20160517-长城国瑞证券-电气设备行业周报：充电桩建设逐步落地，储能市场发展空间巨大-solarbe文库

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1 / 12 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明长城国瑞证券研究所分析师潘永乐 panyonglegwgsc.com 执业证书编号 S0200512010001 研究助理李志伟 lizhiweigwgsc.com 联系人孙纯鹏联系电话 0592-5813105 地址厦门市莲前西路 2 号莲富大厦 17 楼长城国瑞证券有限公司 2016 年 5 月 17 日证券研究报告电气设备行业周报第 13 期充电桩建设逐步落地，储能市场发展空间巨大电气设备行业周报 20160517 行业动态 ◆ 多省发布充电设施建设五年规划千亿红利市场即将显现。近年来，伴随着电动汽车的发展，各地充电基础设施建设势头强劲。目前，已经有北京、上海、河北、福建、海南、青海等十几个省份公布了未来五年电动汽车充电设施建设规划或意见。接近 200 万辆的电动汽车推广计划，预示着巨大的充电设施建设市场。 ◆ 2015年三元材料电池国内出货量为 4.26Gwh，发展潜力突出。 2015 年国内动力电池需求量为 15.7Gwh，其中磷酸铁锂的出货量为 10.8Gwh，三元材料电池出货量为 4.26Gwh，二者占整个新能源动力电池需求量的 90以上。与磷酸铁锂相比，三元材料具有高能量密度比、循环寿命厂、重量轻等特点，我们认为三元材料电池受短期政策影响有限，且目前市场价格处于历史底部位置，未来发展潜力较大。 ◆ 2020 年储能市场规模将达 1000 亿元。在 2016 储能国际峰会上，中关村储能产业技术联盟发布了储能产业研究白皮书 2016，提出到 2020 年储能总装机规模最高将达 24.2GW。此次峰会上，国家能源局相关负责人强调了储能在现代能源体系建设中的重要作用，提出在技术研发、示范应用和产业化发展方面的重点工作。投资建议建议投资者重点关注储能领域当中具有较强核心竞争力的上市公司南都电源；同时建议关注各地充电桩建设规划具体的落地情况以及三元电池材料出货量增长状况等。风险提示充电桩市场发展不及预期；三元材料电池政策风险；储能市场增速不及预期等。行业周报投资评级看好评级变动维持评级 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 15-05 15-06 15-07 15-08 15-09 15-10 15-11 15-12 16-01 16-02 16-03 16-04 16-05 电气设备申万沪深 300 2 / 12 行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1 一周行情回顾上周电气设备行业总体跌幅为 5.03，跑输申万 28 个一级行业中平均水平。在二级行业中，电机、电气自动化设备、电源设备以及高低压设备跌幅分别为 5.60、 5.10、 4.35和 5.62，在三级行业中线缆部件及其他跌幅最大为 6.12。图 1 申万一级行业一周涨跌幅数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所图 2 电气设备申万二级行业分类一周涨跌幅数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所 -8.00 -7.00 -6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 SW 采掘 SW 化工 SW 钢铁 SW 有色金属 SW 建筑材料 SW 建筑装饰 SW 电气设备 SW 机械设备 SW 国防军工 SW 汽车 SW 家用电器 SW 纺织服装 SW 轻工制造 SW 商业贸易 SW 农林牧渔 SW 食品饮料 SW 休闲服务 SW 医药生物 SW 公用事业 SW 交通运输 SW 房地产 SW 电子 SW 计算机 SW 传媒 SW 通信 SW 银行 SW 非银金融 SW 综合 -6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 SW 电机Ⅱ SW 电气自动化设备 SW 电源设备 SW 高低压设备 3 / 12 行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明图 3 电气设备申万三级行业分类一周涨跌幅数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所 2 重要行业数据跟踪 2.1 光伏设备图 4 国产原生多晶硅国内主流厂商平均出厂价图 5 进口原生多晶硅国外主流厂商平均出厂价数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所 -7.00 -6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 SW 电机 Ⅲ SW 电网自动化 SW 工控自动化 SW 计量仪表 SW 综合电力设备商 SW 风电设备 SW 光伏设备 SW 火电设备 SW 储能设备 SW 其它电源设备 SW 高压设备 SW 中压设备 SW 低压设备 SW 线缆部件及其他 0 100 200 300 400 500 600 700 800 20 10- 11- 13 20 11- 05- 13 20 11- 11- 13 20 12- 05- 13 20 12- 11- 13 20 13- 05- 13 20 13- 11- 13 20 14- 05- 13 20 14- 11- 13 20 15- 05- 13 20 15 -11 -13 