20180730-东方财富证券-电气设备行业周报：新能源汽车动力电池换装期到来，电力市场化改革催化储能业务-solarbe文库

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[Table_Title] 电气设备行业周报新能源汽车动力电池换装期到来，电力市场化改革催化储能业务 2018 年 07 月 30 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 上周东财电气设备行业上涨 1.91，根据东财分类的 27 个一级行业指数涨跌幅排行榜中，电气设备排在第 11位，同期，上证指数上涨 1.57，报收 2873.59 点。电气设备行业的八个三级子行业中，电机、电气自控设备、电线电缆、其他输变电设备、太阳能、风能、储电设备、其他电气设备分别涨跌了 -18.15、 -17.26、 -30.30、 -26.03、 -28.93、 -30.88、 -32.72、 3.08 个百分点。 ◆ 动力电池换装期已至，电池回收业务兴起。 7月 26日消息，工业和信息化部、能源局等七部门发布关于做好新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作的通知，通知指出要积极设立电池回收试点，总结试点经验，进一步完善全国动力蓄电池回收利用体系。受益于我国新能源汽车的高速发展，我国动力电池出货量到 2020年有望保持 GAR35以上的增速，动力电池的回收产业将逐渐兴起。锂电池的回收具有很大的商业价值，其中提取的金属材料等可以重新加工为前驱体供应给正极厂商。 2018年开始，新能源汽车动力电池换装期已经到来，提前布局动力电池回收企业将积极收益行业成长。 ◆ 电力市场化改革深入，催化储能市场需求。发展改革委发布关于利用扩大跨省区电力交易规模等措施降低一般工商业电价有关事项的通知，指出为贯彻落实关于一般工商业电价平均下降 10的目标要求，将扩大跨省区电力交易规模、国家重大水利工程建设基金征收标准降低 25、督促自备电厂承担政策性交叉补贴等电价空间，全部用于降低一般工商业电价。电力交易、辅助服务的市场化改革，将带来电力辅助市场的需求启动，有利于储电业务及输配电业务发展。【配置建议】 ◆ 新能源汽车动力电池板块，谨慎看好动力电池龙头同时积极布局锂电池回收业务的宁德时代（ 300750），建议关注正极材料龙头杉杉股份（ 600084）。 ◆ 新能源板块建议关注储能双向变流器技术及储能系统集成能力领先的科陆电子（ 600297）。【风险提示】 ◆ 国家政策不及预期； ◆ 宏观经济发展不及预期。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所证券分析师刘志凌证书编号 S1160517100001 联系人李航电话 021-23586480 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究新能源汽车全球化步伐加快，风电有望迎来反转 2018.07.23 新能源车上半年销量增速维持高位，风电复苏基本面持续改善 2018.07.16 新能源汽车积分核算机制实施，推动产业链发展步伐 2018.07.09 宁德时代再获大订单，我国新能源汽车站上高峰 2018.07.02 风电板块拐点已现，分布式风电空间打开 2018.03.26 -28.45 -19.11 -9.77 -0.43 8.91 18.26 7/27 9/27 11/27 1/27 3/27 5/27 7/27 电气设备沪深 300 [Table_Title1] 行业研究 / 电气设备 / 证券研究报告挖掘价值投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电气设备行业周报正文目录 1.行情回顾 3 1.1.电气设备板块上周市场表现 3 1.2.各子行业市场表现 3 1.2.1.电气设备各子行业今年以来板块涨跌幅 3 1.2.2.电气设备各子行业上周板块涨跌幅 4 1.3.个股市场表现 4 1.3.1.今年以来个股涨跌幅 4 1.3.2.上周个股涨跌幅 5 1.4.行业估值状况 6 1.4.1.最近五年电气设备市盈率走势 6 1.4.2.行业估值最高的个股 7 1.4.3.行业估值最低的个股 7 2.行业动态 8 2.1.行业资讯 8 2.2.上市公司资讯 8 3.本周观点 10 3.1.电气设备行业会议前瞻 10 3.2.行业研判 10 4.行业重点关注公司 . 10 5.风险提示 . 11 图表目录图表 1电气设备行业和各指数上周涨跌幅 . 