和恒咨询：石油石化行业A股高质量发展报告-2022年报.pdf-solarbe文库

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目录引言 . 4一、石油石化行业 A股上市公司发展指数 . 5二、石油石化行业 A股上市公司高质量发展排行榜 . 6（一）石油石化行业 A股上市公司综合排名 .6（二）石油石化行业 A股上市公司细分维度排名 .8维度一、规模 81、总市值接近 3万亿 . 8 2、总资产规模有所增长 . 93、营收规模大幅增长 104、净利润规模大幅增长 11维度二、成长性 .125、多数企业销售规模实现增长 126、半数以上企业毛利润实现增长 137、半数以上企业核心利润增长 14维度三、股东回报 .15 8、半数企业 ROE下滑 15维度四、盈利性 .169、半数以上企业毛利率下滑 1610、多数企业经营活动盈利性下滑 . 17维度五、研发投入 .1811、行业研发费用率较低 . 18维度六、运营效率 .19 12、多数企业资产利用率提高 . 19维度七、利润质量 .2013、多数企业经营活动变现能力减弱 . 2014、多数企业对上下游议价能力减弱 . 21维度八、造血能力 .2215、中国石油、中国海油、中国石化造血能力明显优于其他公司 . 22维度九、投资活动 .2316、中国石油、中国石化以绝对优势占据战略性投资规模前二 . 23 17、 23的企业产能有所扩张 24维度十、筹资能力 .2518、多数企业金融资产负债率提高 . 25附件一发展指数说明 27附件二排行榜说明 28 引言2022 年度，石油石化行业 A 股上市公司整体发展质量略低于 A 股平均水平，较 2021 年度有所下降。具体看，行业 A 股上市公司的成长能力虽大幅下滑，但仍明显好于 A 股平均水平，但盈利能力与 A 股平均水平仍有不小的差距。截至 2022 年 12 月 31 日，石油石化行业 A 股上市公司共计 47 家（剔除银行及非银金融机构），总市值接近 3 万亿，市值超过 5000 亿的企业有中国石油、中国海油和中国石化 3 家，其中，中国石油市值接近 1 万亿，几乎占到了整个石油石化行业市值的 1/3。整体看，石油石化行业 A 股上市公司 2022 年度营收规模增长、净利润大幅提升，但主要由中国石化以及中国石油等公司贡献；个体来看，行业内大多数企业产品销售和盈利均实现增长，但大多数企业经营盈利性下滑，行业上市公司成长性有待进一步提高。2022 年度，多数石油石化行业 A 股上市公司资产利用率提高，运营效率有所改善。但行业 A 股上市公司的 “ 日子 ” 并没有改善，内多数企业经营活动变现能力减弱、对上下游的议价能力也在减弱。和恒咨询围绕 “ 高成长、高效率、能赚钱 ” ，对石油石化行业 A 股上市公司的高质量发展数据进行了加权计算，发现了排名前十的企业中国海油、宇新股份、新潮能源、广汇能源、通源石油、石化油服、海油工程、中国石油、中曼石油以及泰山石油。一、石油石化行业 A 股上市公司发展指数截至 2022年 12月 31日，石油石化行业 A股上市共计 47家，整体发展指数为 95.7，低于 A股平均水平，环比下降 6.1，较去年同期下降。图 1 石油石化行业 A股上市公司发展指数数据来源和恒咨询分维度看， 2022年度石油石化行业 A股上市公司发展指数 7个能力维度指数中有 4个指数大于临界值 100,3个指数小于临界值 100。其中 1.成长能力指数、运营能力指数、投资能力指数和上下游议价能力指数高于临界值 100；2.研发能力指数、盈利能力指数和财务压力指数小于临界值 100。图 2 2022年度石油石化行业 A 股上市公司发展指数各维度表现数据来源和恒咨询2022年度各维度指数环比 4升 3降。其中 1.研发能力指数保持稳定，四季度上升； 2.成长能力指数高于临界值 100，四季度下降明显；3.盈利能力指数低于临界值 100；4.运营能力指数高于临界值 100；5.投资能力指数高于临界值 100，四季度上升明显。