20160613-安信证券-电力设备行业动态分析：继续推荐电改和储能，5月电动乘用车销量同环比增速明显-solarbe文库

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1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。继续推荐电改和储能， 5 月电动乘用车销量同环比增速明显 ■ 广东售电目录大幅扩容 ,服务质量与客户资源铸造售电公司核心竞争力广东省经信委 6.8 日正式对外公布了第二批 54 家符合条件的售电公司进入目录 ,若以上企业全部通过公示 ,参与广东省电力月度竞争交易的售电公司将从 13 家扩容至 67 家 ;此番入围售电目录 ,预示着所有售电公司皆有望参与今年广东省剩余 7 次的月度集中竞价剩余集中交易电量约 100 亿度 ,享受售电侧的改革红利 ; 在 35 月的月度集中交易中 ,基于供方在月度集中竞争电量不剔除计划电量，且交易差价 75返回发电企业的背景，供方对于售电改革态度积极，同时由于售电公司与用户侧多签订年度购电合同，用户侧的价格敏感度已被预先设定，价格敏感度较低 ,售电公司成为了售电改革红利的最大享有者 ; 然而随着更多售电公司的进入 ,售电公司的高额回报将被压缩 ,未来发电厂的报价趋势会根据自身的发电成本做决策 ,而售电公司的报价会更多考虑客户的需求 ,同时由于放开的竞争交易电量有限 ,售电公司竞价失败的现象亦有可能出现 ,对此我们认为售电公司的终极盈利模式将不再局限于购售电差 ,为客户提供优质低价的电力并辅以高质量的增值服务将是其立足的核心根本推荐标的智光电气进入广东新一批售电公司目录，线下实质布局电力运维积累 800 户客户 ,打造广东地区用电服务龙头、炬华科技（全资收购纳宇电气，参股经纬信息，合作苏州太谷，近期股东增持， 16 年估值不到 25X）、北京科锐（传统配网龙头逐步转型军工用电服务）、涪陵电力、红相电力等 ■ 能源局电储能新政出台，多重利好下储能风口将至国家能源局于 6 月 7 日正式发布关于促进电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿（市场）机制试点工作的通知（国能监管［ 2016］ 164 号），明确电储能在电力调峰调频辅助服务市场的地位、结算方式和试点范围，并且明确对电网企业和电力调度机构在接入、结算、监测和维护方面的要求。新文件的出台对于储能在电力系统中的重要性再做强调，其具体细则对储能发展意义重大，整个储能行业的风口即将到来。储能在电力调峰调频市场中的重要性已经得到认可，从去年以来，国家政策红利加速释放。中国制造 2025、国家应对气候变化规划、关于推进新能源微电网示范项目建设的指导意见、“十三五”规划等顶层设计多次提到储能。以德国、澳大利亚等国家代表的海外市场中，储能作为发电端的调频和用户侧的削峰填谷都已逐步商业化；在国内市场，我们前期的调研表明，铅炭电池储能在无补贴情况已经可以商业化运营；无论是从市场化进程还是政策红利的释放来看，整个储能行业大风渐起，本次新政的出台对行业发展意义重大，并且我们判断后续储能的政策红利还会逐步释放，不断叠加从投资角度看，①首推铅炭电池优势明显、储能电站运营领域成功卡位的龙头企业；重点推荐雄韬股份（电池端铅炭和锂电同步发展）；②推荐猛狮科技（储能面向全球市场、清洁电力全产业链布局）、科陆电子（示范项目推进、储能领 Tabl e_Title 2016 年 06 月 13 日电力设备 Tabl e_BaseInfo 行业动态分析证券研究报告投资评级领先大市 -A 维持评级 Tabl e_FirstStock 首选股票目标价评级 Tabl e_Chart 行业表现资料来源 Wind 资讯 1M 3M 12M 相对收益 1.20 0.23 -8.46 绝对收益 4.10 5.06 -49.16 黄守宏分析师 SAC 执业证书编号 S1450511020024 huangshessence.com.cn 021-35082092 邵晶鑫报告联系人 shaojxessence.com.cn 010-83321071 孟兴亚报告联系人 mengxyessence.com.cn 相关报告周报推荐电改和储能，新能源汽车等待目录落地 2016-06-06 电改试点范围扩至全国半数省级电网，期待储能商用化发展 2016-05-30 周报 Tesla 产能加速，看好材料产业链和上游，推荐宏发股份、信质电机、沧州明珠 2016-05-23 各地政策陆续出台，充电桩行情进入下半场 2016-05-16 震荡中凸显投资价值 2016-05-09 -57 -49 -41 -33 -25 -17 -9 -1 2015-06 2015-10 2016-02 电力设备沪深 300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。