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请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 1 行 业 深 度 报 告2022年 08月 01日全 球 天 然 气 价 格 上 涨 潮 原 因 、 趋 势 及 影 响 天 然 气 行 业 系 列 深 度 （ 一 ）核 心 观 点近 期 全 球 天 然 气 价 格 持 续 高 涨 。 全 球 天 然 气 价 格 走 高 ， 截 至 2022年 7 月 29 日 ， 美 国 Henry Hub 价 格 报 8.29USD/MMBtu， 同 比 去 年 上 涨104.19； 日 韩 JKM 价 格 报 42.23USD/MMBtu， 同 比 去 年 上 涨 176.92；截 至 2022 年 7 月 27 日 ， 荷 兰 TTF 价 格 报 61.01USD/MMBtu， 同 比 去 年上 涨 325.45； 英 国 NBP 价 格 报 44.75USD/MMBtu， 同 比 去 年 上 涨204.84。全 球 自 然 资 源 分 布 格 局 及 贸 易 流 向 是 本 次 天 然 气 价 格 大 涨 的 基 础 。 从 储 量 上 来 看 ， 全 球 天 然 气 分 布 集 中 。 2020 年 全 球 已 探 明 天 然 气 储 量 为188.1 万 亿 立 方 米 ， 以 伊 朗 、 卡 塔 尔 为 代 表 的 中 东 地 区 以 及 以 俄 罗 斯 为 代表 的 独 联 体 国 家 天 然 气 储 量 占 比 分 别 为 40.3、 30.1， 占 据 全 球 天 然 气产 量 的 绝 大 部 分 。 从 产 量 上 来 看 ， 2021 年 全 球 天 然 气 产 量 约 为 4.04 万 亿立 方 米 ， 北 美 以 及 独 联 体 国 家 占 据 主 要 比 重 。 在 全 球 资 源 分 布 不 均 的 影响 下 ， 每 年 亚 太 及 欧 洲 地 区 需 对 天 然 气 进 行 大 量 进 口 。俄 乌 局 势 及 极 端 天 气 为 当 前 外 盘 天 然 气 价 格 上 涨 的 主 要 原 因 。 从 欧洲 的 天 然 气 进 口 来 看 ， 欧 洲 共 有 包 含 波 斯 尼 亚 、 罗 马 尼 亚 等 在 内 的 十 个国 家 完 全 依 赖 俄 罗 斯 天 然 气 进 口 ； 德 国 49天 然 气 进 口 依 赖 于 俄 罗 斯 。俄 乌 战 争 开 始 后 ， 俄 罗 斯 几 次 降 低 “ 北 溪 一 号 ” 输 送 量 ， 截 至 2022 年 7月 25 日 ， “ 北 溪 一 号 ” 天 然 气 输 送 量 仅 为 满 负 荷 运 行 的 19.8。 气 候 方面 ， 2022 年 7 月 19 日 伦 敦 最 高 气 温 达 40 摄 氏 度 ， 这 一 温 度 刷 新 了 英 国自 有 温 度 记 录 以 来 的 最 高 气 温 。 在 高 温 的 影 响 下 ， 欧 洲 当 地 的 水 力 发 电设 施 供 电 量 将 有 所 下 滑 ， 从 而 加 剧 当 前 的 用 电 、 用 气 需 求 。 天 然 气 是 最 清 洁 的 一 次 能 源 ， 远 期 需 求 将 稳 步 提 升 。 天 然 气 具 备 热值 较 高 、 几 乎 不 含 有 害 物 质 、 发 电 碳 排 放 低 等 属 性 ， 是 最 清 洁 的 一 次 能源 。 天 然 气 的 平 均 低 位 发 热 量 为 51,498kJ/kg， 在 所 有 常 见 能 源 中 热 值 最高 ； 平 均 度 电 的 二 氧 化 碳 排 放 量 为 490g， 相 较 于 燃 煤 、 燃 油 可 分 别 减 少330g、 210g。 全 球 天 然 气 消 费 量 稳 步 增 长 ， 2021 年 全 球 天 然 气 消 费 量 约为 4037.46 亿 立 方 米 。 目 前 各 国 致 力 于 实 现 净 零 排 放 目 标 ， 中 国 设 定 2030年 实 现 碳 达 峰 目 标 ， 印 度 计 划 到 2030 年 实 现 碳 减 排 10 亿 吨 。 政 策 端 对清 洁 能 源 的 推 动 将 持 续 提 升 天 然 气 需 求 。外 盘 天 然 气 涨 价 或 带 动 我 国 燃 气 价 格 上 行 。 自 俄 乌 冲 突 以 来 ， 我 国LNG 价 格 高 涨 。 