3 图表 2电气设备各子行业今年以来涨跌幅 . 3 图表 3电气设备各子行业上周涨跌幅 . 4 图表 4电气设备行业今年以来个股涨幅排名前十图 . 4 图表 5电气设备行业今年以来个股跌幅排名前十图 . 5 图表 6电气设备行业上周个股涨幅排名前十图 . 5 图表 7电气设备行业上周个股跌幅排名前十图 . 5 图表 8最近五年电气设备与沪深 300 估值水平走势情况（ TTM 整体法） 6 图表 9最近五年电气设备行业估值溢价率 . 6 图表 10电气设备行业市盈率（ TTM）最高的十只个股 . 7 图表 11电气设备行业市盈率（ TTM，剔除负值）最低的十只个股 . 7 图表 12电子设备行业会议前瞻 . 10 图表 13行业重点关注公司 11 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 电气设备行业周报 1.行情回顾 1.1.电气设备板块上周市场表现上周东财电气设备行业上涨 1.91，根据东财分类的 27 个一级行业指数涨跌幅排行榜中，电气设备排在第 11 位。同期，上证指数上涨 1.57，报收 2873.59 点，沪深 300 指数上涨 0.81，创业板指下跌 0.93，电气设备行业跑赢同期上证指数以及沪深 300 指数，沪深 300 跑输同期上证指数。图表 1 电气设备行业和各指数上周涨跌幅料来源 Choice，东方财富证券研究所 1.2.各子行业市场表现 1.2.1.电气设备各子行业今年以来板块涨跌幅今年以来东财电气设备行业的八个三级子行业中，电机、电气自控设备、电线电缆、其他输变电设备、太阳能、风能、储电设备、其他电气设备分别涨跌了 -18.15、 -17.26、 -30.30、 -26.03、 -28.93、 -30.88、 -32.72、 3.08 个百分点。图表 2 电气设备各子行业今年以来涨跌幅料来源 Choice，东方财富证券研究所 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 电气设备上证指数沪深 300 创业板指 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 4 [Table_yemei] 电气设备行业周报 1.2.2.电气设备各子行业上周板块涨跌幅上周东财电气设备行业的八个三级子行业中，电机、电气自控设备、电线电缆、其他输变电设备、太阳能、风能、储电设备、其他电气设备分别涨跌了 0.70、 1.19、 2.89、 2.98、 2.44、 3.50、 4.03、 -5.45 个百分点。图表 3 电气设备各子行业上周涨跌幅资料来源 Choice，东方财富证券研究所 1.3.个股市场表现 1.3.1.今年以来个股涨跌幅根据东财一级行业分类，板块内今年以来涨幅最大的前十只股票为福达合金（ 603045）、芯能科技（ 603105）、泰永长征（ 002927）、宁德时代（ 300750）、长城科技（ 603897）、大烨智能（ 300670）、伊戈尔（ 002922）、鲁亿通（ 300423）、必创科技（ 300667）、麦格米特（ 002851）。图表 4 电气设备行业今年以来个股涨幅排名前十图资料来源 Choice，东方财富证券研究所根据东财一级行业分类，板块内今年以来跌幅最大的十个股。融钰集团 002622、摩恩电气 002451、金利华电 300069、坚瑞沃能（ 300116）、万家乐 000533、长缆科技 002879 、 *ST 东电（ 000585）、银河生物（ 000806）、 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 5 [Table_yemei] 电气设备行业周报华仪电气（ 600290）、通达动力（ 002576）。图表 5 电气设备行业今年以来个股跌幅排名前十图资料来源 Choice，东方财富证券研究所 1.3.2.上周个股涨跌幅根据东财一级行业分类，上周板块内涨幅最大的前十只股票为天成控股（ 600112）、芯能科技（ 603105）、威尔泰（ 002058）坚瑞沃能（ 300116）、泰胜风能（ 300129）、南洋股份（ 002212）、中元股份（ 300018）、百利电气（ 600468）、通达股份（ 002560）、东旭蓝天（ 000040）。图表 6 电气设备行业上周个股涨幅排名前十图资料来源 Choice，东方财富证券研究所根据东财一级行业分类，上周板块内跌幅最大的前十只股票为雄韬股份（ 600290）英可瑞（ 300713）、蓝海华腾（ 300484）、金利华电（ 300069）、盛弘股份（ 300693）、大连电瓷（ 002606）、长城科技（ 603897）、华自科技（ 300490）、友讯达（ 300514）、晓程科技（ 300139）。