域与 LG 联手）、阳光电源（与三星合作布局、逆变器领域全球龙头）、欣旺达（消费类电子电池转向动力锂电和储能领域）。 ■ 新能源及产业链 5 月新能源乘用车销量同环比增速明显，下游景气度不断攀升；北京 16 年新能源小客车指标即将配臵完成，个人指标配臵近半；工信部发布电动客车安全技术条件征求意见稿，新能源汽车发展进入新阶段。 ■ 风险提示政策不及预期风险，业务推进不利风险行业动态分析 /电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 1. 本周核心观点 1.1. 本周重点推荐智光电气能源互联网标的；广东省售电侧改革背景下，预期进入广东大用户电力月度交易。公司定增募集资金 ,加码需求侧线下用电服务、智能用电云平台以及综合能源系统技术，为公司即将开展的售电业务积累用户资源和提供入口，提升盈利水平；雄韬股份通信后备电源电池领域企业进入新阶段，采用融资租赁的运营新模式，积极扩展海外（尤其是东南亚）市场；定增募集资金进军动力锂电领域；依托通信电源领域的深厚技术积累和客户资源布局储能，铅蓄电池和锂离子电池双线发展；北京科锐传统配网龙头逐步转型军工用电服务，为业绩增长提供新动力；合康变频主业变频器及伺服系统稳定增长，动力总成、新能源汽车运营及环保业务提升公司业绩；杉杉股份锂电材料龙头，新能源汽车全产业链布局； 1.2. 本周点评及活动回顾 1）长园集团收购裁剪自动化设备龙头标的 ,智能制造布局再加码 2）特锐德拟中标充电基础设施 PPP 项目，先期布局收获成果 3）合康变频调研纪要 4）充电桩二标中标干货整理 5）储能政策点评能源局电储能新政出台，多重利好下储能风口将至上述报告已附上超链接，点击即可查看报告原文 2. 电力设备 2.1. 广东售电目录大幅扩容 ,服务质量与客户资源铸造售电公司核心竞争力广东省经信委 6.8 日正式对外公布了第二批 54 家符合条件的售电公司进入目录 ,若以上企业全部通过公示 ,参与广东省电力月度竞争交易的售电公司将从 13 家扩容至 67 家 ;此番入围售电目录 ,预示着所有售电公司皆有望参与今年广东省剩余 7 次的月度集中竞价剩余集中交易电量约 100 亿度 ,享受售电侧的改革红利 ; 在 35月的月度集中交易中 ,基于供方在月度集中竞争电量不剔除计划电量，且交易差价 75 返回发电企业的背景，供方对于售电改革态度积极，同时由于售电公司与用户侧多签订年度购电合同，用户侧的价格敏感度已被预先设定，价格敏感度较低 ,售电公司成为了售电改革红利的最大享有者 ; 然而随着更多售电公司的进入 ,售电公司的高额回报将被压缩 ,未来发电厂的报价趋势会根据自身的发电成本做决策 ,而售电公司的报价会更多考虑客户的需求 ,同时由于放开的竞争交易电量有限 ,售电公司竞价失败的现象亦有可能出现 ,对此我们认为售电公司的终极盈利模式将不再局限于购售电差 ,为客户提供优质低价的电力并辅以高质量的增值服务将是其立足的核行业动态分析 /电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。心根本核心逻辑对于售电公司 ,可以同时为发电厂与用户侧提供增值服务 ,是为整个市场做 ”加法 ”，必将受到市场欢迎 ;但由于发电厂和售电公司的撮合交易多在公共交易平台进行，能否最终成交报价是核心，未来该部分利润随着竞争者进入会压缩；但是对于用户侧，特别是小用户（本来没有资格参与大用户电力交易的这一批），售电公司对他们的议价能力和客户粘性是其获取售电利润及增值服务利润的核心竞争力 . 推荐标的智光电气进入广东新一批售电公司目录，线下实质布局电力运维积累 800 户客户 , 打造广东地区用电服务龙头、炬华科技（全资收购纳宇电气，参股经纬信息，合作苏州太谷，近期股东增持， 16 年估值不到 25X）、北京科锐（传统配网龙头逐步转型军工用电服务）、涪陵电力、红相电力等表 1拟列入广东售电公司目录公司名单序号企业代码企业名称 1 SD14 广东智光电力销售有限公司 2 SD15 广州昌瀚能源科技有限公司 3 SD16 深圳前海联强邦盛售电有限公司 4 SD17 广东卡特能源科技有限公司 5 SD18 广东明阳瑞华能源服务有限公司 6 SD19 中广核电力销售有限公司 7 SD20 