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充电桩行业深度报告高压快充乘风起，出海正当时国海证券研究所李航证券分析师邱迪证券分析师 S0350521120006 S0350522010002 lih11ghzq.com.cn qiudghzq.com.cn 评级推荐首次覆盖证券研究报告 2022年 12月 16日电力设备请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 2 最近一年走势相关报告钠离子电池行业深度研究钠电池产业化加速，有望补充锂电产业链（推荐） *电气设备 *李航 2022-06-13 海上风电行业深度研究海风观察系列报告之三招标持续落地，上调 2025年海上风电装机预期（推荐） *电气设备 *邱迪，李航 2022-06-04 海底电缆行业深度报告海风观察系列报告之二海缆市场空间上行，龙头地位依然稳固（推荐） *电气设备 *邱迪，李航 2022-04-06 新能源汽车行业深度研究产业技术前瞻系列之一大圆柱路径确定，关注产业链相关机会（推荐） *电气设备 *李航，邱迪 2022-03-30 电气设备行业深度研究储能报告系列之二我国电化学储能收益机制及经济性测算（推荐） *电气设备 *李航，邱迪 2022-02-23 -0 .3 0 0 0 -0 .2 5 0 0 -0 .2 0 0 0 -0 .1 5 0 0 -0 .1 0 0 0 -0 .0 5 0 0 0 .0 0 0 0 0 .0 5 0 0 2 1 -1 2 2 2 -0 1 2 2 -0 2 2 2 -0 3 2 2 -0 4 2 2 -0 5 2 2 -0 6 2 2 -0 7 2 2 -0 8 2 2 -0 9 2 2 -1 0 2 2 -1 1 电气设备沪深 300 相对沪深 300表现 2022/12/15 表现 1M 3M 12M 电力设备 -2.03 0.02 -25.00 沪深 300 2.22 -1.87 -21.05 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 3 核心提要  国内下游需求提升政策驱动，充电桩行业旭日东升 ✓ 下游新能源汽车渗透率持续提升，推动充电桩需求高增。随着新能源汽车渗透率提升，充电基础设施及相关配套需求随之增加，为充电桩带来巨大机遇。据中汽协和充电联盟数据， 2021年新能源汽车渗透率为 13，车桩比为 31，截止 2022年 9月，车桩比为 2.61，尚未达到电动汽车充电基础设施发展指南 2015-2020年中提出的 2020年我国车桩比降至 11的目标。我们预计， 2025年新能源汽车渗透率有望达到 39，新能源汽车保有量将达到 3651万辆，我们假设 2025年车桩比将下降至 2.21，则 2025年中国充电桩保有量将达 1660万台，即中国充电桩缺口达 1398万台。 2020年 5 月，充电桩作为新能源汽车推广配套设施被纳入“新型基础建设”，在新基建赋能以及地方政府政策支持下，充电桩行业旭日东升。  国内充电桩现状以交流慢充为主，高压快充势不可挡 ✓ 目前现状按安装地点分类，可以分为公共和随车配建充电桩，据 EVCIPA数据，目前我国以私人充电桩（随车配建充电桩）为主，截止 2022年 10 月，私人充电桩占比 64，公共充电桩占比 36。按充电技术分类，主要分为交流、直流充电桩，目前我国公共充电桩以交流桩为主，截止 2022年 10月，公共充电桩中交流桩占比 58，直流桩占比有望提升。 ✓ 未来趋势高电压快充有效解决新能源汽车存在的续航、充电焦虑，驱动全球大汽车厂商纷纷推出 800V高电压平台车型。随着 800V高压技术平台的车型进入量产阶段，主机厂积极自建充电网络配套，驱动高压充电桩建设加速。高压快充带来充电枪线、直流熔丝和直流接触器等零部件重新选型，带来充电桩发展新机遇。 ✓ 市场规模我们预计， 2021-2025年新能源汽车渗透率将由 13提升至 39，假设新能源汽车报废率为 8，车桩比由 2021年 31下降至 2025年 2.21，则新能源汽车保有量将从 784万辆提升至 3651万辆，带动充电桩保有量从 262万个增长至 1660万个。假设 2025年新增公共充电桩占比 45，新增私人充电桩占比 55，新增公共充电桩中直流桩占比 65，交流桩占比 35，我们预计 2022-2025年直流桩和交流桩平均价格分别在 5万元和 0.3万元，则 2025年充电桩市场规模有望达到 755亿元，对比 2021年 113亿元， 4年 CAGR为 60.7。