新能源行业2022年度投资策略：双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发.pdf-solarbe文库

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东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。策略报告【行业· 证券研究报告】电力设备及新能源行业双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发电力设备及新能源行业2022年度投资策略新能源需求持续增长与各环节发展受限的矛盾，是中国能源革命的长期矛盾。随着后续产业链乃至整个能源体系对短期矛盾点的逐个突破，新能源体系有望真正迎来结构性成长。核心观点 ⚫ 风电降本带动需求展现，行业走向坚定成长。陆风抢装后短期平缓，装机整体呈现平缓态势，2021年1-10月新增风电装机19.19GW，同比增长4.9。降本带动招标价格持续下行，下游需求被激活。今年 9月3MW 等级的全市场投标均价下降到了2410 元/千瓦，相较去年同期下降25.8，2021Q1-3国内风电公开招标累计达41.8GW，同比增长116.6，叠加海风项目加速平价趋势，保守估计明年国内市场有望迎来50- 55GW 的装机，“十四五”期间国内风电行业年均装机有望超54GW，年均复合增速有望超15。全球风电需求有望迎来低碳共振，我们推测2021E-2025E全球风电年均平均装机有望超110GW。建议关注产业链平价时代风电产业链零部件环节“修复增长”龙头（轴承、铸件主轴、海缆、塔筒等）。 ⚫ 光伏供需错配产业链加深博弈，成长空间逐步展开。上游硅料因产能问题而产生紧缺，推动硅料价格大幅上涨多晶硅料（致密料）价格从今年年初84元/kg一直上涨至 11 月末的 269 元/kg。硅料紧缺抑制集中式需求，户用与海外展现高增长。2021 前三季度，全国光伏新增装机 25.56GW，其中集中式光伏电站 9.15GW，同比下降 8.86；分布式光伏电站16.41GW，同比增长89.45。随着上游硅料扩产逐步落地，原材料紧缺有望逐步获得缓解，2021 年因价格压力而未完全展开的项目需求有望在 2022年弹性展开，我们预期2022年全球装机需求有望提升至190-210GW，同比增长接近25。随着2022年集中式项目需求有望修复，分布式与海外市场有望维持增长，产业链利润部分有望向下游传递，建议关注产业链格局优、供需紧的行业龙头，或者细分赛道中具有阿尔法的公司（逆变器、一体化组件、胶膜等）。 ⚫ 储能步入高速成长期，需求侧全面开花。储能是解决高比例可再生能源渗透引起的季节性、波动性问题的最佳方案。2021 年政策驱动行业高速发展。相关政策指出，到 2025年新型储能装机规模达30GW 以上，明确了全国储能装机的增长底线。分应用场景看1）国内工商业工商业用户全部进入电力市场，叠加拉大峰谷价差，储能经济性凸显，需求激增，预计2025年新增储能装机11.53GWh，2021-2025年复合增速达到78.6。2国内发电侧和电网侧为减小新能源对电网的冲击，政策要求新能源电厂配置至少 15功率比例 4h 的储能调峰能力，预计 2025 年新增装机量达到 64.3GWh，2021-2025年复合增速37.5。3）海外家储海外高昂的居民电价和用电稳定性需求促使家储高速增长，产业链中国企业备受关注，预计2025年全球新增装机44.8GWh，2021-2025年新增装机年均复合增速43.6。2022年行业高增速确定，建议关注产业链价值量最高环节（电池、变流器等）。投资建议与投资标的 ⚫ 储能板块建议关注储能产业链价值量占比最高的电池和变流器环节。1）电池环节宁德时代、鹏辉能源；2）变流器环节大型储能电站PCS供应商阳光电源，工商业储能PCS供应商盛弘股份、上能电气，家储PCS供应商锦浪科技、固德威、德业股份。光伏板块建议关注光伏产业链细分环节龙头。1）光伏逆变器阳光电源、锦浪科技、固德威；2）一体化组件龙头隆基股份、晶澳科技、天合光能；3）胶膜供给环节龙头福斯特、海优新材；以及4）分布式光伏龙头正泰电器、晶科科技等。风电板块建议关注风电产业链平价时代零部件环节“修复增长”龙头。1）风电轴承环节进口替代龙头新强联以及相关风电法兰龙头恒润股份；2）大兆瓦铸件与主轴龙头日月股份、金雷股份；3）海缆环节优质格局龙头东方电缆；4）塔筒环节龙头大金重工、天顺风能。风险提示 ⚫ 光伏行业增长不及预期；风电行业增长不及预期；能源结构转型速度不及预期；储能行业增长不及预期；假设条件变化影响测算结果。 