返回 相似
资源描述：
此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 寒冬已过 ， 风起初春 2022 年 12 月 29 日 评级 领先大市 评级变动 维持 行业涨跌幅比较 1M 3M 12M 电力设备 -2.74 -8.80 -22.17 沪深 300 2.53 -0.54 -21.30 袁玮志 分析师 执业证书编号 S0530522050002 yuanweizhihnchasing.com 相关报告 单击或点击此处输入文字。 重点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 新强联 2.78 19.78 1.97 27.90 2.76 19.94 买入 东方电缆 1.81 36.54 1.63 40.59 2.76 23.96 买入 大金重工 1.04 40.58 0.91 46.37 2.41 17.51 买入 海力风电 5.12 17.77 1.83 49.73 3.75 24.27 买入 力星股份 0.36 33.31 0.24 49.96 0.65 18.45 买入 五洲新春 0.43 31.47 0.63 21.57 0.91 14.95 买入 中材科技 2.01 10.80 1.97 11.04 2.33 9.32 买入 时代新材 0.23 39.61 0.42 21.52 0.67 13.60 买入 恒润股份 1.56 15.80 0.86 28.51 1.40 17.56 买入 资料来源 同花顺， 财信证券 投资要点  寒冬已过，风气初春。 2022年为装机小年， 主要是 大量风电零部件比 较集中的江浙沪等地全年疫情不断，导致产业链交付节奏受到明显影 响 ，此外海风抢装后的惯性低谷期也影响了今年的装机量； 预计 2022 年装机 接近 45GW，其中陆风 40GW、海风 4.5GW。但 2022年同时也 为招标大年， 1-11 月公开招标已接近 90GW， 预计全年招标量有望接 近 100GW。尤其值得关注的是海上风电， 2022年前 10月国内海风招 标近 13GW，其中 10 月招标 1.37GW，环比上升 582.5，预计全年海 风招标量有望突破 15GW。 陆海风的招标量高增为 2023年的装机大年 奠定了基础，预计 23 年全年装机量在 70-80GW，其中陆风装机中枢 65GW，海风装机中枢 12GW。 综合考虑各省 “十四五”规划和非水可 再生能源消纳责任权重的要求，以及 2025年电力央企的可再生能源装 机比重达到 50以上的硬性要求， 23-25 年风电装机有望迎来确定性 的高增长。  招标价格企稳、成本端下降 ，设备环节的盈利能力有望改善 。 2022年 以来风机价格逐渐进入低价企稳阶段，目前 陆风主流价格区间为 1600-2200元 /kw， 海风主流价格区间为 3500-4000元 /kw。 考虑到零部 件市场经历 2021 年 2022 年的连续低迷后 已经完成了一轮市场出清， 此外大兆瓦趋势明年将进一步提速，大兆瓦零部件产能相对紧缺下风 机价格有望 延续 企稳 趋势 。成本端， “料重工轻”属性下原材料价格进 入下行通道有望改善风电设备的盈利空间。 今年二季度以来， 生铁、 废钢、铜和 环氧树脂 等 原材 料价格均开始 进入下行通道， 考虑到 23 年 下游装机的高景气度 ， 整体上原材料价格的改善有望部分留存在上游 设备生产环节，风电设备有望 迎来盈利改善。  风电设备关注大兆瓦、国产替代、出口、海风和技术升级五大投资逻 辑。 升级 大兆瓦 一定程度上意味着产品加工技术难度的提升， 产品附 加值提升；此外 下游降本对大兆瓦的迫切需求和上游扩产大兆瓦的 长 -37 -27 -17 -7 3 13 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 电力设备 沪深 300 行业深度 电力设备 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 周期使得大兆瓦产能在一定时间内 相对 紧缺， 大兆瓦 风电零部件的单 价 有望抬升 。 