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 4 核心提要 ✓ 竞争格局上游充电设备行业的技术门槛较低，产品同质化程度较高，市场格局分散。中游充电桩运营行业前期投入大，投资回报期长，行业进入壁垒较高，马太效应显著，集中度较高。  全球视野欧美市场量利弹性大，国企桩企出海正当时 ✓ 美国美国充电桩按安装地点分为公用充电桩和私人充电桩，按充电等级分为 L1、 L2、 DC快充，目前美国充电桩以 L2为主， 2021年公共充电桩中 L2占比为 80。据 AFDC数据， 2021年底美国充电桩保有量达 13.3万台，车桩比达 15.31，相比中国车桩比 31的水平，美国充电桩更为紧缺。量据 marklines数据， 2021年美国新能源汽车渗透率仅为 4.4，新能源汽车销量 61万辆，随着美国新能源汽车渗透率加速提升，我们预计 2025年新能源汽车销量将达 473万辆，新能源汽车保有量将达 1100万辆，车桩比将达 141，则充电桩保有量将达 78.6万台，对应 2021-2025年充电桩销量分别为 2.2万台、 4.6万台、 12.9万台、 19.1万台、 28.7万台， 4年复合增速达 90.1。 ✓ 欧洲目前欧洲以 22kW以下的交流慢充桩为主，直流快充桩占比提升；据 IEA统计， 2021年欧洲新能源汽车保有量为 546万辆，公用充电桩为 35.6 万台，对应车桩比达 15.31。量据 ACEA数据， 2021年欧洲新能源汽车渗透率达到 19.20，随着欧洲新能源汽车加速渗透，我们预测 2025年欧洲新能源汽车保有量有望达到 1750万辆，假设 2025年公共车桩比达到 131，则 2025年公用充电桩将达 134.6万台，对应 2021-2025年公共充电桩销量分别为 8.3万台、 13.5万台、 21.0万台、 22.2万台、 42.2万台， 4年复合增速达 50.1。 ✓ 利相较于国内，海外有以下几点优势导致盈利性较优 1）海外制造和人工成本偏高，因此充电桩的价格弹性较高。 2）海外整体对于硬件和软件的付费意愿较高。 3）海外竞争格局较为集中，欧洲以 ABB、西门子等老牌电气厂商以及车企运营商为主导，而美国以专业运营商 ChargePoint为主导。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 5 核心提要  投资建议及风险提示 ✓ 行业评级国内外新能源汽车渗透率进入加速期，充电桩行业空间广阔，首次覆盖，给予充电桩行业“推荐”评级。 ✓ 重点关注（ 1）充电桩一体化公司盛弘股份，道通科技，绿能慧充，炬华科技；（ 2）充电桩核心元器件公司宏发股份； ✓ 风险提示新能源汽车销量不及预期风险，新能源汽车高电压平台应用不及预期，高压快充技术发展不及预期，充电桩建设不及预期，充电桩企业出海进程不及预期，政策支持不及预期，地缘政治及贸易摩擦风险，市场竞争加剧风险，重点关注公司业绩不及预期风险。重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称 2022/12/15 EPS PE 投资评级股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 300693.SZ 盛弘股份 54.22 0.55 0.84 1.38 66.39 64.59 39.22 未评级 688208.SH 道通科技 33.68 0.97 0.59 1.15 81.61 57.17 29.20 未评级 600212.SH 绿能慧充 8.07 -0.04 0.01 0.15 -104.25 754.21 54.71 未评级 300260.SZ 炬华科技 77.11 0.75 1.64 2.34 62.93 47.02 32.93 未评级 600885.SH 宏发股份 35.25 1.43 1.27 1.64 52.32 27.69 21.56 未评级资料来源 Wind资讯，国海证券研究所（未评级公司盈利预测来自 wind一致预期）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 6 