20180703-财富证券-电气设备6月报：峰谷电价推动储能发展，贸易争端影响市场预期-solarbe文库

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此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告峰谷电价推动储能发展，贸易争端影响市场预期 2018 年 07 月 03日评级同步大市评级变动维持行业涨跌幅比较 1M 3M 12M 电气设备 -11.38 -20.92 -25.58 沪深 300 -9.58 -11.73 -6.62 杨甫分析师执业证书编号 S0530517110001 yangfucfzq.com 0731-84403345 重点股票 2017A 2018E 2019E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 金风科技 0.86 14 1.11 11 1.35 9 推荐科士达 0.63 14 0.72 13 0.87 10 推荐大洋电机 0.18 24 0.19 23 0.25 17 谨慎推荐信捷电气 0.88 30 1.09 24 1.42 18 推荐良信电器 0.27 24 0.48 13 0.59 11 推荐汇川技术 0.64 48 0.76 41 0.9 34 推荐泰胜风能 0.21 17 0.25 14 0.3 12 谨慎推荐资料来源财富证券投资要点  市场情况关税措施临近，贸易争端影响市场预期。 6 月，贸易争端的背景下，市场各行业板块及主要指数普遍下跌。中美两国在 6 月中旬相互宣布关税清单措施，美方或将于 7月 6 日起，对从中国进口的 340 亿美元商品实施加征关税措施，对市场预期产生较大影响。从指数的单月表现看，电气设备板块以 12.1的跌幅居后，年初至今的指数表现亦处于靠后排名。  估值表现向估值底部运行。截止 7 月初，电气设备板块市盈率中值为 35.5 倍，略高于市场中位值 34.06 倍，较上月初大幅向下收敛。电气设备板块市净率 2.32倍，低于全 A市净率 2.49倍水平。按周取值，从 2000 年初至今，在 81.57的交易日中，电气设备行业市盈率中位数大于当前水平。电气设备板块相对全部 A 股的估值溢价为 5，该溢价水平处于历史中位偏低。  行业动态峰谷电价推动储能产业发展，新能源项目造价普降。（ 1）风发改委部署绿色发展价格机制，提出更好地发挥价格杠杆引导资源优化配置，涉及差别化电价、峰谷电价、用电支持等环节，其中峰谷电价有利于推动储能产业发展。（ 2）中国电力行业年度发展报告 2018发布， 2017年我国能源消费增长平稳，全年消费 44.9亿吨标煤，增长 2.9，传统水电及火电造价上涨，新能源光伏及风电等有所下降。（ 3）进入半年报披露期，已有 75 家披露业绩预报，尚未有业绩快报披露， 40 家预计中报盈利增长。  投资建议贸易争端背景下，汇率波动、海外市场税收措施等影响着电气设备行业经营情况，另需注意的是，涉及非关税壁垒时，补贴政策或处在其中。作为价格杠杆引导资源配置的一种方式，补贴的政策的调整将对行业需求结构产生重要影响。建议关注工控等下游需求稳定、现金流佳、商业模式可持续的企业，维持“同步大市”评级。  风险提示贸易争端加剧，需求景气度下降 -27 -20 -13 -6 1 8 15 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 电气设备沪深 300 行业月度报告电气设备此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告内容目录一、市场表现 3 1.市场指数表现 3 2.板块指数表现 4 3.估值分析 . 4 二、产业数据 7 1.用电量与设备利用率 7 2.投资完成额与发电设备新增容量 8 3.工业指标数据 9 4.新能源汽车产销量 . 10 5.光伏产业链价格数据 11 三、行业与公司信息 .11 1、完善绿色发展价格机制，峰谷电价推动储能产业发展 . 11 2、中国电力行业年度发展报告 2018发布 12 3、进入半年报公布期， 75 家公司已披露业绩预报 . 13 4.个股跟踪 . 15 图表目录图 1区间涨跌幅 3 图 2区间涨跌幅 3 图 3板块涨跌幅 4 图 4板块涨跌幅 4 图 5市场估值水平 . 5 图 6市场估值水平 . 5 图 7板块估值水平 . 6 图 8历史估值水平 . 