长江证券-环保行业危废跟踪：截至2022M5我国危废资质核发情况分析-220605.pdf-solarbe文库

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请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨行业研究丨专题报告丨环保 [Table_Title] 危废跟踪截至 2022M5 我国危废资质核发情况分析报告要点 [Table_Summary] 截至2022M5我国已核发危废资质约1.83亿吨/年，2019年-2022M5 CAGR为15.6，山东、江苏、浙江三省的危废产能/资质数量口径均为全国TOP3，资源化利用产能占比达61.1；危废资源化小、散、弱的格局边际改善，单体规模提升至5.8万吨/年，产能5万吨/年以上企业合计占比39.1，提升 4.71pct。含金属危废处置能力合计0.68亿吨/年，占比约37.3。分析师及联系人 [Table_Author] 徐科任楠贾少波 SACS0490517090001 SACS0490518070001 SACS0490520070003 请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨更多研报请访问长江研究小程序环保 cjzqdt11111 [Table_Title2] 危废跟踪截至 2022M5 我国危废资质核发情况分析行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级看好丨维持 [Table_Summary2] 截至2022M5我国核准危废资质约1.83亿吨/年，资源化占比61.1 截至2022M5，我国已核发危废资质18,302万吨/年，相较于2019年底新增资质5,406万吨/ 年，年化新增资质达 2237 万吨；核发经营许可证数量达 4,119 份，相较于 2019 年底减少核发 76 份。从核发资质的产能来看，继续保持较高的增速，2019 -2022M5 年化复合增速达 15.6；从经营资质核发的份数来看，2017-2019年显著提升，数量增速分别为24.0、18.3、 30.3，截至2022M5数量有所下降，而处理能力增，说明单份资质对应的处理能力有所提升。从省份产能来看，山东、江苏、浙江三省的危废产能/资质数量口径均为全国TOP3。截至 2022M5 我国资源化产能 1.12 亿吨/年，占比 61.1；收集贮存产能 0.32 亿吨，占比 17.6；收集贮存产能0.32亿吨，占比17.6。危废资源化小、散、弱的格局边际改善，危废资源化单体平均规模为5.8万吨/年 1）单体规模提升截至 2022M5，我国资源化产能中单个经营许可证对应的平均规模为 5.80 万吨/年；2021M7单体平均规模为5.23万吨/年，提升0.57万吨/年。2）大规模项目数量占比提升产能5-10万吨企业占比20.0，提升2.27pct；产能10-25万吨企业占比16.3，提升 1.88pct；产能 25 万吨以上企业占比 2.8，提升 0.56pct。3）各省资源化产能集中度较高虽然从全国视角来看，单个企业危废产能市占率较为分散，但各省资源化利用 CR5 企业产能平均占比达39.8。截至2022M5，含金属危废资质合计0.68亿吨/年，占比约37.3 从所有处置危废种类来看，我国危废资质核发种类主要为HW08（废矿物油与含矿物油废物， 3010万吨，占比16.5）； HW31（含铅废物，2258万吨，占比12.4）， HW49（其他废物， 2039万吨，占比11.2）， HW08、HW31、HW49合计占比40.0。从含金属处置危废种类来看，1）HW17（表面处理废物）江苏、浙江及广东为主，合计297万吨/年，占全国的 41.9；2）HW22（含铜废物）江苏、广东、江西、浙江为主，合计处理能力274万吨/年，占全国的62.1；3）HW33（无机氰化物废物）山东为主，处理能力368万吨/年，占全国的75；4）HW48（有色金属冶炼废物）云南、湖南、内蒙居前合计处理能力377万吨/年，占全国的31.3。高能环境2022年资源化产能有望翻倍，全国布局增强协同性推荐高能环境1）预计2022年底公司投运危废总产能将达到约116万吨（不含贵州一期），较2021年底增长80.5，其中资源化产能翻倍，2022年底公司危废产能市占率有望进一步提高。