截 至 2022 年 7 月 29 日 ， 我 国 LNG 市 场 价 达 6006 元 /吨 ， 较 2022 年 2 月 初 上 升 55.33， 未 来 我 国 天 然 气 价 格 或 将 持 续 提 升 。一 方 面 ， 里 海 天 然 气 资 源 是 我 国 重 要 的 天 然 气 来 源 ， 俄 乌 战 争 之 下 ， 欧洲 加 速 推 进 里 海 项 目 管 道 输 送 能 力 的 扩 容 以 及 土 耳 其 -希 腊 -意 大 利 管 道项 目 的 建 设 ， 或 将 拉 动 里 海 天 然 气 需 求 提 升 ， 进 而 导 致 输 往 中 国 的 天 然 气 价 提 升 。 另 一 方 面 ， 欧 洲 加 紧 寻 求 天 然 气 供 应 导 致 LNG 贸 易 量 加 大 ，LNG 船 供 不 应 求 将 进 一 步 加 剧 LNG 市 场 供 应 紧 张 情 况 。投 资 建 议海 外 天 然 气 价 格 持 续 高 企 ， 国 内 燃 气 企 业 未 来 或 将 受 益 ， 相 关 标 的 天 壕 环 境 、 广 汇 能 源 、 新 天 然 气 。风 险 提 示俄 乌 局 势 变 化 、 下 游 需 求 不 及 预 期 、 海 外 管 道 建 设 项 目 不 及 预 期 。 评 级 推 荐 （ 维 持 ）报 告 作 者作 者 姓 名 李 子 卓资 格 证 书 S1710521020003电 子 邮 箱 lizzeasec.com.cn联 系 人 高 嘉 麒电 子 邮 箱 gaojq700easec.com.cn联 系 人 丁 俊 波电 子 邮 箱 dingjbeasec.com.cn股 价 走 势 相 关 研 究 行业研究·公用事业·证券研究 报告 请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 2 公 用 事 业正 文 目 录1. 概 述 主 要 能 源 供 给 ， 定 价 模 式 多 元 61.1. 重 要 能 源 供 给 之 一 ， 非 常 规 天 然 气 持 续 发 展 61.2. 国 外 以 市 场 定 价 居 多 ， 国 内 定 价 逐 步 放 开 92. 全 球 供 给 天 然 气 储 量 丰 富 ， 供 给 地 区 集 中 112.1. 全 球 天 然 气 产 量 呈 增 长 趋 势 ， 进 出 口 贸 易 往 来 频 繁 112.1.1. 供 给 分 布 集 中 ， 美 俄 贡 献 主 要 产 量 112.1.2. 进 出 口 贸 易 活 跃 ， 全 球 格 局 逐 步 生 变 143. 全 球 需 求 低 碳 趋 势 明 确 ， 需 求 空 间 广 阔 203.1. 天 然 气 使 用 占 比 提 高 ， 全 球 消 费 量 稳 步 增 长 20 3.2. 政 策 支 持 叠 加 下 游 需 求 旺 盛 ， 行 业 景 气 度 上 行 223.2.1. 全 球 各 国 实 行 低 碳 政 策 ， 将 推 动 天 然 气 需 求 提 升 223.2.2. 电 力 行 业 天 然 气 消 费 量 最 大 ， 下 游 多 领 域 需 求 旺 盛 233.3. 现 阶 段 供 给 略 紧 ， 未 来 天 然 气 供 需 均 有 望 提 升 284. 价 格 外 盘 天 然 气 价 格 或 长 期 高 位 304.1. 全 球 天 然 气 价 格 当 前 多 处 高 位 304.2. 多 因 素 导 致 全 球 天 然 气 供 需 失 衡 ， 全 球 价 格 现 居 高 位 314.2.1. 俄 乌 冲 突 全 球 天 然 气 价 格 高 升 的 最 主 要 因 素 314.2.2. 极 端 天 气 不 可 抗 力 拉 动 天 然 气 价 格 高 增 344.3. 替 代 能 源 有 限 ， 欧 洲 天 然 气 供 需 紧 张 持 续 364.3.1. 自 产 天 然 气 资 源 不 足 ， 成 本 高 筑 364.3.2. 其 他 一 次 能 源 同 样 依 赖 进 口 ， 长 期 替 代 存 疑 374.3.3. 可 再 生 能 源 稳 定 性 较 低 ， 短 期 替 代 无 望 39 5. 我 国 需 求 高 景 气 ， 储 气 系 统 积 极 建 设 中 415.1. 供 给 产 储 齐 增 ， “ 一 张 网 ” 实 现 全 国 协 同 415.2. 需 求 碳 达 峰 、 碳 中 和 目 标 下 ， 天 然 气 需 求 高 景 气 435.2.1. 