目录一、国内下游需求提升政策驱动，充电桩行业旭日东升二、国内充电桩现状以交流慢充为主，高压快充趋势势不可挡三、全球视野欧美市场量利弹性大，国内桩企出海正当时四、国内相关公司五、投资建议及风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 7 目录一、国内下游需求提升政策驱动，充电桩行业旭日东升请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 8 1.1 下游新能源汽车渗透率持续提升，推动充电桩需求高增资料来源公安部、中汽协、充电联盟、国海证券研究所  2021年中国新能源汽车渗透率为 13，车桩比为 31，充电桩存在较大缺口。据中汽协和充电联盟数据， 2021年国内新能源汽车保有量 784万辆，新能源汽车渗透率为 13，充电桩保有量 262万台，车桩比为 31；截止 2022年 9月，中国新能源汽车保有量达到 1149万辆，充电桩保有量达到 449 万台，车桩比为 2.61，尚未达到电动汽车充电基础设施发展指南 2015-2020年中提出的 2020年我国车桩比降至 11的目标。  随着新能源汽车渗透率持续提升，充电桩需求高增。电动汽车充电问题被认为是电动汽车推广的“最后一公里”，完善充电基础设施建设有助于缓解消费者对新能源汽车的里程焦虑，对于推广发展电动汽车至关重要。我们预计， 2025年新能源汽车渗透率有望达到 39，新能源汽车保有量将达到 3651万辆，我们假设 2025年车桩比将下降至 2.21，则 2025年中国充电桩保有量将达 1660万台，即中国充电桩缺口达 1398万台。图 2021-2025年新能源汽车渗透率及充电桩保有量预测图中国新能源汽车保有量与充电桩保有量对比 13 22 29 35 39 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 0 2 0 0 4 0 0 6 0 0 8 0 0 1 ,0 0 0 1 ,2 0 0 1 ,4 0 0 1 ,6 0 0 1 ,8 0 0 2 0 2 1 2 0 2 2 E 2 0 2 3 E 2 0 2 4 E 2 0 2 5 E 充电桩保有量（万台）新能源汽车渗透率（） 3 . 4 3 . 1 2 . 9 3 . 0 2 . 6 0 0 . 5 1 1 . 5 2 2 . 5 3 3 . 5 4 0 2 0 0 4 0 0 6 0 0 8 0 0 1 , 0 0 0 1 , 2 0 0 1 , 4 0 0 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年截止 2022 年 9 月新能源汽车保有量（万台）充电桩保有量（万台）车桩比（右轴）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 9 1.2 充电桩纳入新基建，政策推动行业高速发展资料来源国务院、发改委、工信部、国家能源局、国海证券研究所  充电桩建设纳入新基建，政策推动行业发展。 2020年 5月，充电桩作为新能源汽车推广配套设施，被纳入“新型基础建设”。 2022年 1月，国家发改委明确要求到“十四五”末，形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过 2000万辆电动汽车充电需求，国内新能源汽车补能市场已基本明确了充电为主、换电为辅的补能格局。在政策的支持下，充电桩有望高速发展。表 2020年以来国家支持充电桩行业发展的政策时间政策部委相关内容要点 2020年 5月 2020年政府工作报告国务院充电桩首次被写进政府工作报告。充电基础设施作为七大产业之一，纳入 “新基建 “。提出增加充电桩、换电站等设施。 2020年 10月新能源汽车产业发展规划 2021-2035年国务院到 2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流。推动充换电、加氢等基础设能科学布局、加快建设，对作为公共设施的充电桩建设给子财政支诗。 2021年 2月国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见国务院加强新能源汽车充换电，加氮等配套基础设施建设。 2021年 3月 2021年政府工作报告国务院稳定增加汽车等大宗消费，取消对二手车交易不合理限制，增加停车场、充电桩、换电站等设施。 