202101 基础化工-碳中和系列——生物基行业：政策保驾护航下潜力巨大的新蓝海-安信证券[张汪强]-20210105【27页】-solarbe文库

资源描述：

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。碳中和系列生物基行业政策保驾护航下潜力巨大的新蓝海 ■ 政策引导万亿生物基产业步入正轨在化石资源日益枯竭、 CO2 过度排放等造成的全球气候、环境危机背景下，转向低碳循环经济已成为全球共识，而生物基产业是其中重要一环。相较于传统石化产品，生物基产品包括生物燃料、化学品及材料等因具有碳减排、可再生、促发展等优势，越来越被各国政府所推崇，大量政府专项计划、财政扶持、碳定价及生态标签政策出台，为新兴的生物基产业保驾护航，我们正处于产业更新迭代浪潮的起点。据 OECD 预测，未来十年至少有 20的石化产品、约 8000 亿美元的石化产品可由生物基产品替代，目前替代率不到 5，缺口近 6000 亿美元。 ■ 海内外生物柴油需求缺口巨大，我国竞争优势显著交运行业一直是碳排放主力，而绿色燃料生物柴油是绝佳替代品，近年来欧盟作为全球最大生物柴油进口区域立法强制推行生物柴油掺混政策促进了产业加速发展。据经合 -粮农组织预计， 2025 年全球生物柴油需求量将达到 4500 万吨，海外发达国家生物柴油缺口近 350 万吨，行业空间近 2500 亿元；国内 5掺混比例下，生物柴油的需求量近 700 万吨，行业空间近 350 亿元。我国主要以废弃的地沟油为原料生产生物柴油，成本上更具优势，且以地沟油为原料生产的生物柴油在欧洲可以双倍计算二氧化碳减排量，在市场竞争中具有价格优势。随着我国相应法规亦日益完善，未来国内生物柴油行业优势明显。 ■ 生物基化学品及材料的千亿规模新蓝海当今全球绝大多数化学品及下游塑料等制品副产于炼化行业，低碳政策推行下生物基化学制品成为潜力巨大新蓝海。目前已知的所有化学品几乎均有对应的生物制造路线，无论是老牌化工巨头，还是新起之秀纷纷投身于新风口，生产技术日益成熟下，规模化放大可期。而近年来全球推行的禁 /限塑令有望成为生物基塑料行情启动的催化剂，星星之火可以燎原。欧盟作为全球最大的生物基化学品及下游材料消费市场之一，据 JRC Science 数据， 2018 年产品渗透率仅 3，未来市场增长空间达 4 倍，到 2030 年生物基产品产值将达到 370 亿欧元 /年，全球市场规模有望破千亿。 ■ 投资建议我国在 2020 年 9 月第七十五届联合国大会期间提出将采取更加有力的政策和措施，力争于碳排放于 2030 年达到峰值， 2060 年前实现碳中和。长期来看，生物基产业与部分传统高能耗、高排放石化行业的新旧动能转换将是大势所趋。建议关注卓越新能、梅花生物、凯赛生物、金丹科技、金发科技和华恒生物等。 ■ 风险提示行业政策不确定性，海外需求不及预期，我国生物柴油添加政策存在不确定性，欧盟工业生物技术进展不及预期等 Tabl e_Title 2021 年 01 月 05 日其他化学制品 Tabl e_BaseInfo 行业深度分析证券研究报告投资评级领先大市 -A 维持评级 Tabl e_Chart 行业表现资料来源 Wind 资讯 1M 3M 12M 相对收益 -5.48 -0.16 -27.00 绝对收益 -1.50 14.67 0.08 张汪强分析师 SAC 执业证书编号 S1450517070003 zhangwq1essence.com.cn 010-83321072 相关报告生物柴油行业政策利好需求大幅增长，国内龙头竞争优势显著 2020-06-29 -3 其他化学制品 2020/1/6 2020/1/7 行业深度分析 /其他化学制品 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录 1. 万亿生物基蓝海新赛道，政策引导消费渐成流行趋势 4 1.1. 转型低碳经济，生物基产业万亿新蓝海 4 1.2. 碳中和战略下减排重要手段，政府力推产业升级 5 1.3. 