国产替代有望 使零部件企业 获得更多的国内市场份额 ， 同时具备国产替代逻辑的零部件环节 在产品价格和毛利率方面也具有 领先优势 。 出口逻辑需要关注海外供需关系、原材料比较优势、反倾 销税和码头海运资源情况，具备出口逻辑的环节有望获得海外市场份 额和海外产品高溢价 。 海风逻辑 主要是考虑海风零部件在单 MW或单 吨用量以及单价方面整体高于陆风，因此海风业务起量的企业有望在 2023年迎来超越行业增速的 爆发式增长 。 技术升级逻辑主要看 能否通 过新设备、新技术提供更具性价比的产品，比如滚动轴承向滑动轴承 的转变、 轴承滚球发展为轴承滚子等、玻璃纤维升级为碳纤维等。  投资建议 推荐多重投资逻辑加持的零部件环节。 1） 海缆 。 具有升级 大兆瓦、海风和技术升级三重逻辑，建议关注东方电缆 ，公司 新产能 释放节奏匹配市场需求，同时具有 高电压海缆业绩和海缆敷设能力 ； 2） 塔筒 。 具有升级大兆瓦、出口和海风三重逻辑， 塔筒一方面看企业的 产能布局和投产节奏，建议关注海力风电 ； 另一方面关注 出口 逻辑兑 现后的高价海外订单放量，建议关注大金重工。 3） 轴承和轴承滚子 。 轴承和轴承滚子 是国产替代的最佳环节，同时 也 具有升级大兆瓦、海 风和技术升级的逻辑 ，建议关注力星股份、 恒润股份、 新强联和五洲 新春 。 4） 叶片 。 大兆瓦 叶片 产能明年 相对 更加 紧缺 ，此外 叶片还 具有 海风和技术升级的逻辑， 建议 关注中材科技、时代新材 。 5）其他零部 件龙头。 除整机外，风电各零部件环节的竞争格局相对更优， 大兆瓦 趋势明显的 装机大年下可以关注金雷股份、中际联合、日月股份等细 分零部件龙头企业。  风险提示 装机不及预期，原材料价格大幅上涨，疫情阶段性反复。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2022 年总结及 2023 年展望 . 6 1.1 2022年装机小年 招标大年，招标价和成本端双降 6 1.2 2023年装机大年 海风放量， “十四五 ”稳量增长新周期 . 9 1.3 国外 “能源安全 碳中和 ”加速欧洲海风发展，出口逻辑有望逐步兑现 12 2 大兆瓦 国替 出口 海风 升级，风电设备迎来确定性高景气度 15 2.1 分析框架趋势 → 逻辑 → 业绩 15 2.2 发展趋势大兆瓦 高电压 大基地 远距离 . 15 2.3 投资逻辑大兆瓦 国产替代 出口 海风 技术升级 . 20 3 产业链关注多重投资逻辑加持的零部件环节 23 3.1 塔筒量价共振、盈利改善，关注出海和海风的逻辑 23 3.2 轴承 /滚子国产替代的最佳环节 27 3.3 海缆高技术壁垒，高价值量抗通缩的最优选择 . 30 3.4 叶片竞争格局清晰，原材料降本、大兆瓦叶片紧缺 33 3.5 重点公司情况 . 36 图表目录 图 1国内风电月度装机情况， GW， . 6 图 2国内风电年度装机情况， GW， . 6 图 3 国内风电季度公开招标（ GW） 7 图 4月度公开投标均价， 元 /kw . 8 图 5明阳智能 2.0MW 风机材料成本构成 . 8 图 6国内中厚板价格，元 /吨 9 图 7废钢价格，元 /吨 9 图 8现货铜价，元 /吨 9 图 9环氧树脂价格，元 /吨 . 9 图 10国内海风新增装机及同比， GW， 10 图 11国内海风累积装机及同比， GW， 10 图 12陆风新增装机及同比， GW， . 10 图 13陆风累积装机及同比， GW， . 10 图 14脉冲式发展结束，平价时代开启稳量增长新周期 .11 图 15 2021 年全国 70 米高度层年平均风功率密度分布 . 12 图 16我国各省年平均风速和平均风功率密度情况 . 12 图 17 2012-2022 年欧洲海上风电装机情况 . 13 图 18 2021 年全球海上风电新增装机量占比 . 13 图 19 2021 年全球海上风电累计装机量占比 . 13 图 20未来欧洲海上风电发展预测 14 图 21风电设备零部件分析框架 . 