抽水蓄能电站深度研究-储能兵器谱之抽水蓄能-solarbe文库

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0 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 信达证券研究开发中心 Research and Development Center, Cinda Securities 证券研究报告 Research Report 2015年 6月 10日郭荆璞化工行业首席分析师编号 S1500510120013 联系电话 86 10 63081257 邮箱 guojingpucindasc.com 地址北京市西城区闹市口大街 9号院 1号楼 6层研究开发中心（ 100031）储能兵器谱之抽水蓄能抽水蓄能电站深度研究  投资聚焦  抽水蓄能原理及特性  项目商业运作模式  我国抽水蓄能现状及规划  行业发展新方向与新思路  关联个股 1 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 目录 2 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 投资聚焦风电、光电等新能源的发展如火如荼。一方面给我们的生存环境改善带来了新的希望，另一方面也由于其自身技术的天然缺陷和不足，给我们的安全用电带来了一定的隐患。尤其是随着居民生活用电和工业用电对于电力供应安全、成本等要求的进一步提高，现有电网的调峰、调频、事故备用等工作，越来越难以满足需求。从而给以抽水蓄能为代表的众多储能工具带来了新的发展空间，在下文中我们将着眼于抽水蓄能的现状和商业模式，来探寻其实现商业化的各个节点，期待在合适的时机，可以给我们的投资生活增添新的品种。  抽水蓄能原理及特性抽水蓄能是解决电网调峰，调频，事故备用的最成熟工具。  项目商业运作模式项目运营成本与常规水电相同，但建设成本更低。保证电网安全，消纳低谷电量的同时，还可以利用峰谷电价差实现套利。  我国抽水蓄能现状及规划近年来我国已建成了一大批相关电站，积累了足够的机组制造及施工管理经验。随着清洁能源规划的逐步增加，抽蓄做为技术保障力量也迎来了发展的黄金时期。  行业发展新方向与新思路水力发电是一个传统行业，但在新时代其技术特性有待进一步挖掘。特别是与抽水蓄能技术相结合，带给我们一些新思路。  投资聚焦  抽水蓄能原理及特性  项目商业运作模式  我国抽水蓄能现状及规划  行业发展新方向与新思路  关联个股 3 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 目录 4 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 抽水蓄能原理及特性为什么需要储能资料来源 baidu，信达证券研发中心。白天用电高峰缺口夜晚低谷浪费常规能源可供冲峰空间电网负荷存在天然峰谷 ,发电机组难以完全匹配调峰调频备用 5 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 抽水蓄能原理及特性峰谷电量的长期存在为抽蓄发展打开空间本页资料来源信达证券研发中心。 0 .4 0 .4 5 0 .5 0 .5 5 0 .6 0 .6 5 0 .7 0 .7 5 0 .8 0 .8 5 0 .9 0 .9 5 1 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 负荷率时间（ h ） 2020 年典型日负荷曲线（夏季） 0 .4 0 .4 5 0 .5 0 .5 5 0 .6 0 .6 5 0 .7 0 .7 5 0 .8 0 .8 5 0 .9 0 .9 5 1 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 负荷率时间（ h ） 2020 年典型日负荷曲线（冬季） 0 .4 0 .4 5 0 .5 0 .5 5 0 .6 0 .6 5 0 .7 0 .7 5 0 .8 0 .8 5 0 .9 0 .9 5 1 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 负荷率时间（ h ） 2030 年典型日负荷曲线（夏季） 0 .4 0 .4 5 0 .5 0 .5 5 0 .6 0 .6 5 0 .7 0 .7 5 0 .8 0 .8 5 0 .9 0 .9 5 1 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 负荷率时间（ h ） 2030 年典型日负荷曲线（冬季）永远存在可以填谷可以冲峰成本最低 6 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 抽水蓄能原理及特性概念介绍本页资料来源 taobao,信达证券研发中心。寻找高落差地型（悬崖）建成上下两个水库将下库灌满水低谷电价低买电抽水到上库高峰电价高放水发电到下库营利等待下一个低谷抽水利用备用库容随时应急 7 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 抽水蓄能原理及特性三位一体的综合运行效益本页资料来源 baidu 信达证券研发中心。抽水蓄能电站静态功能电量转换抽水水泵运行调峰动态功能快速增荷发电运行备用旋转备用待机备用水轮机运行调频调相储能清洁发电附加效益我们是大自然能量的搬运工不耗水不排污无需身处大河之边高抛低吸，量化交易  投资聚焦  抽水蓄能原理及特性  项目商业运作模式  我国抽水蓄能现状及规划  行业发展新方向与新思路  关联个股 8 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 目录 9 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 项目商业运作模式各部分投资在建设成本中所占比例（）资料来源于信达证券研发中心。输水系统 , 23 上下库 , 7.5 厂房 , 9.5 机电设备 , 60 广州抽蓄一期输水系统 , 14.5 上下库 , 13.5 厂房 , 4.5 机电设备 , 67.5 天荒坪电站输水系统 , 15 上下库 , 34 厂房 , 8 国产机电设备 , 43 响水润电站机电设备占主要投资水库成本最为敏感国产设备显著降低成本 10 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 项目商业运作模式建设年代及造价概览资料来源于信达证券研发中心。