2）项目选址贴近产废地，全国布局强化采购网络公司项目多位于产废集中地区，例如阳新鹏富所在的湖北黄石是未来电子信息产业集群城市；目前危废项目已涉及区域包括湖北、甘肃、山东、重庆、贵州、江西、浙江、广西、四川等省份，有利于享受更为稳定而完善的渠道、获得更多优质金属原材料。风险提示 1、项目推进速度不及预期风险； 2、受疫情影响产废量不及预期风险。市场表现对比图近12个月 [Table_Chart] 资料来源Wind 相关研究 [Table_Report] ST龙净控制权变更完成，紫金矿业成为公司控股股东2022-05-30 新能源环卫装备高增，传统设备受疫情影响较大2022-05-29 管理视角的检测龙头比较检测服务系列7 2022-05-22 -20 -3 13 30 2021-6 2021-10 2022-2 2022-6 公用事业上证综合指数 2022-06-05 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 12 行业研究 | 专题报告目录截至2022M5我国核准危废资质约1.83亿吨/年，资源化占比61.1 4 截至2022M5核准危废资质约1.83亿吨/年 . 4 截至2022M5资源化产能1.12亿吨/年，占比61.1 5 危废资源化单体平均规模为5.8万吨/年，较2021M7提升0.57万吨/年 5 含金属危废资质合计0.68亿吨/年，占比约37.3 . 6 高能环境2022年资源化产能有望翻倍，全国布局增强协同性 . 9 本周推荐组合 . 11 图表目录图 1截至2022M5年我国危废产能数据（单位万吨/年，） . 4 图 2危废经营许可证数量及增速（单位份，） . 4 图 3各省危废核准资质（单位万吨/年，） . 5 图 4各省危废经营许可证数量（单位份，） . 5 图 5收集、贮存、处置占比变化 5 图 6危废资源化各类单体规模项目数量比例 . 6 图 7各公司危废金属资源化产能市占率 . 6 图 8截至2022M5各省危废资源化CR5企业产能占比 . 6 图 9我国危废资质核发种类占比 7 图 10我国危废资质核发种类产能（单位万吨/年） 7 图 11含金属危废处理资质情况（单位吨/年） . 7 图 12HW17（有色金属冶炼废物）省份分布情况（单位吨/年） . 8 图 13 HW22（含铜废物）资质省份分布情况（单位吨/年） 8 图 14 HW33（无机氰化物废物）省份分布情况（单位吨/年） 8 图 15HW48（有色金属冶炼废物）省份分布情况（单位吨/年） . 8 图 16高能环境危废资源化项目所在地废料资源情况. 9 图 17阳新鹏富营业收入及净利润（亿元） . 10 图 18阳新鹏富净利率及ROE . 10 图 19靖远宏达营业收入及净利润（亿元） . 11 图 20靖远宏达净利率及ROE . 11 图 21长江环保推荐组合累计收益率走势 . 11 表 1我国危废数据三种统计口径和数据来源 . 4 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 12 行业研究 | 专题报告截至2022M5我国核准危废资质约1.83亿吨/ 年，资源化占比61.1 目前我国危废相关数据来源包括中国生态环境统计年报、全国污染源普查数据、全国大、中城市固体废物污染环境防治年报，三种来源的最新披露数据截止年份分别为2020年、2017年、2019年，数据更新较为滞后。各省生态环境厅对核发的危废资质情况进行了动态披露，因此我们分别于 2021年 7 月、2022 年5 月收集整理了各省生态环境厅披露的资质情况对我国危废行业产能进行追踪分析。表 1我国危废数据三种统计口径和数据来源数据地域范围时间范围统计方式数据特点生态环境统计年报全国 2000-2020年企业自行填报连续全国污染源普查数据全国 2007、2017年普查人员走访准确度高全国大、中城市固体废物污染环境防治年报 200多个城市 2013-2019年重点城市企业自行填报数据详实资料来源生态环境部，政府网站，长江证券研究所（注2020年12月以第二次全国污染源普查成果为基准，生态环境部对20162019年生态环境统计年报危废数据进行了更新）截至2022M5核准危废资质约1.83亿吨/年截至2022M5，我国已核发危废资质18,302万吨/年，相较于2019年底新增资质5,406 万吨/年，年化新增资质达2237万吨；已核发经营许可证数量达4,119份，相较于2019 年底减少核发76份。