2017年北京环境交易所：碳风险的市场化量化分析-solarbe文库

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碳风险的市场化量化分析北京环境交易所 2017.07 环境风险分析国际研讨会碳风险的市场化量化途径目录碳定价现状未来碳价情景分析碳风险的市场化量化途径来源环交所分析 气候变化的风险因素洪水和风暴等气候事件造成的一级风险。包括直接影响和间接影响。物理风险低碳经济转型给金融机构带来的金融风险转型风险中最明显的是与气候变化相关政策和法规的变化、低碳技术的快速发展、投资者偏好的变化、物理事件的发生和气候科学的重大进展相关的风险转型风险遭受气候变化损失的一方从负有相关连带责任的金融机构收回损失而带给金融机构的风险责任风险来源环交所分析 中国气候政策中的碳约束目标  2030目标二氧化碳排放 2030年左右达到峰值并争取尽早达峰，单位国内生产总值二氧化碳排放比 2005年下降 60-65，非化石能源占一次能源消费比重达到 20左右，森林蓄积量比 2005年增加 45亿立方米。  2020目标 2020年单位国内生产总值二氧化碳排放比 2005年下降 40-45，非化石能源占一次能源消费的比重达到 15左右，森林面积和蓄积量分别比 2005 年增加 4000万公顷和 13亿立方米。  “ 十二五 ” 目标 “ 十二五 ” 期间单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别比 2010年下降 16和 17、非化石能源占一次能源消费的比重达到 11.4、森林蓄积量增加 6亿立方米、森林覆盖率达到 21.66，并作为约束性指标。中国的碳约束目标碳风险的市场化量化途径来源环交所分析 碳交易是企业承担碳环境成本的重要方式通过市场手段解决环境问题的方向得到越来越大的认可以碳交易为代表的环境市场越来越清晰地走入人们的视野把生态文明建设融入经济建设、政治建设、文化建设、社会建设各方面和全过程，发挥市场在资源配置中的决定性作用 2011 2011 2011/2012 2012 2013 2014 2014 碳风险的市场化量化途径来源环交所分析 中国碳市场政策概览生态文明体制改革总体方案（四十二）推行用能权和碳排放权交易制度。结合重点用能单位节能行动和新建项目能评审查，开展项目节能量交易，并逐步改为基于能源消费总量管理下的用能权交易。建立用能权交易系统、测量与核准体系。推广合同能源管理。深化碳排放权交易试点，逐步建立全国碳排放权交易市场，研究制定全国碳排放权交易总量设定与配额分配方案。完善碳交易注册登记系统，建立碳排放权交易市场监管体系。中美元首气候变化联合声明（十二）中国还计划于 2017年启动全国碳排放交易体系，将覆盖钢铁、电力、化工、建材、造纸和有色金属等重点工业行业。碳风险的市场化量化途径来源环交所分析关于切实做好全国碳排放权交易市场启动重点工作的通知工作目标结合经济体制改革和生态文明体制改革总体要求，以控制温室气体排放、实现低碳发展为导向，充分发挥市场机制在温室气体排放资源配置中的决定性作用，国家、地方、企业上下联动、协同推进全国碳排放权交易市场建设，确保 2017年启动全国碳排放权交易，实施碳排放权交易制度。覆盖范围石化、化工、建材、钢铁、有色、造纸、电力、航空等，年排放量在 2.6万吨以上的企业，碳排放额度涉及 1万家单位， 30亿～ 40亿吨。工作任务（一）提出拟纳入全国碳排放权交易体系的企业名单（二）对拟纳入企业的历史碳排放进行核算、报告与核查（三）培育和遴选第三方核查机构及人员（四）强化能力建设保障措施（一）组织保障（二）资金保障（三）技术保障 中国碳市场政策概览碳风险的市场化量化途径来源环交所分析 中国碳市场建设路线图（目前）（ 2013-2016）（ 2011-2012）（ 2017以后）碳金融市场起步碳金融市场发展完善市场类型及特点政策前提京都议定书 CDM项目运行管理办法温室气体自愿减排交易管理办法区域碳排放交易试点政策金融业务许可政策碳金融阶段 CDM项目零星 VER交易区域试点准备阶段区域试点正式阶段全国性碳市场碳风险的市场化量化途径碳风险的市场化量化途径目录碳定价现状未来碳价情景分析碳定价现状 试点碳市场发展现状推进过程 2013年 11月 28日，北京市碳排放权交易试点正式鸣锣开市试点启动 2011 年 10 月国家发改委批准七省市开展碳排放权交易试点深圳、上海、北京、广东、天津于 2013 年下半年相继开市交易湖北、重庆也分别于 2014 年 4-6 月启动交易履约成效至今，七个试点省市均已顺利完成了 3-4 年的履约任务市场扩容一些试点地区开始降低纳入门槛、扩大参与主体北京市从 2016 年开始将管控门槛下调至 5000 吨北京还与河北承德市及内蒙古呼和浩特、鄂尔多斯两市率先实现了跨区交易碳定价现状 北京碳市场机制设计交易产品碳排放配额 BEA 是指由北京市发改委核定的，允许重点排放单位在本市行政区域一定时期内排放二氧化碳的数量 单位以“吨二氧化碳（ tCO2）”计。 