图 3 石油石化行业 A股上市公司发展指数分项数据来源和恒咨询2022 年度石油石化行业 A 股上市公司发展指数反映出所包含的上市公司运行情况有以下主要特点行业 A股上市公司研发能力指数远低于 A股平均水平；成长能力指数在 2022年第四季度下降明显，高于 A股平均水平，行业经营活动造血能力增速低于 A股平均水平；盈利能力指数低于 A股平均水平；运营能力指数高于 A股平均水平；财务压力指数低于 A股平均水平；上下游议价能力指数高于 A股平均水平，于 2022年第四季度环比上升。二、石油石化行业 A 股上市公司高质量发展排行榜（一）石油石化行业 A 股上市公司综合排名围绕 “ 高成长、高效率、能赚钱 ” ，通信行业 A股上市公司综合排名前十的企业分别是中国海油、宇新股份、新潮能源、广汇能源、通源石油、石化油服、海油工程、中国石油、中曼石油以及泰山石油。图石油石化行业 A 股上市公司综合排名（ 2022 年报）（二）石油石化行业 A 股上市公司细分维度排名维度一、规模1、总市值接近 3万亿总市值计算公式为总市值收盘价总股本。2022年 12月 31日，石油石化行业 A股上市公司总市值 29870亿元。 2050亿区间的上市公司 19 家，占比（ 40）最多； 50100 亿 5 家，占比 11；超过1000亿的上市公司有 5家。图 1 2022 年 12 月 31 日石油石化行业 A 股上市公司市值分布（单位家）图 2 石油石化行业 A 股上市公司总市值排行榜2、总资产规模有所增长2022 年度石油石化上市公司整体总资产合计 71,974.29 亿元，同比增长7.94，资产规模有所增长。其中， 8 家石油石化行业 A 股上市公司总资产规模超过 1000 亿。榜单前三未发生改变， 2022年总资产第一名是中国石油（ 26,737.51亿元），第二名是中国石化（ 19,486.40亿元），第三名是中国海油（ 9,290.31亿元）。此外， 34家石油石化企业总资产实现增长，其中 2家增速超过 50。图 3 石油石化行业 A 股上市公司总资产排行榜3、营收规模大幅增长2022 年度石油石化上市公司整体营业收入合计 83,752.84 亿元，同比增长24.18，营收规模增长。其中， 6 家石油石化行业 A 股上市公司营业收入规模超过 1000 亿元。榜单前三未发生变化， 2022年营业收入第一名是中国石化（ 33,181.68 亿元），第二名是中国石油（ 32,391.67亿元），第三名是中国海油（ 4,222.30亿元）。此外， 37 家石油石化行业 A 股上市公司营业收入实现增长，其中 9 家企业实现了 50以上的增长， 3家营收增速超过 100。图 4 石油石化行业 A 股上市公司营业收入排行榜4、净利润规模大幅增长2022 年度石油石化上市公司整体净利润合计 4,092.90 亿元，同比增长20.27，净利润规模大幅增长。其中 4 家企业净利润规模突破 100 亿元。榜单前三未发生改变， 2022 年净利润第一名是中国石油（ 1,639.77亿元），第二名是中国海油（ 1,416.77亿元），第三名是中国石化（ 757.58亿元）。此外， 21 家石油石化企业净利润实现增长， 14 家净利润下滑， 7 家出现亏损，其中 14家企业实现了 50以上的高速增长， 9家企业净利增幅更是超过 100。图 5 石油石化行业 A 股上市公司净利润排行榜维度二、成长性5、多数企业销售规模实现增长2022年度石油石化行业 A股上市公司 37家实现营业收入增长， 10家营业收入出现下滑。多数石油石化行业 A股上市公司销售规模实现增长。图 6 石油石化行业 A 股上市公司营业收入增速排行榜6、半数以上企业毛利润实现增长2022年度石油石化行业 A股上市公司 25家实现毛利润增长， 20家毛利润出现下滑，石油石化过半数上市公司毛利润增长。图 7 石油石化行业 A股上市公司毛利润增速排行榜7、半数以上企业核心利润增长核心利润是指企业自身开展经营活动所产生的经营成果，剔除投资收益、政府补贴等非经营活动的影响，还原企业经营活动真实的盈利能力。