15 图 22 2021 年欧洲各国新安装海上风电机组的数量与平均单机容量 16 图 23 2010-2021 年国内新增风电机组的平均单机容量，单位 MW . 16 图 24 2021 年国内不同单机容量风电机组新增装机容量占比 . 17 图 25 2021 年陆上风电机组新增装机容量占比 17 图 26 2021 年海上风电机组新增装机容量占比 17 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 27 2010-2020 年欧洲每年新增海上风场平均容量 . 18 图 28海上风电运维成本 18 图 29欧洲海风离岸趋势显著 . 19 图 30青洲项目离岸距离显著高于沙扒项目 20 图 31中国风电新增装机容量占全球比重（ GW， ） 21 图 32中国风电累积装机容量占全球比重（ GW， ） 21 图 33 2019 年风电产业链各环节国产化率 . 22 图 34 2021-2025 年头部塔筒 企业产能情况，万吨 . 23 图 35各企业塔筒单吨售价，单位元 . 24 图 36陆塔和海塔毛利率对比 . 24 图 37塔筒营业成本构成 25 图 38大金重工塔筒单吨成本与中厚板价格关系 . 25 图 39国内中厚板价格，元 /吨 26 图 40各国中厚板价格对比，单位元 /吨 26 图 41塔筒企业运费比较，单位元 /吨 27 图 42轴承市场情况 . 28 图 43国产与进口主轴轴承价格对比 29 图 44国产与进口主轴轴承单 MW 价值量对比 . 29 图 45新强联毛利率， . 29 图 46轴承钢价格，元 /吨 . 29 图 47 2022 年中国风电滚子市场规模占比 30 图 48 2021-2025 年风电轴承滚动体市场空间 30 图 49海缆市场空间 . 31 图 50海缆软接头 32 图 51海缆绞盘 32 图 52海缆市场格局 . 32 图 53海缆头部企业毛利率， 32 图 54东方电缆宁波未来工厂 . 33 图 55东方电缆海缆敷设船 33 图 56 2021 年国内风电叶片厂商市占率， 34 图 57龙头叶片厂商产能情况， MW . 34 图 58风电叶片直径 （ RD）变化趋势 . 34 图 59 2010-2020 年中国新增风电机组平均风轮直径（单位米） 34 图 60风电叶片成本构成 35 图 61风电叶片原材料构成情况 . 35 图 62风电叶片龙头企业毛利率（ ） 35 图 63风电叶片碳纤 维需求（吨） 36 表 1沿海各省 “十四五 ”海风发展规划 11 表 2青洲项目大部分采用高电压海缆送出方案 . 17 表 3风电主 要零部件环节的投资逻辑 . 23 表 4国内塔筒市场空间 25 表 5海外对中国塔筒企业的反倾销税率 . 26 表 6各塔筒厂商码头资源情况 . 27 表 7 2022-2025 年国内风电轴承市场空间 . 29 此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 表 8部分海缆项目概况 31 表 9风电设备公司业绩预测情况（ 截止 2022 年 12 月 22 日） 37 此报告仅供内部客户参考 -6- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 2022年总结及 2023 年展望 1.1 2022 年装机小年 招标大年 ，招标价和成本端双降 2022 年为风电装机小年。 2022 年 1-10 月份，国内新增风电装机 21.14GW， 同比增 长 10.2％， 同比增加 194 万千瓦 ；新增光伏装机 5824 万千瓦， 同比增长 98.6％， 同比增 加 2892 万千瓦。截至 10 月底，中国累计发电装机容量约 25.0 亿千瓦，同比增长 8.3。 其中，风电装机容量约 3.5 亿千瓦，同比增长 16.6；光伏装机容量约 3.6 亿千瓦，同比 增长 29.2。 与同是新能源的光伏相比， 今年以来风电新增装机增速 明显 放缓，主要是 由于多地疫情散发 、尤其是大量风电零部件比较集中的江浙沪等地全年疫情不断 ，导致 产业链 交付节奏受到明显影响 。 