20170507-中泰证券-电力设备新能源行业第19周周报：第四批目录出台加速推动下游放量，关注新能源消纳改善和储能-solarbe文库

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请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告 /行业周报 2017 年 05 月 07 日电气设备第四批目录出台加速推动下游放量，关注新能源消纳改善和储能电力设备新能源行业第 19周周报 [Table_Main] [Table_Title] 评级增持（维持）分析师邵晶鑫执业证书编号 S0740517010005 Email shaojxr.qlzq.com.cn 分析师邹玲玲执业证书编号 S0740517040001 Email zoullr.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况上市公司数 176 行业总市值百万元 1786493.01 478717 行业流通市值百万元 1318761.49 457055 行业 -市场走势对比 3 0 4 8 12 16 5/9/16 6/2/16 6/28/16 7/29/16 8/23/16 9/14/16 10/14/16 11/4/16 11/25/16 12/16/16 1/16/17 2/13/17 3/6/17 3/27/17 4/19/17 电气设备沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 2017.05.04 2017.04.28 2017.04.28 [Table_Finance] 重点公司基本状况简称股价元 EPS PE PEG 评级 2015 2016E 2017E 2018E 2015 2016 E 2017E 2018E 宏发股份 37.53 0.89 1.14 1.49 1.80 42 33 25 21 0.84 买入金智科技 23.83 0.58 0.47 0.86 1.08 41 50.7 27.7 23.1 0.86 买入格林美 6.660 0 0.09 0.35 0.44 0.51 74 19 15 13 0.24 买入天顺风能 7.1 0.36 0.22 0.34 0.45 20 32 21 16 0.39 买入天赐材料 38.78 00 1.22 2.07 2.26 2.43 32 19 17 16 0.73 买入 [Table_Summary] 投资要点  新能源汽车动力电池从 4 月份以来出货已明显好转，预计在下游持续回暖下，动力电池有望于本月迎来爆发。目前四大材料出货平稳，动力电池持续回暖以及市场库存持续消化下，电池材料出货有望增加。上游资源端 1）锂市场在库存低位、现货紧张、厂家检修的三重因素推动下，价格继续上调，短期内供给紧张将持续； 2）钴市场则在国外 MB 报价小幅回落下价格出现松动，前期库存也对价格造成一定压力，但预计市场钴盐库存最多可维持在 5 月中旬，本周市场已经开始询盘；此外近期上游钴原料供应有所推迟，在下游动力电池继续回暖以及市场库存的逐步消化下，后续钴产品价格有望回升。本周第四批推荐车型目录出台，亮点有 1）专用车和客车占比继续提升， 1-4 批目录结构逐步向专用车和客车领域倾斜；随着进入推荐车型目录的专用车和客车数量逐步增大，以及地方性补贴政策逐步出台， 2 季度开始客车与专用车将开启放量行情； 2）首款燃料电池专用车入选，产业化又进一步。重点推荐 1）量价齐升钴板块，重点推荐格林美、华友钴业；锂板块，重点推荐赣锋锂业、天齐锂业； 2）细分领域的绝对龙头，推荐天赐材料、先导智能、科恒股份。  工控 PMI 指数已连续 9 月在枯荣线之上，工控下游需求呈现持续回暖。主要是下游工业机器人、 3C 自动化、新能源汽车电控等景气向上。整体工控行业订单一季度饱满，根据工控行业上市公司一季报统计，相关业务营收增速 25以上，验证了工控板块向好。国内工控企业逐渐提升品牌影响力，凭借性价比高、快速响应能力等特点在中低压变频器、伺服系统等领域国产化渗透率有望继续提升。