20200316-民生证券-电力设备与新能源行业周观察：磷酸铁锂储能应用有望持续扩大，特高压推进力度加大-solarbe文库

资源描述：

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要  行业观点 1.新能源汽车  2月动力电池装机量约 0.60GWh，同比、环比下降 73、74 我们认为（1）受到疫情的影响，2月新能源汽车产销及动力电池装机量表现不佳。但从长期来看，行业向上发展的趋势不改，产销及装机量将保持增长。（2）根据鑫椤资讯数据， 2月特斯拉国产 Model 3实现产量 3898辆，占比达到 32.7。随着海外及合资品牌车型不断放量，将带动国内新能源车企和动力电池供应商格局变动，仍看好优质供应商发展机遇。  中国铁塔采购 2GWh磷酸铁锂电池我们认为，2020年起通信等储能领域磷酸铁锂电池应用规模较为可观。根据 GGII测算， 2020年新建及改造的 5G基站对于锂电池的需求量将超过 10GWh。磷酸铁锂电池有望凭借高性价比优势，持续扩大在储能领域的应用规模，相关锂电池及正极材料供应商有望受益下游市场的需求增长。建议关注1）受益高端化及经济性需求提升的电池制造商，宁德时代、鹏辉能源等。2）储能领域发展带来的增量空间，德方纳米等。3）头部企业带来的高成长性、高确定性发展机遇，宁德时代以及特斯拉动力电池产业链受益较显著标的，科达利等。4）三元材料仍为当前电芯能量密度提升的主流趋势，优质供应商将受益高能量密度、长续航需求提升，当升科技等。5）各项业务所处行业趋势持续向好标的，科士达（受益5G、数据中心、储能及充电桩）等。 2、电力设备我们认为，特高压为新基建重要领域之一，支持及推进力度较前期加大，国网全年特高压建设项目投资规模确定性较强，上游需求将得到保障，相关设备供应商有望持续受益。建议关注国电南瑞，许继电气，良信电器等。 3、新能源  看好全年硅料供应格局我们认为，经历扩产高峰后，近两年硅料新增产能有限，单晶硅料供需或将持续偏紧，看好硅料全年供应格局。  光伏政策落地，推进 2020年新增项目进程我们认为，2020年光伏政策落地有望推动国内项目开展前期工作，预计全年新增装机规模较 2019年实现增长，下半年需求将得到较大程度释放。建议关注通威股份、隆基股份、中环股份等。  风险提示新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险。盈利预测与财务指标代码重点公司现价 EPS PE 评级 2020/3/13 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E 300750.SZ 宁德时代 132.10 1.99 2.48 3.00 66 55 45 推荐 002518.SZ 科士达 15.16 0.55 0.66 0.82 28 23 18 推荐 300438.SZ 鹏辉能源 25.89 0.71 1.67 2.22 37 15 11 - 002850.SZ 科达利 53.44 1.14 1.56 2.19 47 34 24 - 002129.SZ 中环股份 18.90 0.32 0.60 0.82 58 32 23 - 002706.SZ 良信电器 10.65 0.35 0.45 0.57 30 23 19 - 300769.SZ 德方纳米 159.90 2.52 3.94 5.84 63 41 27 - 600406.SH 国电南瑞 22.33 0.96 1.16 1.36 23 19 16 - 000400.SZ 许继电气 16.05 0.43 0.67 0.78 37 24 21 - 601012.SH 隆基股份 28.00 1.33 1.70 2.05 21 16 14 - 资料来源公司公告、民生证券研究院注以上盈利预测除宁德时代、科士达外均来自Wind一致预测。宁德时代、科士达、鹏辉能源、科达利、中环股份、良信电器、德方纳米 2019年PE根据业绩快报计算。 [Table_Invest] 推荐维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300走势比较资料来源Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师杨睿执业证号 S0100517080002 电话（010）85127656 邮箱 yangrui_yjymszq.com 分析师李唯嘉执业证号 S0100519090003 电话（010）85127656 邮箱 liweijiamszq.com 相关研究 1.【民生电新】电力设备与新能源行业周观察第3批目录特斯拉新车型能量密度提升，关注储能领域磷酸铁锂应用趋势 2.【民生电新】行业数据周跟踪 20200302国网有序复工推动需求释放，光伏中长期趋势明确 3.【民生电新】行业数据周跟踪 20200224看好新能源汽车高端化和经济性双主线发展 [Table_Summary] [Table_Title] 电力设备与新能源行业行业研究/动态报告磷酸铁锂储能应用有望持续扩大，特高压推进力度加大电力设备与新能源行业周观察动态研究报告/电力设备与新能源行业 2020年03月16日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 2 [Table_Page] 动态研究/电力设备与新能源行业目录一、行业动态跟踪 3 （一）新能源汽车 3 1、上周锂电池及材料价格 3 （1）动力电池方形动力电芯、小动力/高端18650电池价格维持稳定 . 3 （2）钴/锂钴、四氧化三钴价格下跌，硫酸钴价格涨跌不一 . 3 （3）正极材料三元材料（523）、硫酸镍价格下跌，钴酸锂价格上涨 . 3 （4）负极材料中端天然负极价格下跌 4 （5）隔膜基膜、湿法涂覆隔膜价格维持稳定 4 （6）电解液三元动力电解液、六氟磷酸锂价格下跌 4 （7）铜箔、铝箔价格均下跌 4 （8）铝塑膜铝塑膜产品价格维持稳定 5 2、新能源汽车 . 7 （1）2020年2月新能源汽车产销量同比下滑82.9、75.2 7 （2）2020年2月动力电池装机量约0.60GWh，同比下降73，环比下降74 8 （二）新能源 8 1、光伏产品价格 8 （1）多晶硅上周多晶硅致密料价格维持不变 8 （2）硅片上周单晶硅片价格维持不变 8 （3）电池上周电池片价格维持不变 8 （4）组件上周组件价格维持不变 9 （5）组件辅材上周国内光伏玻璃价格维持不变 9 2、光伏2019年全国新增装机30.11GW 9 3、风电2019年全国新增并网装机 25.74GW 10 二、投资建议 11 1、新能源汽车 . 11 2、电力设备 . 12 3、新能源 . 13 三、风险提示 13 插图目录 14 表格目录 14 8Z8VqVvXlUjYkW9YwVqQrQbR9R8OmOrRmOmMjMrRpMiNmNtN8OpOnPwMqQtMuOmQrP 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 3 [Table_Page] 动态研究/电力设备与新能源行业一、行业动态跟踪（一）新能源汽车 1、上周锂电池及材料价格（1）动力电池方形动力电芯、小动力/高端18650电池价格维持稳定根据CIAPS数据，方形动力电芯（磷酸铁锂、国产）、方形动力电芯（三元、国产）价格分别为 0.55-0.6 元/Wh、0.7-0.75 元/Wh，维持稳定。小动力 18650 电池（三元/2500mAh、国产）、高端动力18650电池（三元/2500mAh、国产）价格分别为5.8-6.1 元/颗、7.2-7.7元/颗，维持稳定。（2）钴/锂钴、四氧化三钴价格下跌，硫酸钴价格涨跌不一钴价下跌。MB 标准级钴、合金级钴报价分别为 17-17.3 美元/磅、17.6-18.2 美元/ 磅，分别下跌0.05美元/磅、0.20美元/磅。根据Wind数据，长江有色市场钴平均价为 25.50万元/吨，跌幅为6.93。四氧化三钴价格下跌。根据 Wind 数据，四氧化三钴（≥72,国产）价格为 20.80 万元/吨，跌幅为0.95；根据CIAPS数据，四氧化三钴（72,国产）价格为20-21万元/吨，维持稳定。硫酸钴价格涨跌不一。根据Wind数据，硫酸钴（≥20.5,国产）价格为5.40万元 /吨，跌幅为3.57；根据CIAPS数据，硫酸钴（20.5,国产）价格为5.2-5.5万元/吨，上涨0.1万元/吨。