Table_BaseInfo 行业评级看好中性看淡维持国家/地区中国行业电力设备及新能源行业报告发布日期 2021年12月08日行业表现资料来源WIND、东方证券研究所证券分析师卢日鑫 021-63325888*6118 lurixinorientsec.com.cn 执业证书编号S0860515100003 证券分析师顾高臣 021-63325888*6119 gugaochenorientsec.com.cn 执业证书编号S0860520080004 证券分析师施静 021-63325888*3206 shijing1orientsec.com.cn 执业证书编号S0860520090002 香港证监会牌照BMO306 联系人严东 yandongorientsec.com.cn 联系人温晨阳 wenchenyangorientsec.com.cn 相关报告国内户用光伏装机持续景气，双面组件重获美国关税豁免权电力设备及新能源行业周报（2021/11/21） 2021-11-22 央行碳减排支持工具助力风光发展，全球海风规划空间逐步展现电力设备及新能源行业周报（2021/11/16） 2021-11-16 光伏行业国家博弈长期存在，海风大基地规划展开电力设备及新能源行业周报（2021/11/07） 2021-11-08 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业策略报告双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发 2 目录板块及业绩回顾风光坚定成长，储能蓄势待发 6 风电降本带动需求展现，风电走向坚定成长 . 8 回顾2021风电迈入平价时代，原材料上涨部分环节受压 8 展望2022降本带动招标提升，陆海多维打开需求空间 . 15 投资建议把握行业景气提升与估值修复龙头 . 19 光伏供需错配产业链加深博弈，成长空间逐步展开 . 20 回顾2021硅料紧缺抑制集中式需求，户用与海外展现高增长. 20 展望2022原材料紧缺有望逐步缓解，行业需求弹性展开 23 投资建议紧抓好格局赛道龙头，静待成长 . 27 储能装机高速增长，需求侧全面开花 28 回顾2021政策频出，激发行业活力 29 展望2022国内国外，需求多点开花 33 投资建议行业高速增长，关注产业链核心龙头 37 风险提示 38 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业策略报告双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发 3 图表目录图1电力设备及新能源指数全面跑赢沪深300指数（截止2021年11月23日） . 6 图22021年各子板块涨跌幅（截止2021年11月23日） 6 图3光伏行业板块收入与利润 6 图4风电行业板块收入与利润 7 图5储能板块收入与利润 . 7 图6国内历年风电新增并网规模（GW） . 8 图72021年国内风电月度装机量（GW） . 8 图8中国历年海风新增装机规模 9 图92021各地区部分海风项目数量 . 9 图10风电LCOE预测与实际测算 . 10 图112020年部分风电整机厂商单位成本与单位价格测算 . 10 图12上游一体化战略及衍生 . 12 图13三一重能2020年零部件成本结构 12 图14中国历年新增装机风电机组平均单机容量（MW） . 12 图15金风科技外部订单机型结构分类 . 12 图16大型化趋势下风电投资成本摊薄 . 13 图17采用不同单机容量机组的项目经济指标测算 . 13 图18风机招标价格走势（元/kW） 13 图19国内风电公开招标市场容量（GW） . 13 图20过去一年钢（废钢），铜等大宗原材料价格走势 14 图21全球风电行业装机及预测（GW） 17 图22风机大型回转支承与其常用轴承类型 18 图23风电偏航变桨轴承与主轴轴承进口替代格局 . 18 图24风机零部件中部分铸件环节（红色标记） . 19 图25风机大型化趋势下铸件产品的价格变化差异 . 19 图26广东某海上风场建设投资成本结构占比 19 图27东方电缆营收走势 19 图28国内历年光伏新增并网规模（GW） . 20 图292021年国内光伏月度装机量（GW） . 20 图30产业链产能格局（GW） . 21 图31光伏产业链价格走势 . 21 图32历年新增集中式、分布式光伏装机（GW） 22 图331-10月国内户用装机（GW） . 22 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业策略报告双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发 4 图34光伏组件出口金额（亿美元） . 