图 1国内风电月度装机情况， GW， 图 2国内 风电年度装机情况 ， GW， 资料来源 同花顺 ，财信证券 资料来源 2021 年中国风能太阳能资源年景公报 ，财信证券 2022 年为风电招标大年。 根据金风科技和明阳智能等统计的风电公开招标量， 2022 年 1-9 月份风电累计招标规模已达 76.3GW，同比增 82.1，其中陆风 64.9GW，同比增 加 58.7，海风 11.4GW，同比增加 1040。 分季度来看 1）一季度风电招标 24.7GW，其中海风 5.4GW，陆风 19.3GW； 2）二季度风电招标 25.8GW， 创历史单季度新高。其中海风 3.7GW，陆风 22.1GW； 3）三季度风电招标 24.01GW，同比提升 130.87，环比下降 9.19； 招标量作为风电发展的前瞻指标，可作为下一年装机量的预测依据。 根据前三季度 的招标节奏，我们 预计全年风机招标规模在 100GW 左右 ，按照历史经验数据，一般招标 量的 70-80可转化为下一年度的装机量，预计 2023年全国风电装机有望达到 70-80GW。 60.50 28.4025.37 4.20 -30.49 15.03 -41.26 72.22 -31.16 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 0 5 10 15 20 25 1- 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2021 2022 同比 36.9925.25 177.16 -33.45 -50.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 新增装机容量 新增装机同比 此报告仅供内部客户参考 -7- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 3 国内风电季度公开招标（ GW） 资料来源同花顺，财信证券 平价后风机降价趋势明显 ， 22 年进入 低价企稳 阶段 。 根据金风科技披露数据， 2020 年以来不同机型的招标价格不断降低，其中 2.5MW 机型在一年内由 4155 元 /KW 下降至 3271 元 /KW，降幅 21.28； 3.0MW 机型从 2020 年 1 月 4040 元 /KW 下降至 2021 年 9 月 达到历史最低价 2410 元 /KW，降幅 40.35； 4MW 机型从 2020 年 9 月 3163 元 /KW 下降 至 2021 年 9 月达到历史最低价 2326 元 /KW，降幅 26.46。 2022 年以来 风机价格逐渐进 入低价企稳阶段 1） 陆风主流价格区间为 1600-2200 元 /kw， 比如 11 月 30 日，华能长南沟岔等 5 个 风电项目共计 804MW 风机采购中标候选公示，项目共分为两个标段，标段一 304MW（含 塔筒）中标候选人为远景能源，投标报价为 7.3 亿元，折合单价为 2407 元 /kW。标段二 500MW 标候选人为运达股份，投标报价为 8.3 亿元，折合单价为 1661 元 /kW。 2） 海风主流价格区间为 3500-4000 元 /kw， 比如 11 月 29 日华能山东半岛北 BW 场 址海上风电项目风力发电机组（含塔筒）采购（预招标）中标候选 人公示，明阳智能预 中标，投标报价 173757 万元 ，折算 含塔筒报价 3407 元 /kW。 11 月 18 日，龙源电力江苏 海上龙源风力发电有限公司射阳 100 万千瓦海上风电项目风力发电机组设备采购 含塔筒 公开招标中标候选人公示，远景能源预中标，投标报价 37.06 亿元 ，折算 含塔筒报价 3706 元 /kW。 6.7 8.6 6.1 5.8 7.4 9.3 7.2 9.6 14.9 17.417.5 15.4 4.3 6.7 6.3 13.814.2 17.2 10.4 12.3 24.725.824.0 -100 -50 0 50 100 150 200 250 0 5 10 15 20 25 30 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 国内季度公开招标量 同比 此报告仅供内部客户参考 -8- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 4 月度公开投标均价，元 /kw 资料来源金风科技，财信证券 “料重工轻”属性下，原材料价格进入下行通道有望 改善风电设备的盈利空间。 