20 16- 05- 13 出厂价含税国产原生多晶硅一级料国内主流厂商平均（元 /千克） 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 20 11- 02- 13 20 11- 09- 13 20 12 -04 -13 20 12- 11- 13 20 13- 06- 13 20 14- 01- 13 20 14- 08- 13 20 15- 03- 13 20 15- 10- 13 20 16- 05- 13 经销价不含税进口原生多晶硅国外主流厂商平均（美元 /千克） 4 / 12 行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明图 6 156 单晶硅电池片国内主流厂商平均出厂价图 7 多晶硅片（ A 片）国内主流厂商平均出厂价数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所图 8 单晶硅电池组件 280W国内主流厂商平均出厂价图 9 多晶硅电池组件 250W国内主流厂商平均出厂价数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 20 11- 10- 13 20 12- 03- 13 20 12- 08- 13 20 13- 01- 13 20 13- 06- 13 20 13- 11- 13 20 14- 04- 13 20 14- 09- 13 20 15- 02- 13 20 15- 07- 13 20 15- 12- 13 20 16- 05- 13 出厂价含税 156单晶硅电池片单片 4.3瓦以上国内主流厂商平均（元 /瓦） 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 20 10- 11- 13 20 11- 05- 13 20 11 -11 -13 20 12- 05- 13 20 12- 11- 13 20 13 -05 -13 20 13- 11- 13 20 14- 05- 13 20 14- 11- 13 20 15- 05- 13 20 15- 11- 13 20 16- 05- 13 出厂价含税多晶硅片 A片国内主流厂商平均（元 /片） 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 20 11- 09- 13 20 12- 03- 13 20 12- 09- 13 20 13- 03- 13 20 13- 09- 13 20 14- 03- 13 20 14- 09- 13 20 15- 03- 13 20 15- 09- 13 20 16- 03- 13 出厂价含税单晶硅电池组件 280W国内主流厂商平均（元 /瓦） 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 20 11- 10- 13 20 12- 03- 13 20 12- 08- 13 20 13- 01- 13 20 13- 06- 13 20 13- 11- 13 20 14- 04- 13 20 14- 09- 13 20 15- 02- 13 20 15- 07- 13 20 15 -12 -13 20 16- 05- 13 出厂价含税多晶硅电池组件 250W国内主流厂商平均（元 /瓦） 5 / 12 行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明图 10我国风电产量变动情况图 11我国风电发电设备平均利用小时变动情况数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所图 12我国风电基本建设投资完成额变动情况图 13我国风电发电新增设备容量变动情况数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所 20 0 20 40 60 80 100 120 140 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 20 11- 03 20 11- 09 20 12- 03 20 12- 09 20 13- 03 20 13- 09 20 14- 03 20 14- 09 20 15- 03 20 15- 09 20 16- 03 产量风电累计值累计同比增速（右轴）亿千瓦时 250 200 150 100 50 0 50 100 150 200 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 20 11- 03 20 11- 09 20 12- 03 20 12- 09 20 13- 03 20 13- 09 20 14- 03 20 14- 09 20 15- 03 20 15- 09 20 16- 03 发电设备平均利用小时风电累计值累计同比增速（右轴）小时 100 50 0 50 100 150 200 250 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 20 11- 03 20 11- 09 20 12- 03 20 12- 09 20 13- 03 20 13- 09 20 14- 03 20 14- 09 20 15- 03 20 15- 09 20 16- 03 电源基本建设投资完成额风电累计值累计同比增速（右轴）亿元 100 50 0 50 100 150 200 250 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 20 11- 03 20 11- 09 20 12- 03 