20160512-安信证券-投资策略主题报告：PowerWall引爆储能蓝海，新三板喜迎黄金时代-solarbe文库

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1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 ■ 储能政策东风可期，新三板相关公司极具优势储能被列入 “ 十三五 ” ， “ 互联网智慧能源 ” 等多个纲领性政策文件，目前仅有部分地方对储能项目给予补贴，后续国家层面出台补贴政策可期。相对于 A 股的储能公司，新三板储能公司在电池产业链细分领域方面表现优异，比如专注于锂电池业务的高新技术企业天丰电源 832283.OC ，专注于锂电池负极材料全球行业龙头贝特瑞（ 835185.OC），专注于太阳能电池组件 EVA 胶膜一体化的提供商海优新材 831697.OC，专注于湿法锂离子电池隔膜材料的领导者纽米科技（ 831742.OC）等等。另一方面，新三板在顺应新的经济形势采用新技术、进军新领域方面表现活跃，比如借势新能源汽车发展浪潮、进军储能电池的天劲股份 831437.OC，采用新型材料石墨烯，规模化生产电池负极材料的第六元素 831190.OC等等。相比而言 5 家主板储能公司的平均市净率 4.34、平均市盈率（ TTM） 54.26 及平均市场价值 57.60 倍，新三板储能公司估值更具有优势。 ■ 储能电池发展前景广阔储能是构建能源互联网的胶合剂，在电力系统中作用巨大。根据技术路线和原理的不同，在物理储能，电磁储能和电化学储能三种主要技术路线中，电化学储能由于技术相对成熟，应用空间最为广泛，随着持续投入研发以及应用领域的扩展，成本还有很大的下行空间。另外电池储能更能适应风能、太阳能等可再生能源并网以及分布式电网的趋势，是目前大规模储能技术发展的方向。 ■ 特斯拉能量墙有望引爆储能蓝海特斯拉推出储能电池，实现了光伏、储能、电动车共振，促进家庭能源使用方式的全新变革，具有跨时代意义。目前国内储能电池规模市场领域还集中在通讯基站，新能源储能利用还处于示范阶段。我国弃风弃光问题严重，催生对储能电池的巨大需求，国内风光储能空间巨大，储能由示范项目向商业化应用发展的大门已经打开。 ■ 风险提示行业发展不达预期，政策风险 Tabl e_Title 2016 年 05 月 12 日 PowerWall 引爆储能蓝海，新三板喜迎黄金时代 Tabl e_BaseInfo 投资策略主题报告证券研究报告诸海滨分析师 SAC 执业证书编号 S1450511020005 zhuhbessence.com.cn 021-35082062 相关报告安信证券新三板日报（新三板医疗服务蓝海呈现） 2016-05-11 安信证券新三板日报（新三板成长性优于创业板及中小板） 2016-05-10 新三板教育行业年报分析寻找教育界的“独角兽” 2016-05-10 5月首周挂牌数量回落明显，成交量与成交金额继续萎缩 2016-05-09 忧愁时节，多看少做 2016-05-09 2 投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录 1. 储能电池技术及应用分析 . 5 1.1. 储能在电力系统中的重要作用 . 5 1.2. 储能技术多样，电化学储能最具发展前景 . 5 1.3. 储能电池各领风骚，应用领域广泛 6 1.3.1. 锂离子电池逐渐产业化，成本将降低 . 6 1.3.2. 铅酸电池技术成熟，性价比高 9 2. 储能电池市场空间分析 . 10 2.1. 全球储能电池市场空间分析 . 10 2.2. 国内储能电池市场空间分析 . 13 3. 政策助推储能电池快速发展 16 3.1. 国外对储能项目落实补贴 16 3.2. 国内政策东风将至 . 17 4. 主题投资公司介绍 17 4.1. 新三板储能公司相对 A 股的特点 . 17 4.2. 新三板储能电池标的精选 18 4.2.1. 天丰电源（ 832283.OC）专注于锂电池业务的高新技术企业 19 4.2.1.1. 公司简介 . 19 4.2.1.2. 亮点分析 . 