202101 环保行业2021年策略：碳达峰是政策轴心，生态环境、人居环境是工作重心-太平洋[陶贻功]-20210127【30页】-solarbe文库

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碳达峰是政策轴心，生态环境、人居环境是工作重心证券分析师陶贻功电话 010-88695226 执业证号 S1190520070001 2021-01-24 证券研究报告环保行业 2021年策略 1请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资策略围绕碳减排、环卫 -垃圾分类 -大固废产业链挖掘高景气板块及个股环保政策是驱动环保相关板块市场空间打开以及估值提升的核心驱动因素，建议围绕环保政策和工作重心是选择高景气度板块及确定性增长标的。 ➢2021年“达峰计划”将是环保政策的轴心，建议围绕碳减排，关注可再生能源、再生资源的板块的投资机会，推荐标的卓越新能、华宏科技。 ➢生态环境、人居环境是环保工作的重心，建议围绕环卫 -垃圾分类 -大固废产业链选择优质标的，推荐盈峰环境、高能环境、龙马环卫、维尔利。 ➢国五升国六带来汽车尾气处理板块需求确定性增长，建议关注艾可蓝。 ➢其它标的建议关注特种吸附树脂龙头蓝晓科技。投资策略 2请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远目录 2020业绩企稳，股价前高后低，估值底部 2021拐点已现投资策略围绕碳减排、大固废挖掘高景气个股投资标的分析 3请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远整体表现 ➢ 环保行业 2020Q3营收相对稳定，净利下滑较为明显。 2020年前三季度环保行业实现营业收入 1080亿元，同比增长 1.03；归母净利润 93.57亿元，同比减少 17.78。环保行业净利增速显著弱于公用事业，相比申万一级行业，排名分别为第 16和第 21位。从 2020三季报看，环保行业 2020年营收企稳，但利润仍在寻底图 2020Q3环保行业营收微增，排名居中图 2020Q3环保行业净利有较大幅度下滑，排名靠后资料来源 Wind ,太平洋证券研究院整理 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 农林牧渔有色金属电气设备建筑装饰非银金融机械设备食品饮料房地产电子银行建筑材料通信医药生物国防军工计算机环保工程及服务 Ⅱ 综合轻工制造公用事业钢铁商业贸易交通运输家用电器汽车采掘传媒化工纺织服装休闲服务申万一级行业 2020Q3营业收入同比增速排序 -100 -50 0 50 100 150 农林牧渔综合电气设备电子医药生物机械设备公用事业国防军工食品饮料建筑材料建筑装饰汽车非银金融银行轻工制造通信有色金属房地产钢铁家用电器环保工程及服务 Ⅱ 化工传媒采掘计算机商业贸易纺织服装交通运输休闲服务申万一级子行业 2020Q3归母净利同比增速排序 4请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远图环保行业各子板块营业总收入变动情况图环保行业各子板块归母净利润变动情况 ➢ 根据太平洋环保子版块分类，各板块自 2015年以来，整体呈调整态势。 2020年，大固废（环卫、固废、危废）板块是环保行业景气度最高的板块， 2020Q3板块营收同比增长 23，归母净利同比增长 20；水务污水板块则整体相对稳定， 2020Q3板块营收同比增长 3，归母净利同比增长 10；清洁能源板块受新天绿能等大市值公司上市影响，营收同比大幅增长 48，但净利同比下降 8，表明板块个股分化较为严重；大气板块则延续了前几年的低迷态势，营收及利润仍在筑底。资料来源 Wind ,太平洋证券研究院整理板块表现 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 2015 2016 2017 2018 2019 2020Q3 水务污水环固危大气清洁能源 -100 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 2015 2016 2017 2018 2019 2020Q3 水务污水环固危大气清洁能源 5请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 ➢ 去杠杆以来环保行业走势持续弱于上证指数， 2020年是表现较差的几个行业之一。