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请务必阅读正文之后的免责条款部分 的 [Table_MainInfo] [Table_Title] 动力电池 或 下半年发力 ,分布 发电利好储能 动力与储能电池专题 侯文涛（分析师） 021-38674755 houwentao012283gtjas.com 证书 编号 S0880512020002 本报告导读 新能源汽车的推广预计将迎来第二轮 政策密集期，终端市场将从公交向公共、私人领 域延伸， 同时 储能电站和家用蓄电的潜在需求 开始显现。 目前已是可以乐观的阶段。 摘要 [Table_Summary]  规划将公布，预计 政策 细则将密集出台 。 节能与新能源汽车规划通 过并将于近期公 布 ，这为后 续 补贴扶持 、技术研发、产业化、标准制定、配套建设等 各 方面的展开 奠定了基础，我们认为产业在明确了路径 和 目标后，有望从慢车道提速进入快车道， 迎来政策 细则 导向的密集期 。  十城千辆完成进度不如意，下半年或有集中交付。 我们对各城市电动 /混合动力的公 交、出租车数量进行了统计，并与各城市 2012 年底的目标相对比 , 粗略估算今年的 实际缺口需求应在 2 万辆左右。部分城市 例如合肥 已经超额完成了推广目标，而 落后的十个城市 例如海口 完成预期目标的可能性较小，但今年无疑都将在力度上 继续加码。这将刺激下半年的新能源汽车交付量。  从公交向公共领域扩散，私人领域有望破冰。 在公务、物流、租赁等部分具有“定 时定点定里程”特征的领域，新能源汽车的示范运营模式很容易进行复制，将是即 公交后的下一个推广重点 和需求潜力区。而当前地方政策已经开始倾向于私人购 臵，销售有望在北京上海等地首先 破冰 预计下半年 两地均将出台地方性的私人购 臵实施方案，包括地方额外补贴、摇号拍牌优惠等 。  锂电储能电站建成，潜在空间巨大。 张北及宝清储能电站示范项目均以锂电池为主 ， 显示电网对于新能源并网和调峰 方面均看好锂电池的前景。锂电池单位成本下降 后，在电网侧的并网调峰电站和用户侧的商用储能电站 两方向 均将具有巨大潜在空 间。  鼓励分布式发电项目，蓄电 需求或将扩大。 德国 的光伏 FIT 下调 和日本的 缺点 增加 已经催生了蓄电需求，国内也正在引导 “ 自给式的光伏发电 ” 项目。 预计户用的锂 蓄电系统 ，将依托海外的 光伏屋顶和 高端住宅项目逐渐普及扩散。  锂电池技术、成本路线的实现将确保应用规模。 锂动力和储能电池的应用规模提升， 仍将依赖于性能的提升和成本的下降。一般 的 预计均显示，十年内锂电池的性能将 提升一倍、 成本将下降一半。近期 A123 的新一代锂电产品在能量、寿命上有明显 的 进步 ，这也将增强投资者对于技术快速发展的信心。  锂电池下半年将具主题性机会。 由于 “电池、电机、电控”等核心技术的滞后 阻碍 了产业的 快速成长 ，锂电池在过去两年经历了“过度乐观 -回归保守”的思路转变 。 我们认为 在石油紧缺的倒逼之下，第二轮的政策“ 揠 苗助长”将会到来， 当前时机 已可 对技术和市场 持 “ 适度乐观 ”态度 。 积极的政策预期 和 导入期 的 需求 扩大 ，均 将有利于动力及储能电池 板块 的估值 提升。  事件 催化因素。 新能源汽车补贴细则， 新一轮汽车刺激政策、 京沪等地的推广 方案 ， 十城千辆 到期的 后续政策 ，国内分布式发电的启动、锂电池的重大技术进展 等。 [Table_Industry] 细分行业评级 电池 增持 太阳能 中性 风能 中性 其他 [Table_Report] 相关报告 新兴能源光伏储能成为热点，传京电动 车无需摇号 2012.06.17 新兴能源汉能收购 Solibro，西班牙再现 无补贴项目 2012.06.10 新兴能源美国风塔反补贴初裁， 铅酸准 入下月实施 2012.06.04 新兴能源政策指向分布式，诉诸 WTO 应对双反 2012.05.27 新兴能源新能源获支持进入公共设施和 家庭 2012.05.23 [Table_Invest] 评级 中性 上次评级 中性 行 业 专 题 研 究 新兴能源 2012.06.26 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目 录 1. 