19 4.2.1.3. 财务透视 . 20 4.2.2. 贝特瑞（ 835185.OC）全球锂电池负极材料行业龙头 . 21 4.2.2.1. 公司简介 . 21 4.2.2.2. 亮点分析 . 21 4.2.2.3. 财务透视 . 22 4.2.3. 海优新材（ 831697.OC）太阳能电池组件 EVA 胶膜一体化提供商 . 23 4.2.3.1. 公司简介 . 23 4.2.3.2. 亮点分析 . 23 4.2.3.3. 财务透视 . 24 4.2.4. 天劲股份（ 831437.OC）借势新能源汽车浪潮，迎来发展机会 25 4.2.4.1. 公司简介 . 25 4.2.4.2. 亮点分析 . 25 4.2.4.3. 财务透视 . 26 4.2.5. 第六元素（ 831190.OC）以高质量石墨烯，创碳时代领导者 27 4.2.5.1. 公司简介 . 27 4.2.5.2. 亮点分析 . 27 4.2.5.3. 财务透视 . 28 4.2.6. 纽米科技（ 831742.OC）湿法锂离子电池隔膜材料的领导者 29 4.2.6.1. 公司简介 . 29 4.2.6.2. 亮点分析 . 29 4.2.6.3. 财务透视 . 30 4.3. 新三板其他储能公司简介 31 4.4. A 股储能公司 33 3 投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。图表目录图 1储能是构建能源互联网的胶合剂 . 5 图 2 2013 年中国锂离子电池应用市场占比 7 图 3 2013 年中国锂离子电池产业链分析 8 图 4特斯拉的能源生态圈 . 9 图 5 2012-2020 全球锂离子电子市场需求（万 kwh） . 9 图 6 2008-2014 中国铅蓄电池产能情况 . 10 图 7 2013 年中国铅酸电池细分市场占比 10 图 8 2000-2015 年全球储能项目累计装机规模 . 11 图 9 2000-2015 年全国电化学储能项目累计装机规模 12 图 10 2000-2015 年中国电化学储能项目累计装机规模 14 图 11我国新能源电力增长迅速，但弃风弃光问题严重 15 图 12中国能源展望 2030中风电、光伏规划情况 . 16 图 13天丰电源的产品 . 19 图 14天丰电源的销售网络 . 20 图 15贝特瑞的产品 21 图 16贝特瑞的客户 21 图 17贝特瑞的产业链 . 22 图 18海优新材的产品 . 23 图 19海优新材的产品获得的认证 23 图 20天劲股份位于产业链的位臵 25 图 21天劲股份的主要产品 . 25 图 22石墨烯结构图 27 图 23第六元素的产品 . 27 图 24第六元素的设备 . 27 图 25纽米科技的产品 . 29 表 1各种储能技术的特点 . 6 表 2各化学储能技术使用领域 6 表 3四种主要面向电网的储能电池参数对比 7 表 4特斯拉推出的家用储能电池 PowerWall 8 表 5部分厂商推出的储能电池产品及其基本情况 . 12 表 6多家公司推出户用储能产品 13 表 7全球储能市场规模预测 13 表 8国内部分电力储能示范项目情况 . 14 表 9美国的储能政策 . 16 表 10近几年国家出台的储能支持政策 . 17 表 11储能十三五规划方向 17 表 12新三板储能电池精选概览 18 表 13天丰电源的财务数据及估值 20 表 14贝特瑞的财务数据及估值 22 表 15海优新材的财务数据及估值 24 表 16天劲股份的财务数据及估值 26 4 投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。表 17第六元素的下游合作、服务对象 . 28 表 18第六元素已经申请的专利 28 表 19第六元素的财务数据 . 28 表 20纽米科技已经取得的专利技术 . 30 表 21纽米科技正在申请的专利技术 . 30 表 22纽米科技的财务数据及估值 30 表 23新三板其他储能公司简介 32 表 24 A 股储能公司简介 . 33 5 投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 1. 