环保行业是受金融去杠杆影响较大的行业之一， 2018年以来走势相对上证指数持续低迷， 2020年先涨后跌，全年跌幅 2.32，相对申万一级行业，是表现较差的几个行业之一。行情走势 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 2015-01-05 2016-01-05 2017-01-05 2018-01-05 2019-01-05 2020-01-05 2021-01-05 上证指数环保工程及服务 Ⅱ 2015年以来环保行业与上证指数走势比较资料来源 Wind ,太平洋证券研究院整理 -20.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 休闲服务电气设备食品饮料国防军工医药生物汽车电子化工有色金属家用电器机械设备建筑材料农林牧渔轻工制造综合计算机传媒非银金融钢铁公用事业交通运输商业贸易采掘环保工程及服务 Ⅱ 银行纺织服装建筑装饰通信房地产环保行业与申万一级行业 2020年涨跌幅比较 6请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 ➢ 股价反应确定性溢价，食品饮料今年以来涨幅领先市场。估值端来看，当前环保行业 PETTM为 25倍左右，和申万一级行业相比，处于中部偏下位置。环保行业过去十年估值的均值为 40倍，当前估值低于历史平均估值。 2014年 2019年，环保行业相对上证的估值溢价持续走低，目前估值溢价率 53.88，接近 2019年初的历史最低水平。估值水平 0 100 200 300 400 500 600 0 20 40 60 80 100 120 环保行业 PE-TTM及其相对上证指数估值溢价率环保工程及服务 Ⅱ 申万估值溢价（右）历史平均溢价 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 休闲服务国防军工计算机电子食品饮料有色金属电气设备医药生物通信传媒纺织服装综合化工汽车机械设备家用电器商业贸易轻工制造环保工程及服交通运输非银金融公用事业采掘农林牧渔建筑材料钢铁房地产建筑装饰银行环保行业与申万一级行业估值水平比较 PETTM 资料来源 Wind ,太平洋证券研究院整理 7请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 ➢环保行业基金配置情况仓位环比持续下降；近 2年处于低配状态，底部幅度有所收敛。 2020Q3环保行业基金持股比例为 1.83，环比 Q2下降 0.2pct，同比提升近 1pct； 2019四季度以来，低配幅度持续收敛， 2020Q3小幅超配 0.23pct。图环保行业基金持股比例变化基金配置情况图环保行业超配低配幅度变化情况注超 /低配比例某类股票基金持股比例 -全部 A股基金持股比例 0 1 2 3 4 5 6 201 5-3 -31 201 5-6 -30 201 5-9 -30 201 5-1 2-3 1 201 6-3 -31 201 6-6 -30 201 6-9 -30 201 6-1 2-3 1 201 7-3 -31 201 7-6 -30 201 7-9 -30 201 7-1 2-3 1 201 8-3 -31 201 8-6 -30 201 8-9 -30 201 8-1 2-3 1 201 9-3 -31 201 9-6 -30 201 9-9 -30 201 9-1 2-3 1 202 0-3 -31 202 0-6 -30 202 0-9 -30 环保行业基金持股比例（整体法） -1 -1 0 1 1 2 2 3 3 4 201 5.3. 31 201 5.6. 30 201 5.9.3 0 201 5.12 .31 201 6.3. 31 201 6.6. 30 201 6.9. 30 201 6.12 .31 201 7.3. 31 201 7.6. 30 201 7.9. 30 201 7.12 .31 201 8.3. 31 201 8.6.3 0 201 8.9. 30 201 8.12 .31 201 9.3. 31 201 9.6. 30 201 9.9. 30 201 9.12 .31 202 0.3. 