从核发资质的产能来看，继续保持较高的增速，2019 -2022M5年化复合增速达15.6；从经营资质核发的份数来看，2017-2019年显著提升，数量增速分别为24.0、18.3、30.3，截至2022M5数量有所下降，而处理能力增，说明单份资质对应的处理能力有所提升。图 1截至2022M5年我国危废产能数据（单位万吨/年，）图 2危废经营许可证数量及增速（单位份，）资料来源全国大、中城市固体废物污染环境防治年报，各省生态环境厅，长江证券研究所资料来源全国大、中城市固体废物污染环境防治年报，各省生态环境厅，长江证券研究所截至 2022M5，山东、江苏、浙江三省的危废产能/资质数量口径均为全国 TOP31）按产能口径计算，山东、江苏、浙江分别为2295万吨、1900万吨、1285万吨，占比达12.5、10.4、7.0，为全国TOP3；2）按许可证数量来看，山东、江苏、浙江分别为524份、337份、290份，占比达12.7、8.2、7.0，为全国TOP3。 3 , 6 2 6 4 , 3 0 4 5 , 2 6 3 6 , 4 7 1 8 , 1 7 8 1 0 , 2 1 2 1 2 , 8 9 6 1 8 , 3 0 2 1 8 .7 2 2 .3 2 3 .0 2 6 .4 2 4 .9 2 6 .3 0 5 10 15 20 25 30 - 5 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 1 5 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 总核准资质量（万吨 / 年）资质增速 2 ,1 9 5 2 ,7 2 2 3 ,2 2 0 4 ,1 9 5 4 ,1 1 9 3 0 .3 0 10 20 30 40 0 1 , 0 0 0 2 , 0 0 0 3 , 0 0 0 4 , 0 0 0 5 , 0 0 0 危废经营许可证数量数量增速请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 12 行业研究 | 专题报告图 3各省危废核准资质（单位万吨/年，）图 4各省危废经营许可证数量（单位份，）资料来源各省生态环境厅，长江证券研究所资料来源各省生态环境厅，长江证券研究所截至2022M5资源化产能1.12亿吨/年，占比61.1 截至2022M5资源化产能1.12亿吨/年，占比61.1，相较2021M7下降5.1pct，但仍为主要处理方式。收集贮存产能0.32亿吨，占比17.6，相较2021M7提升3.7pct；处置产能0.39亿吨，占比21.3，相较2021M7提升1.4pct；资源化利用产能1.12亿吨，占比61.1，相较2021M7降低5.1pct。图8截至2022M5产能类型分布（单位万吨）图 5收集、贮存、处置占比变化资料来源各省生态环境厅，长江证券研究所资料来源各省生态环境厅，长江证券研究所危废资源化单体平均规模为5.8万吨/年，较 2021M7提升0.57万吨/年危废资源化小、散、弱的格局边际改善，我们此前论证的集中度提升逻辑得到验证  单体规模提升截至2022M5，我国资源化产能中单个经营许可证对应的平均规模为5.80万吨/年；2021M7单体平均规模为5.23万吨/年，提升0.57万吨/年。  大规模项目数量占比提升产能 5万吨以上项目数量占比从2021M7的34.3提升至2022M5的39.0，占比提升明显。其中，相较于2021M7，产能2万吨以下企业占比35.7，降低4.01pct；产能2-5万吨企业占比25.2，降低0.69pct； 2 2 9 5 .2 1 8 9 9 .5 1 2 8 5 .0 0 2 4 6 8 10 12 14 0 500 1 , 0 0 0 1 , 5 0 0 2 , 0 0 0 2 , 5 0 0 山东江苏浙江新疆内蒙古广东河南陕西安徽广西吉林江西湖北湖南四川贵州云南辽宁宁夏河北黑龙江福建山西甘肃重庆青海天津上海北京海南危废核准资质万吨 / 年）占比 524 337 290 0 2 4 6 8 10 12 14 0 100 200 300 400 500 600 山东江苏浙江黑龙江广西安徽陕西湖北内蒙古广东贵州福建吉林河南江西重庆四川湖南新疆云南河北辽宁山西宁夏甘肃青海天津海南北京上海西藏危废经营许可证数量数量占比 3 2 2 3 .9 , 18 3 9 0 3 .3 , 21 1 1 1 7 4 .8 , 61 收集贮存处置利用 1 3 .9 1 7 .6 1 9 .9 2 1 .3 6 6 .1 6 1 .1 0 20 40 60 80 1 0 0 2 0 2 1 M 7 占比 2 0 2 2 M 5 占比收集贮存处置利用请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 12 行业研究 | 专题报告产能5-10万吨企业占比20.0，提升2.27pct；产能10-25万吨企业占比16.3，提升1.88pct；产能25万吨以上企业占比2.8，提升0.56pct。  