宁德时代（ 300750）、福达合金（ 603045）、通合科技（ 300491）、华自科技 300490、合纵科技 300477、晓程科技（ 300139）泰永长征（ 002927）、友讯达（ 300514）、双杰电气（ 300444）、长缆科技（ 002879）。图表 7 电气设备行业上周个股跌幅排名前十图 -72 -70 -68 -66 -64 -62 -60 -58 -56 -54 0 10 20 30 40 50 60 70 天成控股芯能科技威尔泰坚瑞沃能泰胜风能南洋股份中元股份百利电气通达股份东旭蓝天 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 6 [Table_yemei] 电气设备行业周报资料来源 Choice，东方财富证券研究所 1.4.行业估值状况 1.4.1.最近五年电气设备市盈率走势截止 7 月 27 日 ,根据东财一级行业分类，电气设备行业市盈率（ TTM）为 32.36 倍，电气设备行业估值水平低于最近五年平均水平。图表 8最近五年电气设备与沪深 300 估值水平走势情况（ TTM 整体法）资料来源 Choice，东方财富证券研究所图表 9最近五年电气设备行业估值溢价率资料来源 Choice，东方财富证券研究所 -18.0 -16.0 -14.0 -12.0 -10.0 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 20 13 -6 20 13 -8 20 13 -1 0 20 13 -1 2 20 14 -2 20 14 -4 20 14 -6 20 14 -8 20 14 -1 0 20 14 -1 2 20 15 -2 20 15 -4 20 15 -6 20 15 -8 20 15 -1 0 20 15 -1 2 20 16 -2 20 16 -4 20 16 -6 20 16 -8 20 16 -1 0 20 16 -1 2 20 17 -2 20 17 -4 20 17 -6 20 17 -8 20 17 -1 0 20 17 -1 2 20 18 -2 20 18 -4 20 18 -6 电气设备沪深 300 电气设备均值 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 20 13 -6 20 13 -9 20 13 -1 2 20 14 -3 20 14 -6 20 14 -9 20 14 -1 2 20 15 -3 20 15 -6 20 15 -9 20 15 -1 2 20 16 -3 20 16 -6 20 16 -9 20 16 -1 2 20 17 -3 20 17 -6 20 17 -9 20 17 -1 2 20 18 -3 20 18 -6 估值溢价估值溢价均值 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 7 [Table_yemei] 电气设备行业周报 1.4.2.行业估值最高的个股截止 7 月 13 日 ,根据东财一级行业分类，电气设备行业市盈率（ TTM）最高的十只个股为协鑫集成 002506、盛洋科技（ 603703）、银河生物（ 000806）、威尔泰（ 002058）、和顺电气（ 300141）、向日葵（ 300111）、海得控制（ 002184）、奥特迅（ 002227）、通合科技（ 300491）、动力源（ 600405）。图表 10 电气设备行业市盈率（ TTM）最高的十只个股资料来源 Choice，东方财富证券研究所 1.4.3.行业估值最低的个股截止 7 月 13日 , 根据东财一级行业分类，电气设备行业市盈率最低 TTM，剔除负值的十只个股为雄韬股份（ 002733）、保变电气（ 600550）、通达动力（ 002576）、湘电股份（ 600416）、天成控股（ 600112）、成飞集成（ 002190）、吉鑫科技（ 601218）、中能电气（ 300062）、航天机电（ 600151）、三变科技 002112。图表 11 电气设备行业市盈率（ TTM，剔除负值）最低的十只个股资料来源 Choice，东方财富证券研究所 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 10,000 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 8 [Table_yemei] 电气设备行业周报 2.