2021年 5月关于进一步提升充换电基础设施服务保障能力的实施意见征求意见稿发改委加快推进居住社区充电设施建设安装，完善居住社区充电桩建设推进机制，推进既有居住社区充电桩建设，严格落实新建居住社区配建要求，创新居住社区充电服务商业模式。提升城乡地区充换电保障能力，优化城乡公共充换电网络建设布局。 2021年 10月关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知工信部纳入此次试点范围的城市共有 11个，其中综合应用类城市 8个，重卡特色类 3个。预期推广换电车辆 10万辆，换电站 1000座，突破换电产品关键技术、健全换电技术标准体系、形成换电模式产业生态。 2021年 12月关于振作工业经济运行、推动工业高质量发展的实施方案的通知发改委、工信部释放重点领域消费潜力，加快新能源汽车推广应用，加快充电桩、换电站等配套设施建设。 2022年 1月关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见发改委到 “十四五 “末，我国电动汽车充电保障能力进一步提升，形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过 2000万辆电动汽车充电需求。 2022年 3月 “十四五 “现代能源体系规划发改委、国家能源局积极推动新能源汽车在城市公交等领域应用，到 2025年，新能源汽车新车销量占比达到 20左右。优化充电基础设施布局，全面推动车桩协同发展，推进电动汽车与智能电网间的能量和信息双向互动，开展光、储、充、换相结合的新型充换电场站试点示范。 2022年 5月关于推进以县城为重要战体的城镇化建设的意见国务院优化公共充换电设施建设布局，加快建设充电桩。 2022年 7月 “十四五”新型城镇化实施方案发改委明确完善居住小区和公共停车场充电设施，新建居住小区固定车位全部建设充电设施或预留安装条件；推动公共服务车辆电动化替代，到 2025年城市新能源公交车辆占比提高到 72。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 10 1.3 地方政府加大充电基础设施建设与运营力度资料来源各省官网、地方政府公告、国海证券研究所  截止 2022年 10月，全国超 31省市出台充电基础设施政策，地方政府加大充电基础设施建设与运营力度，推进新能源与“新基建”协同发展。上海市 2021 年 1 月到 2025 年新建 20 万个充电桩、 45 个出租车充电示范站。 2021 年 11 月“十四五”期间，上海新能源公交车辆比例将达到 96 ，推进公交场站充电桩布局，充电桩配套率达 100 。北京市 2022 年 3 月到“十四五末”，全市充电桩达 70 万个。其中，平原区设施平均服务半径小于 3 公里，核心区小于 0 . 9 公里。天津市 2021 年 2 月构建以充电服务为枢纽的新能源汽车生态圈，新建公共充电桩 6000 台以上。广东省 2022 年 3 月到 2025 年底，全省力争建成充电站 4500 座，公共充电桩 25 万个。 2022 年 5 月“十四五”期间，东莞市将新增建设充换电设施 1 0 . 8 万台，到 2025 年充电设施累计建设总量达 12 万台。湖北省 2022 年 5 月到 2025 年全省充电桩达到 50 万个以上。重庆市 2022 年 5 月到 2025 年，全市充电站将达到 6500 座以上，换电站达到 200 座以上，公共充电桩 6 万个以上，自用充电桩达到 18 万个以上。浙江省 2022 年 5 月到 2025 年，建成综合供能服务站 800 座以上，公共领域充电桩 8 万个以上，车桩比不高于 3 1 。四川省 2022 年 3 月全面优化充换电基础设施布局，到 2025 年，力争建成充电桩 12 万个。江苏省 2021 年 12 月规划到 2025 年，建成各类充电桩累计超 80 万个，其中公共充电桩建成约 20 万个，累计建成换电站 500 座。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 11 目录二、国内充电桩现状以交流慢充为主，高压快充趋势势不可挡请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 12 2.1 我国公共充电桩中以交流为主，直流占比有望提升资料来源前瞻研究院、充电联盟、国海证券研究所  按安装地点分类，可以分为公共和随车配建充电桩，目前我国以私人充电桩（随车配建充电桩）为主。