储能电池技术及应用分析 1.1. 储能在电力系统中的重要作用储能主要是指电能的储存，其理念在于让太阳能、风能等具有间歇性特点的发电资源存储起来，在需要的时候释放，有效解决电力在时间和空间上的不平衡，提高能源利用效率。由于目前用电峰谷差越来越大，电网的安全稳定以及电能质量要求越来越高，可再生能源的大规模并表等因素，储能在发电、输电、配电和用电等环节的应用越来越普遍，是构建能源互联网的胶合剂。图 1 储能是构建能源互联网的胶合剂资料来源安信证券研究中心，全球能源互联网储能技术目前主要用于两个方面第一，在电力系统中，用于解决由于用户用电的间歇性与新能源发电的随机性对电网的冲击，平滑电力输入、输出曲线，增加系统容量。同时储能也是分布式发电与微网的核心组成部分。第二，作为可移动的能量载体，目前主要用于新能源汽车与电子设备中。 1.2. 储能技术多样，电化学储能最具发展前景根据技术路线和原理的不同，储能可以分为机械储能、电化学储能和电磁储能三类，在技术成熟度、储存能量、循环寿命、储能效率、制造成本等方面存在较大差异。在三种主要技术路线中，电化学储能由于技术相对成熟，应用空间最为广泛，随着持续投入研发以及应用领域的扩展，成本还有很大的下行空间。 2016 年 1 月 19 日，世界能源署表示，由于新太阳能电池技术和其他科技进步促进价格下跌，未来 15 年，电池储能成本将下滑 70，未来有可能成为电力系统储能最具发展前景的技术路线。另外电池储能更能适应风能、太阳能等可再生能源并网以及分布式电网的趋势，是目前大规模储能技术发展的方向。输电侧发电侧用电侧配电侧储能储能储能储能储能平滑波动削峰填谷网络优化智能调度蓄水池缓冲区稳定剂电能质量供电可靠性能源互联网分布式发电系统家庭储能去电网微网储能分布式用电仓库 6 投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。表 1各种储能技术的特点技术路线主要特点机械储能抽水储能压缩空气储能飞轮储能技术最为成熟的大规模储能技术之一，适用于大型集中式发电厂，但对水资源有较大依赖适合大规模；但建站地点要求苛刻，需要地理资源寿命长、无污染、维护量小，比功率较大。但成本高噪音大，能量密度低电化学储能铅酸电池钠硫电池锂离子电池全钒电池成本低、技术成熟、循环寿命较短，制造过程中污染环境储能密度高，循环寿命超过 6000 次，便于模块化制造，建设周期短，但高温条件的运行安全有待提高比能量 /比功率高，自放电小，环境友好，但性能易受工艺和环境温度等因素影响运行稳定，可深度放电，但能量密度低，跟铅酸电池相近，需要占用空间大电磁储能超级电容超导比功率高，但成本高，储存能量低比功率高，但成本高，维护困难资料来源安信证券研究中心，公开资料 1.3. 储能电池各领风骚，应用领域广泛目前化学储能中应用较为广泛的包括铅酸电池（包括铅炭电池）、锂电池、钠硫电池、全钒电池。每一种储能电池都存在各自的优势和劣势，成本也相差很大，这决定了其应用的领域各不相同，而不能简单与其他电池进行对比。表 2各化学储能技术使用领域储能技术适用环境国外主要公司国内主要公司铅酸电池电动汽车、 UPS、调峰，频率控制，电能质量调节，输配电系统稳定性 SAFT 双登、南都、天能、超威、锋范、骆驼等钠硫电池大功率大容量的各种应用日本 NGK 中科院上海硅酸盐研究所全钒电池电能质量，可靠性，备用电源，削峰，能源管理，再生能源集成加拿大 VRB Power system、住友电气北京普能世纪科技、大连融科锂离子电池各种应用索尼、三洋、三星、 LG 比亚迪、力神、比克资料来源安信证券研究中心，公开资料通过市场、技术发展以及经济性可以看出，铅酸电池是传统电池，技术成熟，性能稳定，被广泛应用于各领域；锂电池在新型电池中技术较成熟，性能优越、安全可靠，符合光伏储能发电的储能要求；而钠硫电池、钒电池在储能市场上有较大潜力，但其技术欠成熟，安全性能有待考究。锂电池和铅酸电池（包括铅炭电池）将是国内近两年重点发展的方向。从应用领域来看，短期铅酸成本最低，中长期锂电潜力最大。下面主要介绍下这两种电池。 1.3.1. 