国产电池级碳酸锂价格维持稳定。根据 Wind 数据，电池级碳酸锂国内现货价为 4.85万元/吨，维持稳定；根据CIAPS数据，国产电池级碳酸锂价格为4.8-5.1万元/吨，维持稳定。国产电池级氢氧化锂价格维持稳定。根据CIAPS数据，国产电池级氢氧化锂价格为5.3-5.9万元/吨，维持稳定。（3）正极材料三元材料（523）、硫酸镍价格下跌，钴酸锂价格上涨磷酸铁锂价格维持稳定。根据CIAPS数据，磷酸铁锂（动力型,国产）价格为4-4.2 万元/吨，维持稳定。钴酸锂价格上涨。根据Wind数据，钴酸锂（60,4.35V,国产）价格为22.30万元/ 吨，涨幅为 3.72。根据 CIAPS 数据，钴酸锂（4.35V,国产）价格为 21.5-22.5 万元/ 吨，维持稳定。三元材料（523）价格下跌。根据Wind数据，三元材料（523）价格为13.10万元 /吨，跌幅为0.76。根据CIAPS数据，523动力型、622动力型、811/镍80型三元材料（国产）价格分别为12.8-13.3万元/吨、14.3-14.6万元/吨、19-19.5万元/吨，维持稳定；单晶 523 型、622 型三元材料（国产）价格分别为 13.5-14 万元/吨、15.8-16.3 万本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 4 [Table_Page] 动态研究/电力设备与新能源行业元/吨，维持稳定。三元前驱体价格维持稳定。根据 CIAPS 数据，523 型三元前驱体（国产）、622 型三元前驱体（国产）价格分别为8.7-9万元/吨、9.3-9.6万元/吨，维持稳定。硫酸镍价格下跌。根据 CIAPS 数据，硫酸镍（电池级，国产）价格为 2.3-2.5 万元/吨，下跌0.1万元/吨。硫酸锰价格维持稳定。根据CIAPS数据，硫酸锰（电池级，国产）价格为0.61-0.64 万元/吨，维持稳定。（4）负极材料中端天然负极价格下跌中端天然负极价格下跌。根据CIAPS数据，天然负极（高端，国产）、天然负极（中端，国产）价格分别为5.5-6.5万元/吨、3.5-4.5万元/吨，分别维持稳定、下跌0.3 万元/吨。人造负极价格维持稳定。根据CIAPS数据，人造负极（高端，国产）、人造负极（中端，国产）价格分别为7-8万元/吨、4-5万元/吨，维持稳定。（5）隔膜基膜、湿法涂覆隔膜价格维持稳定基膜价格维持稳定。根据CIAPS数据，基膜（5μm,湿法,国产,高端）、基膜（7μm, 湿法,国产,高端）、基膜（9μm,湿法,国产,中端）、基膜（14μm,干法,国产,中端）价格分别为 2.5-3.3 元/平方米、1.8-2.2 元/平方米、1.3-1.7 元/平方米、1-1.1 元/平方米，维持稳定。湿法涂覆隔膜价格维持稳定。根据CIAPS数据，湿法涂覆隔膜（5μm2μm2μm, 国产,中端）、湿法涂覆隔膜（7μm2μm2μm,国产,中端）、湿法涂覆隔膜（9μm2μm2μm, 国产,中端）价格分别为 3-3.8 元/平方米、2.2-2.6 元/平方米、1.8-2.5 元/平方米，维持稳定。（6）电解液三元动力电解液、六氟磷酸锂价格下跌三元动力电解液价格下跌。根据CIAPS数据，电解液（三元，常规动力型，国产）、电解液（磷酸铁锂，国产）价格分别为3.8-4.8万元/吨、3.1-3.6万元/吨，分别下跌0.2 万元/吨、维持稳定。六氟磷酸锂价格下跌。根据CIAPS数据，六氟磷酸锂（国产）价格为7.5-9万元/ 吨，最低值下跌0.4万元/吨。 DMC价格维持稳定。根据CIAPS数据，DMC（电池级，国产）价格为0.65-0.75 万元/吨，维持稳定。（7）铜箔、铝箔价格均下跌根据CIAPS数据，铜箔（6μm电池级,国产）、铜箔（8μm电池级,国产）价格分别为9.4-9.5万元/吨、7.4-7.5万元/吨，均下跌0.45万元/吨。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 5 [Table_Page] 动态研究/电力设备与新能源行业根据CIAPS数据，铝箔（12μm电池级,国产）、铝箔（16μm电池级,国产）价格分别为2.65-2.75万元/吨、2.25-2.35万元/吨，均下跌0.10万元/吨。