动力电池下半年将遇主题性机会 3 1.1. 政策新能 源汽车再度迎来政策利好密集期 .3 1.2. 空间应用领域逐渐扩大，私人购臵有望破冰 .4 1.3. 需求“十城千辆”进度落后，下半年有望放量 .6 1.4. 相关企业将获业绩和预期的双重利好 .7 2. 分布式发电将逐渐提升储能电池预期 9 2.1. 大型储能启动示范、谋划解决调峰和风电消纳 .9 2.2. 峰谷电价将助推商业储能电站的出现 .10 2.3. 政策鼓励分布式发电，家用蓄电市场有前途 . 11 2.4. 储能电池相关个股 .12 3. 附动力和储能电池发展路线图 12 3.1. 电池性能路线图 .12 3.2. 成本路线图 .13 3.3. 市场规模路线图 .14 图表目录 图 1、财政部节能减排与可再生能源专项资金 亿元 . 3 图 2、新能源汽车 PHEVEV的销量预计 万辆 3 图 3、国内分用途汽车保有量 万辆 . 5 图 4、公务、物流领 域的新能源汽车 5 图 5、“十城千辆”的 25 个示范城市一览 6 图 6、各示范城市新能源汽车运行数量及 2012 年底目标 辆 . 6 图 7、两万辆新能源汽车对各行业的产值贡献率 8 图 8、电动汽车充电桩市场规模预计 8 图 9、国家电网河北张北风光储输示范项目 9 图 10、南方电网深圳宝清储能电站项目 9 图 11、储能电站的削峰填谷作用 10 图 12、风电的间歇性和反调峰特征 10 图 13、德国 FIT 已低于居民用电价格 €/kWh 11 图 14、家庭能源管理系统需要蓄能 11 图 15、 EV、 PHEV 和储能对于锂电池的不同性能要求 . 12 图 16、能量型、功率型、储能型锂电池的技术路线图 13 图 17、锂电池成本下降预计 元 /kwh . 13 图 18、电动车行驶成本将与传统汽车持平 13 图 19、各种储能形式的成本下降趋势 元 /kwh . 14 图 20、车载动力电池的成本结构 14 图 21、终端市场的规模及对电池的技术、成本要求 14 图 22、终端市场的发展路径 14 表 1、 2012 上半年发布的新能源汽车相关政策一览 . 3 表 2、传统汽车和电动汽车的综合选择倾向 4 表 3、北京、上海拟出台的地方细则 5 表 4、重点城市新能源车推广计划 辆 . 7 表 5、动力电池相关概念股的资产占比 8 表 6、储能示范项目的中标情况 9 表 7、各国昼夜电价差 元 /度 10 表 8、不同昼夜差价及成本情形下的投资回收年限 10 表 9、动力和储能锂电池的潜在市场规模估算 14 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 16 1. 动力电池下半年将 遇主题性机会 1.1. 政策 新能源汽车再度迎来 政策 利好密集期 稳增长的国家政策 保障 节能减排 投资。 五月底国务院常务会议 上提到 “ 启动一批事关全局、带动性强的重大项目 ” ， 包括 铁路、节能环保 等， 要加快前期工作进度。 我们认为，基于对冲海外经济下滑、国内经济增 长减速的风险，政策层面将适时适度加快节能减排的投资力度，在稳增 长的同时促进产业转型。 图 1、财政部 节能减排与 可再生能源专项资金 亿元 数据来源 财政部、 国泰君安证券研究 图 2、新能源汽车 PHEVEV的销量预计 万辆 数据来源 国泰君安证券 研究 加快培育新能源汽车市场将是节能减排重点。 财政部确定今年中央财政 将安排 979 亿元资金推进节能减排和可再生能源，全部支持资金达 1700 亿元。 财政部也表示新能源汽车将成为今年下半年节能减排工作重点， 并强调了新能源汽车在公务、物流、租赁等行业的使用，取 消车牌拍卖、 摇号 、限行等限制措施，出台停车费、电价、道路通行费等扶持政策， 加快充电站等基础设施建设步伐。 表 1、 2012 上半年发布的新能源汽车相关政策一览 政策名称 发布时间 核心要点 纯电动乘用车技术 条件 7 月 1 日 实施 5 月 17 日，工信部网站正式发布纯电动乘用车技术条件，该项标准将于 7 月 1 日起正式实施。 