20 12- 09 20 13- 03 20 13- 09 20 14- 03 20 14- 09 20 15- 03 20 15- 09 20 16- 03 发电新增设备容量风电累计值累计同比增速（右轴）万千瓦 6 / 12 行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2.3 核电设备图 14我国核电产量变动情况图 15我国核电各类容量变动情况数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所 2.4 发电设备数据图 16我国发电设备产量变动情况图 17我国发电设备平均利用小时变动情况数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所 20 10 0 10 20 30 40 50 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 20 11- 03 20 11- 09 20 12- 03 20 12- 09 20 13- 03 20 13- 09 20 14- 03 20 14- 09 20 15 -03 20 15- 09 20 16- 03 产量核电累计值累计同比增速（右轴）亿千瓦时 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 20 07- 03 20 07- 09 20 08- 03 20 08- 09 20 09- 03 20 09- 09 20 10- 03 20 10- 09 20 11- 03 20 11- 09 20 12- 03 20 12- 09 20 13- 03 20 13- 09 20 14- 03 20 14- 09 20 15- 03 20 15- 09 20 16- 03 在建容量计划新增容量规划新增容量并网容量百万瓦特 40 20 0 20 40 60 80 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20 09- 02 20 09- 07 20 09- 12 20 10- 05 20 10- 10 20 11- 03 20 11- 08 20 12- 01 20 12- 06 20 12- 11 20 13- 04 20 13- 09 20 14- 02 20 14- 07 20 14- 12 20 15 -05 20 15- 10 20 16- 03 产量发电设备累计值累计同比增速（右轴）万千瓦 400 300 200 100 0 100 200 300 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 20 09- 03 20 09- 09 20 10- 03 20 10- 09 20 11- 03 20 11 -09 20 12- 03 20 12- 09 20 13- 03 20 13- 09 20 14 -03 20 14- 09 20 15- 03 20 15- 09 20 16- 03 发电设备平均利用小时累计值累计同比增速（右轴）小时 7 / 12 行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 2.5 高低压设备图 18我国变压器产量变动情况图 19我国高低压开关板产量变动情况数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所 2.6 储能设备图 20我国新能源汽车产量变动情况图 21我国各类新能源汽车当月产量变动情况数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所数据来源 WIND，长城国瑞证券研究所 25 20 15 10 5 0 5 10 15 20 25 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 1,800,000 20 09- 01 20 09 -09 20 10- 05 20 11- 01 20 11- 09 20 12- 05 20 13- 01 20 13- 09 20 14- 05 20 15- 01 20 15- 09 产量变压器累计值累计同比增速（右轴）兆伏安 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 0 5,000,000 10,000,000 15,000,000 20,000,000 25,000,000 30,000,000 35,000,000 40,000,000 45,000,000 50,000,000 20 09- 01 20 09- 09 20 10- 05 20 11- 01 20 11- 09 20 12- 05 20 13- 01 20 13- 09 20 14- 05 20 15- 01 20 15 -09 产量低压开关板累计值产量高压开关板累计值（右轴）面面 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 20 14- 12 20 15- 01 20 15- 02 20 15 -03 20 15 -06 20 15 -07 20 15- 08 20 15- 09 20 15- 10 20 15- 11 20 15- 12 20 16- 03 20 16- 04 产量新能源汽车当月值（辆） 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 20 14- 08 20 14 -10 20 14- 12 20 15- 02 20 15- 04 20 15- 06 20 15- 08 20 15- 10 20 15- 12 20 16- 02 20 16- 04 产量纯电动客车当月值产量纯电动专用车当月值产量纯电动乘用车当月值产量插电式混合动力客车当月值 8 / 12 行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 3 行业主要新闻概览 3.1 多省发布充电设施建设五年规划千亿红利市场即将显现近年来，伴随着电动汽车的发展，各地充电基础设施建设势头强劲。 