此外，随着人力成本上升，产业升级，智能制造是行业大势所趋，工业自动化领域具有长期投资价值。持续重点推荐研发实力强、激励机制到位，对下游需求具备快速响应能力的企业。推荐汇川技术、宏发股份，关注信捷电气、长园集团、英威腾。  电力设备一行三会集体发声支持“一带一路”，第二批央企混改名单落地在即 “一带一路”峰会将于 5.14 日于北京召开，近期央行、证监会、保监会、银监会高层集体喊话，支持各路资金服务 “ 一带一路 ” 建设。银监会表示将引导、支持中资行在 “ 一带一路 ” 沿线国家优化机构布局；证监会表示鼓励优秀企业在 A 股市场发行上市和再融资，保障 “ 一带一路 ” 重点项目资金需求；保监会表示将发挥保险资金长期稳定优势，积极参与长周期、大规模的 “ 一带一路 ” 基础设施项目。我们认为电力设备厂商出海对业绩边际改善明显，且持续性较长，是一带一路主题可重点配置的方向。请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报继前期发改委表示，在今年 3 月启动了第二批 10 家混改试点工作后。目前，各试点企业已形成方案，近期将批复。据新浪财经称，三峡集团便在第二批名单之中。报道称长江三峡集团拟联合重庆市政府，将长兴电力、乌江实业、涪陵能源 3 家电网企业的电力资产进行剥离整合，在重庆两江新区、黔江区、涪陵区设立统一的配售电企业公司。我们认为此举将在重庆地区形成新的大电网，顺应电改政策，以混合制发展区域配售电业务，为其余地区形成良好示范，意义积极。本周重点推荐宏发股份、金智科技（新增）、涪陵电力、海兴电力、特变电工、许继电气、科陆电子、合纵科技。  储能 “储能 ”应用领域打开，风口来临。今年 3 月，国家能源局发布储能技术与产业发展指导意见（征求意见稿），首次明确了储能发展路径和应用前景。目前国内的储能市场仍以示范项目为主，逐步向商业化过渡。储能技术在发电、输配、用电各环节均有不同的应用，我国 2016 年基于用户侧的投运装机量占比 57，并且在用户侧实现商业化运营；在输配电侧，由于调频市场尚无明确的定价机制，还未能实现商用化。在储能技术路径上，化学储能装机容量占比较高，锂离子电池和铅酸电池装机排名前列，目前铅炭电池已具备经济性，度电成本可达 0.5 元 /度以内。同时，根据草根调研，磷酸铁锂电池用储能可实现盈亏平衡。目前产业端对储能布局及投资热情提升明显。随着储能技术的快速发展、成本下降，储能商业化将进入快速发展期及业绩兑现期。投资建议优先推荐已实现储能无补贴商业化运营的储能项目。推荐南都电源（铅炭电池已实现商用化运营，打造电池回收产业链的铅炭电池龙头，并具备卡位优势。）、科陆电子（磷酸铁锂电池储能）；  新能源发电（ 1）核电。 1 季度核电累计发电量同比增长 16.80、上网电量同比增长 16.26。但在核电设备平均利用小时数和核电设备平均利用率方面均未有较大起色。电力需求不足导致消纳的问题也是核电未来发展急需解决的问题， 1 季度核电存在区域性消纳不足。中核研发出过审小堆“玲龙一号”，与“华龙一号”双龙出海格局正在形成。中核集团已与巴基斯坦、伊朗、英国、沙特、印尼、蒙古、巴西、埃及、加拿大等国就小堆合作表现出积极意愿。（ 2）风电一季度风电消纳明显好转，风电已成为各主要发电企业业绩第一贡献点。在绿证政策的预期催化以及自身经济性好转的情况下， 5 月份风电消纳有望持续向好，直接利好风电运营企业。风电盈利提升会带动风电装机的增加，风电行业相关制造龙头也将受益。重点推荐天顺风能（风塔龙头，风电运营放量）和金风科技（整机龙头，风电开发企业）。（ 3）太阳能国家能源局公布 2017 年第一季度光伏发电建设和运行信息简况，一季度光伏消纳改善，弃光率为 9.70，较去年同期降低 4.16 个百分点，新增装机与去年同期持平，且增量向中东部转移。此外，分布式和集中式电站分化明显，分布式光伏新增装机同比增长 151，集中式光伏电站新增装机同比下降 23。在光伏消纳改善以及分布式大发展的背景下，重点推荐林洋能源（中东部分布式光伏龙头）、阳光电源（光伏逆变器龙头，光伏电站放量）和隆基股份（单晶龙头，布局光伏电站）。  