我 国 设 立 碳 达 峰 、 碳 中 和 目 标 ， 天 然 气 消 费 占 比 提 升 435.2.2. 天 然 气 需 求 持 续 提 升 ， 国 内 各 地 消 费 存 在 差 异 465.3. 外 盘 天 然 气 涨 价 或 带 动 我 国 燃 气 价 格 上 行 496. 相 关 标 的 .546.1. 天 壕 环 境 陕 西 -山 西 段 通 气 在 即 ， 销 量 将 持 续 提 升 546.2. 广 汇 能 源 能 源 行 业 领 军 企 业 ， 综 合 实 力 强 劲 556.3. 新 天 然 气 煤 层 气 开 采 技 术 领 先 ， 潘 庄 、 马 必 双 管 齐 下 567. 风 险 提 示 .58图 表 目 录 图 表 1. 各 气 藏 及 石 油 等 地 层 分 布 示 意 图 6图 表 2. 天 然 气 可 分 为 常 规 天 然 气 和 非 常 规 天 然 气 7图 表 3. 常 规 和 非 常 规 油 气 关 系 图 7图 表 4. 天 然 气 按 不 同 标 准 可 分 为 多 类 7图 表 5. 天 然 气 产 业 链 示 意 图 8图 表 6. 现 代 天 然 气 工 业 发 展 历 程 8图 表 7. 美 国 天 然 气 定 价 流 程 9图 表 8. 英 国 天 然 气 定 价 流 程 10 请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 3 公 用 事 业图 表 9. 我 国 定 价 机 制 发 展 历 程 10图 表 10. 2013-2020 年 全 球 天 然 气 探 明 储 量 .11图 表 11. 2020 年 全 球 天 然 气 探 明 储 量 分 布 11图 表 12. 2020 年 中 东 地 区 各 国 天 然 气 探 明 储 量 11图 表 13. 2020 年 中 东 地 区 天 然 气 探 明 储 量 分 布 11图 表 14. 2020 年 各 独 联 体 国 家 天 然 气 探 明 储 量 12图 表 15. 2020 年 独 联 体 国 家 中 天 然 气 探 明 储 量 分 布 . 12图 表 16. 2020 年 亚 太 地 区 天 然 气 探 明 储 量 分 布 12图 表 17. 2020 年 北 美 洲 天 然 气 探 明 储 量 分 布 12图 表 18. 2014-2021 年 全 球 天 然 气 产 量 呈 上 升 趋 势 13图 表 19. 2021 年 北 美 洲 天 然 气 产 量 居 全 球 第 一 13图 表 20. 2018-2021 年 全 球 各 地 区 天 然 气 产 量 （ 单 位 十 亿 立 方 米 ） 13图 表 21. 2021 年 美 国 天 然 气 产 量 居 全 球 第 一 13 图 表 22. 2015-2021 年 美 国 天 然 气 产 量 稳 定 增 长 14图 表 23. 2015-2021 年 俄 罗 斯 天 然 气 产 量 稳 中 有 升 14图 表 24. 2021 年 全 球 各 地 区 天 然 气 进 口 量 占 比 14图 表 25. 2021 年 全 球 各 地 区 天 然 气 出 口 量 占 比 14图 表 26. 2021 年 全 球 天 然 气 贸 易 主 要 流 向 及 贸 易 量 （ 十 亿 立 方 米 ） .15图 表 27. 2021 年 全 球 各 地 区 LNG 进 口 量 占 比 .15图 表 28. 2021 年 中 国 LNG 进 口 量 居 全 球 第 一 .15图 表 29. 2014-2021 年 全 球 LNG 出 口 量 持 续 增 长 16图 表 30. 2021 年 澳 大 利 亚 LNG 出 口 量 居 全 球 第 一 .16图 表 31. 2021 年 世 界 主 要 国 家 间 LNG 贸 易 流 向 .16图 表 32. 俄 罗 斯 天 然 气 探 明 储 量 2017 年 大 幅 提 升 17图 表 33. 俄 罗 斯 天 然 气 主 要 出 口 管 线 及 2021 年 流 量 17图 表 34. 北 溪 1 号 与 北 溪 2 号 线 路 示 意 图 17图 表 35. 产 需 错 配 下 欧 洲 天 然 气 自 给 率 持 续 下 滑 18 图 表 36. 欧 洲 主 要 依 赖 管 道 天 然 气 进 口 18图 表 37. 