锂离子电池逐渐产业化，成本将降低锂离子电池具有能量密度大、自放电小、没有记忆效应、工作温度范围宽、可快速充放电、使用寿命长、没有环境污染等优点，是目前储能产品开发中最可行的技术路线。锂离子电池按正极材料分主要有钴酸锂、锰酸锂、三元（钴锰镍复合材料）、磷酸铁锂等。在锂电池中磷酸铁锂电池的成本相对较低，安全性相对较高，环保性好，不含任何对人体有害的重金属元素，是储能用锂电池的发展方向。 [1] 对于锂离子电池的负极材料，目前使用较多的是石墨。石墨电极容量大、电压高，但其快速充电时由枝晶引发的短路带来了很大的安全隐患。作为石墨的同素异形体，碳纳米管与石墨烯相比于传统石墨电极易于在长时间的充放电循环中粉化破碎的缺点，以其优异的机械强度 [1]沈晓彦，黄钟琪，周建新等锂电池在风光发电储能系统中的应用分析 [J]，电源技术， 2011， 355 602-604. 7 投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。与结构韧性，能发挥出更为稳定的循环性能已被证明是极具希望的锂离子电池负极活性材料。 [2] 表 3四种主要面向电网的储能电池参数对比储能技术能量密度 Wh/kg 功率密度 W/kg 成本 /kWh 寿命年循环次数次电压 v 工作温度 ℃ 放电速率 C 放电速率 C 安全性铅酸电池 30-50 75-300 200-400 3-5 500-1000 2 -5-40 1-3 0.4 技术相对成熟，工作安全钠硫电池 150-240 90-230 300-500 5-10 2500 2 300-600 5 1 陶瓷隔膜较脆，易引起火灾或爆炸钒电池 80-130 50-140 150-1000 10-20 12000 1.15-1.55 0-45 3 1 比较安全锂离子电池 150-200 150-200 600-2500 5-10 2000-3000 3.3-4.2 -30-60 5-10 0.25-1 过充、内部短路、温升严重可能引起燃烧爆炸资料来源安信证券研究中心，学术论文 [3]张浩储能系统用于削峰填谷经济型评估方法研究 [D]， 2014，华北电力大学随着数码产品如手机、笔记本电脑等产品的广泛使用，锂离子电池以优异的性能在这类产品中得到广泛应用，并在逐步向其他产品应用领域发展。图 2 2013 年中国锂离子电池应用市场占比资料来源安信证券研究中心，高工锂电 [2] 李健，官亦标等碳纳米管与石墨烯在储能电池中的应用，化学进展， 2014 手机 , 45 移动电源 , 16 平板电脑 , 11 电动汽车和自行车 , 11 笔记本电脑 , 8 储能装置 , 7 其他 , 2 8 投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。根据 CNESA 项目库不完全统计，从 2010 年起，储能电池行业增速趋稳，年复合增长率 2010-2015 年为 17左右。其中，储能电池累计装机容量中锂电池占比 40。 2015 年上半年，规划或在建储能项目中锂电池项目占 77。锂电池行业未来增长点除新能源汽车外，储能市场、无人机等新兴领域市场逐步兴起，同时政策力助锂电池加速渗透电动自行车领域，特别是特斯拉能量墙（ PowerWall）产品有望再次引爆储能蓝海。图 3 2013 年中国锂离子电池产业链分析资料来源安信证券研究中心，高工锂电具体而言， 2015 年 4 月特斯拉推出家用储能电池能量墙 ,以及公用事业储能电池（ PowerBack）。能量墙为可充电的 18650 锂离子电池，产品容量包括 7KWh 和 10KWh 两种，单价为 3000 美元和 3500 美元，而能量包则通过串并联方式可提供 100 千瓦时以上的容量。至 5 月 8 日，特斯拉声称已收到 3.8 万个能量墙和 2500 个能量包订单，其中 1 个能量包约 10 个能量墙，据测算二者合计订单总额约 8 亿美元，超出市场预期。