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资本赋能科创实业 ESG科普系列绿色金融简介及广东绿色金融发展分析 2022年 8月 11日分析师李兴执业编号 S0300518100001 证券研究报告 1 1、绿色金融简介 2、绿色金融产品体系 3、广东绿色金融发展现状及展望 Contents 目录 2 绿色金融简介及绿色产业分类绿色金融是指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务。 2016年 8 月 31日，人民银行、发展改革委等联合发布关于构建绿色金融体系的指导意见，开启了中国绿色金融发展的新纪元。时间政策文件内容概要 2012年 4月央行绿色信贷指引银行业金融机构应当从战略高度推进绿色信贷。 2015年发改委绿色债券发行指引制定绿色债券的适用范围、审核要求和相关政策 2016年 8月央行、财政部等关于构建绿色金融体系的指导意见明确中国绿色金融发展的总体思路，提出发展绿色信贷、推动证券市场支持绿色投资、设立绿色发展基金和 PPP、发展绿色保险、完善碳金融产品和环境权益交易市场、支持地方发展绿色金融等一系列措施。 2017年 6月央行、国家标准化管理委员会等金融业标准化体系建设发展规划（ 2016-2020）将绿色金融标准化工程作为重点工程。 2018年 3月银行业协会中国银行业绿色银行评价方案规范银行机构绿色信贷工作，制定绿色银行评价方案。 2019年 3月发改委绿色产业指导目录（ 2019年版）及解释说明文件将绿色产业划分为了六大类别，包括节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业、生态环境产业、基础设施绿色升级以及绿色服务。 2020年 5月央行、发改委等关于印发〈绿色债券支持项目目录（ 2020年版）〉的通知（征求意见稿）对绿色产业指导目录（ 2019年版）三级分类进行了细化。 2020年 7月央行关于印发〈银行业存款类金融机构绿色金融业绩评价方案〉的通知（征求意见稿）除了绿色贷款外，将绿色债券也纳入银行绿色金融业务的考核范围。 3 绿色金融简介及绿色产业分类 2019年，发改委发布了绿色产业指导目录（ 2019年版）及解释说明文件，将绿色产业划分为了六大类别，包括节能环保产业、清洁生产产业、清洁能源产业、生态环境产业、基础设施绿色升级以及绿色服务。 4 绿色金融简介及绿色产业分类绿色金融市场规模不断扩大，绿色信贷稳步提升。截至 2021年末，我国本外币绿色贷款余额 15.9万亿元，同比增长 33，存量规模居全球第一。 2021年境内绿色债券发行量超过 6000亿元，同比增长 180 ，余额达 1.1万亿元。 0.00 20,000.00 40,000.00 60,000.00 80,000.00 100,000.00 120,000.00 140,000.00 160,000.00 180,000.00 我国绿色贷款余额稳步提升（亿元） 5 1、绿色金融简介 2、绿色金融产品体系 3、广东绿色金融发展现状及展望 Contents 目录 6 绿色金融产品体系绿色债券随着绿色产业的发展、绿色金融业绩评价制度的完善、绿色金融改革创新试验区经验的推广，我国绿色金融发展迅猛，业务种类不断丰富，产品规模不断扩大，产品服务创新不断涌现。面对新发展格局，促进绿色金融产品体系发展，可以更好地服务绿色产业投融资的有效开展，实现绿色全球化，维持可持续发展。 2015年 7月，中国农业银行在伦敦证券交易所发行了首单人民币绿色债券。随后，在政策催化下，绿色债券的品种、发行方式、债券投向不断地发展创新。 2019年 5月 14日，央行发布关于支持绿色金融试验区发行绿色债务融资工具的通知，鼓励企业通过注册发行定向工具、资产支持票据等不同品种的绿色债务融资工具，拓宽企业融资渠道。 2020年 1月，银保监会发布关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见，强调大力发展绿色金融，鼓励发行绿色债券和绿色信贷资产证券化，探索气候债券、蓝色债券等创新型绿色金融产品，从政策方面为绿色金融债券的发行创新奠定了良好基础。 7 绿色金融产品体系绿色资产证券化随着相关政策和文件不断出台完善，绿色资产证券化发行与创新态势迅猛，规范化程度提高， 2019年发行量较 2018年增长了 3.5倍。