风 电基础支撑结构主要是塔筒 和法兰 ，海上风电 的基础支撑结构 还包括单桩和导管架，均 为钢铁用量 占比较大的大部件 ； 风机中主轴、轴承、轮毂、铸锻件和齿轮箱等也属于钢 铁原材料占比较大的小部件 ；海风还需要送出缆和集电缆，其原材料中铜的占比较大 。 此外，叶片在风机造价中 占比较大，其主要原材料包括玻璃纤维、碳纤维和巴沙木。从 2022 年的情况来看，上述风机主要部件的原材料 较年初 均有不同程度的下降 ，考虑到 23 年下游装机的高景气度、 大兆瓦零部件产能相对紧缺、 2021-2022 年 装机相对低迷导致部 分产能出清后市场竞争格局有所改善，我们认为整体上原材料价格的改善有望 部分留存 在上游设备生产环节，明年风电设备有望整体迎来盈利改善。 图 5 明阳智能 2.0MW 风机材料成本构成 资料来源 CWEA，财信证券 1500 1600 1700 1800 1900 2000 2100 2200 2300 2400 2500 2021年 9月 2021年 12月 2022年 3月 2022年 6月 2022年 9月 叶片 23.89 齿轮箱 18.67 发电机 6.76 变频器 5.99 变桨控 制系统 5.55 机座 5.01 主轴 3.87 变桨轴 承 3.53 机舱罩 / 整流罩 2.98 轮毂 2.95 主轴轴承 1.31 其他 19.49 此报告仅供内部客户参考 -9- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 6国内中厚板价格，元 /吨 图 7 废钢 价格 ， 元 /吨 资料来源同花顺，财信证券 资料来源 同花顺，财信证券 图 8现货铜价，元 /吨 图 9环氧树脂价格，元 /吨 资料来源同花顺，财信证券 资料来源 同花顺，财信证券 1.2 2023 年装机大年 海风放量 ， “十四五”稳量增长新周期 脉冲式发展结束，开启稳量增长新周期。 过去风电开发的典型脉冲式周期发展如下 补贴电价阶梯式下降→补贴到期前一年抢装，短期内装机大幅提升→弃风率提升→政策 限制装机（红色预警区）→装机量下滑（也有非抢装年份自然下滑的原因）→弃风率下 降→解除装机限制、新一轮补贴电价的阶梯式下降→抢装→··· 。 但在补贴 电价 结束后， 上述脉冲式发展周期的 原动力 已经 消失 。 2020 年和 2021 年分别是陆风和海风抢装的最 后一年，未来风电有望开启稳量增长新周期。 2020 年陆风抢装最后一年 ，陆风新增 装机 高达 69GW； 2021 年海风抢装最后一年 ，海风新增 装机高达 16.9GW。 随着平价风电时 代的到来， 风电有望开启稳量增长新周期 。 风电各产业链 也 有望迎来更好的预期发展， 可有效避免抢装潮前后的产能阶段性紧缺和恶性价格战。我们预计 “十四五”期间 国内 年均 新增 风电 装机 超 70GW，具体来看 1） 21-25 年陆风新增 31、 40、 65、 75、 85GW，合计 296GW； 2） 21-25 年海风新增 16.9、 4.5、 12、 15、 18GW，合计 66.4GW。 2022 年前 10 月 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 2020-06-16 2021-06-16 2022-06-16 2400 2600 2800 3000 3200 3400 3600 3800 4000 2020-06-16 2021-06-16 2022-06-16 50000 55000 60000 65000 70000 75000 80000 2022-01-04 2022-05-04 2022-09-04 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 2020-06-16 2021-06-16 2022-06-16 此报告仅供内部客户参考 -10- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 国内海风招标 近 13GW，其中 10 月招标 1.37GW，环比上升 582.5。 