（8）铝塑膜铝塑膜产品价格维持稳定根据CIAPS数据，铝塑膜（152μm,动力,国产）、铝塑膜（152μm,动力,日本）价格分别为20-27元/平方米、28-33元/平方米，维持稳定。表 1锂电池及材料价格变化材料单位 2020/3/13 2020/3/6 涨跌额动力电池方形动力电芯磷酸铁锂,国产CIAPS 元/Wh 0.55-0.6 0.55-0.6 三元,国产CIAPS 元/Wh 0.7-0.75 0.7-0.75 小动力18650 三元/2500mAh,国产CIAPS 元/颗 5.8-6.1 5.8-6.1 高端动力18650 三元/2500mAh,国产CIAPS 元/颗 7.2-7.7 7.2-7.7 钴长江有色市场,平均价Wind 万元/吨 25.50 27.40 ↓1.90 MB钴标准级美元/磅 17-17.3 17-17.35 ↓0.05 合金级美元/磅 17.6-18.2 17.8-18.4 ↓0.20 钴产品四氧化三钴 ≥72,国产Wind 万元/吨 20.80 21.00 ↓0.20 72,国产CIAPS 万元/吨 20-21 20-21 硫酸钴 ≥20.50,国产Wind 万元/吨 5.40 5.60 ↓0.20 20.5,国产CIAPS 万元/吨 5.2-5.5 5.1-5.4 ↑0.1 碳酸锂电池级氢氧化锂国产CIAPS 万元/吨 5.3-5.9 5.3-5.9 电池级碳酸锂现货价,国内Wind 万元/吨 4.85 4.85 国产CIAPS 万元/吨 4.8-5.1 4.8-5.1 正极材料磷酸铁锂动力型,国产CIAPS 万元/吨 4-4.2 4-4.2 钴酸锂 60,4.35V,国产Wind 万元/吨 22.30 21.50 ↑0.80 4.2V,国产CIAPS 万元/吨 21.5-22.5 21.5-22.5 三元材料 523Wind 万元/吨 13.10 13.20 ↓0.10 523,动力,国产CIAPS 万元/吨 12.8-13.3 12.8-13.3 单晶523型,国产CIAPS 万元/吨 13.5-14 13.5-14 单晶622型,国产CIAPS 万元/吨 15.8-16.3 15.8-16.3 622,动力,国产CIAPS 万元/吨 14.3-14.6 14.3-14.6 811/镍80,国产CIAPS 万元/吨 19-19.5 19-19.5 三元前驱体 523,国产CIAPS 万元/吨 8.7-9 8.7-9 622,国产CIAPS 万元/吨 9.3-9.6 9.3-9.6 硫酸镍电池级,国产CIAPS 万元/吨 2.3-2.5 2.4-2.6 ↓0.1 硫酸锰电池级,国产CIAPS 万元/吨 0.61-0.64 0.61-0.64 负极材料天然高端,国产CIAPS 万元/吨 5.5-6.5 5.5-6.5 中端,国产CIAPS 万元/吨 3.5-4.5 3.8-4.8 ↓0.3 人造高端,国产CIAPS 万元/吨 7-8 7-8 中端,国产CIAPS 万元/吨 4-5 4-5 隔膜基膜 5μm,湿法,国产,高端CIAPS 元/平方米 2.5-3.3 2.5-3.3 7μm,湿法,国产,高端CIAPS 元/平方米 1.8-2.2 1.8-2.2 9μm,湿法,国产,中端CIAPS 元/平方米 1.3-1.7 1.3-1.7 14μm,干法,国产,中端CIAPS 元/平方米 1-1.1 1-1.1 湿法涂覆隔膜 5μm2μm2μm,国产,中端CIAPS 元/平方米 3-3.8 3-3.8 7μm2μm2μm,国产,中端CIAPS 元/平方米 2.2-2.6 2.2-2.6 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 6 [Table_Page] 动态研究/电力设备与新能源行业 9μm2μm2μm,国产,中端CIAPS 元/平方米 1.8-2.5 1.8-2.5 六氟磷酸锂国产CIAPS 万元/吨 7.5-9 7.9-9 ↓0.4 电解液三元常规动力型,国产CIAPS 万元/吨 3.8-4.8 4-5 ↓0.2 磷酸铁锂国产CIAPS 