31 202 0.6. 30 202 0.9. 30 环保行业超 /低配幅度资料来源 Wind ,太平洋证券研究院整理 8请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远目录 2020业绩企稳，股价前高后低，估值底部 2021拐点已现投资策略围绕碳减排、大固废挖掘高景气个股投资标的分析 9请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远环保行业复盘资料来源 Wind ,太平洋证券研究院整理 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 2011-1-23 2012-1-23 2013-1-23 2014-1-23 2015-1-23 2016-1-23 2017-1-23 2018-1-23 2019-1-23 2020-1-23 沪深 300 环保环保行业超额收益 2015.2 穹顶之下 2015.4 水污染防治行动计划 2015.8.天津滨海安全事故 2015.112016初，北方多地 PM2.5爆表 2013.6 国务院大气十条措施 2013.9 大气污染防治行动计划 2014.2进一步部署大气污染防治中央环保督查 2015.12起启动中央环保督查在河北试点； 20162019.5第一轮及回头看 2019.7第二轮第一批， 2020.8第二轮第二批 2017开始的金融去杠杆以及 2017下半年 PPP清库、叠加火电超净排放改造完成，环保行业从 2017开始步入漫长调整期。环保行业复盘 2011年以来环保行业与沪深 300走势比较 ➢环保行业为政策驱动型行业， 2017年以来受金融去杠杆、 PPP清库等多重因素影响进入漫长的调整期。目前申万环保工程及服务 Ⅱ 指数为 1087点（ 2021.1.20），较 2017年 5月份的下跌跌幅超过 60，指数处于近 10年来的最低点。 10请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 2021政策拐点 ➢环保行业政策拐点已经出现 20202021年以来，环保行业利空因素在逐步消除，同时 2021年是十四五开局之年，多项环保行业重大政策已经出台或者即将出台，支撑环保行业基本面反转。行业利空因素基本消除 ➢ PPP清库基本完成 ➢ 2020年以来融资环境逐步改善 ➢ 部分企业推出市场，市场竞争环境改善 ➢ 优质环保公司大部分完成逆向混改，竞争力增强 20202021重大环保政策 ➢ 2020.7.15， “国家绿色发展基金”揭牌，首期募集资金近千亿 ➢ 2020.8.3， REITs试点启动申报，聚焦重点区域、基础设施补短板 ➢ 2020.9.1，报废机动车回收管理办法实施细则开始实施 ➢ 2020.9.1， “史上最严” 固废法实施 ➢ 2020.9.22，我国做出 2030年 “碳达峰” 2060年“碳中和”的承诺。 ➢ 2020.12，全国碳排放权交易管理办法（试行） ➢ 2020.12 ，关于进一步推进生活垃圾分类工作的若干意见 ➢ 2020.12.26，长江保护法通过，将于 2021年 3月 1日起实施。 ➢ 2021.1.11， 10部委印发关于推进污水资源化利用的指导意见 ➢ 2021达峰计划 ➢ 环保行业、细分领域“十四五”规划进入密集发布期 11请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远业绩估值拐点 ➢2020年环保行业龙头公司表现靓丽，估值已处于底部区域。 2020Q3,，环保行业龙头公司业绩普遍有较高增长（净利增速多在 20以上），显著高于行业下滑 17.78的水平。 25倍的行业 PETTM水平已接近历史底部，龙头公司 2021年盈利预测对应 PE多在 1015倍，已处于历史底部。并且进过 4年的洗牌，部分公司退出市场，部分公司引入央企、国资等实力股东，竞争环境大幅改善，龙头公司市场竞争力提升。 