欧 盟 应 对 气 候 变 化 一 揽 子 计 划 提 案 具 体 目 标 . 19图 表 38. 欧 洲 LNG 进 口 需 求 量 将 持 续 增 加 .19图 表 39. 欧 洲 宣 布 新 增 的 LNG 进 口 终 端 .19图 表 40. 各 能 源 的 平 均 低 位 发 热 量 20图 表 41. 各 能 源 平 均 产 生 一 度 电 的 二 氧 化 碳 排 放 量 21图 表 42. 2020 年 全 球 一 次 能 源 消 费 比 例 21图 表 43. 全 球 天 然 气 消 费 量 稳 步 增 长 22图 表 44. 2021 年 各 地 区 天 然 气 消 费 量 占 比 22图 表 45. 全 球 各 国 净 零 排 放 目 标 22图 表 46. 2021 年 全 球 多 国 采 取 各 种 措 施 来 进 行 LNG 价 值 链 脱 碳 .23图 表 47. 从 应 用 领 域 来 看 ， 电 力 领 域 用 天 然 气 占 比 最 大 .24图 表 48. 1990-2019 年 全 球 各 能 源 发 电 量 （ 单 位 TWh） .24图 表 49. 2021 年 全 球 发 电 能 源 结 构 24 图 表 50. 各 燃 料 发 电 时 ， 排 放 因 子 与 污 染 物 排 放 量 比 较 .25图 表 51. 美 国 加 利 福 尼 亚 州 扩 大 灵 活 的 燃 气 发 电 规 模 ， 为 可 再 生 能 源 发 电 提 供 支 持 .25图 表 52. 1990-2019 年 全 球 用 电 量 持 续 上 升 26图 表 53. 1990-2019 年 全 球 民 用 天 然 气 用 量 整 体 呈 上 升 趋 势 26图 表 54. 2019 年 天 然 气 集 中 供 暖 在 德 国 住 宅 中 占 比 40.5.27图 表 55. 2019 年 天 然 气 集 中 供 暖 在 德 国 公 寓 中 占 比 35.7.27图 表 56. 1990-2019 年 全 球 工 业 天 然 气 用 量 持 续 上 行 27图 表 57. 全 球 交 通 领 域 天 然 气 用 量 增 长 曲 线 陡 峭 28图 表 58. 各 大 洲 及 主 要 国 家 天 然 气 产 需 和 进 出 口 情 况 （ 单 位 十 亿 立 方 米 ） .28图 表 59. 2011-2021 年 全 球 天 然 气 供 需 差 .28图 表 60. 2014-2020 年 中 东 天 然 气 探 明 储 量 29图 表 61. 2014-2021 年 中 东 天 然 气 产 量 逐 年 增 加 29 请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 4 公 用 事 业图 表 62. 2022 年 全 球 新 增 LNG 出 口 项 目 情 况 .29图 表 63. 全 球 主 要 国 家 天 然 气 价 格 走 势 30图 表 64. 国 际 天 然 气 价 格 走 势 31图 表 65. 欧 洲 十 国 天 然 气 完 全 依 赖 俄 罗 斯 32图 表 66. 2021 年 俄 罗 斯 是 欧 洲 第 一 大 天 然 气 供 应 国 . 32图 表 67. 俄 欧 七 大 管 线 中 三 条 途 经 乌 克 兰 32图 表 68. 俄 罗 斯 对 欧 洲 进 行 多 次 天 然 气 制 裁 33图 表 69. 亚 洲 和 欧 洲 是 世 界 主 要 LNG 进 口 地 .33图 表 70. 欧 洲 立 项 新 增 14 个 LNG 进 口 终 端 .34图 表 71. 2021 年 世 界 多 地 遭 受 极 端 天 气 35图 表 72. 2021 年 美 国 出 现 罕 见 高 温 35图 表 73. 高 温 天 气 下 加 利 福 尼 亚 州 天 然 气 用 量 增 加 35图 表 74. 艾 达 飓 风 登 陆 美 国 36 图 表 75. 德 克 萨 斯 州 寒 潮 来 袭 36图 表 76. 7 月 19 日 伦 敦 最 高 气 温 达 40 度 36图 表 77. 2022 年 欧 洲 天 然 气 地 下 储 量 下 降 37图 表 78. 欧 洲 煤 炭 无 法 实 现 自 给 自 足 37图 表 79. 2021 年 欧 洲 过 半 煤 炭 进 口 来 自 俄 罗 斯 37图 表 80. 欧 洲 各 国 承 诺 淘 汰 煤 炭 的 时 间 38图 表 81. 