风险提示事件宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、电改不及预期、新能源政策不及预期请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报内容目录本周核心观点 - 4 - 新能源汽车 - 4 - 电力设备 - 7 - 工控 . - 8 - 储能 . - 8 - 风电、光伏 - 9 - 太阳能 - 10 - 核电 . - 12 - 重点推荐 - 12 - 行情概览 - 15 - 行业数据更新 - 15 - 电池材料数据 . - 15 - 2017 年上半年业绩预告梳理 . - 17 - 来源中泰证券研究所 - 17 - 2017 年一季报业绩梳理 - 19 - 行业新闻 - 25 - 新能源汽车 - 25 - 电力设备 - 26 - 新能源 - 27 - 公司公告 - 28 - 新能源汽车 - 28 - 电力设备 - 29 - 新能源 - 30 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报本周核心观点新能源汽车  动力电池有望于本月迎来爆发。动力电池市场在 1 季度积累较多库存，但 4 月份以来出货已明显好转，预计在下游持续回暖下，动力电池有望于本月迎来爆发，目前主流成交价三元动力电池包 1.6 元 /wh，磷铁动力电池包 1.7 元 /wh。  锂市场供应紧张继续持续。目前国内锂市场现货仍处紧张，厂商库存量有限出货谨慎，而国内碳酸锂厂商检修等原因也导致市场现货供应更加紧张，本周市场报价再度上调。当前市场上锂厂商均不同程度上调市场报价，更有多数厂商库存量不足，仅供应老客户，或是上月已经签完订单本月已不再出货。而随着下游新能源汽车市场逐步好转，锂市场供应紧张将继续持续。目前，市场上金属锂工业级 99在 80-85 万元 /吨； 99.9电池级在 87-90 万元 /吨。氢氧化锂 56.5价格在 15-15.5 万元 / 吨附近。电池级 99.5碳酸锂价格在 13.5-14 万元 /吨；工业级 99碳酸锂报价在 12-12.7 万元 /吨  钴预计市场钴盐库存最多可维持在 5 月中旬，本周市场已经开始询盘。本周在国外钴 MB 报价小幅下跌的影响下，钴产品价格随着小幅下滑，前期部分贸易商低价出货对国内钴产品价格有一定影响。而近期国外钴原料供应出现发货延迟，现在各生产商多是以前期库存原料为成本进行计算。下游需求也暂时以消化库存为主，市场实际成交量较少。根据亚洲金属网报道，钴盐市场库存量多可维持在 5 月中旬，本周市场已经开始询盘。在上游原料供应推迟、下游动力电池继续回暖以及市场库存的逐步消化下，后续钴产品价格有望回升。  京东物流未来 5 年全部替换成电动汽车，物流领域将拉动新能源汽车加速推广。本周京东 CEO 刘强东表示目前京东已经列装一百多辆电动货车，并同时承诺未来五年会把京东数万辆货车全部替换成电动车。此前国外零售巨头亚马逊则与氢能源龙头企业 Plug 能源达成股权收购协议， Plug 能源开始为亚马逊旗下零售仓库中的电动叉车更换燃料电池。新能源汽车在物流领域应用兼具使用成本经济性以及环境友好性，应用前景广阔。  第四批推荐车型目录出台，静待专用车、客车放量 5 月 2 日工信部公布 2017 年第 4 批新能源汽车推广应用推荐车型目录。本次目录包含 96 家企业的 453 款车型，分车型看，纯电动车型共 407 款，包括纯电动乘用车 26 款，纯电动客车 224 款，纯电动专用车 157 款；插电混动车型（包括混动）为 44 款，包括插电混动乘用车 1 款和插电混动客车 43 款；燃料电池车型 2 款，包括燃料电池客车和燃料电池专用车各 1 款。请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报产品一级类型产品二级类型数量（辆）小计（辆）纯电动汽车纯电动乘用车 26 407 纯电动客车 224 纯电动专用车 157 插电混合汽车插电混动乘用车 1 44 插电混动客车 43 燃料电池汽车燃料电池客车 1 2 燃料电池专用车 1 合计 453 来源工信部，中泰证券研究所车型数量保持较高水平，专用车占比提升。本次目录车型数为 453，相比于 17 年第三批（ 634）有所降低，但仍明显高于 17 年第 1 批（ 185）、第 2 批（ 201）。