各省资源化产能集中度较高虽然从全国视角来看，单个企业危废产能市占率较为分散，但各省资源化利用CR5企业产能平均占比达39.8。江苏、山东、浙江三省因总体产能基数较大，所以资源化利用CR5企业产能集中度低于全国平均水平。图 6危废资源化各类单体规模项目数量比例图 7各公司危废金属资源化产能市占率资料来源各省生态环境厅，长江证券研究所（注数据截至2022年5月）资料来源各省生态环境厅，长江证券研究所（注产能为各公司截至2021年底金属资源化产能）图 8截至2022M5各省危废资源化CR5企业产能占比资料来源各省生态环境厅，长江证券研究所含金属危废资质合计0.68亿吨/年，占比约 37.3 鉴于各省生态环境厅公布的危废经营许可名录中只列示危废处置企业许可处置的危废种类和处置总量，我们在此取算数平均值作为各类危废的明细产能。截至2022M5，我国危废资质核发种类主要为HW08（废矿物油与含矿物油废物，3010万吨，占比16.5）； HW31（含铅废物，2258 万吨，占比 12.4）， HW49（其他废物，2039 万吨，占比 11.2），HW08、HW31、HW49合计占比40.0。 2.2 2.8 14.4 16.3 17.8 20.0 25.9 25.2 39.7 35.7 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 0 1 0 0 2 0 2 1 .0 7 2 0 2 2 .0 5 25 万吨及以上 10 - 25 万吨 5 - 10 万吨 2 - 5 万吨 2 万吨 4 .3 1 .8 1 .2 8 9 .7 浙富控股东江环保飞南资源高能环境金圆股份中金环境达钢控股其他 2 2 . 5 1 9 . 4 1 7 . 3 3 9 . 8 0 20 40 60 80 1 0 0 海南上海北京青海甘肃广西宁夏吉林新疆天津安徽河北重庆山西云南贵州辽宁黑龙江内蒙古四川福建湖南江苏广东河南江西山东湖北陕西浙江截至 2 0 2 2 M 5 各省 C R 5 集中度均值请阅读最后评级说明和重要声明 7 / 12 行业研究 | 专题报告图 9我国危废资质核发种类占比图 10我国危废资质核发种类产能（单位万吨/年）资料来源各省生态环境厅，长江证券研究所资料来源各省生态环境厅，长江证券研究所估算含金属危废处置能力合计6808万吨/年（口径较宽），占比约37.3。我们根据国家危险废物名录、高能环境、浙富控股等公司的危废处理类型，判断含金属危废处置种类主要为 HW17（表面处理废物）、 HW18（焚烧处置残渣）、 HW19（含金属羰基化合物废物）、 HW21（含铬废物）、 HW22（含铜废物）、 HW23（含锌废物）、 HW26（含镉废物）、 HW27（含锑废物）、 HW31（含铅废物）、HW32（无机氟化物废物）、 HW33 （无机氰化物废物）、 HW46（含镍废物）、 HW48（有色金属冶炼废物）、HW50（废催化剂）。其中HW31、HW48、HW17分别为2258万吨/年、1204万吨/年、709万吨/年，数量为前三。考虑到我国大部分HW31（含铅废物）处置类型为收集贮存，不涉及资源化利用，因此我们不做分析，而着重分析与金属密切相关且产能靠前的四类资质HW17（表面处理废物）、HW22（含铜废物）、HW33（含锌废物）、HW48（有色金属冶炼废物）。图 11含金属危废处理资质情况（单位吨/年）资料来源各省生态环境厅，长江证券研究所  HW17（表面处理废物）江苏、浙江及广东为主HW17主要来源于表面处理及热处理加工工业，例如电镀工艺镀锌、镀金等产生的废槽液、废水处理污泥等。从 HW17的处置产能来看，全国估算处理能力约709万吨/年，其中，浙江（电子及电镀产业发达，产生污泥类危废较大）/江苏（电子行业发达，产生含铜类污泥较 H W 0 8 , 1 6 . 5 H W1 1 , 6 . 8 H W 3 1 , 1 2 . 4 H W 3 4 , 4 . 8 H W4 8 , 6 . 6 H W4 9 , 1 1 . 