2021 年 俄 罗 斯 为 欧 洲 石 油 主 要 供 应 国 38图 表 82. 煤 和 石 油 对 环 境 污 染 较 大 39图 表 83. 欧 洲 多 国 制 定 减 排 目 标 39图 表 84. 主 要 可 再 生 能 源 简 介 40图 表 85. 我 国 天 然 气 产 量 逐 年 增 加 41图 表 86. 我 国 天 然 气 储 量 上 行 41图 表 87. 2021 年 天 然 气 产 量 排 名 前 十 位 41图 表 88. 2021 年 四 川 天 然 气 产 量 最 多 41 图 表 89. 我 国 LNG 产 量 42图 表 90. 2022H 1 我 国 各 省 份 LNG 产 量 42图 表 91. 我 国 主 要 天 然 气 气 田 42图 表 92. 中 长 期 成 品 油 主 干 管 网 规 划 图 示 43图 表 93. 各 地 积 极 推 进 “ 煤 改 气 ” 政 策 44图 表 94. 各 地 政 府 大 力 支 持 天 然 气 发 展 45图 表 95. 2000 年 我 国 能 源 消 费 种 类 占 比 46图 表 96. 2020 年 我 国 能 源 消 费 种 类 占 比 46图 表 97. 我 国 城 市 天 然 气 普 及 率 不 断 提 升 46图 表 98. 我 国 城 燃 中 天 然 气 供 应 量 呈 提 升 趋 势 46图 表 99. 国 内 天 然 气 消 费 规 模 不 断 增 长 47图 表 100. 我 国 天 然 气 进 口 依 赖 度 高 47图 表 101. 2021 年 各 省 天 然 气 消 费 量 48图 表 102. 各 省 份 天 然 气 消 费 量 预 测 值 49 图 表 103. 2021 年 进 口 LNG 占 我 国 天 然 气 供 给 2950图 表 104. 我 国 进 口 天 然 气 种 类 及 定 价 50图 表 105. 俄 乌 冲 突 以 来 ， 我 国 LNG 市 场 价 高 企 .50图 表 106. 里 海 沿 岸 接 壤 5 个 国 家 51图 表 107. 中 亚 天 然 气 管 道 图 示 51图 表 108. 2012 年 阿 塞 拜 疆 与 土 耳 其 签 约 建 设 跨 安 纳 托 利 亚 天 然 气 管 道 项 目 .52图 表 109. 2022 年 2 月 起 波 罗 的 海 运 费 指 数 上 行 .52图 表 110. 我 国 发 布 各 项 政 策 积 极 推 进 国 内 天 然 气 储 能 的 建 设 .53图 表 111. 2022Q1 天 壕 环 境 营 业 收 入 同 比 增 速 为 141.36 54图 表 112. 2021 年 天 壕 环 境 归 母 净 利 润 大 幅 增 长 54图 表 113. 神 安 线 管 道 线 路 图 55图 表 114. 天 壕 环 境 天 然 气 销 量 呈 增 长 趋 势 55 请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 5 公 用 事 业图 表 115. 广 汇 能 源 营 业 收 入 逐 年 上 行 55图 表 116. 2021 年 广 汇 能 源 归 母 净 利 润 高 增 55图 表 117. 广 汇 能 源 自 产 气 、 贸 易 气 并 行 发 展 56图 表 118. 2018-2021 年 广 汇 能 源 天 然 气 销 量 逐 年 上 升 56图 表 119. 2022Q1 新 天 然 气 营 业 收 入 同 比 增 长 60.5157图 表 120. 2021 年 新 天 然 气 归 母 净 利 润 大 幅 增 加 .57图 表 121. 2017 至 2021 年 潘 庄 区 块 产 销 齐 增 . 57图 表 122. 2021 年 马 必 区 块 产 销 大 幅 提 升 . 57 请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 6 公 用 事 业1.概 述 主 要 能 源 供 给 ， 定 价 模 式 多 元1.1.重 要 能 源 供 给 之 一 ， 非 常 规 天 然 气 持 续 发 展天 然 气 是 一 种 可 燃 气 体 ， 为 当 前 的 主 要 能 源 品 之 一 。 