2015 年 10 月，国务院办公厅发布关于加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见及发展指南。今年以来，多地相继出台了规划细则。目前，已经有北京、上海、河北、福建、海南、青海等十几个省份公布了未来五年电动汽车充电设施建设规划或意见。接近 200 万辆的电动汽车推广计划，预示着巨大的充电设施建设市场。从建设目标上看，多数地区都根据电动汽车的发展现状以及未来需求，设定了具体的充电基础设施建设数量。到 2020 年，北京预计电动汽车保有量将达到 60 万辆，充电设施总数将达到 46.6 万个，电动汽车与充电设施比例为 10.76。在上海， 2020 年，这一比例将是 10.8。京沪两地电动汽车发展较快，相关配套设施和政策起步较早，也具有一定的普遍意义。从各地公布的发展规划来看，京沪两地公布的电动汽车配套充电设施比例较为折中。据了解，青海将以 11 的比重配建充电基础设施，目前全国最高。福建的建设比例为 1∶ 0.9 次之。河北预计 2020 年电动汽车推广量将达到 20 万辆以上，但届时建设充电站 1970 座，充电桩 6.56 万个，电动汽车与充电设施比例仅为 10.33，与其他地区相比明显偏低。当前，我国电动汽车配套充电设施普遍偏低。在京沪两地，截至 2015 年底，平均两辆电动汽车才拥有一台充电桩。而根据电动汽车充电基础设施发展指南（ 20152020 年）测算，到 2020 年全国电动汽车保有量将超过 500 万辆，充电桩将达到 480 万个以上。其中公务以及私人乘用车将按照 11 的比例建设充电设施。由此可见，未来我国充电设施将总体按照接近 11 的比例建设。但是具体到地方，因为用地落实难易程度不同，配建目标并不整齐划一。京沪等特大城市配建充电设施比例明显低于全国平均水平。而青海、福建等省份凭借后发优势，有望拉高全国充电设施配建比值。（北极星电力网） 3.2 2015 年三元材料电池国内出货量为 4.26Gwh，发展潜力突出目前国内动力电池主要分为磷酸铁锂、碳酸锂、镍酸锂及三元锂等四种，其中又以磷酸铁锂和三元电池的占比最大。数据显示， 2015 年国内动力电池需求量为 15.7Gwh，其中磷酸铁锂的出货量为 10.8Gwh，三元材料电池出货量为 4.26Gwh，二者占整个新能源动力电池需求量的 90以上。 9 / 12 行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明与磷酸铁锂相比，三元材料具有高能量密度比、循环寿命厂、重量轻等特点，以能量密度为例，磷酸铁锂的能量密度为 120WH/KG，而三元电池的能量密度可以做到 180WH/KG。在储存性能方面，二者的容量都可以恢复，但前者每月衰减 3，而后者的衰减力度仅有 1-2,性能更优。不过，三元材料电池在继承高能量密度优势的同时，也预示着它更容易发生爆炸。工信部曾于今年 1 月将三元锂电池暂缓在客车上的推广，就是出于对安全性的考虑。无论是政策还是市场占比规模，当前三元电池并不存在压倒式优势，但我们认为，三元电池是未来新能源汽车产业链发展的长期趋势，相比碳酸锂，当前三元电池概念股的投资价值凸显。为什么这么说首先，在国内三元电池的主要使用范围是乘用车和专用车领域，政策对三元电池的负面效应有限。据统计， 2015 年三元锂电池在乘用车及专用车的使用上为 3.03Gwh，大幅高于磷酸铁锂近 50 个百分点。工信部对三元锂电池的暂缓范围只局限于客车，主要是因为客车的电池数量多，容易发生爆燃事故。工信部一手抓一手放，这种“胡萝卜大棒”的方式显然也是认可三元锂电池的优势，只是这个领域在国内起步较晚，目前尚无成文的行业标准，后续政策上极有可能以提高电池安全标准为主而非打压限制。其次，中外对比来看，三元锂电池不是不可用，关键还是看技术。特斯拉使用的便是三元锂电池，比亚迪虽然是国内磷酸铁锂电池最大的生产商，但在最新款车型“宋”级上也采用了三元材料电池，中外两大新能源整车企业对三元锂电池的使用具有示范性效应。再者，在下游需求大幅增长以及产能短期难以有效扩充的背景下，以碳酸锂及六氟磷酸锂为代表的锂电池上游资源价格短短半年的时间翻了数倍有余，然而以钴为主的三元材料价格却仍处于历史底部。根预测， 2016 年全球钴需求量将结束连续 7 年下跌达到供需平衡的格局，乐观点可能会有 4000 吨的缺口。（北极星电力网） 3.3 2020 年储能市场规模将达 1000 亿元日前，在 2016 储能国际峰会上，中关村储能产业技术联盟 CNESA秘书长张静女士发布了储能产业研究白皮书 2016，提出到 2020 年储能总装机规模最高将达 24.2GW。此次峰会上，国家能源局相关负责人强调了储能在现代能源体系建设中的重要作用，提出在技术研发、示范应用和产业化发展方面的重点工作。储能作为能源互联网的重要支撑，可以起到削峰填谷作用，缓解弃光弃风难题，已被我国纳入能源技术革命创新行动计划之一。机构预计，在后续储能补贴等政策的出台下， 10 / 12 行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明预计到 2020 年，市场规模将达 1000 亿元。储能作为可以平滑电力输出的重要工具，在未来能源互联网市场将发挥重要作用，尤其是解决西北地区可再生能源限电问题。我国储能市场自 2010 年开始，主要以示范项目进行推进。