财政扶持与碳价政策双管齐下，为生物基产业发展铺平道路 7 1.4. 生态标签政策引导消费成为趋势 . 9 2. 生物柴油政策利好需求大幅增长，我国竞争优势显著 10 2.1. 生物柴油高减排，欧盟强制添加，我国政策鼓励 10 2.2. 海外存在需求缺口，我国需求量潜力大 12 2.3. 我国产能主要出口，以地沟油为原料计算产能空间广阔 . 13 2.4. 双倍计减外加成本低廉，我国生物柴油具备性价比优势 . 14 2.5. 卓越新能生物柴油龙头企业，盈利处于快速增长期 15 3. 生物基化学品及材料潜力巨大新蓝海 15 3.1. 欧盟市场供不应求，生物基化学品及材料增长空间广阔 . 15 3.2. 生物基化学品及下游赛道众多，各国加速进入 . 18 3.3. 生物基塑料新兴市场处于高速增长起点，多元化应用前景可期 21 3.4. 生物基可降解塑料的曙光全球范围禁 /限塑令出台 . 23 3.5. 相关公司 25 3.5.1. 梅花生物 25 3.5.2. 凯赛生物 25 3.5.3. 金丹科技 25 3.5.4. 金发科技 25 4. 风险提示 . 25 图表目录图 1生物基产品参与循环低碳经济示意图 4 图 2未来十年至少有 20石化产品可被生物基化学品替代（内圈 2019 年；外圈 2030 年） 5 图 3世界主要国家和地区 CO2 排放量（单位百万吨 CO2） . 6 图 4生物基产品具有良好的温室气体减排能力 . 6 图 5世界原油供给量逐年递增 6 图 6 2018 年全球 123 亿吨生物质用途分布 6 图 7美国生物计划实施后产值及就业人数变动 . 7 图 8我国碳交易降低生物制造企业生产成本的政策机制 8 图 9一些国家 2018-2019 年碳税税率 . 8 图 10 “欧洲之花 ”生态标签产品的生命全周期认证 9 图 11欧美生态标签认证 . 9 图 12见闻过 “欧洲之花 ”的受访者比例 9 图 13买过 “贴花 ”产品的受访者比例 9 图 14 “欧洲之花 ”的社会受信度调查 10 图 15国内生物柴油产业链示意图 10 图 16生物柴油 GHG 减排量一览 . 11 图 17各国生物柴油强制掺混比例（体积比） . 11 图 18生物柴油全球产量持续增长 12 行业深度分析 /其他化学制品 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。图 19生物柴油出口价格走势图 12 图 20 2019 年全球生物柴油产量变化趋势 13 图 21 2015-2020 年我国生物柴油出口数据（吨） . 13 图 22销往欧洲的生物柴油价格对比 . 14 图 23欧盟碳价格连年增长且维持高位 . 14 图 24不同原料生产生物柴油的成本对比 15 图 25生物基化学品及材料合成网络 . 16 图 26 RoadToBio 项目规划欧洲集成生物精炼产业链（绿框）及相应生物基产品（蓝框） 16 图 27 2018 年欧盟生物基产品产量分布 . 17 图 28 2018 年欧盟市场生物基产品价格分布 17 图 29 2018 年欧盟化学品总产量分布 . 18 图 30 2018 年欧盟市场生物基产品替代率 18 图 31部分生物基化学品全球产量变化及预测 18 图 32系列生物基材料产业链一览 18 图 33部分糖基化合物的欧盟 TRL 等级 21 图 33生物基塑料源自生物质 21 图 34 “可生物降解 ”及 “不可生物降解 ”塑料分类 . 21 图 35全球生物基塑料产量变化趋势 . 22 图 36 2020 年全球生物基塑料产量分布 . 22 图 37 2020 年全球生物基塑料产量地域分布 22 图 38 2020 年全球生物基塑料产量细分市场 23 图 39 2018 年全球白色污染来源细分领域 23 图 40世界各国发布禁 /限塑令 . 24 图 41我国各省禁塑令一览（括号内为开始执行时间） 24 表 1生物基燃料、化学品及聚合物释义 4 表 2各国 /地区生物产业规划及碳中和目标时间 5 表 3中美欧专项计划与财政扶持方案 . 