深圳粤网城电技术发展有限公司 8 SD21 协鑫南方售电有限公司 9 SD22 广州市绮浩能源科技有限公司 10 SD23 横琴澳中电力科技有限公司 11 SD24 深圳菱亚机电工程设备有限公司 12 SD25 深圳市华智能源售电有限公司 13 SD26 中山市永安电力有限公司 14 SD27 深圳市南方水电投资有限公司 15 SD28 广东亿能电力股份有限公司 16 SD29 深圳市茂源电力销售股份有限公司 17 SD30 佛山电建电力销售有限公司 18 SD31 珠海城建智慧能源有限公司 19 SD32 深圳市广能售电有限公司 20 SD33 广东德汉电力销售股份有限公司 21 SD34 汕头市富元电力销售有限公司 22 SD35 广东电阳电力销售有限公司 23 SD36 深圳市为邦售电有限公司 24 SD37 广东华网电力售电有限公司 25 SD38 广州迪森热能技术股份有限公司 26 SD39 长青配售电（中山）有限公司 27 SD40 广州德晟电力科技有限公司 28 SD41 潮州市宏佳电力销售有限公司 29 SD42 广东上能电力投资有限公司 30 SD43 广东卡通售电有限公司 31 SD44 深圳慧捷电能售电有限公司 32 SD45 佛山市南海富电投资有限公司 33 SD46 东莞中电综合能源有限公司 34 SD47 广东斯灵通售电有限公司 35 SD48 广东炜达供电有限责任公司 36 SD49 深圳前海蛇口自贸区供电有限公司行业动态分析 /电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 37 SD50 珠海市博纳能源服务有限公司 38 SD51 广深售电（深圳）有限公司 39 SD52 中国能源建设集团广东火电工程有限公司 40 SD53 广东雷士宝节能科技有限公司 41 SD54 韶关绿能售电有限公司 42 SD55 中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司 43 SD56 广东焕发电力发展有限公司 44 SD57 珠海横琴能源发展有限公司 45 SD58 诚通能源广东有限公司 46 SD59 易事特电力系统技术有限公司 47 SD60 广东英君能源科技有限公司 48 SD61 广东粤博售电有限公司 49 SD62 广东地山能源销售服务有限公司 50 SD63 深圳华科电能售电有限公司 51 SD64 广东源能电力销售有限公司 52 SD65 广东电能销售有限公司 53 SD66 汕头市中科售电有限公司 54 SD67 深圳鹏达信能源环保科技有限公司资料来源广东经信委，安信证券研究中心 2.2. 充电桩二标中标出炉国网电子商务平台近期公布了充电桩二标“推荐的中标候选人”，上市公司有许继电气、国电南瑞、平高电气、三星医疗中标，其中平高电气和三星医疗为首次中标。图 1 充电桩 2 标 17 家中标公司一览资料来源国网电子商务平台，安信证券研究中心 3. 储能行业动态分析 /电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 3.1. 能源局电储能新政出台，多重利好下储能风口将至国家能源局于 6 月 7 日正式发布关于促进电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿（市场）机制试点工作的通知（国能监管［ 2016］ 164 号），明确电储能在电力调峰调频辅助服务市场的地位、结算方式和试点范围，并且明确对电网企业和电力调度机构在接入、结算、监测和维护方面的要求。新文件的出台对于储能在电力系统中的重要性再做强调，其具体细则对储能发展意义重大，整个储能行业的风口即将到来。储能在电力调峰调频市场中的重要性已经得到认可，从去年以来，国家政策红利加速释放。中国制造 2025、国家应对气候变化规划、关于推进新能源微电网示范项目建设的指导意见、“十三五”规划等顶层设计多次提到储能。以德国、澳大利亚等国家代表的海外市场中，储能作为发电端的调频和用户侧的削峰填谷都已逐步商业化；在国内市场，我们前期的调研表明，铅炭电池储能在无补贴情况已经可以商业化运营；无论是从市场化进程还是政策红利的释放来看，整个储能行业大风渐起，本次新政的出台对行业发展意义重大，并且我们判断后续储能的政策红利还会逐步释放，不断叠加从投资角度看，①首推铅炭电池优势明显、储能电站运营领域成功卡位的龙头企业；重点推荐雄韬股份（电池端铅炭和锂电同步发展）；②推荐猛狮科技（储能面向全球市场、清洁电力全产业链布局）、科陆电子（示范项目推进、储能领域与 LG 联手）、阳光电源（与三星合作布局、逆变器领域全球龙头）、欣旺达（消费类电子电池转向动力锂电和储能领域）。 