从车型结构上看，第 4 批目录中乘用车数量为 27，占比 ,6，与第三批基本保持不变，客车数量 268，占比达到 59.2，相比于第 3 批有所下降，专用车车型数目为 158，占比达到 34.9，相比于 2017 年前三批均有明显上升。图表 2 2016-2017 各批次目录车型数量图表 3 2017 年 1-4 批目录车型分布来源工信部，中泰证券研究所来源工信部，中泰证券研究所关注后续专用车和客车放量。此批目录结构中专用车和客车占比继续提升，具体来看，专用车占比提升至 35，客车占比继续维持 60的较高位置，而乘用车占比仅为 6。从 2017 年 1-4 批目录来看，目录结构逐步向专用车和客车领域倾斜，其中专用车占比逐批增大。 1 季度销量结构仍以乘用车为主导，客车与专用车行情尚未启动。随着进入推荐车型目录的专用车和客车数量逐步增大，以及地方性补贴政策逐步出台， 2 季度开始客车与专用车将开启放量行情，后续应积极关注客车与专用车产业链变化情况。图表 1 第四批推荐车型目录车型数量请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报图表 4客车配套电池供应商图表 5专用车配套电池供应商客车车企电池供应商中通国轩 /力神 /沃特玛 /CATL 等申龙 CATL/沃特玛 /国轩等南车时代 CATL/沃特玛 /微宏动力 /亿纬等北汽福田 CATL/中航锂电 /微宏动力等厦门金旅 CATL/微宏动力 /沃特玛 /国轩等宇通 CATL/力神等珠海广通珠海银隆 /国能 /沃特玛 /国轩等南京金龙国能 /CATL/沃特玛 /国轩等厦门金龙 CATL/国轩等扬州亚星春兰 /沃特玛 /中航锂电等专用车车企电池供应商东风沃特玛 /鹏辉 /比克 /福斯特等大运沃特玛 /比克 /德朗能新楚风亿纬 /国能等北汽银翔国能 /湖州天丰 /妙盛动力南京金龙广西卓能 /江苏智航 /海四达世纪中远沃特玛江淮国轩芜湖宝骐天能 /力神厦门金旅 CATL/德朗能山东吉海德朗能 /威能 /广饶格林来源工信部、中泰证券研究所来源工信部、中泰证券研究所地区具体补贴政策北京市经报北京市政府批准，确定 2017 年北京市示范应用新能源小客车按照中央财政单车补贴额的 50确定市级财政补助标准，国家和本市财政补助总额不超过车辆销售价格的 60 福建省福州补助标准按国家同期补助标准新能源汽车推广应用 1 1 的比例给予配套补助，中央和地方财政补助的总额不超过车辆销售价格含中央和地方补助金额的价格的 70，地方补助资金由市财政统筹安排；补助政策和标准每年随国家政策有关规定做相应的调整。甘肃省 2017 年 1 月 1 日之后含当日在省内购买的符合补贴申请条件的新能源汽车，财政补贴调整为省级财政按照调整后的中央财政补贴标准的 35执行，市州、县市、区财政按照调整后的中央财政补贴标准的 15执行，省、市、县补贴比例总和为中央财政补贴的 50。中央财政和地方财政新能源汽车财政补贴总额不超过购车价款的 50。江苏省江苏省经信委发布 2017 年新能源汽车补贴政策。具体来看，纯电动乘用车每辆最高补助 0.9 万元，混合动力 0.5 万元，燃料电池 5 万元；客车根据车长提供补贴，最高每辆补助 10 万元；纯电动专用车每辆补助 1.5 万元，燃料电池专用车补助 7 万元。山西省按照国家同期补贴资金的 50给予省级营销补助。同时，取消省级电动汽车推广应用补贴。陕西省西安调整新能源汽车补贴标准，对单位和个人购买新能源汽车的，公共服务领域按 1∶ 0.5、非公共服务领域按 1∶ 0.3 给予地方财政补贴。地方财政补贴地方各级财政补贴总和不超过中央财政单车补贴额的 50责任单位市财政局、市工信委上海市在中央财政补助基础上，根据本市新能源汽车登记车型有关备案信息和本市确定的补助标准，本市再给予财政补助。 2017 年上海新能源汽车补贴政策将取消地区三级补贴，将补贴电动汽车共享出行部分天津市新能源乘用车和专用车地方补助标准按照财政部、科技部、工业和信息化部、发展改革委关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知（财建„ 2016‟ 958 号）中，国家补助标准的 50执行；新能源客车地方补助标准按照上述国家补助标准的 25执行。