表 4 特斯拉推出的家用储能电池 PowerWall 类别简介产品图示技术可充锂电池产品规格及售价 10KWh， 3500 美元 7KWh， 3000 美元电压 350-450V 输出功率 2KW峰值 3.3KW 保质期 10 年适用温度负 2043℃ 重量 100Kg 产品尺寸 1300*860*180mm 资料来源安信证券研究中心，公司官网上游原料、正负极材料、电解液、隔膜当升科技、杉杉股份、新宇邦等中游电芯 ATL、力神、比亚迪、东莞锂威下游模组飞毛腿、德赛电池、欣旺达终端产品应用 APPLE、小米、华为、中兴、步步高、 oppo、联想等 9 投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 Tesla 和 SolarCity 的对接，实现了光伏、储能、电动车共振，促进特斯拉能源生态圈的建立。图 4 特斯拉的能源生态圈资料来源安信证券研究中心，互联网据估计未来 5 年锂电池需求年复合增长率为 20，其中储能电池需求复合增长率为 25，车用动力锂电池复合增长率为 35。图 5 2012-2020 全球锂离子电子市场需求（万 kwh）资料来源安信证券研究中心，真锂研究未来锂离子电池的价格也将明显下降，主要是因为目前锂离子电池材料行业尚未形成大规模产业化，并且部分标准缺失，整个行业较为混乱，制约其发展，目前锂离子电池中，正极材料、负极材料、电解液、隔膜这四个部分总共占到锂离子成本的 85。通过现有电池材料的规模化生产、新型电池材料的使用、电池性能的提升、 BMS 的规模化生产等方面的发展，行业成本已有明显改善。另外，目前国家已制定的锂离子电池裁量相关的标准共 16 项，将逐渐规范行业价格和提升电池质量。 1.3.2. 铅酸电池技术成熟，性价比高铅酸电池是最常见的电池，已有一百五十多年的历史 ,其电压高，内阻小，输出功率大，电能效率高，使用温度范围广，技术成熟，使用安全，成本较低，在储能电池市场上占有绝对优势。我国铅酸电池产业链非常完善，总体来说需求稳定，目前已经成为交通运输、国防、通信、电力等各个部门最为成熟和应用最为广泛的电源技术之一。 2756 3232 3700 4155 4647 5102 5670 5943 6111 590 1144 1670 2210 2883 3699 4824 6583 9413 467 773 1275 1555 1888 2308 2689 3345 4511 0 5000 10000 15000 20000 25000 2012 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 2020E 消费类电子产品电动交通工具工业 2024 年全球电网储能、社区储能、住宅储能和商用储能市场的收益将达到 210 亿美元可再生能源领域 IRENA 2030 年，全球储能规模将达到 400600GW，其中 325GW 来自抽水储能分布式储能市场 Navigant Research 2018 年，全球储能装机将达 2400MW； 2024 年，全球储能装机将达 12000MW； 2024 年，全球分布式储能收入将达 165 亿美元。微网储能市场 Navigant Research 2024 年，全球储能市场规模将达 240 亿美元； 2024 年，全球社区弹性微网储能收入将达 14 亿美元。工业储能市场 IHSCERA 2017 年，全球储能市场规模将达 190 亿美元电网及辅助服务收入 Navigant Research 2024 年，全球储能装机将达 20.8GW,收入将达 685 亿美元工商业需求影响市场 Navigant Research 2017 年，全球储能市场规模将达 380 亿美元电动车 Navigant Research 2023 年，全球插电式电动汽车充电服务收入将达 29 亿美元； 2024 年，全球车电集成服务将达 2070 万美元北美市场 HIS 2018 年，“光伏储能”系统中的储能装机达 700MW GTM Research 2014-2020 年间，美国将部署 720MW 分布式储能项目； 2015 年，美国储能装机将达 270MW。资料来源安信证券研究中心， CNESA 2.2. 国内储能电池市场空间分析 . 对新能源和可再生能源的研究和开发，寻求提高能源利用率的先进方法，已成为全球共同关注的首要问题。