3） 21-25 年风电累积新增 362.4GW，年均新增 72.5GW； 4） 受 2022 年低基数的影响， 2023 年 风电装机 有望 超过 75GW， 同比增长 50以上， 其中陆风 新增装机同比增长 超 60，海风新增装机同比增长 160左右。 图 10国内海风新增装机及同比， GW， 图 11国内海风累积装机及同比， GW， 资料来源 2021 年中国风能太阳能资源年景公报 ，财信证券 资料来源 2021 年中国风能太阳能资源年景公报 ，财信证券 图 12陆风新增装机及同比， GW， 图 13陆风累积装机及同比， GW， 资料来源 CWEA，财信证券 资料来源 CWEA，财信证券 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 20.00 海风 同比 0 50 100 150 200 250 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 海风 同比 -100 -50 0 50 100 150 200 250 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 陆风 同比 0 10 20 30 40 50 60 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 陆风 同比 此报告仅供内部客户参考 -11- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 图 14脉冲式发展结束，平价时代 开启稳量增长新周期 资料来源 GWEC，财信证券 短期来看， 沿海 各省陆续出台“十四五”海风规划， 海风迎来确定性高增长期 。 相 比于陆风，海风 具有 发电 效率高、消纳条件好、土地资源占用小 的优点。 此外，受制于 非水可再生能源消纳责任权重 的硬性要求， 以及缺少土地资源发展大规模陆风和地面光 伏电站，大力发展海风 也因此 成为 了 沿海省份的共识。 今年以来， 我国沿海各省陆续出 台 了 “十四五”海上风电发展规划 ，其中“十三五”期间海风发展较为成熟的广东、江 苏、浙江和福建等省依然提出了较高的发展目标，而海南、山东、广西等新兴海风市场 的规划目标也不容小觑。 表 1沿海各省“十四五”海风发展规划 省份 规划新增装机 内容 来源 江苏 9.27GW 到 2025 年，全省风电装机达到 2800 万 kw 以上，其中海上风电装机达到 1500 万 kw 以上。 江苏省 “十四五”可再生能源发展专项规划 广东 17GW “十四五”时期新增海上风电装机容量约 1700 万 kw。 广东省能源发展“十四 五”规划 山东 8GW 2022年 海风 开工 500 万 kw，建成 200 万 kw左右。到 2025年，开工 1200万 kw，建成 800万 kw；到 2030年，建成 3500万 kw。 能源保障网建设行动 计划 海南 12.3GW 规划 11 个场址作为重点项目，单个场址规划装机容量 50 万kw～ 150 万 kw，总开发容量为 1230 万 kw。 海南省海上风电项目招商（竞争性配置）方案 广西 3GW “十四五”期间，全区核准开工海上风电装机 750 万 kw，其中力争新增并网装机 300 万 kw。 广西能源发展“十四 五”规划 浙江 4.6GW 截至 “十三五” 末期 ，全省海风并网装机 40.7 万千瓦 。 到 2025年，全省风电装机达到 641万 kw以上，其中海风 500 万 kw以上。 浙江省能源发展“十四 五”规划 上海 1.8GW 近海风电重点推进奉贤、南汇和金山三大海域，探索实施深远海域和陆上分散式风电示范试点，力争新增规模 180 万 kw。 