年6月6日汽车行业 1 下载本公司之研究报告，可从彭博信息BOCM 或 https//research.bocomgroup.com 13 从车型来看，乘用车出口量占比最大，2018-21年占比保持在75，2023年前三个月占比达到83。在售价方面，2023年前四个月汽车出口的平均售价达到 20,000 美元，高于去年的 18,000 美元，创历史新高。新能源汽车出口量继续增长。根据乘联会数据，2023 年 4 月新能源汽车出口 13 万辆，同比增长 286。2023 年前四个月里，新能源汽车出口总量达到 52 万辆，同比增长1.1倍。图表 15 中国月度汽车出口量资料来源乘联会, 交银国际 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2018 2019 2020 2021 2022 2023千辆 2023年6月6日汽车行业 1 下载本公司之研究报告，可从彭博信息BOCM 或 https//research.bocomgroup.com 14 图表 16 中国月度汽车出口销量同比增幅资料来源乘联会, 交银国际图表 17 2007-23年4月中国汽车出口量资料来源乘联会, 交银国际图表 18 按动力类型划分的乘用车出口份额资料来源乘联会, 交银国际 -100 -50 0 50 100 150 200 250 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019 2020 2021 2022 2023 61 68 37 57 85 102 95 95 76 81 106 117 124 108 219 340 149 78 11 46 54 49 20 7 0 20 7 31 10 6 13 103 55 72 0 50 100 150 200 250 300 350 400 60 40 20 0 20 40 60 80 100 120 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 前4月出口万台增速万台 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2021 -01 2021 -02 2021 -03 2021 -04 2021 -05 2021 -06 2021 -07 2021 -08 2021 -09 2021 -10 2021 -11 2021 -12 2022 -01 2022 -02 2022 -03 2022 -04 2022 -05 2022 -06 2022 -07 2022 -08 2022 -09 2022 -10 2022 -11 2022 -12 2023 -01 2023 -02 2023 -03 2023 -04 BEV PHEV HEV ICE 2023年6月6日汽车行业 1 下载本公司之研究报告，可从彭博信息BOCM 或 https//research.bocomgroup.com 15 图表 19 中国燃油车和纯电动汽车（PHEVHEVBEV）月度销量（台）图表 20 中国月度出口量增幅资料来源中汽协, 交银国际资料来源中汽协, 交银国际 0.0 50,000.0 100,000.0 150,000.0 200,000.0 250,000.0 2021 -01 2021 -03 2021 -05 2021 -07 2021 -09 2021 -11 2022 -01 2022 -03 2022 -05 2022 -07 2022 -09 2022 -11 2023 -01 2023 -03 ICE EV -500 0 500 1000 1500 2000 2021 -01 2021 -03 2021 -05 2021 -07 2021 -09 2021 -11 2022 -01 2022 -03 2022 -05 2022 -07 2022 -09 2022 -11 2023 -01 2023 -03 PV ICE EV 2023年6月6日汽车行业 1 下载本公司之研究报告，可从彭博信息BOCM 或 https//research.bocomgroup.com 16 海外市场中国新能源汽车是新增长点海外新能源汽车发展滞后，为中国新能源汽车出口提供空间。中国新能源汽车销量和增长优于欧洲和北美市场。 2023年3月，中国新能源汽车销量超过67 万辆，同期欧洲销量约32万辆，北美销量约22万辆。中国新能源汽车的主要出口目的地是西欧和东南亚。泰国、英国、比利时、西班牙、澳大利亚为2023年的亮点，而对美国、韩国出口有所下滑。由于经济持续重启、制造业需求稳步回升、原材料价格高位回落，中国新能源汽车整体出口都呈现为大幅上升趋势。图表 21 欧盟、北美和中国新能源汽车销量（万辆）图表 22 欧盟、北美和中国的新能源汽车销量增长资料来源万得, 交银国际资料来源万得, 交银国际图表 23 日本、美国和欧盟的月度乘用车销量图表 24 日本、欧盟和美国的月度销量增长资料来源万得, 交银国际资料来源万得, 交银国际 0 20 40 60 80 2019 -01 2019 -04 2019 -07 2019 -10 2020 -01 2020 -04 2020 -07 2020 -10 2021 -01 2021 -04 2021 -07 2021 -10 2022 -01 2022 -04 2022 -07 2022 -10 2023 -01 欧盟北美中国万辆 -100 0 100 200 300 400 500 2020 -01 2020 -04 2020 -07 2020 -10 2021 -01 2021 -04 2021 -07 2021 -10 2022 -01 2022 -04 2022 -07 2022 -10 2023 -01 欧盟北美中国 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 2020 -01 2020 -05 2020 -09 2021 -01 2021 -05 2021 -09 2022 -01 2022 -05 2022 -09 2023 -01 欧盟市场美国市场日本市场辆 -100 0 100 200 300 2020 -01 2020 -05 2020 -09 2021 -01 2021 -05 2021 -09 2022 -01 2022 -05 2022 -09 2023 -01 日本市场同比增长美国市场同比增长欧盟市场同比增长 2023年6月6日汽车行业 1 下载本公司之研究报告，可从彭博信息BO