是指由国家发改委或北京市发改委审定的核证自愿减排量（ CCER）、节能项目和林业碳汇项目的碳减排量等 单位以“吨二氧化碳当量（ tCO2e）”计经审定的项目减排量碳定价现状 CCER 2013年 1月 1日后产生；京外不超 2.5；非水电；节能项目 2013年 1月 1日后签订合同或启动实施的节能技改项目；连续稳定运行 1年；完成节能目标的单位林业碳汇 2005年 2月 16日以来的无林地 2005年 2月 16日之后开始实施取得市园林绿化局初审 北京碳市场机制设计抵消机制定义配额拍卖指市发展改革委以公开竞价的方式出售碳排放配额；触发条件当配额的日加权平均价格连续 10个交易日高于 150元 /吨时，市发展改革委可组织临时拍卖。定义配额回购指市发展改革委在配额市场价格过低时利用本市相关财政专项资金购买碳排放配额；触发条件配额日加权平均价格连续 10个交易日低于 20元 /吨时，市发展改革委可组织配额回购。 北京碳市场机制设计公开市场操作之拍卖 北京碳市场机制设计公开市场操作之回购碳定价现状无偿分配无偿分配无偿分配拍卖无偿分配无偿分配拍卖无偿分配拍卖无偿分配拍卖 试点碳市场发展现状配额总量 0.5 1.6 1.5 1.3 2.81 3.7 0.3 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 4 北京天津上海重庆湖北广东深圳单位亿吨碳定价现状 试点碳市场发展现状配额累计成交规模碳定价现状 试点碳市场发展现状配额市场价格  北京碳市场年度成交均价最为稳定，基本在 50 元 / 吨上下浮动碳定价现状 试点碳市场发展现状配额市场流动性及换手率 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1000.00 1200.00 1400.00 1600.00 0.00 20000.00 40000.00 60000.00 80000.00 100000.00 120000.00 140000.00 中碳流动性指数中碳市值指数  七个试点碳市场的换手率，深圳最高为 52，其他依次为北京 23、湖北 16、上海 12、广东 8、天津 2（重庆因交易量十分有限未列入）碳定价现状碳风险的市场化量化途径目录碳定价现状未来碳价情景分析未来碳价情景分析 碳金融市场基础市场层次结构 碳金融市场的价格发现机制  碳价格通过市场交易活动来发现  当前价格主要由供需决定  未来价格主要由预期决定  当前供需与未来预期相互影响  碳期货等是有效的未来价格发现工具定价因素及工具  权威性，价格公允，具有代表性和透明度，普遍接受，不被操纵  有效性，反映市场供需及边际减排成本  稳定性，碳价波动在可承受范围内，激励约束相对均衡，避免碳价崩溃等极端情况市场价格的特性  包括实际成交价和市场报价  市场报价，往往是当前供需和未来预期综合作用的结果价格发现渠道未来碳价情景分析  碳金融市场的发展评估标准碳金融市场发展评估标准资源配置效率市场运行效率碳价的有效性刺激减排、引导投资碳价的稳定性波动适度、预期稳定市场的流动性市场规模、交易产品碳价的权威性公允性、代表性、透明度未来碳价情景分析  不同因素通过影响排放供需决定碳价能源价格能源需求温度降雨量气候变化电力行业建材行业宏观经济状况配额分配政策与方式控排政策实际排放量碳排放需求与供给价格形成减排技术 . 配额数量富余配额量减排量供给未来碳价情景分析  不同碳减排约束目标下的可能碳价情景与分析依据国内碳交易价格配额价格减排量价格一级市场二级市场场内价格场外价格多个区域拟合价格未来碳价国际参考价格实际价格理论价格碳税碳交易价格配额减排量 CER ERU 预测价格影子碳价社会成本碳的影子价格边际减排成本社会边际成本行业边际成本均衡价值论价格是供给与需求双方共同作用的结果，现有的价格更多体现供求边际成本理论、运筹学未来碳价情景分析  碳价情景 1 国内地方碳价现状（ 10-60元 /吨）注 2016年增加重庆的数据， 2017年增加福建数据未来碳价情景分析  碳价情景 1 国内地方碳价拟合区间（ 10-60元 /吨）注拟合价格 1交易总额 /交易总量；拟合价格 2加权交易总额 /加权交易总量；拟合价格 3地方总市值 /总配额未来碳价情景分析  碳价情景 2参考国际价格机构组织区域交易价格 /CO2 情景强度 Promethium Carbon1（ 2012.12）低中高 EUETS（ EUA） €5-15 €5-20 EUETS（ CER） €5-10 €10-20 新西兰 AU15- 25 日本 US10- 15 US15- 25 加利福尼亚 US20- 50 United Nations