7 表 4碳定价政策 7 表 5已 /拟实施碳交易和碳税的一体化组织、国家和地区 . 8 表 6生物柴油与中国 B5 柴油、欧盟 EN14214 标准的生物柴油重要指标对比 10 表 7我国对生物柴油的鼓励政策 12 表 8国内生物柴油生产公司与产能情况 14 表 9欧盟生物基产品分类 . 17 表 10全球主要生物基化学品产能、生产公司及发展现状 19 行业深度分析 /其他化学制品 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 1. 万亿生物基蓝海新赛道，政策引导消费渐成流行趋势 2020 年 9 月，习近平总书记在第七十五届联合国大会提出中国将采取更加有力的政策和措施保障二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和（碳净零排放），拉开了我国低碳经济时代的序幕。近年来，生物科技领域高速发展，并不断在能源、化工、材料、农业、医药等方面获得新的应用。生物基替代化石基产品，并转向低碳经济是全球解决经济增长及环境问题的长期战略。 1.1. 转型低碳经济，生物基产业万亿新蓝海生物基产品包括燃料、化学品及材料，与人们的衣食住行息息相关。根据欧盟领先市场倡议（ LMI），生物基产品是指源自生物质的非食品产品，范围包括生物燃料、化学品及下游材料。该概念不包括纸浆和纸张，木制品以及以生物质为能源的传统生物基产品（例如秸秆）。表 1生物基燃料、化学品及聚合物释义生物基产品释义及细分生物燃料生质燃料或生态燃料，泛指由生物质组成或萃取而成的固体、液体或气体。目前以运输用液体燃料为主，例如生物柴油、乙醇、沼气等生物基化学品（大宗及精细品）指利用可再生的生物质淀粉、葡萄糖、木质纤维素等为原料生产的大宗化学品和精细化学品等产品如乙醇、乙烯、甘油、乳酸等生物基聚合物生物基化学品下游，主要为生物基塑料资料来源欧盟 LMI， MBA 智库百科，安信证券研究中心转向低碳循环经济已成为全球共识，生物基产业是其中重要一环。低碳经济是指在可持续发展理念指导下，尽可能地减少化石能源消耗，减少温室气体（ Greenhouse Gas， GHG， CO2 为主）排放，达到经济社会发展与生态环境保护双赢。通过生物质生物基产品循环利用或燃烧 CO2 生物质可以形成一个完整的闭环而减少温室气体排放，因此发展生物基产业是低碳经济的重要环节。图 1 生物基产品参与循环低碳经济示意图资料来源 Nova Institute，安信证券研究中心生物基产业是一片广阔新蓝海，赛道众多，总市场规模近 8000 亿美元，缺口近 6000 亿美元。据经合组织（ OECD）预计，全球有超过 4 万亿美元的产品由化工过程而来，在未来的 10 年，至少有 20的石化产品、约 8000 亿美元的石化产品可由生物基产品替代，目前替代率不到 5，缺口近 6000 亿美元。行业深度分析 /其他化学制品 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。图 2 未来十年至少有 20石化产品可被生物基化学品替代（内圈 2019 年；外圈 2030 年）资料来源 OECD，安信证券研究中心 1.2. 碳中和战略下减排重要手段，政府力推产业升级各国力推生物基产业转型升级并制定远期碳中和战略目标。据美国生物质技术路线图规划， 2030 年生物基化学品将替代 25有机化学品和 20的石油燃料；据欧盟工业生物技术远景规划规划， 2030 年生物基原料替代 6-12化工原料、 30-60精细化学品由生物基制造；我国规划未来现代生物制造产业产值超 1 万亿元，生物基产品在全部化学品产量中的比重达到 25。欧美力推 2050 年实现碳中和，我国紧随其后，随着三大经济体政策上的推进，全球碳减排进程开始加速。