6 图 9全社会用电量及增速 7 图 10发电设备利用小时数 7 图 11火电设备利用小时数 . 7 图 12风电设备利用小时数 7 图 13电源投资额 8 图 14电网投资额 8 图 15风电设备新增容量 8 图 16核电设备新增容量 8 图 17 PMI 9 图 18各类企业 PMI . 9 图 19固定资产投资增速 9 图 20 CPI 与 PPI 9 图 21新能源汽车产量 . 10 图 22新能源汽车销量 . 10 图 23新能源汽车产量（累计值） 10 图 24新能源汽车销量（累计值） 10 图 25硅料价格 .11 此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告一、市场表现 1.市场指数表现 6 月，贸易战重燃的背景下，市场各行业板块及主要指数普遍下跌。中美两国在 6 月中旬相互宣布关税清单措施，美方或将于 7 月 6 日起，对从中国进口的 340 亿美元商品实施加征关税措施，对市场预期产生较大影响。从指数的单月表现看，电气设备板块以 12.1的跌幅居后，年初至今的指数表现亦处于靠后排名。图 1 区间涨跌幅图 2 区间涨跌幅资料来源财富证券 ,wind 资料来源财富证券 ,wind 此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告 2.板块指数表现 6 月，子板块普跌，受风电竞价政策和光伏补贴调整等因素影响，风电及光伏板块跌幅较大。年初至今，工控自动化板块表现最佳。电气设备行业中，工控下游需求维持一定景气度、企业现金流较好，上述因素提振了工控版块整体表现。图 3 板块涨跌幅图 4 板块涨跌幅资料来源财富证券， wind 资料来源财富证券， wind 3.估值分析横向对比截止 7 月初，电气设备板块市盈率中值为 35.5 倍，略高于市场中位值 34.06 倍，较上月初大幅向下收敛。电气设备板块市净率 2.32 倍，低于全 A市净率 2.49 倍水平。纵向对比按周取值，从 2000 年初至今，在 81.57的交易日中，电气设备行业市盈率中位数大于当前水平。电气设备板块相对全部 A 股的估值溢价为 5，该溢价水平此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告处于历史中位偏低。图 5 市场估值水平资料来源财富证券， wind 图 6 市场估值水平资料来源财富证券， wind 此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图 7 板块估值水平资料来源财富证券， wind 图 8 历史估值水平资料来源财富证券， wind 此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告二、产业数据 1.用电量与设备利用率图 9 全社会用电量及增速图 10 发电设备利用小时数资料来源财富证券， wind 资料来源财富证券， wind 图 11 火电设备利用小时数图 12 风电设备利用小时数资料来源财富证券， wind 资料来源财富证券， wind 此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告 2.投资完成额与发电设备新增容量图 13 电源投资额图 14 电网投资额资料来源财富证券， wind 资料来源财富证券， wind 图 15 风电设备新增容量图 16 核电设备新增容量资料来源财富证券， wind 资料来源财富证券， wind 此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告 3.工业指标数据图 17 PMI 图 18 各类企业 PMI 资料来源财富证券， wind 资料来源财富证券， wind 图 19 固定资产投资增速图 20 CPI与 PPI 资料来源财富证券， wind 资料来源财富证券， wind 此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告 4.新能源汽车产销量图 21 新能源汽车产量图 22 新能源汽车销量资料来源财富证券， wind，中汽协资料来源财富证券， wind，中汽协图 23 新能源汽车产量（累计值）图 24 新能源汽车销量（累计值）资料来源财富证券， wind，中汽协资料来源财富证券， wind，中汽协此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告 5.