纯电动乘用车技术条件标准适用于使用动力蓄 电池 驱动、 5 座以下的纯电动汽车，提出了 30 分钟最高车速不低于 80 公里 /小时、工况法续驶里程大于 80 公里的基本要求，同时规定了电 动汽车安全、质量分配、加速性能、爬坡性能、低温性能、可靠性等方面的技术指标。 第二批节约能源、使 用新能源车辆减免 车船税的车型目录 6 月 5 日 公布 自 2012 年起，对节约能源的车辆，减半征收车船税；对使用新能源的车辆，免征车船税。 6 月 5 日公布的第二批不属于车船税征收范围的纯电动、燃料电池乘用车车型具体包括北京牌、长城 牌、奇瑞牌 3 款纯电动乘用车。 财政推进节能减排 的八项主要任务 5 月 29 日 消息 财政部官网 5 月 29 日公布，政部副部长张少春在全国财政节能减排工作会议上，提出了今年下 半年和明年财政推进节能减排的八项主要任务。其中一项为加快培育发展新能源汽车。张少春 表示，从今年起每年安排 10 亿 -20 亿元资金，重点支持具备量产条件 的新能源汽车产业化，以 及支持节能汽车技术研发和产业链建设。 新一轮刺激汽车产 业发展的政策 5 月 28 日 消息 路透社援引消息人士的话称，中国政府计划出台新一轮刺激汽车产业发展的政策，包括以旧换 新和汽车下乡等。其中包括新能源汽车生产消费刺激政策加强相关技术研发的突破和产业化 推动工作，并完善私人购买新能源汽车的财税优惠政策。 国家基本公共服务 体系 “十二五 ”规划 5 月 16 日 通过 国务院常务会议讨论通过国家基本公共服务体系 “十二五 ”规划，研究确定促进节能家电等产 品消费的政策措施，其中提到 “安排 60 亿元支持推广 1.6 升及以下排量节能汽车 ”。 节能与新能源汽车 4 月 18 日 在国务院总理温家宝主持召开的国务院常务会议上，讨论并通过了节能与新能源汽车产业发 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 16 产业发展规划 2012-2020 年 通过 展规划 2012-2020 年 。规划明确了未来中长期中国新能源汽车产业的发展目标。会议强调， 发展节能与新能源汽车产业，要依托现有产业基础，科学规划产业布局，防止低水平盲目投资 和重复建设。 电动汽车科技发展 “十二五 ”专项规划 （摘要） 3 月 3 日 发布 科技部发布了电动汽车科技发展 “十二五 ”专项规划（摘要），明确了我国电 动汽车的分类。 在科技部规划的技术路线上，近期（ 2010-2015），尽快推进混合动力技术的应用，并发展小型 纯电动汽车和插电式混合动力电动车；中期（ 2015-2020），加大小型纯电动汽车和插电式混合 动力汽车推广力度；在 2020 年之后，纯电驱动技术将逐步占据主导地位，通过发展纯电动汽车 和燃料电池汽车，实现大幅度降低排放。 数据来源 中国储能网、国泰君安证券研究 政策密集期已经到来并将持续。 经历了 两年的摇摆， 4 月 18 日 节能与 新能源汽车产业发展规划 2012-2020 年 通过 并将于近期公布 。这为后 期的扶持政 策、技术研发、产业化、标准制定、配套建设等各个方面的 展开奠定了基础，我们认为新能源汽车产业在明确了路径和目标后，有 望从慢车道提速进入快车道，迎来政策导向的密集期 政府的手牌还很 多 ，获得 终端市场的破冰式 成长。 2012 节能与新能源汽车峰会 李毅中 有关部门最近正在研究进一步推 动新能源车示范试点的工作方案，加快新能源汽车产业化发展进程 ； 工 信部 张相木 规划 近期将由国务院发布实施 ， 该规划将带着一系列产业 扶持政策浮出水面，其中包括新能源汽车免征车辆购臵税、增值税税率 降至 13％等。 1.2. 空间 应用领域逐渐扩大， 私人购臵 有 望破冰 限购、限行、 PM2.5 等将 间接推动 新能源车 需求。 部分大城市 对机动车 施行限购、限行措施，实际上是间接提升了传统汽车的使用成本；新能 源汽车的停车费、通行费优惠将间接降低其使用成本。这两项措施将使 得新能源汽车在获取直接补贴外，进一步拉低与传统汽车的差距。而近 期公众对 PM2.5 的持续关注，也使得交通清洁化的趋势得到普遍认同。 虽然新能源车在成熟度、续航能力、便捷性、安全性、购价上仍然无法 与传统汽车抗衡，但综合差距的减少无疑将促使需求明显提升。 