22 图35逆变器出口金额（亿美元） 22 图36全球光伏装机及预测（GW） 23 图37中国光伏装机及预测（GW） 23 图382020年中国光伏产业链各环节占全球的比重 . 24 图39中国光伏硅料及组件环节占全球的比重 24 图40部分逆变器公司盈利情况 25 图412020全球逆变器格局 . 25 图422020光伏胶膜市场格局测算 26 图43部分企业EVA粒子扩产情况 . 26 图44光伏跟踪支架渗透率 . 27 图452020光伏跟踪支架市场格局 27 图46国内风光累计装机规模（GW）及增速 . 28 图47国内风光累计发电量（亿千瓦时）及增速 . 28 图48用电侧日负荷曲线 28 图49光伏和风电出力特征曲线 28 图50储能在不同场景的价值 . 29 图512020年全球投运电力储能项目的累计装机规模 30 图522020年中国投运电力储能项目的累计装机规模 30 图53全球电化学储能项目的累计装机规模（GW） . 30 图54中国电化学储能项目的累计装机规模（GW） . 30 图552020年全球新增户用储能装机（GWh） 34 图56工商业储能的商业模式 . 36 图57综合能源服务模式的工商业储能商业模式 . 36 表12021部分海上风电项目动态 9 表2风力发电系统轻型化-整机环节举例 11 表3风力发电系统轻型化-叶片环节举例 11 表4风电行业部分上市公司季度毛利率（） . 14 表5部分大型风电光伏基地项目规划（GW） 15 表610月部分中国海风招标项目 . 16 表7光伏行业部分上市公司季度毛利率（） . 23 表8部分硅料企业扩产计划（万吨） . 25 表92022年部分组件厂商出货预计（GW） 26 表10新能源增加电网调节难度（单位万千瓦） . 29 表11国家发改委、国家能源局联合印发关于加快推动新型储能发展的指导意见 30 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业策略报告双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发 5 表12国家发改委发布了关于进一步完善分时电价机制的通知 31 表13国内部分省份储能相关政策 31 表14全球储能新增装机量预测（GWh） 33 表15全球户用储能市场空间测算 34 表16中国工商业储能市场空间测算 . 36 表17中国发电侧储能市场空间测算 . 37 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业策略报告双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发 6 板块及业绩回顾风光坚定成长，储能蓄势待发 2021年上半年，电力设备及新能源板块整体涨幅和沪深 300接近，下半年走势增强全面跑赢。截至 2021 年11 月 23 日，电力设备及新能源指数上涨 77.05，涨幅在 30 个行业位于第2 名。从子行业来看，不同板块分化明显，其中光伏、电气设备和风电板块表现优异，分别上涨 61.07、 59.44和 57.24，储能板块上涨 53.57，新能源汽车上涨 52.38表现良好；工控自动化表现相对平淡上涨 16.87。根据Wind 预测，2021 年光伏板块预计将实现营收 4180.9 亿元，同比增长 41.65；实现归母净利润 394.05 亿元，同比增长 113.44。风电板块预计将实现营业收入 1809.41亿元，同比增长24.53；实现归母净利润160.94亿元，同比增长35.33。储能板块预计将实现营收 274.98 亿元，同比增加 27.78；实现归母净利润 28.25 亿元，同比增长32.06。图1电力设备及新能源指数全面跑赢沪深300指数（截止2021年11月23日）数据来源Wind，东方证券研究所图22021年各子板块涨跌幅（截止2021年11月23日）图3光伏行业板块收入与利润数据来源Wind，东方证券研究所数据来源Wind，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业策略报告双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发 7 图4风电行业板块收入与利润图5储能板块收入与利润数据来源Wind，东方证券研究所数据来源Wind，东方证券研究所碳中和“1N”政策体系构建，风光储重要角色持续坚定。后疫情时代太阳能、风电发电有望迎来大规模开发与高质量发展。