万元/吨 3.1-3.6 3.1-3.6 溶剂 DMC 电池级,国产CIAPS 万元/吨 0.65-0.75 0.65-0.75 铜箔 6μm电池级,国产CIAPS 万元/吨 9.4-9.5 9.85-9.95 ↓0.45 8μm电池级,国产CIAPS 万元/吨 7.4-7.5 7.85-7.95 ↓0.45 铝箔 12μm电池级,国产CIAPS 万元/吨 2.65-2.75 2.75-2.85 ↓0.10 16μm电池级,国产CIAPS 万元/吨 2.25-2.35 2.35-2.45 ↓0.10 铝塑膜 152μm,动力,国产CIAPS 元/平方米 20-27 20-27 152μm,动力,日本CIAPS 元/平方米 28-33 28-33 资料来源Wind，CIAPS，中国镍钴网，民生证券研究院注↑表示价格上涨，↓表示价格下跌。若无特殊说明，价格为区间范围的，涨跌额按最高值计算。资料来源Wind，民生证券研究院资料来源Wind，民生证券研究院图 3钴酸锂（60,4.35V,国产）价格走势（万元/吨）图 4三元材料（523）价格走势（万元/吨）资料来源Wind，民生证券研究院资料来源Wind，民生证券研究院图 5硫酸钴（≥20.5,国产）价格走势（万元/吨）图 6四氧化三钴（≥72,国产）价格走势（万元/吨）图 1长江有色市场钴平均价（万元/吨）图 2电池级碳酸锂国内现货价走势（万元/吨）本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 7 [Table_Page] 动态研究/电力设备与新能源行业资料来源Wind，民生证券研究院资料来源Wind，民生证券研究院 2、新能源汽车（1）2020年2月新能源汽车产销量同比下滑82.9、75.2 根据中汽协，2020年2月新能源汽车产销量分别为9951辆、12908辆，同比分别下滑82.9、75.2，环比分别下滑77.3、72.4。图 7新能源汽车产量与销量（万辆资料来源中汽协，Wind，民生证券研究院表 2新能源汽车细分产销情况（万辆） 2月 1-2月环比增长同比增长同比累计增长新能源汽车产量 9951 53840 -77.3 -82.9 -63.8 新能源乘用车 9243 48000 -76.2 -83.1 -64.6 纯电动 7634 33464 -70.5 -80.7 -66.0 插电式混合动力 1609 14536 -87.6 -89.4 -61.2 新能源商用车 708 5840 -86.2 -81.1 -54.8 纯电动 708 5482 -85.2 -79.2 -50.9 插电式混合动力 0 213 -100.0 -100.0 -86.2 新能源汽车销量 12908 59705 -72.4 -75.2 -59.5 新能源乘用车 11481 53237 -72.5 -76.1 -59.7 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 8 [Table_Page] 动态研究/电力设备与新能源行业纯电动 9291 38560 -68.3 -73.8 -61.3 插电式混合动力 2190 14677 -82.5 -82.6 -55.0 新能源商用车 1427 6468 -71.7 -65.0 -57.3 纯电动 1389 5997 -69.9 -60.8 -56.4 插电式混合动力 38 300 -85.5 -90.5 -75.4 资料来源中汽协，汽车纵横杂志，民生证券研究院（2）2020年2月动力电池装机量约0.60GWh，同比下降73，环比下降74 根据GGII数据，2020年2月国内动力电池装机量约0.60GWh，同比下降73，环比下降74；2020年1-2月国内动力电池合计装机量约2.92 GWh，同比下降60。图 8动力电池装机情况资料来源GGII，民生证券研究院（二）新能源 1、光伏产品价格（1）多晶硅上周多晶硅致密料价格维持不变根据PVinfoLink的数据，多晶硅（致密料）均价为 73元/千克，维持不变。