表 2各国 /地区生物产业规划及碳中和目标时间地区专项计划长期目标美国生物质技术路线图、 2016 年十亿吨报告、促进可持续的生物经济战略计划、生物经济计划实施框架（ 2019 年）等 2030 年生物基化学品将替代 25有机化学品和 20的石油燃料； 2040 年每年利用生物质 1215 亿吨，平均成本 60 美元 /吨，实现大规模生物质生产和转换，生物燃料占美国运输燃料市场的 25； 2050 年碳中和欧盟工业生物技术远景规划、可再生能源指令（ 2018 年）、面向生物经济的欧洲化学工业路线图（ 2019 年）等 2030 年 GHG 排放量比 1990 年减少 55％；生物基原料替代 6-12化工原料、 30-60精细化学品由生物基制造； 2050 年碳中和中国 “十三五”控制温室气体排放工作方案（ 2016 年）、“十三五” 生物产业发展规划（ 2016 年）、全国碳排放权交易管理办法（试行， 2020 年）等二氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。 GHG 排放比 2005 年下降 60至 65，现代生物制造产业产值超 1 万亿元，生物基产品在全部化学品产量中的比重达到 25 加拿大加拿大生物经济战略利用优势实现可持续性未来（ 2019年）重点发展生物塑料、第二代生物燃料、生物材料； 2050 年碳中和德国高技术战略 2025（ 2018 年）抗击癌症、智能诊疗、生产生物塑料并完善塑料循环经济、碳循环与碳排放、可持续发展的经济体系、生物多样性； 2050 年碳中和日本生物战略 2019 面向国际共鸣的生物社区的形成（ 2018 年）重点发展高性能生物材料、生物塑料、可持续农业生产系统、生物医药与细胞治疗、生物制造、工业与食品生物产业等； 2050 年碳中和资料来源郑斯齐近期国外生物经济战略综述及对我国的启示， ClimateNews，安信证券研究中心碳减排等三大优势是世界各国政府力求向生物产业转型升级的主要原因 1）碳减排巴黎协定全球性公约约束，生物基替代石化产品削减温室气体排放有助于解决全球气候变化问题，加速碳中和进程； 2）可持续长期来看化石能源开采不可持续，转向生物产业势在必然； 3）促发展通过新兴产业刺激国家区域经济发展、提高就业率等等。全球性气候问题及巴黎协定公约约束下，低碳生物基产品成为石化产品的最佳替代方案。近三十年来，全球 CO2 排放量屡创新高， 2019 年达到 342 亿吨，环境问题刻不容缓。在此背景下， 2016 年全球 178 个国家和地区在纽约签署巴黎协定，为 2020 年后全球应对气候变化行动作出安排。根据巴黎协定，要把全球平均气温较工业化前水平升高控制在 2 oC 之内，实现真正的低碳经济，则意味着未来全球 1/3 的石油储量、 1/2 的天然气储量和 80 以上的煤炭储量应保持未使用状态，未来生物基替代化石基产品将成为大势所趋，且是应对温室气体排放的最佳手段。生物基产品制造和使用过程中均能大幅削减碳排放，随着生物基产品占比逐步提高，减排优势将更加显著。 95 5 80 20 石化产品生物基产品行业深度分析 /其他化学制品 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。欧美引领的“碳中和旗帜”下，我国能源转型迫在眉睫。据碳交易产业联盟资讯， 2020 年 9 月，欧盟承诺到 2030 年减排从 40提高至 55，而目前拜登上任后首要任务就是使美国回归巴黎协定。在欧美引领“碳中和”并抢夺“碳定价权”背景下，我国作为全球 CO2 排放量最大的国家，制定 2030 年前碳达峰， 2060 年前碳中和的宏大目标不仅是责任担当，更是避免掣肘于巴黎协定下的 “能源限制 ” 。长期来看，这将对我国煤炭、石化能源及加工等传统高能耗高排放产业产生深远影响，转型生物基产业已是箭在弦上。图 3 世界主要国家和地区 CO2 排放量（单位百万吨 CO2）图 4 生物基产品具有良好的温室气体减排能力资料来源 Wind，安信证券研究中心资料来源 IEA Bioenergy Task42，安信证券研究中心长期来看化石能源开采不可持续，转向生物产业势在必然。