对中国这样一个能源生产和消费大国来说，既有节能减排的需求，也有能源增长以支撑经济发展的需要，这就需要大力发展储能产业。中国储能市场属于刚起步阶段，中央和地方地方政府都陆续出台了一系列支持储能市场发展的政策和措施，部分企业选择与国内上市公司就储能研发和推广进行了战略性的合作， 2020 年国内储能产业市场规模将超过千亿。据 CNESA 项目库不完全统计，预计到 2015 年底，中国储能市场的累计装机量 2000-2015 14 投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。年为 21.9GW，其中抽水蓄能为 21.8GW；电化学储能项目装机 106MW，占全球电化学储能项目装机总容量的 12，与 2012 年的 4相比，有大幅提升。近五年，中国电化学储能市场的增速明显高于全球市场，年复合增长率 2010-2015 年为 110，是全球的 6 倍，截止到 2015 年 12 月底，中国的电化学储能累计装机量仅次于美国和日本，位列全球前三名。如此快速的发展真正的推动力量是电池技术，可以说电池的发展左右了储能的发展。图 10 2000-2015 年中国电化学储能项目累计装机规模资料来源安信证券研究中心 ,， CNESA 目前，国内储能电池规模市场领域还集中在通讯基站，新能源储能利用还处于示范阶段。表 8 国内部分电力储能示范项目情况项目容量基本情况张北一期风光储能示范工程一期配有 60MWh 锂电， 12MW 铅酸蓄能是目前世界上最大的风光储能示范项目。中广核祁连微网光伏电站配臵 3MWp 光伏、 1.2MWh 锂电池及 4MWh 铅酸蓄电池由锂电池与铅酸电池组成混合储能系统，铅酸系统作为主储能单元，负责夜间供电保障，锂电系统作为白天光伏发电支撑单元，二者互补运行。中广核共和县离网光伏电站配臵 9.261MWp 光伏， 3MWh 锂电池及 28MWh 铅酸蓄电池采用微电网能量管理系统，实现各个系统的协调运行控制，是目前全球最大的离网电站。 “城市智网”项目集装箱混合储能项目配有 36KWh 铅碳电池、 20KWh 超级电容等中科院上海高等院“城市智网”项目，该项目由光伏发电、风能发电、燃气发电、电动汽车等用电负荷组成，是对未来城市分布式供电模式及能源互联网的探索。南方电网风光储能一体化变电站示范项目系统总容量 250KW/1MWh 采用 2V1500Ah 管式胶体铅酸蓄电池 336 只，每 24 只组成一个电池簇，含有一台电池管理模块，总计 14 簇串联组成一组储能单元，含有一套电池管理系统。资料来源安信证券研究中心， CNESA 1381 6 42 61 13 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 0 20 40 60 80 100 120 2000-2010 2011 2012 2013 2014 2015 装机规模 MW 增长率 15 投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。近年来，虽然我国新能源电力增长迅速，但弃风弃光问题严重，催生对储能电池的巨大需求。图 11 我国新能源电力增长迅速，但弃风弃光问题严重我国风电累计装机规模我国主要地区弃风率我国光伏装机容量我国主要地区弃光率资料来源安信证券研究中心，国家能源局国内风光储能电池未来市场规模巨大。日前，中国能源研究会在京发布中国能源展望 2030 。 2020 年，新能源及可再生能源装机规模将达到约 8.6 亿千瓦，占总装机规模比重达 42.9;2030 年装机规模将达 14.4 亿千瓦，占比达 60，贡献 2020-2030 年间 90的能源消费增量， 2030 年中国风光储能市场需求将超万亿。 16 投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。图 12 中国能源展望 2030 中风电、光伏规划情况资料来源安信证券研究中心，国家能源局中国逐渐开始开展风电场储能示范项目，其中锂离子电池、先进铅酸电池、液流电池和钠硫电池是风电场储能中应用最多的四种技术，在项目数量、装机容量方面，份额炒过了 80。 