（2）硅片上周单晶硅片价格维持不变根据 PVinfoLink 的数据，多晶硅片（金刚线）均价分别为 0.197 美元/片和 1.510 元/ 片，分别下跌 3.0和 2.6；单晶硅片（156.75mm）均价为 0.391 美元/片和 3.060 元/片，均维持不变；单晶硅片（158.75mm）均价为0.426美元/片和3.310元/片，均维持不变。（3）电池上周电池片价格维持不变根据PVinfoLink的数据，多晶电池片（金刚线，18.7）均价为0.078美元/瓦和 0.620 元/瓦，均维持不变；单晶PERC电池片（21.7）均价为 0.118美元/瓦和 0.900元/瓦，均维持不变；单晶 PERC电池片（21.7，双面）均价为 0.118美元/瓦和 0.900元/瓦，均维持不变；单晶PERC电池片（21.7，158.75mm）均价为 0.123美元/瓦和 0.950元/瓦，均维持不变；本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 9 [Table_Page] 动态研究/电力设备与新能源行业（4）组件上周国内组件价格维持不变根据PVinfoLink的数据，多晶组件（275-280/330-335W）均价为0.199美元/瓦和 1.490 元/瓦，均维持不变；单晶 PERC 组件（320-330/385-400W）均价为 0.222 美元/瓦和 1.670 元/瓦，分别为下跌1.3和维持不变。根据PVinfoLink的数据，欧洲、印度、澳洲的多晶组件（275-280/330-335W）均价分别为 0.200 美元/瓦、0.230 美元/瓦、0.199 美元/瓦，分别为维持不变、下跌 3.0和维持不变。美国、欧洲、澳洲的单晶 PERC组件（320-330/385-400W）均价分别为0.410美元/瓦、 0.222 美元/瓦、0.221美元/瓦，分别为维持不变、下跌1.3和下跌 0.9。（5）组件辅材上周国内光伏玻璃价格维持不变根据PVinfoLink的数据，光伏玻璃（3.2mm镀膜）均价为 29.0 RMB/m2，维持不变。表 3光伏产品价格变化产品单位 2020/03/11 涨跌幅（）多晶硅致密料均价 RMB/kg 73 硅片多晶硅片金刚线,均价 USD/pc 0.197 ↓3.0 金刚线,均价 RMB/pc 1.510 ↓2.6 单晶硅片 156.75mm,均价 USD/pc 0.391 156.75mm,均价 RMB/pc 3.060 158.75mm,均价 USD/pc 0.426 158.75mm,均价 RMB/pc 3.310 电池多晶电池片金刚线,18.7,均价 USD/W 0.078 金刚线,18.7,均价 RMB/W 0.620 单晶电池片 PERC,21.7,均价 USD/W 0.118 PERC,21.7,均价 RMB/W 0.900 PERC,21.7,双面,均价 USD/W 0.118 PERC,21.7,双面,均价 RMB/W 0.900 PERC,21.7, 158.75mm,均价 USD/W 0.123 PERC,21.7, 158.75mm,均价 RMB/W 0.950 组件多晶组件 275-280/330-335W,均价 USD/W 0.199 275-280/330-335W,均价 RMB/W 1.490 单晶组件 320-330/385-400W,PERC,均价 USD/W 0.222 ↓1.3 320-330/385-400W,PERC,均价 RMB/W 1.670 各区域组件多晶组件 275-280/330-335W,欧洲,平均价 USD/W 0.200 275-280/330-335W,印度,平均价 USD/W 0.230 ↓3.0 275-280/330-335W,澳洲,平均价 USD/W 0.199 单晶组件 320-330/385-400W, PERC,平均价,美国 USD/W 0.410 320-330/385-400W, PERC,平均价,欧洲 USD/W 0.222 ↓1.3 320-330/385-400W, PERC,平均价,澳洲 USD/W 0.221 ↓0.9 组件辅材光伏玻璃 RMB/m2 29.0 资料来源PVInfoLink，民生证券研究院注↑表示价格上涨，↓表示价格下跌；单晶硅片报价以低阻硅片为主 2、光伏2019年全国新增装机30.11GW 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 10 [Table_Page] 动态研究/电力设备与新能源行业根据国家能源局数据，2019年全国新增光伏发电装机达30.11GW，同比下降31.6；其中集中式光伏新增装机17.91GW，分布式光伏新增装机 12.20GW。 