0 20 40 60 80 100 120 2010-12-24 2011-12-24 2012-12-24 2013-12-24 2014-12-24 2015-12-24 2016-12-24 2017-12-24 2018-12-24 2019-12-24 2020-12-24 环保行业历史 PE（ TTM，申万）环保工程及服务 Ⅲ 申万环保历史均值资料来源 Wind ,太平洋证券研究院整理 2020Q3扣非净利（亿元）同比增长率碧水源 1.69 -55.03 盈峰环境 9.11 11.21 高能环境 4.01 32.19 龙马环卫 2.92 61.96 瀚蓝环境 7.53 4.71 伟明环保 8.89 22.11 联美控股 9.98 11.20 浙富控股 4.20 748.79 上海环境 5.32 23.02 玉禾田 5.18 123.51 环保行业（申万二级） 93.57 -17.78 表环保行业龙头公司 2020Q3扣非净利及与行业比较公司名称（拟）引入股东 /实控人碧水源中国城乡（中国交建）节能国祯中节能中持股份长江环保（三峡集团）中建环能中建启明（中国建筑）博世科广州环投清新环境川发环投（四川国资委）三聚环保海淀国投兴源环境新希望表环保行业部分公司引入股东 /实控人情况 12请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远目录 2020业绩企稳，股价前高后低，估值底部 2021拐点已现投资策略围绕碳减排、大固废挖掘高景气个股投资标的分析 13请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远碳减排是 2021政策轴心时间部门事件 /法案内容 2021.1.11 生态环境部关于统筹和加强应对气候变化与生态环境保护工作的指导意见 “十四五”期间，应对气候变化与生态环境保护相关工作统筹融合的格局总体形成，协同优化高效的工作体系基本建立，在统一政策规划标准制定、统一监测评估、统一监督执法、统一督察问责等方面取得关键进展，气候治理能力明显提升。到 2030年前，应对气候变化与生态环境保护相关工作整体合力充分发挥，生态环境治理体系和治理能力稳步提升，为实现达峰目标与碳中和愿景提供支撑。 2021.1.5 生态环境部碳排放权交易管理办法（试行）定位于规范全国碳排放权交易及相关活动，规定了各级生态环境主管部门和市场参与主体的责任、权利和义务，以及全国碳市场运行的关键环节和工作要求。该管理办法将于 2月 1日起开始实施。 2020.12.30 生态环境部 2019-2020年全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）配套纳入 2019-2020年全国碳排放权交易配额管理的重点排放单位名单，要求做好发电喊个与配额预分配工作，方案对纳入配额管理的重点排放单位筛选条件、配额总量确定方法、配额分配方法、配额发放及清缴等等事项做出系统规定，以加快推进全国碳排放权交易市场。 2020.12 中央经济工作会议要抓紧制定 2030年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰。要加快调整优化产业结构、能源结构，推动煤炭消费尽早达峰，大力发展新能源，加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。会议强调，要继续打好污染防治攻坚战，实现减污降碳协同效应。要开展大规模国土绿化行动，提升生态系统碳汇能力。 2020.12.12 气候雄心峰会到 2030年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比 2005年下降 65以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到 25左右，森林蓄积量将比 2005年增加 60亿立方米，风电、太阳能发电总装机容量将达到 12亿千瓦以上。 2020.9 75届联合国大会中国提高国家自主贡献承诺二氧化碳排放力争于 2030年前达到峰值，努力争取 2060年前实现碳中和。 2021.1.14 上海新闻发布会到 2025年，上海市碳排放总量要力争达峰。上海市城市总体规划 2017-2035年明确全市碳排放总量和人均碳排放于 2025年达到峰值，至2035年控制碳排放总量较峰值减少 5左右”。 2020.12.24 北京七大行业二氧化碳碳排放核算和报告要求发布电力、水泥、石化、热力、道路运输、服务及其他行业二氧化碳碳排放核算和报告要求，首次以标准方式明确了上述行业碳排放核算报告的范围、核算步骤与方法、数据质量管理、报告要求等，并提出具有可操作性、统一的、标准化的要求和数据收集与检测方法。 2020.12.23 江苏江苏省第十三届九次全会江苏要在全国率先实现“碳达峰”的目标。