4. 新能源汽车板块 5 月新能源乘用车销量同环比增速明显，下游景气度不断攀升；北京 16 年新能源小客车指标即将配臵完成，个人指标配臵近半；工信部发布电动客车安全技术条件征求意见稿，新能源汽车发展进入新阶段。 4.1. 投资建议从年初至今，新能源汽车产业链中业绩确定性和成长性兼具的环节涨幅明显，尤其是六氟磷酸锂 -电解液和三元材料 -三元电池两条主线，龙头标度涨幅均在一倍以上。在当前时点，政策的落地进度将会直接影响下半年是否放量，在继续推荐当升科技、亿纬锂能、沧州明珠等前期强势品种之外，建议积极关注具备安全边际的杉杉股份、胜利精密等较低估值品种。同时，在锂电产业链之外，如果下半年政策催化下游放量，电机电控等其他前期涨幅不大的环节的价值也会显现 5. 公告及行业新闻 5.1. 公司公告科陆电子公司拟向不超过 10 名特定对象非公开发行股票不超过 8908 万股，发行价格不低于 21.34 元 /股，募集资金总额不超过 19.01 亿元用于智慧能源储能、微网、主动配电网产业化项目、新能源汽车及充电网络建设与运营项目、智慧能源系统平台项目、 110MW 地面光行业动态分析 /电力设备 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。伏发电项目（四次修订稿）；猛狮科技 ①公司拟以 26.23 元 /股价格非公开发行股票不超过 5718.64 万股，募集资金不超过 15 亿元用于新能源汽车核心部件锂离子电池生产项目和补充华力特流动资金（修订稿）；②公司与“青尚股权”、“景和道”、“深圳鼎江”和“深圳平湖”分别签署战略合作协议，拟在新能源产业领域进行战略合作；松芝股份 ①公司拟向 9 名特定对象非公开发行股票不超过 1.25 亿股，发行价格不低于 12.63 元 /股，募集资金总额不超过 15.80 亿元用于新能源汽车空调及控制系统、干线铁路及城市轨道交通车辆空调产业化项目和补充流动资金（预案）；②公司股票于 6 月 7 日复牌；特锐德 ① 公司中标安庆市新能源电动汽车充电基础设施 PPP 项目，将与合肥国轩特来电、安徽雄峰矿山装备组成联合体共同投资建设，合作期限 13 年，区域范围为安庆市主城区全域及市辖一市六县 2016 年建设的 700 个公共充电桩每县 /市 100 个；②公司与国家开发银行股份有限公司青岛市分行签署综合金融协调人合作协议，在箱变业务领域和汽车智能充电等新能源领域取得金融支持和服务；万马股份公司拟以自有资金 5000 万元在深圳设立子公司“深圳万充”，从事新能源技术研发与技术服务、汽车充电设备的销售和电动汽车充电站的系统设计；隆基股份公司与云南省丽江市人民政府、保山市人民政府和楚雄州人民政府签订投资意向协议，就公司投资建设丽江年产 5GW 单晶硅棒项目、保山年产 5GW 单晶硅棒项目和楚雄年产 10GW 单晶硅片项目达成合作意向；亿纬锂能公司为全资子公司“金泉公司”提供 1.05 亿元连带责任担保，用于新能源车用动力电池及集成系统项目的建设；中电鑫龙公司聘任瞿洪桂为公司总经理；恒顺众昇公司控股子公司新疆清源生物质能源有限公司完成工商设立登记；长园集团公司以现金 18.8 亿元收购上海和鹰实业发展有限公司等 16 名股东合计持有的“和鹰科技”股份 4800 万股，占总股本的 80。“和鹰科技”是全球范围内数控裁剪装备行业的领军企业；上海电气公司拟出资 1 亿元，作为劣后 LP有限合伙人发起成立光伏产业投资基金，产业基金规模为 40 亿元，仅投资于由公司作为 EPC 总承包商的项目；隆基股份公司子公司“浙江乐叶”与“榆林能源”就国家电力投资集团公司陕西榆神 200MW 并网光伏项目正式签署单晶硅光伏组件销售合同，合同总金额约 8 亿元；智慧能源公司全资子公司“远东电缆”近期各招标采购项目中标金额共计 3.15 亿元，另贵州电网项目中标比例 40；平高电气公司全资子公司“天津平高”和控股股东“平高集团”中标国家电网公司 2016 年电源项目第三次物资招标采购，中标金额共 3255 万元；科士达公司与安徽省金寨县人民政府签订了投资合作协议 ,拟在金寨县域内建设 300MW 光伏电站（项目总投资约 22.5 亿元），并在金寨现代产业园区投资建设不低于 300MW 光伏逆变器和电动汽车充电设施项目（项目总投资约 1 亿元）；九洲电气公司近期共计签署光伏 40MW 电站 BT 总承包合同，合同总金额 3.29 亿元，占 2015 年经审计营业收入的 43.35；协鑫集成公司筹划非公开发行股票事项，于 6 月 8 日起停牌；大洋电机公司筹划非公开发行股票事项，于 6 月 8 日起停牌；科恒实业公司非公开发行股票申请获得中国证监会受理；航天电机公司非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复；宝诚股份公司将中文名称变更名称“大晟时代文化投资股份有限公司”； 5.2. 