3、风电2019年全国新增并网装机25.74GW 根据国家能源局数据，2019年全国新增风电并网装机25.74GW，同比增长 25.0；其中陆上风电新增装机 23.76GW，海上风电新增装机1.98GW。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 11 [Table_Page] 动态研究/电力设备与新能源行业二、投资建议 1、新能源汽车  2月动力电池装机量约0.60GWh，同比、环比下降73、74 根据中汽协，2020年2月新能源汽车产销量分别为9951辆、12908辆，同比分别下滑82.9、75.2，环比分别下滑77.3、72.4。根据GGII数据，2020年2 月国内动力电池装机量约 0.60GWh，同比、环比下降 73、74。（1）乘用车装机量约0.52GWh，同比、环比下滑72、69；客车装机量约 0.06GWh，同比、环比下滑 80、86；专用车装机量约 0.014GWh，同比、环比下滑 68、91。（2）三元电池装机量为 0.51GWh，同比、环比下滑 71、66；磷酸铁锂电池装机量为0.07GWh，同比、环比下滑76、88。（3）方形电池装机量约0.38GWh，同比下滑79；软包电池装机量约0.01GWh，同比下滑95；圆柱电池装机量约0.20GWh，受到特斯拉国产Model3的拉动，同比增长14。（4）宁德时代、松下、比亚迪、LG 化学、亿纬锂能位居2月动力电池装机量前五位，宁德时代装机量市占率 43，环比下滑约14 个百分点；松下、LG 化学凭借配套特斯拉国产Model 3 冲进装机量前五位。鹏辉能源以2286 KWh的装机量进入前十位，配套车型为专用车，配套车企为广西汽车、长安、红星汽车。我们认为（1）受到疫情的影响，2月新能源汽车产销及动力电池装机量表现不佳。但从长期来看，行业向上发展的趋势不改，产销及装机量将保持增长。（2）根据鑫椤资讯数据，2月特斯拉国产Model 3实现产量3898辆，占比达到32.7。随着海外及合资品牌车型不断放量，将带动国内新能源车企和动力电池供应商格局变动，仍看好优质供应商发展机遇。  中国铁塔采购2GWh磷酸铁锂电池根据 GGII，近日，中国铁塔公布“2020 年备电用磷酸铁锂蓄电池组产品集约化电商采购项目”，采购磷酸铁锂电池规模的预估量为2GWh，采购周期为1年，中选人数量为5个。我们认为，2020年起通信等储能领域磷酸铁锂电池应用规模较为可观。根据GGII 测算，2020年新建及改造的5G 基站对于锂电池的需求量将超过10GWh。磷酸铁锂电池有望凭借高性价比优势，持续扩大在储能领域的应用规模，相关锂电池及正极材料供应商有望受益下游市场的需求增长。建议关注1）受益高端化及经济性需求提升的电池制造商，宁德时代、鹏辉能源等。2）储能领域发展带来的增量空间，德方纳米等。3）头部企业带来的高成长性、高确定性发展机遇，宁德时代以及特斯拉动力电池产业链受益较显著标的，科达利等。 4）三元材料仍为当前电芯能量密度提升的主流趋势，优质供应商将受益高能量密度、长续航需求提升，当升科技等。5）各项业务所处行业趋势持续向好标的，科士达（受本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 12 [Table_Page] 动态研究/电力设备与新能源行业益5G、数据中心、储能及充电桩）等。 2、电力设备根据北极星电力网，近日，国家电网公司研究编制2020年特高压和跨省500千伏及以上交直流项目前期工作计划，发布五交五直特高压工程前期工作计划。（1）特高压交流工程南阳荆门长沙工程。国网发展部 2 月组织完成相关专题研究，3 月获得核准批复。南昌长沙工程。国网江西、湖南电力4月取得省级支持性文件；4月取得自然资源部南昌站用地预审意见；国网发展部5月上报核准请示，6月获得核准批复。