他表示，作为经济大省，要坚定不移推进产业结构和能源结构调整，实现减污降碳协同效应，努力在全国达峰之前率先达峰。 2020.12.14 广东中共广东省委关于制定广东省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议指出，制定实施碳排放达峰行动方案，推动碳排放率先达峰。 2020.1.20 宝武集团内部会议 2021年发布低碳冶金路线图， 2023年力争实现碳达峰， 2025年具备减碳 30工艺技术能力， 2035年力争减碳 30， 2050年力争实现碳中和。 2020.1.15 中海油中国石油和化学工业碳达峰和碳中和宣言中国海油宣布正式启动碳中和规划，目前，中国海油已成立由多部门组成的专项研究机构，展开碳达峰和碳中和顶层设计，研究制订公司碳减排路线图和碳中和目标方案。资料来源太平洋证券研究院整理表 2020年以来相关部门、地方政府、大型企业集团推进碳达峰重大举措 ➢围绕“达峰计划”的碳减排相关政策将是 2021年环保政策的轴心。我国做出在“ 2030年碳中和、 2060年碳达峰”承诺后，生态环境部等相关部门、重要省份及大型集团均积极行动，一系列举措陆续出台。我们判断，“达峰计划行动方案”将于 2021年出台，围绕该方案，将有一系列配套政策持续推进。 2021年“碳达峰”相关环保政策将持续发力。 14请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远流域治理、人居环境是 2021工作重心资料来源太平洋证券研究院整理日期事件 /名称内容 2019.09.18 黄河流域生态保护和高质量发展座谈会治理黄河，重在保护，要在治理。要坚持山水林田湖草综合治理、系统治理、源头治理，统筹推进各项工作，加强协同配合，推动黄河流域高质量发展。要坚持绿水青山就是金山银山的理念，坚持生态优先、绿色发展，以水而定、量水而行，因地制宜、分类施策，上下游、干支流、左右岸统筹谋划，共同抓好大保护，协同推进大治理，着力加强生态保护治理、保障黄河长治久安、促进全流域高质量发展、改善人民群众生活、保护传承弘扬黄河文化，让黄河成为造福人民的幸福河。 2020.7.15 “国家绿色发展基”金揭牌 1. 由财政部、生态环境部以及上海市共同发起，注册资本 885亿，股东共有 26名，财政部为第一大股东， 11.3，其它重要股东包括五大行及国开行、浦发行，长江沿线 11省均有不同程度参与。基金将聚焦长江经济带沿线环境保护，重点投资污染治理、生态修复和国土空间绿化、能源资源节约利用、绿色交通和清洁能源等领域。目前筹备组已储备各类项目 80个左右，并对固废处理、垃圾焚烧、清洁能源、电池回收利用、充电桩等十几个细分行业进行分析和研究。 2020.7.27 重点流域水生态环境保护“十四五”规划编制工作推进会要坚持山水林田湖草系统治理，通过减排和增容两方面内容统筹好水生态、水环境、水资源。在水资源方面，以生态流量的保障为重点，力争在“有河有水”方面实现突破。在水生态方面，以维护河湖生态功能需要为重点，明确河湖生态保护修复的措施，力争在“有鱼有草”方面实现突破。水环境方面，要有针对性的改善水环境质量，努力在“人水和谐”上实现突破。 2020.8.31 中共中央政治局会议要把黄河流域生态保护和高质量发展作为事关中华民族伟大复兴的千秋大计，贯彻新发展理念，遵循自然规律和客观规律，统筹推进山水林田湖草沙综合治理、系统治理、源头治理，改善黄河流域生态环境，优化水资源配置，促进全流域高质量发展，改善人民群众生活，保护传承弘扬黄河文化，让黄河成为造福人民的幸福河。 2020.12.26 中华人民共和国长江保护法将于 2021年 3月 1日起施行；这是我国首次以国家法律的形式为特定的河流流域立法，是一部全面保护长江流域生态环境和保障高质量发展的法律，具有开创性。长江保护法坚持生态优先、绿色发展的战略定位，突出共抓大保护、不搞大开发的基本要求，针对长江流域的特点和存在的突出问题，采取特别的制度措施，推动长江流域经济社会发展全面绿色转型，实现人与自然和谐共生。 ➢以长江流域治理为核心的流域生态环境治理将是 2021及十四五工作的重点。募资近 1000亿的国家绿色发展基金长江沿线 11省市均有不同程度参与，基金将聚焦长江经济带沿线环境保护治理；长江保护法 2021年 3月 1日起啥实施，这是我国首次以国家法律的形式为特定流域立法。