表 2、传统汽车和电动汽车 的综合选择倾向 传统汽车 选择倾向 电动车 安全性 成熟 未足够验证 加速性能 快 慢 续航里程 500km 100200km 充电便捷性 方便 不方便 售后服务 网点成熟 不成熟 初购价格 正常 普遍贵 1015 万元 拍牌摇号 需 不需 耗能费用 5070 元 /百 km 1020 元 /百 km 停车 /通行费 较高 减免 环保成本 影响城市空气 不影响 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 16 社会成本 加油站分布成熟 需新建充电站 /桩，电网配套 能源安全 原油一半进口 降低 进口依赖度 数据来源 国泰君安证券研究 公务、物流、租赁行业 将 开辟 新能源汽车第二 市场。 目前新能源汽车主 要 用于 公交、出租车等公共交通领域， 以政府采购为主。而在公务、物 流、租赁 市场井喷 中 等部分 具有“定时定点定里程”特征的领域，新 能源汽车的 示范 运营模式很容易进行复制，同时还能推动配套充电设备 的建设。 在 这些 领域的政策导向将提升近期对新能源汽车的销量预期。 图 3、国内分用途汽车保有量 万辆 数据来源 Wind、国泰君安证券研究 图 4、公务、物流领域的新能源汽车 上海力帆警车 南昌长安公务车 解放电动卡车 杭州东风公务车 杭州众泰 -TNT 物流 福田 欧马可纯电动环卫车 数据来源 国泰君安证券研究 私人购臵 的终端 市场有望在北京 、 上海 等地 率先 破冰 。 北京 、上海的摇 号、拍牌成本较高，私人购臵市场更容易启动，目前普遍预计下半年两 地均会出台细则。 而政策角度已经开始向私家车的终极市场倾斜，期待 能够有明显的破冰 。 表 3、北京、上海拟出台的地方细则 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 16 北京 上海 生产税费 企业销售新能源汽车及其关键零部件的增值税税率调整为 13；计算应纳税所得额时，可按 研究开发费用的 100加计扣除 购臵税费 纯电动车免征车辆购臵税，中重 度混合动力车减半征收车辆购臵税、消费税和车船税 购臵补贴 插电式混合动力乘用车每辆最高补贴 5 万元，纯电动乘用车每辆最高补贴 6 万元 摇号 /拍牌 将设专门号段作为电动车试运行阶段的特殊 号段 不参加摇号 考虑拍牌优惠 ，或者单独拍牌 私人购臵 补 贴 给予与国家补贴相同的额外补贴，即 插电式混 合动力 车和 纯电动 车 最高补贴 5 万元、 6 万元 按 2000 元 /千瓦时给 予 补贴 ， 插电式混合动力 乘用车最高补助 2 万元 /辆 ， 纯电动乘用车最 高补助 4 万元 /辆 配套设施补 贴 厂家为车主免费安装充电桩 对配套设施的设备投资将给予不超过 20且 不超过 300 万元的资金支持 ，补贴厂家 数据来源 国泰君安证券研究 1.3. 需求 “十城千辆” 进度落后，下半年 有望放量 十城千辆的建设进度较慢 。 参与 “十城千辆”的三批城市共有 137525 个。 根据第一电动 研究院在 2011 年底的统计，电动及混合动力公交车的 完成度为 38，我们对各城市电动及混合动力出租车的数量也进行了统 计，并与各城市 2012 年底的目标相对比，结果显示今年的缺口在 3.5 万 辆。 图 5、“十城千辆”的 25 个示范城市一览 数据来源 国泰君安证券研究 今 年的 实际需求量将在 2 万辆左右。 考虑到部分统计数据的缺失、 非示 范城市的需求、 未列入统计的燃料电池车、超级电容车等其他 影响因素 ， 粗略估算今年的实际缺口需求应在 2 万辆左右。而一季度电动及混合动 力车销量在 3329 辆，考虑季节性因素，产销今年基本匹配。 图 6、 各示范城市新能源汽车运行数量及 2012 年底目标 辆 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 16 数据来源 第一电动研究院、技术在线、国泰君安证券研究 不完全统计 部分超前的城市根据实际进度仍在提升目标。 例如 合肥已经超过了最初 1400 辆的目标，在现有 2018 辆的 基础上，今年计划继续推广 3254 辆。 重庆虽然前期建设较慢，但今年提出了要推广纯电动公交和出租车各 2000 辆的目标，也超出了最初 2150 辆的目标。 