A123、 Saft、 LG Chem、三星 SDI、 Xtreme Power、 NGK、大连融科、比亚迪、中航锂电、普能等是这一领域表现较为突出的厂家。国内化学储能的发展日渐成熟，储能电池的成本持续下降。目前国内铅炭电池的度电成本有望降至低于 0.5 元，已经能够覆盖峰谷电价差，循环寿命也已经达到 3000 次，对于工商业企业来说，利用储能进行削峰填谷已经存在一定的套利空间，储能的经济性在用户侧的领域即将得到实现，储能由示范项目向商业化应用发展的大门已经打开。 3. 政策助推储能电池快速发展 3.1. 国外对储能项目落实补贴国外储能项目发展较好的国家都是由政策进行扶持补贴美国针对美国储能系统的投资税收减免，给电网规模储能的投资提供了税收优惠；给予储能示范项目财政支持；对家用储能设备安装，政府给予家庭高额的补贴等等。表 9美国的储能政策年份部门政策 2011 美国能源部在 2011 年发布的“战略计划”中，已明确将储能上升到战略层面，并通过政府直接投资，调整税收、直接技术创新等手段促进储能研发和应用。加州公用事业委员会提出为独立储能系统提供补贴，只要可以达到最低 2 小时的额定放电功率，即按照 2 美元 /W 的标准补贴，对热电联动的燃料电池的激励标准是 2.25 美元 /W。 2013 美国参议院为每个并网及分布式储能系统提供了封顶额度为 4000 万美元和投资税降低 20的优惠，这些项目的封顶资金为 15 亿美元。对于就地储能系统来说，法案为其制定了投资税收优惠 30,每个项目封顶额度为 100 万美元的纳税优惠。加利福尼亚州政府加州将储能纳入输配采购及规划体系中，推动输电、配电等环节配臵储能，解决电网管理问题。 2014 美国能源部对给类大容量储能设备（额定容量至少 1000 千瓦并维持 1 小时）、用于家庭、工厂、商业中心的分布式可再生能源储能设备、用于插电式混合动力汽车的储能设备可享受 20--30的投资税收抵免。符合条件的储能设备需要有至少 80的储能效率。资料来源安信证券研究中心整理，互联网日本将推动户用储能作为产业扶持的重点，用户购买符合标准的新能源产品，给予产品总价值三分之一的补助，最高可获得 100 万日元补助金；越来越多的储能系统获得补助并投放市场等。 17 投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 3.2. 国内政策东风将至近年来，中央和地方政府都出台了一系列支持储能发展的政策和措施表 10近几年国家出台的储能支持政策年份文件名相关政策 2009 年 12 月中华人民共和国可再生能源法修正案提出支持新能源和储能产业发展 2011 年 3 月国家 “十二五 ”规划纲要要求在 “ 十二五 ” 期间指导新能源、智能电网、储能行业的发展建设 2011 年 10 月当前优先发展的高技术产业化重点领域指南 2011 年度指出新能源和储能相关的高技术产业重点领域应包括储能点出、太阳能和风能，同时大规模储能系统作为电网输送和安全保障技术被提出 2013 年 9 月电力系统电化学储能系统通用技术条件进一步完善了国内电力储能技术标准体系，将更好地服务、规范我国储能行业的快速发展 2014 年 11 月能源发展战略行动计划（ 2014-2020）储能首次被明确为“ 9 个重点创新领域”和“ 20 个重点创新方向”之一 2015 年 5 月中国制造 2025 实施智能电网成套装备创新专项，实现大容量储能装臵自主化，解决可再生能源并网瓶颈资料来源安信证券研究中心整理，互联网最近，储能纳入“十三五” 百大工程项目，这是储能首次以专项规划形式纳入国家级规划，表明了国家对储能行业的重要支持。从储能产业发展“十三五”规划的课题分工和任务分工表中，可以发现十三五的储能政策将围绕着下图中的五个方面，每一个具体的储能应用方向都有相应的商业或经济模式研究，从中可以看出国家对于电力储能产业化的重视，相关的补贴或是支持政策预期将很快有所进展。表 11储能十三五规划方向储能十三五规划方向边远地区储能技术应用和商业模式研究分布式可再生能源储能技术应用和商业模式研究微电网和智能电网储能技术和商业模式研究可再生能源储能工程示范、关键技术和经济模式研究资料来源安信证券研究中心整理，互联网 4. 