对每款新能源汽车，国家和地方补助总额不得高于车辆指导价格的 50。对按照上述补助标准计算出现的超出部分，相应减少地方补助金额。来源中泰证券研究所首辆燃料电池专用车入选，产业化又进一步。本次目录的一大亮点便是首辆燃料电池专用车入选，该车型是由金华青年汽车生产的燃料电池厢式运输车。我们此前对国内燃料电池汽车产业的判断即为，燃料电池汽车将率先在客车与专用车领域爆发，在此带动下国内国内燃料电池产业将有望加速成熟，大范围商业化推广可期，此次首款燃料电池专用车也再次印证了我们的观点。目前客车企业（广东国鸿氢能、宇通客车、福图表 6 2017 年已出台地方性补贴汇总请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业周报田汽车、中通客车等）对燃料电池的推广力度最高，专用车企业也在积极布局，广东、北京、上海等地正在布局示范园区。在国补下滑的大趋势下，燃料电池汽车的高补贴标准有望激发国内产业链加速成熟，客车及专用车领域带动下，大范围商业化推广可期。  投资建议锂电动汽车板块市场角度看， 2 季度客车与专用车有望迎来放量行情，动力电池也有望在本月迎来爆发。投资角度看，新能源汽车经过 4 月份的板块性回调之后估值大幅下移，板块将重新迎来投资机会，可积极配置客车与专用车相关产业链优质公司，以及全行业量价齐升板块 1）量价齐升钴产业链近期钴产品仍处于库存消耗阶段，价格有所回落。但预计钴盐市场库存量多可维持在 5 月中旬，本周市场已经开始询盘。从中长期看，在上游原料供应推迟、下游动力电池继续回暖以及市场库存的逐步消化下，后续钴产品价格有望回升，全产业链布局的公司受益程度最大，重点推荐产业链重构后被低估的格林美、华友钴业；锂盐据产业端了解，目前市场锂盐库存已基本被消化， 3 月份起需求大增导致供给紧张，碳酸锂和氢氧化锂报价均经过多次上调，部分厂家已停止接单；虽然今年锂盐扩产计划较多，但大部分产能预计要在下半年才能释放，且部分产能还将遇到上游锂资源缺乏的瓶颈；我们判断上半年锂盐将延续供给紧张局面，推荐具有锂资源及产能优势的行业龙头赣锋锂业、天齐锂业。 2）客车与专用车配套产业链龙头公司推荐以 CATL、国轩高科、亿纬锂能等龙头电池厂商为核心的产业链 PACK （东方精工）、隔膜（胜利精密、沧州明珠，关注星源材质、中材科技）、电解液（天赐材料、新宙邦）、高端三元材料（当升科技、杉杉股份）、电机电控（汇川技术、正海磁材、大洋电机）、锂电设备（先导智能、科恒股份、赢合科技）。燃料电池板块建议关注在燃料电池汽车领域积极布局的公司大洋电机（与巴拉德合作燃料电池模块组装）、雪人股份（控股 OPCON，燃料电池空气循环系统）、贵研铂业（与上汽合作研发燃料电池用催化剂）、富瑞特装（布局液态氢气生产、存储等）、南都电源（新源动力股东）。电力设备  一行三会集体发声支持“一带一路”，第二批央企混改名单落地在即 “一带一路”峰会将于 5.14 日于北京召开，近期央行、证监会、保监会、银监会高层集体喊话，支持各路资金服务 “ 一带一路 ” 建设。银监会表示将引导、支持中资行在 “ 一带一路 ” 沿线国家优化机构布局；证监会表示鼓励优秀企业在 A 股市场发行上市和再融资，保障 “ 一带一路 ” 重点项目资金需求；保监会表示将发挥保险资金长期稳定优势，积极参与长周期、大规模的 “ 一带请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业周报一路 ” 基础设施项目。我们认为电力设备厂商出海对业绩边际改善明显，且持续性较长，是一带一路主题可重点配置的方向。  既前期发改委表示，在今年 3 月启动了第二批 10 家混改试点工作后。目前，各试点企业已形成方案，近期将批复。据新浪财经称，三峡集团便在第二批名单之中。报道称长江三峡集团拟联合重庆市政府，将长兴电力、乌江实业、涪陵能源 3 家电网企业的电力资产进行剥离整合，在重庆两江新区、黔江区、涪陵区设立统一的配售电企业公司。我们认为此举将在重庆地区形成新的大电网，顺应电改政策，以混合制发展区域配售电业务，为其余地区形成良好示范，意义积极。