公共充电桩包含面向社会车辆的公共桩和面向专用车辆的专用桩，随车配建充电桩实际上就是私人充电桩，根据中国充电联盟（ EVCIPA）的数据，截止 2022年 10月，在充电桩保有量结构中，私人充电桩占比 64，公共充电桩占比 36。  按充电技术分类，主要分为交流、直流充电桩，目前我国公共充电桩以交流桩为主，直流占比有望提升。截止 2022年 10月，在公共充电桩保有量中，交流桩占比 58，直流桩占比 42，相比 2018年底提升 5pcts，随着行业日益提升的快充需求，公共充电桩中直流占比有望提升。图公共充电桩结构图充电桩分类图我国充电桩保有量结构充电桩充电技术交流充电直流充电换电无线充电安装地点公共公共桩（面向社会车辆）专用桩（面向专用车辆）随车配建安装方式落地式挂壁式充电接口数一桩一充一桩多充 0 50 1 0 0 1 5 0 2 0 0 2 5 0 3 0 0 3 5 0 4 0 0 4 5 0 5 0 0 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 截止 2022 年 10 月随车配建充电桩（万台）公共直流桩保有量（万台）公共交流桩保有量（万台） 37 42 38 41 42 63 58 62 59 58 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 0 1 0 0 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 截止 2022 年 10 月公共直流桩占有率公共交流桩占有率（万台）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 13 2.2 不同充电桩技术路线对比资料来源国际电子商情，国海证券研究所  从技术层面来看，电动汽车充电方式目前有四种直流快充、交流慢充、换电、无线充电。未来还会有大功率充电、无感充电等新技术落地。 ✓ 交流慢充优点在于技术成熟，结构简单，易于安装且成本较低；缺点在于采用常规电压、充电功率小、充电慢，大多安装在居民小区停车场。 ✓ 直流快充优点在于采用高电压、充电功率大、充电快，更适用于对充电时长要求较高的场景，如出租车、公交车等，一般安装在集中式的充电站；缺点在于设备较交流充电桩复杂，制造成本和安装成本等均较高。 ✓ 换电模式是指在电池配送站内对电动汽车进行电池更换服务或者集电池的充电、物流调配、以及换电服务于一体的模式。优点降低购车成本、消除里程焦虑；缺点由于电池型号多样，换电方式不同等，仍面临技术标准、税收政策、换电站建设管理规范等问题；目前该模式主要适用于商用车，尚未得到大幅推广，国内有换电车型的车企主要包括蔚来、北汽、上汽、长安、吉利等。 ✓ 无线充电由于技术规范和商业模式不够成熟，目前尚处于探索应用阶段。表电动汽车充电方式充电类型充电时间充电功率 /电压优点缺点配套需求适用车型使用场所代表企业交流慢充 8-10小时以 7kW为主输入电压以 220V为主技术成熟可靠，安装运行简单成本低充电时间长、效率低 220/380V交流电源接入纯电动 /插电混动轿车个人车位、公用停车场许继电气、特锐德、万马股份、国电南瑞、易事特、奥特迅、众业达、动力源、和顺电气、中恒电气、科陆电子、科士达、通合科技、普天新能源等直流快充 20-30分钟 30-120kW， 380V 供电电流大、充电时间短设备复杂，需建设专用电网，对蓄电池寿命有损害靠近 10kV变电站，需采取复杂的谐波抑制装置全部车型集中式充换电站、加油站等奥特迅、许继电气、国电南瑞、泰坦新能源、平高电气、众业达、特锐德、科陆电子、和顺电气等换电 5-10分钟即换即走，充电效率高，具有电网调峰功能需标准化电池以及庞大的备用电池库，占地空间大，初始成本高标准换电站，需要建设储能装置，机械换电设备等商用电动客车货车集中式充换电站等许继电气、力帆股份、机器人、北汽新能源、蔚来、上汽、长安、吉利等无线充电 7-8小时停车即充，无电气连接，避免安全隐患成本高、稳定性差，处于试验阶段充电站和汽车上需安装感应供电线圈小型电动汽车集中式充换电站等中兴通讯、比亚迪、顺络电子、奥迪、宝马、奔驰、特斯拉、沃尔沃、丰田、高通等大功率充电 10-15分钟采用高电压、大电流充电，迅速补给技术不成熟、存在安全隐患大功率充电桩全部车型集中式充换电站、加油站等星星充电、小鹏汽车、特斯拉等请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 14 2.3 高压快充是解决新能源汽车续航、充电焦虑问题的更优方案资料来源车东西，国海证券研究所  新能源汽车存在续航、充电焦虑等核心痛点。 ✓ 充电时间电池容量 /充电功率。电池容量越大，汽车纯电续航里程越高，所需充电时间也越长。为延长续航里程，各大厂商纷纷加装电池，这样一来，续航焦虑有所降低，但充电焦虑开始浮出水面。  大功率快充顺应而生。大功率充电有效解决新能源汽车存在的续航、充电焦虑，主要路径有两条 ✓ 高电流快充提高电流以提高功率，但由于焦耳定律 Q I2RT，电流提升将大幅增加充电过程的热量，因此采用高电流快充路线对散热要求很高，目前使用高电流快充方式的主要是特斯拉。 ✓ 高电压快充提高电压以提高功率，由于发热减少，提升安全性与能量转换效率，充电功率天花板更高，延长电池循环寿命，并且能在更大区间保持较高充电功率，充电速度更快。 ✓ 高电压快充更具优势，驱动全球大汽车厂商纷纷推出 800V高电压平台车型。自 2019年保时捷 Taycan的 Turbo S引领 800V浪潮之后，很多自主品牌、海外合资以及造车新势力，纷纷跟进布局 800V。表各大车企高压平台布局情况车企发布时间布局形式峰值电压峰值功率峰值电流续航表现保时捷 2019 车型 /充电桩 800V 350kW / 15 分钟充电至 80 特斯拉 2019 车型 /充电桩 400V 250kW / 5分钟续航 120公里现代 2020 平台 800V / / 14 分钟充电至 80 比亚迪 2021 平台 800V / / 5分钟续航 150公里吉利 2021 平台 /车型 400V/800V / / 30 分钟充电至 80 极狐 2021 车型 /充电桩 800V 180kW / 10分钟续航 196公里长安 2021 平台 800V 300kW / 10分钟续航 200公里极氪 2021 车型 /充电桩 800V 360kW / 5分钟续航 120公里长城 2021 车型 800V 400kW 600A 10分钟续航 401公里广汽埃安 2021 车型 /充电桩 1000V 480kW 600A 5分钟续航 120公里东风岚图 2021 车型 /充电桩 800V 360kW 600A 10分钟续航 401公里小鹏 2021 车型 /充电桩 800V 480kW 670A 5分钟续航 200公里理想预计 2023 平台 800V / / / 蔚来预计 2023 平台 800V / / / 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 15 2.4 高压平台进程加速，有望驱动高压快充桩建设推进资料来源佐思汽研、 NE时代、国海证券研究所  800V高压平台进程加速，驱动高压充电桩建设推进。随着 800V高压技术平台的车型进入量产阶段，主机厂积极自建充电网络配套，如吉利、广汽、北汽、小鹏、特斯拉等在全国各地均有布局快充桩，高压充电桩建设有望加速。  高压快充带来充电枪线、直流熔丝和直流接触器等零部件重新选型。由于充电桩端的高压零部件成熟度较高，因此高压技术下无需做出太大的改变升级，仅需对充电枪线、直流熔丝和直流接触器等零部件进行重新选型。表主要 OEM快充桩部署情况车企功率高压值充电桩部署吉利 240kW-360kW / 2021年极能在北京、上海、广州、深圳、杭州、宁波、西安等 10座城市布局自建充电网络广汽 480kW-600kW 1000V 2021年广汽独立建设 100个充电桩，预计道 2025年，广汽将会在全国 300个城市建设 2000座超充站北汽 180kW-360kW / 2021年在北京、上海、深圳、广州、苏州投资建设 24座专属超充站小鹏 480kW 800V 截至 2021年 10月，小鹏品牌的超充站上线 439座特斯拉 250kW 400V 在全球范围内拥有 25000个超级充电桩，在华开放的超级充电站突破 800站，拥有超过 6300根超级充电桩大众 / / 上海汽车集团零部件公司与上海度普新能源科技有限公司共同投资的灵活储能快充项目落户苏州，项目总投资 1.1亿欧元图高压充电桩仅需变更配电器件请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 16 2.5 预测 2025年充电桩设备市场规模有望达 755亿元， 4年 CAGR为 60.7 资料来源充电联盟、公安部、中汽协、中国汽车流通协会、国海证券研究所  随着新能源汽车渗透率提升，充电桩数量不断增长。