行业动态 2.1.行业资讯中国新能源客车 6月上牌量排行宇通、中通、比亚迪领先本月上牌的新能源客车出自 63家客车生产企业。其中宇通客车、中通客车、比亚迪等 Top10企业上牌总量为 6967辆，占比 65，市场集中度很高。宇通客车 1987辆的上牌量遥遥领先于其它客车生产企业，行业龙头地位稳固。中通客车和比亚迪分列二三名，二者势均力敌，差距仅仅 5辆。（第一电动）全国已全面启用新能源汽车专用号牌公安部交管局近日发布的数据显示，截至今年 6月底，全国机动车保有量达 3.19亿辆，其中，新能源汽车保有量达 199万辆，全国已全面启用新能源汽车专用号牌。（北极星电力网）一般工商业电价进一步降低国家发改委官网正式发布国家发展改革委关于利用扩大跨省区电力交易规模等措施降低一般工商业电价有关事项的通知。通知明确指出将扩大跨省区电力交易规模、国家重大水利工程建设基金征收标准降低 25、督促自备电厂承担政策性交叉补贴等电价空间，全部用于降低一般工商业电价。（北极星电力网）风电清洁供暖风口来了四部委联发红头文件关于扩大中央财政支持北方地区冬季清洁取暖城市试点的通知财政部、生态环境部、住房城乡建设部、国家能源局联合发布关于扩大中央财政支持北方地区冬季清洁取暖城市试点的通知。中央财政奖补资金标准根据城市规模分档确定，直辖市每年安排 10亿元，省会城市每年安排 7亿元，地级城市每年安排 5亿元。文件要求 3年内，试点城市清洁取暖达到 100（北极星电力网）内蒙古 1-6月风电装机 2771.79万千瓦同比增长 6.18 内蒙古自治区发布 1-6月份全区电力运行情况。截至 6月底，全区 6000 千瓦及以上发电厂装机容量 11988.77万千瓦 ,同比增长 3.47。其中，风电 2771.79万千瓦，同比增长 6.18。（北极星电力网） 2.2.上市公司资讯特变电工海外输变电成套项目回款有保障 7 月 23 日，特变电工董事会秘书郭俊香表示，公司执行的海外输变电成套项目一般都有政策性银行或商业银行为业主提供的贷款来落实资金，银行收到业主、公司及相关监理单位确认的工程进度文件后就会给公司支付工程款，项目回款有保障。金风科技关键零部件来自美国的供应商占比很小金风科技董事兼总裁王海波表示，美国 301 目录中涉及永磁直驱电机风电机组部件，对公司未来业务会有影响。公司目前在手海外订单中来自美国的订单占 3.5，在公司全部在订单中仅占 0.18。公司关键零部件都有三家以 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 9 [Table_yemei] 电气设备行业周报上的供应商，来自美国的供应商占比很小。阳光电源储能业务预计下半年有大幅增长阳光电源 7 月 23 日在投资者互动平台表示，短期看光伏行业受到政策环境影响，会有一定的调整和收缩，长期看新能源的发展方向和趋势没有变。公司储能业务预计下半年有大幅增长。上海电气就发行股份购买江苏中能 51的股权尚未就核心条款达成一致意见上海电气 7 月 26 日公布，就筹划收购保利协鑫能源下属江苏中能硅业科技发展有限公司 51股权，以及公司 A 股股票自 2018 年 7 月 6 日上午开市起继续停牌。截至公告披露日，公司正按照上市公司重大资产重组管理办法及其他相关规定，就上述发行股份购买资产相关事项与有关各方进行商讨、论证；商谈各方尚未就上述事项核心条款达成一致意见。公司 A 股股份停牌期间，公司将根据发行股份购买资产的进展情况，及时履行信息披露义务，每五个交易日发布一次有关事项的进展情况。信捷电气半年度业绩快报收入增长符合预期 7 月 25 日，信捷电气发布中报业绩快报，报告期内公司实现营业收入 2.82 亿元，同比增长 27.11；实现归母净利润 6749.57 万元，同比增长 5.52；实现扣非后归母净利润 5855.67 万元，同比增长 3.30。 2018 年 Q2 实现扣非后归母净利润 3468.34 万元，同比下滑 3.01，环比增长 45.28。公司作为小型 PLC 龙头有望因 OEM 市场规模扩大而受益，从而带动伺服等相关业务快速增长东方电气拟进行内部电控产业资源整合及增资扩股东方电气印尼公司东方电气 7 月 25 日公告，公司董事会议审议通过电控产业整合实施方案及章程的议案及关于东方电气印尼有限公司合资事项的议案。董事会同意以四川东方电气自动控制工程有限公司为平台实施公司内部电控产业资源整合，通过增资扩股将东电控制、东锅控制和东方日立整合纳入东方电气自动控制工程有限公司。 