以长江流域治理为核心的流域生态环境治理将是 2021及十四五生态环境环保治理工作的重点之一。 15请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远流域治理、人居环境是 2021工作重心资料来源太平洋证券研究院整理 ➢以垃圾分类 -大固废为核心的人居环境治理 2021及十四五环境治理工作的另一重心。史上最严“新固废法”于 2020年 9月 1日起实施，新固废法扩充了固体废物的种类，对法律责任进行了补充完善，对违法行为进行严惩重罚，大幅提高违法成本。新固废法首次提出国家推行生活垃圾分类制度，坚决推广垃圾分类制度。十四五垃圾分类 -大固废产业链将延续政策高压，是环境治理又一工作重心。日期名称内容 2020.9.1 报废机动车回收管理办法实施细则国家对回收拆解企业实行资质认定制度。未经资质认定，任何单位或者个人不得从事报废机动车回收拆解活动。细则明确回收拆解企业拆解的报废机动车“五大总成”具备再制造条件的，可以按照国家有关规定出售给具有再制造能力的企业经过再制造予以循环利用。 2020.9.1 中华人民共和国固体废物污染环境防治法第二次修订新固废法新增垃圾分类、污泥、建筑垃圾、医疗废物、塑料制品、农业固体废物的相关内容；新固废法对法律责任进行了补充完善，对违法行为进行严惩重罚，大幅提高违法成本新增双罚制，提高罚款额度，最高可罚款 500 万元，多项违法行为的罚款额度是原固废法的 10倍；对危废处置违法行为，出台了按所需处置费用 3至 5倍罚款、责令停业关闭、限停产等严厉处罚措施。新固废法首次提出国家推行生活垃圾分类制度，要求县级以上政府加快建立生活垃圾管理系统、建立以生产者付费为原则的垃圾处理收费制度。 2020.11.27 国务院关于深入开展爱国卫生运动的意见公共卫生设施不断完善，城乡环境面貌全面改善是该“意见”的首要目标，其主要措施为推进城乡环境卫生综合整治；加快垃圾污水治理、全面推进厕所、切实保障饮用水安全、强化病媒生物防制等。 2020.12.4 关于进一步推进生活垃圾分类工作的若干意见到 2020年底，直辖市、省会城市、计划单列市和第一批生活垃圾分类示范城市力争实现生活垃圾分类投放、分类收集基本全覆盖，分类运输体系基本建成，分类处理能力明显增强；其他地级城市初步建立生活垃圾分类推进工作机制。力争再用 5年左右时间，基本建立配套完善的生活垃圾分类法律法规制度体系；地级及以上城市因地制宜基本建立生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类处理系统，居民普遍形成生活垃圾分类习惯；全国城市生活垃圾回收利用率达到 35以上。 2020.1.11 关于推进污水资源化利用的指导意见总体目标为到 2025年，全国污水收集效能显著提升，县城及城市污水处理能力基本满足当地经济社会发展需要，水环境敏感地区污水处理基本实现提标升级；全国地级及以上缺水城市再生水利用率达到 25以上，京津冀地区达到 35以上；工业用水重复利用、畜禽粪污和渔业养殖尾水资源化利用水平显著提升；污水资源化利用政策体系和市场机制基本建立。到 2035年，形成系统、安全、环保、经济的污水资源化利用格局。 16请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资策略围绕碳减排、环卫 -垃圾分类 -大固废产业链挖掘高景气板块及个股环保政策是驱动环保相关板块市场空间打开以及估值提升的核心驱动因素，建议围绕环保政策和工作重心是选择高景气度板块及确定性增长标的。 ➢2021年“达峰计划”将是环保政策的轴心，建议围绕碳减排，关注可再生能源、再生资源的板块的投资机会，推荐标的卓越新能、华宏科技。 ➢生态环境、人居环境是环保工作的重心，建议围绕环卫 -垃圾分类 -大固废产业链选择优质标的，推荐盈峰环境、高能环境、龙马环卫、维尔利。 ➢国五升国六带来汽车尾气处理板块需求确定性增长，建议关注艾可蓝。 ➢其它标的建议关注特种吸附树脂龙头蓝晓科技。