绿色 ABS可从监管机构可分为三类，包括银保监会主管的信贷资产支持证券、证监会主管的企业资产支持证券和交易商协会主管的资产支持票据。 2016年 1月，兴业银行发行首单绿色信贷资产支持证券，成为中国首单绿色信贷 ABS。 2016年 5月，浙江嘉化能源化工发行了首单交易所绿色债券，募集资金拟用于投资热电联产机组扩建的绿色产业项目。 2017年 4月，北控水务（中国）投资有限公司发行了银行间市场第一单绿色资产支持票据（ ABN），拟投资项目涵盖污水处理厂、河道治理、供水管网工程项目等。绿色资产证券化以未来的现金流作为基础资产进行结构化融资，利用 SPV、破产隔离等措施独立于原始权益人的整体资质，具有增强资产的流动性、降低融资成本、优化资产负债管理的优势。 40 20 15 8 6 4 4 2 1 公共交通客票收费权益绿色信贷资产风电和太阳能租赁收益新能源电价补贴可再生能源收益权商业地产抵押贷款电动汽车租赁资产污水处理收费权益垃圾处理收费权益绿色资产支持证券基础资产类别 8 绿色金融产品体系碳金融产品目前国内碳交易市场由强制性配额市场和自愿性减排市场组成， 2016年 8月，中央首次在中央会议中提出了“碳金融”概念，鼓励金融机构参与碳排放市场和开展碳金融产品创新。目前碳金融产品种类品种日益丰富，包括碳债券、碳排放权的质押融资、碳配额回购融资、碳市场基金、碳市场远期等等。时间碳金融产品类型内容 2014年 12月碳配额回购融资中信证券股份有限公司与北京华远意通热力科技股份有限公司正式签署了国内首笔碳排放配额回购融资协议，融资总规模达 1330万元。 2014年 12月碳配额托管深圳推出碳配额托管机制，由交易所认可的机构，接受控排企业的配额委托管理并与其约定收益分享机制，并在托管期代为交易，至托管期结束再将一定数额的配额返还给控排企业。 2015年 4月碳排放信托中建投信托推出国内首只碳排放信托，产品总规模 5000万元。 2015年 6月碳排放权场外掉期掉期合约交易双方中信证券股份有限公司、北京京能源创碳资产管理有限公司以 “ 非标准化书面合同 ” 形式开展掉期交易，交易量为１万吨。 2016年 3月碳配额远期广州碳排放权交易所为广州微碳投资有限公司办理了碳配额远期交易合同，共计交易配额 7万余吨 2016年 7月碳指数广州碳排放权交易所发布了中国碳市场 100指数，为中国首支体现碳市场与股票资本市场联动性的指数。 2017年 7月碳配额期权广州守仁环境能源股份有限公司与壳牌能源（中国）有限公司通过场外交易的方式，达成全国碳市场碳排放权配额场外期权交易协议。碳金融产品创新大事记 9 绿色金融产品体系绿色基金与绿色 PPP 目前的绿色产业基金包括绿色产业投资基金、绿色产业并购基金、 PPP环保产业基金等多种方式。我国各级政府发起绿色发展基金成为一种趋势，多个省份纷纷建立起绿色发展基金或环保基金，以带动绿色投融资，民间资本也踊跃参与其中。 PPP模式产业基金是指以产业基金形式直接或间接投资 PPP项目的一种基金，实现了 PPP产业基金在绿色行业的外延。绿色产业项目在有关基础设施建设具备典型的公益性的特点，低利润、长周期的环保项目获得社会资本的困难阻碍着绿色产业的发展。通过绿色 PPP产业基金，一方面保留着 PPP模式的项目运营特征，各级政府可以直接或间接参与在绿色 PPP项目中，以达到补充资金缺口的目的，另一方面通过政府牵头，吸引社会资本以股权形式介入项目公司。 10 绿色金融产品体系绿色指数随着绿色金融的不断发展，上证 180碳效率指数、生态 100主题指数、中证财通中国可持续发展 100指数等绿色指数及产品不断涌现，促进二级市场投资者对于绿色产业投资的关注度。 11 绿色金融产品体系绿色保险绿色产业发展的前期投入大、期限长、利润不稳定，绿色保险可以通过提供风险保障、补偿外部性、平滑资产收益等作用，助力绿色经济平稳发展。首先，在社会环保事业开展中，环境污染责任保险要求企业就日后对环境污染导致损害赔偿责任进行投保，一方面强化大气、水、土壤、资源等环境保护事业，另一方面增强高污染企业的突发污染事件应急处理能力。目前环保污染责任保险发展困难较多，环保信息的不对称阻碍环保污染责任保险的精准设计，环保监督体系的不完善使得环保污染责任难以落实，污染事故应急处置机制较难介入，企业的污染环保意识欠缺也导致环保污染责任保险面临的道德风险较高。 