据 OPEC 数据， 2018 年世界原油储量近 14980 亿桶，而世界原油供给量逐年递增， 2019 年达到 361 亿桶 /年，假设未来供给增长速度不变且无新增油储量，预计至 2050 年原油资源将枯竭。相比之下，生物质为原料的生物基产业避免了对化石资源的依赖，具备可持续性。据 Nova institute 数据，地球每年生产 1500-1750 亿吨生物质，而 2018 年全球生物质总需求量仅为 123 亿吨，不到年生产量的十分之一。其中动物饲料部门占最大份额，为 60，其次是生物能源（ 16，主要是木材）、食品（ 12）、材料使用（ 10，例如建筑业用木材）和生物燃料（ 2）。生物基聚合物生物质需求量目前仅占 0.034。表明全球的生物质资源仍有极大的开发潜力。如今许多国家面临工业化持续发展而化石资源相对匮乏的矛盾，积极发展生物基产业成为了世界各国的最佳选择。图 5 世界原油供给量逐年递增图 6 2018 年全球 123 亿吨生物质用途分布资料来源 wind，安信证券研究中心资料来源 Nova Institute，安信证券研究中心欧美生物经济战略初尝硕果，为后来者提供道标。据美国农业部（ USDA）生物优先计划（ BioPreferred）的跟踪报告， 2016 年生物基产业对美国经济的总贡献为 4590 亿美元，占 GDP 的 2.5，其中包括 1570 亿美元的直接产值和 3020 亿美元的间接产值；该行业雇用 465 万工人，包括直接支持生物基产业的 168 万个直接就业及 298 万个间接就业，生物基产业的每个工作都负责支持经济其他部门的 1.78 个工作。据 JRC 数据，欧盟 2014 年生物基工业经济（不含食品、饲料及其他农业部门）产值 6740 亿欧元，就业人数 330 万。由此可见，生物基产业带来的规模经济效益相当可观，为政府推动产业的转型升级提供了动力。 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 中国美国欧盟印度俄罗斯日本韩国巴西加拿大沙特南非印度尼西亚其他国家和地区 0 1 2 3 4 5 6 己内酰胺琥珀酸丁醇赖氨酸己二酸 PL A 1,3 - 丙二醇 PH A 生物柴油乙醇乙烯乙酸乙酯丙烯酸乙酸 GHG减排能力 /（吨 CO2e/吨产品） 280 300 320 340 360 380 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 世界原油总供给量（亿桶 /年）动物饲料 , 60 生物能源 , 16 食物 , 12 材料用途 , 10 生物燃料 , 2 生物基聚合物 , 0 行业深度分析 /其他化学制品 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。图 7 美国生物计划实施后产值及就业人数变动资料来源 USDA BioPreferred，安信证券研究中心 1.3. 财政扶持与碳价政策双管齐下，为生物基产业发展铺平道路中美欧出台系列生物基专项计划，加大财政扶持力度。美国和欧盟是生物基产业先行者，各地区近年来均出台系列专项计划，并通过庞大的财政支持加速生物替代战略落地，美国政府每年投入 450 亿美元用于专项采购生物基产品，生物基企业则给予最高 2.5 亿美元的担保贷款和其他补贴；欧盟地平线欧洲专项更是计划在 2021 至 2027 年筹备近 1000 亿欧元以加速产业发展；我国更是政策采购、补贴、税收优惠、专项基金多管齐下，据 “十三五”生物产业发展规划，力求在 2030 年实现现代生物制造产业产值超 1 万亿元。