发改委领导在年初相关会议上便指出着力抓好混改试点，尽快批复实施试点方案，在电力、石油、天然气等领域迈出实质性步伐，形成一批典型案例的讲话。结合第二批央企混改名单的落地，我们认电力等领域国企混改望加速，建议积极关注国网、南网及五大发电集团最新动向。本周重点推荐宏发股份、金智科技（新增）、涪陵电力、海兴电力、特变电工、许继电气、科陆电子、合纵科技。工控  PMI 指数已连续 9 月在枯荣线之上，工控下游需求呈现持续回暖。主要是下游工业机器人、 3C 自动化、新能源汽车电控等景气向上。整体工控行业订单一季度饱满，根据工控行业上市公司一季报统计，相关业务营收增速 25 以上，验证了工控板块向好。国内工控企业逐渐提升品牌影响力，凭借性价比高、快速响应能力等特点在中低压变频器、伺服系统等领域国产化渗透率有望继续提升。此外，随着人力成本上升，产业升级，智能制造是行业大势所趋，工业自动化领域具有长期投资价值。持续重点推荐研发实力强、激励机制到位，对下游需求具备快速响应能力的企业。推荐汇川技术、宏发股份，关注信捷电气、长园集团、英威腾。储能  “储能 ”应用领域打开，风口来临目前国内的储能市场仍以示范项目为主，逐步过渡到商业化国家能源局于 2017 年 3 月发布储能技术与产业发展指导意见（征求意见稿），首次明确了储能发展路径和应用前景。并提出发展目标未来 10 年分阶段推进储能发展，第一阶段实现储能由研发示范向商业化初期过渡；第二阶段实现商业化初期向规模化转变。  储能率先在用户侧实现商业化运营。储能技术在发电、输配、用电各环节均有不同的应用，在发电侧，由于波动性、间歇性可再生能源的大规模接入引发电网稳定性，需要借助储能提高接纳能力；在输配电侧，传统扩容方式受限于输电走廊布局等资源限制与负荷不断增长矛盾，引入储能可有效缓解矛盾，并延缓设备更新投资，提高利用率。用户侧提请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 行业周报高用户侧分布式能源接入、保障供电可靠性、满足电能质量要求，削峰填谷等。当前我国储能的应用结构，主要以用户侧为主， 2016 年我国基于用户侧的投运储能系统装机量 107.9MW（不含抽水储能和储热项目），占全部装机比例 57，发电侧可再生能源并网 33，电力辅助市场占比约为 10。目前储能率先在用户侧实现商业化运营，包括削峰填谷、 IDC 数据中心等应用。而调频市场尚无明确的定价机制，还未能实现商业化应用。  电化学储能累计装机占比高，锂离子电池和铅酸电池装机容量位居前列储能技术主要分为物理储能（抽水蓄能、压缩空气、飞轮储能）、化学储能（根据使用的化学物质，分为铅酸电池、镍镉电池、镍氢电池、钠硫电池、液流电池和锂离子电池等类型）。据 CNESA 统计，截止到 2016 年年底，化学储能累计装机容量达到 194.3MW，同比增长 65.5，在电化学储能中，锂离子电池占比达到 75.5。目前铅炭电池已具备经济性，度电成本可低于 0.5 元 /度，循环次数可达 3000 次以上。磷酸铁锂电池，其一次性投资成本（不含逆变器） 2015 年 20003000 元 /KWH，预计到 2020 年，成本有望降低到 1000 元 /千瓦时左右，根据草根调研，已能实现盈亏平衡。  投资建议储能率先在用户侧实现商业化应用，未来有望在输配电、发电侧逐步实现大规模商业化运营。优先推荐已实现储能无补贴商业化运营的储能项目。重点推荐南都电源（铅炭电池已实现商用化运营，目前预计投运 800MW，签约 3GW 订单，打造电池回收产业链的铅炭电池龙头，并具备卡位优势。）、科陆电子（磷酸铁锂电池储能）；风电、光伏  风电装机布局向中东部转移，增量结构呈现海陆并举的态势。由于风电资源丰富的三北地区存在严重弃风限电的问题，在短期当地负荷无法大幅度提高的情况下，为解决风电的消纳问题，风电的新增装机布局将由三北地区向中东部转移。按照风电发展十三五规划可知，十三五期间，全国新增风电并网装机容量 80GW，其中中东部地区新增 37GW，而风电资源集中的三北地区的新增容量仅为 35GW，比中东部地区新增容量要少。