投资策略 17请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远推荐标的盈利预测代码名称最新评级 EPS PE 股价21/01/222019 2020E 2021E 2021E 2019 2020E 2021E 2021E 688196 卓越新能买入 1.8 1.93 2.89 3.87 29.9 27.83 18.58 13.88 53.71 002645 华宏科技买入 0.32 0.44 0.62 0.86 34.41 24.66 17.5 12.62 10.85 300487 蓝晓科技买入 1.17 1.31 1.64 2.19 43.69 39.05 31.2 23.36 51.16 000967 盈峰环境买入 0.43 0.41 0.49 0.6 18.93 19.88 16.63 13.58 8.15 603588 高能环境买入 0.51 0.67 0.89 1.12 26.1 19.82 14.92 11.86 13.28 300190 维尔利买入 0.41 0.51 0.67 0.86 17.15 13.63 10.37 8.08 6.95 603686 龙马环卫买入 0.65 1.1 1.35 1.68 25.29 14.95 12.19 9.79 16.45 300816 艾可蓝买入 1.29 1.68 2.47 3.82 62.2 48 33 21 80.38 资料来源 Wind，太平洋研究院整理表重点推荐公司盈利预测表 18请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远目录 2020业绩企稳，股价前高后低，估值底部 2021拐点已现投资策略围绕碳减排、大固废挖掘高景气个股投资标的分析 19请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远卓越新能 ➢卓越新能是国内以地沟油为原料生产生物柴油的龙头企业 2020年公司生物柴油产能达到 28万吨， 80左右出口欧盟，是国内生物柴油产能、出口规模双龙头企业。根据规划，预计到 2023年公司生物柴油产能达到 60万吨，各类化学品总产能达到 79万吨。推荐逻辑 ➢ 可再生能源指令 Ⅱ 将于 2021年实施，推动欧洲生物燃料需求迎新一轮增长，到 2030年生物柴油需求有望翻倍至 2800万吨左右。 ➢ 国内 “ 达峰计划 ” 提升可再生能源重要性，有望打开国内 450万吨的生物柴油添加市场。 ➢ 公司进入产能释放期， 2021受益复产及新产能投放，生物柴油产销量有望增长 50；未来 3年公司生物柴油总产能 60万吨，增长接近 200；产品名称 2020 2021E 2022E 2023E 生物柴油 28 40 50 50 烃基生物柴油 10 小计 28 40 50 60 生物质增塑剂 4 4 4 4 工业甘油 2 2 2 2 醇酸树脂 3 3 3 3 天然脂肪醇 5 丙二醇 5 合计 37 49 59 79 项目 /年度 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 1294.53 1399.65 2175.36 2826.43 增长率（） 27.22 8.12 55.42 29.93 归母净利润 215.56 231.11 346.81 464.17 增长率（） 61.25 7.21 50.06 33.84 EPS（元 /股） 1.80 1.93 2.89 3.87 市盈率（ P/E） 22.71 31 21 16 市净率（ P/B） 2.37 2.83 2.45 2.07 资料来源公司公告，太平洋证券研究院整理表公司产能预测表（万吨）表公司盈利预测表（百万元） 20请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远华宏科技 ➢公司是废钢加工设备、稀土回收、电梯零部件的细分领域龙头公司废钢加工设备市占率约在 30左右，是该领域龙头企业。 2020年并购的鑫泰科技为稀土回收综合利用领域龙头，镨钕氧化物产能 3000吨，稀土废料回收镨钕氧化物领域的全球市占率约为 15； 2015 年完成并购的威尔曼为电梯外观件细分领域龙头之一，市占率约为 15。公司各板块趋势向好；业绩高增长确定，具有长期可持续性。推荐逻辑 ➢ 公司和南方稀土合作 6万吨稀土回收项目，稀土业务增长潜力大。根据稀土管理条例征求意见稿，稀土开采、冶炼分离投资项目核准制度、总量总量指标管理制度等，稀土作为不可再生资源，在总量控制、需求向好背景下，其回收利用具有极大经济、环境和社会价值，行业将持续高景气度。 ➢ 废钢利用有利于铁矿石降低进口依赖；废钢、稀土回收促进碳减排，再生资源将是十四五重要政策发力方向。 ➢ 汽车拆解相关法规实施，将释放 20亿拆解设备市场及后端运营的更大运营市场。