10 月 24 日,中共中央国务院联合发布了“1N”政策体系中的顶层设计的关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见，以及“1N”政策体系中“N”部分中碳达峰阶段的总体部署2030年前碳达峰行动方案。该方案明确指出到2030 年，风电、太阳能发电总装机容量达到 12 亿千瓦以上，截至 2021 年 Q3 风光累计装机仅约 5.8 亿千瓦，再次坚定风电光伏在“双碳背景”下的重要性，也为后续“1N”中的“N”打开持续展望方向。新能源需求持续增长与各环节发展受限的矛盾，是中国能源革命的长期矛盾。虽然风电光伏储能等新能源在能源架构中的重要角色持续获得坚定，但各环节展现出在发展路径上的各种阻碍依旧成为新能源革命的矛盾点。随着后续产业链乃至整个能源体系对短期矛盾点的逐个突破，新能源体系有望真正迎来结构性成长。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业策略报告双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发 8 风电降本带动需求展现，风电走向坚定成长回顾2021风电迈入平价时代，原材料上涨部分环节受压陆风抢装后短期平缓，装机整体呈现平缓态势。2019年5月发布平价政策2018年底之前核准的陆上风电项目，2020年底前仍未完成并网的，国家不再补贴；2019-2020年前核准的陆上风电项目，2021 年底前仍未完成并网的，国家不再补贴；自 2021年 1 月 1 日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。为赶上陆风补贴最后红利，2020 年国内掀起前所未见抢装态势，据国家能源局数据统计，2020 年中国新增风电并网规模达 71.67GW，同比增长 178。高热度的抢装潮一定程度上透支未来几年部分需求，随着2021陆风抢装后市场进入短期平缓，截至2021年10月全国累计风电装机300GW，其中2021年1-10月新增风电装机 19.19GW，同比增长 4.9。图6国内历年风电新增并网规模（GW）图72021年国内风电月度装机量（GW）数据来源国家能源局，东方证券研究所数据来源国家能源局，东方证券研究所海风抢装步入冲刺阶段，装机有望迎来高增长。自2020年起，新增海上风电项目不再纳入中央财政补贴范围，由地方按照实际情况予以支持，按规定完成核准（备案）并于2021年12月31日前全部机组完成并网的存量海上风力发电发电项目，按相应价格政策纳入中央财政补贴范围，换而言之，海风项目争取补贴就需在2021年前完成全额并网。2021前三季度全国海风新增装机4.2GW，同比增加 166。据不完全统计，2021 年有望最后实现全容量并网项目容量已超过 10GW，考虑施工船和冲击锤供给紧缺因素，我们预计我国2021年新增海风容量有望达8-12GW 以上。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业策略报告双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发 9 图8中国历年海风新增装机规模图92021各地区部分海风项目数量数据来源国家能源局，东方证券研究所数据来源北极星风力发电网，东方证券研究所表12021部分海上风电项目动态数据来源公开资料，北极星风力发电网，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业策略报告双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发 10 风电降本超预期，能源结构重要性有望持续提升。Nature Energy杂志发表的Lawrence Berkeley National Laboratory（劳伦斯伯克利国家实验室） 2020年风电成本调查报告中显示，过去五年中，风电降本速度远超 2015年时基本所有的推断预测。该报告进一步预测，综合分析过去五年风电降本态势，以2020年为参照维度，至2035年陆上风电与海上风电的成本分别有望继续下降27与 35,相较2015年预测的2035风电成本低约50。参照该预测，风电在能源结构中重要性将持续提升。图10风电LCOE预测与实际测算数据来源劳伦斯伯克利国家实验室，东方证券研究所平价时代关键节点，风机多维降本激发行业活力。陆风退补后迈入平价时代，在失去原有国补的保护下，风电项目经济性直面与其他能源形式的竞争，风机整机厂商为应对行业平价压力与短期景气缺乏而带来的份额竞争，在多个维度进行综合降本图112020年部分风电整机厂商单位成本与单位价格测算数据来源各公司公告，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业策略报告双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发 11 1. 