2 3 ,0 1 0 2 ,2 5 8 2 ,0 3 9 1 ,2 4 7 1 ,2 0 4 875 709 492 0 500 1 , 0 0 0 1 , 5 0 0 2 , 0 0 0 2 , 5 0 0 3 , 0 0 0 3 , 5 0 0 H W 0 8 H W 3 1 H W 4 9 H W 1 1 H W 4 8 H W 3 4 H W 1 7 H W 3 3 2 , 2 5 8 1 , 2 0 4 709 492 441 367 346 254 229 222 96 81 57 52 0 500 1 , 0 0 0 1 , 5 0 0 2 , 0 0 0 2 , 5 0 0 H W 3 1 H W 4 8 H W 1 7 H W 3 3 H W 2 2 H W 5 0 H W 2 3 H W 1 8 H W 2 1 H W 4 6 H W 2 7 H W 3 2 H W 1 9 H W 2 6 请阅读最后评级说明和重要声明 8 / 12 行业研究 | 专题报告多）/广东（电子及铝型材等五金行业发达，产生含铜类污泥及酸洗污泥较多）等省份排名靠前，合计处理能力297万吨/年，占全国的41.9。  HW22（含铜废物）江苏、广东、江西、浙江为主HW22主要来自铜冶炼、电子元器件制造（PCB集中电路板）等行业。从HW22的处置产能来看，全国估算处理能力约441万吨/年，其中，江苏（电子行业发达）/广东（电子行业发达）/江西（铜矿冶炼）/浙江（电子行业产生）等省份排名靠前，合计处理能力274万吨/年，占全国的62.1。图 12HW17（有色金属冶炼废物）省份分布情况（单位吨/年）图 13 HW22（含铜废物）资质省份分布情况（单位吨/年）资料来源各省生态环境厅，长江证券研究所资料来源各省生态环境厅，长江证券研究所  HW33（无机氰化物废物）山东为主HW33来源于贵金属矿采选、金属表面处理及热处理加工以及某些非特定行业。从 HW33 的处置产能来看，全国估算处理能力约492万吨/年，其中，山东处理能力 368万吨/年，占全国的 75，主要因为山东是采金大省，且省内有山东黄金、中矿金业等冶金巨头。  HW48（有色金属冶炼废物）云南、湖南、内蒙等居前HW48 来源于铜铅锌铝、稀土冶炼和金属矿开采等行业。从 HW48 的处置产能来看，全国估算处理能力约 1024 万吨/年，其中，云南（有色金属矿丰富）/湖南（有色金属矿丰富）/内蒙古（有色金属矿丰富）等省份排名靠前，合计处理能力377万吨/年，占全国的31.3。图 14 HW33（无机氰化物废物）省份分布情况（单位吨/年）图 15HW48（有色金属冶炼废物）省份分布情况（单位吨/年）资料来源各省生态环境厅，长江证券研究所资料来源各省生态环境厅，长江证券研究所广东省 , 893577 , 13 江苏省 , 990465 , 14 山东省 , 756457 , 11 浙江省 , 1087036 , 15 广东省 , 894375 , 20 江苏省 , 973490 , 22 江西省 , 471812 , 11 浙江省 , 402218 , 9 山东省 , 3680550 , 75 湖南省 , 1283567 , 11 内蒙古 , 1165514 , 10 云南省 , 1321332 , 11 请阅读最后评级说明和重要声明 9 / 12 行业研究 | 专题报告高能环境2022年资源化产能有望翻倍，全国布局增强协同性推荐高能环境预计2022年底公司投运危废总产能将达到约116万吨（不含贵州一期），较2021年底增长80.5，其中资源化产能翻倍，2022年底公司危废产能市占率有望进一步提高。（1）2021年底公司已投运危废产能约64.5万吨/年，其中资源化产能约51.6万吨/年。目前在手已投运危废资源化项目包括阳新鹏富（湖北，9.92万吨/年）、靖远宏达（甘肃， 17.50万吨/年）、中色东方（甘肃，7.72万吨/年）、贵州宏达（贵州，8.0万吨/年）、滕州高能（山东，4.5万吨/年资源化3.0万吨/年焚烧）、正宇高能（甘肃，4万吨/年）；已投运工业无害化项目包括宁波大地（宁波，4.68万吨/年）、乐山犍为（四川，4.65万吨 /年）；已投运医废无害化项目包括桂林高能（广西，0.44万吨/年）、贺州高能（广西， 0.15万吨/年）。（2）公司在建危废产能合计约87万吨，均为资源化利用，且部分项目包含深加工生产线；未来在江苏等地仍有项目落地预期，公司储备项目丰富。项目选址贴近产废地，全国布局强化采购网络。