光伏产业链价格数据图 25 硅料价格图 26 硅片价格资料来源财富证券， wind，中汽协资料来源财富证券， wind，中汽协图 27 电池片价格图 28 组件价格资料来源财富证券， wind，中汽协资料来源财富证券， wind，中汽协三、行业与公司信息 1、完善绿色发展价格机制，峰谷电价推动储能产业发展 7 月 2 日，国家发改委印发关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见，部署污水处理收费、固废处理收费、供水价格及电价等政策，提出更好地发挥价格杠杆引导资源优化配置、实现生态环境成本内部化。意见提出 4 项基本原则问题导向（如蓝天保卫战、城市黑臭水体治理、农村污染治理等）；污染者付费（环境成本内部化、抑制不合理资源消费、鼓励生态产品供给）、激励约束并重（在价格手段可以发挥作用的领域和环节，健全价格激励和约束机制）、因地分类施策（根据资源禀赋及污染防治形式等，制定具体价格政策）。此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告意见提出主要目标，到 2020 年基本形成有利于绿色发展的价格机制、政策体系，促进资源节约和生态环境成本内部化的作用明显增强，到 2025 年，将更加完善的价格机制落实到全社会各方面环节。在涉及电价机制环节，意见提出三点（ 1）完善差别化电价政策，全面清理取消高耗能行业的优待类电价及各种不合理价格优惠，对铁合金、电石、烧碱等 7 个行业实施差别化电价，根据市级需要扩大差别电价、阶梯电价执业行业范围，提高加价标准；（ 2）完善峰谷电价形成机制，加大峰谷电价实施力度，进一步扩大销售侧峰谷电价执行范围，利用峰谷电价差、辅助服务补偿等市场化机制促进储能发展、鼓励电动汽车提供储能服务，完善居民阶梯电价，推行居民峰谷电价；（ 3）完善部分环保行业用电支持政策， 2025 年底前，对实行两部制电价的污水处理企业用电、电动车集中式充换电设施用电等免收需量（容量）电费 ,据发改委新闻发布会，上述污水处理等企业项目平均电价约 0.65 元 /度，容量电费折合月 0.09 元 /度，免容量电费后可降低 14成本。从项目收益和设备需求的角度，意见提出的加大峰谷电价实施力度对储能产业的影响十分积极。截止 2017 年底，我国储能项目装机容量达到 28.9GW，其中抽水储能电站以大容量、大功率、低成本、长时间放电等优势占据了约 99的储能装机容量，运营项目直接受益于峰谷电价差的扩大。同时，因光伏、风电等新能源的大量接入（ 2017 年底 294GW，占比 16.5），电网系统调频的需求增加，反应速度快、技术趋成熟的电化学储能正快速崛起，应用领域包含发电侧的调频响应、输配环节的电能质量提升以及用户侧的微电网，截止去年底，电化学储能项目装机量约 0.4GW，同比增速超过 40，规划及在建规模达到 0.7GW，未来增长容量十分可观。信息来源国家发改委 2、中国电力行业年度发展报告 2018发布 6 月 14 日，中国电力企业联合会发布中国电力行业年度发展报告 2018。披露数据显示， 2017 年我国能源消费增长平稳，全年消费 44.9 亿吨标煤，增长 2.9，其中煤炭占比 60.4（下降 6.6pct）、清洁能源占比 20.8（上升 1.3pct）。我国电源端供应能力持续增强，结构优化。全口径发电装机容量 17.77 亿千瓦（同比增长 7.7），其中非化石能源发电装机占比 38.8（提高 2.2pct）、新能源装机 16.5（提高 3pct）。火电占比虽然仍居高位（ 62.2），但是结构呈现清洁化趋势，燃煤发电机组占比 55.2（下降 2.2pct），燃气发电、余温及生物质发电的机组占比有所提升。截止去年，我国人均发电装机容量 1.28 千瓦，略高于世界平均水平。我国跨省区电力输送能力大幅提升，边际增量有所下降。全国 110 千伏及以上的交此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告流输电线路新增 5.8 万千米（同比增长 2.4）、变电设备容量新增 3.26 亿千伏安（同比减少 5.8），显示出主干输电网络建设趋于完备。全国新增直流输电线路 8339 千米（同比增长 146）、新增直流换流容量 7900 万千瓦（同比增长 144），反映出新能源装机大幅提升的背景下，长距离直流输电线路的密集投运。电力工程造价升降不一，传统能源造价上涨。