PRIMA 集团以东方电气印尼有限公司为平台，通过股权转让和增资扩股建立合资公司，双方同意东方电气按持股 51比例， SSP 按持股 49比例向东方电气印尼有限公司新增股本 400 万美元。增资扩股后股本总额为 600 万美元。凯中精密拥有博世等多家全球知名电机制造商客户 7 月 27 日，凯中精密可转债发行网上路演。公司副总经理梁波称，公司目前拥有博世、日本电装、采埃孚、马勒、德昌、法雷奥、万宝至、大陆、电产、博泽等全球知名电机制造商客户，另外还有很多中国本土电机客户。凯中精密本次拟发行可转债募资 4.16 亿元，所募资金将投入到汽车轻量化及汽车电控、电池零组件扩产项目、换向器和集电环生产线技术改造建设项目、动力电池组件及连接器生产线建设项目以及信息化系统建设项目中。隆基股份采购 80.24 亿元多晶硅料隆基股份 7 月 27 日晚间公告，公司子公司银川隆基硅材料有限公司、宁夏隆基硅材料有限公司、保山隆基硅材料有限公司和丽江隆基硅材料有限公司 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 10 [Table_yemei] 电气设备行业周报与新疆新特晶体硅高科技有限公司于 7 月 27 日签订了长单多晶硅料采购合同。据披露，若按照中国有色金属工业协会硅业分会公布的 2018 年 7 月第二周的多晶硅一级致密料均价 8.81 万元 /吨测算，公司预估合同总金额约 80.24 亿元人民币含税，占公司 2017 年度经审计营业成本的约 72。隆基股份表示，本次签订的长单采购合同属于日常经营性采购，符合公司未来经营需要，通过锁量不锁价、按月议价、分批采购的长单方式，有利于保障公司多晶硅原材料的长期稳定供应，不会对公司当期业绩造成直接影响。 3.本周观点 3.1.电气设备行业会议前瞻图表 12 电气设备行业会议前瞻会议地点简称会议日期会议类型深圳 2018 国际物联网博览会·夏季展 2018-07-31 至 08-02 展览会资料来源 Choice，东方财富证券研究所 3.2.行业研判上周东财电气设备行业上涨 1.91，根据东财分类的 27 个一级行业指数涨跌幅排行榜中，电气设备排在第 11 位，同期，上证指数上涨 1.57，报收 2873.59 点。电气设备行业的八个三级子行业中，电机、电气自控设备、电线电缆、其他输变电设备、太阳能、风能、储电设备、其他电气设备分别涨跌了 -18.15、 -17.26、 -30.30、 -26.03、 -28.93、 -30.88、 -32.72、 3.08 个百分点。今年以来东财电气设备行业的八个三级子行业中，电机、电气自控设备、电线电缆、其他输变电设备、太阳能、风能、储电设备、其他电气设备分别涨跌了 -18.15、 -17.26、 -30.30、 -26.03、 -28.93、 -30.88、 -32.72、 3.08 个百分点。动力电池换装期已至，电池回收业务兴起。 7月 26日消息，工业和信息化部、能源局等七部门发布关于做好新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作的通知，通知指出要积极设立电池回收试点，总结试点经验，进一步完善全国动力蓄电池回收利用体系。受益于我国新能源汽车的高速发展，我国动力电池出货量到 2020年有望保持 GAR35以上的增速，动力电池的回收产业将逐渐兴起。锂电池的回收具有很大的商业价值，其中提取的金属材料等可以重新加工为前驱体供应给正极厂商。 2018年开始，新能源汽车动力电池换装期已经到来，提前布局动力电池回收企业将积极收益行业成长。谨慎看好动力电池龙头同时积极布局锂电池回收业务的宁德时代（ 300750），建议关注正极材料龙头杉杉股份（ 600084）。电力市场化改革深入，催化储能市场需求。发展改革委发布关于利用扩大跨省区电力交易规模等措施降低一般工商业电价有关事项的通知，为贯彻落实关于一般工商业电价平均下降 10的目标要求，将扩大跨省区电力交易规模、国家重大水利工程建设基金征收标准降低 25、督促自备电厂承担政策性交叉补贴等电价空间，全部用于降低一般工商业电价。电力交易、辅助服务的市场化改革，带来电力辅助市场的需求启动，有利于储电业务及输配电业务发展。新能源板块建议关注储能双向变流器技术及储能系统集成能力领先的科陆电 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 11 [Table_yemei] 电气设备行业周报子（ 600297）。 4.