轻型化与降载设计。风力发电机组需利用风能转化为机械能通过传动最终实现发电，故整个机械系统需要达到一定的重量来抵御外部风能的冲击，防止出现故障问题或倒塔；结合风机大多数结构性零部件均是以重量计费的制造特点，最大程度优化风机受力设计、对结构件进行减重优化能有效控制零部件成本并且减小吊装难度，最终实现降本。以三一重能公布设计对比为例，不论是整机还是叶片等环节，相较原先海外的设计，国内厂商经风机系统的结构与设计进行了优化，显著降低了重量维度上的需求，为风机提供降本空间。表2风力发电系统轻型化-整机环节举例数据来源三一重能，东方证券研究所表3风力发电系统轻型化-叶片环节举例数据来源三一重能，东方证券研究所 2. 上游一体化与国产化替代。在平价节点降本压力下，国内整机厂商尝试向上游衍生，为争取更大零部件成本把控权力。以远景能源与三一重能为例，上游核心零部件中的叶片与发电机已实现自供，在保证供应链安全可靠的情况下，争取到了更大的成本控制空间。此外在主轴轴承等高技术壁垒的核心零部件环节主机厂商短期无法实现有效一体化的背景下，需加大对国产品牌的资金关注与技术支持，通过加快国产化替代进程，来实现对采购成本的控制。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业策略报告双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发 12 图12上游一体化战略及衍生图13三一重能2020年零部件成本结构数据来源三一重能，东方证券研究所数据来源三一重能，东方证券研究所 3. 风机大型化。风机大型化呈现加速态势，有效摊薄风机成本与投资成本。中国历年新增装机风电机组平均单机容量在过去几年快速提升，2020年陆风平均功率达2.6MW、海风平均功率达 4.9MW，结合几大整机厂商在手订单结构我们推测行业大型化正在加速。以金风科技2021年 Q3 在手外部订单结构为例，2S 风机占比从去年同期 50.9下降到 31，3S/4S 风机占比以从去年同期 32.6提升到了 63。据金风科技论文分析，在其他条件不变的情况下，随着风电机组单机容量增大，单位千瓦投资越低，主要的投资优化来自于规模效益有效降低风电场道路、线路、基础、塔架等的成本，从而提升整体收益；若将一个100MW 中的单机容量从2MW 增至 4.5MW ，项目全投资内部收益率（IRR）将由 9.28 提升至 11.68，平准化度电成本（LCOE）则由 0.35 元 / 千瓦时降低至 0.30 元 / 千瓦时。此外大型化趋势下也能摊薄风机成本，以三一重能为例，据我们测算2020年其2.XMW等级风机单位成本约为2345元/kW， 3.XMW 等级风机成本仅为2190元/kW。后续随着各家整机厂商对大型化技术持续突破，风电项目风机单位成本与非风机单位成本均有望被摊薄，实现大型化降本。图14中国历年新增装机风电机组平均单机容量（MW）图15金风科技外部订单机型结构分类数据来源CWEA，东方证券研究所数据来源金风科技，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业策略报告双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发 13 图16大型化趋势下风电投资成本摊薄图17采用不同单机容量机组的项目经济指标测算数据来源平价时代风电项目投资特点与趋势，东方证券研究所数据来源平价时代风电项目投资特点与趋势，东方证券研究所降本带动招标价格持续下行，下游需求被激活。整机行业内生性降本带动招标价格持续走低， 2020Q4至今风机招标价格逐步走低，据金风科技披露数据，今年9月3MW 等级的全市场投标均价下降到了2410元/千瓦，相较去年同期下降25.8，4MW 等级风机的全市场投标均价下降到了 2326元/千瓦，相较去年同期下降26.5。风机环节展现高性价比，激活下游招标需求，带动风电行业迈入平价时代。据金风科技数据统计，2021Q1-3国内风电公开招标累计达41.8GW，同比增长 116.6，陆风需求在平价时代正在被打开，预期全年招标有望达到 55-60GW，假设陆风项目招标到落地需要四个季度，保守估计明年国内市场有望迎来50-55GW 的装机，相较今年35-40GW 的装机容量，国内风电市场容量有望迎来超30的坚定增长。图18风机招标价格走势（元/kW）图19国内风电公开招标市场容量（GW）数据来源金风科技，东方证券研究所数据来源金风科技，东方证券研究所抢装中高价订单逐步消化，大宗原材料价格上行，零部件环节短期不同程度受压。