表 3 中美欧专项计划与财政扶持方案地区专项计划财政支持美国 BioPreferred 计划（ 2002 年）、 9003、 HBIIP 计划（ 2020年）等联邦政府每年投入 450 亿美元支付生物基产业商品和服务；为每家生物制造企业提供高达 2.5 亿美元贷款担保；向生物燃料厂商提供 1 亿美元赠款等欧盟欧盟生物基产业联合企业计划（ 2016 年）、地平线欧洲（ 2018 年）、面向生物经济的欧洲化学工业路线图（ 2019 年）等 2014 至 2020 年度的投资研究预算近 37 亿欧元；计划 2021 至 2027 年间筹措近 1000 亿欧元加速产业进程中国 “十三五”生物产业发展规划（ 2016 年）等加大对生物制造产品的采购鼓励，实施生物制造产品财政补贴，落实研发费用加计扣除、固定资产加速折旧、高新技术企业、技术先进型服务企业所得税等优惠政策，鼓励产业投资基金、创业投资基金、专项建设基金支持创新型中小企业发展资料来源 USDA 官网， BBI JU， “十三五”生物产业发展规划，安信证券研究中心碳交易机制和碳税制度为主的碳定价政策是实现 GHG 排放控制目标的另一项重要经济手段，未来有望成为生物基产业成本优势的基石。表 4碳定价政策碳定价政策释义碳交易碳交易是为促进全球温室气体减排，减少全球 GHG 排放所采用的市场机制。 1997 年京都议定书中把市场机制作为解决二氧化碳为代表的温室气体减排问题的新路径，即把二氧化碳排放权作为一种商品，从而形成了二氧化碳排放权的交易，简称碳交易。碳税碳税是指针对 GHG 排放所征收的税。它以环境保护为目的，希望通过削减 GHG 排放来减缓全球变暖的速度。碳税通过对燃煤和石油下游的汽油、航空燃油、天然气等化石燃料产品，按其碳含量的比例征税来实现减少化石燃料消耗和 GHG 排放。资料来源 MBA 智库，安信证券研究中心碳交易政策通过市场和法律法规强制提高石化燃料、产品的生产使用成本，从而形成生物基产品的成本优势，引导产业转型。通过政策法规政府限定石化企业 GHG 排放限额，超出限额部分企业需从碳交易市场购买排放权，交易所在地区碳价越高，限额缺口越大，生产成本越高；相比之下生物制造企业耗排双低，产品贡献的 GHG 减排抵消生产排放的同时还可以兑换碳信用额度并在市场出售，转化为产品的成本优势，产品产能、 GHG 减排越高，规模成本降低，价格优势越大。 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2013 2014 2016 直接产值（亿美元）间接产值（亿美元）直接增加就业（百万人，右轴）间接增加就业（百万人，右轴）行业深度分析 /其他化学制品 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。图 8 我国碳交易降低生物制造企业生产成本的政策机制资料来源中国碳交易网，安信证券研究中心征收碳税同样意味着化石基产品生产成本的增加，利好生物基产业。在碳税形式上，各国有的作为独立税种，有的作为早已存在的能源税或消费税的税目形式出现，有的是取代了之前的燃料税。碳税通常对化石燃料征收，部分欧盟国家执行力度非常严格，如德国对柴油征收 47.04 欧分 /升的消费税，而对于生物柴油税收减免后的税额仅为 18.6 欧分 /升。图 9一些国家 2018-2019 年碳税税率资料来源 World Bank Group，安信证券研究中心碳定价政策正在全球范围内大力推广，我国相关政策落地在即。据 World Bank Group 数据，截至 2019 年上半年，全球已推出 57 个已经或计划实施的碳价政策，这些政策措施覆盖了 46 个国家和 28 个地区的 110 亿吨 CO2e 温室气体，约占当前全球排放总量的 20，世界各国 /地方政府的碳价收入约 440 亿美元。经过多年的发展，碳定价制度渐趋成熟，参与国地理范围不断扩展，市场结构向多层次深化。据生态环境部官网，我国于 2020 年 11 月公开征求全国碳排放权交易管理办法（试行）意见，全国性碳市场启动在即，未来碳定价政策将成为生物基产业的强大助力。