十三五期间，中东部风电累计装机占全国的比例将由 2015 年的 7提高到 22，期间中东部累计装机 CAGR 为 37，而其他地区的 CAGR 仅为 6，中东部风电装机贡献未来主要风电装机增量。而相较于三北地区，中东部地区的风速较低，大多数区域的风功率密度不足 300W/m2，风能资源等级为 2 级及以下，开发难度相对较大。另一方面，中东部地区经济较为发达， GDP 水平和同比增速都处于全国领先的地位，加之区域面积较小，工业用地成本较高，发展陆上风电面临风速低、占用土地的问题。海上风电，特别是近海风电是解决中东部陆上风电发展瓶颈的一个重要措施。海上风电具有风功率密度高、不占用土地、更靠近沿海电力消耗负荷中心的特点，得到了极大的重视。由风电发展十三五规划可知，十请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 10 - 行业周报三五期间海上风电新增装机 400 万千瓦，海上风电在 2016-2020 年间的 CAGR 为 33，而陆上风电的 CAGR 仅为 7。  一季度消纳明显好转，消纳改善成二季度主题。一季度，全国风电上网电量 687 亿千瓦时，同比增长 26；平均利用小时数 468 小时，同比增加 46 小时；风电弃风电量 135 亿千瓦时，弃风率为 16，较去年同期降低 10 个百分点，弃风限电情况明显好转。从全国来看，一季度经济企稳回升，全社会用电同比增长 6.9，加上部分流域来水偏枯，水电发电量同比下降 4.1，以及煤炭价格维持高位，火电经济性较差等多种因素的影响下，弃风限电明显改善。分省市来看，吉林（弃风电量 11 亿千瓦时，弃风率 44）、甘肃（弃风电量 22 亿千瓦时，弃风率 36）、黑龙江（弃风电量 10 亿千瓦时，弃风率 36）、新疆（弃风电量 29 亿千瓦时，弃风率 34）、内蒙（弃风电量 31 亿千瓦时，弃风率 21）和山西（弃风电量 9 亿千瓦时，弃风率 20）等三北地区的弃风率都高于全国平均水平，其主要原因是这些地区一季度需要供暖，火电机组运行时间难以大幅压缩，以及当地用电负荷较低、外送通道不畅等。尽管三北地区仍然是我国弃风限电严重的地区，但是由于近期多项跨区域输送电、火电灵活性改造以及保障上网的政策出台，三北地区弃风限电也得到大幅改善，一季度东北、西北和华北地区的弃风率分别为 30、 29 和 18，较去年同期降低 12、 13 和 11 个百分点。在配额考核渐行渐近的背景下，在绿证政策的预期催化下，叠加二季度三北地区不需要供暖，弃风限电现象在二季度将持续改善，。  投资建议重点推荐天顺风能（风塔龙头，风电运营放量，已开展海上风电业务）、金风科技（整机龙头，风电开发企业，中低风速风机放量）以及泰胜风能（风塔制造商，布局风电业务，收购蓝岛海工）。太阳能  国家能源局公布 2017 年第一季度光伏发电建设和运行信息简况，一季度光伏消纳改善。国家能源局公布 2017 年第一季度光伏发电建设和运行信息简况， 2017 年第一季度，全国光伏发电保持较快增长，新增装机达到 721 万千瓦，与 2016 年同期基本持平。其中，集中式光伏电站新增装机 478 万千瓦，同比下降 23；分布式光伏新增装机 243 万千瓦，同比增长 151。全国光伏发电累计装机 8463 万千瓦，其中集中式光伏发电装机 7188 万千瓦，分布式光伏发电装机 1275 万千瓦。一季度光伏发电量 214 亿千瓦时，同比增加 80。全国弃光限电约 23 亿千瓦时。从光伏发电装机分布来看，中东部地区成为全国主要增长区域，新增装机 639 万千瓦，占全国新增装机的 89。  全社会用电向好，弃光限电改善。一季度光伏发电量 214 亿千瓦时，全国弃光限电约 23 亿千瓦时，弃光率为 9.70，较去年同期降低 4.16 个百分点。全社会用电量同比增长 6.9以及水电发电量同比下降 4.1是弃光改善的宏观因素。而目前的弃光现象主要在西北和华北地区，拆分来看，宁夏、甘肃弃光率大幅下降，分别为 10、 19，比去年同期分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 11 - 行业周报别下降约 10 个和 20 个百分点，主要原因是宁夏和甘肃优化火电机组开机方式，实现常规能源负备用，拓展了新能源发电空间；青海、陕西、内蒙古三省（区）的弃光率有所增加，分别为 9、 11、 8；而在推广电采暖、电动汽车来扩大电力消纳市场，以及加大新能源电能替代交易力度和“电力援疆”的背景下，新疆（含兵团）弃光率降低 13 个百分点，但仍高达 39。  