自2021Q1起，钢、铜等风机核心上游大宗原材料出现不同幅度上涨，零部件环节成本端压力逐步展现。在 2020 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业策略报告双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发 14 陆风抢装潮中，零部件端扩产态势明显，最终满足全年54.4GW 实际吊装需求，但是2021陆风需求进入平缓期，在零部件环节整体供给呈现过剩态势，叠加先前签订的供给框架协议与整机厂商强烈降本意愿，零部件环节整体处于议价弱势侧，除去少数拥有议价机会的环节（新强联-进口替代、东方电缆-海风抢装、大金重工-海风管桩下游运营商议价等），整体零部件格局短期较难向下传递成本侧压力。但由于去年抢装潮中留有部分高价订单会于2021H1结算，所以零部件厂商盈利压力多在Q3有相对明显展现。表4风电行业部分上市公司季度毛利率（）数据来源Wind，东方证券研究所图20过去一年钢（废钢），铜等大宗原材料价格走势注此处铜价为长江有色市场平均价铜1 数据来源长江有色市场，Wind，东方证券研究所股票代码公司名称 2 0 2 0 Q 3 2 0 2 0 Q 4 2 0 2 1 Q 1 2 0 2 1 Q 2 2 0 2 1 Q 3 0 0 2 2 0 2 .S Z 金风科技 1 7. 1 1 8 .6 2 8 .4 2 7. 7 2 4 .3 3 0 0 772 .S Z 运达股份 1 3 .3 1 5 .4 1 6 .4 2 3 .0 6 .8 6 0 1 6 1 5 .S H 明阳智能 1 9 .9 1 3 .7 2 0 .9 2 1 .3 2 1 .3 6 0 3 2 1 8 .S H 日月股份 3 0 .8 2 5 .9 2 8 .8 2 4 .7 1 4 .5 3 0 0 4 4 3 .S Z 金雷股份 5 0 .3 4 5 .0 4 5 .1 4 3 .7 3 8 .7 3 0 0 8 5 0 .S Z 新强联 3 3 .7 2 4 .9 2 7. 3 2 9 .4 3 7. 1 6 0 3 9 8 5 .S H 恒润股份 3 5 .6 2 4 .3 3 4 .3 3 2 .9 1 8 .8 0 0 2 0 8 0 .S Z 中材科技 2 7. 5 2 5 .5 3 0 .9 3 4 .9 2 9 .7 0 0 2 5 3 1 .S Z 天顺风能 2 6 .4 1 2 .3 3 2 .2 2 3 .8 1 7. 7 0 0 2 4 8 7. S Z 大金重工 3 1 .6 1 9 .7 1 8 .6 2 4 .4 2 5 .7 6 0 3 6 0 6 .S H 东方电缆 3 2 .8 2 9 .9 2 9 .9 2 9 .7 2 5 .3 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业策略报告双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发 15 展望2022降本带动招标提升，陆海多维打开需求空间陆风下游景气招标叠加多维需求带来坚定增长。据明阳智能数据统计，2021年1-10月国内风电公开招标累计达48GW，陆风需求在平价时代正在被打开，预期全年招标有望达到55-60GW，叠加多维度项目需求 1. 大型风电光伏基地项目习总书记在生物多样性公约第十五次缔约方大会领导人峰会上发表讲话，为推动实现碳达峰、碳中和目标，中国将陆续发布重点领域和行业碳达峰实施方案和一系列支撑保障措施，构建起碳达峰、碳中和“1N”政策体系。中国将持续推进产业结构和能源结构调整，大力发展可再生能源，在沙漠、戈壁、荒漠地区加快规划建设大型风电光伏基地项目，第一期装机容量约1亿千瓦的项目已有序开工。后续风光大基地项目有序开展有望为风电行业需求提供有效支持。表5部分大型风电光伏基地项目规划（GW）数据来源公开资料整理，东方证券研究所 2. 分散式风电项目9 月 10 日，国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏在第四届风能开发企业领导人座谈会时指出在中东南地区重点推进风电就地就近开发，特别在广大农村实施“千乡万村驭风计划”。远期来看，我们假设全国约 69 万个行政村中有 10 万个满足分散式风电发展需求，每个村力争在零散土地上找出 200 平方米用于安装 2 台 5MW 风电机组，分散式风电发展便存在10亿千瓦容量空间。10月17日，118个城市与600多家风电企业共同发起了“风电伙伴行动·零碳城市富美乡村”计划。该行动计划提出，力争2021年年底前启动首批10个县市总规划容量500万千瓦示范项目。