广 义 上 ， 天 然 气是 指 埋 在 地 层 中 自 然 形 成 的 所 有 气 体 ， 包 括 气 田 气 、 油 田 气 、 煤 层 气 、 泥火 山 气 和 生 物 生 成 气 等 。 狭 义 上 ， 天 然 气 指 的 是 贮 藏 在 地 层 较 深 区 域 的 一种 富 含 碳 氢 化 合 物 的 可 燃 气 体 。 天 然 气 由 烃 类 和 非 烃 类 混 合 组 成 ， 其 中 烃类 以 甲 烷 为 主 ， 占 比 约 85-95， 此 外 还 含 有 乙 烷 、 丙 烷 、 丁 烷 、 戊 烷 及 少量 的 己 烷 以 上 的 烷 烃 。 作 为 地 藏 中 的 可 燃 物 质 ， 天 然 气 是 当 前 的 主 要 能 源 供 给 之 一 。图 表 1. 各 气 藏 及 石 油 等 地 层 分 布 示 意 图 资 料 来 源 页 岩 气 知 识 读 本 （ 汪 民 主 编 ） ， 东 亚 前 海 证 券 研 究 所天 然 气 按 照 蕴 藏 方 式 和 开 采 技 术 难 度 ， 可 分 类 为 常 规 天 然 气 和 非 常 规天 然 气 。 常 规 天 然 气 指 能 用 传 统 油 气 地 质 理 论 解 释 ， 并 能 由 常 规 技 术 开 采的 天 然 气 ， 包 括 伴 生 气 与 气 藏 气 ， 其 中 伴 生 气 指 伴 随 原 油 共 生 而 与 原 油 同时 被 采 出 的 油 田 气 ， 气 藏 气 则 包 括 纯 气 田 天 然 气 和 凝 析 气 田 天 然 气 ， 其 在地 层 中 都 以 气 态 形 式 存 在 。 非 常 规 天 然 气 指 储 量 大 但 难 以 开 发 、 必 须 依 靠大 规 模 增 产 措 施 和 先 进 勘 探 开 发 技 术 才 能 具 有 经 济 价 值 生 产 的 天 然 气 ， 包括 煤 层 气 、 页 岩 气 、 水 溶 气 、 天 然 气 水 合 物 （ 可 燃 冰 ） 和 致 密 砂 岩 气 等 。常 规 天 然 气 和 非 常 规 天 然 气 的 区 别 主 要 在 两 个 方 面 。 首 先 ， 常 规 天 然气 一 般 贮 存 在 单 个 圈 闭 内 物 性 较 好 的 储 层 中 ， 界 限 明 显 ， 而 非 常 规 天 然 气 贮 存 在 连 续 分 布 的 储 层 中 ， 界 限 模 糊 。 另 一 方 面 ， 常 规 天 然 气 可 以 通 过 传统 技 术 开 发 和 生 产 有 经 济 价 值 的 工 业 产 量 ， 而 非 常 规 天 然 气 开 采 很 困 难 ，需 要 使 用 特 殊 先 进 的 技 术 才 能 开 采 、 生 产 有 经 济 价 值 的 产 量 。 请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 7 公 用 事 业图 表 2. 天 然 气 可 分 为 常 规 天 然 气 和 非 常 规 天 然 气 图 表 3. 常 规 和 非 常 规 油 气 关 系 图 资 料 来 源 页 岩 气 知 识 读 本 （ 汪 民 主 编 ） ， 东 亚 前 海 证 券 研 究 所 资 料 来 源 页 岩 气 知 识 读 本 （ 汪 民 主 编 ） ， 东 亚 前 海 证 券 研 究 所天 然 气 按 照 不 同 标 准 可 分 为 不 同 种 类 。 按 相 态 ， 天 然 气 可 分 为 游 离 态 、溶 解 态 、 吸 附 态 和 固 态 水 合 物 ； 按 生 成 形 式 ， 天 然 气 可 分 为 伴 生 气 （ 原 油的 挥 发 性 部 分 ） 和 非 伴 生 气 （ 纯 气 田 、 凝 析 气 田 天 然 气 ） ； 按 蕴 藏 条 件 ，天 然 气 可 分 为 构 造 性 、 水 溶 性 和 煤 矿 天 然 气 ； 按 成 因 ， 天 然 气 可 分 为 生 物成 因 气 、 油 型 气 和 煤 型 气 。图 表 4. 天 然 气 按 不 同 标 准 可 分 为 多 类分 类 标 准 天 然 气 种 类按 在 地 下 存 在的 相 态 分 类 可 分 为 游 离 态 、 溶 解 态 、 吸 附 态 和 固 态 水 合 物 ， 其 中 ， 只 有 游 离 态 的 天 然 气 经 聚 集 形 成 天 然 气 藏 ，才 可 开 发 利 用 。 按 存 在 和 生 成形 式 分 类 伴 生 气 伴 随 原 油 共 生 ， 与 原 油 同 时 被 采 出 的 油 田 气 。 