上海市能源发展“十四 五”规划 天津 0.9GW 优先发展离岸距离不少于 10 公里、滩涂宽度超过 10 公里时海域水深不少于 10 米的海域，加快推进远海 90 万 kw 海风前期工作 天津市可再生能源发展“十四五”规划 福建 15.1GW 省管海域海上风电项目建设新增开发规模 1030万 kw；稳妥推进国管海域深远海海上风电项目，示范化开发 480 万 kw。 福建省“十四五”能源 发展专项规划 资料来源各省人民政府，财信证券 -100.00 -50.00 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 100.00 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 新增装机 同比 规模化初期 2008-2012 年 国产化阶段 2013-2015 弃风限电 2016-2017 年 竞价配置 2018-2020 年 平价时代 2021 年开始 此报告仅供内部客户参考 -12- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 中长期来看， 国内 海风 开发潜力巨大 。 我国海上风能资源丰富，是全球海上风电开 发潜力最大的国家，资源集中在广东、浙江、江苏等发达地区，距离负荷中心近，消纳 问题少。 根据风能资源普查结果，我国水深 5m-25m、 50m高度海上风电开发潜力约 200GW； 水深 5m-50m、 70m 高度海上风电开发潜力约 500GW，潜在海风资源丰富 。 根据 IRENA 报告，我国水深 20m 以内海风可开发潜力约 496GW， 20-50m 可开发潜力约 1127GW， 50-100m 以上可开发潜力约 2237GW。 根据世界银行集团能源部门报告，我国海上风电潜 在可供开发资源接近 3000GW，其中 50 米水深以内的固定式海风资源 1400GW，漂浮式 海风资源 1582GW。 中国风能协会 则 评估中远期我国海上风资源技术开发潜力超 过 3500GW， 且靠近东南部电力负荷中心区域，拥有极大发展空间。 由于测算口径和方式的 区别，不同机构测算的开发空间有所差异，但相比现有装机来看，我们可以 清晰的 看到 未来海风具有巨大发展潜力。 截止 2021 年底，国内海风累计装机 26.38GW， 按照中国风 能协会给出的 3500GW 开发潜力计算 ，目前开发量不足 1。 图 15 2021年全国 70 米高度层年平均风功率密度分布 图 16我国各省年平均风速和平均风功率密度情况 资料来源 2021 年中国风能太阳能资源年景公报 ，财信证券 资料来源 2021 年中国风能太阳能资源年景公报 ，财信证券 未来 海风存在超预期的可能性。 11 月初，在海口举行的 2022 年全球海上风电大会发 布了 2022 全球海上风电大会倡议，其中提到 2022 年 9 月，由国际可再生能源署、 丹麦政府及全球风能理事会联合发起的全球海上风电联盟提出，为实现 1.5℃目标， 2050 年全球海上风电累计装机容量至少需要达到 20 亿千瓦。综合目前的发展现状和实现碳达 峰碳中和目标的需求，到“十四五”末中国海上风电累计装机容量将达到 1 亿千瓦左右， 到 2030 年将超过 2 亿千瓦，到 2050 年至少达到 10 亿千瓦。其中，“十四五”末中国海 上风电累计装机容量达到 1 亿千瓦的表述远超市场现有的规划预期。截止 2021 年底，国 内海风累计装机 26.38GW，按照海风大会设定的目标， 22-25年海风新增装机接近 74GW， 假设 22年新增海风装机 4.5GW，意味着“十四五”期间的 23-25年年均新增海风装机 23GW。 1.3 国外 “能源安全 碳中和”加速 欧洲海风 发展 ，出口逻辑 有望 逐步兑现 欧洲海风起步早，市场和技术均比较成熟。 欧洲海上风电起步早、规模大，率先步 此报告仅供内部客户参考 -13- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 入平价时代， 多年来一直 稳居全球海上风电霸主地位。 