一季度光伏装机持平，增量向中东部转移。 2017 年一季度，全国光伏发电保持较快增长，新增装机达到 721 万千瓦，与 2016 年同期基本持平。安徽、浙江、河南一季度新增装机均过 1GW，江苏、陕西、河北、江西、山东紧随其后。分区域来说，华东和华中一季度新增装机分别为 393 万千瓦和 133 万千瓦，位于全国前列，分别同比增加 79和 129；由于云南新增光伏装机大幅降低，西南地区新增装机为 7.3 万千瓦，同比降低 94；而弃光率较高的西北地区新增装机为 76 万千瓦，较去年同比降低 58。由于三北地区限电较为严重，同时短期内用电负荷难以大幅提升、外送通道不畅，因此新能源发电的装机增量将向中东部转移，一季度中东部光伏新增装机 639 万千瓦，占全国新增装机的 89。  分布式和集中式光伏电站分化明显。在光伏新增装机向中东部转移的背景下，由于中东部经济相对发达、土地资源较少且地价较贵，此时发展利用建筑物屋顶及附属场所建设的分布式光伏极具优势。同时，分布式光伏上网方式多种多样，主要包括“自发自用、余量上网”，“统购统销、全额上网”以及近期出台的直接上网交易等，这些都保障了分布式光伏的消纳。正是由于这些优势，在一季度新增光伏装机中，分布式光伏新增装机 243 万千瓦，同比增长 151，分布式光伏新增装机占总新增装机的 34，同比提高 20 个百分点；而集中式光伏电站新增装机 478 万千瓦，同比下降 23，分布式和集中式光伏电站分化明显。目前分布式光伏发电装机容量发展继续提速，且增量主要集中于浙江、山东、安徽和江苏四省。  从 0 到 1，太阳能光热发电值得持续关注。相比于光伏发电，光热发电的热存储技术，可将太阳能集热后通过换热装置加热水产生蒸汽，然后驱动传统的汽轮发电机产生电能，实现光热电的转化，弥补了光伏发电储能的缺失，在并网友好性上远优于光伏。这也让光热成为“十三五” 提高可再生能源比例的重要新能源利用类型。 2017 年 2 月，国家能源局下发的 2017 年能源工作指导意见指出，要积极推进光伏、光热发电项目建设，稳步推进太阳能热发电首批示范项目。同时，国家能源局发布的太阳能发展“十三五” 规划中也提出，到 2020 年光热发电总装机容量达到 5GW。考虑到我国光热发电还处在示范阶段，未来市场空间巨大，值得重点关注。投资建议重点推荐隆基股份（单晶龙头）、林洋能源（中东部分布式光伏龙头）、阳光电源（光伏逆变器龙头，光伏电站业务高速增长）以及杭锅股份（光热核心设备供应商）。请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 12 - 行业周报核电  1季度核电累计发电量同比增长 16.80、上网电量同比增长 16.26。 2017 年一季度中国核电运行情况报告数据显示，一季度，全国累计发电量 14587.20 亿千瓦时，商运核电机组累计发电量为 549.67 亿千瓦时，比 2016 年同期上升了 16.80，约占全国累计发电量 3.77；累计上网电量为 509.97 亿千瓦时，比 2016 年同期上升了 16.26。商运核电机组在累计发电量等方面均较去年有所提升，但在核电设备平均利用小时数和核电设备平均利用率方面均未有较大起色。  电力需求不足导致消纳的问题也是核电发展急需解决的问题， 1 季度核电存在区域性消纳不足。今年一季度我国核电设备平均利用率为 75.21，秦山核电，大亚湾核电、田湾核电等核电厂机组的核电设备利用情况良好，利用率均在 90以上，而部分核电厂如红沿河、阳江核电设备利用情况仍不理想。  中核研发出过审小堆“玲龙一号”，与“华龙一号”双龙出海格局正在形成。全球首个通过 IAEA 通用反应堆安全审查（ GRSR）的先进小堆技术 “玲龙一号”已完成研发设计工作，具备工程建设条件。小堆在安全性、灵活性和多用途等方面有其独特的优势，是新一轮核能技术变革的核心内容。中核集团已与巴基斯坦、伊朗、英国、沙特、印尼、蒙古、巴西、埃及、