各功率等级煤电工程单位造价从 3232.5 元 /千瓦 -4105.5 元 /千瓦不等，上涨幅度 2.2-3.0。因经济可开发的水资源减少及开发难度上升，水电造价 1.13 万元 /千瓦，上涨 3.4。新能源方面，光伏造价下降明显，集中式光伏造价 7258 元 /千瓦（下降 13.5）、分布式光伏造价 6606 元 /千瓦（下降 12.3），核电造价 1.67 万元 /千瓦（下降 12.7）。陆上风电造价 7719 元 /千瓦，海上风电造价 1.62 万元 /千瓦，未公布对比数据，参考“十二五”统计期数据，基本持平。考虑到 2017 年因红色预警六省区限制开发，风电建设南移，丘陵山地开发成本上升，剔除地形因素外，风电的实际开发成本依然维持下降趋势。电源端成本下降的同时，输电线路工程造价有所上升， 220 千伏、 110 千伏交流电缆造价分别上升 87.8、 57.5，电缆用铜等原材料价格上涨是重要原因。信息来源中电联 3、进入半年报公布期， 75 家公司已披露业绩预报 190 家电气设备公司中，已有 75 家披露业绩预报，尚未有业绩快报披露。已披露业绩预报的公司中， 40 家预计中报盈利增长， 23 家预计中报盈利负增长， 4 家预计中报利润增幅均值为 0， 8 家续亏。图 29 半年报预计披露时间（已披露业绩预报的标黄）公司名称半年报预计披露时间公司名称半年报预计披露时间公司名称半年报预计披露时间公司名称半年报预计披露时间特锐德 2018-07-17 深圳惠程 2018-08-21 金风科技 2018-08-25 积成电子 2018-08-29 明星电缆 2018-07-21 江特电机协鑫集成森源电气金杯电工 2018-07-27 通达动力金龙羽中恒电气先锋电子爱康科技东方日升融钰集团海得控制 2018-07-31 科力尔安科瑞九洲电气大洋电机南都电源国电南自合康新能中超控股华瑞股份长园集团阳光电源宏发股份洛凯股份智慧能源炬华科技大豪科技思源电气 2018-08-22 振江股份金雷风电中电电机 2018-08-01 金智科技福斯特江苏雷利良信电器 2018-08-03 海陆重工白云电器盛弘股份此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告新雷能中电兴发 2018-08-22 中利集团 2018-08-27 京运通必创科技 2018-08-06 长高集团北讯集团国轩高科 2018-08-30 中元股份 2018-08-08 首航节能通达股份三变科技龙源技术 2018-08-10 晶盛机电圣阳股份南洋股份电科院蓝海华腾睿康股份众业达英可瑞友讯达英搏尔凯中精密广电电气 2018-08-11 置信电气太阳能 2018-08-28 天龙光电鲁亿通 2018-08-14 卧龙电气威尔泰中能电气中际旭创 2018-08-15 林洋能源科陆电子金利华电欣锐科技风范股份智光电气向日葵泰豪科技东方电子 2018-08-23 方正电机和顺电气宝光股份 2018-08-16 万马股份拓日新能科泰电源弘讯科技科华恒盛奥特迅恒顺众昇神力股份汉缆股份华明装备科大智能新联电子 2018-08-17 科士达理工环科温州宏丰埃斯顿新时达雄韬股份珈伟股份长缆科技华西能源鼎汉技术光一科技天能重工麦格米特泰胜风能安控科技平高电气迪贝电气中环装备凯发电气旭光股份信捷电气全信股份红相股份正泰电器许继电气 2018-08-24 华自科技双杰电气东方电缆中环股份安靠智电合纵科技北京科锐 2018-08-18 太阳电缆大烨智能通合科技泰永长征英威腾特变电工动力源汇川技术天顺风能天成控股华光股份通光线缆大连电瓷华仪电气中国西电长城电工露笑科技国电南瑞禾望电气百利电气经纬辉开湘电股份杭电股份万里股份易事特中国动力能科股份展鹏科技中来股份亿晶光电银河生物 2018-08-31 长城科技中光防雷保变电气浙富控股摩恩电气 2018-08-20 金冠电气吉鑫科技东方电气杭锅股份宁德时代三星医疗宝胜股份微光股份航天机电新宏泰隆基股份此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告赛摩电气汇金通科林电气 2018-08-28 四方股份日月股份上海电气金辰股份川仪股份清源股份鸣志电器资料来源财富证券，公司公告 4.个股跟踪 6 月份，电气设备板块指数涨幅为 -7.3，行业内个股涨跌幅中位数为 -4.5，平均值为 -4.3， 24的个股月度涨幅为正。