表 4、重点城市新能源车推广计划 辆 公交 出租车 2012 新增公交 2012 新增出租 推广 计划 北京 1270 450 1000 300 今年累计 5000 辆 合肥 433 1585 1254 2000 向私人推广 4000 辆 ，新增 的公务车、出租车全部电动 深圳 2003 300 1500 500 重点 推广公务车 上海 411 350 加大政府采购、 推广租赁模 式 重庆 56 320 2000 2000 杭州 830 200 年底累计 2 万辆 数据来源 国泰君安证券研究 进度落后的城市将在下半年 加大推广力度 。 约有 10 个城市在 新能源公 交、出租车方面的推广 距离目标尚远。受到新能源汽车规划目标下调的 影响、受限于地方政府 的 财力 ，这些城市完成预期目标的可能性较小， 但今年无疑都将在力度上继续加码，期望至少能达到及格线水平。例如 海口今年计划投放新能源公交和出租车 500 辆左右，相比 2011 年底 100 辆左右的水平大幅上升 。 1.4. 相关企业 将获业绩和预期的双重利好 新能源汽车对各相关产业的拉动作用不同 。 相对于 整车企业来说，配套 的 电机、 动力电池、 BMS 的业绩提升将较为明显。 中小型电机主要用于 工业领域，新能源驱动电机行业中的占比较小，对行业的拉动有限 。锂 离子电池目前年产值在 300400 亿元，而两万辆 新能源车大致需要 10 亿元的电池配备，占比可达 2。 CE 领域锂电配套的 BMS 主要起短路 保护和防过充过放作用， 而电动车 BMS 涉及到电池均衡、 SOC 计算以 及与整车控制相关的部分，系统更加复杂 每 Ah 成本是 CE 领域的 5 倍 左右 ， 因此估算将占到产值的 10左右。 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 16 图 7、 两 万辆新能源汽车对各行业的产值贡献率 数据来源 国泰君安证券研究 图 8、 电动汽车充电桩市场规模 预计 数据来源 ICTresearch、 国泰君安证券研究 BMS 和充电桩 将 获 支撑 ，电机、电池中的个股有业绩贡献 。 1、 BMS 相关 企业年内将看到实质性业绩 增长， 德赛电池 000049下属 亿能电子 受益最大，此外 相关概念公司 还有 欣旺达 300207、 佛山照 明 000541和拓邦股份 002139。 2、 充电桩配套的 继续 快速提升利好奥特迅 002227和动力源 600405。 3、 电机上市 公司 中，大洋电机 002249与北汽、方正电机 002196与万 向 、江特电机 002176与安源 均有合作关系， 业绩贡献与相关城市的 推广力度、整车厂的销售情况相匹配 弹性较小 。 4、 锂 电池 相关 企业 的 业绩 体现 不明显 ，比亚迪 002594的动力电池业务 占比太小， 亿纬锂能 300014、南都电源 300068等公司的动力电池 项目尚在建设中 ，隔膜、电解液上市公司例如佛塑 科技 000973、沧 州明珠 002108、 多氟多 002407或走出低迷预期，锂资源股仍将受 到碳酸锂价格上涨的刺激。 整个产业链的预期向好将带来 估值提升 机会。 新能源汽车完整产业链包 括“锂资源 -电池材料 -锂电池 -BMS-电机 -整车 -电池回收” ， 不论各环节 年内是否会有具体业绩体现， 政策预期的乐观和政策推动的需求将有利 于新能源汽车板块的估值回升。 表 5、动力电池相关概念股的资产占比 证券代码 证券简称 PE2011 PE2012E 资产或投资比例 备注 002190.SZ 成飞集成 84 26 中航锂电 63.63 300037.SZ 新宙邦 26 20 25 锂离子电解液 002196.SZ 方正电机 35 26 17 与万向合作，已投入 1.2 亿建设 5 万台产能 002091.SZ 江苏国泰 22 20 16 华荣化工 002407.SZ 多氟多 56 37 15 六氟磷酸锂及电解液、动力电池 002108.SZ 沧州明珠 28 20 11 投入隔膜项目 300068.SZ 南都电源 55 23 10 南都动力科技 002227.SZ 奥特迅 140 81 10 生 产充电桩 002176.SZ 江特电机 86 44 8 