2021 年 ， 欧洲新增风电装机 17.4GW， 同比 增长 17.57；其中陆 风 14.0GW，占比 80.46，同比 增长 18.64；海 风 3.3GW， 占比 18.97，同比 增长 13.79。 截止 2021 年底， 欧洲累计风电装机 236GW，同比 增长 7.76；其中 陆风 累计装机 207GW， 占比 87.71同比 增长 6.70； 海 风累计装机 28GW， 占比 11.86， 同比 增长 12.00。 2021 年中国 海风 抢装 高达 16.9GW， 也使得中国 超过了 欧洲成为全球 最大单一 海上风电市场。但欧洲海风市场较国内更为成熟，增长趋势更为 稳定，未来几年仍是海上风电发展的主力军。 图 17 2012-2022年欧洲海上风电 装机情况 资料来源 WindEurope，财信证券 图 18 2021 年全球海上风电 新增 装机量占比 图 19 2021 年全球海上风电累计装机量占比 资料来源 GWEC，财信证券 资料来源 GWEC，财信证券 “能源安全 碳中和” 背景下，欧洲迫切希望加速海风的开发 。 2022 年，俄乌冲突 加速了欧洲能源安全自主的诉求， 加速发展 海风成为 欧洲各国的共识 1） 2021 年 10 月 21 日， 法国总统马克龙在爱丽舍宫正式公布“法国 2030”投资计 划 ， 根据 该 计划，法国未来将投入 3 亿欧元专项资金用于发展漂浮式海上风电，并制定 80.02 10.99 3.70 2.90 1.90 中国 英国 越南 丹麦 荷兰 其他 48 22 13 5 4 7 中国 英国 德国 荷兰 丹麦 其他 此报告仅供内部客户参考 -14- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 海上风电可用容量分别于 2035 年和 2050 年达到 18 吉瓦和 40 吉瓦的目标。根据目前的 计划，到 2028 年法国将有 8.75GW 的海上风电装机容量进行招标；到 2028 年底，法国 已投运或在建的固定式及漂浮式海上风电将达约 12.4GW。 2） 2022 年初，美国能源部发布海上风能战略，规划到 2030、 2050 年海上风电累 计装机规模将达 30GW、 110GW。根据 GWEC 数据，预计 2022-2031 年，美国海上风电 累计新增装机容量为 35.03GW，年均新增超 3.50GW。 3） 2022 年 4 月 7 月， 英国政府网站正式公布新的能源安全战略 ， 海上风电 成为 新战 略 中的重点 。 到 2030 年，英国海上风电装机容量的目标从之前的 40 GW，提高到 50 GW。 2021 年，英国海上风电装机为 11GW。 4） 2022 年 5 月 18 日， 丹麦、德国、比利时与荷兰的政府首脑在“北海海上风电峰 会”上共同签署一份联合声明文件，旨在将北海打造成欧洲的“绿电中心”。上述四个欧 盟国家承诺，到 2050年将四国的海上风电装机增加 10倍，从目前的 16GW提高至 150GW； 在 2030 年，海上风电装机总量将达到 65GW。 5） 2022 年 8 月 30 日，包括丹麦、爱沙尼亚、芬兰、德国、拉脱维亚、立陶宛、波 兰和瑞典在 内的 8 个波罗的海沿岸国家在丹麦首相官邸马林堡召开波罗的海能源峰会， 并签署了“马林堡宣言”。八国元首在会议上一致同意，计划在 2030 年将波罗的海地区 海上风电装机容量从目前的 2.8 吉瓦提高至 19.6 吉瓦。 6） 荷兰政府 计划到 2040 年安装 50 吉瓦海风， 2050 年海风装机达到 70 吉瓦 。 在宣 布此次海上风电计划前， 荷兰 与北海能源合作组织（ NSEC）的其他八个成员 在 2022 年 9 月 16 日 同意到 2050 年至少安装 260GW 的海上风电容量 ， 到 2050 年将占欧盟 300GW 总体目标的 85以上。 图 20未来 欧洲海上风电 发展预测 资料来源 GWEC，财信证券 此报
点击查看更多>>

京ICP备10028102号-1
电信与信息服务业务许可证：京ICP证120154号

地址：北京市大兴区亦庄经济开发区经海三路
天通泰科技金融谷 C座 16层 邮编：102600