表 5 已 /拟实施碳交易和碳税的一体化组织、国家和地区已 /拟实施碳交易政策的已 /拟实施碳税政策的同时已 /拟实施碳交易和碳税的欧盟 27 个成员国 4、中国国家及地方试点、加拿大魁北克省等、美国部分地区（ RGGI、加州、华盛顿州等）、新西兰、韩国、哈萨克斯坦、澳大利亚等南非、阿根廷、新加坡、乌克兰、智利、日本英国、爱尔兰、西班牙、葡萄牙、法国、丹麦、挪威、瑞典、芬兰、荷兰、冰岛、爱沙尼亚、拉特为亚、波兰、加拿大各省、瑞士、墨西哥、哥伦比亚等资料来源 World Bank Group，安信证券研究中心碳排放权交易市场生物制造企业 C 石化企业 A 石化企业 B 中央、省、市三级监管高能耗、高排放实际排放配额产量增，排放增生产成本增加中等能耗、中等排放实际排放 ≤ 配额产量增，排放增生产成本正常或降低，产能突破阈值需购入配额排放配额排放配额出售剩余配额买入 C C E R 或配额建立和监管低能耗、低排放实际排放 600 Corbion, NatureWorks, Galactic, 金丹科技 , 丰原集团商业化丙烯酸嘉吉 /Novozymes, ADM/LC Chemicals, Perstorp, 阿科玛筹划中 3-羟基丙酸嘉吉 /Novozymes 筹划中丙二酸 Sirrus, Lygos 筹划中 C4 正丁醇 10 Green Biologics, Celtic Renewables 筹划中异丁醇 69 Butamax, Gevo 商业化异丁烯 Global Bioenergies 筹划中 1,4-丁二醇 30 Genomatica, Novamont, 杜邦 /Tate Lyle, Godovari Biorefineries Ltd, 商业化行业深度分析 /其他化学制品 20 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 2,3-丁二醇 Intrexion 筹划中四氢呋喃 Novamont 商业化乙酸乙酯 36 SekabJRC, Zeachem, Greenyug 筹划中丁酸 Metex, Kemin, Blue Marble Biomaterials 筹划中丁烯醛 Godovari Biorefineries Ltd, 商业化琥珀酸 34 Myriant, Succinity 巴斯夫 /Corbion, Reverdia Roquette 商业化 C5 异戊二烯（法呢烯）固特异 / Genencor, GlycosBio, Amyris 筹划中 1,5-戊二胺 50 凯赛生物 , CJ Cheiljedang 商业化甲基丙烯酸甲酯 Lucite/三菱人造丝 , 赢创 /阿科玛筹划中乳酸乙酯 Corbion, Vertec BioSolvents 商业化乙酰丙酸 23 Avantium, GFBiochemicals, Circa Group 筹划中木糖醇 190 Danisco/Lenzing, Fortress 商业化乙醇酸甲酯筹划中糠醛 360 许多商业化衣康酸 90 青岛科海 , 浙江国光生化 , 济南华明商业化谷氨酸 Global Biotech, 梅花生物 , 阜丰集团 , 菊花生物商业化 C6 己内酰胺 Genomatica / Aquafil 筹划中赖氨酸 1100 Global Biotech, 赢创 /RusBiotech,丰原集团 , Draths, Ajinomoto，梅花生物商业化苯胺科思创筹划中山梨糖醇 1800 a.o. Roquette, 嘉吉 , ADM, Ingredion 商业化己二酸 Genomatica 筹划中异山梨醇 20 Roquette 商业化二氢左旋葡萄糖苷 Circa Group 筹划中呋喃二甲酸 Avantium, ADM/杜邦 , Corbion, Stora-Enso, Annikki 筹划中葡萄糖二酸 Rivertop renewables 筹划中柠檬酸 2000 嘉吉 ,DSM,中粮科技 , Ensign, TTCA, RZBC 商业化 C7 五亚甲基二异氰酸酯科思创 70生物基含量 , 三菱化学商业化 C8 对二甲苯 Annellotech, Origin Materials, BioBTX, Tesoro 筹划中对苯二甲酸 UOP, Annellotech 筹划中 C9 壬酸 25 Matrica Novamont/Versalis JV 商业化壬二酸 25 Matrica Novamont/Versalis JV， Emery Oleochemicals 商业化 C10 癸二酸 200 阿科玛 Casda Biomaterials 商业化 C11 十一碳二酸 24 阿科玛商业化 C12 12-氨基十二烷酸 25 赢创商业化十二碳二酸凯赛生物商业化资料来源 IEA Bioenergy Task 42，安信证券研究中心一项新的转化技术在建立商业化工厂之前，通常会经历一条从实验室小试到放大，再到中试的发展路径，这对于大多数生物基产品（尤其是生物路线）来说更是如此。