核心利润营业收入 -营业成本 -税金及附加 -研发费用 -销售费用 -管理费用 -利息费用。2022年度石油石化行业 A股上市公司 20家核心利润增长， 13家核心利润出现下滑。图 8 石油石化行业 A 股上市公司核心利润增速排行榜维度三、股东回报8、半数企业 RO E下滑股份巴菲特曾经说过，如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择 ROE。公司能够创造并维持高水平的 ROE是可遇而不可求的，这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候，维持高 ROE是极其困难的事情。ROE，即净资产收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，反映了股东权益的收益水平，衡量了公司运用自有资本的效率。通常来说， ROE越高，说明每单位净资产带来的收益越高。 2022年报石油石化行业 A股上市公司中 5家公司 ROE超过 20。其中，榜单前三发生改变， 2022 年 ROE 第一名是仁智股份（ 63.78），第二名是广汇能源（ 45.53），第三名是中国海油（ 26.29）。较去年同期， 24家公司 ROE改善， 23家 ROE降低。图 9 石油石化行业 A 股上市公司 ROE 排行榜维度四、盈利性9、半数以上企业毛利率下滑毛利率（营业收入 -营业成本） ÷营业收入，代表了企业产品的市场竞争力，一般来讲，毛利率越高，产品的市场竞争力越强，同时也与企业的销售策略有关。2022年度石油石化行业 A股上市公司中毛利率超过 50的有 4家。其中， 2022年毛利率第一名是 ST 洲际（ 67.48），第二名是新潮能源（ 65.53），第三名是中国海油（ 53.05）。较去年同期， 18家公司毛利率改善， 29家毛利率下滑。图 10 石油石化行业 A 股上市公司毛利率排行榜10、多数企业经营活动盈利性下滑核心利润率核心利润 ÷ 营业收入，剔除了投资活动、政府补助等非经营活动的影响，反映了企业经营活动的盈利性。一般来讲，核心利润率越高，企业经营活动的盈利性就越强。2022 年度石油石化行业 A 股上市公司有 2 家公司核心利润率超过 30， 35家低于 5。其中，榜单前三发生改变， 2022 年核心利润率第一名是新潮能源（ 49.54），第二名是中国海油（ 45.20），第三名是中曼石油（ 24.60）。较去年同期， 17家公司经营活动盈利性改善， 30家公司经营活动盈利性下滑。图 11 石油石化行业 A 股上市公司核心利润率排行榜维度五、研发投入11、行业研发费用率较低研发费用是指研究与开发某项目所支付的费用，反映了企业对研发的重视程度。一般来讲，研发费用越高，企业对研发的重视程度越高，但也与企业自身的资金实力以及对研发投入的费用化与资本化的选择有关。2022 年度研发费用第一名是中国石油（ 200.16 亿元），第二名是中国石化（ 127.73 亿元），第三名是荣盛石化（ 43.67 亿元）。 2022 年研发费用率第一名是贝肯能源（ 5.18），第二名是博迈科（ 5.12），第三名是恒泰艾普（ 4.65）。图 12 石油石化行业 A 股上市公司研发费用率排行榜维度六、运营效率12、多数企业资产利用率提高总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。2022 年度石油石化行业 A 股上市公司中 0 家公司总资产周转率低于 0.2。 2022 年总资产周转率第一名是大庆华科（ 3.70），第二名是岳阳兴长（ 2.50），第三名是 ST实华（ 2.10）。较去年同期， 29家公司资产利用效率提高， 18家公司资产利用效率降低。图 13 石油石化行业 A 股上市公司总资产周转率排行榜维度七、利润质量13、多数企业经营活动变现能力减弱核心利润获现率经营活动产生的现金流量净额 ÷ （核心利润其他收益），反映企业经营活动会计处理的利润数字转变为真金白银的能力。