其 中 伴 生 气 通 常 是 原 油 的 挥 发 性 部 分 ， 以气 的 形 式 存 在 于 含 油 层 之 上 ， 凡 有 原 油 的 地 层 中 都 有 ， 只 是 油 、 气 量 比 例 不 同 。非 伴 生 气 包 括 纯 气 田 天 然 气 和 凝 析 气 田 天 然 气 两 种 ， 在 地 层 中 都 以 气 态 存 在 。 凝 析 气 田 天 然 气从 地 层 流 出 井 口 后 ， 随 着 压 力 的 下 降 和 温 度 的 升 高 ， 分 离 为 气 液 两 相 ， 气 相 是 凝 析 气 田 天 然 气 ，液 相 是 凝 析 液 ， 叫 凝 析 油 。 若 为 非 伴 生 气 ， 则 与 液 态 集 聚 无 关 ， 可 能 产 生 于 植 物 物 质 。 世 界 天 然气 产 量 中 ， 主 要 是 气 田 气 和 油 田 气 。按 天 然 气 蕴 藏状 态 分 类 可 分 为 构 造 性 天 然 气 、 水 溶 性 天 然 气 、 煤 矿 天 然 气 这 三 种 ， 而 构 造 性 天 然 气 又 可 分 为 伴 随 原 油 出产 的 湿 性 天 然 气 、 不 含 液 体 成 分 的 干 性 天 然 气 。按 成 因 分 类 可 分 为 生 物 成 因 气 、 油 型 气 和 煤 型 气 ， 其 中 无 机 成 因 气 尤 其 是 非 烃 气 受 到 高 度 重 视 。按 天 然 气 在 地下 的 产 状 分 类 可 分 为 油 田 气 、 气 田 气 、 凝 析 气 、 水 溶 气 、 煤 层 气 及 固 态 气 体 水 合 物 等 。 资 料 来 源 国 际 燃 气 网 ， 东 亚 前 海 证 券 研 究 所 天 然 气 的 产 业 链 可 分 为 勘 探 开 采 、 仓 储 运 输 和 销 售 应 用 三 部 分 。 天 然气 产 业 链 的 上 游 为 天 然 气 的 勘 探 和 开 采 ， 国 内 参 与 者 主 要 为 中 国 石 油 、 中国 石 化 和 中 国 海 油 ； 中 游 为 天 然 气 的 仓 储 和 运 输 ， 主 要 包 括 长 距 离 管 道 运输 、 LNG 船 舶 /槽 车 运 输 、 LNG 接 收 站 、 储 气 库 等 ； 下 游 为 天 然 气 的 分 发 销售 ， 向 燃 气 电 厂 、 工 业 用 户 、 城 市 管 网 等 下 游 客 户 销 售 天 然 气 。 请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 8 公 用 事 业图 表 5. 天 然 气 产 业 链 示 意 图 资 料 来 源 九 丰 能 源 招 股 说 明 书 ， 东 亚 前 海 证 券 研 究 所全 球 天 然 气 工 业 的 发 展 历 程 可 划 分 为 四 个 阶 段 。 第 一 阶 段 是 初 始 期（ 1920-1950 年 ） ， 天 然 气 在 此 期 间 开 始 被 开 采 、 生 产 和 利 用 ， 美 国 约 占 总产 量 的 90； 第 二 阶 段 为 成 长 期 （ 1951-1970 年 ） ， 开 采 的 天 然 气 种 类 变 得更 加 丰 富 ， 天 然 气 产 区 拓 展 到 欧 洲 、 苏 联 、 中 东 和 北 非 等 ； 第 三 阶 段 为 跨越 期 （ 1971-2005 年 ） ， 形 成 了 北 美 、 俄 罗 斯 、 中 东 、 亚 太 和 非 洲 五 大 产 区 ，天 然 气 的 使 用 呈 多 元 化 发 展 ； 第 四 阶 段 为 革 命 期 （ 2006 年 以 来 至 今 ） ， 天然 气 开 采 技 术 和 产 量 均 大 大 提 高 ， 美 国 依 靠 非 常 规 气 产 量 突 破 ， 实 现 天 然气 总 产 量 高 增 ， 并 带 动 了 全 球 非 常 规 天 然 气 的 发 展 。图 表 6. 现 代 天 然 气 工 业 发 展 历 程 资 料 来 源 常 规 -非 常 规 天 然 气 理 论 、 技 术 及 前 景 （ 邹 才 能 等 ） ， 东 亚 前 海 证 券 研 究 所 请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 9 公 用 事 业1.2.国 外 以 市 场 定 价 居 多 ， 国 内 定 价 逐 步 放 开天 然 气 定 价 机 制 可 以 分 为 气 与 气 竞 争 定 价 、 石 油 指 数 定 价 、 管 制 定 价 、双 边 垄 断 定 价 、 市 场 净 回 值 定 价 和 无 价 格 六 类 。 