装机 120万 KW 1994年建成进口机组单位投资 1500元 /KW 广蓄一期装机 180万 KW 2000年建成进口机组单位投资 4100元 /KW 天荒坪装机 100万 KW 2012建成国产机组单位投资 3800元 /KW 响水涧装机 180万 KW 预计 2020年国产机组预计投资 5555元 /KW 丰宁 11 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 项目商业运作模式建设运营相关因素资料来源于中国能源报，信达证券研发中心。较成熟抽水蓄能电站与常规水电建设、运行并无不同。经验丰富，成熟可靠。规模大依靠地形条件，现最大建成装机已达 240万 KW。规模的提升缩减了单位管理成本。效率高惠州抽水蓄能电站综合效率达到 80，是目前能量利用效率最高的储能方式之一。价格低单位千瓦造价 4000元左右，设计寿命 100年。长期保值摊薄了各项费用。种类多纯抽水式、混合式、提灌式配合日调节、周调节、年调节能力，提供多种解决方案。 12 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 项目商业运作模式投资回报测算模型关键数据结构及假设资料来源信达证券研发中心。 18 21 17 0 10 20 30 中等预期乐观预期规划预期完全市场化电价背景下 ROE对比 8 14 5 0 5 10 15 中等预期乐观预期规划预期现有两部制电价背景下 ROE对比注以 25年经营期计算，每年利润 50分红。折旧用于偿还银行贷款本金，贷款期限 20年。两部制电价取近期山东某项目测算值 0.85元 /度。  投资聚焦  抽水蓄能原理及特性  项目商业运作模式  我国抽水蓄能现状及规划  行业发展新方向与新思路  关联个股 13 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 目录 14 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 我国抽水蓄能现状及规划资料来源中国能源报，信达证券研发中心。问题受地形条件影响大受峰谷电价差影响大相关政策出台较慢难以小型化地形适宜符合规划大干快上 2020年建成 1亿 KW 现有政策 1988万 KW 2181万 KW 5800万 KW 10000万 KW 0 5000 10000 15000 核电装机抽蓄装机未来 5年抽蓄与核电装机增速弹性对比  投资聚焦  抽水蓄能原理及特性  项目商业运作模式  我国抽水蓄能现状及规划  行业发展新方向与新思路  关联个股 15 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 目录 16 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 行业发展新方向历史传统资料来源信达证券研发中心。电网主导经济发达可以承受高电价选址靠近售电端大城市效率效益 17 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 行业发展新方向新思路资料来源信达证券研发中心。清洁能源窝电端跨区电网联结点大型水电站改造选址引入清洁能源资本引入高耗能资本出台各项保障政策投资相较于售电端建设抽蓄，在发电端建设除可以就近消纳不稳定的清洁能源外，还可充分利用输电线路。在发电端储能，可降低长途电损，相较终端综合费效比很高。于电网跨区节点规划建设抽蓄电站，可在满足区域供电调节需求的同时，针对网间用户开展各项服务，确保骨干电网的整体安全。利用现有水电站的库区及周边环境，可就近改造部分常规电站为抽蓄电站，形成常规发电与抽蓄相结合，在节省基建投资的同时还可以提高效率。引入区域内清洁能源资本参与投资，实行风险与效益的共同承担、共同受益，有利于缓解相关项目政策不明朗时期的资本投入问题。引入高耗能资本参与抽蓄电站建设，一方面提升了电网的安全性和稳定性，另一方面也给企业自身的发展带来了新的契机。对于拥有地形条件的企业，极具吸引力。 18 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 行业发展新方向新玩法资料来源 baidu,taobao，信达证券研发中心。低电价水冷 IDC 主机房  投资聚焦  抽水蓄能原理及特性  项目商业运作模式  我国抽水蓄能现状及规划  行业发展新方向与新思路  关联个股 19 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 目录 20 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 关联个股资料来源信达证券研发中心。总承包双雄中国电建（ SH601669）葛洲坝（ SH600068）主机设备东方电气（ SH 600875）哈尔滨电气（ HK 01133）电网设备平高电气（ SH 600312）特变电工（ SH 600089 政策不及预期。自然风险；风险因素 21 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 结语资料来源英大传媒，信达证券研发中心。能源是人类发展的基石，高效多样性的利用抽水蓄能是电力体制改革的基础。。。 22 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 分析师简介、机构销售联系人郭荆璞，能源化工行业首席分析师。毕业于北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系，学习理论物理。回国后就职于中国信达旗下信达证券，现任研究开发中心副总经理，首席分析师。覆盖能源化工方向，兼顾一级市场、量化策略，以经济周期模型研究油价和能源价格波动，根据产业周期寻找投资机会，熟悉石油、煤炭、天然气产业链，对化肥、农用化学品、精细化工中间体，以及新能源、汽车轻量化、甲醇经济、碳排放有特别的研究。机构销售联系人评级说明 23 立信以诚财达于通 WITH INTEGRITY, WITH COMMUNICATION 请务必阅读最后一页免责声明及信息披露 HTTP//WWW.CINDASC.COM 免责声明分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明信达证券股份有限公司以下简称“信达证券” 具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时，提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。