Global Compact20162 国际 US100（ 2020年） BNP3 国际 US7- 18 US 20-35 US 50-75 DEFRA20084 英国 £32（ 2020） £39（ 2030） DECC等 5 国际 US 140（ 2030） US 400（ 2050）美国环保署 6 美国 US 16-152（ 2020） US 26-212（ 2050）伦敦大学能源研究所 7（ 2012.3）美国 US85-119 US119-136 US 136-153 英国 US102-136 US136-162 US162-187 韩国 US68-76 US76-119 US119-195 [1]CARBON PRICING SCENARIOS. Promethium Carbon.2012.12 [2]State and Trends of Carbon Pricing. World Bank Group Climate Change, Washington DC October 2016 [3] Stress testing equity portfolios climate change impacts the carbon factor.BNP Paribas.2016 [4] Elizabeth A. Stanton and Frank Ackerman. Out of the Shadows What’s Behind DEFRA’s New Approach to the Price of Carbon A report to Friends of the Earth England, Wales and Northern Ireland.2008 [5] https//www.carbontrust.com/news/2016/02/roadmaps-to-2050-business-plan-zero-carbon/ [6] http//www.goldstandard.org/blog-item/carbon-pricing-setting-internal-price-carbon [7]Gabrial Anandarajah， Christophe McGlade. Modelling carbon price impacts of global energy scenarios. UCL ENERGY INSTITUTE.2012.3 机构组织区域碳价（ /CO2e）世界银行组织 2 （ 2016.1 2）加州 US13.57 欧盟 US5.1 韩国 US18.51 RGGI US3 瑞士 US6.49 新西兰 US12.25 中国 US0.87-7.57 未来碳价情景分析  碳价情景 2参考国际价格（ 20-243元 /吨 CO2）区域人均 GDP（ 2015）中国参考碳价计算结果（元 /人民币）低情景中高情景欧盟 32,000.00 25.00975 40.0156 新西兰 36,963.50 20.56067 29.37238 日本 32,480.66 30.25383 43.21976 英国 44,117.80 52.64628 64.16266 美国 55,904.30 102.4524 136.6032 韩国 27,512.89 146.9479 242.8723 中国 8280.09  从人均 GDP换算结果看，根据理论研究情景推算中国可能的碳价区间为 20-243元 /吨 CO2  实际的国际碳价区间为 3-18USD/T，约合人民币 20-120元 /T 未来碳价情景分析  碳价情景 3 碳的影子价格 Bi 单位产值利润率利润总额 / 工业总产值 ri CO2排放强度二氧化碳排放量 /工业总产值 Qi 参与交易的碳排放量模型技术路线原线性规划碳排放约束条件下行业生产利润最大对偶线性规划边际减排成本最小原线性规划函数对碳排放交易量求偏导得到影子价格数据来源中国统计年鉴， IPCC碳排放计算指南未来碳价情景分析  碳价情景 3 碳的影子价格（ 89-900元 /吨）未来碳价情景分析  吨熟料成本增加试算假设条件水泥控排系数为 1，行业配额总量为 12亿吨（控排企业占水泥排放总量的 50），减排企业都通过购买碳排放权来实现减排。控排行业年熟料产量总量为 13.5亿吨，得出控排水泥企业的年熟料产量为 6.75亿吨吨熟料成本增加量碳价 *行业配额总量 *控排系数 /年熟料产量总量情景 1 30元 /吨 0.53元情景 2 146元 /吨 2.60元情景 3 800元 /吨 14.24元碳价吨熟料成本增加参考资料中国水泥网信息中心 ,水泥企业碳配额分配标准公布 ,2017年 05 月 ,http//www.cbminfo.com/BMI/sn/469673/469675/6665009/index.html 未来碳价情景分析