正极材料、驱动电机 000541.SZ 佛山照明 32 29 6 合肥国轩 18，广东佛照国轩 50 300014.SZ 亿纬锂能 31 23 6 超募项目投动力电池 000973.SZ 佛塑科技 9 32 2 金辉高科 32.13 002249.SZ 大洋电机 30 25 2 与北汽、奇瑞合作，计划 2013 年 3 万台产能 002139.SZ 拓邦股份 22 18 1 煜城鑫 37.22 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 16 000839.SZ 中信国安 75 1 子公司盟固利 000049.SZ 德赛电池 39 29 1 亿能电子 35.1 002594.SZ 比亚迪 39 32 1 新能源汽车及动力电池、储能用锂电池 600884.SH 杉杉股份 35 25 0 部分磷酸铁锂材料生产能力 300073.SZ 当升科技 -2226 105 0 生产动力正极材料预期 数据来源 Wind、 国泰君安证券研究 资产比例一栏部分数据为估算 2. 分布式发电将逐渐提升储能电池预期 2.1. 大型储能 启动 示范 、谋划解决 调峰和风电消纳 图 9、国家电网河北张北风光储输示范项目 数据来源 国泰君安证券研究 图 10、南方电网深圳宝清储能电站项目 数据来源 国泰君安证券研究 两大储能项目建成运行。 2011 年底，张北风光储输示范工程 和深圳宝清 储能电站项目相继 建成投产 。张北 项目配备 100MW 风电、 40MW 光伏 和 20MW 储能电站，期望解决新能源的储能、消纳问题。 表 6、储能示范项目的中标情况 目的 中标公司 规模 中标金额 万元 国家电网张 北风光储 输 新能源并 网 比亚迪股份有限公司 6MW6h 14839.73 东莞新能源科技有限公司 ATL 4MW4h 8456 中航锂电（洛阳）有限公司 3MW3h 6090.99 万向电动汽车有限公司 1MW2h 1443.576 普能公司钒电池 2MW4h 4MW 预留 南方电网宝 清储能电站 削峰填谷 比亚迪股份有限公司 3MW4h 4797.23 中航锂电（洛阳）有限公司 1MW4h 1886.35 6MW 拟建 数据来源 国泰君安证券研究 大型储能电站 可解决峰谷调节问题 。 昼夜用电负荷的 峰谷差在 2040 左右，配备 1020的调峰电站，可有效解决调峰问题。对于 南方 地区， 水电站及抽水蓄能电站可进行调峰，但在北方地区水资源匮乏， 使用化 学储能较为合理。 大型储能电站 可解决风电消纳及利用率问题。 风力发电具有间歇性、随 机性、反调峰特性 夜间多白天少，与用电负荷相反 ，造成电网冲击、 利用率低、夜间弃风现象，储能技术可降低电网冲击、提升风电的利用 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 16 率，同时起到削峰填谷功能，具有极大的应用潜力。 图 11、储能电站的 削峰填谷作用 数据来源 南方电网调峰情况分析及建议 、 国泰君安证券研究 图 12、 风电的间歇性和反调峰特征 数据来源 网络、 国泰君安证券研究 储能电站目前不具效益， 弃风现阶段仍较为经济。 以张北项目的投资为 例，提升 1020的风电利用率每年可 增加 电费约 10002000 万元，而 仅储能电池 的每年折旧就在 3000 万元以上 。 同样 ，假设 10MW 的 调峰 电站可减少 3MW 的火电厂投入， 电池 成本在 1500 万元 /年，而节省的 火电投资 燃煤约在 650 万元 /年， 也不具有经济效益。因此目前来看， 大型储能电站还只能进行示范性的初探，经济效益不能体现。 2.2. 峰谷电价将助推商业储能电站的出现 各国的峰谷电价差别较大。 各国的昼夜峰谷电价比基本都在 24 的区间 内，差别不大；而由于欧美等发达国家的电价绝对值普遍较高，导致其 昼夜价差普遍高于国内 0.30.5 元 /度的水平。 表 7、 各国昼夜电 价差 元 /度 美国 日本 澳洲 英国 中国 韩国 南非 峰谷比 1.43.5 2.74.1 3.54.9 1.82 23 1.73.9 2.37.2 平均电价 0.6 1.5 1.3 1.37 0.5 0.6 0.8 昼夜价差 0.6 1.5 2 1 0.5 0.6 2 数据来源 国外峰谷分时电价制度探析 、国泰君安证券研究 商用储能电站利用昼夜差别电价 实现盈利，并从需求侧 平抑 负荷波动。 