目 前 国 际 上 最 常 使 用 的 两种 定 价 方 法 是 气 与 气 竞 争 定 价 和 石 油 指 数 定 价 。 北 美 天 然 气 市 场 更 偏 好 于采 用 气 与 气 竞 争 定 价 模 式 ， 欧 洲 两 种 定 价 模 式 均 有 涉 及 ， 亚 太 天 然 气 市 场主 要 采 用 石 油 指 数 定 价 模 式 。美 国 天 然 气 定 价 实 现 了 市 场 化 。 下 游 用 户 可 以 自 行 选 择 供 气 商 ， 也 可以 向 生 产 商 直 接 购 买 天 然 气 ， 购 买 价 格 由 电 厂 等 大 型 用 户 与 供 气 商 协 商 决定 。 管 输 价 格 方 面 ， 美 国 管 道 公 司 的 管 输 费 一 般 由 固 定 费 率 和 商 品 费 率 两 部 分 构 成 ， 固 定 费 率 是 管 道 容 量 预 订 费 ， 商 品 费 用 是 管 道 容 量 使 用 费 。 目前 ， 美 国 已 设 立 了 包 括 Henry Hub 在 内 的 24 个 天 然 气 市 场 交 易 中 心 ， HenryHub 的 现 货 和 期 货 价 格 也 成 为 了 美 国 国 内 天 然 气 价 格 的 重 要 标 准 。图 表 7. 美 国 天 然 气 定 价 流 程 资 料 来 源 我 国 天 然 气 交 易 市 场 价 格 形 成 机 制 与 定 价 研 究 （ 芮 旭 涛 ） ， 东 亚 前 海 证 券 研 究 所英 国 天 然 气 定 价 机 制 是 通 过 NBP 由 市 场 竞 争 自 由 定 价 。 英 国 是 欧 洲 国家 中 率 先 实 现 天 然 气 工 业 市 场 化 的 国 家 ， 其 天 然 气 定 价 机 制 比 较 简 单 ， 天然 气 用 户 与 供 应 商 之 间 使 用 终 端 价 格 交 易 ， 供 应 商 与 生 产 商 之 间 再 确 定 一个 海 岸 价 格 进 行 交 易 。 管 输 价 格 方 面 ， 英 国 采 用 价 格 帽 定 价 法 ， 规 定 每 五年 调 整 一 次 ， 在 提 升 管 输 公 司 运 行 效 率 的 同 时 降 低 企 业 成 本 。 目 前 ， NBP是 欧 洲 最 成 熟 、 最 活 跃 的 天 然 气 交 易 市 场 ， 也 是 英 国 洲 际 天 然 气 交 易 的 计价 交 气 点 。 请 仔 细 阅 读 报 告 尾 页 的 免 责 声 明 10 公 用 事 业图 表 8. 英 国 天 然 气 定 价 流 程 资 料 来 源 我 国 天 然 气 交 易 市 场 价 格 形 成 机 制 与 定 价 研 究 （ 芮 旭 涛 ） ， 东 亚 前 海 证 券 研 究 所我 国 天 然 气 定 价 机 制 共 经 历 了 三 个 时 期 。 最 初 我 国 天 然 气 价 格 由 国 家统 一 制 定 ， 生 产 企 业 无 权 自 主 定 价 。 第 二 阶 段 定 价 机 制 有 所 放 宽 ， 对 四 川天 然 气 实 施 商 品 量 常 数 包 干 政 策 ， 包 干 外 天 然 气 由 企 业 自 行 定 价 。 第 三 阶段 初 期 ， 我 国 采 取 “基 准 价 浮 动 幅 度 ”的 政 府 指 导 形 式 ， 出 厂 的 基 准 价 格 与原 油 、 液 化 石 油 等 挂 钩 确 定 ， 直 至 2019 年 11 月 ， 中 央 定 价 目 录 （ 修 订征 求 意 见 稿 ） 发 布 后 明 确 将 天 然 气 划 分 为 管 制 气 与 非 管 制 气 ， 并 进 行 区分 定 价 。图 表 9. 我 国 定 价 机 制 发 展 历 程 资 料 来 源 我 国 天 然 气 交 易 市 场 价 格 形 成 机 制 与 定 价 研 究 （ 芮 旭 涛 ） ， 东 亚 前 海 证 券 研 究 所我 国 对 非 管 制 气 放 开 价 格 管 制 ， 可 由 市 场 供 需 双 方 协 商 决 定 。 非 管 制气 包 括 页 岩 气 、 液 化 天 然 气 、 直 供 用 户 用 气 等 ， 供 需 双 方 可 以 自 行 确 定 价格 ， 政 府 不 再 进 行 参 与 。 目 前 市 场 普 遍 的 非 管 制 气 交 易 依
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