一般来讲，核心利润获现率越高，经营活动利润的含金量越高，核心利润获现率在 1.21.5属于较好，但也与行业 /区域特性有关。2022年度石油石化行业 A股上市公司 19 家公司核心利润获现率超过 1.2。榜单前三发生改变， 2022年核心利润获现率第一名是 ST实华（ 55.69），第二名是渤海化学（ 30.59），第三名是泰山石油（ 4.91）。较去年同期， 16家公司经营活动变现能力增强， 23家公司经营活动变现能力减弱。图 14 石油石化行业 A 股上市公司核心利润获现率排行榜14、多数企业对上下游议价能力减弱经营活动变现能力主要受经营活动盈利能力、存货政策和两头吃能力三方面的影响，其中上下游资金占用比例是反映两头吃能力的重要指标。上下游资金占用比例（上游资金占用规模下游资金占用规模） ÷ 营业收入，表示单位收入可以占用上下游 /需要为上下游垫付的资金量，反映企业对上下游的议价能力。该比例为正值且越大，表示占用上下游越多的资金，该比例为负值且越小，表示被上下用占用越多的资金。2022 年度石油石化行业 A 股上市公司 22 家公司能够占用上下游资金， 25 家公司被上下游占用资金。榜单前三未发生改变， 2022年对上下游议价能力第一名是潜能恒信（ 36.30），第二名是蓝焰控股（ 32.64），第三名是泰山石油（ 26.58）。较去年同期， 21家公司对上下游议价能力增强， 26家公司对上下游议价能力减弱。其中，对上游，上市公司中 42家公司能占用上游资金，有 5 家被上游占用资金；对下游，上市公司中有 11家公司能够占用下游资金，其余 36家企业全部被下游占用资金。图 15 石油石化行业 A 股上市公司上下游资金占用比例排行榜维度八、造血能力15、中国石油、中国海油、中国石化造血能力明显优于其他公司企业主要有两大造血点，一个是经营活动，通过经营活动产生现金流量金额反映，另一份是投资活动，通过投资收益产生的现金反映。一般来讲，造血能力规模越大，反映企业的造血能力越强。2022年度石油石化行业 A股上市公司榜单前三发生改变， 2022年造血能力规模第一名是中国石油（ 4,075.09亿元），第二名是中国海油（ 2,114.26亿元），第三名是中国石化（ 1,302.38亿元）。图 16 石油石化行业 A股上市公司造血能力排行榜维度九、投资活动16、中国石油、中国石化以绝对优势占据战略性投资规模前二企业的投资分为战略性与非战略性，其中战略性投资反应企业的战略与发展潜力，而非战略性投资主要为企业短期的盈利行为。其中战略性投资主要包括两点，一个是用于产能的建设，在报表中一般列示为在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，一个是用于对外并购或企业战略性股权投资，报表中一般列示为取得子公司及其他营业单位支付的现金净额。一般来讲，该数值越大，公司与战略相关的投资规模越大，未来的发展潜力越大。2022年度石油石化行业 A股上市公司榜单前三未发生改变， 2022 年战略性投资规模第一名是中国石油（ 2,442.12 亿元），第二名是中国石化（ 1,804.08亿元），第三名是中国海油（ 947.54亿元）。图 17 石油石化行业 A 股上市公司战略性投资排行榜17、 23的企业产能有所扩张产能扩张比例长期经营资产净投入 ÷ 期初长期经营性资产，反映公司长期性资产扩张的投资决策，公司采取的是扩张、维持还是收缩战略。一般来讲，该数值越大，企业表现出越明显的产能扩张。2022年度石油石化行业 A股上市公司中有 3 家产能扩展比例大于 100。榜单前三发生改变， 2022 年产能扩张比例第一名是润贝航科（ 169.90），第二名是岳阳兴长（ 141.06），第三名是宇新股份（ 127.15）。图 18 石油石化行业 A 股上市公司产能扩张比例排行榜维度十、筹资能力18、多数企业金融资产负债率提高负债主要包括金融负债（如短期借款等）与经营负债（如应付票据和应付账款等），其中金融负债反映企业的输血能力，经营负债反映企业的造血能力。