据我们预计， 2021-2025年新能源汽车渗透率将由 13提升至 39，假设新能源汽车报废率为 8，车桩比由 2021年 31下降至 2025年 2.21，则新能源汽车保有量将从 784万辆提升至 3651万辆，带动充电桩保有量从 262万个增长至 1660万个。  假设 2025年新增公共充电桩占比 45，新增私人充电桩占比 55，公共充电桩中直流桩占比 65，交流桩占比 35，我们预计 2022-2025年直流桩和交流桩平均价格分别在 5万元和 0.3万元，则 2025年充电桩市场规模有望达到 755亿元，对比 2021年 113亿元， 4年 CAGR为 60.7。表 2021-2025年中国充电桩设备市场规模预测 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 中国汽车销量万辆 2628 2750 2878 3012 3146 新能源汽车渗透率 13 22 29 35 39 中国新能源汽车销量万辆 352 616 832 1040 1227 新能源汽车保有量万辆 784 1287 1947 2746 3651 车桩比 3.0 2.5 2.4 2.3 2.2 充电桩保有量万台 262 515 811 1194 1660 新增充电桩数量（万台） 94 253 297 382 466 新增公共充电桩占比 36 40 45 45 45 新增公共充电桩数量（万台） 34.0 101.2 133.5 172.0 209.7 直流占比（） 47 49 53 57 65 交流占比（） 53 51 47 43 35 直流桩均价（万元 /台） 6 5 5 5 5 交流桩均价（万元 /台） 0.30 0.30 0.30 0.30 0.30 公共充电桩市场规模（亿元） 101 263 373 513 703 新增私人充电桩占比（） 64 60 55 55 55 新增私人充电桩数量（万台） 60 152 163 210 256 私人充电桩均价（万元 /台） 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 私人充电桩市场规模（亿元） 12 30 33 42 51 中国充电桩市场规模（亿元） 113 294 405 555 755 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 17 2.6 充电桩产业链充电桩设备生产端与运营端是最主要环节资料来源中商情报网、 36氪、国海证券研究所  充电桩产业链上游为充电桩设备制造商，中游为充电运营商，下游为整车企业和车主，其中设备零部件生产商（装备端）和充电桩运营商（运营端）是充电桩产业链最主要的环节。 ✓ 上游主要为充电桩设备元器件供应商，包括充电模块、功率器件、接触器、变压器、连接器、电池片等等。 ✓ 中游分为专业化运营商、国有企业和整车企业。 ✓ 下游客户包括新能源车企业和个人消费者。图新能源充电桩产业链上游充电桩设备制造商中游充电桩运营商下游客户新能源车企新能源车主请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 18 2.7 上游设备端进入壁垒低，行业充分竞争资料来源国际电子商情、前瞻研究院、国海证券研究所  上游充电设备行业的技术门槛较低，产品同质化程度较高，市场格局分散。目前国内充电桩设备生产领域的相关公司数量超过 300家，供应商数量多，因此市场竞争较充分，上游企业议价空间有限，企业毛利率较低。充电桩上游主要企业包括国电南瑞、科士达、盛弘、科陆、许继、和顺、思源、炬华科技、易事特、万马股份、奥特迅、英可瑞等。表充电桩设备制造商类别部件代表企业充电设备制造商充电模块英飞源、英可瑞、华为、维谛技术（原艾默生）、优优绿能、盛弘股份、科士达、中恒电气、通合科技、奥特迅、英耐杰、许继、国电南瑞、动力源、泰坦 . 监控装备英飞源、许继、国电南瑞 . 滤波装置盛弘股份、科陆电子、森源电气 . 充电枪四川永贵、中航光电、沃尔 . 断路器良信电器、北京北元 . 