建立大型商用储能电站，可以在夜间利用低价电力充电，在白天放电进 行高价销售，从而实现自身的获利。同时 ，商用储能电站的规模化也可 从需求侧平抑每日的负荷波动，缓解电网调峰的压力。 以目前锂电池的 成本水平，至少需要电价差在 0.8 元 /度以上，因此 我们认为大型的商用 储能电站将最先在国外 规模化 出现。 表 8、不同昼夜差价及成本情形下的投资回收年限 差价 \成本 6 元 /Ah 7 元 /Ah 8 元 /Ah 9 元 /Ah 10元 /Ah 11元 /Ah 12元 /Ah 13元 /Ah 0.6 元 /度 8.22 9.59 / / / / / / 0.7 元 /度 7.05 8.22 9.39 / / / / / 0.8 元 /度 6.16 7.19 8.22 9.25 / / / / 0.9 元 /度 5.48 6.39 7.31 8.22 9.13 / / / 1 元 /度 4.93 5.75 6.58 7.40 8.22 9.04 9.86 / 1.1 元 /度 4.48 5.23 5.98 6.72 7.47 8.22 8.97 9.71 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 16 1.2 元 /度 4.11 4.79 5.48 6.16 6.85 7.53 8.22 8.90 1.3 元 /度 3.79 4.43 5.06 5.69 6.32 6.95 7.59 8.22 数据来源 国泰君安证券研究 商用储能电站与电动汽车电池回收的结合将更具推广价值。 由于储能电 站不要求深度大功率充放电，循环次数可以远远超过动力电池组目前的 1000 次水平 。利用旧的电动汽车电池建设商用储能电站，可在利用电池 剩余价值的同时解决回收问题，也将是未来的重点发展方向之一。 2.3. 政策鼓励分布式 发电 ， 家 用蓄电 市场有 前途 图 13、德国 FIT 已低于居民用电价格 €/kWh 数据来源 IEA、国泰君安证券研究 图 14、 家庭能源管理系统需要蓄能 数据来源 日本积 水化 学 公司 、国泰君安证券研究 欧洲 FIT 下降使得用户更倾向于自用。 德国 FIT 经历 下调后，已降至 0.2 欧元 /度附近，低于 0.24 欧元 /度的居民用电价格。而其他欧洲国家的 补贴下调以及光伏发电成本的进一步降低，这将使得越来越多的用户倾 向于自用电而非销售给电网。从近期 intersolar 展会的趋势上来看，存储 和消纳已经成为行业主要议题， 约 140 家参展商展示了最新开发的储能 技术和解决方案 。 德国蓄电池专家 MatthiasVetter 上网电价补贴与电价之间的差距将逐步 扩大，从而使分散储能系统对于终端客户来说至关重要。大型光伏蓄电 系统将能满足单户家庭或公寓内 80的电力需求，未来具备高效储能技 术及 能源管理系统的智能交钥匙解决方案将为商业及工业建筑节省巨 大的电力成本。锂离子电池很可能将在并网光伏系统、屋顶系统及光伏 农场领域扮演重要的角色。 日本家用蓄电系统需求量大增。 由于日本核电退出后电力紧缺，家用蓄 电系统的需求量大增。 日本经济产业省从 2012 年 3 月 30 日起 对 容量 1kWh 以上的蓄电系统 给予 1/3 的购臵补贴， 补助政策将在 2013 年度底 或支付额达到预算的 210 亿日元时截止。 据估计到 2020 年其市场规模 将达 450 亿日元，是 2010 年的 563 倍。 NEC 四月份即推出了家用蓄电系统， 松下 已于 本月开始为家用型太阳 能 发电系统批量生产紧凑型长寿命锂电池系统 ， 日本 ELIIYPower 建立 154MWh 锂电池工厂 。 德国 IBC 与 LG 化学合 作， 共同开发适合于太阳 能发电的先进锂离子存储解决方案 。瑞士 Leclanché计划在 德国开设 自 动化 存储系统生产工厂，专门为太阳能解决方案服务 。 国内鼓励分布式发电也将提升 户 用 蓄电系 统 预期。 