行业重点关注公司图表 13行业重点关注公司代码简称市值亿元一致盈利预测 EPS 股价元评级 2018 2019 2020 300073.SZ 当升科技 139.49 0.66 0.90 1.22 31.94 未评级 300014.SZ 亿纬锂能 140.56 0.60 0.80 1.04 16.43 未评级 300750.SZ 宁德时代 1652.14 1.52 1.83 2.35 76.05 增持 002823.SZ 凯中精密 37.62 0.53 0.63 0.83 12.91 未评级 002196.SZ 方正电机 31.67 0.3 0.35 0.46 7.14 未评级 300068.SZ 南都电源 111.18 0.47 0.72 0.91 12.67 未评级 002518.SZ 科士达 55.03 0.64 0.82 1.05 9.35 未评级 600089.SH 特变电工 255.93 0.61 0.69 0.82 6.89 未评级 600406.SH 国电南瑞 724.68 0.79 0.87 1.03 15.81 未评级 600885.SH 宏发股份 195.80 1.29 1.13 1.40 26.29 未评级 300274.SZ 阳光电源 116.47 0.71 0.95 1.19 8.02 未评级 603416.SH 信捷电气 35.67 0.88 1.19 1.51 25.38 未评级 002129.SZ 中环股份 226.88 0.22 0.31 0.48 8.58 未评级 300316.SZ 晶盛机电 184.22 0.39 0.54 0.72 14.35 增持 601012.SH 隆基股份 444.71 1.81 1.51 1.93 15.93 未评级 002706.SZ 良信电器 54.00 0.41 0.33 0.42 6.87 未评级 002202.SZ 金风科技 500.71 0.84 1.11 1.33 14.08 未评级 002531.SZ 天顺风能 81.48 0.26 0.38 0.51 4.58 未评级 002121.SZ 科陆电子 91.40 0.34 0.41 0.47 6.49 未评级 601222.SH 林洋能源 89.68 0.39 0.54 0.67 5.08 未评级 601877.SH 正泰电器 506.88 1.34 1.70 2.05 23.56 未评级 600875.SH 东方电气 231.81 0.29 0.29 0.35 7.50 未评级 601727.SH 上海电气 933.58 0.19 0.17 0.19 6.34 未评级 002074.SZ 国轩高科 161.18 0.95 0.90 1.10 14.18 未评级资料来源 Choice，东方财富证券研究所 5.风险提示国家相关政策不及预期；宏观经济发展不及预期。 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 12 [Table_yemei] 电气设备行业周报西藏东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 3到 12 个月内的相对市场表现，也即以报告发布日后的 3到 12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中 A股市场以沪深 300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500指数为基准。股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 15以上；增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5～ 15之间；中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -5～ 5之间；减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -15～ -5之间；卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 15以上。行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10以上；中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 -10～ 10之间；弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10以上。免责声明本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。