武汉荆门工程。国网湖北电力7月取得省级核准支持性文件并上报湖北省发改委核准请示，9月获得核准批复。驻马店武汉工程。国网湖北电力7月取得省级支持性文件；国网发展部7月上报核准请示，10月获得核准批复。武汉南昌工程。国网湖北、江西电力 9 月取得省级支持性文件；国网发展部 10 月上报核准请示，12月获得核准批复。（2）特高压直流工程白鹤滩江苏工程。国网四川、湖北、安徽电力3月取得省级核准支持性文件；国网发展部4月上报核准请示，6月获得核准批复。白鹤滩浙江工程。国网四川、重庆、湖北、安徽、浙江电力9月取得省级核准支持性文件；10 月取得自然资源部送、受端换流站用地预审意见国网发展部 10 月上报核准请示，12月获得核准批复。金上水电外送工程。国网发展部 6 月完成工程预可研；待纳入国家电力规划后，开展可研设计一体化招标。陇东山东工程。国网发展部6月完成工程预可研；待纳入国家电力规划后，开展可研设计一体化招标。哈密重庆工程。国网发展部6月完成工程预可研；待纳入国家电力规划后，开展可研设计一体化招标。另外，3月11日，国家电网有限公司董事长、党组书记毛伟明表示，目前全年公司特高压建设项目明确投资规模 1128 亿元，可带动社会投资 2235 亿元，整体规模近 5000亿元。我们认为，特高压为新基建重要领域之一，支持及推进力度较前期加大，国网全年特高压建设项目投资规模确定性较强，上游需求将得到保障，相关设备供应商有望本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告 13 [Table_Page] 动态研究/电力设备与新能源行业持续受益。建议关注国电南瑞，许继电气，良信电器等。 3、新能源  看好全年硅料供应格局上周单晶致密料价格维持稳定。根据硅业分会，上周国内单晶致密料成交均价为 7.25万元/吨，周环比持平；多晶免洗料成交均价在4.38万元/吨，周环比小幅上涨0.23。国内硅料产能正逐步恢复。根据硅业分会统计，截止上周，国内维持满负荷运行的多晶硅企业 8 家，较之前一周增加 2 家，降负荷企业 3 家，1 家检修企业正逐步恢复；其中，降负荷企业中2家正在逐步恢复，1家预计于3月中旬开始停产检修。随着单晶硅片需求释放，单晶硅料供需或将偏紧。需求端，2020年单晶硅片占比及产能预计将持续提升，单晶硅料需求加大。供应端，国内外高成本硅料产能正加速出清。国内硅料有效产能不增反降，据硅业分会统计，截止 2 月底，国内多晶硅有效产能从 2019 年底的 45.2 万吨降至 41.95 万吨；韩华及韩国 OCI 的陆续停产将使得海外供应产能减少。我们认为，经历扩产高峰后，近两年硅料新增产能有限，单晶硅料供需或将持续偏紧，看好硅料全年供应格局。  光伏政策落地，有望推动项目进程近日，国家能源局正式下发国家能源局关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知。2020 年光伏发电项目建设方案中明确，（1）2020 年度新建光伏发电项目补贴预算总额度为15 亿元，其中5亿元用于户用光伏，补贴竞价项目（包括集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目）按10亿元补贴总额组织项目建设；（2）竞争配置工作的总体思路、项目管理、竞争配置方法仍按照2019年光伏发电项目竞争配置工作方案实行，竞争指导价按照国家有关价格政策执行；（3）平价项目信息于4 月底前报送，竞价项目信息于6月15日（含）前报送。与上一版征求意见稿相比，平价项目和竞价项目申报截止时间均延后一个半月，为申报项目的前期工作预留更充分的准备时间。同时，关于2019年竞价项目补贴退坡时间节点，国家能源局拟商价格主管部门及有关方面，根据疫情情况和行业实际，认真研究并适时发布延期政策。我们认为，2020年光伏政策落地有望推动国内项目开展前期工作，预计全年新增装机规模较2019年实现增长，下半年需求将得到较大程度释放。建议关注通威股份、隆基股份、中环股份等。三、风险提示新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险。本公司具备证