生物产品达到商业化所需的年限在很大程度上取决于技术路线和产品本身的经济性、兼容性（与对标的石化基产品相比，原有石化配套设施是否匹配生物技术路线，生物基产品性能是否匹配下游设备及需求等）、转化技术类型和伙伴关系（上下游供应链整合）。技术准备水平 Technology Readiness Level， TRL是衡量生物基项目技术成熟度的重要指标，根据欧盟地平线计划， TRL 等级被分为 1-9 级，分别对应小试验证阶段（ 1-3 级），小试放大阶段（ 4-5 级），中试阶段（示范设施， 6-7 级）以及商业化阶段（ 8-9 级）。据 JRC 研究，在支持性的政策环境下，一般生物基化学品从 TRL5 到 TRL8 可能需要 10 年左右的时间，因此该阶段亦被称为“死亡之谷”，典型的例子即是 PLA 与上游乳酸产业的发展历程；但当使用传统的下游工艺时（例如从化学法到生物法过渡），则可跳过某些步骤（例如设备兼容性测试）来加快这一进程，提高生物基产品商业化成功率。目前大多数小试研发和中试设施位于欧洲和北美，其中北美居多，而亚洲主要是中国主导商业化阶段生物基产品的制造。行业深度分析 /其他化学制品 21 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。图 33 部分糖基化合物的欧盟 TRL 等级资料来源 E4tech，安信证券研究中心 3.3. 生物基塑料新兴市场处于高速增长起点，多元化应用前景可期生物基塑料是目前生物基化学品下游材料最主要的应用领域。顾名思义，生物基塑料指的是生产原料全部或部分来源于生物质（玉米、甘蔗或纤维素等）的新型材料。根据能否被微生物（细菌、霉菌、藻类等）在一定条件下分解成小分子化合物，生物基塑料又分为可生物降解和不可生物降解塑料两类。据 European Bioplastics 数据，生物基的聚羟基脂肪酸酯（ PHA）、聚乳酸（ PLA）、聚丁二酸丁二醇酯（ PBS）、己二酸 /对苯二甲酸丁二醇酯（ PBAT）及淀粉基塑料均为可生物降解塑料，而生物基聚乙烯（ PE）、聚丙烯（ PP）、对苯二甲酸丙二醇酯（ PTT）、聚对苯二甲酸乙二醇酯（ PET）、尼龙（ PA）系列和聚乙烯呋喃酸酯（ PEF）等均不可生物降解。生物基塑料产品有两个主要优点 1）优秀的减排能力，生物塑料的 CO2 排放量只相当于传统塑料的 20； 2）部分塑料具有天然可生物降解性，不可降解的生物基塑料亦可回收再利用。图 34 生物基塑料源自生物质图 35 “可生物降解”及“不可生物降解”塑料分类资料来源 European Bioplastics，安信证券研究中心资料来源 European Bioplastics，安信证券研究中心行业深度分析 /其他化学制品 22 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。据 European Bioplastics 数据， 2018 年全球生产塑料近 3.6 亿吨，而生物基塑料 2020 年产量近 211 万吨，占比不到 1。近年来随着需求的增长，以及越来越多生物基聚合物、应用和产品的出现，生物塑料市场在不断增长。据 MarketsandMarkets 预测，全球生物塑料及聚合物市场规模 2020 年预计为 105 亿美元，受各国政府产业扶持政策的推动， 2025 年有望增长至 279 亿美元，年均复合增长率将达到 21.7。图 36 全球生物基塑料