图 30 个股涨跌幅（ 6月）公司名称涨幅日均换手率公司名称跌幅日均换手率欣锐科技 176.08 30.36 摩恩电气 -61.98 5.47 盛弘股份 44.74 20.91 通达股份 -39.55 2.18 友讯达 26.35 14.36 阳光电源 -36.74 3.75 万里股份 15.54 3.05 长园集团 -33.02 2.08 神力股份 14.81 5.56 中能电气 -32.91 8.06 麦格米特 14.46 1.45 隆基股份 -30.89 1.36 新宏泰 13.63 0.47 展鹏科技 -28.25 3.3 鲁亿通 11.01 2.29 天能重工 -27.54 2.12 必创科技 8.78 11.49 长缆科技 -27.18 9.12 英可瑞 7.77 7.17 凯发电气 -26.7 1.63 资料来源财富证券， wind 图 31 个股资讯（ 6 月 -7 月初）公司名称公告情况 002518.SZ 科士达选举董事、聘任副总经理公司董事提名何少强先生为董事候选人。何先生，中国国籍，清华大学工学硕士，曾先后任职于深圳市天源新能源有限公司研发总监及技术总监、艾默生网络能源有限公司高级产品经理、深圳市中兴昆腾有限公司研发中心总经理等职务。现任深圳科士达科技股份有限公司总经理助理。聘任公司财务负责人姚丽娟女士担任公司副总经理。姚丽娟女士，中国国籍，上海财经大学工商管理硕士，高级会计师、国际注册内部审计师，先后任安防智能（中国）有限公司财务经理，无锡万家安康科技股份有限公司董事，中国安防技术有限公司审计部总经理、财务总监等职务。 2017 年加入本公司，现任本公司财务负责人。 002531.SZ 天顺风能出售参股子公司股权公司拟将全资子公司苏州天利持有的江苏亿洲 45的股权以 6478万元对价转此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告让给太仓天达投资管理有限公司，太仓天达为公司实际控制人、董事长严俊旭先生控制的企业。 002706.SZ 良信电器终止收购意向协议公司公告，终止收购正弦电气 51股权的收购意向协议。公司派人员并聘请中介机构组成考察小组积极开展对标的公司的尽职调查、审计、评估等相关工作。但在此过程中，由于交易双方对最终交易条件存在较大分歧，虽经反复沟通与协商，但最终未能达成一致意见且未签署任何正式协议。 300124.SZ 汇川技术部分高管减持计划实施完毕公司公告，副总裁姚兵减持计划实施完毕， 6 月 7-6 月 19 日期间，减持 8.75 万股，占总股本比例 0.0054。策划发行股份和支付现金收购控股子公司 49股权公司拟通过发行股份和支付现金相结合的方式购买资产，标的资产为汇川控制（公司控股子公司） 49的股权。 002452.SZ 长高集团中标国家电网第四次变电设备招标，合计 1.19 亿元据国家电网公司输变电项目 2018 年第四次变电设备（含电缆）招标采购中标公告，长高开关在隔离开关项目中中标，中标金额 7,873.84 万元；长高成套在开关柜项目中中标，中标金额 2,809.6 万元；雁能森源在开关柜项目中中标，中标金额 503.99 万元；长高电气在组合电器项目中中标，中标金额 666.15 万元。公司四个全资子公司在国家电网本次三种产品的集中招标项目中合计中标 11,853.58 万元。资料来源财富证券， wind 此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告投资评级系统说明以报告发布日后的 6－ 12 个月内，所评股票 /行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别投资评级评级说明股票投资评级推荐投资收益率超越沪深 300 指数 15以上谨慎推荐投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5－ 15 中性投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 -10－ 5 回避投资收益率落后沪深 300 指数 10以上行业投资评级领先大市行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度为 -5－ 5 落后大市行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。财富证券研究发展中心网址 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