从 2014 年 11 月以来，政府陆续发布系列政策和指导意见支持储能发展，同时推动储能电池技术不断成熟，助力我国储能产业发展。随着储能系统成本快速下降，部分储能技术已步入商业化阶段。“十三五”期间，我国储能产业将以需求为导向，根据具体应用领域及应用场景的实际需求，发展相适应的储能应用技术和储能装备技术，并高度重视新储能技术的基础研究和知识产权布局。从技术层面来看，储能系统的核心单元主要由储能变流器 PCS、电池组 BP和电池管理系统 BMS组成，储能监控系统负责整个系统运行状态的维护，电池组占据了整个储能系统成本的 60左右。机构认为，成本较低、技术相对成熟以及产业基础雄厚的锂离子电池和铅炭电池，凭借其良好的综合性能位居领先地位，将在未来成为储能产业的重点发展方向。截至 2015 年底，我国累计运行储能项目不含抽水蓄能、压缩空气和储热 118 个，累计装机规模 105.5MW，占全球储能项目总装机的 11，近 5 年复合增长率为 110。目前运行项目中，主要以锂离子电池、铅蓄电池和液流电池为主，且锂离子电池的累计装机规模占我国市场总装机的 2/3。从应用分布来看，主要以分布式发电及微网、可再生能源并网领域为主，二者累计装机规模超过我国市场的 80。为支持储能行业发展，今年 4 月底，国家能源局发布了能源技术革命创新行动计划 2016-2030 年，明确要求先进储能技术创新，研究面向可再生能源并网、分布式及微电网、电动汽车应用的储能技术。同时，掌握储能技术各环节的关键核心技术，完成示范验证，整体技术达到国际领先水平，引领国际储能技术与产业发展。在后续储能补贴等政策的出台及市场需求的推动下，我国储能市场将迎来千亿级规模，从事锂电、铅酸铅碳储能的相关企业将获得市场扩容机遇。（中国能源报） 3.4 南都电源与上海核工程研究设计院将研制核电用蓄电池、移动式储能系统等南都电源（ 300068） 5 月 15 日晚间发布公告称，为了进一步深化和加强双方在核电关键设备领域的技术合作，共同推进我国第三代核电（大型先进压水堆核电站）装置国产化及核级高可靠性储能系统应用，推动我国核电产业技术进步， 2016 年 5 月，公司与上海核工院本着互利合作、协作攻关的原则，签订了战略合作框架协议，拟就核电产业技术发展、技术创新、应用创新、核电标准制定等方面开展长期深入的研究，共同开发研 11 / 12 行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明制核电用蓄电池、移动式储能系统、调峰调频储能电站等，实现产业技术升级。根据合作协议，基于 CAP1400 的应用需求，双方将合作开展“大型压水堆核电超大容量 1E 级阀控蓄电池研发项目”；双方共同研制开发高可靠性可移动式储能系统，作为应对核电站事故工况和应急所需的备用电源；双方合作研究调峰调频储能电站在核电的应用需求和前景，研制相应产品，并探讨、推广新的储能技术及商业模式。公告称，上海核工院是中国核电研究设计行业中的知名骨干企业，核电工程研究设计能力处于国内领先水平。公司与上海核工院自 2014 年起，已开始在大型先进压水堆核电站用超大容量 1E 级阀控蓄电池研发等领域开展紧密的技术合作及共同开发。 1E 级阀控蓄电池作为唯一的安全级终极电源系统，主要应用于第三代非能动安全系列核电站中，其安全性和可靠性直接关系到系统在核电事故工况的可用性，是核安全重要保障，技术要求极为严苛。公司与上海核工院联合组建研发项目组，开展该产品的试制研究，已取得阶段性的进展。公司表示，本项目开发的 1E 级阀控蓄电池是目前为止全球核电站用最大容量的核级阀控蓄电池，其运行可靠性将直接关系到核电站的安全运行，核电站对其安全性与可靠性具有最高级别及最严苛的要求。本协议的签订，标志着公司的产品品质、研发实力获得了以严苛标准而著称的核电系统的认可，表明公司在核电关键设备领域具有很强的系统技术研发能力。项目产品及系统具有显著的经济和社会效益，有助于提升公司整体品牌形象和核心竞争力，促进公司相关产品及系统在核电领域的商业推广。随着我国核电产业的发展，公司作为核电的关联制造企业，特别是关键设备的供应商，后续有望在核电领域获得新订单，对公司未来业绩将产生积极影响。分析人士表示，公司基本面逐渐改善，后续关注储能电站落地。公司产品结构正发生优化，汽车用动力锂电池放量以及后续储能系统带动铅碳电池的推广将显著提升综合毛利率，进而带动 ROE 增长，创造股东价值。（凤凰财经） 12 / 12 行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的 6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下买入相对强于市场表现 20％以上；增持相对强于市场表现 10％～ 20％；中性相对市场表现在－ 10％～＋ 10％之间波动；减持相对弱于市场表现 10％以下。行业的投资评级以报告日后的 6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下看好行业超越整体市场表现；中性行业与整体市场表现基本持平；看淡行业弱于整体市场表现。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。本报告采用的基准指数沪深 300 指数。法律声明 “股市有风险，入市需谨慎” 长城国瑞证券有限公司已通过中国证监会核准开展证券投资咨询业务。在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。本报告版权归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、刊载或转发，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。