公司设备 -运营 -深加工一体化优势明显，有望迎高增长。 ➢ 公司前期发布股权激励方案，管理层激励充分，未来业绩释放确定性强。项目 /年度 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 2161.34 3304.50 4329.40 5695.51 增长率（） 12.81 52.89 31.02 31.55 归母净利润 179.00 250.68 351.74 487.26 增长率（） 13.96 40.04 40.31 38.53 EPS（元 /股） 0.32 0.44 0.62 0.86 市盈率（ P/E） 26.89 20.56 14.66 10.58 市净率（ P/B） 2.46 2.37 2.11 1.84 资料来源公司公告，太平洋证券研究院整理表公司盈利预测表（百万元） 21请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远蓝晓科技 ➢公司是废钢加工设备、稀土回收、电梯零部件的细分领域龙头公司废钢加工设备市占率约在 30左右，是该领域龙头企业。 2015年完成并购的威尔曼为电梯外观件细分领域龙头之一，市占率约为 15； 2020年并购的鑫泰科技为稀土回收综合利用领域龙头，在稀土废料回收镨钕氧化物领域的全球市占率约为 15。公司各板块趋势向好；业绩高增长确定，具有长期可持续性。推荐逻辑 ➢ 公司和南方稀土合作 6万吨稀土回收项目，稀土业务增长潜力大。根据稀土管理条例征求意见稿，稀土开采、冶炼分离投资项目核准制度、总量总量指标管理制度等，稀土作为不可再生资源，在总量控制、需求向好背景下，其回收利用具有极大经济、环境和社会价值，行业将持续高景气度。 ➢ 废钢利用有利于铁矿石降低进口依赖；废钢、稀土回收促进碳减排，再生资源将是十四五重要政策发力方向。 ➢ 汽车拆解相关法规实施，将释放 20亿拆解设备市场及后端运营的更大运营市场。 ➢ 公司前期发布股权激励方案，管理层激励充分，未来业绩释放确定性强。项目 /年度 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 1294.53 1399.65 2175.36 2826.43 增长率（） 27.22 8.12 55.42 29.93 归母净利润 215.56 231.11 346.81 464.17 增长率（） 61.25 7.21 50.06 33.84 EPS（元 /股） 1.80 1.93 2.89 3.87 市盈率（ P/E） 22.71 31 21 16 市净率（ P/B） 2.37 2.83 2.45 2.07 资料来源公司公告，太平洋证券研究院整理表公司盈利预测表（百万元） 22请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远蓝晓科技 ➢公司特种吸附树脂龙头，技术壁垒高、创新研发实力强公司是特种吸附树脂龙头，特种吸附树脂广泛应用于生命科学大健康、新能源材料、化工环保等涉及固液分离的领域。技术及研发优势是公司核心竞争力，实控人及多位核心高管均为行业内知名技术专家。推荐逻辑 ➢ 突破均粒技术，有望打开 300亿超纯水市场。 Technavio预计，到 2022年全球半导体用电子级超纯水市场将达 41.7亿美元（近 300亿人民币），以均粒技术为支撑的树脂吸附法是达到 PPB和 PPT级别的必要技术环节，公司是该领域的少数核心竞争者。目前，公司已形成量产均粒核级树脂、电子级阴阳树脂、抛光混床等数十个品种；已为面板、晶圆、核电等下游领域送样测试，部分生产线完成小批量验证。电子产业链超纯水的放量将为公司带来极大业绩弹性。 ➢ 出口有望迎爆发期，以高端水为主的海外需求市场空间约 100亿。公司前期受制于产能瓶颈，出口占比低（ 2019年 1亿元左右）。随着新建产能投产以及海外团队的搭建完成，公司出口有望迎爆发期。 2020年上半年公司海外订单已和 2019年全年在同一水平。资料来源公司公告，太平洋证券研究院整理表公司盈利预测表（百万元） ➢ 盐湖提锂“材料设备”技术获验证，大规模产业化开启在即。随着公司藏格、锦泰、五矿 3个项目进入投运期，表明公司技术在可靠性及经济性上获得验证，公司已掌握低、中、高不同品味卤水提锂的工程化经验，将开启百亿级国内外的盐湖提锂市场。 ➢ 4万吨新建产能进入投放期，为原有产能的 4倍。产能投放恰逢国内外供求格局向好机遇，公司业