金融资产负债率金融性负债 ÷总资产总计，反映企业对输血的依赖。该数值越大，企业对输血的依赖越大，偿债压力越大。2022年度石油石化行业 A股上市公司中有 6家金融资产负债率高于 50。榜单前三发生改变， 2022年金融资产负债率第一名是东方盛虹（ 63.98），第二名是恒逸石化（ 60.20），第三名是统一股份（ 60.13）。较去年同期， 28家公司金融负债率增加， 19家公司金融负债率减少。图 19 石油石化行业 A股上市公司金融资产负债率排行榜附件一发展指数说明行业上市公司发展指数是反映行业上市公司运行状况的综合指数。统计数据来源于行业上市公司 2022 年报公开数据，通过对相应行业的 A 股上市公司进行调查，根据行业上市公司对 A 股（剔除金融类与类金融上市公司）的相对运行表现编制而成，是反映行业上市公司经济运行状况的综合指数。行业上市公司发展指数的取值范围为 0200 之间（ 1） 100 作为指数的质量临界值；（ 2） 100200 为优质区间，表明该行业上市公司相对于 A 股上市公司经营发展质量更高或更加健康，越接近 200 质量越高；（ 3） 0100 为质量存疑区间，表明该行业上市公司较 A 股上市公司存在经营发展质量差距或风险更高，越接近 0 质量越低。行业上市公司发展指数具体包括七大维度研发能力、成长能力、盈利能力、运营能力、投资能力、财务压力和上下游议价能力，根据不同维度的重要程度赋予不同权重。图分维度指数解释附件二排行榜说明和恒咨询围绕 “ 高成长、高效率、能挣钱 ” ，利用核心利润增速（权重25）、经营资产报酬率（权重 30）、 ROE（权重 10）、核心利润获现率（权重 25）、金融负债率（权重 10）五个指标，对行业内上市公司高质量发展数据进行综合加权打分，最终得出综合排名。除此以外，和恒咨询还通过 9 个维度 18 个财务指标对行业内上市公司进行排名（截取排名前 30），通过细分维度 “ 排行榜 ” 体现企业发展变动。图图排行榜指标说明其中，总市值计算公式为总市值收盘价总股本。核心利润是指企业自身开展经营活动所产生的经营成果，剔除投资收益、政府补贴等非经营活动的影响，还原企业经营活动真实的盈利能力。核心利润营业收入 -营业成本 -税金及附加 -研发费用 -销售费用 -管理费用 -利息费用。 ROE，即净资产收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，反映了股东权益的收益水平，衡量了公司运用自有资本的效率。通常来说， ROE 越高，说明每单位净资产带来的收益越高。毛利率（营业收入 -营业成本） ÷ 营业收入，代表了企业产品的市场竞争力，一般来讲，毛利率越高，产品的市场竞争力越强，同时也与企业的销售策略有关。核心利润率核心利润 ÷ 营业收入，剔除了投资活动、政府补助等非经营活动的影响，反映了企业经营活动的盈利性。一般来讲，核心利润率越高，企业经营活动的盈利性就越强。研发费用是指研究与开发某项目所支付的费用，反映了企业对研发的重视程度。一般来讲，研发费用越高，企业对研发的重视程度越高，但也与企业自身的资金实力以及对研发投入的费用化与资本化的选择有关。总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。核心利润获现率经营活动产生的现金流量净额 ÷ （核心利润其他收益），反映企业经营活动会计处理的利润数字转变为真金白银的能力。一般来讲，核心利润获现率越高，经营活动利润的含金量越高，核心利润获现率在1.21.5 属于较好，但也与行业特性有关。经营活动变现能力主要受经营活动盈利能力、存货政策和两头吃能力三方面的影响，其中上下游资金占用比例是反映两头吃能力的重要指标。上下游资金占用比例（上游资金占用规模下游资金占用规模） ÷ 营业收入，表示单位收入可以占用上下游 /需要为上下游垫付的资金量，反映企业对上下游的议价能力。该比例为正值且越大，表示占用上下游越多的资金，该比例为负值且越小，表示被上下用占用越多的资金。企业主要有两大造血