近期电力改革再次有 破冰迹象，大电网体制有望逐渐向分布式偏移，而民资进入的壁垒也将 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 16 取消。 受到国家鼓励“自给式太阳能发电系统”的导向，后期国内的屋 顶项目有望出现明显增长。 而受制于电网体制、双向计量电表等因素， 家用 系统短期内不可能大 范围 并网，而只能白天发电、夜间自用，这 也 将催生 国内的 蓄电 需求 。 户 用 锂电 储能 较为昂贵。 例如 1kw 的光伏系统，如果按 34 小时的有效 日照计算， 约需 配备 5001000Ah 的储能， 使用锂电池的 储能 成本 与 光 伏系统 相当 ， 仍然比较昂贵 目前均用铅酸电池 。因此，先期的导入市 场仍将是以 离网式 或 高端住宅项目为主 ，以海外为主 。 2.4. 储能电池相关个股 国内在储能电站的发展方向上领先的 锂电池厂商 有比亚迪、中航锂电、 ATL、珠海银通 等，涉及到的上市公司有比亚迪 002594、成飞集成 002190。 钠硫电池为日本 NGK 一家垄断，国内尚无技术较为成熟的生产商；钒 流电池为北京普能公司，通过收购 VRB 成为全球领先的钒电池生产商； 锌溴液流电池为 ZBB美国上市 ，与鑫龙电器 002298合作设立 安徽 美 能储能公司 进行产能建设。 3. 附 动力和储能电池发展路线图 3.1. 电池性能路线图 EV、 PHEV 和储能对于 电池性能 的要 求不同。 EV 要求的是续航里程， 因此对于能量型锂电池的 能量密度有更高要求； PHEV 要求的是 加速性 能，因此对功率型锂电池的功率密度有更高要求；储能应用于工业，要 求锂电池在相对温和的充放电条件下具有较长的使用寿命。 图 15、 EV、 PHEV 和储能对于锂电池的不同性能要求 数据来源 DukeUniversity、国泰君安证券研究 三种锂电池的性能预计将在 10 年内有较大突破。 根据 NEDO日本新能 源产业的技术综合开发机构 路线图的规划到 2020 年动力锂电池的性 能将较当 前有明显突破，能量密度和使用年限均翻倍，而功率密度也将 明显增加；到 2020 年储能电池的循环次数将达现在的 4 倍、使用寿命 15 年， 2030 年将可完全达到工业领域 20 年的要求。 锂电池目前 的性能区间 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 16 图 16、能量型、功率型、储能型锂电池的技术路线图 数据来源 NEDO、国泰君安证券研究 锂电池 性 能提升途径。 1、 现有电池 材料 工艺 技术的提升 ； 2、新型电池 材料的运用； 3、设备自动化提高电池一致性，提升成组性能； 4、 BMS 产品的成熟。 延伸信息 A123 近期发布了技术进展，声称新一代的产品 低温 性能 更佳 -30 度 、高温寿命更长 45 度 2000 次循环保持 90的容量 。产品能量 提升 2030、寿命达现有的 23 倍，并可降低电池组的热管理成本 ， 新产品将于明年上半年推向市场 。 显示锂电池的技术变革将持续 乐观。 3.2. 成本路线图 510 年成本降低一半 。 各种成本预测大致都保持一致态度，即 510 年 内将电池组成本降至目前的一半以下。 这意 味着新能源汽车的整车售价 可降低 1020，仅略贵于传统汽车 ，行驶成本将与传统汽车持平。 而 大型储能电站可与抽水蓄能的成本相当， 这将有利于电网侧、商业、户 用锂电储能系统的需求释放 。 图 17、锂电池成本下降预计 元 /kwh 数据来源 NEDO、国泰君安证券研究 图 18、电动车行驶成本将与传统汽车持平 数据来源 BOSCH、国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 19、各种储能形式的成本下降趋势 元 /kwh 数据来源 国泰君安证券研究 图 20、车载动力电池的成本结构 数据来源 DukeUniversity、 国泰君安证券 研究 锂电池 成本下降途径。 1、 现有电池材料的规模化生产； 2、新型电池材 料的使用； 3、电池 性能的提升降低单位成本 ； 4、 BMS 的规模化生产。 3.3. 市场规模路线图 先期导入
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