行业新闻行业动态分析 /电力设备 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 5.2.1. 电力设备 ● 国家能源局印发电力规划管理办法指出电力规划应在能源发展总体规划框架下，统筹衔能源局促进电储能参与“三北”地区电力辅助服务补偿（市场）机制试点工作 “三北” 地区原则上可选取不超过 5 个电储能设施参与电力调峰调频辅助服务补偿（市场）机制试点，鼓励发电企业、售电企业、电力用户、电储能企业等投资建设电储能设施。（来源北极星电力网） ● 国家发改委批复国家电网、南方电网跨省跨区送受电计划复函要求建立优先发电、优先购电制度，保障跨省跨区送受电中的国家计划、地方政府协议优先发电；优先消纳跨省跨区送受电中的清洁能源发电；根据市场发育程度，国家计划、地方政府协议以外的电量和容量，不再纳入发供电计划。（来源北极星电力网） ● 国务院任命李仰哲、李凡荣为国家能源局副局长国务院任命李仰哲、李凡荣为国家能源局副局长。李仰哲此前担任发改委国家节能中心主任等职。李凡荣 1984 年进入中国海洋石油总公司， 2011 年 11 月 24 日起担任中国海洋石油有限公司首席执行官。（来源北极星电力网） ● 广东省售电公司激增至 54 家广东省经信委集中公示拟列入售电公司企业名录，广东省区域的售电公司激增至 54 家，并以 SD 开头进行编号。（来源北极星电力网） 5.2.2. 新能源 ● 5 月新能源乘用车销量同环比增速明显，下游景气度不断攀升乘联会公布 5 月份厂家销售数据， 2016 年 5 月新能源乘用车销量 26208 台，同比增长 141，环比 4 月增长 27，其中纯电动汽车 17163 辆，占比 65.5，插电式混合动力汽车 9045 辆，占比 34.5。根据乘联会数据， 2016 年 1-5 月新能源乘用车总销量 8.6 万辆，同比增长 126。对比 2015 年与 2016 年乘联会销量数据，今年 2-5 月的销量攀升势头更为明显，五月份同环比增速略有下降，仍保持良好势头，符合预期。相比客车，乘用车今年以来受骗补和补贴调整传闻的影响较小，同比增速始终保持一倍以上，主要原因有两个方面 1）地方补贴政策的逐步落地带动 A00 级微型车销售。 A00 级纯电动微型车对补贴敏感度明显高于其他车型，在地方补贴清晰的情况下方能确定放量， 5 月份吉利知豆和康迪销量大增； 2）限购城市的刚性需求，北京、上海等地的燃油车限购促使需求转向新能源汽车。以北京为例，新能源汽车指标存在配臵时效性，去年年底和今年年初发放的指标均有购臵刚需，也是拉动新能源汽车销售的一大驱动因素。同时也应该注意到，电池的目录对新车型销售存在客观影响，江淮 IEV6 系列和北汽新 E系车型 5月销量出现下滑。在政策不确定性存在的情况下，行业景气度已经攀升，一旦新的目录和相关政策明晰，下半年新能源汽车产销仍将高速增长。（来源乘联会）图 2 乘联会新能源乘用车销量数据行业动态分析 /电力设备 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。资料来源乘联会，安信证券研究中心图 3 2016 年纯电动乘用车销量排行资料来源乘联会，安信证券研究中心 ● 北京 16 年新能源小客车指标即将配臵完成，个人指标配臵近半据北京市小客车指标调控管理信息系统公布的数据显示，北京 2016 年第三期收到的小客车指标申请中，个人示范应用新能源小客车配臵指标申请和确认延期的共 16264 个，有 1036 家单位申请示范应用新能源小客车配臵指标 1336 个，个人指标申请数量超过前两期。前两期分别配臵个人指标 12214、 10252 个，分别配臵单位指标 1819、 1139 个，而今年北京市小客车指标中共有 6 万个新能源车指标（个人 5.1 万个，单位 3000 个，营运 6000 个），这意味着个人指标已经配臵 22466 个，今年还有 28534 个。按照第三期申请情况来看，四期之内就将全部配臵完成，单位指标已配臵 2958 个，仅剩下 42 个，本期或将配臵完成。目前尚不清楚北京是否会增加名额，但是新能源汽车指标的稀缺性增加的趋势已经开始显现，这也将进一步刺激消费端需求。