危废收料是提升产能利用率的核心环节，高能环境在原料采购网络上的优势在于1）项目多位于产废集中地区，例如阳新鹏富所在的湖北黄石是未来电子信息产业集群城市；靖远宏达所在的甘肃白银市为我国规模最大的多品种有色金属工业基地，具有年产各类有色金属68万吨、稀土12万吨、煤炭 1400万吨的生产能力；中色东方、正弦波、鑫盛源、金昌高能都位于甘肃金昌市，拥有世界第三大硫化镍铜矿床、中国最大及世界领先的镍钴生产基地和铂族金属提炼中心的金川集团即位于该地。2）全国布局增强协同性公司目前危废项目已涉及区域包括湖北、甘肃、山东、重庆、贵州、江西、浙江、广西、四川等省份，且公司在集团层面也设立专门的采购团队，实现全国采购，采购人员激励机制完善。未来公司将享受更为稳定而完善的渠道、获得更多优质金属原材料。图 16高能环境危废资源化项目所在地废料资源情况资料来源公司公告，长江证券研究所黄石以武汉光谷为依托，加快产业协同发展，形成以 PCB （印刷电路板）产业为圆心的电子信息产业集群，已有 100 多家电子信息企业布局。阳新鹏富（湖北黄石）白银已成为我国规模最大的多品种有色金属工业基地，具有年产各类有色金属 68 万吨、稀土 12 万吨、煤炭 1400 万吨的生产能力。靖远宏达（甘肃白银）金川集团坐落于金昌市，其 2021 年镍产量居世界第三位、钴产量居世界第四位、铜产量居国内第四位、矿产铂族金属产量居亚洲第一。中色东方、金昌高能鑫盛源、正弦波（甘肃金昌）重庆耀辉（重庆）重庆当地危固废产生量大 2020 年冶炼废渣产生量 470 万吨；工业危废产生量 8 3 .5 3 万吨，其中含铜废物 5 .1 6 万吨。江西鑫科（抚州）江西省 2020 年全省工业固废产生量 1 .2 亿吨，且有色金属行业产废量占比 65 ；危废产生量 1 4 7 .7 万吨。江西省有色金属冶炼产业发达，且配套政策好。请阅读最后评级说明和重要声明 10 / 12 行业研究 | 专题报告高能环境研发实力处于国内领先水平，技术体系较完善。“十三五”以来公司研发投入持续提升，2021年已达2.5亿元，营收占比约3.2；研发人员356人，员工总数占比 9.67。截至2021年底，公司（含子公司）拥有授权专利合计 600 余件，累计主、参编国家及行业标准与规范86项（包括环境修复、垃圾焚烧、危废处置等板块）。在危废处置领域，公司通过不断的技术迭代更新，持续降低生产成本，具备针对各类金属原料的精细化检测能力和配伍能力，有效实现各类有价金属的协同回收，并不断提升金属回收率。例如  子公司阳新鹏富的“重金属污泥高效预处理与资源化利用关键技术”使得还原熔炼能力提升20，铜、镍等有价金属回收率提高5，被授予湖北省科学技术进步奖三等奖；该技术围绕重金属污泥预处理、物料配伍与物料成型等重要环节，针对其含水率高、成分复杂带来的挑战，形成了一系列关键技术与设备，已获授权发明专利 1 项、实用新型专利 6 项，项目系列技术先进，金属产品品质优良，获得客户广泛认可。2021H1，阳新鹏富项目各级烘干系统实现了联产运行，原料预处理周期大大缩短，处理成本较上年平均下降15，进一步提升了项目的盈利能力，2021 年实现净利润9732万元，同比增45.7。  子公司靖远宏达于2020年成功通过“高新技术企业”认证，该荣誉是目前我国最高级别的高新技术资质认定，标志着高能环境在危废资源化处置领域的专业技术实力、自主创新能力、核心知识产权及企业管理水平等方面获得国家认可。靖远宏达核准年利用危险废物 17.5 万吨，囊括危险废物名录中 HW22、HW48、HW49 三大类 15 项，已发展成为西北第一大有色金属冶炼废渣收集、贮存、处置企业。图 17阳新鹏富营业收入及净利润（亿元）图 18阳新鹏富净利率及ROE 资料来源公司官网，长江证券研究所资料来源Wind，长江证券研究所 2.33 2.96 2.81 4.01 18.25 0.45 0.45 0.49 0.67 0.97 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2 0 1 7 A 2 0 1 8 A 2 0 1 9 A 2 0 2 0 A 2 0 2 1 A 营收净利润 19.18 15.29 17.43 16.68 5.33 33.9 25.5 24 .3 24.9 26.6 0 5 1 0 1 5 2 0 2 5 3 0 3 5 4 0 2 0 1 7 A 2 0 1 8 A 2 0 1 9 A 2 0 2 0 A 2 0 2 1 A 净利率 RO E 请阅读最后评级说明和重要声明 11 / 12 行业研究 | 专题报告图 19靖远宏达营业收入及净利润（亿元）图 20靖远宏达净利率及ROE 资料来源公司官网，长江证券研究所资料来源Wind，长江证券研究所本周推荐组合长江环保团队上周推荐组合为谱尼测试（25）、伟明环保（25）、 ST 龙净（30）、高能环境（20），组合收益率0.86，跑输沪深300指数1.34pct，跑输长江证券环保指数 2.22pct；2020 年初至今组合累计收益率 85.29，跑赢沪深 300 指数 83.61pct，跑赢长江证券环保指数91.45pct。