在度电成本方面，该行动提出，风电力争在 2025 年将陆上高、中、低风速地区的度电成本分别降至 0.1 元、0.2 元和 0.3 元，将近海和深远海风电度电成本分别降至0.4元和0.5元。分散式风电项目逐步展开对地方风电发展与经济发展有望形成强有力支撑。 3. 老旧风机替换项目8月30日，宁夏回族自治区发展改革委网站正式发布自治区发展改革委关于开展宁夏老旧风电场“以大代小”更新试点的通知，要求充分发挥国家新能源综合示范区先行先试作用，科学、合理、有序开展老旧风电场更新试点工作。通知指出，要坚持市场导向、坚持政策延续、坚持以大代小、坚持有保有增、坚持生态优先、坚持产业促进等基有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业策略报告双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发 16 本原则。具体项目规划上，力争到2025年实现老旧风电场更新规模200万千瓦以上、增容规模 200 万千瓦以上。按照国内风机保有量推算，随着后续老旧风机效能逐步降低，叠加大功率新风机展现较高性价比，风资源优越地区风机替换需求有望在“十四五”中后期逐步展现。海风整机价格降幅超预期，加速迈入平价时代。2021年10月11 日，浙江省华润电力苍南1 和中广核象山涂茨海上风电场风机采购项目开标，项目规模分别为400/280MW。华润电力苍南1 海风项目 5 家整机商参与竞标，投标人平均单价含塔筒分别为 4563 元/kW，最低报价 4061 元 /kW；中广核象山涂茨海风项目 6 家整机商参与竞标，投标人平均单价含塔筒为 4352 元/kW，最低报价3830元/kW。总体来看，此次招标价格较2020年报价降幅达40-50，实现海风项目平价状态，有望推动海上风电装机需求。表610月部分中国海风招标项目数据来源CWEA，东方证券研究所地方性规划坚定海风需求，“十四五”海风有望迎来高速增长。海上风电有着风资源相对丰富且消纳难度更小等优点，海风资源逐步纳入规划进行开发，随着后续海风产业链发展成本，海风有望迎来高速增长阶段 1. 福建福建省漳州市人民政府提出 50GW 的海上风电大基地开发方案，连同配套抽水蓄能与电化学储能，整县推进光伏开发，实际规模将达到60GW。包括电网送出工程与产业配套，整体投资金额超过1万亿元。漳州大风电大基地用海8000多平方公里、可开发50GW、年发电时间达到4000小时，预计最快2022年底前可获得国家能源局批复。 2. 江苏 2021年11月15日在中国新能源发展论坛上，盐城表示“十四五”期间将规划 9.02GW 近海和 24GW深远海风电项目规模，努力在“十四五”末实现新能源装机容量突破 20GW、产业规模突破2000亿元的蓝海目标，打造引领全国乃至全球新能源产业发展的新高地。盐城市“十四五”新能源产业发展规划中指出，其将重点推进在建的国华东台 20 万千瓦、江序号投标单位投标报价万元折合单价元/ k W 1 中国海装 1 0 7 2 4 0 3 8 3 0 2 运达股份 1 1 1 5 4 4 3 9 8 4 3 电气风电 1 2 7 4 0 0 4 5 5 0 4 远景能源 1 2 8 2 4 0 4 5 8 0 5 东方风电 1 3 4 4 0 0 4 8 0 0 6 明阳智能 1 3 7 2 0 0 4 9 0 0 序号投标单位投标报价万元折合单价元/ k W 1 中国海装 1 6 2 4 4 0 4 0 6 1 2 东方风电 1 7 6 7 2 0 4 4 1 8 3 明阳智能 1 8 0 7 3 6 4 5 1 8 4 远景能源 1 9 1 8 8 0 4 7 9 7 5 电气风电 2 0 0 8 0 0 5 0 2 0 中广核象山涂茨海上风电场风机采购项目 2 8 0 M W 中广核华润电力苍南 1 海上风电项目含塔架 4 0 0 M W 华润电力有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源行业策略报告双碳元年风电光伏坚定成长，储能行业蓄势待发 17 苏双创东台竹根沙30万千瓦等9个共计2.3GW 海上风电项目加快建设，确保 2021 年底前全部并网发电；也将加快启动全市“十三五”结转的射阳南区 H3、射阳南区 H4等共计 2.65GW 海上风电项目竞争性配置工作。 3. 广西2021 年 11 月 1 日国家能源局正式批复广西海上风电规划，标志全区海上风电由规划阶段进入建设实施阶段。国家能源局先期批复全区海上风电规划装机容量 750 万千瓦，其中自治区管辖海域内全部 4 个场址共 180 万千瓦，要求力争 2025 年前全部建成并网；自治区管辖海