（来源第一电动网） ● 工信部发布电动客车安全技术条件征求意见稿，新能源汽车发展进入新阶段工信部行业动态分析 /电力设备 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。官网发布了电动客车安全技术条件征求意见稿，规定了车长大于等于 6m 的单层电动客车的安全技术要求和试验方法。征求意见稿对电动客车的防水防尘性能、防火性能、可充电储能系统、线束、控制系统、车载终端和远程监控、充电安全、车辆碰撞防护要求、整车等九个方面作出规定。截止日期为 2016 年 6 月 18 日。在特斯拉高性价比车型 Model 3 亮相之时，我们观点鲜明的提出，新能源汽车的发展将从追逐补贴的 1.0 时代进入产品全面提升的 2.0 时代，尤其是国外车企瞄准国内新能源汽车市场将带来 “鲶鱼效应 ”。而最具中国特色的电动客车也应提升，从而避免出现影响行业发展的安全事故等 “黑天鹅 ”事件。今年以来，客车企业受查骗补及补贴调整传闻影响明显，但是考虑到国家对公交电动化的要求，整个客车产业链仍有发展空间，看好客车市场在政策明朗后启动，并给产业链带来拉动。（来源工信部）行业动态分析 /电力设备 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系收益评级领先大市未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10以上；同步大市未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差 -10至 10；落后大市未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10以上；风险评级 A 正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； B 较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动； Ta ble_AuthorStatement  分析师声明黄守宏声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。行业动态分析 /电力设备 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 Tabl e_Addr ess 安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦 1 栋 7 层邮编 518026 上海市地址上海市虹口区东大名路 638号国投大厦 3楼邮编 200080 北京市地址北京市西城区西直门南小街 147 号国投金融大厦 15 层邮编 100034 Table_Sales  销售联系人上海联系人朱贤 021-35082852 zhuxianessence.com.cn 许敏 021-35082953 xuminessence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsfessence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhxessence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyanessence.com.cn 北京联系人原晨 010-83321361 yuanchenessence.com.cn 温鹏 010-83321350 wenpengessence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxhessence.com.cn 王秋实 010-83321351 wangqsessence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1essence.com.cn 周蓉 010-83321367 zhourongessence.com.cn 深圳联系人胡珍 0755-82558073 huzhenessence.com.cn 范洪群 0755-82558044 fanhqessence.com.cn 孟昊琳 0755-82558045 menghlessence.com.cn 邓欣 0755-82821690 dengxinessence.com.cn