主题投资公司介绍 4.1. 新三板储能公司相对 A 股的特点电池产业链的完善，助推企业纷纷抢滩登陆新三板谋求发展。新三板的电池企业主营业务涉及手机锂电池、动力锂电池、铅酸电池、太阳能电池、储能电池、正负极材料、隔膜、电解液、电池管理系统、电池检测设备等领域。相对于 A 股的储能公司，新三板储能公司有以下两个特点一方面，新三板储能公司较为专注于电池产业链各细分领域，表现优异，比如专注于锂电池业务的高新技术企业天丰电源，专注于锂电池负极材料全球行业龙头贝特瑞，专注于太阳能电池组件 EVA 胶膜一体化的提供商海优新材等等。另一方面，新三板在顺应新的经济形势采用新技术、进军新领域方面表现活跃，比如借势新能源汽车发展浪潮、进军储能电池的天劲股份，采用新型材料石墨烯，规模化生产电池负极材料的第六元素等等。 18 投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 4.2. 新三板储能电池标的精选表 12新三板储能电池精选概览股票简称股票代码公司亮点 2015A/E 营收（百万元）增长率净利润（百万元）增长市盈率天丰电源 832283.OC 国内磷酸铁锂启动电源龙头并前瞻性进军三元正极电池市场，技术领先、销售网络发达。 290.87 113.49 51.40 181.17 38.45 贝特瑞 835185.OC 全球锂电池负极材料行业龙头，全国布局石墨资源，产业链优势凸显。发力锂电池正极材料，孵化公司业绩新增长；投资芳源环境，布局三元正极材料前躯体领域。 1597.66 30.00 140.91 12.29 27.28 海优新材 831697.OC 主要致力于新材料的研发、生产和销售，产品为太阳能电池组件 EVA 胶膜，技术领先，处于高端产品定位，行业领先，与产业链各端存在深度联手。 345.00 61.52 28.52 60.41 30.13 天劲股份 831437.OC 专业从事 3C 消费类锂离子电池、高倍率聚合物电池、储能电池及动力电池的研发、设计、生产和销售的国家高新技术企业，不断提升技术研发水平，着力提高产品的附加值和科技含量；切入电动汽车领域，进军储能电池公司。 410.96 29.19 22.59 -2.06 21.82 第六元素 831190.OC 公司一直从事石墨烯粉体及其他新型碳材料产品的研究、开发、生产和销售，公司积极开展并购业务，扩大公司版图；公司积极开展上下游产业链的布局，积极和各科研单位展开合作，力图加快石墨烯的产研一体化进程。 22.96 636.70 -20.39 32.34 - 纽米科技 831742.OC 公司是一家集锂离子电池隔膜研发、生产和销售于一体的高新技术企业，是国内最早进入湿法隔膜材料领域的公司之一，具备湿法锂离子电池隔膜核心技术，已经进入了国际锂电池生产厂家 LG 的供应线。 151.17 96.56 -8.37 -845.66 - 资料来源安信证券研究中心， wind 一致预期 19 投资策略定期报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 4.2.1. 天丰电源（ 832283.OC）专注于锂电池业务的高新技术企业 4.2.1.1. 公司简介公司成立于 2002 年 7 月 15 日，是一家以锂电池研发、生产和销售为主的高新技术型企业。天丰电源主要业务分为两部分磷酸铁锂启动电源和三元动力电源。公司的启动电池和动力电池多年应用于电动自行车、电动摩托车、电动汽车等动力领域。公司于 2011-2013 年被认定为国家重点领域高新技术企业，是国际国内市场品种最为齐全的企业之一。 4.2.1.2. 亮点分析国内磷酸铁锂启动电池龙头，技术领先、销售网络发达。磷酸铁锂启动电池主要用作摩托车的启动电源。公司启动用锂离子电池客户包括美国知名汽配连锁超市 Advance Auto Parts、美国著名应急启动电源制造商舒马克、欧洲知名摩托车电池经销商 Land port Europe 等。前瞻性进入三元正极动力电池市场，供应知豆电动汽车。公司率先采用三元材料作为汽车动力电池的正极材料，深度合作山东新大洋，是知豆电动汽