交流接触器天水二一三、群英、松下、泰克直流熔断器巴斯曼、法雷线缆接口万马股份、中航光电、南洋股份、深圳惠程、德合科技、智慧能源、中利集团、金杯电工连接器永贵电器、中航光电、瑞安达功率器件英飞凌 . 继电器宏发股份 . 风机 EBM） . 配电设备供应商变压器西门子、华瑞易能、特变保护设备安科瑞、许继、恒凯电力 . 低压开关配电设备顺天盛、威腾 . 电度表许继 . 管理设备提供商电池中航锂电、光宇管理辅助设备思源电气 . 监控计费国电南瑞、奥特迅、炬华科技、三星医疗、东方电子 . 显示屏拓普威 . 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 19 2.7 上游设备端直流充电桩结构资料来源充电联盟、优优绿能、充电桩简介江磊、国海证券研究所  直流充电桩基本构成直流充电桩由功率单元、控制单元、计量单元、充电接口、供电接口及人机交互界面等构成。功率单元是指直流充电模块，控制单元是指充电桩控制器，这两个组件构成技术核心，另外结构设计也是整桩可靠性设计的关键点之一。  直流充电桩内部电气结构直流充电桩的电气部分由主回路和二次回路组成。主回路是三相交流电经过输入断路器、交流智能电能表之后由充电模块（整流模块）将三相交流电转换为电池可以接受的直流电，再连接熔断器和充电枪，给电动汽车充电。二次回路由充电桩控制器、读卡器、显示屏、直流电表等组成。  直流充电桩功率采用模块式组合功率，单个充电模块有 15kW、 20kW、 30kW、 40kW等功率，因此直流充电桩输出功率一般为 30kW、 60kW、 120kW、 240kW、 360kW、 480kW等等。据中国充电联盟，当前直流充电桩功率普遍在 60kW以上；据优优绿能，当前国内市场中充电模块以 20kW为主，占据市场容量比例大约为 60左右，其余容量大部分由 30kW占据，少部分为 40kW模块。图直流充电桩结构图直流充电桩内部电气结构请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 20 2.7 上游设备端交流充电桩结构资料来源盛弘股份官网、迈昂科技、电子工程世界、国海证券研究所  交流充电桩原理没有充电模块，只提供电力输出，需连接车载充电机使用。交流充电桩需连接车内车载充电机直接将交流输入（ 220V/ 380V）转成高压直流输出为电动汽车充电，只起控制电源的作用。  交流充电桩内部电气结构交流充电桩的电气部分由主回路和二次回路组成。如下图所示，主回路由输入保护断路器、交流智能电能表、交流控制接触器和充电接口连接器组成；二次回路由控制继电器、急停按钮、运行状态指示灯、充电桩智能控制器和人机交互设备（显示、输入、刷卡）组成。  交流充电桩功率较小，充电较慢，可分为单相（ 7kW为主）和三相（ 40kW为主）。受车载充电机功率限制，一般功率较小，充电较慢，主要功率有 3.5kW、 7kW、 11kW、 21kW、 40kW等，当期国内交流充电桩市场上单相以 7kW为主，三相以 40kW为主。而直流充电桩将交流转换为直流电输出，直接为蓄电池充电，功率较大，充电速度快。图交流充电桩和直流充电桩充电示意图图交流充电桩产品示意图及内部电气结构请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 21 2.7 上游设备端充电模块是充电桩的核心设备，具备较高技术门槛资料来源智研资讯、第一电动、充电联盟、国海证券研究所  充电模块又称功率模块，是充电桩的“心脏”，占充电桩设备成本的 50。据智研资讯，充电设备即充电桩硬件设备的成本是充电桩的主要成本，占比 90以上，其中充电模块是充电桩硬件设备的核心，成本占充电桩硬件设备成本的 50 。充电模块不仅提供能源电力，还进行交直流转换、直流放大隔离等工作，决定了充电桩的性能和效率，具有较高技术门槛，目前其重要技术只掌握在行业少数企业手中。  竞争格局相对集中， 2019年英飞源市场份额占比 30。目前市场上主流充电模块厂家为英飞源、英可瑞、华为、维谛技术（原艾默生）、优优绿能、盛弘、科士达、中恒、通合、奥特迅，英耐杰等。充电模块市场较为集中， 2019年英飞源市场份额占据 30。  充电模块成本呈下降趋势。直流充电模块半导体功率器件，集成电路，磁性元件， PCB，电容，机箱风扇等组成。据第一电动数据，其主要成本构成为，半导体功率器件大约占 30，半导体集成电路占比 10，磁性元件占比 25， PCB占比 10，电容占比 10，其他机箱风扇等占比