12 1、绿色金融简介 2、绿色金融产品体系 3、广东绿色金融发展现状及展望 Contents 目录 13 绿色金融助力粤港澳大湾区高质量发展  粤港澳大湾区拥有扎实的金融基础，湾区内各个城市都有各自经济发展优势和特色，可充分利用各地优势，进行绿色金融重点领域探索和优化。广东地区有深厚的制造业基础，可结合产业情况探索绿色金融对制造业、供应链的绿色化转型。  2020年，由广东金融学会绿色金融专业委员会等共同组建了粤港澳大湾区绿色金融联盟，有助于推动粤港澳大湾区绿色金融进一步发展。 14 广东省绿色金融发展情况简介  广东省绿色金融具备先发优势 2017年，国务院明确包括广东省广州市在内的五省区部分地区，建设绿色金融改革创新试验区。 2020年广州绿色金融改革创新试验区绿色贷款余额、绿色债券发行量和新增绿色保费收入三项指标在全国各试验区中均排名第一位。 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 发行金额（亿元）发行只数 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 广东省绿色债券发行金额情况（亿元）及发行只数广东省绿色债券主体行业分布情况 15 他山之石发达地区绿色金融发展经验  美国高度重视绿色金融制度体系的构建，欧盟将绿色金融外延至可持续金融，日本着力于建设以市场为主、政策为辅的绿色金融体系，香港依靠国际金融中心、商贸中心等优势参与绿色金融。  总体而言，较为成熟的资本市场在发展绿色和可持续金融方面的努力主要体现三个方面（右图）。积极推动绿色金融产品体系强化投资者的绿色与可持续偏好通过强化可持续发展相关信息披露来提高市场的透明度高度重视绿色金融制度体系的构建创新推出绿色金融产品来扩大绿色金融市场规模美国将绿色金融外延至可持续金融规范绿色金融发展抢占全球绿色经济高地欧盟着力于建设以市场为主、政策为辅的绿色金融体系在绿色保险上的探索处于全球领先地位日本依靠国际金融中心、商贸中心等优势参与绿色金融在绿色金融认证、绿色债券制度化建设上取得进展香港 16 广东省绿色金融发展建议 -绿色信贷债券保险信贷强化信息披露，防范贷后风险设立差别化的内部考核体系充分评估项目对环境和社会的综合影响债券推进国内绿色债券标准的一体化加强信息披露标准和制度建设推进绿色债券创新，引导长期投资保险增强绿色保险激励机制推进绿色保险产品的创新力度提高消费者的社会责任与环保意识 17 | 资本赋能科创实业分析师简介分析师李兴执业编号 S0300518100001 简介硕士研究生， 2016年加入粤开证券，现任首席市场分析师、非银金融负责人风险提示政策推进不及预期 18 | 资本赋能科创实业免责条款分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。与公司有关的信息披露粤开证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 10485001。本公司在知晓范围内履行披露义务。股票投资评级说明投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。股票投资评级标准报告发布日后的 12个月内 z公司股价的涨跌幅度相对同期沪深 300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为买入相对大盘涨幅大于 10；增持相对大盘涨幅在 510之间；持有相对大盘涨幅在 -55之间；减持相对大盘涨幅小于 -5。行业投资评级标准报告发布日后的 12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为增持我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数 5以上；中性我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数 -5与 5之间；减持我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数 5以下。免责声明本报告由粤开证券股份有限公司（以下简称“ 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