本周推荐为谱尼测试（25）、伟明环保（25）、ST龙净（30）、高能环境（20）。组合累计收益率如下图图 21长江环保推荐组合累计收益率走势资料来源Wind，长江证券研究所 1.65 2.09 2.03 3.26 7.29 0.31 0.46 0.47 0.49 0.75 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2 0 1 7 A 2 0 1 8 A 2 0 1 9 A 2 0 2 0 A 2 0 2 1 A 营收净利润 18.60 21.96 23 .09 15.14 10.30 25.2 27.3 21.9 18.9 22.3 0 5 1 0 1 5 2 0 2 5 3 0 2 0 1 7 A 2 0 1 8 A 2 0 1 9 A 20 20 A 2 0 2 1 A 净利率 RO E 8 5 . 2 1 4 1 . 2 9 8 5 . 2 9 1 . 6 8 - 6 . 1 6 - 4 0 - 2 0 0 20 40 60 80 100 120 2 0 1 9 -1 2 2 0 2 0 -0 2 2 0 2 0 -0 3 2 0 2 0 -0 4 2 0 2 0 -0 6 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 0 -0 8 2 0 2 0 -1 0 2 0 2 0 -1 1 2 0 2 0 -1 2 2 0 2 1 -0 1 2 0 2 1 -0 3 2 0 2 1 -0 4 2 0 2 1 -0 5 2 0 2 1 -0 7 2 0 2 1 -0 8 2 0 2 1 -0 9 2 0 2 1 -1 1 2 0 2 1 -1 2 2 0 2 2 -0 1 2 0 2 2 -0 3 2 0 2 2 -0 4 2 0 2 2 -0 5 长江环保组合累计收益率走势长江环保组合沪深 300 环保指数（长江）请阅读最后评级说明和重要声明 12 / 12 行业研究 | 专题报告投资评级说明行业评级报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10 增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5～10之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5～5之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5 无投资评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。相关证券市场代表性指数说明A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。办公地址 [Table_Contact] 上海武汉 Add /浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层 P.C /（200122） Add /武汉市新华路特8号长江证券大厦11楼 P.C /（430015）北京深圳 Add /西城区金融街33号通泰大厦15层 P.C /（100032） Add /深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼 P.C /（518048）分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与，不与，也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系，特此声明。重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。财务报表及指标预测